和讯期货论坛(浙数文化股吧)
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和讯期货消息 2018年12月1日-2日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十届四中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。本届大会以“服务实体促发展 开放共赢创未来”为主题，邀请了国内监管部门领导、国际衍生品领域权威专家、国内知名经济学家、期货专家、现货企业、金融技术公司代表、境内外有代表性的交易所、银行、期货公司、证券公司、基金公司等金融机构代表等就大会主题相关话题发表演讲。12月1日，期货经营机构高层论坛召开。和讯期货现场图文直播报道本次会议。
2018年以来，期货公司服务实体经济呈现一些新亮点、新变化、新思路。马文胜表示，期货公司今年最核心的变化，我们从期货公司变成期货经营机构，我们变成了衍生品综合业务提供商，同时也使得期货经营机构今后会变成中国期货市场最重要的机构投资者，因为很多客户的服务和风险管理要通过期货公司在场内进行对冲帮他实现，这是今天市场最核心的变化。
马文胜提到，新变化是市场发挥的深化，无论从交易所市场还是期货公司的服务，实际上都是得到更加强化、更加深化，交易所无论从产品上，工具上、国际化上还是在场外市场的布局上，今年多层次的产品体系的形成，交易所随着多层次资本市场的形成要服务客户，就要通过期货公司服务，期货公司通过几年的创新形成了七大系列的业务，比如说从期货公司的层面可以做经纪业务、咨询业务、资管业务，这是行政许可的业务。
我们的交易所今年以来已经有三个品种：原油、铁矿石和昨天刚刚推出的PTA，这三个品种已经成为国际化的品种，海外投资者也可以对这些品种进行交易，中国的期货市场会有更多品种接受海外投资者的投资。
罗旭峰认为，除了市场的对外开放以外，中介机构的双向交界也非常重要，中介机构除了在2006年之后去海外设立了中国的内地期货公司大量走出去，在海外设立大量的分支机构以外，我们也看到有些海外背景的外资金融机构也进入到中国内地设立合资的期货公司，随着5月份《外商投资期货公司管理办法》的正式颁布，以后外商进入中国市场设立控股或是独资的期货公司形态会越来越多。
那么，期货行业如何利用优势更好的服务中小微企业？王化栋表示，要提升期货公司服务中小微企业的能力就要提升期货公司的资本，同时也要提升自身的专业能力和综合经营能力，专业能力和综合经营能力的提升又需要提高整个公司的人才和研究，目前全行业如何提升行业的专业密度，这可能是现在面临的问题。
葛国栋则表示，期货市场的资产配置功能在积极发挥作用，相信随着我们和实体经济紧密结合，期货市场的功能发挥，服务实体经济能力的提升，期货行业肯定大有作为。
以下是文字实录：
主持人-张皓：很高兴主持期货经营机构的圆桌论坛：
新湖期货有限公司董事长马文胜；
南华期货股份有限公司总经理罗旭峰；
宏源期货有限公司董事长王化栋；
永安期货股份有限公司总经理葛国栋；
花旗银行期货、清算和抵押品部亚太区负责人lan Nissen；
美国盈透集团亚太区总裁兼董事总经理David Friedland。
我们知道今年我国期货市场的亮点就是国际化，目前已经有三个期货品种对外开放，我们这一节的圆桌论坛我们稍微改变一下嘉宾发言的顺序，首先安排两位外资机构高管做一下观点分享，我们知道国际成熟的衍生品市场发展已经有了过百年的历史，有成熟的模式和经验，首先有请例子花旗的lan Nissen谈一下服务实体经济有哪些好的模式，对衍生品市场的经验有哪些期待和展望？
lan Nissen：感谢中期协的邀请，我觉得从核心来说，这个过程中，首先是透明度、流动性和良好的风险管理，这就是你的*朋友。期货确实给我们带来这些因素，我们看到很多的例子，我经历过亚洲金融危机、911、全球金融危机、英国脱欧，经过很多危机以后发现在双边市场中，如果这些元素出了问题的话，这个市场会出现麻烦，期货市场会带来透明度，执行的角度这是*的贡献。
我一定要讲一下清算，清算在危机时刻特别重要，我们是可以从经营角度还可以执行交易，还是可以获得各种对冲的机会，清算的能力在危机中对实体经济是非常重要的作用。
主持人-张皓：谢谢lan Nissen先生的精彩分享，下面有请盈透公司分享一下，盈透专注经纪的公司这几年发展非常迅速，与具有银行背景和现货背景的金融机构相比，盈透公司有哪些优势？对中国衍生品对外开放有哪些期待和展望？
David Friedland：谢谢邀请我们为什么更有竞争优势，为什么表现这么好？而且实现的强劲的增速，我特别听到新加坡交易所的Michael讲到，市场准入我们的秘诀是简单的答案，一个世界、一个账号、一个屏幕，我们把准入权交给客户手中，他们不管在哪里交易，想交易某种产品，他们从一个屏幕操作想做得交易，我们开始是股票市场的期权交易公司，我们是最早的电子交易公司，80年代开始做电子交易，我们开始建立起全球的基础设施、全球的产品在全球市场开始布局，我们有一个管理风险的强大风险概念，用了自动化风险管理。我们做的一切都尽量自动化，我们并行经纪业务，经纪业务的过程中我们持之以恒的管理风险，强有力的资本提供全球的准入，同时也是解决各种全球不同的监管问题，让我们的顾客高效的进行产品操作。
