回盛生物股吧，回盛生物股吧东方财富网
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智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，回盛生物（300871.SZ）股权激励核心骨干，化药龙头扬帆远航。预计2021-2023年EPS分别为1.47元、2.31元、3.55元，对应动态PE分别为27/17/11倍。参考同行业2021年平均PE为30倍，考虑到公司产品优质，业绩高速增长，合理溢价，予以35倍PE，维持“买入”评级，目标价51.5元。
西南证券指出，公司发布限制性股票激励计划，以] 19.5元/股的价格对31人共授予48.8万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额1.7亿股的0.3%。
西南证券主要观点
股权激励有助于公司留住*人才，将股东、公司以及核心团队三方利益实现有效结合，调动骨干员工积极性，促使公司航道更宽更远，实现长久发展。本次激励对象包括公司*管理人员以及核心骨干员工，制定明确业绩目标，整体规划性强。未来仍将以“致力动保科技，提升生命质量”为使命，发挥技术优势，提高产品质量，使得激励效果*化，实现多方共赢的胜利局面。
虽现阶段猪肉价格处于低位，但在规模化养殖不断发展的背景下，公司作为兽用化药龙头企业具有明显竞争优势。生猪养殖行业集中度不断提高，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，疫病防控意识增强，公司集团客户2020年增加67家，直销收入增长112.7%。高效养殖企业的标准就是主要体现在养殖环节的精细化管理和对待疫病的科学化治疗，不会因生猪价格位于底部而大幅减少疫苗及兽药的用量，而会在合理价格区间内选择*产品，各产品细分领域的头部生产企业竞争优势明显。
兽药行业发展迅速，行业门槛提升与下游对产品质量要求提高双因素驱动下，未来有望不断集中，同时饲料端“禁抗”政策促使药用抗生素市场需求增长。2019年全国兽药行业企业数量为1632家，同比减少4%，多项政策加强管理促进行业转型升级。新版《兽药GMP验收评定标准》提高兽药生产准入门槛，避免低水平重复建设和产能过剩;规模养殖场对于质量以及产品可追溯性的追求将加大从大型动保企业采购的量，从而进一步倒逼行业集中度提升，优化市场结构。2020年7月起我国饲料生产企业全面禁抗，参考欧盟饲料禁抗的经验，丹麦1996年治疗类抗生素有效成分48吨，至2001年上升至94吨，结合我国养殖尚实际情况分析，“禁抗”后畜禽抵抗力受影响，在出现疫病时需诊断并进行综合用药，治疗类抗生素药物市场空间随之扩大。
在“非瘟”与“禁抗”的影响下，动保业绩核心驱动因素转向非强免苗以及兽用化药，公司把握产品与服务优势，注重研发创新，未来产能与产品质量皆有保障。公司已于2018年实现兽用化药销售额4.22亿稳居化药制剂国内市场前十。现阶段正积极建设湖北新沟基地，包括粉/散/预混剂自动化生产基地以及研发质检中心，泰万菌素在未来也将迎来160吨的产能扩张。未来在原料药制剂一体化的发展趋势下，公司业务由制剂向上游原料延伸，主导研发的泰地罗新原料及注射液两种二类新兽药已取得农业农村部核发的《新兽药注册证书》，对于加快一体化战略具有积极意义。
风险提示：非洲猪瘟疫情反弹;下游对产品需求不及预期等。
在跌跌不休的猪价面前，“猪茅”牧原股份也“抗不住”了。
1月18日晚间，牧原股份披露业绩预告，预计公司2021年营收为770亿元至800亿元，归母净利润为65亿元至80亿元，同比下降70.86%至76.32%。
值得一提的是，牧原股份2021年前三季度营业收入为562.8亿元，同比上涨43.71%；前三季度利润为87亿元，同比下降58.53%。
据此推算，2021年第四季度，牧原股份亏损范围在7.04亿元到-17亿元之间。
对于业绩变动原因牧原股份解释称，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年生猪价格较去年同期明显下降。
此消息一出，股吧炸锅了！有股民则认为在猪价下跌惨重的背景下，牧原股份去年还能赚这么多利润，这稳了。
不过，也有投资者针对牧原股份的这份公告说，利润下降只是个小雷，而屡被怀疑的财务，才是可能的大雷；还有股民表示，这财务造假太明显了。
多次被疑财务造假
值得一提的是，上市7年多来，随着牧原股份业务体量高速增长，市场内质疑公司造假的声音不绝于耳，质疑牧原股份的投资者大多着眼公司的财务数据真实性。
早在去年一季度，就有网络大V“天地侠影”发表《牧原会是惊雷吗？》，对牧原股份提出多项质疑，围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等。
而在2021年半年报披露之后，市场对牧原股份财务造假质疑的声音更甚。主要是2021年上半年多家A股上市猪企上半年业绩均录得亏损，仅龙头股牧原股份仍然实现盈利。牧原股份的独树一帜，市场不乏质疑之声。
而争议*的是公司毛利率极高，远超同行。仅2020年上半年，牧原股份的毛利率就高达63.27%。
图表 1 生猪业务毛利率对比表
对于这些质疑，牧原股份称：“公司对该类行为表示强烈谴责，保留追究当事人法律责任的权利。”
看空者多认为牧原股份在高速成长时保持基本面表现大幅领先同行业竞争者且财务表现健康稳定的情况是不合常规逻辑的。
