有色金属行业(高管出轨女下属后续)有色金属行业走势
有色金属行业(高管出轨女下属后续)有色金属行业走势
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（报告出品方/
1.2021 年行情回顾：景气高企，超额收益明显
1.1.板块区间行情
2021 年有色金属行业表现优异。从申万31个一级行业来看，2021年1月 1 日至 2021 年 12 月 31 日，共有 27 个行业上涨，4 个行业下跌。其中，涨幅前三的行业为电力设备、基础化工、有色金属，涨幅分别为47.9%、40.5%、39.6%；跌幅前三的行业为美容护理、银行、非银金融，跌幅分别为 19.5%、17.5%、11.9%。有色金属行业涨跌幅在申万31 个一级行业中排名第 3 名。
有色金属板块 2021 年后半年起伏较大。申万有色金属板块全年涨跌幅跑赢沪深 300 指数 39.45 个百分点。分阶段来看，2021 年6 月份之前，受国内外疫情反复影响，下游厂商开工率上行速度较缓，整体有色金属行业并未表现出较高的超额收益情况。自 2021 年下半年以来，在全球大力推行能源转型及电气化的背景下，新能源汽车、特高压建设等需求逐步放量，有色金属行业下游需求端动力明显回升；同时，国际通胀形势愈发严峻，美国 CPI 同比呈现出了持续提升的趋势，在全球通胀的背景下，各类金属产品价格也呈现出了较大程度的上行。因此后半年板块整体波动较为强烈，全年超额收益明显。
1.2.子板块全年走势
有色金属行业多数子板块全年出现较大涨幅。2021 年1 月1日至2021年 12 月 31 日，申万有色金属行业 5个三级行业中有4 个子行业全年涨幅明显，1 个子行业小幅下滑。具体来看，稀有金属、金属新材料、能源金属、工业金属的上涨势头较好，涨幅分别为 58.6%、55.4%、55.0%、26.0%；贵金属表现一般，全年下跌 5.7%。
1.2.1.稀有金属板块：新能源汽车放量，板块表现亮眼
稀有金属板块表现较为强势，全年上涨58.6%。随着2021年全球新能源汽车加速放量，稀土行业的下游分布正在迎来重构，稀土元素在新能源领域的应用规模正在持续提升。而受到新能源行业的带动，稀有金属板块在 2021 年呈现出了较为亮眼的表现，全年*涨幅高达102.5%，全年涨幅达 58.6%。
个股层面上，稀有金属板块多数个股上涨。在板块合计26只个股中，20 只上涨，占比为 76.9%；6 只个股下跌，占比23.1%。其中涨幅前五的个股分别为北方稀土(251.10%)、五矿稀土(186.74%)、中矿资源(166.13%)、中钨高新（121.79%)、盛和资源(121.17%)；跌幅前五的个股分别为浩通科技(-34.42%)、洛阳钼业(-10.24%)、宜安科技(-10.16%)、翔鹭钨业(-7.23%)、安宁股份(-4.87%)。
1.2.2.金属新材料板块：全年表现强势，超额收益明显
金属新材料行业全年表现较为强势。2021 年金属新材料板块走势大致可分为两个阶段：上半年增速平缓，增幅不超过10%；下半年新材料板块开始发力，自 6 月份起新材料板块增幅明显上行，10 月份略有回落，四季度重新回到高增长态势，全年金属新材料板块上涨达55.4%。
个股层面上，过去一年金属新材料子板块个股多数上涨。总共24只个股中，20 只上涨，占比达 83.3%；4 只个股下跌，占比16.7%。其中涨幅前5 的个股分别为博科新材(142.16%)、宁波韵升(110.16%)、博威合金(108.71%)、大地熊（102.07%)、金力永磁(98.64%)；下跌的4只个股按跌幅排序分别为中州特材(-51.20%)、悦安新材(-23.23%)、屹通新材(-10.72%)、云路股份(-9.97%)。
1.2.3.能源金属板块：电动化趋势已成，行业景气度提升
全球电动化转型带动下，能源金属板块超额收益明显。能源金属子板块景气度较高，受下游新能源汽车放量推动，自3 月份开始，能源金属板块进入了持续上涨的趋势中，并在 2021 年8 月31 日创下全年*涨幅106.6%。从全年范围来看，2021 年全年能源金属板块整体涨幅达54.96%
个股层面上，子板块能源金属个股多数上涨。在板块总计7只个股中，6 只上涨，占比达 85.7%；1 只个股下跌，占比14.3%。其中上涨的个股分别为西藏矿业(309.326%)、天齐锂业(172.47%)、盛鑫锂能(137.11%)、赣锋锂业（41.41%)、华友钴业(39.41%)、盛屯矿业(17.27%)；下跌的个股为寒锐钴业(-15.33%)。
1.2.4.工业金属：下游复产及通胀催化，板块全年增长稳健
2021 年工业金属板块表现亮眼，全年*涨幅达71.9%。随着下半年国内防疫形势改善，工业生产秩序有效恢复。同时叠加全球通胀水平快速提升，工业金属板块在下半年出现了较大的涨幅，以*涨幅计算，工业金属板块全年*收益率高达 71.9%。截至年底，工业金属板涨幅仍维持在较高位置，全年涨幅为 26.0%。
个股层面上，过去一年工业金属板块个股多数上涨。在总共58只个股中，50 只上涨，占比达 86.2%；8 只个股下跌，占比13.8%。其中涨幅前五的个股分别为西藏珠峰(142.16%)、明泰铝业(110.16%)、和胜股份(108.71%)、鑫铂股份（102.07%)、鼎胜新材(98.64%)。跌幅前五的个股分别为有研粉材(-30.82%)、光智科技(-26.58%)、盛达资源(-20.98%)、ST利源(-19.28%)、金田铜业(-13.71%)。
1.2.5.贵金属板块：全年波动为主，板块整体有所回调
全球经济持续复苏下，贵金属板块 2021 年小幅下跌。2021年内，随着各主要经济体防疫措施的不断完善，以及疫苗接种率的不断提升，全球经济整体呈现出了持续复苏的态势。受疫情不确定性减弱以及美联储Taper预期影响，全年贵金属板块表现较为一般，板块全年下跌5.68%。
个股层面上，过去一年贵金属板块个股涨跌互现。总共12只个股中，6 只上涨，6 只下跌，各占 50%。其中年度为上涨的6 只个股按涨幅排序分别为 ST 华钰(27.75%)、金贵银业(22.99%)、湖南黄金(21.74%)、ST荣华（13.86%)、银泰黄金(4.87%)、白银有色(3.04%)；下跌的6 只个股按跌幅排序分别为山东黄金(-20.09%)、赤峰黄金(-16.81%)、ST园城(-14.05%)、恒邦股份(-9.51%)、西部黄金(-8.61%)、中金黄金(-4.81%)。（报告未来智库）
2.2021 年四季度及全年业绩前瞻
2.1.稀有金属
