基金亚太优势(450008)
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机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
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近日，全球领先资产管理公司、在管资产规模超1.5万亿美金（截至2022年3月31日，AUM1.556万亿美金）的景顺资产管理集团（Invesco）在其官网发布了连续第十年的旗舰报告：《2022全球主权财富资产管理研究报告》（该报告自2013年启动，年度发布）。
报告针对81家主权财富基金、58家中央银行的139位首席投资官、资产类别负责人和*投资组合策略师进行调研，搜集专业机构投资者对于各类主题问题的观点及配置现状与展望，被调研的139位投资人所属的机构，累计共管理着价值23万亿美元的资产（截至2022年3月）。
景顺2021年的报告，调查了来自82家主权财富基金、59家中央银行的141位*投资人（截至2021年3月，当时这些被调研人员所属机构管理的资产规模共计约19万亿美元）。
这份详实的、代表23万亿美元资产背后的机构投资者观点的调研报告，针对全球风险、资产配置地域、资产配置结构、数据科学、数字资产、ESG等诸多热点问题的反馈，进行了详细的呈现。
IIR今日整理并提炼其报告核心精华（ESG部分略去），可以看见，地缘政治、战争及通胀等风险及不确定性因素，给予主权财富基金以新的挑战。他们需要重新考虑地域配置（缩减欧洲，加大北美及亚太区）、反思外汇储备的配置（不少考虑增加人民币在多元外汇储备中的占比）、调整配置结构（降低固定收益、提高另类资产配比，尤其是私募股权及房地产领域）等。
同时，因为疫情等因素带来的不便，也改变了大型主权财富基金对于“委外”的态度，开始更加开放地与外部第三方专业机构进行合作，并认为这类方式可以降低成本，提升业绩水平。
同样，大型主权财富基金也意识到，包括机器学习、人工智能在内的新兴技术，有可能为他们带来显著的竞争优势，他们聘用人才，并开展相关领域的投资。
而在数字资产这个问题上，主权财富基金还多为慎重，而各大央行正在研究的数字货币(CBDCs) ，对于受访的主权财富基金及央行人士而言，都是现有加密货币是否有长期生存能力的一大威胁。
*的风险：地缘政治&恼人的通胀，同时也给中国带来新机遇
在针对主权财富基金的提问——有关全球经济增长风险的问题上，通胀和全球地缘政治，被视为未来世界经济增长的*威胁。
早期，大家认为的供应链断裂后的重组和新冠疫情的消退，通胀只会是一个短期飙升的预期，似乎过于乐观。主权财富基金正在重新考量这个问题，即：通胀将持续多久、飙到多高，以及如何定位他们的投资组合。不少受访者指出，他们今年已经不得不制定一个新的宏观经济假设：更高的通胀水平和更高的长期利率，并试图解决这些假设将如何影响不同资产类别的相对前景。
在对于发达市场（developed markets）未来两年的通胀预期中，40%的人预计通胀将稳步下降，17%预计会出现滞胀。共计75%的主权财富基金受访者，预计美国未来5年的平均通胀率至少为3%（见下方右图），然而 ，很少有人预计美国未来5年的平均通胀率会一直维持在5%或以上（仅占比16%），大多数（59%）会认为，这个数字维持在3%-4%水平。
景顺在2021年发布的这个系列报告中，就曾指出，虽然在疫情爆发之初，众多主权财富基金从中国、东南亚等脆弱经济体转移至北美，但疫情很快在中国得到控制，主权财富基金随即回归，并希望筹措资金或抽调欧美等地资金投向中国市场。
然而今年，人们对这个问题的看法更为复杂些。
今年景顺这项报告的实地调研在2022年第一季度进行，约40%的访谈是在俄乌战争之前进行的，60%的访谈在战争爆发后的几周发生。
俄罗斯曾被一些主权财富基金认为是潜在的投资目的地，投资吸引力也一直保持稳定，但在战局开始后，俄罗斯的吸引力直线下降。同时，欧洲此前因为不错的资产价格/估值，而被认为是一个有吸引力的资本目的地。然而，能源和其他商品供应中断，也让投资欧洲的情绪出现明显逆转。
欧洲发达国家（19%）和欧洲新兴市场（13%）是主权财富基金最有可能减少配置的地域。而最有可能增加的区域，是北美（33%）和亚太地区（23%）。
受访者普遍认为，中国比俄罗斯更能融入全球贸易和金融市场，中美经济之间的相互依赖关系，被视为有可能减轻一些潜在的地缘政治风险，且中国的股票市场，有一个非常有吸引力的风险调整后的价格水平。