我们对任何的账户都可以管理，个人的账户，全球的资产组合都可以管理，我们知道很多风险是系统风险，我们有非常强的资本金，资金也是非常安全的，同时我们要能够应对更多的保证金要求和市场危机所出来的冲击，市场准入我们已经准入30多个不同的国家，100多个不同的市场，最后组合在一起，为什么我们有点与众不同？面对不同的监管层面，我们要进入任何一个交易所之前，一个交易所有不同的监管，我们把监管都组合在一起，一看都不太一样，过去几年我们也考虑了在美国身份识别的要求，非常非常复杂，还有GDPR、MifID II，还有沪深港股通的制度，这样我们让顾客以更低的价格，现在很多经纪商消防这个做法。
主持人-张皓：我们国家的期货市场发展非常迅速，伴随市场的快速发展，期货行业积极探索和发展创新的业务，可以说亮点纷呈，下面请马董聊聊2018年以来期货公司服务实体经济的新亮点、新变化，新思路，
马文胜：新变化是市场发挥的深化，无论从交易所市场还是期货公司的服务，实际上都是得到更加强化、更加深化，交易所无论从产品上，工具上、国际化上还是在场外市场的布局上，今年多层次的产品体系的形成，交易所随着多层次资本市场的形成要服务客户，就要通过期货公司服务，期货公司通过几年的创新形成了七大系列的业务，比如说从期货公司的层面可以做经纪业务、咨询业务、资管业务，这是行政许可的业务。
通过风险管理子公司我们可以做场外业务、期现业务、做市商业务，再加上走出去和引尽量的国际化业务，实际上期货公司包括风险管理子公司在内，我们可以形成7项业务，而这7项业务我们再把他归归类，实际上是三个模式，一个模式是工具型业务，一个模式是服务型业务，一个模式是交易型业务。
工具型业务，我们给客户提供场内期货期权，包括场外期权，包括场外的远期合同，实际上这个是我们可以为客户提供场内、场外相叠加的多层次衍生品工具，为客户风险管理、分层管理做服务，有效的解决了企业的一对一风险管理问题。
服务型业务，除了咨询业务以外，我们还可以为企业进行风险进场，人不进场，通过风险管理子公司直接把风险含在我给他供应的现货里，我来帮他做服务。这个服务型业务、基差业务、期现业务的空间非常大。
交易型业务，我们的资产管理、做市商直接在市场里进行交易。
工具提供给机构投资者使用，服务型业务提供给对市场不了解，需要我们为他进行一对一服务的客户使用，使风险提供的需求者和风险的分离。之前我们要教会他自己做，现在他不会用学会了，他有这个需求我可以直接提供服务满足，
期货公司今年最核心的变化，我们从期货公司变成期货经营机构，我们变成了衍生品综合业务提供商，同时也使得期货经营机构今后会变成中国期货市场最重要的机构投资者，因为很多客户的服务和风险管理要通过我们在场内进行对冲帮他实现，我想这就是我们今天的市场最核心的变化。
这个核心的变化会使我们的期货公司服务能力进一步加强，整个市场现在要开始考虑两个问题，一个问题是期货公司和子公司除了股权关系之外，在合规的前提下怎么样把业务真正的无缝链接变成一个整体，这需要一系列的规则，我觉得这是目前行业要考虑的问题。
第二个问题是子公司的法律定位问题，看来现在有很多直接对接实体企业的业务要通过子公司进行完成，怎么让他拥有更多的资金来源满足企业的需求？我觉得子公司的法律定位问题也需要探讨，这两个问题随着形势的变化是当前行业应该可以考虑的主要问题进行深入探讨，谢谢大家。
主持人-张皓：谢谢马总的精彩分享，今年是我们国家改革开放40周年，国家层面也已经明确要加大对外开放的力度，金融业对外开放的力度也正在加大，中央领导也明确对外开放要宜早不宜晚，宜快不宜慢，外资进入中国期货行业的步伐正在加快，在这样的大背景下，我们国内的期货行业面临着什么样的机遇和挑战？这个问题请罗总跟我们聊一聊。
罗旭峰：谢谢张皓总，中国期货市场的对外开放有三个阶段：一是90年代初期，它是盲目发展、清理整顿的阶段。二是2006年以后我们是在CEPA3的框架下，有些期货公司走出去了，现在在海外，证券的子公司也好、期货公司独立在海外的机构已经有三四十家，应该说在CEPA3框架下走出去的公司都取得了很好的经验，了解了海外的规则，熟悉了当地的市场状况，同时也为后续的中国期货公司进一步国际化积累了更好的经验。三是2016年以后，国家“一带一路”战略的背景下我们正在面对的既走出去又引进来的过程。
在整个市场进程的推进过程中，目前已经进入到引进来的阶段，我们中国的期货市场，习总书记在今年4月份的博鳌经济论坛，刚刚结束的上海进博会中也明确表示，中国改革开放大门只会越开越大，在这样的背景下，上午方主席在报告中也说，我们期货市场要为整个改革开放，高质量、高效率的期货市场是我们为国民经济服务的重要抓手，也是我们改革开放的应有之意。
在这个过程中，我们的交易所今年以来已经有三个品种：原油、铁矿石和昨天刚刚推住了PTA，这三个品种已经成为国际化的品种，海外投资者也可以对这些品种进行交易，中国的期货市场会有更多品种接受海外投资者的投资。