预计稀有金属板块中多数公司业绩增长。从目前已公布的2021年业绩预告来看，稀有金属板块中多数公司预计业绩稳健增长。截至1月27日，稀有金属板块共计 26 家公司，其中 21 家公司发布2021 年度业绩预告。在已公布的 21 家公司中，17 家预计 2021 年净利润同比增加，占比达81%；4家预计 2021 年净利润同比下降，占比达 19%。其中预计业绩增幅*的企业为北方稀土，预计 2021 年归母净利润同比增速将达498.2%。
2021 年以镝、铽为代表的稀有金属价格上涨明显。截至2021年12月31 日，稀有金属氧化镝和氧化铽收盘价格分别为2890 元/千克、11200元/千克，分别同比增长 49.4%、55.0%，分别环比增长6.6%、26.6%。
预期第四季度和 2021 年稀有金属板块业绩向好。季度层面上，随着下游年末备货增多，稀有金属市场成交积极，镝、铽价格上涨明显，预期板块第四季度业绩将呈现环比提升。年度层面上，随着2021 年双碳政策的提出，全球新能源汽车加速放量，稀有金属产业链下游需求增加，而供应端受政策影响难以大幅增加，预期稀有金属板块全年业绩将表现优异。
2.2.金属新材料
金属新材料板块所有已披露业绩预告的公司均实现增长。从目前已公布的 2021 年业绩预告来看，金属新材料板块公司均预计业绩有所增长。截至 1 月 27 日，金属新材料板块共计 24 家公司，其中13 家公司发布2021年度业绩预告。在已公布的 13 家公司 2021 年预计净利润均同比增加，占比达 ***。其中预计业绩增幅*的企业为中科三环，预计2021年归母净利润同比增速将达 217.0%。
从金属新材料价格来看，2021 年镨钕价格达近几年高位。截至2021年 12 月 31 日，氧化镨、氧化钕收盘价格分别为90 万元/吨、92.5万元/吨，分别同比增长 150.0%、81.4%，环比增长36.9%、49.8%。
预期第四季度和 2021 年金属新材料板块业绩将有所增长。从季度层面来看，因限电政策影响，部分金属新材料企业停产，镨钕价格上涨迅速，预期金属新材料板块第四季度业绩将有所提升。此外，全年来看，2021年镨钕供应紧缺的状况始终持续，叠加双碳政策下，磁性材料等金属新材料下游需求有所增加，预期金属新材料板块全年表现将较为优异。
2.3.能源金属
能源金属板块公司业绩增长最为明显。从目前已公布的2021年业绩预告来看，大部分能源金属板块公司预计业绩有所增长。截至1 月27日，能源金属板块共计 7 家公司，其中 6 家公司发布2021 年度业绩预告。在已公布的 6 家公司中，4 家预计 2021 年净利润同比增加，占比达67%；2家预计 2021 年净利润同比下降，占比达 33%。其中预计业绩增幅*的企业为盛新锂能，预计 2021 年归母净利润同比增速将达3119.9%。
从能源金属价格来看，2021 年锂价格达迅速增长。截至2021年12月31 日，金属锂、碳酸锂、氢氧化锂收盘价格分别为133.5 万元/吨、27.5万元/吨、22.25 万元/吨，分别同比增长 175.3%、428.8%、354.1%，环比增长56.1%、55.4%、29.4%。标准级钴、合金级钴收盘价格分别为33.78美元/磅、33.78 美元/磅，分别同比增长 116.5%、114.8%，环比增长30.9%、31.2%。LME 镍收盘价格为 20925 美元/吨，同比增长26.5%，环比增长15.1%。
预期第四季度和 2021年能源金属板块业绩将进一步突破。单季度来看，年底为新能源汽车的销售旺季，在下游需求的强劲催化下，锂及锂盐价格在第四季度中再创新高，预期能源金属板块第四季度业绩将有所提升。全年来看，2021 年电动汽车飞速发展，各类电池的装机量不断提升，能源金属板块呈现出了需求拉动型上涨，预期能源金属板块2021 年业绩将有所突破。
2.4.工业金属
工业金属板块已披露业绩预告的公司中多数实现增长。从目前已公布的 2021 年业绩预告来看，大部分工业金属板块公司预计业绩有所增长。截至 1 月 27 日，金属新材料板块共计 59 家公司，其中32 家公司发布2021年度业绩预告。在已公布的 32 家公司中，27 家预计2021 年净利润同比增加，占比达 84%；5 家预计 2021 年净利润同比下降，占比达16%。其中预计业绩增幅*的企业为西藏珠峰，预计2021 年归母净利润同比增速将达2515.7%
从工业金属价格来看，2021年主要工业金属价格均有所增长。截至2021年 12 月 31 日，COMEX 铜、LME 铅、LME 锌、LME 锡收盘价格分别为4.4 美元/磅、2806 美元/吨、3630 美元/吨、39635 美元/吨，分别同比增长26.6%、18.1%、33.3%、93.0%，环比增长8.3%、10.1%、20.4%、8.3%。LME 铝现货结算价 2021 年 12 月 31 日收报2806 美元/吨，环比小幅下滑1.6%，同比增长 41.9%。
预期工业金属板块各企业表现将有所分化。季度来看，2021年四季度我国下游制造业表现良好，金属材料需求稳健，多数工业金属价格在四季度有所提升，但涨幅不一，预期工业金属板块业绩将呈现整体上涨趋势，但表现将有所分化。全年来看，2021 年基于环保等影响，工业金属供给增长有限，加之疫情反复干扰海外供应，工业金属供给始终偏紧。而伴随电力、地产等行业需求的逐步增长，各类工业金属全年价格普遍上行，预期工业金属板块全年业绩将有所提高，但由于各类金属价格涨幅差异较大，因此全年各工业金属企业业绩表现预期也将有所分化。
2.5.贵金属
业绩预告显示贵金属板块业绩表现较为稳健。从目前已公布的2021年业绩预告来看，贵金属板块已公布公司的预计业绩表现一般。截至1月27日，金属新材料板块共计 12 家公司，其中3 家公司发布2021年度业绩预告，仅占 25%。在已公布的 3 家公司中，只有1 家2021 年预计净利润同比增加；2 家预计 2021 年预计净利润同比下降。其中预计业绩增幅*的企业为湖南黄金，预计 2021 年归母净利润同比增速将达50.0%。
从贵金属价格来看， 2021 年黄金价格持续震荡。黄金价格从年初的395.10 元/克下跌至年末的 373.30 元/克，同比下降5.5%。第四季度黄金价格从季初的 363.32 元/克上涨至季末的 373.30 元/克，环比上涨2.7%。
