好买基金研究中心(现货黄金平台排行榜)
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今年以来，A股市场震荡回调，在此背景下，证券类私募新产品发行进入低潮期。值得注意的是，仍有部分管理人坚持进行新产品发行。在他们看来，在产品不好发时，投资更好做。
与此同时，当前一些渠道方加强与*私募机构在“左侧发行”方面的沟通，积极引导投资者秉持长期投资理念，实现各方的长久共赢。
结构性特征明显
“今年以来证券类私募产品的发行进入低潮，与股票资产相关的主观多头、量化产品，甚至是中性产品，客户认购量都不是太好。”上海某券商渠道人士向中国证券报
数据显示，今年前4个半月，尤其是二季度以来，国内证券类私募新产品发行量较去年同期下滑显著。国内某第三方私募销售机构向
而从私募产品发行市场的结构性特点来看，一些新的变化也浮出水面。好买基金研究中心研究组长谢首鹏称：“从我们观察到的情况来看，今年2月份以来，不管是个人还是机构投资者，对于债券类私募产品的关注度和配置需求出现了明显上升，个别产品十分紧俏。”
私募排排网财富管理合伙人姚旭升进一步介绍，今年以来在该渠道发行的CTA策略产品，因其与股市的低相关性，不但规避了本轮下跌，还伴随商品期货市场的上涨行情获得了不错的盈利，吸引了投资人的普遍关注；“固收+”与多策略的私募产品，通过底层资产的多元化配置，今年以来发行情况也相对较好。
此外，头部量化私募念空科技总经理王丽表示，根据该机构了解的情况来看，专业的机构客户正在成为现阶段私募市场的发行主力，比如银行理财子公司、券商资管等。这也反映出专业机构对市场已经不再悲观，开始积极布局相对确定的投资机会。
多元化配置
在今年以来权益市场表现欠佳的背景下，部分私募管理人坚定选择在市场低潮期进行新产品的募集发行。上周，刚刚跳槽至睿郡资产的原公募明星基金经理董承非，其“奔私”以后的*产品在多个渠道开卖，截至5月13日结募时的累计发行规模达45亿元，成为今年以来私募销售中难得的亮色。
对此，睿郡资产相关负责人向
作为一家覆盖“固收+”、股票主观多头等策略的中型私募机构，正在进行新产品募集的畅力资产董事长宝晓辉强调：“私募新产品发行的热度往往和权益市场的走势及热度息息相关，但是业绩却往往呈相反的趋势”。在她看来，市场火热的时候产品好发，但是在市场估值处于高位的时候发行产品，投资难度和业绩压力也很大；市场比较低迷的时候发行产品较难，但是更容易取得不错的投资业绩。“目前A股经过半年多的调整，估值水平已经处于较低的历史分位，投资性价比较高，未来更容易获得较好的投资回报，为此我们选择在当前时点发行新产品。”宝晓辉称。
“整体来看，私募客户多元化的需求开始显现。”姚旭升认为，随着市场行情的复杂化，单策略产品对市场行情的适应度明显不如多策略产品，未来私募管理人发行新产品的趋势大概率会往多策略方向发展。大量私募管理人通过多元化的策略配置，能够更好地适应多变的市场，帮助投资人改善投资结构，实现更优的投资体验。
万丰友方副总经理陈益和也有类似看法。陈益和以该机构正在发行的新产品为例分析称，该机构的投资范围包括债券、母基金、CTA、衍生品等多个领域，通过资产配置和组合的方式匹配投资者需求，应对股票市场波动。这种多策略投资，有利于产品的持续健康运营，也能够对投资者形成一定保护。
仍需各方合力
业内人士表示，长期以来“好做不好发、好发不好做”在某种程度上可谓是偏股型基金产品发行的魔咒。投资者往往在行情高涨时入市，在市场遇冷、风险释放时则选择撤出。而如何从私募产品发行、销售角度实现私募行业各方利益的“长久之兴”，目前私募机构、渠道机构也有多种思考。
