西南证券网(西南证券网点)
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*一家注册地在重庆的全国性综合类券商——西南证券股份有限公司（以下简称“西南证券”；600369.SH），再次因为违规行为进入监管部门的视野。
近日，根据深圳证监局消息，西南证券深圳深南大道证券营业部因存在投顾人员私下代客户办理证券交易的行为被责令改正。
这并不是西南证券*因违规问题被“点名”。实际上，近年来西南证券违规事件频发，资管等业务也屡次踩雷。关于西南证券违规行为，《投资壹线》致函西南证券调研，但截至发稿，尚未收到回复。
违规频繁
今年3月1日新《证券法》正式实施，监管部门加强对券商违规处罚行为的查处，西南证券再次“榜上有名”。
3月17日，深圳证监局发布了《关于对西南证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部采取责令改正措施的决定》。经查，中国证监会发现西南证券营业部存在投顾人员私下代客户办理证券交易的行为，营业部未能有效实施合规管理，存在内部控制不完善等问题，并决定对营业部采取责令改正的监督管理措施。
这是新《证券法》生效以来，西南证券收到证监局的首张罚单，公司的内控制度再次遭遇挑战。
西南证券违规“前史”丰富。2019年12月，西南证券便因合规人员管理存在五大违规情况而被责令改正。根据证监会消息，违规情况主要包含部分资管业务、投行业务异地团队未配备专职合规人员；部分专职合规人员并非***由合规总监考核；合规总监对个别兼职合规管理人员考核权重低于50%；合规负责人未参加部分专门委员会会议；未明确合规有效性评估范围包括另类、私募子公司等多项违规遭到中国证监会责令改正等违规情况。
旧伤未愈，再添新症。短短三个月时间内，西南证券便已经两次违规遭点名。据不完全统计，在近五年时间，西南证券就因违规操作、内部控制体系不完善等因素遭到监管部门23次处罚。违规行为多发，一定程度上也折射出西南证券内部管理的不足。
资管踩雷
西南证券成立于1999年，2009年2月通过资产重组，借壳ST长运在上交所主板上市。公司经营范围包括证券经纪、证券承销保荐及财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券、证券投资基金代销等。
西南证券的资产管理业务频繁涉及诉讼。2020年2月29日，西南证券的资产管理项目“西南证券鹏瑞3号定向资产管理计划”涉及诉讼，涉案金额约为9.87亿元。西南证券作为该资管计划的管理人，因未名医药第一大股东北京北大未名生物工程集团有限公司就未名医药股票质押式回购交易违约，西南证券按照该资管计划委托人指令，于2020年1月15日向深圳市福田区人民法院申请实现担保物权，拍卖、变卖第一大股东持有的未名生物股票5720.40万股。
西南证券公告对此表示“案件的最终诉讼结果由委托人实际承受。案件未对公司经营、财务状况及偿债能力造成影响，公司各项债券均按期足额付息兑付，未发生违约情况。”
上述资产计划并不是西南证券第一次踩雷。此前，西南证券与新光集团之间的股票质押式回购交易中，新光集团违约，西南证券发起诉讼。诉讼耗时一年有余，两者间9.3亿代资管计划纠纷终于2020年1月14日以西南证券胜诉落下帷幕。然而以“新光系”目前境遇来看，要想偿清这笔债务并非易事。
近年来，西南证券管理的资管产品频频踩雷。根据不完全统计，仅2019年，西南证券旗下资管产品就有13个因发生违约而陷入纠纷，合计涉诉金额约27.42亿元。
此外，随着2019年国内大资管行业加速对外开放，商业银行理财子公司相继设立，资产管理行业竞争态势近一步加剧。西南证券资产管理业务收入近乎腰斩，2019年上半年，西南证券资产管理业务营收5374.61万元，同比下降47.04%。截至2019年6月30日，西南证券存续的资管计划共116只，管理规模为566亿元，同比下降28.69%。
资管业务乏力的同时，西南证券的股权承销业务也持续低迷。自2017年起IPO业务就涉及多项处罚，同时自2018年起至今IPO承销营收已经连续两年多挂零。在科创板业务上，目前在为科创板项目提供服务的51家券商中，也并无西南证券的身影。
业绩回暖
从业绩表现看，在营收与净利润连续三年下滑后，西南证券业绩终于反转。
