国盛证券通达信版(040008华安策略优选基金净值)
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今年以来，军工板块（399967）呈现先抑后扬的走势。年初时候，军工板块因涨幅大、估值高等问题出现了持续4个多月的回调行情，*跌幅超过30%，跌幅颇深。然后，从5月中旬开始逐步企稳回升，经过两个月后，板块反弹幅度也超过20%。笔者从去年底以来也持续关注军工板块的走势，在今年6月下旬时候也曾写过一篇文章《百年奋斗目标，布局正当时！》，提示关注军工板块的行业景气上行机会。现在一个月过去了，随着中报业绩的不断披露，军工行业景气度上行的逻辑持续得到验证，军工板块也在逐步走强并在上周五创出近期的新高。
图1 中证军工指数（399967）走势
资料通达信软件
军工板块属于高弹性的板块，其大起大落的背后其实是流动性与基本面等多方面因素的综合影响，面对即将到来的建军节和不断披露的中报业绩数据，笔者依然看好该板块的投资机会，继续关注军工板块的反弹行情。主要逻辑
一、基本面：巨额预付款到账、中报业绩预告持续反映行业高景气
6月9日，航发动力公告将开展117亿元的现金管理，而一季报显示只有44.38亿元的货币资金。另外，今年各大航空主机厂纷纷上调与各自集团财务公司的存款限额，其中航发动力将存款限额从40亿调整至100亿；中航沈飞预计2021年的存款额将达到500亿元，是 2020年的5倍左右；中航西飞将存款限额从80亿调整至140亿。这表明航空产业链下游企业订单大幅释放，资金面也获得大幅改善，产业链以往诟病的现金流、交付确认等问题也有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将大幅改善。主机厂存款规模的大幅提升和产业链各环节产能持续扩张充分佐证了行业的高景气度。
截至7月16日，在已经发布业绩预增公告的37家行业上市公司中其净利润同比平均增幅达163%，这充分体现了前期扩产增效带来的收益已经落地，行业下游订单驱动因素明显，国防军工行业已经正式拉开高景气大周期序幕。行业需求充分、企业产能加速落地，上下游企业正在享受“十四五”开局高增长订单及需求。
二、估值面：军工板块仍具较高配置价值
从军工板块（剔除船舶总装类上市公司）估值水平的历史走势来看，我们将2008年1月至2015年6月看做是一个时间跨度较大的典型牛熊周期，其中包含两个次级周期，经测算，大周期的板块估值中枢（取中位数）约为57倍，两个次级周期分别为53倍和59倍。截至2021年7月23日，军工板块整体估值（TTM）约为71倍，处于历史63%分位，属于中等小幅偏上水平。未来随着板块景气度提升，EPS和估值双扩张可期，中长期看板块仍具较高配置价值。
图2 军工板块估值走势
资料wind，中国银河证券研究院
三、技术面：放量新高，上行趋势逐步显现
上周五，中证军工指数（399967）出现放量上行现象，指数大涨2%并创出近期的新高。从日K线看，该指数已经走出震荡上行趋势了。同样，从周K线看，军工指数也走出了上行趋势。此外，月K线也完成了探底回升动作，重新开启上行趋势。
图3军工指数（399967）周、月K线图
资料通达信软件
总的来说，目前军工板块已经走出了震荡上行的趋势。其次，八一建军节将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，叠加中报业绩披露期，行业投资窗口有望再度打开。中期看，下游军品需求旺盛，行业景气度持续高企，订单+产能扩张驱动行业快速增长可期。长期看，2027年建军百年奋斗目标近在咫尺，百年变局势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。建议优选赛道，自下而上精选个股，筛选估值和成长兼备的标的。当然，由于军工板块涉及个股众多，个股筛选难度大，投资者也可选择相关军工行业ETF投资，相对简单方便。
风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期，武器备采购进度不达预期，军品价格因大量采购出现大幅度降价等。