预期第四季度和 2021 年贵金属板块业绩将持续稳健。2021年第四季度黄金价格窄幅震荡，截至年底，黄金价格较前一季度基本持平，预期贵金属板块第四季度业绩将较为平稳。全年来看，2021 年黄金价格受多方面因素共同影响，如全球经济复苏、美国推升通胀水平持续上行、疫情反复等，黄金价格全年震荡运行，无明显涨跌幅，预期贵金属板块全年业绩表现将较为稳健。（报告未来智库）
3.2022 年展望
3.1.稀有金属：多因素驱动，需求放量在即
新能源汽车产业拉动，稀有金属行业潜力较大。随着全球新能源汽车的持续放量，运用在新能源汽车领域的稀有金属需求正在不断提高。根据中汽协数据，2021 年 12 月中国新能源汽车销量已达53.1 万辆，渗透率19.1%，接近此前工信部的政策预期，因此我们在20%渗透率的基础上进行上调，假设 2025 年我国新能源汽车销量渗透率可达35%，我国汽车行业销量增速维持近五年复合增速不变，则对应2025 年我国新能源汽车销量或达900 万辆以上。随着未来新能源汽车的持续放量，稀有金属需求有望持续增长。
基建建设进一步带动稀有金属板块需求放量。稀有金属广泛应用于核电、光伏、5G 基站等领域，在全球疫情背景下，各国相继推出一系列的经济刺激计划。在大规模的基建计划带动下，核电、光伏、5G基站等设施的建设正在持续推进，截至 2021 年 11 月，我国核电投资完成额已达431亿元，同比增长 51.23%，新增 5G 基站数量已达26.6 万个。预期未来不断推进的基建项目将对稀有金属板块需求带来持续的拉动。
3.2.金属新材料：政策大力支持，行业前景广阔
在碳中和以及金属新材料产业升级的双重驱动之下，金属新材料产业向高质量发展进阶。中国在“十四五”期间要加快推动新材料产业高质量发展，逐步推动中国向新材料强国迈进。目前中国新材料产业规模正在逐步提高，根据工信部预计，政策期末新材料产业规模将达到10 万亿元左右，年均复合增长率达 10%以上。除此之外，在碳中和政策的推动下，新能源汽车等产业将持续发力，国内金属新材料开始进入供需同步发力的加速发展阶段。
3.3.能源金属：能源转型不断推进，行业景气持续
“双碳”政策推动下游需求。随着绿色经济的兴起，碳中和、碳达峰已成为全球大趋势，新能源汽车成为各国节能减排的重要一环。各国纷纷制定能源转型战略，推出一系列新能源汽车补贴政策及远景规划，大力推动新能源汽车的渗透和发展。以中国为例，中国将力争2030 年前二氧化碳排放达到峰值，2060 年前实现碳中和，并在政策上大力推进新能源汽车。受各国碳中和政策影响，能源金属需求正在高速放量。
动力电池需求快速放量推升能源金属景气度。新能源汽车产销快速增长带动了动力电池装机量的大幅提高，2021 年全年我国累计实现三元电动力电池装车量 74.35GWh，同比增长约91.3%；实现磷酸铁锂动力电池79.84GWh，同比增长约 227.4%。随着新能源汽车的产销规模的持续增长，未来动力电池的装车水平仍将持续提高，并进一步带动锂钴镍锰等新能源金属需求的提升。
3.4.工业金属：供需错配仍存，板块景气度维持高位
建筑地产、交通运输和电力行业发展推动下游需求增长。建筑地产、交通运输以及电力仍是工业金属下游消费主力，从2021 年地产竣工情况来看，即使受疫情影响，全年房屋竣工面积累计同比仍在10%以上。此外，碳中和政策推动下游光伏等领域应用也在逐步提升，截至2021 年第三季度，我国光伏发电累计装机容量已达 27782 万千瓦。在2022 年全球基建项目持续推进以及电力行业转型的持续开展下，下游铝、铜等工业金属需求有望进一步提升。
2022 年部分基础工业金属供应仍具不确定性。2021 年受新冠疫情以及碳中和政策影响，部分工业金属供给端有所受限。以铝为例，尽管2022年初部分电解铝公司已陆续复产，但当前的复产规模仅占总复产规模21.7%。在当前欧米克戎全球蔓延以及碳中和持续推进的背景下，2022年的供应仍具有不确定性。
3.5.贵金属：黄金涨价预期强烈，板块将迎来布局良机
美国通胀压力持续高涨，美联储未来将加速紧缩。2021 年12月美国CPI 同比增速高达 7.0%，创 1982 年以来新高，居民生活成本较去年大幅提高。而在目前全球大宗商品价格持续坚挺的背景下，预期未来美国通胀压力将持续高涨。为应对高通胀压力，并适应目前逐步复苏的经济形势，市场预期美联储在 2022 年逐步开始加息。
回顾历史，加息将对黄金价格影响有限。回顾2000 年以来美联储两次加息，黄金价格均随着联邦基金目标利率的上行而上行。其中，2004年6月 30 日至 2006年 6 月 29 日，美国联邦基金目标利率从1.25%上行至5.25%，而黄金价格则从393.0美元/盎司上涨至 588.9美元/盎司，区间涨幅达49.8%；2015 年 12 月 16 日至 2018 年 12 月 20 日，美国联邦基金目标利率从0.25%上行至 2.50%，同期黄金价格从 1076.8 美元/盎司上涨至1267.9美元/盎司，区间涨幅达 17.7%。
预期在加息背景下，黄金价格上涨动力仍在。首先，美国的通胀水平正处于 40 年以来的*水平，而原油等大宗商品价格仍在持续上涨，短期内通货膨胀难以有效解决；其次，美国经济整体向好但依旧脆弱，随着美国货币政策的逐步收紧，预期经济复苏进度将有所放缓，甚至出现下行风险；第三，COMEX 黄金期货调整已经近18 个月，利空风险已经获得了一定的释放。2021 年 12 月美国就业数据公布之后，黄金只出现短暂下挫后快速反弹，说明市场已经开始消化加息带来的负面影响。预期2022年在美联储加息的背景下，贵金属板块仍将有较好表现。
展望未来，贵金属板块正迎来配置良机。短期来看，当前市场对于美联储加息预期较为强烈，未来短期内随着美联储加息的落地，黄金价格或将迎来一定反弹。中长期来看，当前的全球通胀形势尚未出现缓和趋势，同时欧米克戎在全球不断蔓延，新增新冠感染人数大幅激增，未来全球经济的不确定性仍存。贵金属板块在当下时点的配置价值正在不断凸显。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告【未来智库】。未来智库 - 官方网站
01
这两天天有个叫张雨婷的女人突然火了，因为出轨绿地集团高管被丈夫实名举报火的，想必大家都已经看过事情的经过了：张雨婷现年25岁，曾和丈夫一起留学澳洲，2019年12月进入绿地实习，2月3日复工后担任绿地高管陈某秘书，和陈某擦出了“爱情”的火花，并怀了两个月的身孕。
图片非男女主角
丈夫史某某头顶呼呼一片“绿地笼罩”后，表面很平静，内心气呼呼，于是在张雨婷“自招”的录音到手后，向绿地举报了陈某某。
从此张雨婷出名了，史某某也出名了，绿地更出名了，有人说今年绿地不用做广告了，广告词都给写好了：绿地，绿地，绿你咋地！
直接省了一大笔广告费啊!
