广发强债基金怎么样(广发债券基金怎么样)
广发强债基金怎么样(广发债券基金怎么样)
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2、海富通海外
一燕不能成春，独木不能成林。管理大师罗伯特·凯利曾说过：“企业的成功靠团队，而不是靠个人”。公募竞争的本质是人才密度的比拼，一个理想的人才梯队，既要有资历深厚的老将压阵，又要有正值壮年的中坚力量支撑，还要有朝气蓬勃的新生代接力。
作为公募资产管理规模居前的头部公司，广发基金的股票投资在业内素有“精兵强将，风格多元”的口碑。而今，在关注度日益提升的“固收+”领域，广发基金也打造了结构合理、梯次有序的人才队伍。
深耕债市二十载的老将张芊，擅长把握宏观经济周期变化，把脉大类资产配置。曾刚、姚秋、张雪、邱世磊、谭昌杰均是正值当打之年的投资好手。刘志辉、李晓博、吴敌则展现出了新一代基金经理所特有的锐度。
广发“固收+”团队呈现出一种风格多元的投资特色：张芊冷静睿智，关键时刻决策果断；曾刚经验丰富，投资风格均衡而灵活；姚秋兼具理性与洞察力，逻辑条理清晰……不同风格的基金经理是如何管理“固收+”产品？今天，我们走访6位基金经理，听听他们是如何在多资产管理中寻找*解。
姚秋：严守风险底线 股债协同追求高性价比收益
债券投资部总经理 姚秋
面对横跨多个资产类别、考验资产配置能力的“固收+”投资，广发基金债券投资部总经理姚秋总有一种化繁为简的能力。在他看来，要做好“固收+”，需要恪守两个原则：一是控制风险敞口，二是重视资产估值。
在收益的来源上，他对每一类资产都有清晰的定位：债券是基础性收益来源，股票是弹性担当，转债则不定时提供补充性的收益。他会结合风险预算条件和三类资产的收益风险比进行配置，获取多类资产的累加收益，每一类资产都不追求做到*。
在这样的思路下，姚秋的管理风格显得积极而不激进，温和又不失进取，长期业绩出众，同时回撤控制又处在非常*的水平。
丰富的多资产管理经验 自下而上进行微观验证
姚秋*接触投资是在求学期间。作为金融专业学生，他曾自2004年起通过个人账户投资股票。基于个人的投资兴趣和扎实的专业背景，姚秋在实践中构建起自己的股票研究体系。
2009年经济学博士毕业后，姚秋先后在建行北京分行投行部和工行资产管理部任职。在工行期间，姚秋的工作主要分为三部分，一是负责债券投资，尤其是信用债投资；二是管理几百亿规模的理财产品，将资金分配到债券、非标、存款等；三是策略研究，包括债券、股票、商品等子类资产。
早年的职业经历，为姚秋管理“固收+”产品打下了良好的基础。一方面，长期在银行管理债券组合，使得他对宏观变量具有较高的敏感性；另一方面，股票的实盘操作，让他坚信基本面的变化会反映在资产价格上，注重自下而上的微观调研和验证。此外，理财产品的管理经历，让风险控制成为他最看重的投资环节。
2014年4月，姚秋离开工行资管部，加入新华基金，陆续管理保本基金、二级债基、混合基金等产品。其中，新华阿里一号保本基金从2014年三季度开始到2017年5月产品结束运作期间，每个季度都实现正收益，年化收益高达20.58%，期间*回撤仅4.72%，年化夏普高达2.46。
2015年6月，姚秋开始管理二级债基新华增盈回报，直到2021年底卸任，累计管理回报达54.44%，年化回报6.85%，*回撤仅3.45%。在这七年间，股票和债券经历了不同的牛熊周期，但新华增盈回报各年均取得正收益，业绩稳定性突出。
长期出众的业绩回报和回撤控制，成为姚秋大类资产配置和风险控制能力的佐证。2022年，姚秋加入广发基金固定收益投资团队。在他看来，广发在股票、债券等领域均有着深厚的研究积累，能够为“固收+”提供充分的支持。
注重风险收益比 有效获取多元收益
谈起投资框架，姚秋提到三个关键词，分别是“风险敞口”“估值”和“累加收益”。
“我的总体思路是自上而下和自下而上相结合，在遵循控制总风险敞口和适度分散的原则下，根据各类资产的风险收益比进行仓位分配和动态调整，获取来自股票、纯债、转债三类资产的累加收益。”姚秋阐述道。
