鹏华债券，鹏华债券基金为什么跌近50%
鹏华债券，鹏华债券基金为什么跌近50%
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作者｜徐龙捷 编辑｜韩蕾
大家都是是来投资赚钱的，不是来做慈善的，一年亏损接近50%，我愿称之为“韭王*”。
还有不到一个月2021年便要结束，一年的辛苦投资获得了怎样的收益呢？是喜笑颜开，还是对着绿色数字无语凝噎？
根据Choice数据，截止2021年12月9日，鹏华基金管理有限公司管理规模为7412.85亿元，共有372只在管基金，62名基金经理。
以规模计，鹏华基金为市场中管理规模第11的基金公司，距离第十名的工银瑞信基金规模仅差116.5亿元，但与市场第一的易方达基金相比，确实还存在较大差距。不过整体来看，除QDII之外，鹏华各类基金规模基本处于行业前20名的水准，货币型与债券型基金规模已进入前十。
尽管作为知名基金公司之一，鹏华某些基金今年的收益还是被投资者大力吐槽，那到底是哪些基金亏到令人无语呢？
QDII：-47.59%收益率“领跑”鹏华
鹏华基金旗下的QDII基金仅有十只，行业平均管理数为10.3只。
QDII也是本年度鹏华基金出现*负收益的基金种类。其中，“鹏华全球中短债人民币C”以-47.59%的收益率成为了鹏华基金中亏损*的一只基金。十只基金中，仅有“鹏华美国房地产”与“鹏华美国房地产美元现汇”实现了正收益。
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根据天天基金网的数据，鹏华的QDII基金经理仅有两人，十只QDII基金中，两只正收益，八只亏损，而其中八只亏损的基金管理人均是尤柏年，“亏损的全拿走，盈利的都没有”。
除了尤柏年，要是你在今年不幸买到了张羽翔、王宗合管理的基金，也许收益也不会好到哪里去。
张羽翔、王宗合霸占“倒数榜”
鹏华股票型基金在管共77只，行业平均管理数为12.48只。
今年以来，收益*的股票型基金为“鹏华中证传媒指数”，收益率为-9.41%，且成立以来回报率为-31.46%；鹏华此前明星基金经理王宗合所管理的“鹏华养老产业”也在今年出现了收益率为负的情况，排名第十。
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倒数前十的股票型基金中，有四只基金与医疗医药行业相关，比例较高。在四只医药相关基金中，收益率*的为“鹏华中证医药卫生C”为-8.41%，收益率*的“鹏华医药科技”为-2.4%。
其中，倒数前三的基金，“鹏华中证传媒指数”、“鹏华中证医药卫生”的基金管理人均为张羽翔。张经理目前在管基金共23只，今年以来盈利13只，亏损5只，其中三只霸占了指数型倒数前三的位置，剩下的为封闭式基金未披露收益。
一般来说，混合型基金的收益与风险都会比股票型基金稍低一些，但在鹏华这里，以倒数十名的基金而言，混合型基金的亏损反而还要高于股票型基金。
目前，鹏华混合型基金在管共176只，行业平均管理数为39.67只。今年以来，收益*的混合型基金是“鹏华匠心精选混合C”，收益率为-16.46%，且成立以来收益率也为负值。“鹏华匠心精选混合C”也成为了在QDII类之外，亏损最为严重的一只基金。
它的管理者，正是此前鹏华的明星基金王宗合。在此前《金牛奖得主收益为负，鹏华王宗合钟情白酒》一文中，已盘点了其目前所管理的基金的具体情况。
天天基金网
除了“策略回报混合”与“沪深港新兴成长混合”这两只基金之外，剩下的八只基金，管理人均为王宗合，王经理真可谓是“不亏则已，一亏惊人”。
债基头尾名均是李振宇，货基表现统一
鹏华债券型基金在管共94只，行业平均管理数为27.67只。
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债券型基金收益倒数十名中，仅有四只基金收益率为负，但上榜的四只收益率为负的基金管理人均为李振宇。同时，债券型基金中收益率第一的基金“鹏华中债1-3年农发行债券指数C”的管理人也是李振宇，该只基金今年收益率高达57.9%，可以说是傲立群雄般的存在了。
相比债券基金来说，风险*的，那也就是货币基金了。
鹏华旗下的货币基金在管14只，行业平均管理数为6.22只。货币基金表现整体比较统一，无负收益基金，*为“鹏华盈余宝货币A”收益为1.33%，*为“鹏华安盈宝货币”收益为2.46%。
总的来看，今年鹏华基金在管产品中，收益率*的是“鹏华全球中短债人民币C”，收益率为-47.59%；亏损产品倒数最多的基金经理有两人，分别是王宗合与尤柏年，两人均有9只产品位列收益倒数榜单。
不知道你今年踩到这些“雷”了吗？欢迎留言吐槽。
睿蓝财讯出品
文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
睿蓝财经（ID:ruilan808）
买基金就是要选好的基金经理、好的基金管理人,通过长期投资来收获回报,那么哪些基金公司能在一个较长期限里跑赢大盘,甚至创造大幅的超额收益呢?