而景顺针对央行人员的调研则显示，通胀令人担忧，这催化了大家对美元储备的反思。71%的受访人员，已经采取或正计划采取行动来抵消通胀影响。
人民币在全球外汇投资组合中所占的份额一直在稳步增长。在各受访央行中，人民币作为一种储备货币已被广泛采用。目前，约63%的受访央行拥有人民币配置，高于2018年的40%，但多数小于2%（见下图）。
然而，在各央行对于人民币是否会在未来五年内成为真正的储备货币这个问题上，不少并不认同。更具主导性的观点是，相信人民币有可能在未来十年成为最重要的储备货币之一，但并不会真正取代美元。
据国际货币基金组织截至2021年底的数据，约58.8%的央行外汇储备以美元计价，这与2020年底的58.9%的数字几乎没有变化。人民币似乎正在从多元化的储备货币而不是美元中获得市场份额。
配置调整:“另类加强版”配置模型，并重新开启“委外”关系
从受访主权财富基金对于配置结构上调整的意愿看，减少现金及固定收益配置的意愿*。固定收益配置下降，但这些投资配置也绕过了股票，转而支持私募市场，特别是私募股权和房地产。
与往年相比，大家对将这些配置转移到公开市场（股票）上的兴趣有限。由于利率的高度不确定性，期限管理反成为股票投资组合中风险控制的一个更重要的方面。
大型基金面临的一个关键挑战是能力边界，因为在公开市场上，超大规模很难获得很高的阿尔法。因此的一个解决方案，是增加对私人市场的配置，这将使得主权财富基金能够投入大量资金，牺牲流动性的同时，获得长期和多元化回报。
这也正印证了IIR此前文章所指出的，如KKR、黑石等机构，也认为正在被“颠覆”的传统“60/40”配置法则（见文后关联链接）。
当受访者被问及，他们打算在明年增加，维持或减少哪些资产类别时，私募股权（29%）在今年*，其次是非上市房地产（23%），且71%的主权财富基金一致认为，房地产是有效的通胀对冲工具（如下图，在2020、2021年，*的为基础设施，2020年排名第二的为私募股权；2021年排名第二的为非上市房地产）。相比之下，固定收益（-12%）和现金（-4%）最为悲观，而对股票的情绪，基本保持不变（1%）。
今年景顺的报告中，主权财富基金在资产配置结构上的调研结果是，私人市场（Private Market）的实际平均配置比例占投资组合的22%（见下图-上图），这个比例高于以往年份，而在*规模区间的主权财富基金 (AUM大于1000亿美元的主权财富基金)中，这个配置比例更高，达到27%。
此外，在景顺过去十年的持续研究里，他们观察到，主权财富基金通常由成本和可控性驱动，因而更倾向于内部团队主导投资。但是今年的调查结果显示，一些规模庞大的主权财富基金，计划再次开始在外部寻找精选投资机会。
大型主权财富基金此前都主要在发展专注于私人市场的内部团队，并在重要的地方市场，与卫星办事处（satellite offices）合作。与景顺2020年研究报告指出的挑战一致，如今，主权财富基金面临国际招聘的困难、甚至很难在严格的防疫和差旅要求的区域推进设立（或保留）当地办事处。
不过这也推动这些更大规模的主权财富基金，越来越依赖外部基金管理人来实现其私人市场的配置目标。大约三分之一的*规模区间的主权财富基金受访人士表示，他们希望进一步与私募股权和房地产领域的外部基金管理人合作。
除了依赖外部基金管理人提供项目源，不少主权财富基金还认识到，扩大规模和扩大内部业务团队，实际上可能成为强劲业绩表现的障碍。他们一直难以管理其国内市场以外的私人市场资产（并不擅长经营业务），并开始弱化此前的内部员工主导，而更多地依赖有更好业绩记录的参与者（GP）。约39%的受访者表示，这样做的动机是为了更好的业绩，并获得更多的当地认知；21%的受访者认为这样成本更低，因为这样基金就可以放弃大型和昂贵的内部团队。
超过一半的主权财富基金已经与第三方资产管理公司建立了战略伙伴关系，他们认识到，与少数（通常是两至三家）全球性的资产管理公司发展战略关系，可以帮助他们实现长期目标，并降低复杂性和运营风险。约33%的主权财富基金预计，未来五年，他们希望继续发展这类合作关系。
竞相拥抱「数据科学」，通过ETF投资于「数字资产」？
一些规模*、最知名的主权财富基金都是数据科学的早期采用者。在这群投资者中，他们意识到，包括机器学习、人工智能在内的新兴技术，有可能为他们带来显著的竞争优势。
近一半的主权财富基金在过去五年中，已经配备了数据科学团队。他们也最认同，机器学习、人工智能技术在数据分析和研究方面，将发挥主要的作用。这其中也包括对数据集、云存储、网络安全等相关领域的投资。