根据西南证券*的业绩预告，2019年西南证券业绩预增，预计2019年度实现的归母净利润同比增加7.83亿元到8.51亿元，同比增长约345%到375%。
翻阅西南证券财报可知，在2016年至2018年过去三年里，西南证券营业收入分别为36.32亿元、30.61亿元、27.44亿元，同比下降57.26%、15.72%、10.34%；归母净利润分别为9.18亿元、6.69亿元、2.27亿元，同比下降74.19%、27.11%、66.08%。
西南证券营收与净利润三年连降，与同行业券商公司业绩走势大体一致。2016年至2018年，西部证券、华西证券、国金证券、国海证券等证券公司的营业收入与归母净利润均双双下滑。
根据中国证券业协会统计数据，2019 年证券公司实现营业收入3604.83亿元，当期实现净利润1230.95亿元，同比分别增长35.37%和84.77%。受益于证券市场的整体环境，2019年西南证券业绩出现反转，归母净利润大涨。
值得一提的是，西南证券在发布2019年业绩预增的同时，也发布了公司资产减值公告。公告称，经公司及下属子公司全面清查，对其他应收款、商誉、融出资金等资产进行减值测试，公司2019年度合计计提各项资产减值损失3.15亿元。其中，其他应收款坏账减值居首位，计提坏账准备2.86亿元，买入返售金融资产减值、商誉减值居其次，分别计提减值5402.85万元、1542.34万元。
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上期所燃油期货主力合约下跌2.07%，报3078.0元/吨。
好多人以为股票交易费不多，都没有仔细算过，盲目操作，其实慢慢无形中支出，结果交易费一大笔。我2007年在西南证券开户，2011年销户，从没有关心过什么交易费，好在那时交易金额不大。2011年～20014年在中信建投开户，也没有关注，了解过交易费的事。有位朋友给我谈到，我的交易额大，可以申请降低佣金。那时我根本不知交易费的组成。因为工作忙和小瞧交易费，也不去申请。直到15年股市大跌，我把资金全部转出，证券公司的经理才给我打电话，让我不要转出，他们给我降佣金，给我推荐好的理财产品等。我才警觉到不对劲，应该重视交易费了。我就去交易所打我的交易流水单，那段时间赚了三十几万，交易费就两万多。虽然他们主动把佣金给我降到万分之二，但我还是不太他们和自己有不满意。我的手续费是开户时系统默认设置的*的千分之三。调低到万分之二，高十几倍啊！他们为了收益，知道也不给我说。我也太马虎了！
你重视交易费了吗？吃过亏吗？我吃一堑，长一智了，后来就了解交易费的组成，学习合理节约交易费。现在我的交易费是万分之一点八（也不低），不频繁交易。你对交易费有什么感受和意见呢？
财联社7月14日
这段心路历程的背景，是交易所关于沪深主板公司半年报业绩预告的披露规定——7月15日，达到预告规定要求的沪深主板公司，须履行业绩预告披露义务，包括净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；期末净资产为负值；年度营业收入低于1000万元等。
截至7月14日晚间，共有15家上市券商或券商上市主体揭晓上半年业绩情况。其中12家披露业绩预告，包括哈投股份、东北证券、锦龙股份、西南证券、天风证券、华西证券、中原证券、东方证券、湘财股份、红塔证券、太平洋证券、东兴证券等；英大证券、五矿证券等2家券商由母公司披露未经审计财务报表；国元证券则为目前为止*一家披露2022上半年业绩快报券商。
这当中，东北证券、西南证券、红塔证券、东兴证券、东方证券、华西证券、天风证券等7家券商，上半年归属于上市公司股东的净利润均同比下滑超过50%；哈投股份、锦龙股份、中原证券、太平洋证券、湘财股份等5家上半年业绩亏损，数量较一季度的12家收缩明显。五矿证券则是截至目前*实现净利润同比增长的券商。
值得注意的是，随着业绩预告的悉数披露，上半年亏损券商已锁定在5家的数量，且尚未披露半年度业绩情况的券商，净利润即使下滑幅度也小于50%。
上半年余下三十多家上市券商将会交出怎样的成绩单？会否有券商顺利逆袭，在上半年实现净利润同比增长？种种悬念将最迟于8月底前悉数揭晓。
如此多券商上半年净利润出现滑坡，答案显见，一是上半年结构化行情，使得券商经纪业务、自营、资管等业务受到影响，二是2021年全行业景气度高，各家券商普遍业绩较好，也形成了较高的基数，这也使得下滑幅度更为显著。