说实话，其实农业养殖，无论在折旧还是成本核算都存在各种不定因数，例如獐子岛扇贝失踪事件，仅从账面上分析而不去实地考察，很难给出个实际情况。
商票逾期事件“扑朔迷离”
不过，就在牧原股份深陷这些造假质疑中之时，牧原股份还被曝出了商票逾期事件。
2021年12月初，上海票据交易所披露截至2021年11月30日商票持续逾期名单，牧原股份旗下共31家企业作为承兑人在列。
据不完全统计，截至2021年11月30日，“牧原系”上述31家承兑人累计逾期发生额约为2125.73万元，逾期余额为1666.88万。
此消息一出，引发了不少投资者疑问，主要疑问点在于牧原股份作为一家2021年前三季度营收562亿元、货币资金99亿元、经营活动产生的现金流量净额高达132亿元的大公司，为何连几十万元、一二百万元的小额商票都会逾期呢？
对于子公司出现商票逾期兑付的情况，牧原股份表示，其逾期兑付的原因为“未及时收到持票人提示付款申请”，公司将不断优化业务流程，进一步加强内部管理，与银行、持票人保持积极沟通，避免类似事件再次发生。
然而部分投资者认为，将逾期未支付的原因推在被欠款方上，显然不合理；也有部分投资者认为，也许存在这一可能性。
这样看来，牧原股份的商票逾期情况仍未完全明晰，至今还存在一些“扑朔迷离”的地方。
除了商票兑付逾期之外，公司的债务还在持续上升。2021年三季报显示，交易性金融负债较上年度期末增加79.96%，一年内到期的非流动负债较上年度期末增加128.33%。
截至2021年9月末，公司的总债务规模增至658.26亿元，其中短期债务为342.91亿元，同时货币资金为99.50亿元。
而为了缓解资金压力，牧原股份还于2021年10月19日抛出了一份60亿元的定增预案。值得一提的是，此次定增的两个月之前，牧原股份还刚刚募集了95.5亿元的可转债。
逃不过的猪周期
而牧原股份的资金压力背后，或与牧原股份近年来的高速扩张有关。
2019年、2020年牧原股份的生猪出栏量分别为1025万头、1811万头；2021年11月，公司已实现生猪出栏3500万头，公司预计2022年底屠宰产能将达到3700万头。
2021年半年报显示，公司已在全国成立230家养殖子公司，11家种猪育种子公司，20家屠宰子公司。
快速的产能扩张下是不断投入的资金，2020年产能等投资资金流出460亿，2021年上半年产能等投资流出223亿。
在生猪养殖行业内存在一种观点，即“猪周期”的影响一般3至4年为一个周期。猪周期的循环轨迹大致规律是：肉价上涨——存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰种猪——生猪供应减少——肉价上涨。
生猪养殖行业和一般的周期品不同，对于生猪养殖行业来说，核心点是利润。如果猪肉价格跌了，养猪企业的日子自然也就不好过了。这也就意味着生猪价格的变动将直接影响牧原股份的业绩，“猪周期”也直接对牧原股份产生影响。
自2021年一月以来，生猪的全国均价在持续下跌。二季度猪价低于一季度，三季度猪价又比二季度更低。进入第四季度后，猪价稍稍抬头，但也一直维持在20元以下，生猪养殖企业亏损程度也远超往年。
因此，牧原股份大规模的扩张同时也会在猪价下跌时出现业绩大幅下滑现象，经营活动的造血能力无法支撑其快速扩张。
猪周期风口何时来？
实际上，投资者更为关注的是包括牧原股份在内的猪企都在等待的下一轮猪周期上行，何时会来临？
自2006年以来，我国共经历了四轮完整的猪周期，一个周期约为4年，目前正处于第四周期的下行阶段。
国泰君安研报认为，从时间上看，本轮生猪周期的价格拐点预计在2022年4到6月份，时间窗口持续临近。在一季度猪价较低的背景下，生猪去产能有望加速。
开源证券认为，猪价预计在2022年1月再次下行落至行业成本线以下，行业将由此再次陷入亏损，劣势产能将在该阶段表现出明显的去化加速迹象。2022年6-7月，预计行业产能将较2021年5-6月的高位累计去化幅度达到15%以上，支撑新一轮猪周期价格反转的出现。
6月20日丨回盛生物(300871.SZ)公布，“回盛转债”的代码为123132，转股价为28元/股，转股期限为2022年6月23日至2027年12月16日。
回盛生物(300871.SZ)披露2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入9.96亿元，同比增长28.14%，实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比下降11.52%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元，同比下降17.11%，基本每股收益0.80元。拟向全体股东每10股派发现金红利3.31元(含税)。
报告期内，下游生猪养殖行业持续下行，一度进入深度亏损阶段。在低迷的市场需求背景下，公司实现了销售业绩历史性的突破，营业收入9.96亿元，较去年同期增长28.14%。市场渗透率进一步提升，集团客户收入同比增长41.03%，新增直销客户449个。在生猪养殖企业亏损严重的形势下，加强风险管控能力，实施差异化的信用政策，应收账款占总资产比例同比下降3.05%。营销体系建设取得一定成效，水产、电商、宠物、反刍板块构建了一支业务精湛的营销队伍，百花齐放的营销格局逐步形成。特别是水产板块营销成效显著，销售金额同比增长169.62%，成为公司新的增长点。
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