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许楠楠/文
2022年上半年，公募基金在数量和规模上均迎来新的里程碑。公募基金总数量合计超过一万只。另外，6月公募基金总规模也重回26万亿元大关。
财经网金融注意到，固收类产品成为年内公募规模重回26万亿的“主力军”。而作为银行理财替代品的“固收+”基金更是备受市场关注，成为各基金公司争相布局的产品之一，同时存在的马太效应也愈发明显。
中融基金*收益部负责人潘巍对财经网金融表示，固收+更需要时间的积累和业绩的沉淀，但固收+的历史还相对年轻，这还是一个蓝海市场。切忌随波逐流，坚持从长期视角做优质、有特色的产品，是中小机构的破局之路，也是对投资者*的回馈。
华南某百亿规模“固收+”基金经理则指出，对于公募基金在内的资产管理机构而言，主动管理能力永远是核心竞争力。即使是中小机构的产品，一样有被市场所发现和重新定价的可能，而这也正是公募基金行业市场化的优势所体现。
星图金融研究院研究员黄大智表示，“固收+基金无明确的界定，从风险等级分类看更适用于中高风险投资者。投资者很多时候只看中“+”的收益从而忽略“+”存在风险。
“固收+”变“固收-”
今年以来，在市场一定的波动影响下，“固收+”基金尽管也遭遇了阶段性挑战。
wind数据显示，公募“固收+”产品业绩分化较大。截至6月30日，今年以来约三分之一的产品获得正收益，仅有安信民稳增长混合A收益超10%，首尾业绩相差超28个百分点。
财经网金融了解到，上半年权益市场大幅下跌导致固收+基金的净值也跟随其回撤，主要原因在于权益仓位的分布，造成整体固收+产品净值曲线与权益走势类似，失去了固收打底，权益增厚的本源。
适度拉长投资时间，自上而下做好资产配置并且选择基本面优质的债券和股票来构建组合的“固收+”产品仍有能力取得令大部分风险偏好不高的投资者满意的回报。但有部分固收+产品不仅变成了固收-，而且其回撤幅度之大，已让投资者看不到到扭亏的希望。
wind数据显示，嘉合磐石A/C、金鹰元丰A/C、大摩灵动优选A、华夏鼎源C年内跌幅超10%。其中，嘉合磐石上半年亏超16%领跌，近3年亏损近18%。而华商双债丰利因为“踩雷”成为近3年最惨的固收+产品。
“今年上半年“固收+”当中的债券资产面临低利率环境，“+”的多策略部分经历了较大的波动。”鹏扬基金现金管理部利率策略副总监焦翠对财经网金融表示。并指出，固收和权益按照2-8或3-7配比的主流“固收+”产品来说，能取得正收益就已经战胜市场。
她表示，固收+产品更希望追求的是*收益，固收+客户由于承担了比货基、纯债更多的风险，通常期望取得较货基、纯债更高一些的回报，这种风险收益特征在现实中会出现暂时性的不匹配。
值得一提的是，近两年，部分“固收+”将更多的仓位投向了可转债来获取增厚收益。但是去年四季度以来，转债市场也一度出现超跌的情形，这也导致不少重配可转债的“固收+”基金净值出现较大回撤。
九成可转债基金年内负收益
wind数据显示，今年以来可转债基金几乎全部折戟，上半年平均收益率达-8%，超10只产品收益跌超10%。
“今年以来，可转债大幅下跌的原因主要是受到权益市场下跌所导致，同时可转债市场整体偏高的估值水平也加剧了市场下跌的幅度。”新华基金如是表示，可转债可以看作纯债和正股看涨期权的结合，股价的波动占主导，当权益市场大幅回落的时候通常转债的价格也会跟随其下跌。
并指出，去年四季度以来，转债市场持续的高估值也使得转债的债底保护减弱，在权益下跌过程中转债的跌幅也较过往表现的更加剧烈。但总体来看，转债的表现相对权益而言要弱，其中一个重要的原因仍是高估值制约了转债跟涨的弹性，反弹初期相较正股而言转债的性价比偏弱。同时，正股处于高景气行业的转债或在未来一段时间仍有不错的表现。
