中国中投证券交易软件手机版下载(韦尔股份股吧)
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2、韦尔股份股吧
讯（
第4号公告全称为“关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜”。据央行有关负责人介绍，获准入市的境外机构投资者范围没有变化，程序进一步简化，可投资范围扩展到交易所债券市场。
具体而言，入市程序方面，境外机构投资者以法人身份入市。对于拟备案机构及已备案机构的新增产品，无需再逐只产品备案。对于已备案的产品，在银行间债券市场既可以保留现有债券账户，也可以归并至法人层面，相关金融基础设施应当提供非交易过户服务。
入市的境外机构投资者，可以持相关备案证明文件等材料申请开立证券账户后直接投资交易所债券市场，交易所市场合格境外投资者托管行资质名单可通过证监会网站查询，也可以通过互联互通方式投资交易所债券市场。两种方式均无需另行办理备案或审批手续。
近年来，我国债市开放政策不断，除简化外资备案外，还包括“债券通”开闸、取消QFII额度限制等，加上2019年4月中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，境外机构不断入场。截至今年4月末，我国债市余额为138.2万亿元，自2016年起稳居世界第二，共有1035家境外机构投资者进入我国债市，总持债规模为3.9万亿元，较2017年末增长了225%。
本次第4号公告出台还有一个背景：即我国债市互联互通提速。过去很长一段时间，为防止银行资金违规流入股市，相关部门停止商业银行在证券交易所从事债券交易活动。自此以后，我国债券市场被分割为银行间市场与交易所市场，两大市场间长期存在着相互独立的审批、托管、交易、清算、监管等两套体系。
两个市场各有优势，但分离状态下也出现市场定价效率不高、竞争异化等问题。近年我国不断推进债市互联互通，一个标志性事件就是2020年7月央行、证监会同意两个市场相关基础设施开展互联互通合作。今年1月，沪深交易所、外汇交易中心、中国结算、上海清算所联合发布了相关操作细则。
央行表示，按照“一套制度规则、一个债券市场”原则制定本次公告，在现行制度框架下，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。这有利于健全多元化投资者队伍，以及扩大资本项目流入，更好地促进国际收支平衡等。
编辑 宋钰婷
校对 张彦君
（本报告由大连估股科技有限公司版权所有。完整报告参考公司官方*：估股）
报告完整目录：
韦尔股份行业分析
1、生命周期判断及行业趋势判断
CIS行业受政策驱动影响不大，主要受经济趋势影响，属于信息密度较高的的投资品制造业，所处大行业的经济趋势尚可。
手机领域
具体来看，CIS下游最为核心的应用领域为智能手机，当前占据下游73%的市场。以华为为首的多个手机厂商均开始引领多摄风潮。单部手机的摄像头数量持续增加。 2020 年 6 月，华为推出的 P40 Pro+的摄像头数量达到了 7 个（前摄 2 个+后摄 5 个），摄像头从单一的拍摄功能也加入广角、超广角、3D 感知、景深、潜望等功能。由于摄像头数量与其中元器件数量成正比，因此直接带动了 CMOS 图像传感器需求的增加。参考咨询机构 IDC 的数据，2020 年三季度，搭载双摄及以上的手机占比已经超过 80%，其中三摄以上机型占比达到 60%左右。
手机摄像头发展趋势目前有两方面，一方面单摄、双摄仍然有向三摄升级的趋势：据 IDC 数据统计，2020 年 Q3，全球仍分别有 17.85%及 21.8%的智能机搭载了单摄及双摄方案，三摄仍有进一步渗透空间；另一方面随着5G手机的推出，各厂家为争夺先发优势势必会压低价格，同时5G手机的套片和射频的价值量更高也会压低其他零部件的成本，经过券商市场调研，当前有4摄降维3摄的趋势，但匹配的摄像头像素要求往往较高，价格偏贵，因此摄像头数量的下滑对行业是负向影响，但考虑价格因素，影响预计有限，尤其对于高端旗舰机影响更为有限。且随着5G手机相关零部件技术进步导致的成本下滑，多摄长期来看，预计仍为行业趋势。
