景顺长城资源垄断(中信国安2020年能重组好吗)
景顺长城资源垄断(中信国安2020年能重组好吗)
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09月24日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金09月23日上涨0.36%，现价0.551元，成交15.07万元。当前本基金场外净值为0.5600元，环比上个交易日上涨2.00%，场内价格溢价率为-1.25%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨3.90%，近3个月本基金净值下跌1.41%，近6月本基金净值下跌8.05%，近1年本基金净值下跌2.16%，成立以来本基金累计净值为3.3480元。
本基金成立以来分红10次，累计分红金额32.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益25.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例8.48%）、保利地产（持仓比例8.33%）、新城控股（持仓比例8.32%）、三七互娱（持仓比例5.98%）、金科股份（持仓比例5.76%）、工商银行（持仓比例5.05%）、金地集团（持仓比例4.69%）、三峰环境（持仓比例4.16%）、周大生（持仓比例3.73%）、瀚蓝环境（持仓比例2.95%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年海内外的经济，从海外来说，海外经济目前仍处于修复过程之中，在5月份全球制造业PMI报56创新高之后，6月边际下滑至55.5，按照中国的经验，疫情低点到高点大致经历3个季度，如果经验可借鉴，可以大致判断包括美国在内的全球经济修复可能目前已经处于顶部区间，扩张动能后续可能逐步减缓。美国经济数据方面，通胀数据继续超预期抬升，5月零售数据环比低于预期且同比明显下滑，非农就业情况4、5月均低于市场预期，*的6月数据仅略好于预期，事实上除通胀之外，海外整体经济表现并不强劲，目前市场对此的解释更多聚焦于补贴等因素的扭曲，但后续可能需要关注居民储蓄是否能得到释放、房地产投资是否有起色、补贴逐步停止之后就业是否有改善，三季度可能是验证的重要时间点，从目前的情况来看，这三者偏向于负面的概率似乎更大。政策方面，美联储在*一次议息会议中基调转“鹰”，除了调高通胀与经济预期之外，还对Tapper进行了讨论，点阵图显示2023年底之前将加息2次，政策收紧预期升温，鲍威尔在最近一次国会听证延续了这一基调，“观望”意味较重，我们预计美联储宣布实施Tapper的时间点可能在三季度变得更加明朗，最早可能出现在今年四季度末，事实上这可能也是三季度中国资本市场面临的主要外部风险因素。国内方面，整个二季度的数据持续验证经济扩张动能边际减弱的判断，GDP增速因基数抬升的影响而降至7.9%，低于市场平均预测的8.5%，在剔除基数效应之后我们发现二季度经济增长动能边际放缓，下半年经济增速将继续回落，5-6%的潜在经济增长区间可能是合意水平，四季度可能是全年压力*的时间点，整体经济走势无论是否剔除基数效应都大概率呈现前高后低的走势。*公布的6月份经济数据整体表现较为平淡，结构表现基本上不变，工业生产边际降速，需求端，房地产投资继续降速、基建投资同比维持负值、制造业投资温和修复，6月份消费恢复有所加快但仍偏弱，出口继续维持高增但存在隐忧。上半年经济增长的主要支撑依旧来自于出口以及房地产投资，除了房地产行业受到政策的持续约束，出口方面已出现边际走弱迹象，例如6月PMI新出口订单进一步下滑，目前已连续几个月回落，我们认为下半年出口高景气度的持续性将受到进一步挑战，这也意味着上半年的两大支撑在下半年都可能趋弱，即便后续政府债券发行加速、基建投资逐步回暖，但控制政府隐性债务等取向使得基建投资至多仅能部分对冲下行压力，整体经济在扣除基数效应之后预计大体上呈现出前高后低的走势。但需要注意的是，目前来看经济仍没有失速下滑的风险。5月应当是全年PPI同比高点，后续高位震荡下行。二季度“紧信用”的逻辑进一步得到增强，社融增速下滑幅度并未出现放缓，按照目前的节奏线性外推全年社融同比下调至10.2%附近，下半年社融增速的降速将放缓。货币政策方面，*的变化是央行超预期宣布了全面降准，这可能意味着货币政策态度的边际变化，下半年无论考虑经济还是政策的连续性，货币政策大概率不存在收紧的风险。