天弘基金混合资产部可转债投研组组长、基金经理贺剑同样表示，去年10月份开始对转债保持谨慎，主要基于转债本身的估值和正股高估。目前位置，正股多数估值相对合理，转债估值分化较大，后续结构性的机会会比较多，而结合正股和转债的策略可能会相对占优。
“控制回撤”仍是重中之重
财经网金融据wind数据统计，截止2022年6月30日，固收类产品成为年内公募规模重回26万亿的“主力军”。
另据梳理，固收+产品共计2722只(包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金，份额分开计算)总规模超2.5万亿元，4年增长超5倍。
其中，易方达、招商、天弘等7家基金公司固收+产品跻身千亿规模，占全市场固收+产品4成有余。
财经网金融从近期新发的“固收+”基金梳理注意到，多家产品都在强调资产配置、规避风险，设定基准仓位，并严格控制产品回撤。
金鹰基金*收益投资部对财经网金融表示，想要在回撤可控的同时增厚收益，需要提升“固收+”策略有效性的同时，严守投资纪律。以金鹰基金为例，在大类资产配置方面，金鹰基金的“固收+”产品以固定收益资产为基础，“+”的部分主要是股票和可转债，对不同定位的产品通过控制权益类资产的仓位以及持仓行业分散程度等方式提升策略的有效性。例如对于定位低波动性的“固收+”产品，其权益类资产的仓位就会相对较低，配置的行业也会更加分散。投资纪律方面，金鹰基金严格遵循根据产品定位的具体策略去构建投资组合，组合始终承担适度的波动风险，兼顾收益与回撤，注重对各类资产的估值定价，以及对细分资产机会的把握。
鹏扬基金焦翠认为，参照上半年黑天鹅和灰犀牛事件频发的情况，未来可以进一步将重大突发事件的应对纳入“固收+”的投研框架。
“当资产价格下跌时，通常意味着更加“便宜”，是未来潜在收益的来源。但作为固收+而言，无论市场方向如何，在极端情况下做好风控措施是非常必要的，这是控制回撤的核心。”中融基金*收益部负责人潘巍强调指出。
新华基金表示，固收+产品主要用以弥补纯债类基金和权益类基金之间的风险收益特征的空缺，这一段的风险收益特征的区间范围较大，既可以做成收益和风险偏稳健的固收+基金，也可以做成风险和收益偏积极的进取型固收+基金。因此根据收益风险特征来划分，固收+基金可布局的种类比较多，但最核心的两个因素我们认为是*收益和风险收益相匹配。
与此同时，新华基金指出，控制回撤的根本是要对整体组合风险有充分认知，对于固收+这一类资产组合而言，波动来源于股、债单一资产的波动或者基于流动性影响带来的整体波动。
截至目前，19只固收+基金正在发行，还有4只等待发行。在新发基金市场中依旧占据主流。
2019年9月4日，赣粤高速A股开盘4.17元，全日小涨0.96%，股价收报4.22元。自2019年9月2日以来，赣粤高速收盘价连续三日收于年线（250日均线）之上。
前次回顾
Choice数据显示，赣粤高速股价前一次连续三日收于年线之上为今年的8月21日，当日收盘价为4.21元（前复权）。次日赣粤高速股价有所上涨，并持续5日站于支撑价位4.21元之上，2019年8月27日达到期间*价，实现*涨幅2.38%。
历史回测
回溯近一年股价，赣粤高速共计实现2次连续三日收于年线之上。历史数据显示，次日股价涨跌互现，共计实现上涨1次，涨幅为0.71%；遭遇下跌1次，跌幅为0.46%。
市场统计
统计2018年3月15日至2019年3月14日的全市场数据，Choice数据显示，共有2717只个股连续三日收与年线之上5402次，其中2495次第二日股价上涨，2778次股价下跌，129次股价无变动，全市场次日平均收益率为-0.15%。若将期限拉长，一个月（20日）、三个月（60日）、六个月（120日）平均收益率分别为2.59%、-2.29%、-4.80%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
