天弘沪深300，天弘沪深300值不值得下手

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• 1、天弘沪深300

• 2、富国天成

• 3、天弘沪深300etf联接a

• 4、天弘沪深300值不值得下手

随着指数投资、被动投资越来越深入人心，ETF在中国发展突飞猛进。沪深300指数作为中国市场代表性最强的指数之一，也成为最受投资者欢迎的ETF“基本款”。11月8日，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。沪深300ETF期权推出对ETF市场影响深远，有助于丰富投资者的投资策略，为大家提供更多的风险管理工具。可以预见的是，未来ETF策略将更丰富，使用将更频繁，从而进一步提升沪深300ETF的流动性。

话说回来，既然是“基本款”，当然也是选择众多，那么在全市场的沪深300ETF中究竟应该如何选择呢？渤海证券的一份关于天弘沪深300ETF投资价值分析的研报，或许可以为大家提供思路。

天弘沪深300ETF (产品代码515330，认购代码515333) 是天弘基金发行的第二只ETF产品，发行时间是11月4日到11月29日。在渤海证券这篇研报中，从三个方面对天弘沪深300ETF进行了剖析。

Part1：天弘沪深300ETF介绍

1.1 产品基本信息

天弘沪深300ETF是由天弘基金发行的 ETF 基金，跟踪的是沪深 300 指数。沪深 300 指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的 300 只股票组成，综合反映中国 A 股市场上市 股票价格的整体表现。

该产品由张子法担任基金经理，张子法专注于指数产品，先后担任多只天弘指数型基金的基金经理。

1.2 管理机构概况

截止 2019 年 11 月 8 日，天弘基金旗下共管理基金 56 只，规模合计 12226.61 亿元，在 137 家公募基金公司中*，其中包括债券型基金 19 只，规模为 267.93 亿元;混合型基金 18 只，规模为 68.34 亿元;股票型基金 14 只，规模 为 175.74 亿元;货币市场型基金 4 只，规模为 11714.46 亿元;国际(QDII)基 金 1 只，规模为 0.14 亿元。

1.3 公司指数基金产品情况

天弘基金被动指数基金产品线较为丰富，覆盖上证 50、沪深 300、中证 500、中证 800 等主要宽基指数及食品饮料、电子、计算机等多个行业指数。今年以来，公司旗下各指数基金产品在跟踪误差控制较好的基础上，均获得正超额收益，区 间回报在同类产品中均处于前列。此外，天弘创业板 ETF 于 2019 年 9 月 27 日 上市，天弘基金不但有着丰富的被动指数基金管理经验，也积累了一定的 ETF 基 金管理经验。

1.4 市场主流宽基 ETF 情况

我们统计了市场上 2019 年以前成立的所有跟踪上证 50、沪深 300、中证 500 以 及创业板指数的 ETF。目前跟踪沪深 300 指数的 ETF 基金规模最为庞大，规模均值达 134.27 亿元。2019 年以来，沪深 300ETF 表现突出，其区间回报均值为 34.48%，略微低于创业板 ETF，超越基准收益率均值为 2.52%，在四类指数 ETF 中*，跟踪误差均值为 0.10%，在四类指数 ETF 中最小。

Part2：沪深300指数特点分析

2.1 行业分布具有代表性，权重股分布较为平衡

我们统计了上证 50 指数、沪深 300 指数和中证 500 指数的中信一级行业分布情况。其中，上证 50 指数的行业分布非常集中，非银行金融和银行行业占比共计58.2%。中证 500 指数则更偏重于医药、电子元器件和计算机等成长性较高的行 业。相比而言，沪深 300 指数的行业分布更具代表性，行业分布占比更贴近于市场。

我们还对比了中证 500、沪深 300 和上证 50 的前 10 大成分股权重。其中，中证 500 的成分股权重分布非常平均，权重占比*的股票也没有超过 1%，且以市 值较小的成长股为主。上证 50 成分股的权重分布非常集中，前 10 大成分股权重 接近 57%，仅中国平安、贵州茅台和招商银行三支股票的权重总和就达 34%。沪深 300 则更为平衡， 既有市值占比较大的银行、非银金融类股票，也有各行业的白马股。

2.2 风格偏向大市值、低估值、高成长

在市值因子上，沪深 300、上证 50 均偏向于大市值，中证 500 略偏向于小市值。在估值因子上，沪深 300、上证 50 相对全市场的 EP、BP 暴露偏高，意味着这两个指数均偏向于低 PE、低 PB 的 标的。

