紫金矿业股票可以长期持有吗(300044 股票)
紫金矿业股票可以长期持有吗(300044 股票)
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智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，紫金矿业(601899.SH)公司进入高速成长期，向*有色资源矿业巨头迈进。2020年 金铜价格上涨使公司盈利能力提升。维持公司“推荐”评级。
银河证券指出，公司2020年实现营业收入1715.01亿元，同比增长26.01%;实现归属于上市公司股东净利润65.09亿元，同比增长51.93%。此外，公司重大项目顺利推进，之前布局的一批超大型矿山项目即将进入投产高峰期。
银河证券主要观点
投资事件：公司发布2020年年报，公司2020年实现营业收入1715.01亿元，同比增长26.01%;实现归属于上市公司股东净利润65.09亿元，同比增长51.93%;实现每股收益0.25元，同比增长38.89%。
金铜价格上涨使公司盈利能力提升。2020年Comex黄金均价为1779.62美元/盎司，同比上涨27.29%;LME铜均价为6199.10美元/吨，同比上涨2.95%。全球金价与铜价的上涨，使公司主要产品矿山产金、矿山产铜的销售单价分别上涨22.97%、5.35%至364.98元/克、37316元/吨。而同期矿山产金的单位销售成本仅增长2.72%至177.38元/克，矿山产铜的单位销售成本同比减少3.15%至20095元/吨。这使公司报告期内矿山产金、矿山产铜的毛利率分别提升9.59、4.73个百分点至51.40%、46.15%，拉动公司综合毛利率同比提升0.51个百分点至11.91%。
铜矿产量大幅增长，大型项目进入投产高峰期。受益于刚果(金)科卢韦齐、黑龙江多宝山、塞尔维亚波尔铜矿等的产量增长，公司2020年矿产铜产量45.34万吨，同比增长22.6%。而由于巴布亚新几内亚波格拉金矿受采矿证过期问题的影响，公司2020年矿产金产量40.51吨，同比小幅下降0.79%。公司重大项目顺利推进，之前布局的一批超大型矿山项目即将进入投产高峰期，塞尔维亚佩吉铜金矿上部带、刚果(金)卡库拉铜矿一期工程、西藏驱龙铜矿一期工程都将再2021年建成投产，哥伦比亚武里蒂卡金矿、塞尔维亚波尔铜矿、澳大利亚诺顿金田、圭亚那金田、黑龙江铜山铜矿等技改项目也在加速形成产能。公司预计2021年的矿产金产量将达到53-56吨，矿产铜产量将达到54-58万吨，较2020年分别增长31%-38%、19%-28%。
全球性有色金属矿山资源巨头即将成型。公司发布的五年规划与2030年发展目标：1)第一阶段(2021-2022年)，公司主要在一批*铜金矿床建成投产，以及多个现有矿山通过技改扩能产量大幅增加下，公司主要矿产品产量和主要经济指标跨越增长，到2022年公司矿产金产量67-72吨、矿产铜产量80-85万吨，经济实力和企业规模显著提升;2)第二阶段(2023-2025年)，公司在第一阶段高增长背景下继续全面开发已有矿产资源，关注中大型金铜生产型矿业公司并购机会，显著提升主要矿产品资源储量和产量，基本建成全球化管理运营体系，2025年矿产金产量达到80-90吨、矿产铜产量100-110万吨，主要经济指标及效益迈上新台阶，基本达到全球*金属矿业公司水平;3)第三阶段(2026-2030年)：到2030年全面建成高技术效益型特大国际矿业集团，主要经济指标接近或基本达到全球*矿业公司水平，控制资源储量、主要产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标争取进入全球前3-5位。
赛为智能（300044）11月29日晚间发布公告称，现公司拟进行本次非公开发行股份募集配套资金事项，根据有关规定，公司股票自2017年11月30日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日，待认购对象报价结束后复牌。
如果大宗商品没有牛市，紫金矿业还值得投资吗？
一般的周期股，投资价值就在于周期来临时的暴利，十年不开张，开张吃十年，这就是周期股的正常走势。
但是，很多人不知道，周期低谷的时候，才是挖掘“十倍股”的*时机。大多数公司在周期低谷时都会经营不善、亏损、减产减量、裁员。然而，真正能在周期低谷抗住，甚至逆势扩张的公司，等到下一次周期来临时，才是真正的大明星。
这是为什么？因为只有管理效率高、成本低、财务风险低或者技术水平高的公司，才无惧周期低谷始终保持盈利。而这样的公司往往在周期低谷时，又会以非常低的成本完成了并购或者产能扩张。
