002129中环股份股吧(001000中欧明睿基金)
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智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，中环股份(002129.SZ)光伏、半导体双轮驱动，持续受益行业增长和自身竞争力提升。考虑到公司财务结构优化，下调财务费用率，上调21-23年EPS至0.9/1.25/1.59元(前值为0.83/1.22/1.57元)，予21年65倍PE，目标价58.5元(前值45.65元)，维持“买入”评级。
华泰证券主要观点
经营提质增效，业绩同比大幅提升
公司发布2021年中报，营收176.4亿(同比增104.1%)，归母净利14.8亿(同比增174.9%)；21Q2归母净利润8.6亿-10.1亿。21H1公司业绩增长主要原因为：1)光伏G12硅片产销大幅提升；2)半导体产品结构进一步完善。
G12市场渗透率持续提升，光伏硅片产销同比翻倍以上增长
上半年公司积极应对上游原材料快速上涨，供应链保障公司产能如期释放，21H1产销规模同比提升110%。G12市场渗透率从年初6%提升至15%，公司G12市占率超过90%，产品竞争力、市场占有率及盈利能力持续向上。截至21Q2末，公司单晶硅片产能达到70GW，较20年底提升55%。全流程工业4.0应用带动上半年劳动生产率继续大幅提升至1000万元/人/年以上。立足差异化产品领先战略，江苏G12高效叠瓦组件产能达到6GW，天津项目已经进入土建阶段，旺季来临，该行预计公司光伏产品维持供需两旺。
抢抓半导体发展机遇，全球竞争力持续增强
得益于宜兴8英寸等新产能释放，21H1营收同比增长63%，产品结构进一步完善。订单方面，公司12英寸国内客户订单快速增长，8英寸及以下订单增量超公司预期。随定增落地，天津、宜兴新增投资项目加速落地后，提前实现8英寸半导体110万片/月，12英寸60万片/月产能。公司产销规模、产品质量和产品认证速度已在中国市场建立了较大程度领先国内同行业的地位和品牌，该行预计未来5年半导体收入复合增速超50%。
股权激励绑定员工利益，经营活力有望提升
20年9月混改完成后，公司经营活力持续提升，各项财务指标呈现不同幅度改善。21H1财务费用率2.13%，较20H1财务费用率(6.05%)显著下降；经营活动产生现金流净额21.2亿，同比增长108%。公司践行“上坡加油”理念，持续加大研发投入，研发费用率9.7%，同比提升4.9pct。
风险提示：产能投放进度不及预期；光伏硅片销售不及预期。
上周，有同学在评论区留言，让小欧来解读一下中欧明睿新起点近期的表现，今天，就来履行这个约定。
我们先来简单认识一下这只基：
中欧明睿新起点（001000），2015年1月29日成立，葛兰在2018年7月12日接管。进入2019年以来，这只基金表现非常勇猛，也呈现出比较大的波动，是一只“弹性较足”的基金。注1
中欧明睿新起点2019年以来业绩表现
wind 截至2020/4/1
光听名字，可能大家不太容易快速理解到这只基金的主要投向和风格。
首先，中欧明睿新起点是一只“宽基”——即不是局限于某些特定行业的主题基金。
但它有自己的特色和投向偏好。打开2019年的四季报，我们能看到关于行业选择基金经理有清晰的定位：
“产品长期聚焦有竞争壁垒的优质公司，主要三方向：
1、必选消费品，受宏观经济和外围冲击扰动较小，比如医药与部分食品饮料；
2、选择消费品和服务业中，行业格局好，有定价能力的龙头公司；
3、科技创新领域，寻找具有国际竞争力，能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司。
我们还可以看看四季报中的期末前十大重仓股票来直观的感受一下基金经理的选股偏好。
（中欧明睿新起点2019年四季报及wind，截至2019/12/31。）
四季度末十大重仓股，分布在信息技术、工业、消费、医疗。这只基金为何波动大，其实已经有了答案。
1、看好科技周期，加大了科技方向的配置
在2019年四季报中，葛兰回顾了近期的操作，“我们看好这轮科技周期，会在各个领域让我国产业发生深刻变化。三季度以来，我们重点加大了景气度高的科技方向的配置，看好相关方向的景气周期。同时，我们会在多个产业链中寻找中游的投资机会。”
我们都知道，科技领域个股本身就具备高弹性、高波动的特征。因此，基金该部分持仓的表现也会相应的呈现出这种波动。
2、较少择时，过去通常维持中等偏高的仓位。
葛兰非常注重个股的选择，而不太会用过多的“仓位干预”来频繁择时，过去基金的股票仓位通常维持较高水平。
因为这种理念，2019年我们见识到了新起点较强悍的“进攻性”，而进入2020年，尤其是三月以来，由于疫情在全球发达国家相继爆发，叠加上原油市场的下跌，全球股市出现了持续、惨烈的暴跌，这对中国的外需前景和海外资金的流动都带来了比较大的负面影响，市场随之出现了较大幅度的回调，中欧明睿新起点也不能避免，受到了冲击。
那中欧明睿新起点还值得长期持有吗？
小欧认为，值得，但分人群，分投资方式。
为何值得？因为好的赛道+好的赛手。
好赛道 ：科技成长，是我们认为未来三年的*投资主线之一，会催生一批牛股。
好赛手 ：葛兰具备丰富的行业研究经验，并善于挖掘个股。
很多基民对葛兰的印象可能更多的是“医药专家”，这其实是一个长久的关于她的“美丽误会”，其实她远不止于此。
在做医药研究员之前，葛兰曾经做了四年新能源、电力设备、轻工的行业研究，而更早的时间里，在投身金融行业前，曾经在海外半导体公司的从业经历，也帮助她加深了对行业的了解。
葛兰始终认为如果要做一个*的全基基金经理，不能在行业研究上有明显短板，换句话说，为了管理全基，在熟悉了解更多行业上，她准备了不止七年。
如何持有？可以考虑分批买入，拉长持有时间
