为什么都不想去中科创达(黄金实时行情*)
为什么都不想去中科创达(黄金实时行情*)
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2、黄金实时行情*
3月4日，操作系统白马股中科创达大幅低开，随后惨遭抛售，盘中一度跌停，截止发稿，中科创达报于104.81元，跌幅19.49%，总市值为444.6亿。较上一交易日，市值缩水110亿，人均亏损近30万元。
资料显示：自2008年创立以来，中科创达致力于提供智能操作系统产品、技术及解决方案，立足智能终端操作系统，聚焦人工智能关键技术，助力并加速智能手机、智能物联网、智能网联汽车、智能行业等领域的产品化与技术创新。是全球领先的操作系统软件厂商。
3月3日晚间，中科创达披露年度报告，2021年，中科创达实现营业收入41.27亿元，同比增长57.04%，实现归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，同比增长45.96%；增幅连续4年保持在44%以上的高速增长，可以说业绩表现极其强劲，各项业务均实现较好的增长态势。
从业务结构来看，“软件开发”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“软件开发”营业收入为15亿，营收占比为36.5%，毛利率为50.9%；技术服务13.55亿，占比32.83%；商品及其它销售11.39，占比27.61。三大业务与去年相比均实现大幅增长 。
消息层面，近日根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》,将“加快数字化发展，建设数字中国”单独成篇,列出了包括云计算,物联网,人工智能等七大数字经济重点产业和十大数字化应用场景。受此政策利好影响，“东数西算”目前成为最强风口，不少概念股股价短期遭到爆炒。
同时，国家近日也印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》的通知，明确提出“当前，全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。
中科创达作为智能操作系统产品和智能汽车技术提供商两大龙头，身处最强风口，然而股价近期却表现一般。今天股价更是闪崩，一度20cm跌停。或许跟今日中科创达一则定增消息有关，中科创达向特定不超过35名特定对象，募集31亿元用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目、补充流动资金。
同时，中科创达发布2021年分红计划，拟向全体股东每10股派发现金红利3.05元，和用闲置资金购买理财计划。
不少投资者质疑，公司一边大手笔分红，有还有闲置资金买理财产品，不缺钱还巨额融资，明显有圈钱嫌疑。而当前脆弱的市场，加上巨额融资，也吓坏了不少投资者，不少投资者担心定增会导致股价遭到打压，选择割肉出逃。
中科创达此次股价闪崩，加上巨额融资，恐怕短期难以扭转局势，对于中科创达股价未来走势，你有什么看法，欢迎留言。
6月17日消息，美元走软与经济衰退担忧令避险资产得到支撑，黄金期货连续第二个交易日收涨。
纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨30.3美元，涨幅为1.67％，报收于每盎司1849.90美元。7月白银上涨46美分，涨幅2.2％收于每盎司21.885美元。
7月铂金价格上涨26.50美元或2.9％至每盎司951.10美元。9月钯金上涨32.20美元，或1.8％至每盎司1866.50美元。7月期铜收于每磅4.108美元，下跌6美分，跌幅1.3％。
贵金属的*走势是在美联储周三历史性地加息75个基点之后出现的。洲际交易所美元指数下跌1.6％，至103.502。美元被认为是今年金属市场走势的催化剂。不过，尽管周四美元汇率小幅走弱，但相对于主要竞争对手的一篮子货币，美元汇率在本月和本季度均保持较高水平。
Kitco的Jim Wyckoff表示:“本周晚些时候避险情绪非常强烈。”美国股市大幅下跌，道琼斯工业股票平均价格指数跌破30000点。与股票和债券的情况一样，分析师大多将黄金价格走势描述为对央行近期举措的反应。
AvaTrade首席市场分析师纳伊姆·阿斯拉姆表示，尽管周四金价止跌回升，但“由于交易员和投资者相信美联储决心控制通胀，金价在过去数天保持下行趋势。然而，美联储已经明确表示，他们的政策取决于数据，今天的数据再次证实，美国经济将进一步走软。”
星期四公布的美国经济数据中，房屋开工大幅下降，申请失业救济人数仍然接近五个月来的*水平。