8家券商上半年净利润下滑，仅五矿证券同比上升
截至7月14日晚间
净利润大面积下滑是上半年不少上市券商的写照。根据7月14日截稿前发布业绩预告的券商情况看，有7家券商上半年归属于上市公司股东的净利润均同比下滑超过50%。
这当中，天风证券、东方证券、西南证券、华西证券等4家券商，预计净利润同比减少或达到七八成。
公告显示，天风证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润4635万元到5560万元，同比减少85.95%到83.14%；
东方证券预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元到6.6亿元，同比下降76%到80%；
西南证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约1.37亿元到2.40亿元，同比减少约为65%到80%；
华西证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元到3.1亿元，同比减少66.67%到70.97%。
净利润方面同比下滑超过50%的还有东北证券、红塔证券、东兴证券等3家券商。
另外英大证券、五矿证券等2家券商则由母公司披露2022年半年度未经审计财务报表。公告显示，英大证券2022上半年实现营业收入3.87亿元，同比减少8.73%；净利润1.22亿元，同比减少23.37%，为上半年净利润下滑名单再添一员。
五矿证券2022上半年实现营业收入1.86亿元，同比增长28.28%；净利润1.1亿元，同比增长144.44%，为截至目前*实现净利润同比增长的券商。
6家券商上半年扭亏为盈
上半年券商整体净利润下滑，一方面归因于2021年一季度券商业绩总体基数偏高。尽管去年同期，上市券商整体呈现业绩分化，不过仍有过半券商净利润同比增长，5家券商净利润翻倍，无形中也为今年业绩的继续高增带来难度。
另一更重要的原因，则来自市场波动影响下，公司自营业务收入的大幅下降。在半年度业绩预告中，几乎所有券商在阐述业绩预减原因时都不约而同地提到了这一点。回顾自今年以来的市场环境不难发现，今年内尤其是一季度，二级市场的震荡行情使得曾作为券商业绩“第一支柱”的自营收入普遍大降。一季报显示，有多达26家券商自营亏损。
尽管市场行情在进入二季度后已逐步回暖，但仍未完全修复，上半年券商自营收入仍然是重要拖累。
西南证券在公告中表示，“受制于证券市场前期跌幅较大尚未修复等因素，公司上半年主营业务实现的营业收入有所减少，整体经营业绩同比下滑。”也不仅西南证券一家，事实上，几乎所有发布业绩预减公告的券商均有如上类似表达。
不过，市场的暖风也驱动不少券商挣脱一季度的亏损局面，上半年实现扭亏转盈。这当中包括天风证券、西南证券、华西证券、红塔证券、东北证券，以及7月12日时第一家也是目前*一家披露2022半年度业绩快报的国元证券等6家券商。
天风证券表示，虽受证券市场波动影响，公司2022年上半年公允价值变动损益和投资收益同比减少，但证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务收入稳中有升，相较一季度公司总体实现扭亏为盈。
华西证券亦称，一季度，受市场行情及相关行业债券估值调整压力的多重影响，公司出现一定亏损。二季度以来，公司通过进一步强化优势业务，及时调整投资策略，抢抓市场机遇，强化风险管理，营业收入呈现环比较快增长、同比降幅收窄的良好态势，第二季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润环比增幅较大。
国元证券则在业绩快报中表示，二季度，随着证券市场的逐渐稳定，公司积极调整投资结构，严控投资风险，证券投资损失有所减少。在固定收益投资、投行承销和期货业务稳步增长，证券经纪和信用业务相对稳定的情况下，公司上半年实现营业收入24.74亿元，与上年同期相比增长8.73%；实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，与上年同期相比降低11.50%。
上半年业绩亏损上市券商锁定为5家
值得注意的是，上半年哈投股份、锦龙股份、中原证券、太平洋证券、湘财股份等5家券商业绩亏损。不过相较于一季度12家券商集体亏损，上半年亏损券商的数量收缩明显。