周期股也有护城河。我认为周期股的护城河就是经营效率与成本控制。具有护城河的周期股，可以被称为是“周期成长股”。这些公司，本质上其实是成长股，只不过他们出在周期性行业。
周期成长股是迷人的，因为周期低位完成了产能扩张，周期上升时他们的股价会完成三击(比双击还多一击)：产量提升*产品价格提升*公司估值提升。这样的股票就是超级明星，例如海螺水泥(SH600585) 、 牧原股份(SZ002714)、万华化学。
一、紫金矿业也是一只周期成长股
紫金矿业(SH601899) 是一只成长股，它也会成为未来的超级明星。原因
1、变废为宝，*的成本控制能力
紫金矿业从一个小县城走到今天成为*矿业公司，靠的就是出色的成本控制能力。
紫金山金铜矿是紫金矿业的成名作。紫金山的金铜品位低，一开始被国家矿业局认定为“鸡肋”矿山。但是在紫金矿业手里，硬是把黄金可采储量只有5吨的矿山，开采出了500吨的金子。这不可不说是一个奇迹。紫金矿业能走到今天，离不开它的传奇董事长——陈景河。陈景河能够让紫金矿业的开采成本降低到同行业的20%以下，才成就了今天的紫金矿业。
被紫金矿业“变废为宝”的矿山，不止有紫金山。还有像多宝山铜矿、帕丁顿金矿等等。正是因为出色的成本控制能力，使得紫金矿业能够低成本收购别人不要的矿，再创造出巨大的价值。
这个正是紫金矿业具有成长性的基石。
2、逆周期扩张+*的探矿能力
自上一次2002~2011年的大宗商品超级大牛市之后，是跨越了2012~2016年的大宗商品商品价格持续下跌。很多金属采矿类的公司都是在大宗商品牛市中进行产能扩张，但是又在接下来的大宗商品熊市里一地鸡毛。如果去翻各个金属采矿类上市公司的财务报表，暴赚暴亏是家常便饭。
整个萧条期能不亏钱的采矿类公司已经很少了，能不亏钱并且还能够大手笔逆势扩张的公司就更少了。紫金矿业就是这样的一家公司，在行业低谷不仅没有收缩战线，反而大手笔进行矿山并购。
紫金矿业近年最牛逼的一笔并购，要属对卡莫阿铜矿的并购了。2015年12月，紫金矿业从艾芬豪矿业手中以25亿元人民币收购了卡莫阿控股的49.5%股权，而卡莫阿控股目前拥有卡莫阿铜矿的80%权益。紫金矿业不仅在铜价低谷中以低价进行并购，更令人惊喜的是，卡莫阿铜矿从紫金矿业并购时的2400万吨铜储量，两次增储，如今已经成为拥有4200万吨储量的世界第4大铜矿。有分析指出，紫金矿业花25亿元买的资产还没开采价值就涨了10倍。（注：紫金矿业目前总共持有卡莫阿铜矿50%股权）
逆势并购的魄力+*的勘探能力，是紫金矿业具备成长性的另一个法宝。
二、2022年前后是紫金矿业近年逆势扩张的收获期
一般来说，从收购矿山到最终投产，一般都有3~5年的矿山建设期。矿山建设的资本开支是巨大的，通常是几十亿级别的规模。巨大的资本开支也是采矿类行业的进入壁垒之一。
紫金矿业在2015年开始的逆周期并购，会在2022年前后陆续进入投产期。
之后几年，我们会看到紫金矿业的金铜产量暴增。紫金矿业在几年后，铜矿年产量会达到100万吨以上，跻身世界前五。那将会是中国矿业公司的高光时刻。
三、如果短期内大宗商品不来牛市，紫金矿业有多少投资价值？
我相信，不少人是冲着看好一波周期而去买周期股的。那对于紫金矿业，如果一直不来周期，还值不值得长期持有呢？
答案当然是肯定的。我们刚才说到，紫金矿业其实是一只带着周期属性的成长股。
1，金、铜的矿业开采是个好赛道。一方面黄金、铜的需求自几千年前就有，而且未来至少几百年不会消失，并且随着经济增长和货币膨胀，铜合金的需求还会增长，还会这点毫无疑问；另一方面，从长期来看，金、铜会随着人力成本的提高、矿山品位下降而涨价。需要指出黄金属于稀缺金属，铜在地壳中的含量也非常低，因此开采成本的提升是必然的。这都证明了紫金矿业从事的生意具有很强的生命力，是个好赛道。
2，紫金矿业的内生增长性很强。前文中已经指出了紫金矿业“变废为宝”的经营效率和成本控制能力。这在矿山品位下降、人力成本提升的当前采矿行业现状中，具有巨大的优势和增长前景。
3，紫金矿业的天花板非常高。2019年全球黄金产量3534吨，铜矿产量2069万吨，而紫金矿业的金铜产量分别只有40吨、37万吨。可见紫金矿业在未来很长的一段时间内不会触及成长的天花板。
所以说，即使金、铜的价格不来一波牛市，紫金矿业也完全可以凭借成长性具备*的投资价值。紫金矿业的内生增长性+行业本身的成长性，我认为在未来十年可以达到15%~20%的复合增长率。这个增长率完全可以匹配40~50倍PE的估值。
以下表格是我对紫金矿业价值的分析：
一句话，即使没有的大宗商品的牛市，当前的市场环境，紫金矿业也具有极其罕见的投资价值。
大家且行且珍惜。