以上部分资料wind、网、国信证券经济研究所、国盛证券研究所、首创证券研究所、银河证券研究院、中信建投通达信软件、蜻蜓点金APP等。
重要声明：
本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
文： 陈重庆
S1440614090007
06月02日讯 华安策略优选混合型证券投资基金（简称：华安策略优选混合，代码040008）06月01日净值上涨2.50%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9592元，累计净值为3.4955元。
华安策略优选混合基金成立以来收益104.76%，今年以来收益3.15%，近一月收益7.39%，近一年收益19.11%，近三年收益56.72%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨明，自2013年06月05日管理该基金，任职期内收益217.95%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.34%）、万科A（持仓比例8.01%）、迈瑞医疗（持仓比例6.10%）、海螺水泥（持仓比例6.02%）、美的集团（持仓比例5.80%）、宁波银行（持仓比例4.87%）、五粮液（持仓比例4.18%）、三一重工（持仓比例4.06%）、万华化学（持仓比例3.73%）、韵达股份（持仓比例3.28%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
中国经济继续面临减速压力，这主要是由于转型带来的内外摩擦继续，以及新冠疫情的冲击。
本基金在报告期内净值下跌，相对落后于同行，主要是组合中顺周期的板块配置过多所致。
从所组合内公司近期的经营情况看，考虑疫情对经济的冲击，公司业绩基本上稳健，体现了这些公司*的经营管理能力，组合基本面情况总体令人满意。
截至2020年3月31日，本基金份额净值为1.7045元，本报告期份额净值增长率为-10.26%，同期业绩比较基准增长率为-7.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期看，受新冠疫情冲击，预计美国在经历一季度减速、二季度经历类似29年的大跳水后，三季度逐月回升。今年的强刺激效应会在今年四季度及明年充分展开，明年经济增长会不错。预计中国一季度国内休克经济数据大跳水；二季度国内弱复苏但海外经济休克导致数据继续承压，就业压力很大、政府会不断托底，但不会用非常激烈的刺激政策；三季度开始内外共振式加快回升，明年经济增速会比较好看。
中期来看，美国如果企业和居民对未来想信心恢复很慢，则尽管基础货币大幅扩张，但货币乘数大幅收缩、货币流通速度大幅下降，最终总需求恢复很慢；缓慢恢复的总需求和高企的传统企业和政府的债务进一步增加了企业和居民对未来的不确定感，资本开支和消费扩张都很谨慎。这种情景下美国持续处于通缩压力下，美国步日本和欧洲的后尘陷入流动性陷阱，股市总体会陷入停滞。中国将回到稳定中低增长轨道上，继续推进产业升级、消费升级、供给侧改革，人民币资产将持续吸引国际资本流入。
美股的调整已经比较大。虽然宏观上的对冲政策已经出台，但微观上的具体损益分配尚未完成，同时美股不仅是短期业绩冲击，对企业回购推高股价模式的问题也有所暴露，所以还存在估值中枢下移的压力。A股沪深300指数判断基本接近底部；创业板指数看泡沫有所消化但还未达到很安全的位置。总体看，未来两三个月，预计中美股市都会在糟糕的宏微观数据以及疫情逐步见顶的交织中震荡，继续反映现实消化冲击，但个股走向会分化，而A股板块之间过度分化的局面则可能会继续收敛。
但是核心变量——抗疫进展看，意大利拐点的出现具有整体拐点的含义，国内逐渐修复带来边际信息正面，这些在股票调整后会激发资金入市动作，股市整体进一步下探的风险并非很大。
