西南证券新干线(西南证券新干线*版)
西南证券新干线(西南证券新干线*版)
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1、西南证券新干线
智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，维持圆通速递(600233.SH)“买入”评级，预计第四季度盈利环比回升，2021-23年EPS预测为0.57/0.62/0.68元，PE为25/22/21X。
事件：圆通速递董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份40万股，占公司股份总数的0.0127%，增持金额为527.1万元。本次增持已是潘总第二次增持公司股份，此前潘总于2020年12月21日增持公司41.6万股，增持金额501.8万元。本次增持完成后，潘总合计持有公司股份81.6万股，占公司股份总数的0.0258%，并自愿承诺此次增持完成之日起两年内不减持上述两次增持的股份。
西南证券主要观点
快递件量增速持续超行业增长，快递涨价持续。
从快递件量看，圆通7、8、9月分别完成快递件量：14、13.8、14.5亿件，分别同比增长31.4%、27.3%、19.4%，近三月件量增速均超行业增速(+28.8%、+24.3%、+16.8%)，*的件量增速代表强劲的网络执行力和充沛的干线产能。从ASP看，圆通7、8、9月单票价格分别为：2.02、2.13、2.28元，分别同比变化-6.3%、+1%、+4.7%;自8月末公司宣布末端派费上涨以来，快递单票价格持续上涨。
经营持续改善，行业旺季带动环比单季度毛利率修复可期。
2021Q1-Q3公司实现营业收入305.4亿元(+30.4%)，归母净利润9.5亿元(-31.2%)，扣非后归母净利润8.9亿元(-26.8%)。单看2021Q3，公司实现营收110.5亿元(+25.0%)，实现归母净利润3.1亿元(-25.7%)，扣非后归母净利润2.9亿元(-6.9%)。
成本盈利：前三季度公司单票营业成本为2.44元(同比减3.9%)，单票毛利为0.18元(同比减35.7%)，毛利率为6.8%(同比减3.2pp，环比)。单季度看，公司21Q3单票营业成本2.44元(同比增0.8%)，单票毛利0.17元(同比减15%)，毛利率6.5%(同比减1.2pp，环比增0.5pp)。
成本端单季度上涨主要受油价影响，看前三季度整体公司成本管控依然显著，单季度单票毛利同比下降受成本上升影响大，环比看毛利率上升，环比业绩改善显著，伴随末端派费上涨传导到收入端以及旺季涨价策略确定，行业拐点已至，预期未来环比盈利修复更加明显。
公司总裁增持，彰显公司长期发展信心。
圆通自2019年由潘水苗先生掌舵以来，在公司全面数字化转型、资产短板建设方面成绩有目共睹，圆通在件量增速、成本管控方面均维持了竞争力。此次增持彰显管理层对公司经营情况和长期发展的信心。
投资建议：9月行业数据和公司数据证明价格战缓和，产业链利润提升，叠加行业本身规模效益带来的成本持续降低，未来快递总部利润修复将更加明显。行业发展链条系：政策底→单价底→盈利底。
风险提示：价格战激化、电商增速下滑、人力成本大幅上涨。
当今世界，网络空间成为继海、陆、空、天之后的第五大主权领域空间，网络社会领域正在推演国际战略，我国的网络安全正处于机遇与挑战并存的重大时刻，因此，构筑网络安全底线也成为我们这代人的历史使命。
我国《网络安全法》于2017年6月1日正式施行，现在已施行三周年，这是我国网络空间法治建设的一项重要里程碑。今年以来，网络安全行业政策不断出台，国家网信办、发改委、公安部等12个部委联合制定的《网络安全审查办法》也于6月1日起正式实施。这期间，有越来越多与网络安全相关的产品及其公司深入大众视野。就此，南方财富网根据A股网络安全公司相关数据，整理出以下信息。