王丽称，对于私募管理人而言，在好做的时候，要积极主动和代销渠道以及客户沟通，打消客户对市场的顾虑、重塑信心。虽然付出和收获不成正比，但是这个时候募集大多可以为私募机构获得好的市场口碑；在好发的时候，应当以产品业绩和公司口碑为重，客观评估自身的管理能力，敢于控制发行规模，避免大部分客户都买在市场高点和净值高点。
宝晓辉认为，合格的私募管理人应该有自己明确的定位和特色，有自己的“护城河”。在投资运作中要“准确识变、以变应变”，从客户的根本利益出发，则要以追求*收益的不变来应万变。只有如此，才能凭借长期稳健的业绩获得投资人长期的信任，发行产品也不太会受到市场波动的影响。
而在过去几年市场的高低起伏之后，从渠道方面来看，姚旭升表示，过往A股曾经长期出现高波动特征，让许多私募投资者养成了追涨杀跌的坏习惯。当客户热情高涨、产品发行火爆时，行情处于高位，管理人容易募集资金，但很难找到价格合适的资产进行投资；当客户信心不足、产品发行遇冷时，行情处于低位，市场上有大量价格合适的优质资产，管理人却很难募集资金进行布局。“要解决这个问题，需要私募管理人和销售渠道方与投资人做好长期沟通与引导，帮助投资者克服追涨杀跌的投资习惯，建立低位布局、长期持有优质资产、与机构共同成长的投资理念，这同时也有助于降低市场波动，有利于资本市场的长期稳定发展。”姚旭升称。
从大类资产多元化配置的思路出发，谢首鹏则认为，市场的每一次牛熊转换、涨跌往复都在验证大类资产配置的重要性。从国内资管行业的整体发展来看，未来渠道机构对于投资者在大类资产配置思路上的引导也同样重要。
“资产管理之道，不在朝夕之赢，而在长久之兴。”陈益和称。对于各方如何在私募产品的销售、认购上实现长久之兴，陈益和进一步指出，私募产品发行的冰点与低谷未必是坏事，真正致力于长期信托责任的私募管理人，对投资者的期待不应当是在市场的顶峰相遇。期待国内的私募投资者能够从自身实际出发，用长期的规划来安排自己的资产配置。
中国证券报·
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6月14日，A股市场无惧外围调整走出独立行情，上证综指更是在盘中再创本轮反弹新高。不过，在指数高歌猛进的过程中，偏股型基金近三周并未有大幅增减仓的动作。
据好买基金研究中心*公布的仓位测算数据，6月6日至10日该周，偏股型基金整体小幅加仓0.61%，*仓位为65.10%。其中，股票型基金仓位上升0.59%，标准混合型基金仓位上升0.62%，当前仓位分别为83.62%和62.63%。
好买基金认为，公募偏股型基金小幅加仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度小于名义调仓。目前，公募偏股型基金仓位总体处于历史高位水平。
值得注意的，此轮精确踏准节奏的偏股型基金已经连续三周没有进行超过1%的大幅增减仓了。
4月18日至4月22日，偏股型基金大幅减仓3.12%。4月25日至29日和5月5日至5月6日两个交易周，偏股型基金连续两周大幅加仓，加仓幅度分别为2.57%和3.03%；与此相对的是，上证指数在4月最后一个交易周和5月第一个交易周分别下跌1.29%和1.49%，4月27日上证综指盘中更是创出2863.65点年内新低。
此后大盘逐步企稳，5月9日至13日该周上证综指涨2.76%，偏股型基金该周小幅减仓0.14%；5月16日至20日该周，上证综指涨2.02%，偏股型基金该周再度大幅加仓2.69%。
而到了最近的三周，5月23日至27日，上证综指小幅收跌0.52%，偏股型基金小幅加仓0.71%；5月30日至6月2日该周，上证综指4个交易日大涨2.08%，而偏股型基金小幅减仓0.18%；上周上证综指再度大涨2.87%，偏股型基金则是小幅加仓0.61%。
那么在*一周的小幅调仓过程中，哪些行业最受偏股型基金青睐呢？