上半年，本基金一直维持了一个较高的仓位，组合结构做了一部分调整。在低估值和小市值之间做了平衡。在小市值股票长期被市场抛弃后，部分细分行业龙头的估值和成长已经出现显著的性价比，在十四五反垄断的政策环境下，这部分股票有全面重新估值的机会。
报告期内基金的业绩表现
2021年上半年，本基金份额净值增长率为-5.12%，业绩比较基准收益率为0.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，经济扩张动能减弱的判断维持，新增出口前景存在不确定性，大类资产配置观点不变，宏观环境判断债券好于股票，下一个股债配置切换的时间点可能出现在四季度。
从股票市场的角度来说，我们维持一季度的判断，以消费牛为主线的这轮结构性行情已经结束。我们在一季报判断二季度会有一个反弹，是右侧离场的机会，并准备在反弹之后降低仓位。市场的演绎和我们的判断不大一样，虽然市场确实二季度有较大的反弹，但是仍然是结构性的反弹。反弹围绕在热门赛道里的二三线股票，板块炒作演绎十分充分。历史上这样的场景大概比较接近的是2015年4季度后半段，在大跌后，市场重拾热情，将互联网加里面的各种概念股炒上天，但主线龙头却反弹无力。在这样的情境下，我们认为仓位不是*选择，结构才是。我们认为这里是一个趋势的终点和新的趋势酝酿的起点，我们关注到创业板与上证50的相对估值和相对收盘价又回到了2015年2季度的极端位置，公募基金持有高估值股票的比例也回到了2015年2季度的水平，与之对应的是，公募基金持有低估值股票的比例同样减少到了2015年2季度的水平。而这种极端情况过去只在2007年的三季度和2015年的2季度发生过。所以，站在本轮行情已经走了两年半的时点，我们可以想想过去的每一轮行情在两年半之后发生的事，虽然历史不会简单重复，但是面对上述的各种极端指标，我们认为市场的钟摆再次摆到了一个极端的位置，这个位置我们选择相信常识而不是选择相信趋势。由于市场仍然在低估值板块和小市值里面有大量的低估公司，我们仍然觉得市场存在机会。上半年对组合拖累较大的地产板块，我们仍然坚持持有，并做了一定的增持。2季度政策加码和行业内一些公司出现债务风险，让行业系统性下跌。在2季度末的时点，我们认为政策顶已经出现，个别公司的违约也已经出现，行业的洗牌正在发生，供给侧改革的效果正在显现，对行业里面的好公司不是什么坏事。我们可以预期随着明年稳增长压力的出现，政策对地产需求的高压会适当退出，保护合理的需求释放。届时，政策的取向大概率会奖励行业里乖学生，首先做到“三条绿线”的公司会是接下来的赢家。而他们的估值已经低到跟上市公司土储价值差不多，不要忘了，这些公司还有非常*的物业产业。以目前的价格，相当于打折购买这些公司的土储，同时免费赠送物业公司。而已经上市的物业公司，市值均高于母开发公司。市场在极端的时候，就是这样给出的定价。回顾过往，每个人都想有一台时光机在极端的价格底部买入，可真的有同样离谱的价格就在眼前时，每个人都还是当时的那个你。（点击查看更多基金异动）
新京报
4月29日，新京报
据介绍，“15中信国安MTN001”发行总额为30亿元，本计息期债券利率为6.5%，本期应偿付本息金额为1.95亿元。其主承销商为中信建投证券、中信银行股份有限公司，托管机构为银行间市场清算所股份有限公司。
上清所公告显示，中信国安集团未能按照约定筹措足额偿付资金系“因流动资金紧张”；中信国安集团正在通过多种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障后续债务融资工具到期偿付。
4月22日，中信国安集团曾就“15中信国安MTN001”兑付存在不确定性发布公告称，由于公司流动性较为紧张及诉讼相关影响，本期中期票据利息兑付存在一定的不确定性。
受中信国安集团资金问题影响，评级机构联合资信4月下旬在间隔不到十天后再次下调中信国安集团信用评级。
4月17日，联合资信因中信国安集团提供担保的部分子公司债务利息支付逾期，新增多笔司法纠纷等因素，将中信国安集团主体长期信用等级由AA-下调至A。
据联合资信4月26日公告，中信国安集团在中国中信集团有限公司的协助下，自身战略重组及资产整合工作持续推进。中信国安集团持有的上市公司中信国安（000839.SZ，全称“中信国安信息产业股份有限公司”）、白银有色（601212.SH）和中葡股份（600084.SH）股权在几乎全部质押或冻结的基础上，于2019年4月17日至4月26日期间新增2笔司法冻结，且此前多笔司法纠纷截至目前尚未和解，公司或有事项风险进一步增加。同时，“15中信国安MTN001”利息兑付存在不确定性。