《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑布莱恩•伦丁（Brien Lundin）表示，美联储周三的决定引发了更多的观点，认为美联储最终将“将联邦基金利率上调至5％甚至6％，而联邦基金期货确实显示利率将达到4％”。
但是，这些预测没有做简单的计算，即将这些利率应用于公众持有的25万亿美元联邦债务，这些债务每年将产生1万亿至2万亿美元的利息支付。我相信这种规模的年利率支付在政治上是不可能的，而且会成为美联储对抗通胀的障碍，\"他告诉MarketWatch。
鉴于此，\"如果市场没有迫使美联储在今秋稍早前扭转立场，我相信即将到来的偿债海啸将会发生，\" Lundin说。“因此，美联储最终将被证明无力控制通胀，这将在较长期内对黄金和白银极为有利。”
在今年股市暴跌期间，黄金并不总是*的避险工具。美元取代了这一头衔。在瑞士央行决定将基准利率上调50个基点之后，德意志银行的George Saravelos指出，他认为瑞士法郎是“对抗全球滞胀的*对冲”。瑞士法郎CHFEUR上涨约2％，至略低于1欧元。
Insignia Consultants研究主管Chintan Karnani对MarketWatch表示，目前黄金交易商正在寻找美联储利率何时何地触顶的线索，美元指数也\"严重超买\"。
展望未来，Karnani表示，他关注的焦点是7月会议后是否会加息。他表示，如果今年7月议息会议后没有加息，黄金应会“在7月底前形成中期底部”。
与此同时，摩根大通（JPMorgan）的一个团队将铜价等工业金属价格下跌归咎于这样一个事实，即中国的需求“到目前为止一直很脆弱，持续的大规模检测以及上海和北京最近更有针对性的限制措施，引发了人们对新冠肺炎疫情倒退的担忧”。
原标题：中科创达市值两天蒸发145亿！营收利润高增长，500家机构参与业绩说明会，公司暴跌的逻辑在此！
市值两天蒸发145亿，股价暴跌原因分析
上周五，中科创达一根19cm大长腿阴线震动市场。
股价从上周四的收盘价130.19元/股暴跌至105.36元/股，股价一度跌停，但不断有资金在跌停价附近抄底，全天跌幅达19.07%，成交额达27.93亿，为近年*值，表明有大量资金出逃。
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从龙虎榜上看，当天机构博弈极其激烈，深股通和4家机构合计卖出5.06亿元，而租用招商证券交易单元的机构和其他两家机构大手笔抄底，合计买入3.34亿元。
周末，公司开业绩说明会，对同时发布的2021年报和定增预案进行说明，有多达500家机构参与，这一般是其他热门公司一个月的调研量。
然而，公司对年报的解读似乎未完全打消市场的顾虑，今日股价再度大跌8.99%，成交额达21.24亿，表明仍有不少投资者离场。两个交易日，市值蒸发了145亿，最近四个交易日市值蒸发178亿。
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中科创达一向以来被认为是汽车智能化最纯正的标的之一，股价的“钱途”被许多人看好，以至于截止2021年末，有多达92只公募基金持有该股5187.77万股，占流通股比例多达12.2%。
风云君曾在去年5月发布研报《黄金赛道上的“卖水人”中科创达：业绩暴增，嘉实基金和外资大举增持，实控人却趁机套现12亿 | 独立研报》，对中科创达业务模式和财务分析感兴趣的伙伴可以先行阅读。
为什么中科创达会出现如此大跌，风云君先给出自己的分析：
首先，目前A股市场对市场信息高度敏感，对近期上市公司再融资行为基本都是用脚投票，不再认为定增是利好。
譬如，在3月1日-4日期间，个股发布定增预案的次日表现基本很难看，翔丰华跌停，东方通大跌11.2%，东富龙跌7.3%，江丰电子跌6.45%，瑞可达3日大跌14.7%，只是这些公司的关注程度相对没那么高。
其次，从最受瞩目的新能源汽车行业看，蔚来、小鹏、理想、哪吒等多家代表公司出现交付量下滑，叠加上游原材料涨价的压力，引发了市场对新能源车产业链中游零部件制造端利润承压的担忧，并引发相关个股下跌。
最后，公司2021年报有一些数据不及预期，使投资者用脚投票。
那么，我们先来看看中科创达2021年交给投资者的答卷怎么样。
营收利润双增长，问题出在哪呢？
（一）三大业务维持高速增长
2021年，中科创达的营收达41.27亿元，同比增长57.04%，归母净利润为6.47亿，同比增长45.96%，扣非净利润为5.76亿，同比增长57.3%，继续维持营收利润双双高增的趋势。
然而，对于喜欢逐季确认公司业绩的机构们来说，这个表现引起它们的警觉，因为中科创达的归母净利润增速已经连续5个季度下滑，2021年Q4仅同比增长30%，创2019年以来*增速。
分开三大业务看，公司消费电子部分的收入增长40.3%至16.31亿。
其中，来自终端厂商的收入10.54亿，同比增长47.9%，来自于芯片厂商，主要是高通的收入3.69亿，同比增长4.83%。