企业没有怕出名的，越出名越好，相信肯定有好些不知道绿地是啥的，去网上搜索了。
可张雨婷作为事件女主角，因为出轨而出名这个名声可是不太好了，所以面对丈夫史某某把她和绿地高管陈某的事情捅得这么大，表示非常不满，开始反击了。
02
“我跟你在一起是花了100万，可钱你没花吗，房子你没住吗，饭你没吃，还是旅游你没去咋地，你怎么都算在我身上？
张雨婷说的是实话，这些统统都是丈夫和她一起花的，可问题是她男人给她花了60万70万的她不领情，人家陈某用两个10000万块钱的包包就给她收买了，这两个包包还是陈某利用职务之便走公司报销的。
图片来自网上
住丈夫租的房，花丈夫给的钱，去宾馆开房也得自己掏腰包，就连欢欢喜喜拿到手的包都是人家公司买的单，合着这陈某不花一分钱就把这张雨婷骗到手了，一直骗到怀孕 。
要不网友都说这陈某真是高手中的高手啊，有些人同情张雨婷：这女人光有外貌，没有脑子！
不不，人家是奔着陈某9000万财产去的，听说陈某承诺会分她3000万的，只是不知道这个人精陈某最后会不会兑现承诺。
先不提陈某这茬，这个捅了娄子的丈夫史某可是被绿了他的漂亮老婆骂了，骂他没良心骂他心太狠：
我跟了你6年，不顾我爸妈反对跟你在一起，你还动手打过我，我们还有过一个孩子，你现在就是想整死我，做人留一点余地，我本来就是一无所有的人，你把我逼死了，你更什么也得不到！
图片来自网上
也是，女人出轨，是个男人都出不了心中的那口气，何况当时张雨婷和丈夫“坦白”出轨时气焰很嚣张，这个丈夫表面不动声色，但内心憋着那口气呢，所以让广大观众网友吃了这么一个大瓜。
03
可终究夫妻一场，张雨婷千错万错，两人关起门来谈判就是了，一个女人那样隐私又不光彩的事情弄得人尽皆知，这个丈夫也确实够狠的！
可错就是错了，甭管张雨婷和丈夫曾经的是是非非，家暴也好，欺骗也好，婚内出轨是事实，怀了别人的孩子也是事实，丈夫对她的“狠”，她还真的不得不接着。但丈夫让她陪500万块钱这事估计最后得不了了之，一面是道德一面是法律，即使张是过错方，史也不能狮子大开口。
图片非男女主角
只不过张这出名事件已经够她吃一兜子了，要是陈娶了她，最后人们也会渐渐忘了他们这茬，这终归只是个人感情问题，虽然违背了道德，但人们的记性也是极差的，也是比较容易忘事的，但如果最后这个陈某并没有和张雨婷 结婚，那她估计最近几年也难嫁了，又有多少男人愿意当老实人当接盘侠，毕竟她被爆料的信息太多了，这名出大发了，全网都人们都认识了。
这个社会从来对女人出轨相对于男人出轨更不容易被原谅，所以女人更应该遵守道德底线，严格要求自己，即使婚姻生活已经千疮百孔，痛苦异常，想要开启另一段感情之前先把婚离了，让自己变成一个自由人，才有资格理直气壮地谈情说爱。
要不然所有的自认为的“理”都是错的。
最后想说女人啊喜欢钱没错，喜欢自己去挣，靠非常手段得来的钱花着也不会踏实。更何况有些男人嘴里抹油说的比唱的好听的话只是“瞎话”，而画的大饼吃不饱！
还是长点心吧！
（报告出品方/
一、铜
6 月份以来，由于拜登政府和美联储主席鲍威尔释放出较为坚定的抗击通胀 决心，并且以美联储为首的海外主要央行几乎全面加入到货币收紧的行列，投资 者对海外经济增速放缓，甚至衰退的担忧不断升温。我们看到铜价出现了持续且 快速的下跌，按照当前这个下跌速度，铜价可能很快就要考验铜矿现金成本的支 撑。但我们通过对比和总结 2008 年以来的四次极端下跌行情（价格跌至铜矿现金 成本 90 分位或者跌破 90 分位），我们认为当前还不具备去考验铜矿现金成本支 撑的条件，尽管宏观预期非常悲观，但是供需面还处于略偏紧的状态，全球铜库 存还处于非常低的状态。我们认为一旦宏观面缓和，未来 1-3 个月铜价还是有希 望出现明显修正的行情；展望未来一年来看，海外主要央行几乎全部加入到货币 政策收紧的行列，并且海外经济存在衰退的风险，我们认为需求走弱将驱动铜价 重心下移，伦铜最终还是要去测试 5800-6000 美元这个区域的支撑。
1.1 政策刺激下，汽车恢复较为明显，新能源汽车表现强劲
1.1.1 政策刺激下，汽车板块恢复较好
今年 3-5 月由于疫情及管控政策冲击，中国汽车销售在 4 月出现断崖式下降。 为了稳定汽车销量，政府出台了一系列刺激政策。财政部和税务局在 2022 年 5 月 31 日发布了“关于减征部分乘用车车辆购置税的公告”，只要满足以下条件就可 以享受购置税减半政策：1.购车时间在 2022 年 6 月 1 日-12 月 31 日期间；2.单 车价格（不含增值税）不超过 30w 的 2.0L 及以下排量乘用车；3.车型为不超过 9 座的乘用车（包含驾驶员在内）。 在购置税政策的刺激下，中国 6 月汽车销量出现明显回升，估计接下来几个 月汽车销量有望维持偏高增长。2022 年 6 月中国汽车销量 245 万辆，同比增长 27%，环比增长 31%，1-6 月中国汽车销量 1200 万辆，同比下降 6%。新能源汽车 销售表现强劲，远好于汽车整体销量。6 月中国新能源汽车销量 59.6 万辆，同比 增长 133%，环比增长 33%，创出单月新高，1-6 月新能源汽车销量 259.1 万辆， 同比增长 117%，中国新能源汽车替代比例高达 21.6%。
1.1.2 铜初端消费弱复苏，铜精废价差低位提振精铜杆开工
由于 6 月份铜价持续单边下跌，这使得铜精废价差一度倒挂，在这个背景下， 一方面国产废铜供应减少，另外一方面废铜相较于精铜优势下降。我们看到 6 月 废铜制杆开工率出现了明显下降，而反观精铜制杆开工率却出现了进一步回升， 甚至略好于去年同期。7 月份在铜价仍偏弱且铜精废价差低位的背景下，估计精 铜制杆企业开工率延续回升势头。