记住，波动是一个硬币的正反面，容忍不了回撤也许就相当于放弃了更好的回报可能。跌了是否敢继续买入，涨了是否能拿的住？
不同的基金适合不同风险承受能力、不同风格的投资者，就像购物一样，投资也要选择适合自己的产品来投。这类高弹性的产品，更适合“心脏”大一些的基民分批买入或者通过定投参与，并且，是用那些短期用不上的资金来做投入，不影响正常的生活，才能做到长期持有！
注1：中欧明睿新起点2016—2019年涨跌幅和业绩比较基准分别为：-29.52%/-9.08%，22.09%/16.36%，-41.18%/-19.79%，72.73%/28.69%，成立以来表现和业绩比较基准表现为14.10%/7.26%，截至2020/4/1
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证*收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
7月14日丨TCL中环(002129.SZ)披露2022年半年度业绩预告，预计2022年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为28.50亿元-30.50亿元，同比增长92.57%-106.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28.00亿元-30.00亿元，同比增长115.00%-130.36%。业绩大幅增长的主要原因系：
1、公司新能源光伏业务板块：(1)210产品先进产能加速提升，产品结构优化升级，出货占比不断提升，综合成本不断降低，先进产能产销*化，保障战略产品市场规模优势，在供应链波动下保持整体盈利能力；(2)通过持续技术提升和工艺进步，有效降低了生产成本，较大程度保障公司盈利能力。在晶体环节，单台月产持续提高，单位产品硅料消耗率大幅度领先行业水平；在晶片环节，通过细线化、薄片化工艺改善，硅片出片率及A品率大幅提升，单位公斤出片数行业显著领先；(3)利用210产品差异化及成本优势，缓解下游客户成本压力，提升自身和客户竞争力；(4)公司通过长期构建的良好供应链合作关系，提升了运营稳定性，较好地保障了公司产销规模提升。
2、公司半导体材料业务产能规模持续提升，8-12英寸抛光片、外延片出货量持续攀升，提升产品供应能力，产销规模同比提升明显，已经是中国大陆境内生产的*半导体硅片制造商；特色工艺+先进制程双路径发展，推动技术研发与客户认证，产品维度加速升级，加快新产品布局；同时半导体市场快速增量，客户结构持续优化，与战略客户协同成长，与多家国际芯片厂商签订长期战略合作协议，推进与战略客户的合作优势，实现出货快速增量。
3、随着工业4.0及柔性制造智能工厂生产方式在公司各产业板块的作业流程和作业场景的应用，报告期内，人均劳动生产率继续大幅提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到持续有效改善，工厂运营成本持续下降，同时伴随下游不同电池工艺对于硅片产品的更高要求，工业4.0优势进一步凸显；公司与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升整体供应链竞争力，有效推动了公司产品的产销规模和产品质量的提升。
7月14日丨TCL中环(002129.SZ)披露2022年半年度业绩预告，预计2022年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为28.50亿元-30.50亿元，同比增长92.57%-106.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28.00亿元-30.00亿元，同比增长115.00%-130.36%。业绩大幅增长的主要原因系：
1、公司新能源光伏业务板块：(1)210产品先进产能加速提升，产品结构优化升级，出货占比不断提升，综合成本不断降低，先进产能产销*化，保障战略产品市场规模优势，在供应链波动下保持整体盈利能力；(2)通过持续技术提升和工艺进步，有效降低了生产成本，较大程度保障公司盈利能力。在晶体环节，单台月产持续提高，单位产品硅料消耗率大幅度领先行业水平；在晶片环节，通过细线化、薄片化工艺改善，硅片出片率及A品率大幅提升，单位公斤出片数行业显著领先；(3)利用210产品差异化及成本优势，缓解下游客户成本压力，提升自身和客户竞争力；(4)公司通过长期构建的良好供应链合作关系，提升了运营稳定性，较好地保障了公司产销规模提升。
2、公司半导体材料业务产能规模持续提升，8-12英寸抛光片、外延片出货量持续攀升，提升产品供应能力，产销规模同比提升明显，已经是中国大陆境内生产的*半导体硅片制造商；特色工艺+先进制程双路径发展，推动技术研发与客户认证，产品维度加速升级，加快新产品布局；同时半导体市场快速增量，客户结构持续优化，与战略客户协同成长，与多家国际芯片厂商签订长期战略合作协议，推进与战略客户的合作优势，实现出货快速增量。
3、随着工业4.0及柔性制造智能工厂生产方式在公司各产业板块的作业流程和作业场景的应用，报告期内，人均劳动生产率继续大幅提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到持续有效改善，工厂运营成本持续下降，同时伴随下游不同电池工艺对于硅片产品的更高要求，工业4.0优势进一步凸显；公司与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升整体供应链竞争力，有效推动了公司产品的产销规模和产品质量的提升。
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