密尔克卫(鹏华动力)
密尔克卫(鹏华动力)
本文目录一览：
在希腊神话里，宙斯有个非常疼爱的私生子，叫赫拉克勒斯，是人间的大英雄。
疼爱到什么程度呢？宙斯在他还是婴儿的时候，偷偷抱到睡着的天后赫拉跟前喝她的奶。因为赫拉克勒斯太用力，天后惊醒了，奶水洒落，形成了银河。
银河的英文叫Milkway，直译就是奶路。
有家公司把它音译了出来，叫密尔克卫。这家公司为什么叫密尔克卫呢？因为它的老板叫陈银河。
公司的自我介绍非常宏大：以强大的实力、专业的团队、科学的体系、健全的网络,为客户提供全球一站式的物流及交易的全供应链服务,包含国际物流一站式服务、国内物流一站式服务、特种物流一站式服务、化学品交易平台、化工供应链管理及社会安全服务。我们关心员工的健康,注重企业的社会责任及可持续发展,精益求精,止于至善,矢志为成就超级化工亚马逊而努力拼搏。
超级化工亚马逊，听着就霸气。
众所周知，亚马逊有两层含义，一是世界第一大河流，二是世界第一大电商网站。
对此，航运界网解读为建设“密尔克卫化工物流生态”。公司提出，希望基于全球专业化工交付应用能力的产业互联网电商平台，打通物流、交易、环保全供应链，为全球客户提供高标准的供应链服务。
基于此，星空君理解为，公司要做行业*的电商平台。
于是，去看了一眼公司的官网，一言难尽（2021年12月23日21时截图）。
大约持续了一小时左右，才恢复正常，之前停机了多久？不得而知。
一、公司的经营范围
从财报上看，公司核心业务主要包括两部分，一是化工品交易，二是综合物流。
数据同花顺iFind，制图：诗与星空
其中，化工品（危化品为主）交易占比约三分之一，综合物流占比约三分之二。
公司2018年上市以来，在2021年出现了业绩的爆发式增长。
数据同花顺iFind，制图：诗与星空
公司三季报非常亮眼，前三季度实现收入59.5亿元，同比增长149.4%；归母净利润3.01亿元，同比增长42.6%。
从数据看，公司2020年几乎没有受到疫情的影响，2021年爆发式增长，是因为这个市场出现了类似航运业爆表的需求吗？
仔细分析公司的财报，会发现业绩的成长并非经营带来的，而是并购。
二、资产负债结构里的信息
公司半年报显示，参控股公司从年初的44家增加到55家。正是大规模的并购，才给公司带来如此告诉的成长性。
数据同花顺iFind，制图：诗与星空
同时，并购的过程中，给公司带来了大额的商誉。截止2021年三季报，账面商誉达到了4.74亿。
由于公司的并购大头来自于2019年，意味着按照传统，三年约定的时间，马上就到了，2021年年报很可能会出现比较大额的商誉减值准备，从而严重影响公司利润。
什么叫商誉的三年约定？
一般来说，上市公司并购，为了给投资者一个交代，为了顺利通过审核评估，为了不收交易所的关注函，通常会和被收购方约定业绩承诺，承诺期限大多数是三年。
完不成业绩的，要由被收购方现金补偿。实际操作中，一些有问题的收购很难长时间支撑业绩承诺，如果出现暴雷的情况，往往是前两年顺利完成业绩承诺，第三年暴雷。
三、存贷双高和供应链实质
2021年三季报显示，公司账面接近10亿现金（货币资金+理财），和公司全年34亿的营收（2020年）相比，这个比例比较正常。
但是，公司长短期借款却超过10个亿，这就不正常了。
这是比较典型的存贷双高，钱去哪儿了？
数据同花顺iFind，制图：诗与星空
现金流量表显示，公司的投资性现金流量净额的*值常年大于经营性现金流量净额，这是星空君做的“简化版”自由现金流对比图，这意味着公司的现金流不够自由，尚未进入真正的现金流驱动的盈利周期。
公司目前的营收成长靠并购，虽然利润看起来不错，但现金流被固定资产、在建工程和无形资产等资产性投资吞噬。
而这些资产主要是并购而来，存在着较大的商誉减值风险。
公司半年报披露了部分并表子公司的业绩情况，一半以上的子公司净利润亏损或者小于100万，这说明公司大部分子公司经营状况不佳。
经过星空君的科普，供应链这个词，几乎成了一个贬义词，绝大多数从事供应链的企业，都是包装了一个壳，带来真实业绩的，是其他业务。