控股ST龙净，是紫金矿业新能源版图中的重要一环，但这笔买卖稍显“烫手”。
5月10日晚间，ST龙净公告，公司控股股东龙净实业及其一致行动人阳光泓瑞、阳光瑞泽、林腾蛟、吴洁与紫金矿业签署协议，紫金矿业通过协议转让持有公司股票合计1.61亿股，约占总股本的15.02%。受此消息影响，5月11日，ST龙净一字涨停，报9.43元/股，总市值100.8亿元。
紫金矿业、ST龙净同属福建龙岩，是当地*上市的两家公司。
紫金矿业被外界称作“有色一哥”，主打金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，ST龙净则专注于环境治理领域。
作为有色巨头，紫金矿业环保压力日益凸显。年报显示，2021年，紫金矿业旗下共有23家分（子）公司被生态环境行政主管部门列为重点排污单位，全年投入9.64亿元用于环保设施、设备改造升级等。
紫金矿业表示，ST龙净的除尘及脱硫烟气治理、工业废水及植被修复技术等领域，与公司矿山、冶炼板块的环保治理业务产生协同效应；现有带式输送、气力输送以及微雾抑尘等方面与公司合作前景广阔；ST龙净长期从事能源领域的技术攻关，可弥补公司在装备制造方面的技术不足。公司看好ST龙净在环保、节能降碳、装备制造方面的产业价值，与公司长期可持续发展有较大的合作空间以及战略互补性。
据紫金矿业披露，本次股份转让价为10.8元/股，较协议签署前一个交易日ST龙净收盘价8.14元/股溢价32.68%，转让价款合计17.34亿元。
与此同时，龙净实业、阳光泓瑞将其持有的ST龙净剩余1.07亿股，即总股本的10.02%的表决权全部委托给紫金矿业行使。
权益变动完成后，龙净实业及其一致行动人持股比例降至10.02%；紫金矿业的持股比例为15.02%，合计控制ST龙净股份总数的25.04%表决权，成为控制公司股份表决权比例*的股东，ST龙净实控人则变更为福建省龙岩市上杭县财政局。
事实上，紫金矿业与ST龙净此前不无交集。2月底，ST龙净发布定增预案，拟向紫金矿业定向增发1.19亿股股份，认购价6.93元/股，募资8.23亿元，引入其作为战投。5月10日，ST龙净对外表示终止该定增方案。
3月末，ST龙净全资子公司与紫金矿业旗下福大紫金签署合作协议，意在共同推动氨-氢能源转换技术项目。
表面上看，紫金矿业做了笔捡漏的买卖，以17亿元将ST龙净15%的股权，和25.04%的表决权收入囊中，较后者控股股东2017年的收购价码打了近五折。
但ST龙净实则有些“烫手”。由于对名筑建工、顶丞建工等相关方进行大额预付款项，ST龙净2021年年报被年审会计师出具保留意见，内部控制被出具否定意见，公司自5月6日实施其他风险警示。
此外，公司5月9日凌晨公告称，自查发现控股股东通过上述合作方累计占用资金3.65亿元，截至目前，尚有1.56亿元未归还。
紫金矿业相关人士告诉《国际金融报》
5月9日，上交所向ST龙净下发监管函，要求公司核查是否存在其它资金占用情形，并提供整改措施和责任人追责措施，以及去年应收账款减值损失大幅增加、经营活动现金流量大幅下降的原因。
转让ST龙净股份背后，投射出阳光城的窘境。ST龙净身处阳光系，实控人林腾蛟为阳光集团掌舵人。5月5日，阳光集团对外披露，阳光城已到期未支付的债务本金合计金额301.91亿元，正与金融机构或其他合作方进行谈判。
财报数据显示，ST龙净资产负债比多年来维持高位，2014年至2021年及今年一季度，均处于68%以上。截至一季度末，其货币资金为22.34亿元，应付票据及应付账款45.2亿元，有息负债包括短期借款12.21亿元、长期借款21.22亿元、18.31亿元。
入主ST龙净，也是紫金矿业新能源版图的一环。
去年10月，紫金矿业公告，以每股6.5加元收购新锂公司全部已发行且流通的普通股，约合人民币49.39亿元。新锂公司的核心资产3Q锂盐湖项目是世界上同类项目中规模*、品位*的项目之一。紫金矿业在2021年年报称，顺利完成3Q锂盐湖项目并购并启动建设，迈出了新能源矿产的关键一步。
今年4月末，紫金矿业再度发力，拟收购盾安集团旗下四项资产包，作价76.8亿元。其中，金石矿业持有拉果资源公司70%股权，后者拥有西藏阿里改则县拉果错盐湖锂矿项目，拉果错盐湖为待开发的大型硫酸钠亚型卤水湖，项目资源规模大、品位稳定、镁锂比低。截至2012年底，拉果错盐湖保有资源量折碳酸锂214万吨。
历来偏好收购金、铜矿产的紫金矿业，不足一年时间，豪掷超140亿元，布局新能源领域。上述紫金矿业人士告诉《国际金融报》
编辑 王丽颖
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