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当资金链出了问题的时候，即便是貌似强大的巨头，也会因为市场脆弱的信心而陷入巨大的麻烦之中。

今日（22日）上午，海航旗下A股上市公司集体大跌，其中海航创新（600555.SH）、海越股份（600387.SH）、海航基础（600515.SH）三只股票跌停；海航投资（000616.SZ）和东北电气（000585.SZ）跌幅均超过3%。

海航资金链问题暴露

（微信号：nbdnews）

海航系上市公司股价集体大跌，与海航不断曝光的资金链问题直接相关。而引爆这颗地雷的时间起点，始于2017年那场针对企业非理性对外投资的严监管，包括海航在内，万达、安邦等企业也被纳入监管视野。

据（微信号：nbdnews）

1月15日，据英国《金融时报》援引知情人士的信息报道称，海航愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，远高于中国高质量借款人的典型利率。

1月19日，路透社报道称，最近几周，在海航未能偿还部分债务（包括飞机租赁付款）后，来自中国银行、民生银行以及交通银行租赁部门的高管已经与海航的关联航空公司举行了磋商，讨论收回欠款的问题。

2017年12月初，彭博社报道称，标普和惠誉至少对四家公司表示了担忧，原因是这些公司与海航的关系。另外，海航集团的旗舰公司海南航空取消了债券发行，另一家子公司终止了股票发行事项，一些海航附属公司的借贷成本达到历来*水平。在当时，海航就面临大约280亿美元的短期债务。

按照海航方面提供的数据，目前海航总体债务规模为2500亿元左右。而根据标准普尔全球市场情报的数据，截至2017年6月底，海航的长期债务达到3828亿元，净债务达到税息折旧及摊销前利润的6.5倍。

2017年11月，《日经亚洲评论》报道称，海航集团旗下一家子公司新发美元计价债券收益率达到8.875%，债券期限为363天，该收益率水平比其5月份发行的3年期债券高出近三个百分点。以成本较高、期限较短的债务置换部分即将到期的债务，被市场解读为海航集团面临流动性压力的迹象。

因担忧海航集团即将有大量债务到期且借贷成本上升，随后标普下调了海航的信用状况，虽然并非正式的信用评级，但它意味着海航信用水平陷入到了“麻烦区间”。

从1000万到1.6万亿，海航大举并购

据海航集团官网资料，目前其业务版图已经涵盖科技（海航科技）、旅游（海航旅游）、金融（海航资本）、不动产（海航实业）、物流（海航物流）、现代金融（海航创新金融）六大业务板块，总资产高达1.6万亿元！

2017年7月份，美国《财富》杂志公布2017年世界500强榜单中，海航位列第183位，排名较上年上升多达170名。《财富》数据显示，2016年海航集团营业收入高达530.35亿美元（约合人民币3447亿元），实现利润27.89亿美元（约合人民币181亿元人民币）。

公开资料显示，1993年创业初期，海航所有的资金仅限于当时海南省政府给的1000万元创办费。从1000万元到1.6万亿元，这16万倍的增长，核心推动力来自海航集团的大举并购。尤其是在2016年，海航的总资产从2015年的953.39亿美元，暴增81.56%至2016年年底的1730.95亿美元。

众所周知，海航资产规模的急剧膨胀，与它一直以来的大手笔并购直接相关，但这也引发了市场对于海航资金链条的疑惑。

据晨哨集团研究部数据，不完全统计，海航自2010年至今开展了40宗跨境并购，交易总额已经超过400亿美元。其跨境投资布局主要涉及航空公司、物流供应商、餐饮集团、酒店、租赁公司及办公楼等。海航集团官网信息显示，在总量1.6万亿元的资产当中，境外总资产超过3300亿元，旗下境外企业数量45家，境外员工就多达近29万人。

应对麻烦，海航开始变卖资产

如今，对外大规模并购的带来的资金链危局已在眼前，海航当如何应对？

据路透1月18日报道，海航董事局主席陈峰对路透社承认公司出现流动性难题，但他认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。