之前我们的投资组合过于集中在对宏观景气敏感的板块上，这是完全自下而上保守选股形成的系统性偏斜，由此导致对宏观景气因子形成了过高的风险暴露，表面上看估值低、跨周期的收益可能不错，但在一个周期内不景气阶段会形成价值陷阱。改进的做法是将个股分为景气敏感板块、稳定成长板块、创新成长板块，在个股长期价值评估的基础上，结合景气周期所处的阶段，将个股配置和板块配置结合起来，将长期价值与周期阶段实现优化，努力为投资者在控制好风险的基础上谋取良好的中长期回报。（点击查看更多基金异动）
据证券时报网，
北交所开市在即
400万投资者蓄势待发
据北交所官网11月12日消息，北交所宣布，目前，北交所开市各项工作已准备就绪，定于2021年11月15日开市。目前，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所首批上市公司。
截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。
北京证券交易所发布《北京证券交易所业务收费管理办法》，投资者交易经手费按成交金额的0.5‰双边收取。
如果说科创板开启了中国资本市场培育支持硬科技企业发展的先河，那么北交所的设立则是中国资本市场培育支持以“专精特新”企业为代表的广大创新型中小企业发展的里程碑。有业内人士分析认为，北交所的设立解决了当前中小企业上市“最后1公里”的问题，能强化资本市场互联互通，对完善多层次资本市场体系、促进科技与资本融合具有重要的意义。
根据北交所的安排，11月15日，81家企业将成为北交所首批上市公司。当天，已经开通北交所交易权限的投资者就可以在北交所进行交易。那么，在北交所开市进入倒计时之际，各家券商的备战工作是否已经就绪？面对北交所开市带来的机遇与挑战，各家券商有哪些新招？最近，《》
除了先行的投教工作之外，在提升潜在客户开通率、交易系统扩容升级、强化完善北交所投行业务等重要环节，不少券商都认真地下了一番真功夫。
全员总动员备战北交所
由于北交所的设立涉及券商的经纪、投行、研究、资管的各个业务条线，与此同时，从宣布设立北交所到正式开市前后仅用了两个多月时间，所以对各券商而言，备战北交所不仅考验的是反应速度和执行力，更是对公司内部各业务条线的协同能力提出了挑战。
据了解，自今年9月宣布设立北交所之后，业内的不少券商启动了各业务条线共同参与、相互配合的全员总动员模式。
近期，海通证券着力组织开展有关北交所制度的学习培训，先后多次围绕投资者适当性、交易规则、发行和上市、公司监管制度等内容，面向全体分支机构员工(含经纪人）开展视频培训，确保能够及时、充分、准确地掌握业务规则，更好地为客户提供服务。截至目前，线上视频培训累计观看已突破12000人次。
此外，为进一步提高员工北交所业务的专业能力，海通证券内部学习平台“财富学院”上线北交所系列课程，设置了“北交所专项知识测试”，通过以考促学的方式，强化培训效果，目前累计参与培训人数及参加考试人数已突破7000人。
据申万宏源方面介绍，公司高度重视北交所工作，在第一时间召开专题会议，全面助力北交所建设，利用大投行千人专业队伍和遍布海内外的近400家分支机构，整合资源、深化协同，全面构建从“研究+投行+投资+基金+做市+财富管理+衍生品”的中小企业服务全产业链。
在得知设立北交所后，开源证券高度重视并迅速做出布局调整，快速高效地组织人力、资源应对新增的市场需求。近期公司统筹调动投行、研究、自营、经纪、运营及金融科技等各个条线，在人力、资金、内控等各方面加大战略投入力度，加强部门之间的联动与协同，聚力发展北交所业务。
国盛证券有关人士则告诉
积极扩大北交所客户覆盖范围
最近两个月，如何尽可能地吸引符合北交所开户条件的潜在客户尽快开通北交所交易权限，可谓是摆在各券商面前的一道必答题。
据国盛证券上述人士介绍，为扩大北交所合格投资者覆盖范围，根据现场及非现场开通系统的不同特点，公司分别从账户管理系统以及“国盛通”手机APP功能模块优化入手，于9月22日实现线上权限开通功能，并从客户体验角度出发不断优化和改进业务办理流程。