他们意识到，管理资产的增长并不一定需要增加员工人数。增加运营复杂性、资产配置完全靠内部团队等，实际上会成为强劲业绩的障碍。更多地运用外部管理人、数据科学，以及量化方法，是这些*规模主权财富基金获取*业绩的方法。
除了数据科学，越来越多的主权财富基金正在对数字资产进行研究（2018年仅有12%的受访者表示正在研究，2022年这一比例上升到41%），但由于其波动性和监管压力，主权财富基金依旧主要采取保守的投资态度， 数字资产还未被认为是可投资的主流领域。
相反，主权财富基金更倾向于通过私募股权基金，以及风险投资基金，直接投资于符合现有框架的基础设施技术——如区块链技术等。
而针对数字资产配置对于其整个投资组合的影响或其扮演的角色而言，受访者更加认同于配置底层技术，同时也有受访者表示，虽然不考虑直接持有数字资产，但会考虑通过第三方——如ETF来持有数字资产。
此外，各国央行的数字货币(CBDCs) 也正在被大量研究，很多受访的主权财富基金人员和各国央行人员，都认为，这是现有加密货币是否有长期生存能力的一大威胁。
希望查看景顺资产管理集团（Invesco）《2022全球主权财富资产管理研究报告》完整版本的读者朋友，可关注IIR，查看刚刚发布的完整版报告原文。
08月09日讯 富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资基金（简称：国富沪深300指数增强，代码450008）公布*净值，上涨2.21%。本基金单位净值为1.109元，累计净值为1.452元。
富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资基金成立于2009-09-03，业绩比较基准为“沪深300指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益45.40%，今年以来收益28.06%，近一月收益0.45%，近一年收益16.00%，近三年收益18.96%。近一年，本基金排名同类（156/642），成立以来，本基金排名同类（106/780）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为13.57%，近两年定投该基金的收益为8.12%，近三年定投该基金的收益为9.21%，近五年定投该基金的收益为13.86%。（点此查看定投排行）
国富沪深300指数增强基金成立以来分红1次，累计分红金额0.61亿元。
基金经理为张志强，自2013年03月21日管理该基金，任职期内收益45.87%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.09% ）、中信证券（持仓比例4.06% ）、平安银行（持仓比例3.77% ）、贵州茅台（持仓比例3.57% ）、格力电器（持仓比例2.72% ）、兴业银行（持仓比例2.71% ）、恒瑞医药（持仓比例2.70% ）、汇顶科技（持仓比例2.28% ）、中远海控（持仓比例2.01% ）、伊利股份（持仓比例2.01% ）、内蒙华电（持仓比例1.29% ）、广晟有色（持仓比例0.98% ）、石化油服（持仓比例0.35% ）、方大特钢（持仓比例0.28% ）、北京城建（持仓比例0.13% ），合计占资金总资产的比例为36.95%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例6.17% ）、格力电器（持仓比例4.43% ）、贵州茅台（持仓比例3.29% ）、交通银行（持仓比例2.95% ）、信维通信（持仓比例2.70% ）、民生银行（持仓比例2.60% ）、国泰君安（持仓比例2.56% ）、洋河股份（持仓比例2.54% ）、申万宏源（持仓比例2.51% ）、云南白药（持仓比例2.48% ），合计占资金总资产的比例为32.23%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年二季度，A股市场经过一季度的大幅反弹后进入震荡状态，走势与全球其它主要股票市场基本一致，大盘蓝筹股表现相对较好。行业方面，食品饮料、保险、家用电器等行业取得一定幅度上涨，而传媒、电子、轻工制造、纺织服装、钢铁、建筑装饰、电气设备等行业跌幅较大。本季度沪深300指数下跌了1.21%。