对于超级亚马逊的经营模式，公司在财报里写的非常含蓄：客户货物流转量与公司收入挂钩，双方从传统的供需关系发展成利益共同体。公司提供的一站式全供应链服务帮助客户整合及优化物流各环节，缩短货物流通周期，提高物流效率，助力客户提升市场竞争力。客户销量提升的同时，以物流服务为基础的一站式供应链解决方案的需求也随之增加，双方共同增长，互相成就。
其实含糊其辞一大堆，关键词就是：货物流转量与公司收入挂钩。
虽然新收入准则规定，快递、物流类的销售收入按照净额入账，但公司通过所谓的利益共同体，硬是把客户变成了供应商，把帮人运货的货物金额计入了自己的采购和销售。
也正是如此，公司的化工品贸易业务毛利率极低，2019年1.96%，2020年7.13%。这样的毛利率，再叠加上各项费用，必然是不赚钱的。看着规模很大，但超级亚马逊实际营业利润，不足公司全部营业利润的10%（2020年较为特殊，比例达到8.69%，平常年份甚至不足4%）。
果然是亚马逊，水多啊。
那么公司的真正利润来源是什么？
超过90%的营业利润来自于物流仓储和货代。
把一项很传统的线下物流业务，精心包装成类似元宇宙的线上高大上的概念，是为了讲故事吸引投资者的青睐，还是想踏踏实实做业务？
公司在财报里大书特书的线上物流电商“灵元素”概念，渲染的云里雾里，但官方微博只有10个粉丝（2021年12月23日23点截图）。
四、第三大股东
公司的第一大股东是陈银河，也就是密尔克卫本尊；第二大股东是李仁莉，是公司的实控人，也是陈银河的丈母娘，二者是一致行动人。
第三大股东是北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙），这家公司的第一大合伙人叫：
联想控股。
07月21日讯 鹏华动力增长混合(LOF)基金07月20日上涨1.28%，现价1.33元，成交36.47万元。当前本基金场外净值为1.4020元，环比上个交易日上涨1.08%，场内价格溢价率为-0.86%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨7.60%，近3个月本基金净值上涨14.26%，近6月本基金净值上涨3.32%，近1年本基金净值上涨29.48%，成立以来本基金累计净值为2.8980元。
本基金成立以来分红12次，累计分红金额46.56亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张航，自2019年04月03日管理该基金，任职期内收益117.46%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例6.43%）、歌尔股份（持仓比例4.18%）、中航光电（持仓比例4.17%）、蔚蓝锂芯（持仓比例4.02%）、欣旺达（持仓比例3.72%）、思瑞浦（持仓比例3.56%）、阳光电源（持仓比例3.36%）、良信股份（持仓比例3.29%）、中微公司（持仓比例3.29%）、三棵树（持仓比例3.24%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度本基金继续坚持了高仓位均衡选股策略。板块方面，我们在3月份市场整体调整的底部，加大了新能源板块的仓位，取得了较好的成果。消费医药依然处于上升通道，但波动加大，市场对某些细分领域已经产生分歧。此外，我们重新审视了被市场冷落已久的周期性板块，发现了一些潜在的投资机会，我们布局了这一板块。
报告期内基金的业绩表现
证券代码：603713 证券简称：密尔克卫 公告编号：2022-011
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要内容提示：
● 被担保人名称：上海慎则化工科技有限公司（以下简称“上海慎则”）、上海密尔克卫化工储存有限公司（以下简称“密尔克卫化工储存”）、上海鼎铭秀博集装罐服务有限公司（以下简称“鼎铭秀博”）、上海密尔克卫化工物流有限公司（以下简称“密尔克卫化工物流”）
● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：密尔克卫化工供应链服务股份有限公司（以下简称“公司”）此次分别向上海慎则、密尔克卫化工储存、鼎铭秀博各提供担保金额人民币1,000.00万元；向密尔克卫化工物流提供担保金额1,870.00万美元（或其等值人民币）。截至2022年1月20日，公司及其子公司对外担保余额为人民币207,175.00万元。