1. 2 铜供应恢复正常
6 月 SMM 中国电解铜产量为 85.70 万吨，环比上升 4.6%，同比上升 3.3%。山 东两家冶炼厂复产产量逐渐兑现，且部分检修因设备以及检修人员延迟问题一再 拖延，后移至 7 月甚至 9-10 月，这使得 6 月国内精铜产量恢复正增长。1-6 月中 国精铜产量 500.6 万吨，同比下降 0.6%，SMM 预计 7 月精铜产量略升至 85.8 万 吨。 海关数据亦显示，中国 6 月未锻轧铜及铜材进口量为 53.8 万吨，同比增加25.5%或者增加 11 万吨；1-6 月未锻轧铜及铜材进口量为 294.2 万吨，较去年同 期增加 5.1%或者增加 14 万吨。 从国内产量和进口初步数据来看，6 月国内精铜供应出现较大幅度的增长。
1.3 沪铜库存和现货升贴水走势
6 月份以来沪铜库存低位回升近 3 万吨，这反应了在下游消费相对一般（尽 管部分终端表现强劲，但是下游买涨不买跌的观望心态较重）的情况下，供需有 所趋松。7 月中旬铜价再度跌破 5.8 万时，上海铜现货升水持续回升，这说明下 游企业有陆续入场采购迹象。
1.4 08 年以来铜价跌至铜矿成本线行情对比与总结
2008 年以来，我们看到伦敦铜价出现了 4 次跌至铜矿现金成本 90 分位或者 跌破 90 分位的情况，分别是 2008 年 10 月到 2009 年 2 月、2012 年 7-8 月、2015 年 7 月到 2016 年 1 月和 2020 年 3 月到 4 月。下面我们从库存和 PMI 走势两个角 度来对比这 4 段行情的特点，进而为当下行情提供一些参考。
2008 年 8 月到 2009 年 2 月之间，三大交易所+上海保税库铜库存从 19.6 万 吨攀升到 61.6 万吨，增加 42 万吨。2012 年 7-8 月四地铜库存在 100 万吨以上， 并且在这之前近一年四地库存堆积了近 20 万吨。2015 年 7 月到 2016 年 1 月之前 四地铜库存维持在 90-110 万吨，在这之前近一年四地库存堆积了将近 50 万吨。 2020 年 3-4 月四地铜库存在 80 万吨以上，并且在 2020 年 1-3 月四地铜库存堆积 了将近 30 万吨。从这里可以看出，极端行情发生时或者发生前都出现了明显的供 需走弱，库存大量堆积。
从摩根大通全球制造业 PMI 和伦铜价格走势对比来看，我们看到这四段极端 行情，除了 2015 年 7 月到 2016 年 1 月这一段摩根大通全球制造业 PMI 维持在略 高于 50%，其他三段摩根大通全球制造业 PMI 都是在 50%以下，甚至像 08 年和 20 年还出现过摩根大通全球制造业 PMI 跌破 40%的情况，这说明铜价要跌到现金成 本或者跌破现金成本时都是较为极端的宏观背景。
回到当下行情，我们看到四地铜库存维持在低位，并且预期短期内很难有较 大幅度的累计，除非到 2023 年底四地铜库存才可能累积到近百万吨的规模，而就 摩根大通制造业 PMI 来看，该指数当前维持在 52%上方，在国内稳增长的背景下， 国内制造业回升部分抵消欧美制造业走弱。但是我们看到近两个月铜价在宏观悲 观预期下却是出现了持续的快速下跌，按照当前这个速度，可能很快就要逼近铜 矿 C1+可持续运营支出成本的 90 分位，我们觉得这个下跌的速度过快，供需面不 会在短期之内出现如此之大的过剩，或者说供需面还跟不上宏观预期的变化，我 们认为一旦宏观面缓和，铜价在未来 1-3 个月还是会有机会得到明显修正；但如 果拉长到明年来看，2020 年 4 月份以来的通牛市已经结束了，流动性收紧及经济增长放缓，以及随之而来的需求下行将驱动铜价重心进一步下移，但我们认为 5800-6000 美元这个位置将是非常重要的支撑。
二、铝
核心逻辑：供需预期宽松以及海外流动性收紧预期是铝价具备持续下跌动能的主 导逻辑。截至 7 月 13 号国内 15 点收盘，沪铝指数及 LME3 月分别较 6 月均价下 跌 14%和 9%。从相对跌幅来看，沪铝价格较 LME 铝价跌幅更大，可以侧面反映铝 价的下跌更多来自于自身基本面预期较弱。本轮加速下跌的主驱动是需求端地产 数据较弱，且地产链条修复预期在不断被证伪。整体看，下半年国内铝供应压力 较大，疫情扰动不断以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本 线靠拢。外围方面，由于美国通货膨胀率居高不下，美联储加息进程加快，加上 俄乌局势的对通胀造成额外的通胀压力，导致全球经济前景往下，对有色价格整 体有比较大的负面影响。
对于后市价格运行展望，我们认为以下几点值得保持关注： （1）供应方面，供应端，隆林百矿、云南其亚已经满产、甘肃连城复产如期推进、 中瑞铝业一期 10 万吨技改项目正式复产。预计 7 月份国内电解铝日产量环比维 持增加。根据阿拉丁，本周运行产能 4103 万吨，较上周增加 12 万吨。根据机构 统计，以现行原料价格计算电解铝即时平均成本 17900 元/吨，当前铝价已跌破全 国平均成本线。分企业看，国内电解铝厂加权平均完全成本约为 17200 元/吨，其 中超过成本线 17200 元/吨的产能约 1733 万吨，占总产能的 42%，即约 42%的产 能出现理论亏损，警惕后续铝价持续弱势对供应端利润的侵蚀。