我们所谓的开门做生意要形成中国的价格、形成中国的声音，这方面我觉得除了市场的对外开放以外，中介机构的双向交界也非常重要，中介机构除了在2006年之后去海外设立了中国的内地期货公司大量走出去，在海外设立大量的分支机构以外，我们也看到有些海外背景的外资金融机构也进入到中国内地设立合资的期货公司，随着5月份《外商投资期货公司管理办法》的正式颁布，以后外商进入中国市场设立控股或是独资的期货公司形态会越来越多。
昨天我看到一条新闻，瑞银的外商投资比例已经提高到51%，我们承诺三年后这个比例可以突破51%，中国的期货市场会越来越开放，交易所值得一提的是，前一节主持论坛的陈晗总是中欧交易所的老总，中欧交易所是我们中金所和德意志交易所集团合资的交易所，当然后面还有上海证券交易所，交易所已经往外走了。
我们几家证券交易所和中金所一起在巴基斯坦证券交易所入股，在“一带一路”框架下，相信这方面的市场走出去也会加速，几家期货交易所不仅在香港也在新加坡设立办事处。从另外一个角度看，期货中介机构在面对开放的格局下，我们有没有这方面的能力和海外同行开展同台竞争，有没有这方面的技能？我相信中国的优势是市场，海外投资者也好、海外中介机构也好，他们都是一些专业的机构，他们有的是技术，两者之间要好好结合，相信开放的市场必然包含品种、投资者、中介机构和衍生工具的开放。
中国期货公司、投资者进行海外投资包括市场开放过程中我们要积极服务国家“一带一路”战略，这样的背景下，我们能和国际化做很好的结合，一是人才；二是技术；三是市场。相信随着时间的推移，中国投资者、中国中介机构走出去的过程中，海外投资者进入到中国市场的过程中，我们能够很好的进行学习，海外投资者可以很好的学习中国的规则，中国的投资者、中国的中介机构也能在走出去的过程中学习规则、学习技能、更好的服务投资者群体。相信未来几年这是市场融合的过程，中国会成为世界的一部分。
主持人-张皓：谢谢罗总的分享。近几年我们国家的经济发展进入转型期，用中央的话讲是“三期叠加”，对于广大的民营企业来讲既是很大的机遇也面临巨大的挑战，近阶段无论是从中央层面还是全社会都在大力的倡导和推动，加大对民营企业、中小微企业支持的力度，期货行业如何利用我们的优势更好的服务中小微企业，这点请王董做一下分享。
王化栋：谢谢张总，前一段时间习总书记刚召开了民营经济座谈会，民营企业、各行业、各金融机构都在谈怎么服务民营经济，我也接到领导的课题、任务，我当时脱口而出，我说期货公司这些年就是在服务中小民营企业，因为大型国企在期货市场的运用上是受到政策的限制，期货公司在服务中小微企业，中小微企业多数是民营企业，服务这些企业的过程中，尤其是这几年期货市场、期货公司的商业模式在不断的创新，服务实体企业的过程中期货公司也得到了发展，包括这个市场，大家看到市场在稳定的，无论从资产的规模到交易的规模、到客户的数量、参与的数量，整个市场在不断的发展，这就是我们在服务实体经济中的结果。
大会主题是“服务促发展•开放共赢创未来”这个主题定得非常好，期货公司就是服务实体经济尤其是中小微企业的过程发展的，刚才马总介绍了我们行业，尤其是期货公司，这几年来，尤其是2018年以来服务实体经济所带来的期货公司经营上的变化，我觉得期货公司作为经营机构的变化，我们的变化，我们的经营范围已经由过仅仅是场内的期货合约交易的代理，现在已经做到场外，延伸到海外个性化风险管理产品的提供，场内的期货也衍生到我们的现货，衍生品到基础品，一大批的公司从国内、境内业务做到境外业务，期货公司业务的综合，本周纸浆期货上市，我带着我们公司经纪业务部门、研究所、风险管理子公司的老总一起和一个纸浆企业谈合作，我记得在四五年前如果这种业务一般就带个研究员，这次我是带了一批人，我谈了很多的业务营业执照是没有的，我谈了一批合作营业执照上是没有的。签合同的时候，场外业务由我们的子公司帮你提供，都是一些合同式的。不是标准化的业务，更多的是从客户的需求谈。这就是我们期货公司这几年的变化，其实我们在想，服务民营经济，实际上习总书记在座谈中提了三座大山，民营经济为什么这几年发展困难？尤其是供给侧改革的实施，中小微企业的日子更难，金融对中小微企业的支持，不同金融机构是有不同的定位，银行提供融资，融资肯定是嫌贫爱富，肯定要考虑小微企业的信用，他们很难有保障。证券公司上市发债为主。
我们给这些小微企业提供什么？我们提供蓝的套保方案和风险管理工具、风险管理产品，使他们的资金使用效率提升，使他们在供给侧改革过程中价格剧烈波动解决价格风险，锁定成本和利润。我们也帮助中小微企业，通过风险的降低、稳定经营说服银行能给他贷款、提供融资，包括我们的子公司跟小微企业的合作能够为他们提供仓单的回购、库存的管理，这些都是我们在这个过程中提供的，而期货公司提供的产品和过程中，我们的利润和收入在不断发展，我们的风险管理子公司，今年的库存我看了一下他的报表，资产15.6亿，库存仓单有7.6亿左右，年度毛收入应该有几个亿，净利润有几千万。
这样带来期货公司的经营变化，刚说着围绕服务实体经济，其实期货公司也有很多的问题和短板，我们现在的监管环境来看，我们的监管环境、监管政策这几年是强监管，期货市场、期货公司的经营已经发生了变化，我们是综合经营，与此相关的政策，我们说服务实体经济，围绕着服务实体经济，围绕着客户需求的创新，我们的政策怎么有更多的空间和包容，钢铁企业炼铁中有一个工艺是淬火，通过淬火钢才能增加韧性和弹性，在期货公司服务实体经济这方面的创新上应该有更多的包容，给予更多的空间和弹性。