三六零是国内*的互联网安全公司，当前市值1224亿元，也是A股网络安全板块的*龙头。公司凭借360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器、360手机助手、360导航等知名网络安全产品和信息获取类产品赢得广大用户喜爱，其中搜索业务的用户数、检索量及市场占有率常年稳居PC端市场前茅，PC信息流业务规模国内第一。目前，三六零公司收入主要以互联网广告及服务收入、互联网增值服务收入、智能硬件收入等，再将盈利投入安全研发和核心安全能力提升等方面，基于安全品牌、安全技术、安全大数据和*安全研发团队，公司已在网络安全领域已树立起坚实的行业壁垒与护城河。
位列榜单第二位的深信服科技股份有限公司是我国规模*、创新能力最强的应用层网络设备供应商，当前市值750.5亿元。公司拥有 IPSec VPN、 SSL VPN、下一代防火墙、上网行为管理、应用交付、广域网优化、应用性能管理等多款产品，并在专业VPN、SSL VPN、内容安全和上网行为管理等领域名列前茅。在云计算业务方面，公司已初步完成桌面云、超融合、私有云、专属云、混合云的业务布局，为政府单位、教育机构、医疗机构、金融机构、各类型商业企业等单位提供从桌面到数据中心，从本地到云端，从私有云、行业云到混合云的完整云计算解决方案及服务。
中国长城以406.1亿元市值位列A股网络安全板块第三名。公司从事高新电子、网络安全与信息化、电源、园区与物业服务及其他业务。其中，网络安全与信息化业务主要为国家信息安全和关系国计民生的等诸多行业为主要市场，提供软硬结合的核心产品、行业解决方案和服务。近日，中国长城自主研发的基于PK自主安全体系架构的MES在河南基地成功问世，该系统不仅提高我国MES安全系数，更为此后建设自主安全数字化工厂提供全方位支持，同时推动我国数字化工厂建设进行新一轮升级变革。
启明星辰与南洋股份市值均超过300亿元，分别为360.3亿元和306.2亿元，排在榜单第四、第五名。
启明星辰是我国规模*的*网络安全研究基地，同时也是国内成立最早、*实力并拥有完全自主知识产权的综合性信息网络安全企业。公司产品线覆盖安全网关、安全检测、平台工具、数据安全、安全服务五大领域；在政府和军队中，市占率达八成，并为世界500强中六成以上的中国企业客户提供安全产品及服务，在政策性银行、国有控股商业银行、全国性股份制银行实现九成以上的覆盖率。
南洋股份是广东省*型生产电线电缆的企业，同时拓展了网络安全方面的业务。全资子公司天融信自主研发可编程ASIC安全芯片，用于防火墙等网络安全硬件产品。天融信在防火墙硬件市场中占有率*，达22.4%；在入侵防御硬件市场、VPN硬件市场中的市场占有率分别为11.1%和7.2%，分别位列第四和第三。
最近，美国商务部再次更新“实体清单”，将制裁面继续扩大到了网络安全领域。5G时代对网络安全的需求再次升级，保卫我国“第五大主权领域空间”刻不容缓。数据显示，2019年到2023年，我国信息安全年均复合增长率约为25.1%，领先全球。到2023年，我国网络安全市场规模有望达到179.0亿美元。在政策与市场需求的双重催化下，我国网络安全领域服务商迎来了难得的国产化、自主化的历史发展机遇！
以上就是南方财富网为读者们带来的A股网络安全公司市值排行榜的相关信息，本文是根据有关数据及近期事件所撰写分析文章，并不构成投资建议，请投资者根据具体情况权衡利弊，据此操作，风险自担！（本文属于非商业性文章）
财联社6月29日
中证协日前发布《2021年证券公司经营业绩排名情况》，其中，券商2021年净资产收益率（ROE）情况也相应释出。在投资者眼中，ROE或是衡量券商“赚钱”能力的一种体现。
2021年，证券行业业绩持续改善，全行业实现营业收入4967.95亿元，实现净利润2218.77亿元。其中，全行业净资产收益率为9.23％，较上年提高了1.4％。财联社
其中，ROE水平排名前十的券商中，除了排在首位的华福证券（17.8％）暂未上市；以17.44％的水平稳居第二；中信建投以13.88％排名第三；中金公司、东莞证券、兴业证券分别以13.81％、13.33％、12.02％位居第4、5、6位，中信证券以11.82％位居第7，较同期前进16位，同样有所增长的是银河证券、国信证券（10.38％）、招商证券（10.67％），其中银河提升6位以11.82％位居第8。