（2）需求方面，铝需求悲观预期核心的点仍然是“摆烂的”地产竣工数据。根据 CRIC 监测数据，截至 7 月 13 日，业主发布的强制停贷楼盘个数已达 106 个，其 中 7 月 10-11 日累计发布的楼盘个数为 39 个，7 月 12 日便激增到了 42 个，单日 呈现翻倍增长趋势。单从事件造成的舆论恐慌和负面情绪持续蔓延的危害来看， 很容易在短期内造成跟风效应，如多米诺骨牌引起金融体系的系统性风险。但需 注意在市场对需求一致性悲观预期下往往会加速中央和地方“保交付、促复工” 纾困政策的落地，因此在交易层面不应太过于激进。
（3）成本方面，6-7 月由于原材料供给偏少且采购价格高企，导致企业利润大幅 下滑，山西和河南地区高成本产能纷纷出现减压产动作。但中期氧化铝过剩格局 依旧在不断对价格施压，成本仍有下探空间。
（4）库存&基差，中长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求 预期悲观，后市预期铝库存将累积至历史高位。当前铝锭淡季去库速度并未大幅 放缓，在期价急跌后现货成交有所好转。海外库存从年初至今持续去化，接近 20 年历史低位，对国外现货有着强支撑，国外现货贴水亦持续收窄，因此在铝市预 期极弱的背景下，仍需警惕挤仓事件发生的可能。（报告未来智库）
三、锌
自 6 月以来，内外锌价均有大幅下滑，截至 7 月 12 日收盘，沪锌主连跌幅达 16%，LME 锌 3M 下跌 22%。主导这次下跌的主要原因分别为流动性快速大幅收紧 对有色金属相对估值的影响和预期海外经济衰退对有色金属*需求的抑制。从 基本面上来看，近期能源紧缺担忧有所加重，矿端和冶炼利润受锌价下跌影响大 幅下滑，整体供应略偏紧。消费端正在复苏，但是整体恢复速度缓慢，仍然没有 达到同期水平。后市来看，供应持续偏紧，国内锌锭社会库存大幅去库，消费边 际好转，基本面表现健康，短期锌价有望震荡企稳；中长期来看，全球流动性收 紧，供应端减产或不及需求下滑，锌价有下行风险。
3.1 内外矿端加工费调整
7 月锌价下跌之后，海外加工费下滑，国内加工费有所提升，锌精矿自给度 不同的省份加工费趋势分化。7 月全国平均到厂加工费报于 3600 元/吨，较上月 上调 100 元/吨。但国内不同省份走势分化，内蒙古、东北、陕西以上调为主，云 南、四川、湘西等地仍然维持 3500 以下的较低水平。根据冶炼厂普遍反馈，当前国内外矿山产量并未感受到实质性的增加，只是因内外比价的修复，进口矿的采 购意愿增加，以及冶炼厂维持较低开工率等多重因素叠加，使得国产矿供应稍显 宽松。但由于锌价以及硫酸价格的回落，结算后的冶炼利润并未改善，因此，在 6-8 月份常规检修季冶炼保持较低开工率的情况下，三季度加工费仍然存在继续 上调的空间。
3.2、矿端和冶炼利润大幅下滑，供应偏紧
锌锭价格大幅下跌以后，矿端持续偏高的利润明显收窄。自 2020 年以来，锌 精矿企业的利润自低位回升，今年 4 月随锌价一路上升至 1.2 万元/吨的高位， 而截止 7 月 13 日，利润已经跌去 30%，利润大幅收窄且产量及投产不及预期，目 前矿端供应紧张。 冶炼端利润也随锌价下跌和天然气价格波动而大幅亏损。从现金流来看，当 前约亏损 692 元/吨，较锌价高位时下滑近千元。随着炼厂利润大幅下滑，国内产 量实质性收缩。根据各厂的排产计划，今年夏季检修期较往年开启的更早，6 月 份产量已经显示了超出预期的减量，7 月份虽有河南、青海、内蒙古、云南等地 部分冶炼厂检修结束陆续恢复，但仍不乏有甘肃、内蒙古等地部分新开启检修以 及因原料紧张、利润不佳而下调开工率的企业，综合预估 7 月份产量继续维持在 44 万吨上下的低位水平波动，预估 1-7 月份累计产量同比减少 3.6 万吨。
3.3 消费边际好转，国内库存大幅去化
价格大幅下跌以及疫情影响边际缓和，下游消费边际好转。截止 7 月 11 日， 锌锭社会库存 15.67 万吨，较 6 月初大幅去化 8.19 万吨，基本降至 2019 年同期 水平，分区域来看，主要是上海和天津地区去化幅度较大。海外库存来看，6 月 以来中国出口锌锭于高雄陆续交仓，导致 LME 库存去库明显降低。预计三季度以 内会看到中国持续的出口出库转移海外的情况发生，LME 库存延续低位波动状态。
四、铅
自 6 月以来，海外铅价大幅下跌，但沪铅价格较为稳定，截至 7 月 12 日收 盘，LME 铅 3M 下跌 10.4%，而沪铅主连跌幅仅为 1.6%。海外铅价下跌的主要原因 分别为流动性快速大幅收紧对有色金属相对估值的影响和预期海外交易经济衰 退对有色金属*需求的抑制，而国内受原料供应限制和废电瓶价格支撑，跌幅 较小。 从基本面上来看，再生铅利润仍大幅亏损 751 元/吨，但近期原生铅和再生铅 炼厂检修结束，供应增势明显。下游蓄电池企业开工率回升，终端来看电池需求 受政策支撑有所好转，电动自行车和汽车整车配套需求订单有提升，出口订单受比值回升影响有所减少。 从后市来看，悲观预期影响缓和，铅酸蓄电池消费转好或不及原再生铅供应 恢复，短期仍有累库风险，但再生铅成本仍有支撑，铅价预计区间震荡，中长期 铅价格中枢有下行风险。
五、镍