我们到企业首先开牌照和营业执照上有没有这个范围，我们的子公司是通过协会备案的，这些牌照随着商业模式的成熟，能不能成为期货公司的牌照业务？经营的内容广泛、市场的深度、工具和产品的个性化提供，这些可能会增加期货公司经营的内容和经营的广度，这样可能带来期货公司客户和产品增值和价值链的提升，这可能会解决期货公司经营的升级问题。
过去经纪业务是不需要资本的，现在期货公司的业务越来越需要强有力的资本支撑，在期货公司上市、发债等各种融资渠道上是不是应该给予更多的放松、给予更多的支持？尤其是我们的子公司，我们现在子公司是期货公司的子公司，期货公司是不能对外融资和担保的，我们不能给我们的子公司融资担保，所以这样的子公司很难拿到银行的授信和贷款，这样就带来了我们服务实体经济能力的弱化。
要提升期货公司服务中小微企业的能力我们就要提升我们的资本，同时也要提升我们自身的专业能力和综合经营能力，专业能力和综合经营能力的提升又需要我们提高整个公司的人才和研究，我们现在全行业怎么样提升行业的专业密度，这可能是我们现在面临的问题。
随着服务实体经济的需求，可能会推动行业的创新发展，行业的创新发展中发现我们的短板和不足，我们怎么样不断的通过改革、通过我们的提升来解决我们的能力问题，促进我们在服务实体经济过程中，提升我们期货公司的经营能力，使我们的行业得到发展。
我就讲这么多。
主持人-张皓：谢谢王董的精彩分享，今年以来期货市场发展节奏明显加快了，新的期货品种、期权品种上的节奏很快，国际化的征程已经开启，期货市场的快速发展为我们期货行业服务实体经济提供了更大的舞台，下面请永安期货的葛总和我们聊聊期货行业如何适应这样的新趋势，提升我们自身的能力更好的服务实体经济？
葛国栋：前面几位老总跟我们分享了今年以来期货公司在创新发展上、服务实体经济上一些积极的举措，从我们永安这两年的感受来说，我觉得*的感受就是我们期货行业的生态和现货行业的生态发生了巨大的变化，我们的期货行业与实体经济紧密联系，这是这两年我们在期货行业发展过程中*的变化，也是我们与实体经济真正的结合到一起，为我们期货功能的发挥创造了更大的舞台。
这两年以来我们永安在创新上也做了一些工作，从服务大的产业企业来看，我们跟鞍钢集团成立了一个鞍钢商品贸易有限公司，这个公司是基于双方的优势，基于永安在期货行业的优势，鞍钢基于在产业方面的优势，我们在这两方面创新我们的合作模式，为双方的企业，一方面是期现人才的培养，另外是我们业务模式的创新，还有是我们资源的整合上我们积极的探索双方利用各自的优势为实体经济打造更优化的方案。
我们今年在7月份，在大连商品交易所的支持下，我们在鞍钢集团开了300名处级干部参加的期现结合的探讨会，大连商品交易所王凤海总经理特别到现场为鞍钢集团的干部授课，对鞍钢集团思路的转换、传统经营模式的转换上，积极推动他利用期货工具做一些实质性的工作，我觉得也取得了非常好的效果。
民营企业的服务上，王化栋董事长也介绍了行业的做法，永安在这几年的发展过程中服务了4000家中小微企业，这是这两年期货行业大力推动的，也推动了金融服务实体经济、金融服务民营企业，几年以来我们通过风险管理子公司大力推动期货服务民营企业。
我们有几个案例，我们山东一家为联合国提供救济账篷，中国*一家的公司，他的主要原材料是PP，我们是低于市场价值的价格2000元/吨为山东雷华做库存管理优化，并且提供每日报价，并且提供一年到一年半远期报价，取得了非常好的效果，今年整体为他节省成本5000万元，我们在服务实体经济上真正做到为企业提供风险管理的作用。
今年PTA价格大幅波动，上游和下游的聚酯企业PTA生产企业的价格波动、风险管理今年是比较困难，今年为下游PTA价格大幅上涨的过程中，我们为下游三四十家民营企业提供原材料，这个过程中，今年大幅上涨的过程中，大量现货企业是违约的，今年我们没有一单违约。另外远低于市场价格的现货成本，还有我们保证了原材料的供应，为实体经济的发展提供了坚实的保障，也是提升了企业的竞争力。
期货行业和现货行业结合的生态来看，风险管理子公司今年有78家，产业的资本很多也加入到我们期现结合的实体服务过程中，光是杭州钱江新城调研期货服务实体经济，钱江新城就有70多家期现结合风险管理子公司，已经形成非常良好的场外生态圈，为现货企业、实体企业提供期货服务。
整个行业的风险管理工具日益丰富，今年以来新的频率不断上市，三个交易所都有我们国际化的频率，给我们整个行业的生态发生了比较大的变化，我们今年以来永安资本在铁矿石的贸易上，我们基差点价做了300万吨，我们也是做了大力推广行权贸易，不仅带来定价方式和贸易模式的转变，要让企业的库存、融资方式和经营理念发生根本性的变化。
期货市场的资产配置功能在积极发挥作用，这两年以来，我们期货的资管、私募机构对我们期货市场的资产配置大力加强，从永安的发展经验来看，这两年大力发展的财富业务包括资管业务，这个过程中我们培育了大量的私募机构，这些私募机构包括我们现有的证券资管、公募基金，形成机构投资者积极参与期货市场，把我们期货品种形成资产配置的舞台，对期货行业机构的培养起到了非常好的作用。