疫情反复叠加外部因素，2022 年的跨境电商并不好过。
业内人士告诉第一财经，疫情后的几年国际物流成本逐年递增，加之营销费用居高不下，给行业带来了成本上的挑战。
但也有平台认为情况在好转。7月5 日，在接受第一财经采访时，亚马逊中国副总裁、亚马逊海外购中国区负责人李岩川称，“目前最困难的时期已经过去，我们对2022 年下半年充满信心。整体来说，跨境电商这块蛋糕足够大。”
市场信心仍在
无论是外销还是境内消费，跨境电商平台对于行业仍充满信心。
海关数据显示，中国跨境电商进出口5 年增长近10 倍，去年规模达到1.92 万亿，增长18.6%。
境内消费方面，李岩川表示，中国亚马逊海外购在2021 年成为全球亚马逊海外购业务第一大站点。数据上，2021 年中国亚马逊海外购的销售额是2015 年的9 倍多。去年年末黑五全球购物季，中国亚马逊海外购销售额同比增长超50%，创历史新高。
李岩川表示，虽然2022 年上半年疫情反复有所波折，但在2022 年第一季度，中国亚马逊海外购微信小程序新用户同比依然增长140%。今年618 期间，海外购销售额同比增长超30%。
对于跨境电商境内消费的难题，主要集中在物流方面。李岩川对第一财经
在消费者喜好变化上，李岩川表示上半年增长迅猛的露营、越野滑雪等品类，在海外也有众多根基很深的专业品牌。“很多人说2022 年是露营元年。但回看我们在去年黑五发布的海淘生活方式，那时很多露营品牌，如美国百年户外品牌Coleman 在亚马逊海外购销量就已经同比增长340%。”
外销方面，上半年同样在稳步增长。敦煌网相关负责人对第一财经表示，今年以来受行业内外各类不确定因素的影响，跨境电商整体发展受到冲击。但从平台数据来看，行业整体仍然向上。2022 年一季度，敦煌网交易活跃的卖家数量仍然同比去年增长24%。海外需求端方面，今年一季度活跃采购商的数量同比增长了26%。
从品类发展看，海外消费需求出现了向小众化、圈层化的细分垂直品类发展的趋势，例如cosplay 服装的活跃买家数量同比去年暴增4 倍；采购运动户外装备如登山包等产品的买家同比增长230%；儿童相关产品，如童车、儿童礼物、玩具等带动了活跃采购商数量的攀升，同比去年出现了***到200%不等的增长。
同时，交易活跃的供应商也体现了较强的定制化以及精细化运营特色。例如手工鞋这一细分类目的卖家同比去年增长近200%。其他活跃卖家增长较快的类目还包括箱包、大码服装、游泳用品以及玩具等，同比去年出现70%到130%的增长。
具体到行业，小众商家的感知是“不算卷”。一家主营汽车配件的外贸经销商对第一财经表示，去年实现了550 万的销售目标，今年将目标定为1000 万，从上半年表现看，目前已经实现了45%，下半年在感恩节、黑五以及圣诞节几大销售旺季加持下，有望实现目标。
“这个跟行业还是有关系的，我们主做汽车改装类的配件，改装在中国目前不算热门，改装文化在欧美市场比较发达，因此我们重点开拓欧洲美洲那边的市场。”商家表示，对行业发展比较乐观，“我们团队在跨境电商这块的专业度也是越来越高了。”
挑战未结束
虽然行业整体向好，但是具体到各个环节，商家和平台仍然面临挑战。
与日俱增的物流成本仍是商家最头痛的问题之一。敦煌网相关负责人表示，疫情之前物流成本约占商品价格的15%到20%。而今，这一比例已增加25%到30%。“一些华东地区的企业，可能面临原材料进不来、产品运不出去的问题，出口的压力比较大，同时深圳也曾出现一段时间的疫情，虽然时间较短，但是深港之间物流运输的通道实际受影响较大。”
不仅是运货，对于商家而言，生产也会受不小的影响。