● 本次担保是否有反担保:无
一、 担保情况概述
（一）担保基本情况
近日，公司与上海农村商业银行股份有限公司上海自贸试验区临港新片区支行签订《*额保证合同》，同意分别为上海慎则、密尔克卫化工储存、鼎铭秀博提供各不超过人民币1,000.00万元的担保额度，为其承担连带保证责任；与星展银行（中国）有限公司上海分行签订《*额保证合同》，同意为密尔克卫化工物流提供不超过1,870.00万美元（或其等值人民币）的担保额度，为其承担连带保证责任。
本次担保事项后，扣除已履行到期的担保，公司及其子公司对外担保余额为人民币207,175.00万元，在公司股东大会批准的担保额度范围内。
（二）本次担保事项履行的内部决策程序
公司分别于2021年3月29日、2021年4月21日召开了第二届董事会第三十二次会议、2020年年度股东大会审议通过了《关于公司2021年度担保额度预计的议案》，同意公司2021年度担保额度不超过人民币30亿元。具体请查阅公司分别于2021年3月31日、2021年4月22日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）及指定媒体披露的公告。
2021年9月2日、2021年9月24日，公司分别召开了第二届董事会第三十六次会议、2021年第二次临时股东大会，审议通过了《关于增加公司2021年度担保额度预计的议案》，同意公司将2021年度担保额度由不超过人民币30亿元增加至不超过人民币44亿元。具体请查阅公司分别于2021年9月3日、2021年9月25日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）及指定媒体披露的公告。
二、 被担保人基本情况
1、上海慎则：
2、密尔克卫化工储存：
3、鼎铭秀博：
4、密尔克卫化工物流：
三、 担保协议一的主要内容
（一）签署人：
1、债权人：上海农村商业银行股份有限公司上海自贸试验区临港新片区支行
2、保证人：密尔克卫化工供应链服务股份有限公司
（二）债务人：上海慎则化工科技有限公司
（三）保证方式：连带责任保证
（四）保证金额：人民币1,000万元
（五）保证期间：主合同约定的债务人履行债务期限届满之日起三年。
（六）保证范围：主合同项下的垫款或融资本金、应缴未缴保证金、利息、逾期利息、罚息、复利、违约金、赔偿金、补偿费、与主合同项下主债权有关的所有银行费用（包括但不限于开证手续费、信用证修改费、提单背书费、承兑费、国外受益人拒绝承担的有关银行费用、托收手续费、风险承担费、公证费、保险费等）以及为实现债权而发生的费用，包括但不限于催收费用、诉讼费用以及律师费用。
四、 担保协议二的主要内容
（二）债务人：上海密尔克卫化工储存有限公司
五、 担保协议三的主要内容
（二）债务人：上海鼎铭秀博集装罐服务有限公司
六、 担保协议四的主要内容
（一）签署人：
1、权利人：星展银行（中国）有限公司上海分行
2、保证人：密尔克卫化工供应链服务股份有限公司
（二）债务人：上海密尔克卫化工物流有限公司
（三）保证方式：连带责任保证
（四）保证金额：1,870万美元（或其等值人民币）
（五）保证期间：自本合同签署之日起计，直至主合同项下的相关银行业务项下债务人债务最终履行期届满之后三（3）年止。
（六）保证范围：根据主合同在债权确定期间与债务人办理的银行业务项下债务人应向权利人支付的所有主债权、及其所有的相关利息、罚息、违约金、损害赔偿金、实现债权而产生的费用（包括诉讼费用、财产保全费用、律师费用等）及债务人在主合同项下应向权利人支付而尚未完全支付的其他所有债务，以及在主合同被确认无效或被撤销的情况下债务人应向权利人赔偿的全部损失。
七、 董事会意见
本次担保已经公司第二届董事会第三十六次会议、2021年第二次临时股东大会审议通过，且公司独立董事发表了明确同意的独立意见，详见公司分别于2021年9月3日、2021年9月25日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）及指定媒体披露的公告。