我们在企业国际化的过程中，企业走出去和引进来，交易所层面、期货公司的层面力度都很大，我昨天刚好从新加坡回来，我们今天在座有很多境外的机构，我们新加坡的考察过程中，PTA期货昨天刚国际化，PTA企业很多在新加坡当作结算地，PTA的国际化正好是非常好的机遇，为我们品种走出去和客户引进来起到非常好的保护作用。
相信随着我们和实体经济紧密结合，期货市场的功能发挥，服务实体经济能力的提升，我们期货行业肯定大有作为，谢谢大家。
主持人-张皓：谢谢葛总的观点交流，感谢六位中外嘉宾精彩的发言，这节的圆桌论坛就到了这里，谢谢大家。
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浙数文化(600633.SH)发布2020年年度报告，该公司年度实现营业收入人民币35.39亿元，经调整后，同比增长24.52%;归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长2.28%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.72亿元，同比增长111.46%;基本每股收益为0.4元;拟每10股派发现金股利0.8元(含税)。
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导读
作为一个已经稳定盈利的操盘手，我来谈下不断提升认知到最终稳定盈利过程中的体会和感悟吧。
我主要做期货、期权、外汇，A股也做，但是中国的股票你们知道的，做空的限制太多，融券融不到，股指期货还限制开仓和提高杠杆率。所以要等一个轮回需要5年以上，所以股票等待建仓机会比较漫长，所以主要的精力还是在可以双向操作的保证金市场上。
从交易者的层面来看，我一般把他们分为这么几类人：
1、幼儿园阶段：无知者无畏
这种人没做过交易，只是从朋友那里听说，交易能赚大钱，或者是书刊杂志上读了一些交易大师的成功学传记，然后就跟打了鸡血似的，觉得自己也能和他们一样在金融市场赚到很多钱，这些人没有风控意识，甚至感觉这个市场只会赚钱，不会亏钱。于是他们就开 户，然后一头扎进市场开始交易。
然后有两种情况，一种是他们运气实在太好，刚好遇到一个股票大牛市，然后满仓做多赚的盆满钵满。然而这其实是个悲剧，因为他们没有经过完整的牛熊市周期循环，赚钱效应片面的让他们认为赚钱很容易，盲目乐观了起来，du徒赚了钱也是不会走的，然而运气是会用完的，一旦牛市结束，在漫长的熊市的几年里，他们一样会把钱亏光。
另一种情况是他们交易没多久就遇到了滑铁卢，特别是在保证金市场，带杠杆操作直接结果就是爆仓。
经历一个完整的牛熊市洗礼以后，两种情况最后都是碰的是满头包，惨烈亏损收场。
但是其实这类交易者只占到交易人群的不足10%，为什么人数这么少，因为说白了，只要智商正常，大幅亏损痛过之后的体验都是很深刻的，他们很快会意识到自己能力的不足，开始对市场变得谨慎。
这类人开始分化，一部分人是从贪婪走向另一个极端——恐惧，他们觉得这个市场杀人不见血，自己不适合做交易，不如老老实实工作来的稳定，所以干脆放弃了市场，再也不踏入。其实这种结束的方式对于这类没有交易天分的人也算是寿终正寝，人最关键还是了解自己的能力。
另一部分人不甘心，不服气，觉得一定是哪里出了问题，交易没有那么简单，于是开始分析失败的原因，开始准备进入学习阶段，也就是小学生阶段。
2、小学生阶段：求知若渴
当意识到市场的风险和自己知识储备的不足以后，幼儿园毕业了，进入了小学阶段，也就是刻苦学习阶段。市场上的各种技术指标，交易理念的书籍就是给他们准备的。他们求知若渴，买各种技术书籍，学习各种名人的操盘技术，看视频，听讲座，到处拜师，甚至盲目相信各种电话推荐 股票的各种所谓的“老师”，希望有人指引。
然后各种所谓的交易理念告诉他们，一定要懂技术指标，一定要止损，于是各种什么江恩理论，波浪理论，KDJ，MACD，布林带，均线系统，K线形态学一大堆理论不停的灌输，而且他们还学会了止损，虽然开始还是比较心疼，但是止损个十次八次也慢慢习惯了。
慢慢的他们开始自满，他们天真地以为交易就是一堆数学指标公式，他们到处炫耀，滔滔不绝，讲的头头是道，忽悠忽悠幼儿园水平的交易者和不做交易的菜鸟完全没有问题。
可是一年下来，他们发现自己的账户还是没有盈利，不断的止损让自己的账户越来越瘦，自己感觉掉进了一个黑洞，日复一日的做着无用功，即使偶尔能盈利几笔，也会被接下来好几笔止损把利润慢慢抹掉。
这个层面的交易者是大多数人，占到80%以上，随着时间的推移，他们变成了“老手”，但不是“高手”，老手的特点是讲交易指标和理念能滔滔不绝几个小时，但是交易却没赚到钱。那些大部分所谓带你的“老师”，或者“分析师”都在这个层面。
而且这个小学阶段很多人甚至十多年都不能毕业，我认识一个“老手”，自称做期货18年了，很有水平，讲的头头是道，鸡汤也很暖心，但是我和他聊天，他竟然18年亏损600万，至今还没实现稳定盈利，他自我安慰说“交易员是大器晚成的行业”，他还没有放弃。我无语。。。。。。
当这个层面的交易者经过了好几年浑浑噩噩的交易，开始对自己已经掌握的各种知识产生了怀疑。