姚秋认为，做好“固收+”首先是根据产品定位和收益目标做好风险敞口设计，一是要控制总的风险敞口，二是对于单一资产尤其是高估的资产要降低风险敞口，否则市场出现利空时就会带来较大的回撤。
在这个前提下，姚秋再结合基本面和估值对大类资产进行比价。其中，债券收益率跟宏观经济高度相关，也和其他资产提供的收益密切相关。因此，债券估值往往会成为姚秋投资中的估值之锚。
对于纯债，姚秋的原则是只投AAA评级无瑕疵信用债，同时阶段性把握利率债的大波段机会。“我不倾向于在久期上做过于频繁的调整，除非收益率真的很高或者收益率真的很低，并能给出确定性的证据。这样做下来，债券部分票息收益偏虽然低，但组合足够安全。”姚秋表示。
而权益资产的研究，则占据姚秋过半的精力。在他看来，虽然股票的占比不高，却是组合超额收益的主要来源。据业绩归因分析，自2017年至2020年底，新华增盈回报的股票和债券贡献的收益占比分别约为47%和50%。
在股票选择上，姚秋会建一个容纳200只左右个股的股票池，入选的股票需要符合两个特点：一是基本面变化足够慢，二是基本面的变化在一定程度上是可以预期的。在此基础上，再对每一只入池的股票做估值评估。
在组合管理上，姚秋会严格限制估值较高标的的占比，大部分仓位投向估值偏低或者合理的标的。其次，对单一行业、每只股票的持仓做集中度的限制，单只股票占净值比的上限是1.5%，单一行业*上限是30%。第三则是尽量选择行业相关度较低的标的。
对于转债，姚秋会用两种逻辑进行配置，第一种是转债具有较高安全边际时，此时增加转债持仓不会明显增加组合的风险暴露。第二种是作为正股替代，当正股上行空间大但回撤风险也较高时，他会选用转股溢价率合理的转债替代正股。
张雪：立足全球宏观研究 把握大类资产配置机会
混合资产投资部副总经理 张雪
打开专业行情软件，查看全球商品概况、隔夜海外市场股债走势，再看看重要的市场信息……这就是广发基金混合资产投资部副总经理张雪每天工作的开端。
作为一名固定收益基金经理，张雪的成长路径与同行有所不同。她曾有近7年银行工作经验、7年基金管理经验，涉足人民币债券、外币债券、外汇、衍生品市场等多类资产和多个市场，也由此形成了全球视角的宏观研究思维以及良好的资产配置能力。
“在我的基金管理中，想的最多的一件事可能就是如何在不同的时间点，根据对宏观经济和市场表现的判断，来衡量各类资产的风险收益比。”张雪介绍，在近7年的投资实践中，对其组合贡献比较大的是在每次大波段中对大类资产配置机会的充分把握。
长期业绩出众 收获“大满贯”
2008年，张雪进入北京银行资金交易部，历任交易员、投资经理。跨市场、跨资产投资，是她在这期间的主要工作内容，涉足的领域包括人民币债券投资、外币债投资、外汇以及衍生品市场。活跃的交易和多元结构化产品，既让张雪感受到这些市场的精彩纷呈，也为她日后的投资带来了诸多启示。
首先，这些资产的研究都以宏观经济研究为基础，尤其是与境外的宏观变化息息相关，这使得张雪在宏观研究上的功力日益扎实精进，逐步形成了具有全球视角的宏观研究框架。同时，长期跟踪不同资产的经历，让她对资产的关联性有较强的敏感度。
“每个阶段影响市场的因素都不是单一的，最主要的因素是动态变化的。比如对今年的全球资产来说，主要的定价锚是美联储的货币收紧，最需要关注的是加息的节奏和幅度。”张雪举例说道。
其次，入行之初就恰逢2008年金融危机，对张雪日后的风险管理以及稳健风格的形成产生了重要影响。
2014年11月，张雪加入摩根士丹利华鑫，陆续管理纯债、一级债基、二级债基等不同类型的产品。在此期间，张雪用业绩证明了自己的实力。她管理时间最长的一级债基——大摩强收益债券，自2014年12月至2021年9月的累计回报达到55.03%，年化回报6.65%。值得一提的是，自2015年至2020年6个完整年度，该产品每年均取得正收益，且每个年度业绩均位列同类型前1/2。（数据wind、银河证券，同类基金是指一级债基）
凭借出色的业绩和良好的风控水平，张雪自2016年以来连续五年荣获业内权威奖项，不仅拿下“金牛奖”“明星基金奖”“金基金奖”，还取得了晨星（中国）“2021年度普通债券型基金奖”。2021年12月，张雪的职业生涯开启新的旅程。如今的她，是广发基金混合资产投资部副总经理、广发价值回报基金经理。