行业配置方面，基金行业配置上主要加仓了医药、家电和综合，幅度分别为1.26%、1.19%和1.02%；基金主要减仓了通信、食品饮料和电子元器件三个行业，减仓幅度分别为1.01%、0.96%和0.84%。
整体来看，截至6月10日，基金配置比例位居前三的行业是银行、非银行金融和电力设备，配置仓位分别为5.14%、4.02%和3.90%；基金配置比例居后的三个行业是传媒、农林牧渔和商贸零售，配置仓位分别为0.56%、0.61%和0.80%。
偏股型基金的微幅调仓，是否预示着仍对行情持乐观态度呢？
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，四月以来，A股反弹的主要动力是中国保增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间取得了均衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，加之深度调整的市场自身具有反弹的动力。目前判断这一动力仍然没有弱化的迹象，市场反弹将会持续。
“市场整体仍在左侧，右侧信号尚未确认，并逐步接近震荡区上沿，结构思路为主。”魏凤春指出，中国经济的相对优势开始显现，预计A股表现后续会持续强于海外。
不过，魏凤春也认为，A股市场短期靠近震荡区上沿，可等待下落买点，不宜追涨。 今年北向资金掌握重要的边际定价权，从北向资金流入结构来看，价值成长趋向均衡，新能源配置维持，旧能源配置提升。
行业配置方面，魏凤春建议沿着成本改进与需求提升两条主线进行。成本改进方面，关注煤炭、石油、交运港口等与供给侧改革相关的行业，受益疫情修复的啤酒、家电等；需求提升方面，如汽车零部件。需求与成本共振的方向有新能源军工上游材料。另外，重视医药生物板块的中长期配置机会。
永赢基金副总经理李永兴认为，随着疫情影响减弱，货币流通速度也将逐渐回升，因此整体流动性最差的时候已经过去，只要资金不再进一步流出股票市场，股票市场的估值大概率不会再下降。
不过，李永兴提到在当前股票市场缺少增量资金的情况下，估值进一步上升的空间有限，这种情况下盈利对股价的影响将会加大。但是，当前整体经济和企业盈利依然面临较大下行压力，只能从需求改善和供给改善两个方面去寻找未来盈利有望持续增长的细分行业进行投资。
“需求方面，目前明显恢复的快递、基建、汽车等行业股价已经出现一定程度的涨幅，我们将会继续寻找未来需求恢复行业的投资机会。此外，供给方面有变化的行业我们认为其投资机会可能具备更好的持续性，目前供给格局正在改善的行业主要有地产、家居、酒店等行业，而欧洲能源价格的上涨或将使得国内外价差扩大的化工品种具备较好的投资机会。”李永兴称。
校对：刘威
今年以来，A股市场出现回调，证券类私募新产品发行也迎来低潮。但值得注意的是，近期仍然有部分管理人坚定选择在市场低潮期进行新产品的募集，一些渠道方也在加强与*私募机构在“左侧发行”方面的沟通，积极引导投资者长期投资，真正实现各方的长久共赢。
发行低潮再现
“今年证券类私募产品的发行，是最近两年的明显低潮，与股票资产相关的主观多头、量化甚至是中性产品，认购量都不是太好。”上海某券商渠道人士告诉
另一方面，年初以来市场的持续走弱，对客户风险偏好的影响非常明显。从认购咨询情况看，客户“择时心理”仍然比较突出。“市场之前代销的大部分产品都是偏多头类产品，随着指数回调，部分老客户被深套，新客户大多选择观望。”该渠道人士表示。
相关数据显示，今年前4个半月尤其是第二季度以来，国内证券类私募新产品发行量较去年同期显著下滑。
国内某第三方私募销售机构统计数据显示，截至5月15日，年内证券类私募已累计发行8578只新产品，比去年同期下降近两成。4月全月与5月上半月的新产品发行量仅达到1573只和500只，两者合计大约仅相当于今年1月（2654只）和3月（2491只）的八成。