公司依托于高通，主要为使用高通芯片架构的手机厂商提供产品差异化、运营商认证和系统安全等解决方案。手机行业的“内卷”程度越深，产品差异化的要求越多，对公司业务的需求自然更多。
而在最受市场热捧的智能网联汽车业务上，公司实现营收12.24亿，同比增长58.9%，增速连续第4年小幅下滑。
该部分业务聚焦智能座舱和自动驾驶，前者有收购来的Kanzi系统作为基础，技术越来越成熟。而在后者，依托于高通芯片在智能汽车的快速应用，公司开发出对应的全套自动驾驶平台和生态，目前已经和华为、腾讯、长安、吉利等众多公司合作。
而物联网业务营收多达12.72亿，小幅超越智能汽车成为第二大收入来源，增速高达82.9%，在三大业务中增速相对*。
物联网需要做到软硬件结合，因此公司除了提供云端业务，还需要提供模组等硬件终端，主要服务机器人、XR、智能视觉等客户。
综上所述，2021年公司三大业务的营收增速基本维持高速增长。
（二）加大原材料备货导致毛利率下降
值得注意的是，中科创达的毛利率和净利率在2021年均出现明显下滑，分别为39.4%和15.27%，同比下降了4.8个和1.84个百分点，结束了自2017年以来的4连涨。
对于毛利率的下滑，公司表示主要受汇率影响。
根据2021年报显示，国内业务是公司的基本盘，营收占比超6成，欧美占21%，日本占12.8%。
从分地区毛利率看，欧美和日本的毛利率同比增减互相抵消，而中国的毛利率下降了7.35个百分点至30.49%，明显是国内毛利率下降是综合毛利率下降的主要原因，怎么能怪到汇率的头上呢？
而从营业成本构成看，公司的硬件产品和材料采购成本多达9.66亿，同比增长138.7%，是营业成本增长高于同期营收增速的主要原因。
随着公司的物联网业务蓬勃发展，公司的存货规模从2019年的0.35亿上升至2021年末的7.15亿。
从存货结构看，公司扩大对原材料的备货，2021年已经上升至2.4亿元。
公司表示，2021年四季度，物联网业务单季度收入已超4亿元，占全年的3成，因此相应的备料是为了应付2022年物联网业务继续高速增长而做的充足准备。
综上所述，毛利率下滑的主要原因是公司加大采购硬件和材料，提前备货所致，和汇率影响关系不大。
（三）研发资本化比例惊人
值得注意的是，中科创达的研发资本化情况相当严重，2021年研发支出资本化金额高达3.13亿，相比2020年的7734.9万大涨了3倍，使资本化研发支出占研发投入的比例达37.91%，占当期净利润的比重飙升至近50%。
毫不夸张地说，假如2021年公司资本化研发支出比例维持在2020年的16.1%，公司2021年归母净利润几乎0增长。
如此高比例的资本化，难怪市场质疑公司有美化利润的嫌疑。
公司表示，资本化研发支出大幅提高是因为2020年公司定增募集16.84亿投入到智能网联汽车操作系统研发项目等5个项目，截止2021年底形成开发支出2.49亿元，并进行资本化。
然而，研发项目各部分是资本化还是费用化本来就是公司划分的，里面藏有多少猫腻外部投资者实在很难了解清楚。
（四）营运能力下滑，现金流不佳
除了存货，公司的应收账款快速增长至12.88亿，同比增长62.6%，占总资产比例为17.8%。
根据调研记录显示，应收账款排名前五客户的收入占比为26%，相比2020年的29.6%略有下降。
其中，应收账款余额*的是扫地机器人客户，为1.55亿元，账期约为60天，另外几家是车厂、芯片以及IoT客户，都是头部公司，坏账风险低。
公司的应收账款周转天数在2021年下降至91天，回款能力小幅上升。
而现金循环周期从2018年的80天逐年上升至2021年的139天，主要受存货周转天数快速增长所致。
而受存货和应收账款规模大增的影响，2021年公司的经营性现金流净额下降至1.39亿，相比2020年的3.41亿大跌了近60%。
与此同时，资本开支与2020年接近，导致自由现金流净流出3.23亿元，为近年来*。
最后，我们再来看看公司同时抛出来的定增预案。
账上有21亿，再伸手要钱31亿
公司宣布，拟募资31亿，用于整车操作系统、边缘计算、XR等4个项目，并用9亿补充流动资金。
按照惯例，公司为这次融资“画饼”，譬如看到了巨大的产业机会、边缘计算的大爆发、扩展现实（XR）将成为边缘终端设备的重要组成部分、对算力的需求呈指数级增长等。
然而，截止2021年末，公司账上的资金足足有21.17亿元，又向市场伸手要31亿元，其中9亿用于补充流动资金，这伸手要钱的胃口太大，让不少投资者用脚投票。
不过，换个角度想，中科创达的股价两天大跌了26.3%，定增价再打8折，相比暴跌之前1年内的交易均价136.5元/股就折价超40%，对于实控人和准备参与定增的机构都是好事。