二季度，中国采购经理人PMI指数从一季度末的50.5%下降到本季度末的49.4%，又回到荣枯线之下，制造业景气继续放缓，市场担心一季度的景气复苏只是政策刺激下的昙花一现。从新订单数据看，二季度呈现下滑态势，出口数据也比较疲弱。显示经济增长的下行压力较大。流动性方面，央行在5月、6月两次降低中小银行的存款准备金率，向市场释放流动性。6月，国务院发布了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，预计地方债发行及相关配套融资将带来更多基础建设资金，下一步财政政策可能会更加积极。市场的流动性总体宽松。此外，从二季度后期的情况看，影响金融市场的其它几个重要因素应该已经度过了最坏的时期，包括中美贸易冲突、美联储的货币政策。如果后续基本面有改善的信号，可以更加积极看待A股市场。报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，基本取得了预期的超额收益。
截至2019年6月30日，本基金份额净值为1.108元。本报告期，份额净值上涨2.78%，同期业绩比较基准下跌1.10%，基金表现超越业绩基准3.88%，期间基金年化跟踪误差为2.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大家好，我是蔡九哥，这周菜园子不太忙，没事的时候经常看看行情，也发现了一点小规律。今天过来分享给大家。不管咱们是做什么品种交易，最重要的是看市场情绪，市场情绪好的时候往往预示着有较大机会，市场情绪较为悲观的时候也有机会，但是机会还是相对较少。因此，把握市场情绪往往就能把握交易节奏。
如何看市场情绪呢？技术面？基本面？虽然基本面和技术面在一定程度上都能够反应市场情绪，但是公说公有理，婆说婆有理，不同的理论往往会对相同的现象做出不同的解释，最近九哥发现，观察基金市场发行情况，可以很好的反应市场情绪。
中国证券投资基金业协会公布了今年2月的公募基金行业数据。截至今年2月底，我国境内共有143家公募基金管理人，基金管理公司128家，其中，中外合资公司44家，内资公司84家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家，保险资产管理公司2家。
尽管受疫情等因素影响，我国公募基金依然迎来了季度发行规模的*历史纪录。截至三月底，公募基金资产净值合计达到16.64万亿元。同花顺iFind数据显示，截至4月25日，按照发行公告日统计，今年以来新发公募基金457只。
Wind数据显示，截至4月8日，今年市场上已经有43只基金一日售罄，爆款频出。其中，睿远均衡价值三年混合一天认购规模高达1223.8亿元，其网友分享规模超过上投摩根亚太优势(377016)，刷新公募基金历史上单只基金认购资金纪录。还有多只基金配售比例在10%以下，除了睿远均衡价值三年混合，交银科锐科技创新、广发科技先锋配售比例分别低至5.84%和8.68%。
4月8日-15日，有10只基金发布了延长募集的公告，其中有9只权益类基金和1只债券型基金，平均每日都有1只以上的产品延长募集期。与此同时，债基扛起一日售罄大旗。Wind数据显示，4月以来，有多只债基发行份额暂居市场前列，华夏鼎佳债券一日售罄，募集份额突破60亿份，仅次于易方达消费精选。海富通裕昇三年定开债、富国中债1-5年国开行债等多只债基首募份额超过20亿份。
总的来说吧，一日售罄的基金基本上出现在1-2月份，3月、4月则逐渐减少，市场情绪普遍降温，但是4月以来，公募发行市场冰火两重天，权益类基金发行延期数目明显增多，相反，债基发行较为火热，债基火热，权益类基金较冷淡，也从侧面反映了市场情绪较为冷淡，不过，不至于跌入低谷，外围不出现较大风险事件的前提下，股市以震荡为主。因此，不论是股票交易，还是股指期货短期都没有较大的机会。这里要特别说一下股指，国内股指期货品种较少，日内手续费较高。因此，没有确定的大机会之前，谨慎操作股指。
如果有哪位土豪实在手痒痒，小仓位做多一下远期IC合约没准儿会有意外惊喜。再次强调一下，一定是小仓位，没有风险承担能力的谨慎进入！
最后，五一劳动节快到了，涂省时看到不少基金公司这小半年忙着发产品，确实不容易，涂省时也盘点一下今年以来，各基金公司发行产品数目并做了榜单，其中，南方基金发行17只，位列榜首；鹏华基金发行16只，位列第二；博时基金、华夏基金均发行15只，并列第三名；富国基金(博客,微博)、平安基金、易方达基金发行14只，并列第五；广发基金、国泰基金、银华基金(博客,微博)分别发行13只、12只、10只，分别位列第八、第九、第十；另外，有21家基金管理人今年以来发行基金数目在5-9只，41家基金管理人发行了2-4只基金，34家基金管理人仅发行1只基金，也就是说，仍然还有37家基金管理人一只基金产品没有发行。话就说到这，剩下的看图吧。如果你对投资感兴趣，欢迎关注韭菜进化论*给我留言啊！