在多摄趋势下，过往手机摄像头销量实现了远高于手机行业的增长，据中国产业信息网的数据，全球手机摄像头销量在 2012 至 2020 年间将呈现逐渐递增的趋势，从年销量 18.24 亿件增长至 44.30 亿件，2012 年至 2020 年复合增长率达 11.73%。据 IDC 预测显 示，2020 年全球智能手机出货量将同比下滑 11.9%，达 12 亿部。据 IDC 预测智能手机2022-2024 年出货量将持续保持增长态势，2024 年全球智能手机出货量达到 14.9 亿部，2020 至 2024 年全球智能手机出货量的复合增长率为 3.7%。摄像头数量提升空间已经有限，但仍有提升空间，因此预计摄像头出货量增速会快于手机，在5%左右。
价格上，目前用户对智能手机中相机的要求越来越高，这就需要搭载更高像素的摄像头，匹配不同像素的CIS，像素越高，CIS价格也就越高，预计对行业整体也有小幅度的驱动，因此预计智能手机领域CIS的增速大致在5-8%。2020年全球智能手机CIS销售额179.1亿美元，预计中长期市场规模在250亿美元~300亿美元之间。
汽车领域
与手机市场对比，汽车年均 9000 万左右的出货量与手机年均10余亿的出货量存在差距，但从单机（车）用量来看，未来每台智能驾驶汽车的 CIS 搭载量可达 6-15 个甚至以上，远超过手机单机 2-7 个的用量；从像素角度看，目前高端手机像素已达到 64MP，甚至 108MP， 而汽车目前高端 CIS 像素为 8MP，但从单价角度看，以 8MP 产品为例，汽车 CIS 单价为手机 CIS 单价的 10 倍。未来受益高阶自动驾驶渗透，汽车 CIS 市场空间将快速打开。
2020 年全球汽车出货量约 7800万辆，对应 2020 年全球汽车CIS 市场规模约10亿美元，假设未来每年汽车出货量约 9500 万辆，不考虑汽车销量本身增长的情况下，随着汽车单车摄像头用量提升及像素升级，按中期内平均单个汽车搭载6个摄像头，单个CIS价格提升至7.5美元，2025 年有望达到 40 亿美元，长期有望达到 100 亿美元以上，市场增速将达到20%~30%。
安防领域
安防是个小而高速增长的新兴市场。Frost&Sullivan 数据显示，全球安防监控领域 CMOS 传感器出货量从 2016 年的 1.4 亿颗提升至 2020 年的 4.2 亿颗，5 年 C*R 达到 31%。市场规模由 2016年的 3.6 亿美元增长至 2020 年的 8.7 亿美元，5 年 C*R 达 24.7%。 受益于不断增长的公共安全需求以及智能家居带来的家庭监控安全设备的增多，预计到 2025年，全球安防监控领域 CMOS 传感器出货量将达 8 亿颗，市场规模为20 亿美元，21-25 年 C*R 15%左右，长期市场规模超30亿美元。
总体来看CIS行业中长期规模为300亿美元~450亿 美元，复合增速将达到7%~8%左右，处于成长期后期，行业总体趋势略微转差。
行业竞争格局现状
行业内：
行业当前呈现寡头垄断的竞争格局，从竞争者数量上来看，竞争并不激烈。
上下游：
对于Fabless模式厂商来讲，其上游供应商既包括晶圆制造厂也包括封测厂商。晶圆制造行业集中度偏高，近些年来原材料硅价格持续抬升，整个产业均面临较大成本压力，对于设计企业而言对上游原材料价格压力并不能向上游传递，晶圆制造行业市场集中度较高，CR5为53%，虽然仍然低于CIS行业，但对于FABLESS设计厂商来讲，扣除IDM类企业自有的晶圆制造厂，其可选择性就相当有限，而晶圆制造厂可承接众多其他芯片设计类订单，因此实际晶圆制造厂议价能力更强。而对封测行业来讲，近些年来随着先进封装技术的突破企业越来越多，以及晶圆制造厂商介入到先进封装领域，其在产业链上的议价能力偏弱。公司所处环节产业链地位尚可。
潜在竞争者和替代品：
行业技术壁垒高、技术迭代快，进入难度较高，加之行业竞争格局基本既定，龙头市占率高，且强者恒强，外部潜在竞争者进入意愿也不足，因此行业总体潜在竞争者威胁不大，行业无替代品威胁。