“从2020 年到2022 年，物流成本大概增长了50%。物流成本目前占比非常大，我们的物流成本占订单成本至少25%。”主营汽车配件的外贸经销商表示，这一成本增加很可能转移至商品定价上，“可能过去5 美元或者6 美元的商品会涨价至5.5 美元到6.5 美元。”
另一方面，疫情对于供应链的打击更大。“比如前段时间浙江台州因为疫情封控，我们行业的部分源头产业带都在那边，封了一两个月，没有办法发货也没办法完成履约，只能和买家去协调。后续因为无法发货履约会延伸到平台对这个产品的流量投放，平台可能觉得这个产品因为疫情供货不充足，会降低广告权重，演变为对整个产品的销量产生影响。”对于这一连锁反应，上述商家表示他了解到的供应商损失少则百万，多则上千万。
面对部分地区的疫情影响，敦煌网采用更换出口口岸、更换空运至海运的方式，尽可能地帮助卖家将货物及时地运送出港。通过以上策略，敦煌网整个跨境物流情况基本保持正常。旗下智慧物流平台DHLink 还将推出DPC 合并包裹发运项目：通过交易大数据，识别出同一个海外买家，在特定时间内，向不同卖家下达订单，通过对此类订单的合并发货，该合包项目可带来10%以上的运费节省，在疫情下跨境物流运费不断高涨的现状下，帮助卖家用户有效节省物流运费。
和国内电商发展相似的是营销费用的增长。敦煌网负责人表示，在海外营销上，谷歌、Facebook 仍是主要的营销渠道，占据了商家70%甚至80%的广告流量采买份额。TikTok增速非常快但目前尚未超过20%。同比来看，上述负责人透露对于普通商家而言Facebook 的营销成本同比去年增加了40%，谷歌上购买流量的
成本同比增长了40%到60%。
营销费用虽然逐年增加，但是不可减少，“要把品牌打出来就需要持续投入。”对此，商家表示，今年的营销预算至少占年度预期销售额的30%，即定下1000 万的销售目标后至少投放300 万的营销费用。
不过，对于当前大火的海外直播带货，上述商家表示暂不考虑大力度投入，“直播带货的退货率是很高的，对于海外市场而言较高的退货率对客服人手要求是非常高的，传统跨境电商团队的设置中客服的比例是*的，通常1 个客服一天要处理10 个店铺的问题，包括售后、投诉以及侵权等问题，如果要做直播带货，客服人员人手就要增加。直播带货其实是一个不错的方向，但是对于跨境电商行业，需要解决的问题不像国内带货这么简单，可能还会涉及更复杂的风险问题，包括法规性问题。而且海外直播带货请的主播很少是中国的，一般都会是欧美主播，风险性还是挺大的，现在来看好像也没有很多成功的案例。”
网经社电子商务研究中心主任曹磊认为，在跨境电商蓬勃发展的同时，目前行业中存在的问题也较为突出。首要问题是合规化发展问题凸显。刷单、刷好评、商标侵权等知识产权问题突出，2021 年海关共查扣跨境电商侵权嫌疑货物1.78 万批、199.57 万件，目前侵权货物仍以侵犯商标权为主。一旦平台等政策收紧，就会给企业的发展带来较大的困境和隐患。
其次是跨境支付结算成本高。现阶段跨境电商支付仍存在流程复杂、收费高等问题。当前跨境电商企业线上收款中间环节多，货款回收进度慢，并且跨境电商支付结算的费率较高，这就增加了企业的资金占用及经营风险。
最后是人才短缺现象严重。目前跨境电商行业处于人才需求快速增长、供给跟不上的阶段。表现在行业的快速发展与人才供应不足之间的矛盾、企业对跨境电商人才的要求与传统教育模式之间的矛盾等。
7月1日，习近平总书记在庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼上的重要讲话中指出：“‘一国两制’是*的伟大创举。‘一国两制’的根本宗旨是维护国家主权、安全、发展利益，保持香港、***长期繁荣稳定。”总书记深刻总结“一国两制”在香港的丰富实践取得的4条重要经验：必须全面准确贯彻“一国两制”方针；必须坚持中央全面管治权和保障特别行政区高度自治权相统一；必须落实“爱国者治港”；必须保持香港的独特地位和优势。习近平总书记的重要讲话，深刻阐明了香港“一国两制”实践过去为什么能够成功、未来如何取得更大成功，把对“一国两制”实践的规律性认识提升至新的境界。