1.交易指标会矛盾，MACD金叉，但KDJ死叉，均线又金叉，如何交易，到底哪个对？
未来的行情无非就三种情况：要么涨，要么跌，要么震荡；随便判断一种都有33%的胜率，但是每叠加一种技术指标，排列组合就多一倍的判断情况，MACD判断2种，加上KDJ就是4中，加上均线就是8种 。。。。。。
2.交易指标会钝化，在连续几个月的震荡走势里，根据KDJ的金叉和死叉高抛低吸，做的不亦乐乎，然后行情从震荡走势进入上升趋势走势，KDJ高位死叉，结果你还是根据以往的经验做空，结果行情连续涨了1个月，KDJ在高位反复死叉，钝化了1个月，你的亏损远大于做震荡趋势赚的那点微薄盈利，最后“辛辛苦苦几十年，一觉回到解放前”。
3.交易指标会滞后，对于比较小的波段涨幅或者跌幅来看，交易指标往往会出现滞后，也就是上涨行情走完了，KDJ才出现金叉，等你进场做多以后，行情开始回落，你被挂在山顶，高处不胜寒，然后站岗等着行情涨回来，每天吃不好睡不好，折磨自己。
有人说把技术指标当成反向指标不就可以了吗？呵呵，对不起，行情万一不是小幅上涨波段，是大幅的上涨趋势行情的时候，你却与行情反着做空，你会死的更快，快速上涨的行情会很快把你拉爆仓，你会捶胸顿足的说：“我等了这么久，这么大的一波牛市，我却做空爆仓！”你恨不得把电脑砸了，久久不能原谅自己。
这种情况很可能会伴随你好多年，甚至终身都走不出来，因为大部分人都被困这个层面迷失了自己。这类人也是金融市场的永动机，源源不断的给这个市场贡献着新鲜的血液。金字塔尖的盈利者赚的利润主要来自于他们。
突然有一天，你意识到，技术指标和固定的交易法则只会让你的判断陷入混乱，甚至你怀疑编写技术指标的人也只是看图说故事，从几十年的市场行情数据中挑出吻合自己理论的情况然后截图编写成了一本书，固定交易法则的发明者也是发现法则失效后写了一本书，然后鼓吹自己的理论，骗骗消费者，赚取丰厚的版权费，最后离开市场，这在华尔街屡见不鲜。
你于是去百 度了下，你发现：
均线系统买入法(葛兰碧八大法则)发明者葛兰碧，最终破产离开市场；
波浪理论发明者艾略特，只是个会计，一辈子没有做过股票，他的继任着，小罗伯特.普莱切特，在1987年美股大跌之后天天到处演讲说美股将进入长期熊市，并且自己长期做空，结果美股很快创出新高又涨了13年，他亏了一大笔钱以后从此销声匿迹；
江恩理论的发明者江恩，搞出了一大堆复杂的理论(反正我是没完全看懂)，有角度线，有四边形，有六角形，有占星术。。。。。。结果江恩晚年破产，穷困潦倒；
被无数国人奉为华尔街最伟大的操盘手的杰西.利佛摩尔，晚年破产自杀；
*的海龟交易法则的发明人丹尼斯，在1987年股市崩盘后亏损60%以后一蹶不振离开市场。
学习是没有错的，但是如果你指望学懂一门理论就能在这个市场稳定盈利，并且执迷不悟的人，我建议早点离开这个市场。
我本人在这个层面也是停留时间最久的，直到有一天的顿悟：
我发现了没有人能通过技术指标准确预测市场，技术指标也是猜的，既然是猜的，为什么我不自己去猜而一定要*技术指标呢？通过思考，我发现了做交易最重要的原则----概率。
顿悟后，我马上扔掉了廖英强的《我的成功之路》，《股市聊聊吧》和江恩的各种理论等一共20多本书，是扔掉，不是卖掉，因为我连卖都懒得卖，我想让这些书马上消失，这些糟粕困扰了我很多年。
如果你能明白概率，那么小学阶段毕业了，你进入到最后的不到10%的人群里面，也就是进入了中学生时代阶段----概率的世界。
3、中学生阶段：概率的世界
进入这个层面以后，你会发现其实没有人能准确的预期市场，市场的任何行为都是概率的结果，市场第二天可能涨，也可能跌，你只需要对可能性做出相应的计划就是了，结果并不重要，重要的是市场所有可能结果，都落在你的计划范围内，你的计划永远都不会失控。
概率包括了“三率”：
第一、胜率：每次建仓到平仓是盈利还是亏损的。(其实这样理解不对，这也是中学生和大学生思维的区别，以后会讲，这里为了方便理解暂时定义为盈亏)；
第二、赔率：也就是盈亏比，每次做出的计划，如果赚钱盈利多少，亏损的话亏损多少；
第三、破产率：也就是仓位控制或者叫做资金管理。
第一，胜率
举个例子：
我和你玩抛硬币的游戏，每人1000元筹码，抛一次du1元，正面我赢，反面你赢。我赢你给我1元，你赢我给你1元。
你会觉得这个游戏很无聊，因为从概率上来讲，如果次数足够多，样本空间足够大，你和我的胜率都趋近于50%，我们在玩一个永远没有胜负的游戏。
但是如果情况特殊一些，比如地面不平，是一个砖头铺成的路面，硬币有一定概率掉在地上的时候是竖起来夹在砖头缝隙里面的。这种情况如果判定算你赢，那么概率的天平就不平衡了。通过统计1000次的结果有10次是这样的情况，也就是1%，也就是你的胜率变为了51%，我变为了49%，胜率变得不平衡了，那么这时候，还是du1元，我觉得你可能恨不得一天跟我玩成千上万次，因为你知道你有胜率优势，只要次数足够多，你迟早赢光我的1000元，让我破产。