核心逻辑： 主力合约价格自 6 月上旬触及短期高位 22W 以上水平后一路下跌，*跌破 16W， 并在近期稳于 16.5-17W 一线震荡运行。 对于前期价格运行回顾，我们认为此次价格大跌主要源于宏观负面因素主导，但 下跌如此顺畅也离不开镍自身疲弱的基本面现实和预期。彼时市场普遍看到印尼 镍铁、中间品投产较为顺利，我国进口回流量持续攀升，国内产量整体稳定，而 对比供应增长，下游需求并未如愿，尤其是叠加疫情影响，不锈钢在成本及库存 压力下面临减产，新能源车产销受抑，同时价差倒挂致使硫酸镍生产中电解镍遭受大幅替代，合金、电镀等开工率下移，最终反映到 LME 库存，自 3 月下旬至 6 月初几无明显去化。基于全产业链条大致成本情况，20W 的镍价本就明显居于高 位，在宏观影响不断凸显，金属普遍大幅承压的背景下，基本面疲弱的镍价跟随 板块普跌，且下跌表现为幅度较大、较为顺畅。
对于后市价格运行展望，我们认为以下几点值得保持关注：
（1）宏观面：负面扰动预期将不断持续，但我们认为较大部分已然在此次价格下 跌中得到计价，后续若未现明显超预期成分，预期或将不再会成为主导价格进一 步大跌的核心因素。
（2）供需面：经历 6 月价格持续大跌后我们也看到了一些基本面的积极变化，由 于前期价格持续居高，下游多低库状态运行，疫情明显恢复，加之价格出现明显 下跌，部分下游补库需求开始出现一定释放，同时下游经历前期冲击多处于环比 恢复状态，我们看到 LME 库存 6 月再度开启去库势头，这也一定程度上支撑了价 格快速走跌后暂现企稳状态。
（3）整体来看：目前供应增长预期仍旧强烈，需求虽有一定恢复，但预计后续恢 复表现将逐步平抑，电解镍与镍铁持续保持高价差、不锈钢生产恢复对电解镍需 求有限，中间品不断发生替代，电解镍需求难再明显提升，未来关注合金及电镀 的生产恢复或带来一定的需求提升，考虑到电解镍生产大体稳定，国内甚至有部 分盐厂少量电解镍产线转产预期，或有望逐步转向累库。
（4）后市观点：依旧建议保持偏空思路对待，近期在电解镍未现累库势头前，预 计镍价仍将存在一定反复，以震荡整理运行为主，不排除阶段性偶有反弹回暖， 同时考虑到低库存情况下现货市场易现短时紧缺，现货升贴水及近远月价差或将 延续偏高。远期基于电解镍预期转向累库状态，以弱势运行为主。（报告未来智库）
六、不锈钢
核心逻辑： 主力合约价格自 4 月初 2W 以上逐步下移至 1.62W 并于近期暂稳于 1.65-1.7W 附 近水平。 对于前期价格运行回顾，我们认为价格持续走低主要源于两个方面：其一，供应 高位，而需求不及，库存连续超季节性累积，价格经历 3 月镍价非理性上涨带动 后从供需面来看明显丧失主动上行动能；其二，成本侧原料镍铁、铬铁价格在趋 松现实中不断下移，致使综合成本快速走低，从高位 2W 以上水平走低至 1.7W 附 近，成本支撑不断弱化，带动价格跟随下跌。
对于后市价格运行展望，我们认为以下几点值得保持关注：
（1）供需面：经历 2 季度价格走低后，目前同样可以看到一些积极变化。价格走 低后，市场下游采购实际存在一定回补，只是当前受制于经济形势不佳，终端订 单情况较差，整体需求依旧抬升不畅，而市场在经历长期供需过剩，库存高累后， 钢厂主动出现较大面积减产，供需平衡再造，库存现实表现去化，厂库、社库压 力明显缓解，这一定程度上支撑了近期价格企稳运行。
（2）成本侧：原料端镍铁、铬铁价格下移预期仍未到达底部，不锈钢成本依旧存 在较大下跌风险。镍铁来看，市场虽库存累积，现实表现明显过剩，但由于铁厂 已处亏损状态，故而价格短期暂稳，但我们也看到矿端价格正在不断走低，成本 传导下矿端让利将使得镍铁价格仍有下行空间，叠加印尼低成本镍铁持续回流， 价格表现难言乐观。铬铁来看，受制于南非电力及运输限制，铬矿、铬铁价格下 跌未有镍铁般顺畅，但国内产量持续高位，供需偏松，价格几无上行驱动，未来 仍将持续下移。
（3）整体来看：钢厂主动减产下库存去化较为顺畅，当前库存水平已回归往年同 期，加之 7 月减产仍在继续，库存不排除短期进一步走低至往年低位水平。后期， 在库存压力缓解、现货价格持稳带动利润好转的背景下，预计供应将环比有所恢 复，同时，下游需求在 8-10 月或同样存在一定环比复苏，库存将围绕往年水平附近波动，直至四季度中后期，传统消费淡季下，库存或将再度转向累积。
（4）后市观点：近期建议区间操作为主，库存去化势头下价格或有小幅反弹，但 需要意识到成本逐步下移现实难改，上行空间或难以明显打开，除非需求大量释 放，致使库存持续去化至较低水平。展望稍长期，需求环比或有改善，但下半年 整体仍暂维持偏弱判断，在利润逐步恢复，前期投产但未完全释放的产能以及减 停产产能恢复的预期下，价格或仍以下行为主。
七、锡
自 5 月 6 日以来，沪锡进入快速下跌通道，截至 7 月 13 日收盘，沪锡主连 跌幅达 39.3%。主导这次下跌的两个逻辑分别为海外进口锡锭冲击使得国内供应 过剩，以及海外交易经济衰退逻辑的预期。从国内锡锭的基本面来看，在此期间 供应是引发基本面变化最为主要的点，在价格快速下跌后，多数炼厂纷纷选择检 修停产，影响产能占国内超 9 成，在供应端快速收缩的现实下，锡价并未出现止 跌，这主要是因为前期锡锭的积累和海外宏观情绪的利空始终对锡价形成压制。 后市来看，国内炼厂逐步开始进入集中复产时间段，海外需求走弱，锡锭难 以像 2021 年进行大量出口，甚至在海外价格偏弱的背景有一定进口预期，国内需 求仍需等待稳增长政策发力，锡价上方压力仍强。
7.1 矿端供应量超往年水平
