600406(中信建投证券官网)
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6月30日丨国电南瑞(600406.SH)公布，经财务部门初步测算，公司2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比预计增加3.71亿元到5.09亿元，同比增加27%到37%。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计将增加4.19亿元到5.47亿元，同比增加33%到43%。
2021年上半年，公司抢抓能源清洁低碳转型等机遇，大力开拓市场，持续优化产品结构，加快推进项目执行，业务规模稳步增长。同时，公司强化应收账款管理，加快款项催收力度，资产周转效率得到进一步提升。
证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临2022-001号
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
2021年8月26日，中信建投证券股份有限公司（以下简称“公司”）召开第二届董事会第三十五次会议，同意公司受让控股子公司中信建投基金管理有限公司（以下简称“中信建投基金”）的部分股权，并授权公司经营管理层负责办理股权受让相关具体事宜。有关详情请参阅公司于2021年8月26日在上海证券交易所网站披露的相关公告。
近日，中国证券监督管理委员会出具《关于核准中信建投基金管理有限公司变更股权的批复》（证监许可[2022]169号），核准航天科技财务有限责任公司将其持有的中信建投基金25%股权转让给公司。本次股权转让完成后，公司对中信建投基金的持股比例将由75%增加至***。自此，中信建投基金成为公司全资子公司。公司将严格按照法律、法规及相关部门的要求办理工商变更登记等相关事宜。
特此公告。
中信建投证券股份有限公司
董事会
2022年1月26日
9月30日丨国电南瑞(600406.SH)公布，公司于2021年9月30日召开第七届董事会第二十三次会议、第七届监事会第十七次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金及进行现金管理的议案》，同意公司在不影响公司募投项目建设实施、募集资金使用计划和保证募集资金安全的情况下，使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金及进行现金管理，具体为：公司及募投项目实施子公司将使用额度不超过人民币20.6亿元(含)的暂时闲置募集资金进行现金管理(即购买安全性高、满足保本要求、流动性好、产品期限不超过12个月的金融机构结构性存款)，其中13.8亿元额度的有效期为3个月、6.8亿元额度的有效期为12个月且在该额度内可滚动使用，经董事会审议通过后自首批实施之日起计算；公司将使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金14.7亿元(含上述有效期为3个月、额度为13.8亿元的结构性存款到期收回后用于暂时补充日常经营所需的流动资金)，使用期限为自本次董事会审议通过之日起不超过12个月。
智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持国电南瑞(600406.SH)“优大于市”评级，预计21-23年归母净利润分别为59.22/71.72/86.32亿元。每股收益为1.07/1.29/1.56元。基于同业估值水平，以及双碳背景下，对电网自动化、电力信息通信、特高压等领域投资的持续拉动，予22年25-30倍PE，对应合理价值区间32.25-38.7元。
海通证券主要观点
2021年上半年营收同比增21.81%，归母净利润同比增33.94%。
2021年上半年，公司实现营收148.04亿元，同比增21.81%;综合毛利率27.38%，同比降0.09pct;归母净利18.44亿元，同比增长33.94%。该行认为，归母净利增速高于收入增速源于：期间费率同比降0.75pct等。
2021年上半年期间费率同比下降：2021年上半年，公司期间费率13.45%，同比降0.75pct。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度下降。具体来看：销售费率5.14%，同比降0.02pct。管理费率2.85%，同比降0.06pct。财务费率-0.42%，同比降0.25pct。研发费率5.87%，同比降0.42pct。
2021年第二季度营收同比增19.37%，归母净利润同比增26.27%。
2021年第二季度，公司实现营收98.83亿元，同比增19.37%;综合毛利率30.03%，同比增0.4pct;归母净利润16.42亿元，同比增26.27%。该行认为，归母净利增速高于收入增速源于：1)毛利率同比增0.4pct;2)期间费率同比降0.21pct等。
2021年第二季度期间费率同比下降。
2021年第二季度，公司期间费率9.89%，同比降0.21pct。销售费率、管理费率略有上升，研发费率、财务费率有所下降。具体来看：销售费率3.6%，同比增0.05pct。管理费率2%，同比增0.15pct。财务费率-0.13%，同比降0.14pct。研发费率4.42%，同比降0.27pct。
2021年上半年，细分业务：
1)电网自动化及工业控制：2021年上半年实现收入74.8亿元，同比增长8.87%;毛利率25.79%，同比降1.22pct。2021年上半年，公司新一代调度技术支持系统实现试运行、全国产器件的变电站齐套化二次系统推广应用、行业内率先完成标准化馈线终端和站所终端研发并实现规模化应用。
2)继电保护及柔性输电：2021年上半年实现收入27.61亿元，同比增长95.81%;毛利率38.98%，同比降0.52pct。2021年上半年，公司攻关特高压换流分接开关分体*同步控制、3300V/1500AIGBT器件150℃工作结温等关键技术，成功研制具有故障隔离能力的直流变压器和直流保护限流器。
3)电力自动化信息通信：2021年上半年实现收入27.24亿元，同比增长25.98%;毛利率20.35%，同比降2.89pct。2021年上半年，公司实现信息安全国产化技术突破，自主研发“瑞盾”安全操作系统国内*通过新国标*测评，新一代国产化自主可控百兆级加密安全防护装备率先通过权威检测。
4)发电及水利环保：2021年上半年实现收入10.41亿元，同比增长14.53%;毛利率12.71%，同比增6.73%。2021年上半年，公司成功研制世界单机装机容量*的百万千瓦级巨型水电机组励磁系统和保护控制产品，拥有完善的抽水蓄能机组的成套设备、智能化的新能源发电场群集中控制系统等新技术新产品，承担了多个智能化水电厂改造、核电机组励磁国产化改造及多能互补示范工程。首台基于自主研发的1700VIGBT器件的风电变流器现场运行，IGBT模块封装测试生产线完成设备联调，690V/6MW海上风电变流器批量应用。
2021年上半年，公司市场拓展持续推进。
1)网内市场：2021年上半年，公司国网集招、省招累计中标额同比提升。落地华中系统保护、蒙东调控云、江苏集控站以及江苏、浙江等地租赁项目;签订白鹤滩-江苏、闽粤联网特高压等重大工程;自研云服务管理平台、电网资源业务中台实现市场推广。
2)网外市场：2021年上半年，公司拓宽系统外市场渠道，中标南网变电站框架、三峡大丰及华能庄河海上风电、引江济淮安徽段等水利信息化、国电双维上海庙励磁系统、杭州及南京轨道交通综合监控等项目，实现管理云平台在轨道交通突破。
3)海外市场：稳步推进。2021年上半年，公司中标巴西、智利变电站总包等海外项目，希腊克里特岛STATCOM工程带动自有控制保护器、阀组、水冷系统等成套设备实现欧洲高端市场突破。
2021年下半年，公司：
1)研发：重点开发“双高”电力系统安全稳定控制、新一代能量管理系统、源网荷储协同优化调度控制、高灵敏高可靠继电保护、全国统一电力市场优化出清、新型电力电子等技术，支撑大规模清洁能源消纳。加快特高压分接开关、励磁系统、智能终端软硬件等国产化，提升产业链自主可控水平;
2)市场拓展：加快新一代调度、碳管理、检储配、数据中心等项目落地，推进工业互联网、IGBT等新兴市场拓展。
基于2022年盈利预期给目标价的原因在于，近期电网领导在相关会议等场合，对于新型电力系统，特高压，电网自动化等方面的建设，表态要加速推进，这些建设在未来数年是持续的进程。
风险提示：电*资进度不达预期，市场竞争导致盈利水平下滑。
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