ROE的高低虽不能完全反映机构的赚钱能力，却是其盈利能力、股东实力的综合考量。而从经营利润水平，运营效率，及杠杆比率来分析券商的经营数据，可以窥知不同券商发展的差异化道路，对各券商后续的盈利能力提升也意义重大。
中信证券非银团队*指出，ROE是证券行业板块估值的核心驱动因素，预计2022年证券行业ROE在5.5％-6％左右，较2018年ROE增长63.2％，较2021年下降22.7％。近三年，随着财富管理与去方向性投资业务的发展，证券行业ROE抗波动性逐步提升，有望推动头部券商估值修复。
16家券商ROE高于10％，百亿俱乐部也有隐忧
净资产收益率水平的高低也直接反映了上市公司盈利能力的强弱，净资产收益率越高，往往表明公司经营能力越强。
2021年，16家券商ROE高于10％，2家券商的ROE高于17％。前10券商的ROE水平稳居行业前列，远高于行业9.23％的平均水平，其中有25家券商高于行业平均水平。
从净资产收益率来看，华福证券（17.8％）是本年度行业*的黑马，一跃超过（17.44％）成为行业ROE*，较2020年度排名上升30位，ROE同比增幅超10％。中信建投（13.88％）、中金公司（13.81％）、东莞证券（13.33％）、兴业证券（12.02％）、中信证券（11.82％）、银河证券（11.58％）、国信证券（11.38％）、招商证券（10.67％）位居行业前10。
排名后10位的券商分别是中银国际（6.26％）、南京证券（6.06％）、国元证券（6.05％）、西部证券（5.31％）、第一创业（5.26％）、华龙证券（4.80％）、山西证券（4.71％）、方正证券（4.50％）、国海证券（4.13％）、西南证券（4.11％）。
从ROE增速来看，有24家ROE水平较之前有所提升，其中提升最明显的仍是华福证券（+10.17个百分点），以及东方证券（+3.87个百分点）、华创证券（+3.40个百分点）、中信证券（+3.14个百分点）、渤海证券（+3.09个百分点）等。但也有券商掉出中位数排名之外，分别是第一创业（-1.82个百分点）、华西证券（-1.81个百分点）、红塔证券（-1.81个百分点）、中信建投（-1.42个百分点）、西南证券（-0.77个百分点）、华安证券（-0.75个百分点）均出现明显下滑。
根据相关数据，华福证券2021年净资产收益率大幅上涨，一方面是因为规模较小，同期净资产仅有约93.96亿。另一方面，盈利的提升主要来自于自营或资管部门，2021年期间投资收益是增长主力。
财联社
中信建投、中金公司、银河证券、国信证券、招商证券分别以13.88％、13.81％、11.58％、11.38％、10.67％的ROE排名靠前。不过，虽然ROE水平高达13.88％，中信建投却是百亿净利券商中*下滑的。
券商如何提升“赚钱”能力？
在业界人士看来，企业的净资产收益率高低取决于多个方面，是销售净利率、总资产周转率、权益乘数共同影响的结果，分别代表着企业的经营利润水平、运营效率、及杠杆比率。企业提升ROE也往往需从这三方面着手。
财联社
净资产收益率排名靠前的证券，总资产周转率为0.09，权益乘数4.2，接近样本平均水平，但其净资产收益率遥遥领先，主要归功于其销售净利率，达到65.32％大幅领先于行业，这得益于“互联网特色券商”的经营模式，使得的成本优势和规模效应极为突出。同等的费用支出下，带来了远超于其他券商的营收增长。
在杠杆比率方面，领先的是中金公司，2021年年报披露的公司权益乘数达到7.67，按证券业协会公布的财务杠杆倍数排行，中金公司亦以5.52的财务杠杆倍数排名行业第一。得益于高财务杠杆，中金公司净资产收益率达到13.81％，排名第4位。
从统计数据来看，净资产收益率居前的中信建投、中信证券、中国银河、招商证券、国泰君安、申万宏源等券商权益乘数同样处于高水平。ROE提升中对杠杆的依赖明显。与此对应的，是头部券商们在资本市场的高认可度，融资难度更低，成本更有优势。