公募基金“出海”13年，将迎来重要时刻。截至*净值，2007年首批“出海”遭遇挫折的4只合格境内机构投资者（QDII）基金净值有望全部回归面值。华夏、嘉实、南方等三家公司旗下的QDII基金已经回归面值，上投摩根亚太优势距离面值也只差0.035元。
首批出海QDII
陆续回归面值
Wind数据显示，截至10月27日净值更新，上投摩根亚太优势今年以来上涨12.47％，基金净值为0.965元，距离面值只差不到0.04元。
伴随海外股市的强势表现，多只QDII基金净值近一年陆续回归面值，并创出历史新高。首批出海的华夏全球精选、嘉实海外中国股票基金今年净赚超18％，基金净值分别为1.296元、1.075元；南方全球精选年内涨幅也达到11.99％，基金净值为1.186元。
“首批基金出海时机不佳，基金刚刚成立就遭遇‘次贷危机’，基金净值*的跌到3毛钱，回本之路非常漫长。”北京一位大型公募高管表示。
在今年的结构性行情中，首批QDII基金的净值陆续翻红。
上投摩根亚太优势基金经理张军、张淑婉在三季报中表示，美元走弱，全球疫情缓和，亚洲主要市场指数反弹。上述几个市场以美元计价在第三季的表现都超过10％。上投摩根亚太优势基金超配了韩国等市场的科技板块，低配东南亚市场，跑赢业绩基准。
南方全球精选基金经理黄亮表示，在大类资产方面，基金保持了相对均衡的配置，把握住了三季度全球权益市场上涨的机会。超配美国、低配非美国发达市场。对港股保持了长期积极的观点，行业配置长期相对均衡，超配了可选消费和医药行业，把握住了港股IPO中优质个股的投资机会。
首尾业绩相差悬殊
部分基金年内赚近70％
2007年九十月间，首批4只QDII基金募集约1200亿元资金“出海”，开辟了国内公募基金资产配置国际化的新时代。但随后的美国“次贷危机”让这些基金遭遇重创，*净值一度跌到3毛钱。
除了首批QDII基金外，受新冠肺炎疫情影响，今年以来海外股市大幅震荡，部分基金在震荡市中斩获了不俗收益。
Wind数据显示，以人民币份额计算，截至10月26日，全市场117只权益类QDII基金（份额合并计算）年内平均收益率为12.26％。其中，南方香港成长、富国蓝筹精选、广发全球精选人民币等多只基金收益率接近70％，收益率不逊于今年国内的权益类基金。但同时，部分投向油气市场的QDII股基亏损惨重，QDII权益基金业绩首尾相差超过120％，结构性的分化非常突出。
针对海外市场未来的投资机会，多位绩优基金经理在三季报中也披露了*的投资动向，他们对海外权益市场表示谨慎乐观，并将重点关注科技、消费、顺周期行业的投资机会。
黄亮表示对于四季度全球权益市场持谨慎乐观的判断。他认为，以中美为代表的全球主要经济体的推动复工复产的政策效果明显，全球经济将继续企稳并好转。同时，全球主要经济体的宽松政策未来将进一步推升市场流动性，提升投资者的风险偏好。在风险方面，美国大选是四季度的*的不确定因素，大选的结果将阶段性影响全球权益市场的变化，但全球经济低增长、低通胀和低利率的态势中长期内依然是投资的主线。在市场风格方面，接下来要重点关注经济持续复苏带来的顺周期行业的投资机会。
嘉实海外中国股票基金经理蒋一茜、陈叶雁南表示，该只基金的组合坚持聚焦高质量成长股、聚焦行业龙头的策略，重点投资大消费、行业升级等板块。“我们坚信在市场波动中还是有确定性高的成长股会长期胜出，波动只会提供给更好的建仓机会。”
上投摩根亚太优势基金三季报认为，我们仍然看好整个东北亚的市场，尤其是科技板块，将会受益于未来中国的半导体的崛起。另外，我们也看好印度将在疫情高峰之后逐渐恢复正常。四季度市场核心变量是基本面，*的不确定性是美国大选带来的市场波动。综合来看，基本面上行趋势在强化，美国大选的不确定性在弱化，国内外需求共振有利于市场进入盈利驱动的上行趋势中。
华夏全球精选基金经理李湘杰称，“我们仍集中重点配置长期趋势向好、业绩增长确定性强的科技板块，精选了细分板块里全球领先的优质龙头公司。我们将继续坚持‘自下而上’研究，选择具有成长性、国际竞争力、性价比高的平台型领导厂商进行中长期投资。”
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