八、 累计对外担保数量及逾期担保的数量
截至2022年1月20日，公司及其子公司对外担保余额为207,175.00万元，占公司截至2020年12月31日净资产的比例为116.42%。
公司不存在逾期担保。
特此公告。
密尔克卫化工供应链服务股份有限公司董事会
2022年1月21日
证券代码：603713 证券简称：密尔克卫 公告编号：2022-010
密尔克卫化工供应链服务股份有限公司
2021年股票期权与限制性股票激励计划股票期权*授予登记完成的公告
● 股票期权*授予登记完成日：2022年1月19日
● 股票期权*授予登记数量：415.54万份
● 股票期权*授予登记人数：90人
密尔克卫化工供应链服务股份有限公司（以下简称“公司”）第三届董事会第二次会议及2021年第三次临时股东大会审议通过了《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》。根据中国证监会《上市公司股权激励管理办法》的规定，按照上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司有关要求完成了2021年股票期权与限制性股票激励计划（以下简称“本次激励计划”）股票期权*授予登记工作，有关具体情况公告
一、公司股权激励计划已履行的相关审批程序
1、2021年10月26日，公司召开第三届董事会第二次会议审议通过了《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授权董事会办理公司股权激励计划相关事宜的议案》，公司独立董事对上述议案发表了明确同意的独立意见，律师出具了相应的法律意见书。
2、2021年10月26日，公司召开第三届监事会第二次会议审议通过了《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划*授予激励对象名单>的议案》。
3、2021年11月23日，公司对激励对象的姓名和职务进行了公示，公示期自2021年11月23日至2021年12月2日，共10天。在公示的期限内，公司监事会未收到任何组织或个人提出异议或不良反映。2021年12月3日，公司公告了《密尔克卫化工供应链服务股份有限公司监事会关于2021年股票期权与限制性股票激励计划*授予激励对象名单的核查意见及公示情况的说明》（公告编号：2021-155）。
4、2021年12月8日，公司召开2021年第三次临时股东大会，审议通过了《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公司2021年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授权董事会办理公司股权激励计划相关事宜的议案》。同时，公司就内幕信息知情人在本次激励计划草案公告前6个月内买卖公司股票的情况进行了自查，未发现利用内幕信息进行股票交易的情形，并于2021年12月9日披露了《密尔克卫化工供应链服务股份有限公司关于2021年股票期权与限制性股票激励计划内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告》（公告编号：2021-160）。
5、2021年12月8日，公司分别召开第三届董事会第五次会议和第三届监事会第四次会议，审议通过了《关于调整2021年股票期权与限制性股票激励计划权益授予数量的议案》《关于向2021年股票期权与限制性股票激励计划激励对象*授予股票期权与限制性股票的议案》，同意确定以2021年12月9日作为本次激励计划的授予日，向符合条件的92名激励对象授予453.15万份股票期权与限制性股票，其中，拟*授予股票期权为422.04万份，行权价格为95.86元/股，拟授予限制性股票为31.11万股，授予价格为47.93元/股。公司独立董事对此发表了明确同意的独立意见。
二、股票期权*授予的具体情况