重视资产配置 中观精选行业
谈及“固收+”产品的投资方法，张雪认为，最重要的是做好资产配置，这需要基金经理具备对大类资产的定价能力。
“大类资产配置，并非买在资产价格的*底部，而是对顶部和底部区域有比较强的位置感。”张雪介绍，对于每一类资产，她会力争在大波段上把握机会，而不过度关注小波段的起伏。在操作上，她习惯于在相对低位入场，在相对高位退场，不求赚取行情*点的收益，因为这一阶段行情波动大，性价比较低。
具体而言，她会站在偏宏观的视角，结合基本面、政策面以及资金面等因素的分析，对不同资产的风险收益比进行比较，再结合产品的风险收益特征，确定组合配置策略。
在自上而下宏观研究的基础上，张雪加入了中观产业的景气研究。
一是从纯债角度，可以向上验证对宏观的判断，有助于其更准确地判断利率走势；二是在信用债领域，中观产业景气对信用债的信用利差有非常强的定价作用，有助于其把控信用风险；三是在“固收+”产品的管理上，可以用于转债和股票的行业配置。
在股票投资上，张雪并不是按照主流指数配置一揽子股票，而是会结合自上而下的宏观和中观研究，选择重点关注的成长赛道。这一点，也是她在“固收+”管理上的独特之处。
“按照价值和成长分类，我是偏向于成长的，因为我始终秉承一个信念：权益市场就是要找到时代的Beta。”张雪说，2008年之前，时代的Beta是金融和地产，当时处于城镇化初期，银行、地产都受益于城镇化的进程。2015年之后，时代的Beta是大消费，宏观背景是消费在GDP中主导作用日益明显。未来一段时间，Beta在高端制造以及部分增速较好的消费子行业，因为它们代表了经济转型的发展方向。
在自上而下择时、选好赛道进行合理的仓位配置之后，张雪会和权益研究团队充分沟通，看好的标的至少提前一个季度做功课，持续斟酌合适的买卖时机。
邱世磊：能攻善守 追求相对匀速的净值上涨
基金经理 邱世磊
平抽、变线、挡网、扣杀……在羽毛球运动中，不同的来球需要不同的应对方式。热爱羽毛球运动的邱世磊深谙其道：“当所处的位置和状态利于进攻时，要下手果断，敢于扣杀。如果来球和站位不适宜进攻，那就老老实实把防守做好，耐心等待进攻机会。”
在“固收+”基金的管理中，邱世磊也展现出“稳健但不保守，果断而不冒进”的特点。基于良好的宏观分析能力，他会不定期对市场状态和组合的风险暴露进行把脉，当市场缺乏明显机会时选择严防死守“不丢分”。当嗅到机会来临，则会果断出击，大胆捕捉机会。
立足持有人体验 追求平稳上涨的曲线
邱世磊，是一位从业13年、有近9年投资经验的基金经理。2008年，他从中国人民大学毕业，先后在毕马威华振会计师事务所、海通证券债券部、渤海证券资管和东兴证券资管任职，在固定收益领域深耕多年。
2015年4月，邱世磊加入民生加银基金，次年1月出任基金经理，除纯债基金外，主要管理偏债混合、灵活配置等“固收+”产品。在邱世磊看来，“固收+”产品融合了纯债的稳健和权益产品的弹性，既要有一定的弹性收益，又要求收益的实现过程相对稳健。基于此，他将打造匀速上涨的净值曲线作为投资目标。
受这一理念影响，邱世磊在管理“固收+”组合时，一方面会严格管控股票和债券的风险暴露，另一方面则耐心等待“高确定性”机会。例如，对于组合中“+”的策略，他会审慎衡量。当胜率和赔率都较优时，大胆提升仓位，主动承担“高性价比”的风险暴露。与此相反，当预判市场风险较大、机会较小时，宁愿不配也不会冒险配置。
业绩是基金经理投资水平的直接体现。以邱世磊管理时间超三年的“固收+”产品—民生加银鹏程和民生加银鑫喜为例，民生加银鹏程在其任职期间（20180307-20210601）年化回报10.26%，*回撤和夏普比率分别为2.76%和2.80，在79只同类基金中分别排名第4、第2。民生加银鑫喜在任职期间（20161209-20210316）年化回报达9.97%，*回撤和夏普比率分别为3.57%和2.31，在39只同类基金中排名第7、第3。（数据wind，鹏程和鑫喜同类按照银河证券三级分类，分别指混合基金-偏债型基金-偏债型基金(A类)和混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)，过往数据不代表未来表现）