“我一直关注着香港，挂念着香港，我的心和中央政府的心始终同香港同胞在一起”。深情的话语，充分体现了习近平总书记对香港的高度重视和亲切关怀。党的十八大以来，习近平总书记站在战略和全局的高度，就香港工作发表一系列重要讲话，作出一系列重要指示批示，为推动“一国两制”在香港的实践行稳致远指明了前进方向，提供了根本遵循。2014年11月，总书记在会见香港特别行政区时任行政长官梁振英时指出：“中央政府将继续坚定不移贯彻‘一国两制’方针和基本法，坚定不移支持香港依法推进民主发展，坚定不移维护香港长期繁荣稳定。”2017年7月1日，在庆祝香港回归祖国20周年大会暨香港特别行政区第五届政府就职典礼上，总书记指出：“实践充分证明，‘一国两制’是历史遗留的香港问题的*解决方案，也是香港回归后保持长期繁荣稳定的*制度安排，是行得通、办得到、得人心的。”在习近平总书记关心、推动下，一系列重大国家战略和政策措施相继出台，为香港发展提供了难得机遇、不竭动力、广阔空间，推动“一国两制”事业取得新经验、实现新发展。事实证明，“一国两制”具有强大生命力，是确保香港长期繁荣稳定、维护香港同胞福祉的好制度；实行“一国两制”，有利于维护国家根本利益，有利于维护香港根本利益，有利于维护广大香港同胞根本利益。
香港回归祖国的25年，是“一国两制”从创造性构想变成生动现实的25年，更是“一国两制”取得举世公认成功的25年。回归祖国后，香港在国家改革开放的壮阔洪流中，敢为天下先，敢做弄潮儿，发挥连接祖国内地同世界各地的重要桥梁和窗口作用，为祖国创造经济长期平稳快速发展的奇迹作出了不可替代的贡献。回归祖国后，香港战胜各种风雨挑战，稳步前行。回归祖国后，香港同胞实现当家作主，实行“港人治港”、高度自治，香港真正的民主由此开启。今天，香港同内地交流合作领域全面拓展、机制不断完善，香港同胞创业建功的舞台越来越宽广；香港经济蓬勃发展，国际金融、航运、贸易中心地位稳固，各项社会事业全面进步；香港特别行政区的民主制度展现出光明的前景，香港居民依法享有的民主权利和自由得到更加充分保障。
新的历史起点上，确保“一国两制”事业行稳致远，必须深刻理解和准确把握“一国两制”的实践规律，全面准确贯彻“一国两制”方针。习近平总书记强调：“中央贯彻‘一国两制’方针坚持两点，一是坚定不移，确保不会变、不动摇；二是全面准确，确保不走样、不变形。”要深刻认识到，“一国两制”方针是一个完整的体系。维护国家主权、安全、发展利益是“一国两制”方针的*原则，在这个前提下，香港、***保持原有的资本主义制度长期不变，享有高度自治权。社会主义制度是中华人民共和国的根本制度，中国共产党领导是中国特色社会主义最本质的特征，特别行政区所有居民应该自觉尊重和维护国家的根本制度。贯彻“一国两制”方针，要把坚持“一国”原则和尊重“两制”差异、维护中央权力和保障香港特别行政区高度自治权、发挥祖国内地坚强后盾作用和提高香港自身竞争力有机结合起来，任何时候都不能偏废。
习近平总书记强调：“‘一国两制’是经过实践反复检验了的，符合国家、民族根本利益，符合香港、***根本利益，得到14亿多祖国人民鼎力支持，得到香港、***居民一致拥护，也得到国际社会普遍赞同。这样的好制度，没有任何理由改变，必须长期坚持！”当前，香港正处在从由乱到治走向由治及兴的新阶段，未来5年是香港开创新局面、实现新飞跃的关键期。随着实践不断深入和制度体系不断完善，“一国两制”的优越性将进一步彰显，“一国两制”实践必将行得更稳、走得更远！
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