基金君盘点了近十年主动权益基金的业绩,数据显示,近十年主动权益基金收益率排行中,富国、兴全、国泰、嘉实等公司旗下产品长期业绩喜人,翻倍基金占比皆在7成以上。而从少数长期业绩滞涨或亏损的基金看,配置结构失误和基金经理频繁变更则是主要原因。
超8成主动权益基金跑赢大盘
虽然A股市场波动剧烈,但不少公募基金的长期投资优势突出。
数据显示,截至2019年1月18日收盘,A股上证综指近十年涨幅为32.8%,从2009年1月熊市底部的1971点震荡攀升至2596点,但不少主动权益基金却在震荡中抓住机遇,跑出超越市场的收益。
Wind数据显示,截至1月18日收盘,近十年有可比数据的277只主动权益基金平均收益率为97.9%,约为大盘指数涨幅的3倍,大幅跑赢了大盘指数。
其中,收益率*的汇添富成长焦点,近十年收益率为288.41%,为同期大盘涨幅的8.8倍。主动权益基金收益率实现翻倍的基金数量多达121只,在主动权益基金中占比高达43.68%;基金收益率超过同期大盘32.8%的涨幅的基金数量更是多达235只。这说明,如果从十年前的主动权益基金中任选一只,跑赢大盘的概率将高达85%。
基金君在采访中,多次听到行业人士提到公募基金在长期投资方面的优势,从近十年基金的收益率来看,主动权益基金确实在阿尔法获取能力上技高一筹。
表1:近十年收益率超200%的主动权益基金
富国、国泰、嘉实位居前三甲
翻倍基金在7成以上
分公司来看,有十年以上主动权益基金的公募有59家,基金君按照公募旗下十年以上主动权益基金总数量、近十年超过大盘涨幅的基金数量占比、近十年收益率超过***基金数量占比,统计出旗下绩优基金占比较高的公募基金。
当然,旗下公募基金数量越多,这一统计数据就越能体现公司的主动投资能力,但从当前可统计数据看,近十年主动权益基金数量超过10只的,也只有华夏、南方、易方达三家大型公募,他们旗下超额收益的基金数量占比都在80%以上,但在收益率翻倍的基金数量占比上,华夏以53.85%的比例位居首位,南方、易方达基金旗下翻倍基金占比也在30%以上。
若剔除基金数量在5只以下的公司,近十年主动权益基金收益率排行中,富国、国泰、嘉实基金等公司旗下产品位居前三甲,翻倍基金占比皆在7成以上。国联安、华安、银华、大成、景顺长城、华夏、鹏华等7家公募旗下主动权益的翻倍基金数量也在5成以上。
这也意味着,十年前如果投资了这几家公募的股票或混合基金,拿到今天有过半的概率可以获得翻倍的收益。
表2:多样本下基金管理人旗下基金表现(数据wind)
除了样本数量较多的公司外,富国基金、兴全基金、银河基金等3家公募旗下近十年主动权益基金都是悉数翻倍,基金数量也皆在4只以上,体现了较强的主动管理能力。
东方、汇丰晋信、华商、新华、中欧、农银汇理等6家公募旗下基金也悉数翻倍,但这些公司基金样本均在3只以下。
表3:基金管理人旗下基金数量和翻倍基金占比(数据wind)
配置结构失误导致亏损严重
当然,在看到公募基金长期收益能力的同时,近十年也有少数基金未能获得正收益。
虽然9只负收益基金在277只基金中占比并不高,但分析它们为何滞涨甚至亏损,对基金投资也有借鉴意义。
表4:近十年亏损的主动权益基金排行(数据wind)
Wind数据显示,东吴行业轮动以-33.68%的收益率在近十年主动权益基金排名中垫底,从东吴行业轮动基金的历史表现看,该只基金收益率在2009-2012年间一度超越基准和大盘指数,体现了不错的赚钱效应,但是在2012-2015年跌幅加速、涨幅滞后,开始落后于大盘,2018年以来股市调整,东吴行业轮动跌幅加深,当年年度跌幅高达41.71%,让基金在近十年收益率排名垫底。
而从该只基金的投资风格分析看,该只基金的持股风格“基如其名”——行业的轮动配置特征明显,但跟踪行业轮动的效果却不如人意。
在2012-2015年小盘股风格的市场中,该只基金持有较大比例的大盘成长风格股,错失了小盘成长股的行情;而在2017-2018年的大盘价值股行情中,该只基金则持有较大比例的小盘成长股,在错失大盘股行情的同时,小盘股继续杀估值也加剧了基金的跌幅。