从宏观视角出发 适时调整攻守配置
受经管专业教育经历影响，邱世磊很早便建立了完备的宏观研究框架，并在毕业后选择债券研究。同时，多年的债券实践又进一步淬炼了其宏观分析能力。在邱世磊的“固收+”框架里，无论是大类资产配置还是股债投资，均以宏观分析为线索，步步深入。
在大类资产配置方面，邱世磊引入有前瞻性预判功能的金融经济数据指标或者政策信号，对美林时钟模型进行因地制宜的改良，基于宏观框架研判市场。当察觉市场存在系统性风险时，他会快速处理；当机会来临时，则会果断加仓。
从历史操作来看，他会结合对市场大势的判断，动态调整组合的攻守态势。例如，2017年-2020年期间，民生加银鑫喜的权益仓位自2017年四季度开始下降，2018年持仓不超过3%；2019年初提升股票持仓，全年保持在10%-30%区间运作；2020年一季度，在美股连续熔断区间，选择减仓避险，在6月市场转暖时加仓……一连串踩准市场节奏的操作，足以体现邱世磊*的仓位管理能力。
在权益资产方面，邱世磊认为，没有哪一种方法或者策略能够适应不同的市场，所以他选择多维度多策略的投资框架。投资标的上，成长股、价值股和周期股不拘一格，大盘和中小盘均有涉猎；投资方法上，根据宏观和市场环境选择相应的大小盘或是成长价值风格，根据行业和标的选择顺势而为或逆向投资；组合构建上，基于风险防范的考量，他会选择广泛布局、适度分散，判定行业板块有结构性机会时，提高集中度来增厚收益。
这种以风险防控为先，对机遇进行灵活把握的特点，也体现在债券投资中。信用方面，邱世磊较少做信用资质的下沉，主要持仓高等级信用债和利率债。久期上，他会根据对宏观经济、货币政策和债券市场的分析，在中长债和中短债，或中长久期和中短久期之间进行灵活调整。
刘志辉：把握经济周期与估值 基于行业比较适度偏配
基金经理 刘志辉
2012年7月从清华五道口金融学院毕业后，刘志辉加入广发基金固定收益部，历任固定收益研究员、固定收益研究主管。2016年11月起，他转向投资岗位，先后管理短债、中短债、长债及二级债基，擅长“固收+”策略和中短债策略。
作为一名固收类基金的多面手，刘志辉会针对不同产品的定位，灵活调整投资策略，在适当的风险范围内争取收益*化。例如其在管时间最长的广发集源，自2020年7月10日由纯债策略调整为二级债基后，在*收益和回撤控制上均表现突出。Wind统计显示，自产品转型至2021年12月31日，刘志辉的任职回报11.43%，年化回报7.59%；*回撤3.66%，低于同类平均4.72%的水平（同类指债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)，过往数据不代表未来表现）。
在刘志辉看来，在“固收+”基金中，债券投资应回归“固定收益”本身，即获得相对确定的票息收益。因此，他会参考*收益率水平与利差来确定投资策略。当*收益率处于历史偏高位时，适当拉升久期；当处于历史偏低位时，适当降低久期。例如，2020年下半年以来，债券收益率处于历史偏低位置，采用中短端高等级票息策略。
对于定位于“+”的可转债和股票资产，刘志辉采用的是“稳中求进”的配置思路。其中，可转债偏债类个券，股票则采用灵活调整仓位及结构的策略。
“广发集源转型二级债基后的权益仓位中枢约为15%。但在预防系统性风险与控制回撤时，会将仓位下调。”刘志辉介绍，追求稳健回报的“固收+”基金，需要结合宏观环境与权益的风险回报比，选择合适的仓位。例如，2020年7月，基于宏观经济复苏，他将权益仓位提高至20%；次年一季度，当观察到市场情绪过热以及上涨宽度下降时，将仓位由20%降低到10%左右。
在股票的结构上，刘志辉会根据自上而下与中观行业景气度、估值、利率等因素，对某一风格进行超配。例如，2020年下半年，沿着经济复苏逻辑，超配顺周期的核心资产；2021年2月预判市场存在调整风险，将持仓由估值相对较高的品种切换成低估值的银行、地产；等到5月市场企稳时，选择超配煤炭、化工等周期品。
“归纳我的权益思路，是将自上而下宏观研判与中观行业景气分析结合，基于行业比较进行适度集中的配置。”刘志辉表示，在确立风格与行业的基础上，他会对个股进行相对分散配置。