关于行业潜力对公司基本面判断的深度影响，请阅读完整报告（*：估股）。
存续八年的“中投证券”名号，即将退出历史舞台。
7月26日，中投证券更名“中国中金财富证券有限公司”一事获深圳证监局核准，市场此前热议的传闻即将尘埃落定。接下来，更名事宜还须经工商系统变更营业执照，并向证监会申请经营业务许可证，方可正式更名。
更名后续进展已开始有序推进。
有知情人士对
另值得一提的是，虽然“中投证券”的名号将逐渐退出江湖，更名后，中投证券将成为中金公司零售经纪与财富管理的统一平台。但在名称变更之际，中投证券作为中金公司的跟投子公司，参与到科创板项目的投资之中。
预计9月份举行“中金财富”翻牌仪式
7月26日，深圳证监局发布《关于核准中国中投证券有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》，其中一个变更内容是将公司注册名称改为“中国中金财富证券有限公司”（简称“中金财富”）。
不过，核准变更注册名称不代表正式更名。有中投证券人士对
据了解，目前中投证券的更名主要涉及公司和分支机构两个层面。更名后，中投证券将成为中金公司零售经纪与财富管理的统一平台，也即，成为中金公司负责财富管理业务的子公司。
有知情人士对
各分支机构已启动装修程序
虽然中投证券的更名程序还在进行当中，但更名后续进展已开始有序推进。
众所周知，中金公司此前几乎没有经纪业务，因其财富管理服务的都是高净值人群，所以中金公司的各分支机构都位于各大城市的核心区域，且装修风格较为豪华。中投证券200多个分支机构的装修风格，会与中金公司分支机构风格保持一致吗？
答案是，既有区别性，也有统一性。小编了解到，中投证券各分支机构将按照自身的体量进行分层，分层不一，装修情况也不一致。比如，体量比较大、客户比较优质的分支机构，将会和中金公司各分支机构目前的装修风格相一致。而整体性表现在，所有分支机构将统一采用“中金财富”的名称。
“不过这些都是目前的设想，具体操作中，也可能会有一些特殊处理。”有相关人士对
中投证券另类亮相科创板
虽然“中投证券”的名号将逐渐退出江湖，但在名称变更之际，中投证券还来得及在科创板的市场上留下属于自己的印记。
由于投行部门*并入中金公司，中投证券在科创板保荐方面自然是颗粒无收。不过，在首批25家企业成功登陆科创板市场之际，中投证券作为中金公司的跟投子公司参与其中。
具体而言，在中国通号的发行中，中投证券作为跟投机构获配3600万股，获配金额为2.106亿元。类似地，中投证券跟投交控科技200万股，认购金额为3236万元。
在“真金白银”掏出2.43亿元之后，按照上周五收盘价计算，中投证券所持3600万股中国通号市值达到2.60亿元，200万股交控科技市值为9512万元，两笔跟投一周内浮盈过亿。不过，由于保荐券商跟投限售期较其他机构更长，达到24个月，这笔巨额收益目前也只是浮盈而已。
真正需要考验中投证券资本实力的时候还在后面。就当前科创板受理的149家企业情况来看，中金公司无论在保荐数量还是保荐规模均排在行业前列。目前，中金公司共保荐14家企业，合计募资金额超过300亿元。
除中国通号和交控科技外，仍有12家企业等待中投证券的跟投。即使不考虑科创板普遍存在的超募情况，后续跟投金额也将超过6亿元，逼近中投证券2018年全年净利润。
事实上，中金公司旗下子公司众多，除中投证券外，中金资本、中金佳成等子公司均具有直投业务资格，中金浦成则专注金融产品投资业务资格。
2018年6月，中金浦成作为中金公司另类子公司，在中证协网站上予以公示。而在其他保荐券商的跟投名单中，跟投机构大多为各家券商的另类子公司。此次中金公司未启用中金浦成而选择中投证券作为跟投机构，或许另有深意。
业务、人员、架构融合都在推进当中
有中金公司人士对
中投证券的投行业务、债券承销业务、新三板做市业务等已经转移至中金公司实现统一管理。
据中投证券2018年年报，2018年，中投证券投行业务完成在审保荐业务即新三板定增项目后，除存续的持续督导项目，其他部分已全部转移至中金公司，公司不再承做新的投行业务；债券承销业务也已转入中金公司统一管理；新三板做市业务与中金公司同类业务加速融合，实现了统一管理。