与此同时，公司持续开展投资者动员工作，并线上线下同步联动，建立潜在客户池，通过“国盛通”手机APP开机界面、首页及活动专区等板块，向潜在客户*推送北交所信息，实现*触达和推广，力争提升潜在客户开通率。
国海证券则是通过积极动员潜在合格投资者正确认识北交所设立可能带来的市场机会，来提升权限开立数据。
为了进一步服务好北交所投资者的咨询需求，国海证券投入投研力量抓紧研究北交所具体交易规则及市场机会。另外，公司准备引进并搭建独立的北交所资讯板块，以便投资者能及时、便捷地获取全方位多维度的北交所专题资讯，为后续投资决策行为提供有效参考。
中信证券方面最近向
中信证券方面透露，公司领导根据投资者业务需要及监管要求，对相应的客户服务和业务办理工作，进行了周密、详细的安排，形成了具体的工作目标和动员方案，多渠道、多举措做好投资者教育及宣传工作。
而为了有效解决客户对北交所交易规则的疑问，帮助客户更好地参与到北交所投资，海通证券选择从投教和投顾服务两个方面入手，为投资者提供全面、专业、高效的服务。截至当前，投教和投顾服务触达客户超300万人次。
在投教方面，海通证券开展了“北交所业务规则专题知识竞赛”，累计参赛超30万人次；同时通过建立北交所业务知识题库，开展线上答题竞赛，以寓教于乐的形式传播北交所相关业务知识。
另外，海通证券积极开展北交所业务知识线下宣讲，累计覆盖客户近万人。通过现场和投资者进行交流互动，进一步了解了客户的相关需求，同时也深化了北交所业务知识普及。
在投顾服务方面，海通证券持续推出北交所相关的投顾资讯内容，利用“e海通财”平台*触达，让客户及时掌握北交所相关业务知识。同时，利用“e海通财”
据了解，在海通证券APP“北交所交易权限开通”上线后，受到投资者的广泛关注，在线开通人数持续升高。截至目前，海通证券北交所潜在客户开通率已超50%。
以投教先行服务北交所投资者
北交所作为一项新生事物，对广大投资者而言需要有一个逐渐认识、熟悉的过程，做好开市前的投资者教育工作是每家券商义不容辞的职责。
通过采访，
例如，近期湘财证券开展了有奖答题之“北交所全知道”活动，以全民参与的方式，扩大了北交所业务知识普及面，参与人次近万人。
申万宏源则是在第一时间将开户与投教工作进行了细致分解，从分享图文到线上直播，从总部宣讲到线下推广，从政策解读到交易规则解析，从APP消息推送到邮件、短信，全方位立体推进北交所投资者推广和动员。
为推动公司北交所股票交易的顺利开展，提高客户的风险防范意识，树立正确的投资理念，近期浙商证券制定了《浙商证券股份有限公司北交所股票交易投资者教育工作方案》，从组织保障、工作目标、工作内容、工作计划、工作方式、考核问责等多方面做了明确规定。浙商证券投教基地还组织开展了“牵手北交所 共迎新起点”投教专项活动，在投教基地网站及分支机构投教触控一体机设立了北交所专栏，积极制作投教产品并通过投教基地及
银河证券相关人士日前向
在与北交所有关的投资者教育方面，银河证券率先在行业内推出了“北交所全真模拟交易系统”。它为投资者提供了一个虚拟的北交所交易环境，除了资金是虚拟的，其他如交易机制、交易规则等和真实交易市场完全同步，且没有门槛要求，任何对北交所股票感兴趣的投资者都可以参与体验，从而帮助投资者快速了解北交所交易规则与投资风险。
同时该人士指出，公司用新媒体的方式生产了大量的音视频投教内容，在中国银河证券APP、抖音、知乎、B站、支付宝等一些互联网流量集中的平台进行发布，*化地将北交所相关的信息，用老百姓喜闻乐见的方式传达到投资者那里。
扩容交易系统，保障开市需求
根据北交所11月12日披露的信息显示，截至当日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。也就是说，目前北交所的投资者数量是精选层的两倍多，预计在开市之后市场对北交所的交易需求也会明显大于精选层。
据
例如，
此外，公司加强了信息系统应急管理，一方面，对各相关系统进行数据备份，另一方面，完善北交所业务相关系统的应急预案，形成了异常情况应急处理流程，并按照有关规定及时进行报告。公司还对北交所相关业务的网络安全予以重点保障，强化应对网络攻击、病毒感染等突发事件的处置能力，提升网络安全保障力度。