李晓博：秉持均衡偏成长风格 做好“固收＋”防守反击
基金经理 李晓博
精算学，是运用数学、统计学、金融学等多种科学方法，对金融产品进行定价分析、风险评估和管理的一门学科。中国人民大学精算学硕士毕业的李晓博，将对收益和风险的评估思想融入到“固收＋”基金的管理中。
资料显示，李晓博，拥有FRM（金融风险管理师）认证，有10年证券从业经历，7.5年投资管理经验。2012年8月至2020年3月，他就职于中邮创业基金，历任固定收益研究员、投资经理、固定收益部副总经理。2020年6月，李晓博加入广发基金，现任职于混合资产投资部，管理广发聚荣、广发聚盛等产品。
多年的*收益产品管理经历，让李晓博在追求稳健增值的路上，形成了均衡偏成长的投资风格，重视对组合回撤风险的管理，严控信用风险。Wind及银河证券统计显示，李晓博管理的广发聚荣在2021年实现了5.06%的回报，*回撤不超过1%。今年一季度，受股债波动影响，偏债混合型基金平均回撤达到4.65%，广发聚荣的*回撤低于1.5%，体现了基金经理良好的风控能力。
李晓博认为，“固收+”基金考验的是基金经理对不同资产的功能、收益风险情况的计算及权衡。其中，纯债是组合的底仓，他选择以高等级信用债为主，力争获取稳健收益。对于权益资产，则主要通过资产配置、行业风格把握来获取机会。从历史持仓看，他参与较多的行业是医药、机械制造和军工。
2012年入行的李晓博，经历了2014年-2015年的成长行情，曾深入研究医药、军工和机械制造。2016年至2017年，市场风格从成长切换为价值，他一度经历风格不适的阵痛期。经过反复思考，李晓博确定中观出发适度分散的配置思路。具体而言，他将20%-30%的资金配置在成长，其余按均衡配置的思路寻找行业轮动机会。
谈及“固收+”产品的管理心得，李晓博认为，关键是结合市场环境评估各类资产的性价比，把握组合的攻守窗口期。“当市场风格不占优，我会更加均衡，严守风控底线，静待风口来临再反击。
吴敌：从正股中挖掘转债机会的另类选手
基金经理 吴敌
吴敌本科就读于清华大学经济学，研究生在英国伦敦政治经济学院攻读金融学。2015年毕业后，他进入广发基金做研究员，主攻可转债，同时兼顾信用研究和打新，拓宽了研究广度。
“转债研究或许不像股票研究对公司了解得那么深，但好处是一开始几乎就是全行业覆盖。”吴敌的体会是，做研究经常有触类旁通或者互相印证的感觉。比如，上游公司的订单可以印证下游公司的景气度；有时完全不同的行业，但看B时突然理解了A的逻辑。
2021年，可转债行情迎来爆发。吴敌管理的广发可转债，以42.88%的年度收益在35只可转债基金中排名第2（数据银河证券）。主流的可转债投资主要是赚估值的钱，但广发可转债的主要收益来源是选股。
“虽然估值的钱相对好赚，但它有赚钱周期，而且有顶。”吴敌开始做转债研究员时，就有人跟他说，转债赚的钱主要是从100元涨到130元，低价时买，涨高了卖。但他觉得，赚估值的钱难以为继，要想长期赚钱，还得靠选股。
吴敌的选股思路是“自下而上+中小盘成长加速”，主要投资过去增速表现尚可、未来增速仍有提升空间的中游制造类公司。“因为中游制造细分行业龙头的竞争地位相对稳固，不像上游的资源型行业产品价格涨跌幅度大，龙头优势很容易被价格涨跌所掩盖。”
在基金规模不大的情况下，该策略理论上可以带来不错的超额收益。去年广发可转债业绩领跑，基金规模出现增长。为了提高策略容量，吴敌加入“自上而下+行业选择”的打法。具体而言，就是做成长行业的景气投资，即买入景气度高、业绩增速快的行业。
作为新生代基金经理，吴敌身上有着好学、进取的气质，他希望从拓展研究覆盖面和迭代打法出发，不断拓展自己的能力圈。“研究上，需要不断扩大行业覆盖面，加深理解程度。投资上，随着市场变化，需要优化策略打法。” (CIS)
据wind数据，截至4月9日，上证指数收于3450.68点，本周下跌0.97％；深证成指收于13813.31点，本周下跌2.19％；沪深300指数收于5035.34点，本周下跌2.45％；中小板指收于8887.39点，本周下跌2.49％；创业板指收于2783.33点，本周下跌2.42％。
