建信价值，建信价值530001累计净值
建信价值，建信价值530001累计净值
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“银行系”险企一度凭借得天独厚的银行客户资源及渠道优势，在寿险市场占据一方。如今，银保退潮后，寿险如何转型成了一道难关。
根据建信人寿日前披露的年报，公司去年实现保险业务收入252.9亿元，同比下降15%，已经是连续第二年下滑。值得关注的是，公司2018年退保金大增超过一倍，为279.4亿元，上年同期为134.67亿元。同时，建信人寿偿付能力也不断下降。
对于流动性风险，建信人寿在年报中表示：“公司提前预判，积极调拨资金，及时化解2018年集中退保带来的流动性压力，未发生流动性风险事件。”今年1月21日，中国银保监会批复了建设银行向建信人寿增资的请示，同意建设银行向建信人寿增资30.6亿元。
数据2018年第四季度偿付能力报告
面临集中退保压力
银保监会公布的数据显示，建信人寿2018年原保费收入为249.07亿元，而其2016年、2017年原保费收入分别为461.17亿元、295.44亿元。保费收入已连续两年下滑。
此外，代表*险的保户投资款新增交费为167.5亿元，同比增长31.8%，增幅较2017年的103.81%大幅收窄。
从年报来看，2018年，建信人寿实现保险业务收入252.9亿元，同比下降15%，为连续第二年下滑。在业务增长疲弱的同时，退保金的大幅增长值得关注。
《》
从2018年保费收入居前5位的保险产品经营情况来看，在原保费收入贡献*的金富跃3号两全保险（分红型）实现保费收入109.6亿元，退保金1.47亿元，该产品的主要销售渠道为银保、个险、高端。
而银保渠道销售最多的*险退保金则更为显著，保户投资款贡献*的三款产品中，聚富6号年金保险（*型）、惠赢1号两全保险（*型）去年分别实现保费收入128.18亿元，35.69亿元，退保金分别为1.13亿元、0.12亿元，龙耀新无双养老年金保险（*型）退保金为6.03亿元，去年实现保费收入1.49亿元。
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不过，由于未进入2018年销售前五，建信人寿最近几年的畅销产品，如金富跃年金保险、金富跃2号养老年金保险、龙生福瑞2号两全保险（分红型）的退保数据并未披露。
对于集中退保下的流动性风险，建信人寿在年报中表示，“公司提前预判，积极调拨资金，及时化解2018年集中退保带来的流动性压力，未发生流动性风险事件。”
业务转型经历短期“阵痛”
建信人寿成立于1998年10月，前身是太平洋安泰人寿，因股权变更，2011年更名为建信人寿，目前注册资本金45亿元。
2013年建信人寿实现规模保费111.58亿元，在人身险公司中的市场份额是0.8%，在“银行系”寿险险企中的排名仅次于中邮人寿。2014年，“银行系”寿险险企保费规模开始快速增长，建信人寿规模保费同比增长60%至178.57亿元。到了2015年，建信人寿全年增长118%至389.4亿元，市场份额上升至1.6%，规模超过中邮人寿成为“银行系”寿险险企中的老大。
彼时，寿险公司多以规模发展为导向，包括建信人寿在内的“银行系”险企优势凸显，依靠投资型业务带动公司规模增长迅猛。
2015年，建信人寿原保险保费收入205.27亿元，同比增长29.19%；保户投资款及新增交费110.14亿元，同比增长466.57%。此后，建信人寿规模保费增长明显放缓。直到2017年，建信人寿原保险保费收入同比下滑35.9%，带动规模保费同比下滑26.42%至422.7亿元。
在建信人寿看来，规模保费的下降在预期之内。公司相关负责人此前对《》
不过，建信人寿的盈利能力一直处于“银行系”险企中的较好水平。公司净利润从2011年的0.3亿元稳步增长至2014年的1.7亿元。2015年迎来盈利小高峰，当年实现净利润4.1亿元。2018年，建信人寿实现净利润6.15亿元。
封面
智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持中国铁建(601186.SH)“买入”评级，预计21-23年归母净利润分别为255/286/311亿元，分别增长14%/12%/9%，EPS分别为1.88/2.1/2.29元，当前股价对应PE分别为3.9/3.5/3.2倍，目前PB(lf)为0.54倍，估值位于历史*区间，稳增长预期提升估值有望修复。
国盛证券主要观点
业绩两年复合增长15%略超预期，Q2实现稳步加速。
2021年上半年公司实现营业收入4885亿元，同比增长31.75%(较19H1复合增速17.6%);实现归母净利润123亿元，同比增长32.11%(较19H1复合增速15.1%)，扣非归母净利润增长31.22%(较19H1复合增速15%)，整体表现略超预期。分季度看，Q1/Q2分别实现营收2340/2545亿元，同增61.2%/12.8%(较19年复合增速分别为22%/14%);分别实现归母净利润50/73亿元，同增68.5%/15%(较19年复合增速分别为13.5%/16.3%)。二季度业绩放缓主要因基数抬升，从两年复合增速来看实现稳步加速。
毛利率有所下降，费用率控制良好。
公司上半年综合毛利率为8.41%，同比减0.69个pct，分业务看工程承包/勘察设计/工业制造/房地产开发/物资物流业务毛利率分别变化-0.25/+3.11/+0.88/-5.18/-3.04个pct，地产及物资物流业务毛利率下滑较多拖累整体毛利率。期间费用率4.56%，同比减0.5个pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+0.01/-0.21/-0.05/-0.26个pct。