Part3：沪深300ETF配置价值分析

3.1 估值处于历史中等偏低水平

过去 10 年沪深 300 指数 TTM 市盈率均值为 12.87 倍，截止至 2019 年 11 月 8 日，沪深 300 指数 TTM 市盈率为 12.04 倍，在过去 10 年中处于 46.9%分位水平；过去 10 年沪深 300 指数市净率均值为 1.74 倍，目前沪深 300 指数市净率为 1.45 倍，在过去 10 年中处于 27.7%分位水平。总体而言，沪深 300 指数的估值处于历史偏低的水平，具有较高的配置价值。

3.2 股权风险溢价率高于过去十年均值

股权风险溢价率越高，指数的配置价值也越高。过去 10 年沪深 300 指数股权风险溢价率均值为 4.71%，截止至 2019 年 11 月 8 日， 沪深 300 指数股权风险溢价率为 5.03%，在过去 10 年中处于 52.9%分位水平，目前指数稍偏低估。

3.3 股息率及支付率稳定

过去 10 年沪深 300 指数的股息率稳定在 2%以上，股息支付率稳定在 30%以上，分红公司数量占比超过 90%，沪深 300 指数成分股较为重视分红派息，股息率稳定在较高的水平，更为适合价值投资者。

3.4 盈利质量及增速较高

自 2010 年以来，尽管受经济增速下滑影响，沪深 300 指数成分股 ROE 有所降低，但仍保持在 11%以上的较高水平。沪深 300 指数成分股盈利增速波动较大，但均值达到 10%，预测未来两年沪深 300 成分股净利润增速比较稳健，稳 定在 12%左右。总体而言，沪深 300 指数成分股盈利质量及增速均处于较高水平。

3.5 沪深 300ETF 是优质的定投工具

我们估算了三个指数的三年期定投收益，纵观过去 10 年时间中，三个指数的收 益各有胜负，但总体来讲定投策略可以极大的减少投资收益的波动率，降低*回撤。而 ETF 基金因为其收益与指数的高度相似，是非常优质的定投工具。

结语

看完这份研报分析，相信大家对于沪深300ETF的投资价值已经有了一定了解。当前股市处于低位布局阶段，沪深300ETF进可攻退可守，波动性还比其它宽基指数小，性价比较高，综合下来省心又简单，是大家投资基金的“基础款”。如果你不想错过未来行情，不妨现在适量配置天弘沪深300ETF，坚定信心、耐心持有，静待未来牛市带来的机会。该基金认购代码515333，招商证券等券商APP有售。

蓝鲸财经

12月31日讯 富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金（简称：富国天成红利混合，代码100029）12月30日净值上涨1.64%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7627元，累计净值为3.5357元。

富国天成红利混合基金成立以来收益512.88%，今年以来收益13.45%，近一月收益-2.47%，近一年收益14.98%，近三年收益174.20%。

富国天成红利混合基金成立以来分红68次，累计分红金额25.77亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为侯梧，自2018年04月04日管理该基金，任职期内收益115.36%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有凯莱英（持仓比例5.38%）、贵州茅台（持仓比例4.02%）、康龙化成（持仓比例3.02%）、龙蟠科技（持仓比例2.92%）、中国中免（持仓比例2.74%）、九洲药业（持仓比例2.44%）、晶澳科技（持仓比例2.42%）、顺丰控股（持仓比例2.34%）、皓元医药（持仓比例2.09%）、古井贡酒（持仓比例2.09%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

三季度股票市场宽幅震荡，上证指数下跌0.64%，创业板指数下跌6.67%。期间市场风格快速轮动，顺周期类股票表现突出，成长行业有所回落。我们在三季度维持了较高的股票仓位，对持仓结构进行了一定调整，兑现了部分涨幅较大的周期股，小幅提高了消费行业的配置，新能源行业内部也做了一些结构变化，增配了中游，减持了上游。我们三季度的调整对净值整体有正贡献。

报告期内基金的业绩表现

简单来说，沪深300etf联接a与指数增强a都属于指数型基金，他们都是跟踪沪深300指数的，但是前者是完全的被动型基金，而后者在最终指数的基础上，拿出部分基金份额用于主动投资，追求更高收益。

01 天弘沪深300etf联接a

沪深300ETF联接主要跟踪沪深300指数。

ETF是“交易型开放式指数基金”的英文缩写，是在交易所上市交易的开放式指数基金。

作为指数型基金，需要密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，这也是我们筛选被动型基金的重要指标。简单来说，指数怎么走，基金净值*也要怎么走。