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3月7日，智能汽车的龙头公司中科创达近三日大跌近30%。消息面上，公司发布21年年报，21年全年公司实现营收41.27亿元，同比增长57.0%。实现归母净利润/扣非归母净利润6.47/5.76亿元，同比增长46.0%/57.3%。单Q4公司实现营收14.55亿元，同比增长73.0%，实现归母净利润1.97亿，同比增长30.0%，收入及盈利表现符合市场预期。此外，公司拟定增31亿元，加码底层技术研发，积极把握边缘计算/XR等新兴领域机会。
该公司业绩中是否存在隐患？相较于别的公司它的核心优势在哪里？本文将重点分析以上问题。
雪球用户指出“业绩美颜严重”,大额定增带来股价压力
雪球用户北陌薰指出中科创达将研发投入资本化的会计处理美化净利润，相当于在利润表上加了一道亮丽的风景线。研发投入8.26亿，其中费用化部分计入研发支出5.12亿，资本化部分计入研发支出3.13亿。37.91%的资本化率，54.38%的扣非净利润。对于投资者来说，这种美颜严重的上市公司，也是避而远之。扣非净利润为5.76，开发支出为3.13，在建工程利息为0，扣非净利润为5.76-3.13-0=2.63，也就是说，扣非净利润为2.63亿，却要支撑448亿市值，调整后扣非市盈率=448÷2.63=170。
调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷5.76=24.13%，调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷2.63=52.85%，现金覆盖率调整前后，一方面暴露了美化利润表并不增加现金流入的实质，另一方面也说明即便在刨除美化的部分，公司的造血能力平庸，在下游客户收款方面并不强势。一般调整后扣非现金覆盖率超过75%是我的底线.避免应收坏账损失，避免无现金流入造成的估值陷阱。应该承认的是，根据《企业会计准则第6号—无形资产》的规定，如果上市公司愿意的话，资本化和费用化涉及到高度不确定因素，那么上市公司即便将研发投入全部计入开发支出，***资本化，会计处理本身就不合理。
在年报公布的同一天，中科创达也推出了大量的定增股票，这一举动或对公司股价造成压力。据3月3日晚间发布的另一份公告显示，中科创达拟增募资不超过31亿元，资金将分别用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金。
根据公告，中科创达此次发行股份不超过本次发行前总股本的20%，根据证监会*版本的《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，本次非公开发行股票数量不得超过本次发行前总股本的30%(此前上限为20%)。
对于定增，中科创达给出的理由是，特斯拉、蔚来、长城等汽车厂商都计划在2025年前采用“中央大脑”架构，英伟达、地平线等芯片厂商也纷纷推出高算力车规级芯片。中科创达表示，随着智能汽车产业链各方纷纷布局智能汽车整车平台化，研发整车操作系统将成为其持续竞争力的重要选择。
以中科创达出发的数字经济赛道值得重点关注
中国数字经济的发展具有以下优势：1)制度优势、政府的长期持续性、执行能力强、集中力量集中于关键领域的优势；申万计算机指数在过去10年里上涨了185%，位列31个一级行业；3)工程师红利，我国高素质人口快速增长，第七次人口普查显示，全国具有大学学历的人口约2.18亿人，博士研究生学历约94.53万人；4)多层次资本市场建设，随着科创板、创业板等资本市场基础设施的建成，科技企业全生命周期融资通道已经打通，能够从资本市场获得发展和扩张的强力支持。截至目前，上市公司在科创板市场的总市值已超过1560亿元。
目前计算机板块仍处于低估值区间，与数字经济战略规划和人民币试点快速推进政策发力方向集群建设高度契合。
华安证券建议重点关注以下几个领域：1)人工智能： AI技术已经在智慧城市、智慧政府等具体场景落地，随着算力提升，未来有望在更多领域实现商业化应用；2)金融科技：数字人民币试点快速推进，自主可控要求、金融科技新业态驱动国产分布式架构加速替代；3)网络安全：政策合规、 IT基础架构、安全攻防三重要素驱动网安快速发展；4)云计算：东数西算规划出台，重磅加码数据中心、算力集群建设，基建先行降低上云电力信息化：电能清洁化是实现“双碳”的必经之路，信息化是实现清洁能源接入和高效用电的关键。
建议关注：广电运通，宇信科技，恒生电子，浪潮信息。
工业软件：中控科技，鼎阳科技，宝信软件，和达科技.
人工智能领域：佳都科技，科大讯飞，大华股份，海康威视，奥普特。
智能汽车：虹软科技，德赛西威，道通科技，千方科技。
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