回顾一季度，整个市场波动比较大，而波动的主线为“核心资产”。这些股票的估值较高，而风险溢价较低，在面对全球流动性出现边际变化以及利率上行的过程当中，会出现相对显著的调整，这个调整带来A股市场的整体的下行。
当前的经济背景还是与疫苗和疫情相关。目前全球都是在加速疫苗接种的过程当中，中国与美国的新增接种人数还是最多的。从全球新增病例的人数上来看，虽然说三月份以来确实有新增的病例，但随着整个全球疫苗接种的加速，疫情的反复只是一个插曲，大方向上看全球经济在进一步修复，各个国家之间的开放也是要恢复的。
在疫情缓解以及疫苗接种两个背景之下，海外经济修复的弹性要大于中国。但是伴随着经济的快速回升，全球的通胀预期也是出现了比较明显的回升。一方面是因为去年美欧日央行的资产负债表出现了急剧的扩张，另外生产的恢复比需求要慢一些。
国内方面，当前的工业增加值的同比增速已经回升到疫情之前的水平，甚至比疫情之前的略高一些，目前还是保持比较高的热度。一到二月份，需求端的国内资产投资增速同比增长35％，比2019年的同期增长3.5％，也是在一个比较正常的水平。具体来看，地产投资仍然体现了非常强的韧性。但是从周期角度看，考虑到整个房地产的监管、融资政策，包括银行端从去年七月底以来开始逐步的收紧，对于地产贷款集中度管理制度的出台来综合考虑，预计地产投资增速的中期还会是一个逐步下行的过程。
今年前两个月，广义基建增速同比增长接近35％，比2019年的同期下滑了1.3％，还是一个相对偏弱的数据，也比市场预期要更弱一些，但因为今年海外经济也在恢复，并且通胀的预期还比较高，稳增长的诉求是在下降的，稳就业的压力预计也没有那么大，所以整个政策对于基建的诉求是会下降的。
前两个月的制造业投资累计同比增长37.3％，比19年同期下滑了5.95％，比市场预期的要弱一些，当然历次经济复苏当中，制造业投资都是滞后于地产和基建投资的。因此整个企业盈利还在改善的过程当中，未来制造业投资的回升还是能够延续的，不过是否能开启一个新的朱格拉周期，还要再观察。
从资金面来看，三月份以及四月前几天，新发基金的规模比有所下降，但目前还处在一个比较高的热度。北上资金还是在进入，场内融资余额目前回落到1.5万亿左右。新增的开户数也没有明显的变化。
从估值来看，年初到现在整个A股调整比较明显，目前的估值和春节之前的高点相比，出现了比较明显的回调，但是即使是有回调，大部分指数的估值也并没有出现显著低估。从具体的行业上来看，“核心资产”类的行业，包括食品饮料消费者服务医药和家电，还是在历史偏贵的位置，像房地产建筑传媒估值相对便宜。考虑到现在风险溢价在一个比较低的位置，后续还是要继续关注。
所以，关于“核心资产”，可以结合业绩进一步调整持仓结构。另外对于顺周期的这些行业，因为预期PPI还在往上走，未来中短期内下降的幅度比较有限，所以顺周期的行业可能还是有相对收益的。后续要保持对于国内流动性与全球流动性的高度警惕。
广发基金公司整体规模排名第七，综合实力较强。现在可能一提到广发的基金，第一印象就是刘格崧管理基金，如广发科技先锋混合基金、广发双擎升级混合基金、广发小盘成长混合(LOF)基金、广发创新升级混合基金、广发多元新兴股票基金。其实，除了刘格崧的基金外，广发还有很多值得关注的好基金，刘格崧是2019年才火起来，之前广发就是*基金公司，所以好基金还是很多的，下面我们就一块来了解下。
一、广发基金公司基本情况
管理规模: 6051.22亿元基金数量: 334只 （其中普通基金313只， 货币基金17只， 理财基金2只， 其他基金2只）经理人数: 54人天相评级: 五星级成立日期: 2003-08-052019年度一年期金牛基金管理公司
2019年度一年期海外投资金牛基金公司
2019年度一年期年度*基金公司
二、广发基金业绩排名
我们看下近2年优质基金排名，可以看到排行榜中，非刘格崧管理的基金有很多，不挨个列举，后面上详情，此图只是用来说明观点。
三、广发优质基金简介
1、刘格崧管理的基金：
009314 广发双擎升级混合C
009132 广发小盘成长混合(LOF)C
008903 广发科技先锋混合