综合上述因素，联合资信将中信国安集团的主体长期信用等级由A下调至BBB，将中信国安集团多只存续债券信用等级调整为BBB，评级展望为负面。
值得注意的是，除“15中信国安MTN001”，今年3月，中信国安集团另一25亿元的保险债权投资计划未能如期偿还最近一期利息。
据北京银行3月18日发布的公告，因中信国安集团未能按期偿还该债权投资计划2019年一季度利息，作为担保银行的北京银行已履行人民币3945万元担保责任。
北京银行公告显示，银行于2015年7月31日开立保险债权融资计划保函一笔，为“中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划” 项下融资本金人民币 25 亿元及利息提供担保，保函到期日为2021年7月31日，实际融资期限5年。保函项下被担保人（即申请人）为中信国安集团，担保人为北京银行股份有限公司。
此外，该债权投资计划附有加速到期条款，若中信国安集团于首个付息日起六个月内仍未支付投资资金利息，则该债权投资计划将提前到期，到期日为2019年9月3日。
上述“中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”由人保投控于2015年9月22日发行。人保投控官网信息显示，该计划规模25亿元人民币，由北京银行提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保，债项评级AAA。
人保投控称，该投资计划为人保投控首单由银行提供担保的产品，安全性显著提高，得到众多机构投资人的广泛认可和积极认购。该计划90%的募集资金来自人保系统外。
自年初3亿元资产曾遭冻结以来，中信国安集团频现资金问题风波，且多次遭遇资产被申请冻结。
今年3月，北京市第四中级人民法院发布的多份裁定书显示，因国家开发银行申请，查封、扣押、冻结中信国安集团有限公司的财产限额7.56亿元；因中国民生银行股份有限公司北京分行的申请，查封、扣押、冻结中信国安集团有限公司的财产限额4亿元。
据财新报道，中信集团董事长常振明3月29日在业绩发布会上就中信国安集团债务重组表示，中信国安集团已经聘请了中信证券做债务重组顾问，中信证券团队正在为其做财务债务重组，希望债务重组能够顺利进行。
目前中信国安集团旗下三家上市公司中，中信国安与中葡股份（现股票简称为“*ST中葡”）已发布2018年年报与2019年一季报。
中信国安主要从事信息网络基础设施业务中的有线电视网、卫星通信网的投资建设等业务。其2018年年报显示，报告期内营业收入为39.74亿元，较上年同期下降8.89%；归属上市公司股东的净利润为20.06亿元，较上年同期增长670.74%；归属上市公司股东的扣非净利润为-3.78 亿元，上年同期则为2325.13亿元。
中信国安称，归属上市公司股东扣非净利润下降较多主要由于有线电视投资收益下降，基于有线电视网络运营的创新业务仍在投入期，业务拓展费用较高，尚未实现盈利以及计提资产减值准备对公司利润的影响所致。
此外，2018年中信国安经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，上年同期为-2.01亿元。总资产为175.9亿元， 负债合计83.53亿元。
中信国安2019年一季报显示，报告期内营业收入与利润均较上年同期下跌。其中营业收入8.76亿元，较上年同期下降14.62%；归属上市公司股东净利润4157万元，较上年同期下降6.58%。而中信国安集团所持14.28亿股股份中，14.19亿股处于质押状态，2.56亿股处于冻结状态。
主营葡萄酒业务的中葡股份（现股票简称为“*ST中葡”）2018年年报显示，报告期内营业收入3.42亿元，较上年同期下降14.77%；归属上市公司股东的净利润为-1.57亿元，上年同期为-8988万元。因中葡股份2017年、2018年连续两年归属上市公司股东净利润为负，公司股票自4月26日起被实施退市风险警示。
据中葡股份4月27日公告，公司董事长、法定代表人赵欣已辞职。
新京报