中金公司在2018年年报中也表示了与中投证券的融合进展，有效推进了与中投证券在业务、IT系统、中后台等领域的深度融合。双方在财富管理业务的产品、投研、培训和营销等四个方面深入对接，形成了有效的协作机制和工作流程。此外，中金研究部对接中投证券研究资源成立研究二部，重点为财富管理客户提供优质的投资咨询服务。协同业务取得较大进展。中后台方面，中投证券已纳入集团的全面风险管理体系，并实行统一的资产负债表管理，提高了资金利用效率；IT方面初步形成了系统整合规划，建立了统一的汇报 和资源共享机制。
2019年，中金公司将全面推动与中投证券的整合工作，通过成立整合工作组，推进整合各项工作有序开展。品牌整合方面，按照国务院的批复，集团正式启动将中投证券打造为集团零售经纪与财富管理的统一平台的进程，以实现母子公司品牌统一。
中投证券作为中金公司零售经纪和财富管理的统一平台，具体都有哪些策略？据其2018年年报，一方面积极落实“零售向上，机构向下”的获客策略，强化渠道建设、探索机构获客等；二是进一步完善产品服务体系，强化客户和产品之间的适配性管理；三是积极开展转型营销活动，全年新签约两融客户数较上年翻番等等。
据中金公司2018年年报，截止2018年12月31日，中投证券共有5417名机构客户、35.2万名富裕客户以及251.40万名零售客户，对应的客户账户资产总值分别为1.02万亿、2048亿、407亿元人民币。
中金公司“如虎添翼”
中投证券成立于2005年9月份，由中国建投在购买原南方证券相关证券类资产的基础上成立。2009年开始，中投证券股权划归中央汇金。随后，公司注册资本几经增加，2011年11月，公司正式更名为中投证券。至此，“中投证券”这个名字存续不足八年。
2016年11月，中金公司以167.85亿元受让中央汇金所持中投证券***股权设立子公司，2017年3月31日，中投证券正式成为中金公司全资子公司。
2018年，在全市场环境萧条的情况下，中金公司业绩依然大幅增长，成为“一枝独秀，其中中投证券功不可没。按照中金公司六大分部的业绩划分来看，中投证券49.74亿元的收入，对中金公司营收的贡献达到了26.83%。
根据中投证券2018年报，截止去年底，公司设有分公司10家，证券营业部 206 家，分布在全国 28 个省、自治区、直辖市和 5 个计划单列市，涵盖了珠三角、长三角、环渤海经济区、华南、东北、华北、华中、西南等全国经济发达地区。
这些分支机构，未来会在中金财富板块扮演什么角色呢？我们拭目以待。
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中国基金报
在被中金公司收购两年多的时间之后，中投证券的改名事宜终于在近日尘埃落定，公司正式获准更名为“中国中金财富证券有限公司”，简称中金财富。
根据此前中金公司的说法，中投证券的*定位是成为中金公司零售经纪与财富管理的统一平台。
中投证券更名中金财富获批
7月26日，深圳证监局发布《关于核准中国中投证券有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》，其中有一条批复内容为：核准你公司变更《中国中投证券有限责任公司章程》的重要条款（变更内容见附件）。
基金君翻看附件后发现，此次中投证券主要变更公司章程里的两大条款。其中一大变更内容就是公司注册名称改为“中国中金财富证券有限公司”。
由此，中投证券改名事宜正式落定。事实上，早在去年12月，基金君就曾*报道过中投证券的改名事宜，当时中投证券的一名员工也对此事予以肯定，并表示和中金公司在财富业务上会协同发展。
主打零售经纪与财富管理
2016年11月，中金公司宣布以167亿元收购中投证券。在获得双方董事会及股东大会审议通过后，2017年3月，中国证监会核准了上述交易。同年4月12日，中金将167.85亿对价股份缴足发行与汇金，收购正式完成。中投证券成为中金公司的全资子公司。