东吴基金旗下另一只基金——东吴价值成长,历史业绩还算差强人意,但2018年也以37%的年度跌幅将以往收益优势损失殆尽,而从业绩归因上看,高配成长股也是基金遭遇大幅下跌的重要原因之一。
该只基金2018年1-4季报的前十大重仓股数据显示,4个季报40只前十大重仓股中,中小创股票数量达到26只,在全部重仓股中持有市值占比达65.33%。
与之相类似,金元顺安成长动力、泰信优质生活等基金皆资产配置失误在2018年出现较大跌幅。由此看来,做行业轮动、跟踪市场风格难度还是比较大,一旦做错了方向,不仅无法收获收益,还可能加深净值的跌幅。
基金经理频繁变更
业绩排名落后
海富通风格优势基金则是出现基金经理频繁变更的现象。
该只基金自2006年成立以来,13年间基金经理历经9任,人均任职期限不足2年,自2014年后,任职的基金经理同类排名靠后,也未能超越业绩基准,基金净值不断下行。
与之相类似,益民红利成长同样面临基金经理更迭频繁的困扰,从基金成立至今历任6位基金经理,人均任职年限不足2.6年,而自2007年后的5任基金经理皆未能超越基准回报,业绩排名也位居同类基金尾部。
编者按：
投资鹏华基金旗下QDII债券型产品的投资者正在遭遇较为严重的亏损。
本篇主要研究单位净值大幅下跌的“鹏华全球高收益债”，未来我们透视更多产品业绩优劣。
鹏华全球高收益债（QDII）成立于2013年10月，自2014年8月基金经理尤柏年接管。
截至2022年8月12日，鹏华全球高收益债的单位净值为0.5215元，累计单位净值0.856元，成立以来回报率-30.55%，在同类基金中业绩垫底。尤其是最近一年，该基金的单位净值回撤幅度超过50%，刷新了投资者对债券产品的认知。
基金2022年二季报显示，鹏华全球高收益债的期末份额约6.19亿份，较历史*点缩水近八成。
“下注”地产债亏惨，新人接盘绩差产品
导致基金业绩惨淡的主要原因或是踩雷地产债。
自2021年下半年地产企业相继爆雷的背景下，鹏华全球高收益债在2021年三季度末高仓持有地产债。资料显示，基金前五大持仓债券全部为中资房地产公司发行的高息美元债，分别为禹洲地产、中南建设、阳光城、当代置业、佳兆业，基金净值占比合计超过18%。
在鹏华全球高收益债基金2021年三季报中，基金经理尤柏年提及“目前高收益地产债信用利差已处于99%分位，未来当市场出现积极信号，风险偏好重新抬升，存在较大的利差收窄空间”。结果，2021年四季度，鹏华全球高收益债基金净值继续下跌超过30%。
2021年国庆后，禹洲地产、佳兆业的穆迪评级也下降至B2，其债券价格均从2021年9月末的70元左右跌至2021年末的20元左右，从该基金的四季度末重仓债中消失。但同时，重仓债中新增了绿地集团、新城控股旗下新城环球的美元债。
2022年至今，鹏华全球高收益债的净值继续大幅下跌。
2022年7月9日，鹏华全球高收益债发布了基金经理变更公告，尤柏年因工作安排离任，由2022年5月加入鹏华基金的新人郝黎黎管理。
年浮亏超50%也是中风险？
资料显示，鹏华全球高收益债的投资目标为“以高收益债券为主要投资标的，力争获取高于业绩比较基准的投资收益。”根据该基金对于高收益债的定义可知，基金投资标的多为被评级机构列为风险偏高的债券，这种债券一般被市场称为“高收益债”，另一个更通俗的名称是“垃圾债”。
然而，鹏华基金将该产品分类为中风险产品，同时在官网表述为“适合风险承受能力为稳健型客户”。
基金于2022年7月更新的招募书中提及“基金管理人和销售机构已对本基金重新进行风险评级；具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准”。
根据《公开募集证券投资基金管理人及从业人员职业操守和道德规范指南》，基金管理人对于可能存在本金损失、流动变现能力较差、结构复杂难以理解等因素的产品或服务，应当审慎评估其风险等级；基金管理人还应建立长效机制对基金产品或者服务的风险等级持续评价更新。