而据“海航集团”

与此同时，海航也在出售部分资产，以回笼资金。

2017年12月份，海航集团副董事长、首席执行官谭向东介绍，集团正在洽谈出售纽约、悉尼、香港等地的部分房地产资产，同时也在积极推进成立投资基金，以便将这些地块出售给外部投资者。

事实上，早在2017年4月，海航就宣布了当年第一笔重大资产的出售，即持有近6年的曼哈顿甲级写字楼。2011年，海航集团从凯雷集团处购得该项资产，斥资2.59亿美元。据美国一家房地产评估企业的报告，2016年初，该写字楼的市值已经达到3.39亿美元。

“大企业干不了小企业，有些在收购时带过来的小企业，和我们主业不太相关的，今年已经清理了100多家。”谭向东表示，“凡是国家不支持的，坚决不投，支持的’一带一路’项目，我们就坚定不移地走出去。”

据经济观察网1月19日消息，就谭向东取消参加达沃斯世界经济论坛一事，海航方面回应称，海航集团会安排其他人参加该论坛，这属于公务安排。

编辑 杜恒峰 李净翰

近日，海航基础（600515.SH）股价快速拉升，自6月30日以来的10个交易日里，已经收获了4个涨停板，股价区间涨幅高达76.32%。

海航基础股价的走强与搭上热门的免税概念密切相关,公司参股海口美兰机场免税店和海南海航中免。

其中，海口美兰机场免税店是国内首家机场免税店，拥有38类免税商品，300个国际知名高端品牌，自2011年开业以来累计销售额超100亿元，2019 年实现销售额23.2亿元；海南海航中免则拥有2家机场口岸免税店和7家机上免税店，覆盖国际航线67条。2019 年度，海航基础参股的免税业务实现收入25.97 亿元。

海航基础近期股价的大涨也让截至6月24日净值已经不足4毛的“海航基础定增”终于看到了希望。

“海航基础定增”成立于2016年10月14日，成立后不久，其净值便开始一路向下，截至次年6月2日，累计亏损22.31%，随后该产品净值也曾有过明显的修复，累计收益率一度达到14.59%，但是2017年10月中旬以后，其净值又开始不断回撤，2018年1月中旬以来，更是再也没能重回1元之上。

截至今年6月24日，“海航基础定增”的*累计净值仅为0.3833，累计亏损61.67%，同期沪深300指数上涨25.2%。另外，该产品成立以来的*回撤也高达73.87%。

数据朝阳永续

2016年海航基础的重大资产重组主要分为两部分，一是收购海航基础***股权，二是配套融资160亿元。通过重组，公司置换出原有商业资产，置入机场运营及地产资产。

最终公布的募资结果显示，“海航基础定增”获配1.24亿股，占该股总股本的3.16%，配售金额为16亿元，锁定期12个月，并且，该产品在定增完成后进驻海航基础前十大股东之列。

然而，还未等到锁定期结束（2017年10月25日），海航基础的股价却在2017年10月11日盘中刷出阶段新高15.99元/股以后，开始掉头向下，至去年11月18日盘中低点，区间*跌幅高达76.49%。期间，“海航基础定增”只在2019年二季度减持1774.82万股，其余各季度持股数量均未发生变化。于是，该产品的净值也随着海航基础股价的暴跌而一路向下。

去年11月下旬以来，海航基础的股价开始有所回升，“海航基础定增”的净值也随之有所修复。可以预计，近日，随着海航基础搭上免税概念股价大涨之后，该产品的净值也会有所表现。

不过，需要注意的是，近年来，海航基础的业绩表现并不乐观，2018年净利润同比下滑15.98%，2019年和今年一季度更是分别亏损12.13亿元和1.51亿元。

这也使得，在本轮免税概念炒作热度消退之后，海航基础的股价走向存在诸多不确定性，“海航基础定增”何时才能回本也依然还是个未知数。

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