2021年12月8日，公司第三届董事会第五次会议、第三届监事会第四次会议审议通过《关于向2021年股票期权与限制性股票激励计划激励对象*授予股票期权与限制性股票的议案》，确定2021年12月9日为授予日，向92名激励对象*授予股票期权422.04万份，行权价格为95.86元/股。公司独立董事对发表了同意意见。
2022年1月19日，公司办理完毕本次激励计划*授予的股票期权登记工作，登记股票期权415.54万份，实际登记数量与*授予数量存在差异系因在授予日后至股票期权登记期间有2名激励对象因离职不再符合激励对象资格，涉及的股票期权数量合计6.5万份按照本次激励计划相关规定不予登记。本次激励计划股票期权*授予的实际情况
1、授予日：2021年12月9日
2、授予数量：415.54万份
3、授予人数：90人
4、行权价格：95.86元/股
5、股票公司从二级市场回购或向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。
6、股票期权的有效期、等待期及行权期安排
（1）股票期权激励计划的有效期为自股票期权授权之日起至激励对象获授的所有股票期权行权或注销完毕之日止，最长不超过60个月。
（2）激励对象获授的全部股票期权适用不同的等待期，均自授权登记完成日起计。授权日与*可行权日之间的间隔不得少于12个月。
（3）本激励计划*授予的股票期权行权计划安排
在上述约定期间因行权条件未成就的股票期权，不得行权或递延至下期行权，并由公司按本激励计划规定的原则注销激励对象相应股票期权。股票期权各行权期结束后，激励对象未行权的当期股票期权应当终止行权，公司将予以注销。
在满足股票期权行权条件后，公司将为激励对象办理满足行权条件的股票期权行权事宜。
7、*实际授予激励对象获授的股票期权分配情况：
注：上表中部分合计数与各明细数相加之和在尾数上如有差异，系以上百分比结果四舍五入所致。
三、股票期权*授予登记完成情况
2022年1月19日，本次激励计划股票期权的*授予在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成相关登记手续，具体情况
1、期权名称：密尔克卫期权
2、期权代码（分四期行权）：1000000027、1000000028、1000000029、1000000030
3、股票期权*授予登记完成日期：2022年1月19日
四、对公司财务状况和经营成果的影响
根据财政部《企业会计准则第11号—股份支付》和《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》的相关规定，公司将在等待期内的每个资产负债表日，根据*取得的可行权人数变动、业绩指标完成情况等后续信息，修正预计可行权的股票期权数量，并按照股票期权授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。
经测算，公司于2021年12月9日授予的415.54万份股票期权需摊销的总费用为12,960.55万元，具体摊销情况
单位：万元
注：1、提请股东注意上述股份支付费用可能产生的摊薄影响；
2、上述摊销费用预测对公司经营业绩的最终影响以会计师所出的审计报告为准；
3、上表中合计数与各明细数相加之和在尾数上如有差异，系四舍五入所致。
本激励计划的成本将在成本费用中列支。上述对公司财务状况和经营成果的影响仅以目前信息测算的数据，最终结果应以会计师事务所出具的年度审计报告为准。
董事会
2022年1月21日
一、公司简介：小而美、小而精的化工供应链综合服务商
密尔克卫是国内领先的专业化工供应链综合服务商，属于小而美、小而精的公司。上市以来，公司净利润年复合平均涨幅48%，股价累计涨幅618%。自2018年上市以来，公司经营业绩表现亮眼，营业收入从2018年的17.84亿元，提升至2020年的34.27亿元，年复合平均涨幅39%，净利润从2018年的1.32亿元，提升至2020年的2.88亿元，年复合平均涨幅48%。股价方面，截至11月3日收盘，公司上市至今累计涨幅618%，市值也达到185亿元。
公司有两大主营业务，包括综合物流业务和化工品交易业务。2020年公司综合物流业务实现收入27.3亿元，占比79.6%，化工品交易业务实现收入6.9亿元，占比20.2%。未来这两部分业务预计有望继续维持高增长，公司未来成长性高。