具体看，哈投股份预亏最多，预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-3.37亿元，与上年同期相比，将出现亏损。“报告期证券业务受市场波动影响导致金融资产公允价值变动收益大幅度减少。”哈投股份在公告中表示。
不过细观预亏券商对于业绩亏损的原因阐释，自营投资业务收入的同比减少，实际上并非导致公司亏损的*因素。投行收入同比减少、公司股票质押等业务计提信用减值损失等，也是重要原因。
例如锦龙股份在公告中表示，此前，证券监管部门对公司控股子公司中山证券采取了限制部分业务活动的监管措施，受此影响，报告期内中山证券投资银行业务收入下降较大。另外，受宏观经济和行业政策影响，中山证券部分持仓地产债券估值下跌，公允价值变动出现损失。
中原证券也提到，2022年上半年，受国际局势及国内疫情等因素影响，股票市场波动明显，公司一、二级市场投资业务收入同比减少；受投行项目周期性影响，承销业务收入同比减少；公司股票质押等业务计提信用减值损失。
根据沪深交所规定，沪深主板公司发布业绩的情况须涉及以下五种：
一是当沪深主板和中小板上市公司净利润为负值；二是实现扭亏为盈；三是实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；四是期末净资产为负值；年度营业收入低于1000万元时，需要按要求进行业绩预告。另外，如果上市公司净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，且以每股收益作为比较基数较小的，经交易所所同意后，可以豁免进行业绩预告。
这也意味着，上半年亏损券商已锁定在5家的数量。而尚未揭晓半年度业绩情况的券商将会交出怎样的成绩单？会否有券商顺利逆袭，在上半年实现净利润同比增长？种种悬念仍待揭晓。据了解，上市公司半年报披露季将截至到8月底。
国泰君安预计，41家上市券商上半年营收同比下降23.63%、二季度环比提升52.97%，上半年归母净利润同比下降29.82%，二季度环比提升100.80%。
券商板块仍受看好，业绩逐季回暖可期
2022年下半年已开场近半月，市场人士分析，随着本轮疫情已进入扫尾阶段，利好政策持续出台，各地有序推进复工复产，市场经济复苏预期渐起，A股市场行情正逐步回暖，反弹趋势明显。
受此影响，作为牛市旗手的证券板块股价迎来持续修复，5月以来，券商指数一路高歌猛进，上半年末收于117,163.60点，相较于4月最后一个交易日上涨13.03%。
某华南券商分析师认为，当前经济持续复苏的趋势明显，A股在经历了上半年震荡筑底后呈现出较强的韧性，七月以来大盘有所回调，布局证券板块或许正当其时。
从配置逻辑来看，券商非银分析师普遍更看好机构业务为券商带去的竞争优势，并将成为券商股α的主要来源。
招商证券非银团队谈到，随着居民权益资产配置的增加、中国个人养老金制度出台引导长期资金入市、衍生品管理办法的完善，预计机构客户规模将进一步增长并衍生出券商机构业务巨大机会，有望成为券商竞争新的胜负手。
国泰君安非银团队也认为，投资者机构化将进一步带动券商机构业务增长，产品化能力将成为未来核心竞争力，“机构业务将成为券商增长的下一核心看点，券商股的α将来自产品化能力。”
一方面，投资者机构化已成大势所趋；另一方面，客户机构化趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。未来，产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。
展望下半年，绝大多数券商非银分析师认为，行业整体有望走出先抑后扬态势，利润将逐季改善。招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，预计三、四季度景气度进一步回升，2022年券商归母净利润同比减少25%。
郑积沙强调，同比减少25%的数字并没有看上去那么悲观，“今年其实上整体经济不那么好，在这个背景下，证券行业还能维持一个相对体面的业绩，和银行与保险相比已经是一个难能可贵、不可多得的行业的表现了。”
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