008638 广发科技创新混合
006141 广发集团债券C
006140 广发集团债券A
003745 广发多元新兴股票
005911 广发双擎升级混合A
002132 广发鑫享混合
002939 广发创新升级混合
162703 广发小盘成长混合(LOF)A
总共11支基金，其中两只债券基金，选取一个自己喜欢的就好了，持仓相近，不必重复选了。
2、广发医疗保健股票A(004851)
吴兴武也是一位非常*的基金经理，该基金各阶段收益都非常好，在前一段医药行情中，多次收益名列前茅，整体成绩突出，是一支非常不错的医药基金。
3、广发高端制造股票(004997)
该基金成立以来业绩突出，持股方向和基金名字一样，偏重于制造业，芯片、电器、汽车等等，可以关注下。
4、广发电子信息传媒股票(005310)
持仓科技和医疗，偏重于电子半导体和网络通讯，业绩也不错。
5、广发新兴产业混合(002124)
李巍有几只基金也是不错的，这是其中的一支，但是持仓感觉怪怪的，偏向消费，业绩还是不错的，自己看吧。
6、广发指数基金
广发还有一个特色就是指数基金，广发有许多相对较个性的指数基金值得大家关注，非常有特点，有的非常细分的板块或者行业他都有，有兴趣的可以搜下，大部分都有链接C类7天没有费用，很方便如：
广发中证军工ETF联接C(005693)
广发中证全指家用电器指数C(005064)
广发中证全指建筑材料指数C
广发中证军工ETF联接C 005693
广发中证传媒ETF联接C
等等，不一定收益高，但是分的很细，没事可以玩玩，挺好的。
目前写到的只有这几支基金，并不代表全部，如果还有其他的好基金，欢迎留言共同交流探讨分享哦！
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5月27日，中国人民银行、证监会、外汇局联合发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，其中提及允许境外机构投资者在中国债券市场参与开放式债券指数证券投资基金相关交易。
中金固收团队认为，这在一定程度上可以进一步丰富境外机构配置交易工具箱，同时也为一些对中国债市感兴趣、但尚未建立专门针对中国债市交易团队的境外机构提供了参与便利。从海外市场经验来看，发达经济体债券指数基金发展较成熟，很多机构将指数型债基作为其大类资产配置的必备品种之一。
对于债券指数基金，普通投资者可能相对陌生。但其实这一细分品类在国内市场发展已十年有余。据统计，截至5月底，存量开放式债券指数基金合计165只。截至今年一季度末，债券指数基金总份额达3227亿份左右，规模合计3585亿元。其中，广发基金旗下有6只债券基金，涵盖中长期利率债指数基金、中短期信用债/利率债指数基金，为投资者提供了多元的配置工具。
从历史业绩来看，广发基金旗下债券指数基金表现优异。银河证券统计显示，截至5月31日，广发中债7-10年期国开行债券指数A过去一年、两年和三年均排名同类前三；广发中债农发行债券总指数A过去一年和两年均排名同类前1/4。(前者过去一年、两年、三年的排名分别为3/98、1/57、2/15，后者过去一年和两年的排名分别为24/98和13/57，同类指利率债指数债券型基金A类,过往数据不代表未来表现)
如何看待债券指数基金的发展前景？基金经理是如何管理债券指数基金？投资者又该如何挑选产品？围绕债券指数基金相关的话题，广发基金现金指数部基金经理李伟分享了他的看法。
债券指数基金的发展和选择
问：海外债券指数基金的发展情况如何，为何会成为机构投资者的配置工具？
李伟：从规模和种类来看，美国的债指业务发展较为成熟，规模较大，种类丰富。仅以债券ETF为例，据Bloomberg统计，截至2020年末，美国债券ETF总规模近1.10万亿美元，并且近年来仍然维持较高的规模增速，最近5年平均增速高达25%。而国内债券ETF发展起步较晚，2013年起才开始有所发行，目前存续的仅17只，合计规模仅232亿元。
从投资角度来看，美国的债券指数基金是完全被动化跟踪要求，通过衍生品套保功能控制申赎冲击、缩小跟踪误差，同时借贷操作可以产生一定的收益增厚，因此对于投资端的收益考核允许合理范围内的负偏离。