资产运营效率方面，红塔证券、浙商证券分别以0.16、0.15的总资产周转率领先。截止2021年末，红塔证券总资产为414亿元，浙商证券总资产为985亿元。
更高的资产运营效率也意味着，同等的资产投入创造了更高的营收。资产运营效率的领先使得两家券商取得了不弱于头部券商的净资产收益率，红塔证券2021年净资产收益率为8.36％，排名第30位。浙商证券在保持资产运营效率的同时，依靠更高的杠杆率，取得了10.17％净资产收益率，排名第16位。
与此相反，综合实力居于头部的海通证券。销售净利率为31.82，权益乘数是4.19，与行业平均水平相当，但总资产周转率仅为0.06，导致资产运营效率偏低，这也影响到净资产收益率为8.1％，排名31位，在红塔证券之后。
从数据可以窥知，中金公司的净资产收益率同样被资产运营效率所拖累。
从财务指标来看，排名前列的券商在经营利润水平，运营效率，及杠杆比率方面依然各有优势和不足。充分利用自身资源禀赋，拾遗补缺，将是未来各券商业务布局调整的重点方向。
头部券商可以利用自身规模优势提升杠杆水平，中小券商可以利用自身经营的灵活性提高运营效率，特色券商可以凭借差异化的竞争优势提高业务利润水平。
从自身实际情况出发，各家证券公司对净资产收益率这一关键指标的提升，必然有着不同的思路和路径。、中金公司、红塔证券等典型样板，也值得其他券商学习借鉴，以寻找更适合自身竞争格局的发展道路。
6月18日，中国证券业协会根据各证券公司经审计数据，对证券公司资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名，发布了2020年证券公司经营业绩指标排名情况，其中可比券商数量相比2019年增加了4家。
整体来看，全年证券行业规模实力稳步提升，盈利能力进一步增强。截至2020年末，行业总资产8.78万亿元，较上年末增长22.32%。全年证券行业业绩达到近3年*水平，实现营业收入4398.15亿元，同比增长24.93%；实现净利润1707.78亿元，同比增长39.20%；净资产收益率也较上年提高了1.58个百分点。
具体来看，券商行业排名竞争激烈，尤其是前十大券商的营收和净利排名基本“内定”，中信证券在多个业务指标中位居榜首，坐稳“券商一哥”之位。而中腰部券商受行业差异化发展、特色化经营影响，实力变动较大，存在不少逆袭空间。
营收：头部券商竞争激烈，中小券商逆袭潜力大
从营业收入来看，头部券商竞争激烈。2020年证券公司前三排名不变，中信证券、国泰君安、华泰证券分别实现营收341.40亿元、240.73亿元和212.47亿元。而中信建投以201.53亿元的营收跻身第四名，前进了4个名次，也是营收前十名中变化*的券商。
此外，从前十大券商来看，招商证券前进一名至第五，海通证券和广发证券营收排名则相对有所退步。中金公司和银河证券的营收排名互换，其中前者跻身第10名，后者则掉出10名开外。
整体来看，2020年，营收排名至少前进5个名次的证券公司有、浙商证券、国元证券、民生证券、信达证券、东海证券、五矿证券、中航证券、华鑫证券、申港证券、中天国富、英大证券、中邮证券等。
其中，互联网券商营收从25.94亿元提高至45.98亿元，营收排名也从第33名上升至第23名。浙商证券和国元证券2020年的营收排名位列前30。其余券商的营收排名多在第40-90名。
在营收排名下跌较快的券商中，西南证券、恒泰证券、中原证券、太平洋证券、新时代证券、北京高华、华金证券等多家券商排名下跌均在7个名次以上，其中太平洋证券的营收排名下滑了20个名次。
值得注意的是，受行业差异化发展、特色化经营，不管排名是上涨还是下跌，变动幅度较大的券商均集中在中小券商方面。换句话说，中小券商存在不少逆袭空间。
净利润：前30名券商排名变动不大，5家头部券商净利超百亿