管理费用率下降较多主要因本期收入快速增长，规模效应提升;财务费用率下降主要因本期利息支出减少、利息资本化金额提高。资产(含信用)减值损失较上年增加1.15亿元。归母净利率为2.52%，同比增0.01个pct。2021年上半年公司经营性现金流净流出562亿元，较去年同期多流出81亿元，该行分析主要因：1)原材料价格上涨，公司备货力度加大，采购支出增加。2)上半年专项债发行进度较慢，地方政府基建资金较紧，回款放缓。
新签订单快速增长，在手订单充裕。
公司公告2021年上半年新签合同总额10546亿元，同比增长20.4%，保持较快增长。具体细分来看，新签工程承包合同8598亿元，同比增长12.4%，其中铁路/公路/城轨/房建/市政分别新签1369/963/769/3477/1669亿元，增速分别为12%/-10%/8%/28%/12%。新签勘察设计合同166亿元，同比增长14%。其他非工程承包类订单中工业制造(119亿)/房地产开发(687亿)/物流与贸易(863亿)等分别增长-3%/115%/96%.地产销售增长较快主要因去年疫情造成基数较低。上半年末在手订单44750亿元，同比增长26%，为2020年收入的4.9倍，充裕订单有望保障公司未来收入稳健增长。
风险提示：资产减值风险，地产业务毛利率下降，项目执行进度不达预期，投资类项目融资不达预期。
02月14日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）02月13日净值上涨1.64%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6014元，累计净值为2.6341元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益230.13%，今年以来收益8.46%，近一月收益7.07%，近一年收益-22.43%，近三年收益-20.27%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益-21.60%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有蓝焰控股（持仓比例5.70%）、中国国旅（持仓比例4.56%）、完美世界（持仓比例4.12%）、中信证券（持仓比例3.79%）、新北洋（持仓比例3.53%）、中国中铁（持仓比例3.02%）、沪电股份（持仓比例2.99%）、中国建筑（持仓比例2.98%）、保利地产（持仓比例2.84%）、农业银行（持仓比例2.73%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度以来，A股市场经历了较为明确的调整过程。以沪深300为代表的大盘蓝筹，在四季度下跌12%，以中小板指数为代表的中小盘股，在四季度下跌18%，从行业层面看，石油石化行业由于油价调整，经历较大跌幅；钢铁、医药则由于行业政策的变动，带来预期边际走弱，行业指数表现不尽人意。食品饮料行业由于季度业绩的波动，在四季度亦经历较大波动和调整。整体上，由于业绩、行业政策等因素的影响，市场参与者的信心转弱，市场整体表现较差。在宏观经济层面，市场预期发生较大程度的变化，由于领先指标的走弱，以及金融数据的持续新低，导致市场对未来半年的经济增长出现不同程度的向下修正预期。在股票市场层面，股权质押和资管新规带来的流动性偏紧的态势依旧维持，市场增量资金较为有限。四季度以来，本基金业绩表现不甚理想，从组合归因上看，个股选择方面负面影响较大，行业配置和大类资产配置表现一般，后续基金经理将在个股选择和行业配置上重点突出，积极优化，争取为持有人创造超额回报。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金净值增长率-15.79%，波动率1.47%，业绩比较基准收益率-8.51%，波动率1.26%。
01月23日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）01月22日净值上涨1.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9059元，累计净值为3.2108元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益397.28%，今年以来收益9.66%，近一月收益13.32%，近一年收益60.82%，近三年收益21.24%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益18.09%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例5.78%）、恩捷股份（持仓比例5.68%）、梦网集团（持仓比例5.63%）、长安汽车（持仓比例5.53%）、宁德时代（持仓比例5.46%）、贵州茅台（持仓比例4.42%）、完美世界（持仓比例3.89%）、游族网络（持仓比例3.38%）、中南建设（持仓比例3.03%）、健友股份（持仓比例2.82%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度市场呈现普涨格局，从行业来看，低估值的建材、家电、传媒涨幅较大，相对应的建筑、电力、军工则表现较弱。四季度宏观经济预期有适度修复，叠加海外贸易摩擦获得阶段成果，海外资金在年底持续流入也短期内超出市场预期。
本基金在四季度积极布局，针对投资收益来源三因素：现金分红比例、估值波动、ROE进行综合把控，针对性地布局了电动车、传媒、建材、房地产板块，适当减持了电子、养殖、白酒板块。
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