从持有人角度来看，债券指数基金的持有人多以机构投资者为主。因为债券指数型基金采用被动管理的投资思路，机构投资者通过了解跟踪指数信息即可了解基金的风格特征，便利其根据债券市场行情判断结果来进行配置或调仓；叠加相对较低的综合费率等优势，受到较多具备专业债券研究能力的机构投资者的青睐。
问：国内债券指数基金业务发展如何？
李伟：国内债券指数基金业务发展是从2011年前后开始培育，在2018年之后进入快速发展期。2019-2021年连续3年新发产品数量超40只，每年合计募资规模均超千亿元。据统计，截至5月底，存量开放式债券指数基金合计165只，一季度末基金总份额达3227亿份左右，规模合计3585亿元。
目前，债券指数型基金的跟踪标的指数包括利率债券指数、信用债券指数、可转债指数、同业存单指数及综合债指数5个类别，其中跟踪利率债券指数的基金数量及规模均占有*优势，且规模相对靠前的产品大多以跟踪1-3年利率债为主，3-5年期为辅。与此同时，债券指数基金的细分品种也在不断创新，例如最近备受投资者关注的同业存单指数基金和短融ETF。
问：投资者在选择债券指数基金时需要考量哪些因素？
李伟：首先，结合自身的投资需求，选择匹配的产品。例如，希望跑赢货币市场基金平均收益，对流动性需求稍宽松的投资者，可以关注久期在1-3年左右的短久期利率债产品；希望获取更高收益，对风险有更高容忍度的投资者可以关注久期稍长(如1-5年)的利率债和高等级信用债指数产品，作为短期纯债型基金的替代工具；风险承受能力更高的投资者，可以适时关注长久期品种。
其次，选择规模适中的基金。对于债券指数基金，规模在50亿-100亿元，更有利于指数的跟踪及策略的实施，便于基金经理调仓、采取收益增厚策略等。
第三，选择综合实力强的基金管理人。广发基金在债券指数基金业务布局较早，从自2013年起开始布局债券指数基金，目前已构建了覆盖短、中、长等不同久期风格，涵盖利率、信用等不同券种的较为完备的产品线。近期，我们成立了同业存单指数基金，也积极上报了短融ETF。
债券指数基金投资中的“被动”与“主动”
问：债券指数基金的投资运作跟主动管理的纯债产品有什么区别？
李伟：债券指数基金产品是运用抽样复制和动态*化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，来达到对标的指数的有效跟踪。其中，投资于成份券的比例要在非现金资产的80%以上。这里需要强调两点：
一是跟踪指数。以中债指数为例，某一特定指数分为净价、全价、财富三个类别，净价指数只考虑资本利得，全价指数考虑的是票息和资本利得，财富指数在全价指数基础上考虑再投资，类似于基金净值的概念。因此，我们跟踪的是以财富指数为依托的业绩基准。跟踪方法上，债券跟权益有一个明显的区别，权益指数可以做到完全复制，调仓的重点在于个券权重；而债券则只能做抽样复制，调仓的重点在于关键因子跟踪及组合持仓分布。
二是控制偏离。基金产品存在如管理费、托管费、交易费等费用，而且，抽样复制带来的问题就是无法做到分散化。因此，组合如果只是简单的跟踪指数关键因子，很有可能会造成负偏离。而这就需要基金经理在符合法规要求的投资范围的前提下，通过“主动”管理来增厚收益。
问：那您是如何进行收益增厚以及控制回撤？
李伟：我主要是从四方面来进行收益增厚和控制回撤：
第一，成份券内部的“alpha”偏离。政金债组合可以偏向非国开品种；信用债组合可以适当在成份主体内部下沉信用资质。
第二，结构分散。持仓券种尽量做到分散化，不论是期限分散还是品种分散，虽然有可能在上涨时进攻弹性不足，但我仍更看重分散带来的净值波动平抑作用。
第三，利用骑乘。这个适用于久期为7年以上的产品，由于久期较长，收益率曲线的移动带来的骑乘效果很明显。对于中短期限品种，骑乘收益虽然不是主要增厚措施，但在市场窄幅震荡时，也有助于平滑组合波动。
第四，利率波段。这个主要考验的是基金经理的主动择时能力。相对而言，中小规模组合操作起来更便利一些。
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