天弘沪深300etf联接a是天弘公司于2015年成立的，算是老牌的指数型基金了。目前基金规模接近30亿，规模较大。

02 天弘沪深300指数增强a

所谓指数增强基金，是指兼具主动管理和被动指数基金的优势的基金。

指数增强型基金，通常80%的仓位用来跟踪指数，用于复刻指数的走势，其余20%的仓位加入人为管理。希望通过基金经理的专业能力，在跟踪指数的同时，获得超越指数的业绩走势。

指数增强基金的收益来源可以拆解为两个部分，即Alpha收益和Beta收益。

指数增强=β（市场收益）+α（超额收益）

03 两种基金有何区别？

必须说，两种基金在大体上是类似的，毕竟指数增强型基金也有80%的基金资产用于跟踪指数，两者差别主要在剩余的20%。

在美国之类的成熟市场，很多主动型基金收益不如被动型基金，而咱们的A股，基金经理的个人能力能够很大程度左右基金业绩。

从业绩表现来看，沪深300指数增强基金过去11年相比指数的增强表现，都跑赢沪深300指数。

既然加入了基金经理的主动投资，那么，指数增强型基金的风险也就显著提升了，与此同时，基金的管理费用同步提高。

大盘指数的涨跌相对个股而言是和缓的，因此沪深300指数型基金的业绩起伏也比较小。比较而言，指数增强型基金加入了基金经理的主动投资，有可能放大赚钱效应，在股市走熊时，也可能放大亏钱效应。

就我个人而言，不喜欢购买指数增强型基金。配置指数型基金就是为了平抑账户整体风险，为了追求资产稳健增值，如果要“增强业绩表现”，我为何不直接挑选业绩出众的主动型基金？不是更香？

在去年我买入了7只基金。我把这7只基金做成一个投资组合，每只基金都配置等量资金，构成了我的投资七龙球。这是一种相对均衡的配置，风险一般会相对较小。

这7只基金分别是：

招商中证白酒指数（LOF)A，代码161725 。这只基金我持有到今天的收益率是-22.92%。这只基金的持仓结构是以泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液为重点，辅助以酒鬼酒、今世缘、古井贡等二线白酒。仓位搭配，有主有次，既然稳健又不失灵活。我比较看好白酒行业的未来发展，又非常喜欢这样的仓位管理。所以我少量投资了这只基金。

方正富邦中证保险主题指数（LOF)，代码167301。这只基金持有到现在，我的收益是-11.27%。这只基金所持有的股票分别是：中国平安、中国太保、中国人寿等以保险、银行为主的股票。我选择这只基金的原因是保险行业股票在这两年跌得太多了，估值大多很低，未来很难有太大的跌幅。虽然在2022年保险行业的基金很难有太好的表现，但从五年、十年以上的长期发展来看，现在可能是保险行业的谷底。保险是人们生活不可缺少的行业。投资保险行业基金具有很高的长期投资价值。

南方中证全指房地产ETF联接C，代码004643。这只基金目前亏损5.8%。这只基金较为特殊，它并不直接买股票，它的基金经理主要是投资房地产相关行业的ETF基金。我当时看中它的原因是我认为房地产业已低迷多年，未来的下跌空间不大，在2022年或许还有反弹的可能。因此，我把这只基金作为防守型的基金配置进入我的七龙球组合。现在看，它也基本起到了防守的效果。在现在的复杂的市场环境下仅令我损失5.8%，这已是相当不错的业绩了。

富国中证红利指数增强A，代码100032。投资该基金是从纯粹的价值角度来考虑的。这样的基金以获取上市公司的分红为主，能够大额分红的公司一般都是估值较低、业绩稳定的蓝筹公司。这样的基金在大多数情况下会跑输那些成长性较高的行业基金，但是它的稳定性是非常高的。分红是投资者最稳定的保障，投资这样的基金的风险应是最小的。到现在为止，该基金的投资收益为-2.5%，甚至达到了投资基金之前的预期。该基金的持仓主要为兴业银行、南钢股份、中国中铁等低估值高分红的股票。

汇添富创新医药主题混合，代码006113。虽然医药行业由于集采而大跌，但是集采政策主要是针对仿制药。创新药的发展是不受集采影响的。医药创新是我国医药行业的未来大趋势，这类基金未必然是成长性*、涨幅*的基金之一。

易方达消费行业股票，代码110022。我看好消费行业的发展，未来消费趋势就消费升级，投资消费行业在未必然会有的好投资回报。

天弘沪深300指数增强A，代码008592。我买这只基金是因为我看好未来白马蓝筹股，我认为这些行业龙头未来强者恒强的概率较大。

以目前的行情来看，未来几天我准备对创新药主题混合基金、易方达消费行业基金和招商中证白酒指数进行加仓。原因是这几只基金最近跌幅较大，但它们的发展前景却很远大，现在是补仓的好时机。

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