即使是头部管理人的“发行答卷”，也同样偏冷。在年中盘点已经临近的情况下，仍然有32%的百亿级私募机构，今年以来无一新产品备案。
私募排排网
私募产品发行市场的一些新变化也浮出水面。
好买基金研究中心研究组长谢首鹏表示：“今年2月份以来，个人和机构投资者，对债券类私募产品的关注热度和配置需求出现了明显的上升，个别产品十分紧俏。”
私募排排网财富管理合伙人姚旭升介绍，今年在该渠道发行的CTA策略产品，伴随大宗商品上涨行情获得了不错的盈利，吸引投资人普遍关注；“固收+”与多策略的私募产品，今年的发行情况也相对较好。
头部量化私募念空科技总经理王丽表示，专业的机构客户正在成为现阶段私募市场的发行主力，比如银行理财子公司、券商自有资金、券商资管FOF等。这反映出专业机构对市场已经不再悲观，开始积极布局相对确定性的投资机会。
逆势、顺势两重发行考量
在今年以来国内权益市场表现欠佳的背景下，部分私募管理人坚定选择在市场低潮期募集发行新产品，显然也有其“心中思量”。
上周，原公募明星基金经理董承非“奔私”后的首只产品在多个渠道开卖。此前，他刚刚跳槽至睿郡资产。到5月13日结募时，该产品的累计发行规模达45亿元，成为今年私募销售弱市中难得的亮色。
睿郡资产相关负责人向
作为一家覆盖固收+、股票主观多头等策略的中型私募机构，正在进行新产品募集的畅力资产董事长宝晓辉强调，私募新产品发行的热度往往和权益市场的走势及热度息息相关，但是业绩往往呈相反的趋势。“目前A股估值水平已经较低，投资性价比较高，未来更容易获得较好的投资回报。”
姚旭升认为，随着市场行情的复杂化，单策略的产品对市场行情的适应度明显不如多策略，未来私募管理人发行新产品的趋势大概率会往多策略方向发展。
万丰友方副总经理陈益和也有类似看法。陈益和表示，通过资产配置和组合的方式匹配投资者需求和应对股票市场波动，能够在一定程度上平抑股票市场不景气的影响。这种多策略投资，有利于产品的健康持续运营，也能够对投资者形成一定保护。
“长久之兴”仍需各方合力
长期以来，“好做不好发、好发不好做”在某种程度上可谓偏股型基金产品发行的“魔咒”。如何从私募产品发行、销售角度实现私募行业有关各方利益的“长久之兴”，目前私募机构、渠道机构也有更多思考。
王丽称，对于私募管理人而言，“好做的时候”，要积极主动和代销渠道以及客户沟通，打消客户对市场的顾虑、重塑信心。虽然付出和收获不成正比，但是这个时候募集大多可以为私募机构获得好的市场口碑；“好发的时候”，应当以产品业绩和公司口碑为重，客观评估自身的管理能力，敢于控制发行规模，避免大部分客户都买在市场高点和净值高点。
宝晓辉认为，合格的私募管理人应该有自己明确的定位和特色，有自己的护城河。在投资运作中要“准确识变、以变应变”，但从客户的根本利益出发，则要以追求*收益的“不变”来“应万变”。只有如此才能凭借长期稳健的业绩获得投资人长期的信任，发行产品也不太会受到市场波动的影响。
姚旭升表示，私募管理人和销售渠道两方，应与投资人做好长期沟通与引导，帮助投资者克服追涨杀跌的投资习惯，建立低位布局长期持有优质资产、与机构共同成长的投资理念，这有助于降低市场波动，有利于资本市场的长期稳定发展。
从大类资产多元化配置的思路出发，谢首鹏认为，市场的每一次剧烈波动都在验证大类资产配置的重要性。从国内资管行业的整体发展而言，未来渠道机构对于投资者在大类资产配置思路上的引导，同样重要。
“资产管理之道，不在朝夕之赢，而在长久之兴。”陈益和称，私募产品发行的冰点与低谷未必是坏事；真正致力于长期信托责任的私募管理人，对投资者的期待，也不应当是在市场的‘顶峰’相遇。“期待国内的私募投资者能够从自身实际出发，用长期的规划来安排自己的资产配置。”
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