2020年是券业大年，证券公司也赚得盆满钵满，中信证券以149.02亿元的净利润位居第一，国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券紧随其后。这5家头部券商的净利润均超过百亿。而2019年仅中信证券一家的净利润超过百亿。
即便是在行业发展的火热之年，2020年全年有11家证券公司出现亏损，其中太平洋证券亏损*为7.61亿元。而2019年有8家证券公司出现亏损，其中网信证券亏损12.92亿元。
从排名来看，头部券商的净利润排名整体表现稳定，从前十大券商来看，中信证券地位稳固，国泰君安和中信建投的排名分别前进两名，分别位列第二和第六。海通证券、华泰证券、招商证券、申万宏源证券的名次均落后一名。同期，国信证券掉队前十，中金公司补位。
拉长排名来看，净利润前30大券商中，光大证券排名变动*，从2019年的第39名提升至2020年的第18名。而兴业证券、浙商证券的排名均提高了5个名次，的排名提升了4个名次，位列第15名。
同样，中小券商的净利润变动幅度较大，其中华福证券、信达证券、东海证券、申港证券、英大证券等十余家证券公司的排名提升10名以上，恒泰证券、国盛证券、新时代证券、北京高华、太平洋证券等多家券商的排名下跌20名以上。
传统券商业务谁最领先？“一哥”炒股也不甘落后
2020年基民、股民跑步入场，市场成交量活跃度明显提升。中证协数据显示，2020年证券行业实现经纪业务收入1279.47亿元，同比增长54.82%。其中，中信证券以87.76亿元的经纪业务位居第一，同比2019年的49.44亿元增长了77.51%。
国泰君安和招商证券分别以77.01亿元和62.15亿元的经纪业务收入位列二、三。2020年共有27家证券公司经纪业务收入超过10亿元，而2019年这一数字为21家。
从投行业务来看，受注册制改革影响，2020年证券行业牢牢把握注册制改革机遇，截至2020年末，我国直接融资比重持续提升，达12.6%。与此同时，2020年度证券行业投行业务收入达到670.67亿元，同比增长39.76%，占营业收入比例达15.25%。
具体来看，中信建投以52.61亿元的承销与保荐业务收入位列行业第一，中信证券、中金公司、海通证券紧随其后，收入均超过30亿元。2019年仅中信证券和中信建投两家券商的承销与保荐业务收入超过30亿元。
从资产管理业务来看，东方证券以23.65亿元在资管业务收入方面位居榜首。中信证券、华泰证券紧随其后，资管业务收入达19亿元左右，值得注意的是，中小券商资管业务发展不佳，逾六成的券商资管业务收入不足1亿元。
从证券投资业务来看，可以说“一哥”中信证券最会炒股，不管是从证券投资收入排名还是股权投资收入排名来看，中信证券均居于榜首，是*一家证券投资业务超过百亿元的券商，达到108.54亿元。
获利能力佳，券商积极投入信息技术
从企业获利能力来看，2020年有11家证券公司的净资产收益率超过10%，其中，、中信建投和华林证券等券商的表现亮眼，净资产收益率均在15%左右。而2019年，净资产收益率超过10%的券商仅有3家，其中*为13.76%。
值得注意的是，证券公司信息技术投入指标发布以来，证券行业对信息科技重视程度不断增强，行业信息技术投入逐年增长。2020年全行业信息技术投入金额262.87亿元，同比增长21.31%，占2019年度营业收入的7.47%。
中证协数据显示，2017年至今证券行业在信息技术领域累计投入达845亿元，行业持续加大信息技术领域的投入为行业数字化转型和高质量发展奠定坚实基础。
具体来看，头部券商参与积极，2020年华泰证券以19.47亿元的信息系统投入位列第一，此外，国泰君安、中信证券和招商证券等3家券商的信息系统投入超过10亿元。17家券商的信息系统投入超过5亿元。
值得注意的是，从信息技术投入占营收比例来看，、平安证券、中泰证券、华泰证券等多家公司发力该业务。其中，信息技术投入占营收比例*，达17.43%，后三家的信息技术投入占比也在10%以上。
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