湘财证券已完成北交所适当性和北交所权限开通相关系统改造，并且也完成了北交所开市仿真测试和全网测试。此外，公司还组织运维人员完成了相关应急演练。目前各系统准备已就绪。
浙商证券方面日前向
为了应对北交所开市之后增加的交易需求，各券商还纷纷对现有的系统进行了扩容。
据悉，根据评估，湘财证券现有北交所系统数据容量、带宽容量可支持现有新三板3倍交易量及行情提速后的带宽需求。
而为了保障北交所平稳开市，浙商证券已完成了系统容量评估工作，根据评估结果，现有系统数据容量、带宽容量可支持现有新三板3倍交易量及行情提速后的带宽需求，可保障客户委托申报速度。此外，公司已对各系统监控项进行梳理，对各系统应急预案进行修订，组织运维人员完成各系统功能测试、性能测试、应急演练，以保障北交所平稳开市。
在技术准备方面，作为首批上线北交所权限开通功能的券商之一，上述银河证券相关人士透露，公司为了提升交易稳定性，通过系统节点拆分，将交易网关由1个扩容至6个，并且将每个交易网关流速权由1个扩容至10个。完成系统扩容后，系统容量可以满足现有新三板3倍交易量及行情提速后的带宽需求，以确保北交所上线工作万无一失。
值得一提的是，在北交所开市之前，有部分券商已经完成了北交所行情的独立展示工作。
9月19日，平安证券在APP、通达信PC客户端完成北交所行情独立展示，并与沪市、深市同级展示。同时，针对技术改造，公司及时向监管报送说明进展，确保技术进程稳步前行。
对投行业务进行有针对性的调整和布局
新三板自2016年起开设分层管理，2019年进行新一轮改革，在北交所开市之前被划分为基础层、创新层和精选层。截至2021年11月11日，据全国中小企业股份转让系统数据显示，新三板挂牌公司总数达到7173家，其中基础层5863家、创新层1239家、精选层71家。而北交所的首批上市公司主要是由精选层平移而来。
今年下半年以来，“专精特新”是市场的一大热词，据统计，精选层中“专精特新”小巨人企业数量占比接近20%，未来会有更多的此类企业选择在北交所上市。这些企业将会成为北交所相较于沪深交易所的一大特色，而这一变化又有望给券商的投行业务带来新的增量。
谈及最近几年注册制试点和多层次资本市场建设带来的改革红利，某券商投行部门总经理近日表示：“最近几年，资本市场进入了深度变革的时代，变革的深度和广度是我们这些老投行几十年内没有看到过的。过去我们投行业务服务的客户，大多数是大中型的公司，很难或者说没有机会，或者说根本不愿意把眼光定位在中小企业。但是这几年尤其是今年以来的变革，从投行的角度来看，机会更多在于创新型的中小企业。”
在调查中，
日前，《》
任鹏指出，针对北交所，公司在投行业务拓展方向、各级领导工作重点、公司内部制度建设上都进行了有针对性的调整和布局。
据他介绍，国金证券设立了北京分公司，专门负责新三板推荐挂牌、定增、收购重组、做市交易等业务；同时，国金证券投行各部门充分发挥各自的客户资源优势和区域优势，积极服务当地客户。目前国金投行已对现有督导企业进行全面梳理筛选，按照公司最近两年经营业绩、公司治理规范情况、信息披露情况进行分类，优化公司存量项目。此外适时调整了立项标准，以扩充公司项目储备。
国海证券方面向
作为业内较早重点布局新三板业务的券商之一，近期开源证券对公司服务的优质标的进行了全面梳理，并有针对性地提供了北交所新政解读服务；同时对于前期已摘牌的公司，和储备中的拟挂牌新三板的公司，提供了企业登陆资本市场的个性化解决方案。开源证券方面表示，公司将积极服务、培育具有良好技术水平和研发能力的企业，特别是帮助在国家急需、进口替代、节能减排、解决卡脖子问题等方面具有重要贡献的中小企业，利用好新三板和北交所发展壮大。
此外，开源证券计划加速专业人才引进，在质控内核人员、北交所业务人员引进方面加大投入，引导、鼓励更多有专业素养、有业务经验、有职业理想的*人才参与到北交所的相关业务当中。
在最近的采访中，
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