随着银漫矿业 3 月中旬复产，国内锡矿产量如预期回升。5 月中国锡矿产量 6798 金属吨，同比增加 6%，1-5 月累计生产 30352 吨，同比减少 27%。 锡矿进口方面，由于佤邦财政部抛储，叠加去年底因疫情封关的积压的部分 精矿库存，中国今年上半年锡矿进口显著走高，但疫情管控政策对锡矿进口通关 也在产生负面影响，5 月中国锡矿进口 9524 实物吨，同比下降 14.5%，1-5 月累 计进口 114083 实物吨，同比增长 58.7%。 总体来看，中国锡矿供应出现明显增长，从国内生产和进口合计供应的金属 量来看，2022 年 1-5 月矿端供应金属量 65721 吨，同比增长 4.3%，原料供应较往 年充裕，国内锡精矿加工费也处于有统计以来新高。但是我们也要注意到缅甸抛 储难持续，尤其是在价格快速下跌的背景下，同时缅甸停产整顿炸药安全通知可 能使缅甸 5 月-8 月锡矿产量下降 30%，这对国内进口矿的数量会产生负面影响。
7.2、锡锭供应量超往年
随着炼厂集中减产，国内产量实质性收缩。2022 年 6 月 SMM 中国精锡产量为 1.04 万吨，环比减少 37%，同比减少 26%，1-6 月 SMM 中国精锡累计产量为 8.16 万吨，累计同比减少 5%。若炼厂不延长检修期，则 7 月 15 日开始炼厂开始陆续 复产至 7 月底，后市供应仍偏松。
2022 年 5 月中国精锡进口 5521 吨，同比增加 4463%，1-5 月累计进口 11520 吨，同比增长 367%；5 月中国精锡出口 728 吨，同比减少 76%，1-5 月累计出口 3809 吨，同比减少 43%；前 5 个月净进口 7711 吨，而去年同期为净出口 4195 吨。 总的来看，国内 1-5 月锡锭总供应量 78990 吨，同比增加 18%，在假定 6 月 无净进口量的前提下，1-6 月锡锭总供应量仍较去年增加 12%，且印尼 6 月出口 量预计与 5 月持平，预计 6 月国内大概率仍呈现净进口状态。随着炼厂复产后， 供应仍将趋松。
7.3 库存
今年以来锡内外库存均开始累库。截止 7 月 8 日，LME+SHFE 锡锭库存 7161 吨，较去年底累库 4329 吨，高于 20 年和 21 年同期水平。分区域来看，LME 锡锭 库存较去年底累库约 1575 吨，仍处于历史中等水平，SHFE 锡锭库存较去年底累 库 2754 吨，仍处历史中等水平。在供应预期增加的背景下，库存低位的支撑逻辑 不再有效。
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精选报告【未来智库】。未来智库 - 官方网站
A股一季报披露落下帷幕之际，各行业盈利水平随之浮出水面。同花顺数据显示，申万一级31类行业中，有色金属行业一季度归母净利润同比增长118.59%，位居行业类别首位。涉及包括紫金矿业、天齐锂业、北方稀土等在内的上市公司达142家。
多因素支撑有色金属行业景气度
“有色金属行业盈利呈现高增长背后主要是全球通胀和商品价格上涨所致，而带动有色金属价格上涨则是因为供需错配、能耗双控以及原材料上涨等原因。”融智投资基金经理胡泊对
华安期货有色金属分析师曾真分析称，有色金属行业净利润高增长主要得益于量价齐升。一季度有色金属价格延续高位运行，以铜、铝为例，现货整体上涨幅度分别达15%和37%，海外通胀攀升以及国内经济增长预期是价格表现强势的重要原因。矿端方面，近两年有色金属进入供应景气期，增量主要来自高利润的刺激以及疫情后产能修复带来的项目投产。
“一季度多种金属价格上涨的原因，可归结为供需下的多种因素综合作用的结果。”中国有色金属工业协会副会长兼秘书长贾明星表示，地缘政治冲突加剧叠加通胀、美国加息等多方面因素，引发了市场对全球供应链中断的担忧，推升能源价格。国内新能源汽车超预期发展，各类储能设备的应用领域不断扩大，动力电池所需如镍、锂、钴及稀土等新能源金属的需求大幅增长。
展望二季度，曾真认为，有色金属行业需要重点关注美联储加息动态以及国内疫情发展。日前美联储加息75个基点被证伪，提振风险资产信心，而国内疫情对于经济的扰动已经在PMI上有所体现，下游需求释放依然面临着不确定，二季度有色金属价格波动可能较大。
锆企和锂企业绩表现亮眼
据
锆企方面，东方锆业净利润大增近38倍，位居第一。报告期内，该公司实现归属于上市公司股东的净利润6006.89万元，同比增长3775.91%。究其原因，公司公告显示，主要系产品销售单价和数量增长，销售收入上涨，毛利率提升。同时购入焦作市维纳科技有限公司后，公司锆产业链竞争优势得到充分体现，经济效益增加所致。
对于长期发展目标，东方锆业在2021年度网上业绩说明会上表示，公司制定了2025年营业收入超40亿元的目标，具体举措为：继续深耕上游优质资源；优化生产工艺，巩固公司中游产品优势；坚持科技创新，加快对下游产品研发以及产业化。
锂企方面，据天齐锂业介绍，公司业绩大幅提升的主要原因之一在于产品销量和销售均价较上年同期增长。报告期内，归母净利润同比增超14倍至33.28亿元，增幅位居第二，且前三个月净利润远超去年全年。
此外，赣锋锂业也呈现出高盈利态势，该公司一季度实现净利润增长超6倍至35.25亿元。
“受益于新能源车产业链持续发展，锂电需求得到显著增长，导致锂电处于供需错配的状态，带动了锂电价格的大幅上涨，因此锂企整体利润呈现高增长态势。”胡泊表示，整体来看，锂电相关产业链仍然能保持较高利润率。
（编辑 才山丹）
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