作为近一年浮亏超50%的产品，鹏华基金的初始评级是否严谨？是否存在监管部门所禁止的损害持有人权益的行为？本系列研究将持续研究相关基金产品的运营与合规事宜。
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伴随着地产企业债务违约风波蔓延，一些重仓美元债的QDII基金十月份以来日子很不好过。
Wind数据显示，自10月8日以来，全市场跌幅在5%以上的基金共计685只（A/C分开计算），其中国际（QDII）债券型基金就有15只。
跌幅排在首位的是鹏华全球高收益债人民币，该基金10月8日当天单位净值跌幅为17.63%，10月11日*净值跌幅为1.99%。“这并不是10月8日当天跌的，而是国庆长假期间累计跌幅，集中到10月8日当天显示。”鹏华基金方面解释。该基金成立于2013年10月22日，成立以来回报率为8.65%。
其次是鹏华全球中短债人民币，该基金10月8日当天的单位净值跌幅为17.57%，10月11日净值跌幅为1.68%。
包括排行第三和第四的QDII债基，四只基金均由尤柏年管理。
这几只基金均是以债券为主要投资标的。截至上半年末，鹏华全球高收益债总规模为26.22亿元人民币，其中债券投资约21.97亿元，占比83.78%。其中，B+至B-评级的债券规模5.46亿元，占比21%；BB+至BB-评级的债券1.14亿元，占比4.37%；未评级的债券规模14.71亿元，占比达56.55%。
具体来看，基金前五大持仓债券中，4支为中资房地产公司发行的高息美元债，包括融创（1918.HK）、佳兆业（01638.HK）、禹洲地产（1628.HK）。以KAIS* 9 3/8 06/30/24 为例，对应的是佳兆业集团2024年6月30日到期的高息美元债，持有0.85亿元人民币，剩余期限2.7年，票面息率9.375%，每半年付息一次。穆迪对其评级为B2。
Wind数据显示，该债券目前买入价格为41.87美元，参考买入收益率高达51%。
持仓金额排第二的YUZHOU 5 3/8 PERP是禹洲地产发行的无抵押美元永续债，持有0.8亿元人民币；该债券发行规模3亿美元，票面息率5.375%，每半年付息一次。穆迪评级为B2。该债券的买入价格为47.03美元。
鹏华全球中短债人民币主要投资中短期债券，“通过买入信用风险可承担、期限与收益率相对合理的信用债券产品，获取票息收益。”基金成立于2020年1月8日，成立以来回报率为-30.52%。按照投资比例来看，中报数据披露的前五名债券依次是禹洲地产、融信等。
中报显示截至二季度末，该基金持有股票资产占比为5.53%，债券资产占比为77.33%。机构投资者占比为92.76%，个人投资者占比为7.24%。
名称中写着“高收益”，为何最后变成了高风险？投资者是被忽悠了吗？
所谓高收益债，实际是信用等级低于投资级别的债券，又被称为垃圾债券、投机级债券。“目前市场参与高收益债投资已经有部分公募机构、私募、券商，以及部分银行的委外资金，整体上参与的体量并不大。”某头部券商人士透露。
不过也有一位大型公募固收投资总监向界面新闻
但也有机构“刀口舔血”，谋求高收益。深圳某私募机构投资人士表示，机构在“踩雷”后为避免在信披时点显现持有违约债引发大量赎回，很多卖盘会被迫不计成本卖出，这会导致违约债券价格通常因恐慌性抛售被低估，如果资金方风险承受能力强，对流动性要求不高，高收益债投资策略是不错的投资机会，对持仓债券精挑细选，大概率可以做出平均超过普通债券5%以上的收益率。
中欧基金表示，9月中旬以来，由于各地加码实施能耗双控政策，部分地区对高耗能产业直接限产、限电，叠加房企违约的信用风险蔓延，地产销售快速回落，宏观经济动能下行的速度的幅度超出了预期。掣肘于通胀压力，央行最近仍然是想通过结构性政策降低实际贷款利率，并没有释放明显的降准、降息信号。
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