***里面就是利用这一点胜率的不均衡赚钱的，有一种骰子的玩法，是押大小，三个筛子，数字之和是3~18，如果是3~10算小，11~18算大，赔率2倍，也就是你押1元，你赢了给你2元，输了扣1元。看似胜率是50%，但是***规定，只要是三个数字相同，比如三个6，三个3，三个1，就算***赢。结果***的胜率就变为了51.35%(自己去计算)，一天***可能要玩上万局这样的游戏，而且客人不一定都押*du注，所以从概率上只要样本空间足够大，***包赚不赔。
美国有很多高频交易公司也是利用这一点来盈利，注意这里的高频交易可不是指炒单，不要以为你一天坐在电脑前，不断利用分钟线交易，利用胜率的微弱优势，不断累积利润就叫做高频交易了，这种做法在美国看来已经很low了，高频交易公司一天的交易量高达10万笔以上，设备用的美国军方的微波通讯技术(价值一般在5000万美金以上)，交易的延迟时间单位是微妙(最近听说向纳秒迈进)，我们的光纤网络的延迟单位是毫秒，1秒=1000毫秒，1毫秒=1000微秒，也就是说我们的光纤网络的延迟时间在他们看来是超级慢动作，他们把设备直接架设在纳斯达克的交易所机房内，利用最近的物理距离，优先成交后然后提高一点报价在提供给市场，赚取微弱的价差。
问你们一个数学题：如果每1笔的胜率是51%，那么每天要做多少笔交易，当天盈利的概率是99.99%？
根据数学建模，答案大概是大于10万笔交易。也就是说高频交易公司每天要做10万笔交易以上，可以保证当天赚钱的概率是99.99%。
高频交易公司Virtu Financial在2014年在美国提交IPO申请准备上市，为了上市不得不公开他们的财务报表，结果发现该公司在1238个交易日里，只有1天是亏损的，2013年营收为6.65亿美金，利润为1.82亿美金，同比增长8%。
第二，赔率
再来看赔率，如果地面是平的，不可能有硬币竖着的情况，那么改变一下赔率，比如你赢我给你1.05元，我赢你给我0.95元，胜率不变，赔率变成了1.05/0.95=1.10，你一样会拼命和我玩这个游戏，一直到赢光我的1000元。
喜欢打麻将的朋友一定知道这个原理，就是所谓的麻将高手，经常是输小牌赢*，从胜率上看，他胡的次数不多，但是最终赢得钱确很多，因为他们知道赔率这个概念。
其实做交易的赔率的思想和打麻将完全一样，在交易中非常重要，其实做过几年交易的人都明白一件事，很多交易者的交易胜率能达到40%就已经很不错了，所以失去的胜率优势只能靠赔率来弥补。
请问你，若一套交易系统的胜率只有30%，但赔率可以达到1赔3，也就是盈利是亏损的三倍，你认为怎么样呢？我会说，这是一套不错的系统。为什么呢？仔细看分析：
10次为一个交易周期，每次赚就3，赔就1
10次全亏， 亏10
9次亏，1次对， 亏6
8次亏，2次对， 亏2
7次亏，3次对， 赚2(请注意，这就是30%胜率，赔率一赔三的情况)
6次亏，4次对， 赚6
5次亏，5次对， 赚10
4次亏，6次对， 赚14
3次亏，7次对， 赚18
2次亏，8次对， 赚22
1次亏，9次对， 赚26
10次全对， 赚30
因此，你还认为赚钱的根本在胜率么？是不是你理解了为什么赚钱高手可以经常错，最后账户仍在赚钱呢？是不是可以理解海龟交易法则的创始人丹尼斯说他95%的交易都亏钱，赚钱的交易只是5%还可以创造如此大利润的原因，所以，你是不是该改变一下你仰慕高手的标准了？人往往会被表面的东西所吸引(胜率)，而忽视更重要的东西(赔率)。
赔率才是交易员要考虑的根本问题：
好好体会下索罗斯的这句话吧：
“你正确或错误并不是最重要的，最重要的是你正确的时候能赚多少钱，错误的时候会亏多少钱。”
第三，破产率
还是抛硬币的例子，你我各有1000元，我把胜率优势和赔率优势都给你，地面是不平的砖头地面，你有51%胜率，然后你的赔率还是1赔10，但是游戏规则修改下，不是你赢了赚1.05元，输了亏0.95元了，而是du注提高1000倍，你赢了赚1050元，输了亏950元。
那么最后谁赢就不一定了，因为你虽然占有胜率和赔率优势，但是破产率太高了，你很有可能第一次就输了，然后再也没钱玩第二次了，你破产了。
这个例子就说明仓位管理或者资金管理的重要性，无论你多有把握，你也不能把所有筹码压在一次机会上，并且你还要计算好，每次如果行情押错了，你的*损失是多少，你能不能承受，这就是仓位管理。
也就是如果你有把握在长期的市场交易中取胜，你也必须计算好，你可以承受多少次损失而不破产。
比如你每次计划损失2%就止损，那么你可以交易50次才破产，那么你有信心在交易10次以后就开始盈利，那么这就是一个安全的系统。
要知道，交易世界的盈亏是非线性的，不是每次交易一定能赚钱的，它是一个概率统计的结果，如果认为从情绪思想上改变胜率，造成亏损，很可能导致交易盈亏的不均衡。
交易员有句*的话叫做：“赚大赔小，生存第一”，前一句讲的是胜率和赔率，后一句讲的是破产率，而纪律是始终把每一次操作控制在合理的比例中的一种心态均衡术。
再次从人性的角度去考量，为什么生存第一这个环节在实践中总是被忽视呢，原因
人性导致人总是急于致富，如果能一夜暴富更好。
因为这种急于致富的心里，导致重仓，频繁交易。
重仓交易会导致两种结果：一种是大赚，因为思想指导行为，行为变成习惯，习惯决定命运的关系，所以下一次还是会重仓，最后的结果一定是从原点回到原点。所以之前的大赚其实是一种陷阱。甜蜜的诱惑而已，因为你思想里重仓这个观念导致你必定死于这个市场，早晚而已。一种是大赔，大赔我们可以从数学角度去考虑一下。
亏损5%，后期要打平需要盈利5.26%