率先并入中金的是中投证券的投行、债券承销等业务。中投证券在2018年的年报里表示，根据公司与中金公司重组整合安排，2018 年，公司投行业务完成在审保荐项目及新三板定增项目后，除存续的持续督导项目(含新三 板)，其他部分已全部转移至中金公司，公司不再承做新的投行业务项目。债券承销业务亦然，均转入中金公司统一管理，仅余部分存量项目由公司继续执行。
投行等业务的全面融合之下，中金公司的战略布局也正在慢慢浮出水面。
在中金公司今年4月举行的业绩报告会上，中金公司方面公开表示，目前已正式启动将中投证券打造为集团零售经纪与财富管理的统一平台的进程。
零售经纪和财富管理，这两大业务板块不仅是当下券商的必争之地，也恰好补上了中金公司的业务短板。
根据中投证券2018年报，截止去年底，公司设有证券营业部 206 家，分布在全国 28 个省、自治区、直辖市和 5 个计划单列市，有分公司10家。
作为一家全牌照的证券公司，中投证券广泛及完善的营业部网络、广大的客户基础补齐了中金公司在个人零售客户经纪业务上的短板。2018年，中投证券经纪业务（包括证券经纪和财富管理业务及期货业务）实现营业收入30.62亿元，同比下降 16.73%，占公司总营收的比例超9成。
事实上，早在2018年，双方在经纪和财富管理业务上就已经开始融合。中投证券在去年的年报中表示，公司按照既定的战略部署和经营规划，与中金各部门积极整合资源和业务优势，稳定传统经纪业务，加快财富管理转型，取得积极成效。具体措施为积极落实“零售向上、机构向下”的获客策略，强化渠道建设、探索机构获客，持续推进外部新客户的获客，同时强化存量客户的挖潜提升，并提高财富研究服务支持力度，举办各类报告会、沙龙、路演等服务，完善咨询产品服务体系;同时借助中金机构业务的专业和品牌优势，以场外期权和 PB 业务为重点，提升私募基金、上市公司、商业银行等机构客户的服务水平，开拓收入增长点等。
就财富客户板块而言，中投证券在财富管理上的资源也是中金公司所看重的。中金公司2018年年报显示，报告期内，其财富管理的客户数量达4.7万户，同比增加22%，客户账户资产总值约为7096亿元，同比减少3.7%；而截至 2018 年末，中投证券共有财富客户35.74 万户，托管资产1.23 万亿。其中有35.2万名高净值客户。
有机构指出，未来财富管理业务将是中金公司*成长性的板块，其中就源于整合中投证券、嫁接206家营业部后，可能获取的巨大增量客户和资产。
另一方面，财富管理是中金公司去年业务融合的工作重心，总部相关职能部门基本实现了全面对接。在业务流程方面，中金公司已协助中投证券完成系统梳理优化；在培训方面，中金公司和中投证券基本实现了全体系培训资源共享；在绩效考核方面，投资经理考核制度共同优化，方向基本趋同。
券商转型财富管理迫在眉睫
券商经纪业务收入与市场行情高度相关，但交易量和佣金率双杀也会导致经纪业务收入大幅下降。券商渴望寻找新的业务模式，既可以降低对市场交易量的依赖，又可以提高佣金率。转型财富管理俨然成为必经之路。
而从去年下半年以来，券商转型财富管理似乎变得更加急切。前有中信证券将公司经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会，在业内引发轩然大波，后有银河、兴业等宣布将经纪业务总部变更为财富管理总部。
事实上，多数公司的财富管理总部是将零售经纪业务并在一起的。有业内人士指出，财富管理转型与传统零售经纪业务之间是相辅相成的关系，传统零售经纪业务是基础，只有把基础打牢，财富管理业务才能持续发展。
光大证券金融行业首席分析师赵湘怀就曾指出，券商财富管理转型三大要素分别为渠道、产品和客户。所谓渠道，要做到线下轻型化，线上标准化；产品则要拓展产品广度，提升服务深度，客户方面则要填补中高端客户投融资需求空白。
不过，在广发证券看来，国内券商财富管理业务起步较晚，还处于初级阶段，除中金（2007年开始）外，其他券商财富管理业务暂时没有形成成熟的财富管理体系，从客均资产到产品配置结构都与海外*的财富管理机构有一定差距。
其指出，国内券商财富管理部门目前还是以传统的投资产品出售为主，缺乏对客户的个性化定制，财富管理产品深度挖掘空间大。
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