07月07日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金07月06日上涨0.35%，现价0.565元，成交26.81万元。当前本基金场外净值为0.5600元，环比上个交易日上涨1.27%，场内价格溢价率为-0.71%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌4.44%，近3个月本基金净值下跌7.13%，近6月本基金净值下跌5.71%，近1年本基金净值上涨2.87%，成立以来本基金累计净值为3.3480元。
本基金成立以来分红10次，累计分红金额32.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益25.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有兴业银行（持仓比例8.99%）、万科A（持仓比例8.75%）、保利地产（持仓比例8.06%）、新城控股（持仓比例7.99%）、招商银行（持仓比例6.92%）、平安银行（持仓比例5.87%）、金科股份（持仓比例5.37%）、三七互娱（持仓比例4.49%）、中国平安（持仓比例4.47%）、金地集团（持仓比例3.69%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度海内外的经济，从海外来说，海外因素成为近期市场以及监管方关注的重要风险。美债收益率仍趋于往上，往后看仍有上行空间，市场普遍预期年内高点在1.8%-2%，但在1.9万亿刺激计划落地之后美债收益率上行速度最快的时间段应当已经过去，后续需要观察的一个重点是美元指数是否可能显著升高，这对新兴市场资本流动将形成压力。政策方面，美联储最近一次议息会议整体定调仍偏鸽，虽然上调了通胀、经济增长预期，但并未对政策前瞻指引进行调整，仍强调了2023年之前不会加息，但会后SLR豁免不续期低于市场预期，这可能影响未来美联储的扩表能力，根据外资行估算大行将于年底“超标”。此外，巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场央行已经开始加息，原因在于应对通胀、稳定汇率，货币政策方向上可能指向“易紧难松”，海内外资本市场的波动可能加大。国内方面，需要厘清如何理解上半年的各项经济指标，同比增速扰动较大，我们认为观察环比增速与历史平均水平的差异是一个合理的标尺。*公布的1-2月经济增长数据基本上延续了此前的特征，大概可以概括为“生产强需求弱”，外需等拉动工业生产维持了高景气度，相对而言总需求偏弱，其中房地产投资以及出口仍是最明显的支撑，而消费的恢复依然显著弱于季节性。从节后的复工情况来看，也并未出现显著超越季节性的强势，螺纹库存近来开始回落但*量水平仍处于历史高位，这部分的需求仍需要继续观察。货币政策方面，央行近来因“两会”、季末等原因保持了维稳宽松状态，至4月份可能面临变盘，缴税大月以及政府债券加速发行等被动回收因素是主要的逻辑，也可以更好观察央行的货币政策态度。信用方面，由于1-2月信贷社融数据无论从总量还是结构上均偏强，3月份因季度平滑以及政府债券发行较晚开始等因素，预计3月份贷款、社融增速可能均趋于往下，进一步推动“紧信用”环境与预期。
本季度，本基金一直维持了一个较高的仓位，仓位结构和上个季度没有变化。
宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，从经济运行情况来看上半年经济仍有惯性，但经济扩张势头在边际上已经出现了放缓，叠加“紧信用”的持续兑现，债券资产的表现大概率好于权益。而从股债比价来看，相较于过去3年的情况，债券资产的性价比较高，股债的配比需要进一步平衡，后续大类资产配置的关键时点可能在4月中下旬。
从股票市场的角度来说，我们认为从2019年初开始的这轮行情可能已经告一段落。二季度的市场反弹或许是右侧离场的时机。虽然我们持有的低估值品种可能会在下跌中有超额收益，但在市场的普跌阶段，通常只有跌多跌少的区别，所以我们仍然会在市场反弹的高点选择降仓位。之后根据对市场未来是单边下跌还是宽幅震荡的判断，择机选择是配置债券还是波段持有股票。
报告期内基金的业绩表现
公告显示，截至基准日，景顺长城资源垄断混合的份额净值为0.585元，可供分配利润为6.74亿元，本次分红方案为0.82元/10份基金份额。
天天基金网信息显示，景顺长城资源垄断混合成立于2006年1月，截至今年三季度末的规模为16.64亿元。该基金目前由杨锐文担任基金经理，截至目前该基金成立以来的回报率超过了500%。
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