亏损10%，后期打平需要盈利11.11%
亏损20%，后期打平需要盈利25.00%
亏损30%，后期打平需要盈利42.86%
亏损40%，后期打平需要盈利66.67%
亏损50%，后期打平需要盈利***
亏损60%，后期打平需要盈利150%
亏损70%，后期打平需要盈利233.33%
好了，我不往下继续列举了，有兴趣自己算，一次大赔就可以让你的本金大幅度缩水。
4、大学生阶段：心态的管理(纪律)
其实除了上一个层面的“三率”，还有最重要的“一律”，就是：纪律“。
纪律是可以把上述”三率“有机的结合在一起，并且能够实现重复性操作的执行力。能做好这一层面的人，已经到了金字塔的顶部，只占到所有交易者的1%左右。
在这个层面，交易者一定要明白一件事，就是用纪律去统领一切概率的可能性，我希望大家努力的去理解。
纪律(心态)
在纪律的贯穿下，围绕概率做出计划。
”胜败“，”对错“，和”盈亏“是三个全完不同的概念。
这个概念我没有见过任何交易书本上提出来，是我把他们提炼出来的。
胜败
在这里，胜率的意义变了，胜败并不是指盈利和亏损，而是行情有没有按照你计划的大概率事件进行。这个意义很重要，仔细体会，因为这就是概率世界，要用概率思维。
比如，我觉得黄金明天价格上涨，日K线是实体较大的阳线是大概率事件，于是做好计划，明天找个日内低点进场做多，结果行情没有按照计划的上涨，行情只是震荡了一天，我在晚点时间找个高位平仓出局，最后收了一个十字星K线，虽然这次操作是小幅盈利的，但是我从统计上我是按照失败率来计算的。
对错
对错是整体策略的执行力的结果。
还是举黄金的例子：
我决定做一个黄金的日线级别的波段，明天入场做多。
进场点
在日内找低点进场，时间大概是下午16：00~18:00(伦敦时段)，或者21：00~23：00(纽约时段)
持仓形态
在第二天凌晨2：00必须走出实体超过5美金的日K线。
止损时间和形态
进场后2小时不拉升止损；
进场后下跌超过3美金止损；
进场后*点如果高于开盘价，跌破开盘价止损；(和上一条哪个优先哪个执行)；
超过凌晨2：00，日K线实体不足5美金止损(也可能是止盈了)。
进场仓位
10%
止盈
跌破5日均线止盈；
跌破正止损价位止盈
计划做5个交易日，第5个交易日当天找高点止盈(时间止盈)。
好了，时间空间都有了，下面就是明天的执行力了，第二天有没有完全按照计划去执行，如果执行了，就是”对“，没有按照计划执行”就是“错”。
如果你发现计划制定的有漏洞，那么也一定要按照计划进行，或者按照损失最小的方式执行，然后执行之后在根据盘后总结，分析总结，修改计划的不足。*不能盘中临时修改计划，这个是大忌。
盈亏
最后，其实最不重要的才是盈亏。
这个很矛盾，做交易嘛，最重要的就是赚钱，但是做过几年交易的朋友肯定明白一个问题，你越是注重盈亏，你越是赚不到钱。你过分专注于你的头寸的浮盈或者浮亏，浮盈一点就马上想落袋为安，浮亏加大反而幻想能扭亏为盈，或者你如果开多单后，行情下跌，你止损，刚止损不久后行情就开始上涨，最后甩掉你开始一波行情，然后自己就开始后悔。
过分专注账户头寸盈亏，你的心态就会被甩来甩去，失去执行力。
最后我发现，只要认真关注胜败(也就是趋势掌控能力)，和对错(计划执行能力)，最后必定盈利，盈利其实只是计划的副产品。
其实纪律就是把上述过程一遍又一遍的机械性的重复，直到形成一种习惯。
良性的循环可以让你稳定盈利，恶性循环让你持续亏损。
良性循环是：
自信---自律---获利---自豪---自信
恶性循环是：
盈利---违反策略---亏损---沮丧(情绪失控)---大亏
所以要想办法走向良性循环，并形成习惯。
比如本来你通过几百次交易统计，找到了胜率和赔率*的形态去交易，比如在5日均线以上做多，5日均线一下做空，或者只做趋势开始以后的折返行情，结果连续止损了3，4次以后(假设3，4次连续止损在系统中是正常的情况)，但是你的心态不平衡了，开始不服气，和市场闹情绪，丢掉了原来的计划，开始追涨杀跌，或者抄底摸顶，你背离了你的高胜率和赔率系统，结果胜率赔率大幅下降，最后导致大亏。
或者你本来就只做趋势行情的折返走势，这样赔率*，比如涨势的趋势，下跌后调整的折返的底部空间止损有限，但是上涨空间却很大，这样的交易是高赔率系统。结果可能因为折返走势是一个复杂整理走势，时间和空间都超过你的预期，比如你预期整理5天，结果可能整理了8天，你觉得应该是v型反转，结果走了一个abc三浪，甚至是5浪的下跌三角形整理，结果你止损了好几次，就开始乱了，要么是du气开始频繁交易，亏损加大，要么就是害怕继续止损停止了，从而错过了这次机会。
或者是你总是感觉你的某次机会是包赚不赔的机会，错过太可惜，你无形中放大了胜率，你想，本来应该下10张标准合约的，盈利30%，但是如果你下20张合约，那账户可以盈利60%，多好的机会啊。结果你违背了你的系统，放大的仓位，无形中大大提高了破产率，本来可以行情反向走20%你才爆仓，结果由于仓位增加了一倍，10%就爆仓破产了。结果很不幸，交易所半夜修改规格，你做的品种第二天开盘很快跌停，然后连续三天，你爆仓了……
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