二、公司主营业务情况
公司的综合物流业务和化工品交易业务均具有成长性和稀缺性的特点。
1）成长性体现在行业空间广阔、公司业绩有望持续增长。预计2020-2025 年第三方化工物流市场复合增长率为 6.8%，预计2021-2025年化工品电商平台市场规模年复合增长率为30%。
2）稀缺性体现在A股上市公司相关业务公司不多，仅一两家具有一定程度上相似的业务，如化工物流业务，上市公司中化国际具有化工物流业务，但更多的是自营物流而不是公司的第三方物流，化工品交易业务，上市公司仅国联股份与公司经营业务相似，但国联股份并不单纯做化工品交易，还包括粮油、卫生用品等其他工业品。
1、物流业务情况：第三方化工物流市场空间广阔，公司业绩增长稳定，未来仍具成长性
化工行业特别容易出现环保、安全事故，化工企业为了降低生产、运营过程的风险，通常会将化工的物流环节外包给的第三方企业。这是公司物流业务的基石。
公司业务模式为：密尔克卫为化工企业提供全环节的物流服务，并按照业务量收取服务费。公司下游客户有巴斯夫、陶氏等国际化工巨头、以及万华等国内化工巨头。
公司物流业务近年来维持稳定增长，营业收入近5年平均复合增长率为35%，实现了从2015年的6.2亿元增长至2020年的27.3亿元。
第三方化工物流市场空间6000亿元，近三年化工物流行业规模增速C*R达11%，预计 2020-2025 年复合增长率为 6.8%。2020年末，全国化工物流行业市场规模将超过2万亿元，第三方化工物流市场占有率将提升至30%，以此推算目前国内第三方物流市场规模达6000亿元。
化工物流行业市场分散，未来集中度有望提升，密尔克卫作为行业内头部公司，有望充分受益于集中度的提升，提升空间超10倍。
1）就整个行业来看，国内前五家危化品企业的市占率合计不到3%，化工物流行业市场分散，密尔克卫市占率约千5，行业排名第四。对比美国专营第三方化工物流头部企业百运达的市占率，预计密尔克卫最终市占率至少应达到5%，即对应10倍以上空间。
2）由于化工物流承运货物的特殊性，建设和加强化工品物流安全体系和应急处理机制是监管的大方向，行业规范运行下，当前集中度分散、安全措施不到位的小公司有望出清，行业集中度迎来提升。
2、化工品交易业务：依托物流业务基础发展起来的化工品交易业务，是公司成长的第二增长极
化工品交易业务是公司依托第一主营物流业务发展起来的业务，主要经营模式是搭建化工品零售平台，为工业企业提供原材料、工业半成品/产成品等零售交易服务。公司致力于将自己打造成为“超级化工亚马逊”。
1）通过 20 余年综合物流经营，公司积攒下稳定优质的客户资源。公司与国内外众多*化工企业形成长期合作关系，包括巴斯夫、陶氏集团、万华化学等全球*化工企业。稳定优质的客户资源是发展化工品交易业务的基石，也有望成为公司化工品交易行业的重要壁垒。
2）公司致力于成为“化工亚马逊”，即全球化工品电商巨头。亚马逊最初是一个凭借出众的物流供应链能力脱颖而出的零售电商平台，公司也期望依靠自己的危化品物流体系而崛起成为全球化工品电商巨头，为工业企业提供原材料、工业半成品/产成品零售业务。
公司化工品行业近5年维持高增速，营业收入近5年平均复合增长率为168%，实现了从2015年的0.1亿元增长至2020年的6.9亿元。
化工品电商仍处于起步阶段，未来有望迎来高速发展。2020年，中国工业品电商平台市场规模约为4700亿元，线上渗透率约为4.5%。预计2021-2025年，工业品电商平台市场规模年复合增长率为30%，化工品电商平台预计与工业品电商平台增速相似。
三、公司业绩测算
预计2021-2023年公司净利润分别为4.2、5.9、8.2亿元，同比增长45.8%、41.0%、38.7%，*市值对应PE分别为44、31、22。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《密尔克卫》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多密尔克卫、鹏华动力相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
