中信银行配股(600759)中信银行配股时间
中信银行配股(600759)中信银行配股时间
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6月24日电 近日，中信银行副行长王康受邀参加了由中信证券举办的“对话银行家：转型与发展”线上主题论坛活动。会上，王康以“强核行动助力转型发展和价值提升”为题，就中信银行未来发展战略及经营重点进行了分享。
去年10月，中信银行推出了“342强核行动”，对“中信银行下一步怎么做”进行了详细的安排和部署。具体来说，“3”是构建财富管理、资产管理、综合融资“三大核心能力”，“4”是筑牢数字化转型、中信协同、风控体系、企业文化“四大发展支柱”，“2”是夯实科技和人才“两大经营基座”。
王康介绍，中信银行在建设“三大核心能力”过程中有着自身传统优势和禀赋特点。首先是打造综合融资服务能力优势，即利用商行+投行、表内+表外、本币+外币、境内+境外、本行+子公司的金融资源联动互补，为客户提供全链条、全周期、全方位的一揽子综合金融解决方案。中信银行对公板块本身具有相对优势，同时借助中信集团“金融全牌照”和“产业广覆盖”的独特优势，将进一步做强做优做大综合融资服务。其次是打造资产管理交易能力优势，依托中信银行的对公客户资源和强大的资产组合能力，为理财子公司提供独特、优质的投资标的和项目，持续做大资产规模。不仅如此，中信集团旗下的很多金融子公司也都持有资管牌照，据统计，目前中信集团拥有近6万亿的资管规模，是市场上当之无愧的*资产管理机构。相信中信联合舰队强大的资产端与银行庞大客群的资金端，二者势必会在资产管理的催化下迸发出新的火花。第三是打造财富管理竞争优势，就是形成资产管理和财富管理链条，既提升自身产品创收能力，也优选合作伙伴，实现跨公司跨市场的产品和服务采购，打造开放式产品货架。目前，中信银行零售业务经过战略重塑和体系重建，构建和完善了产品体系与服务体系，进入了产能集中释放期，具备了向上“撑杆跳”的良好基础。此外，中信银行联合中信集团旗下金融子公司，打出了“中信幸福财富”品牌，更加关注客户在全生命周期的财富管理需求，致力于为客户创造更大价值。
关于“342”之间的逻辑关系，王康认为，可以把“342”比作金庸武侠小说的修炼“武功”。首先，要有 “招数”，综合融资、资产管理、财富管理就是中信银行接受实战、迅速应变的“招数”，是应对市场挑战的利器。在“强核行动”推动下，近期中信银行公司板块提出“五新四强”工程，零售板块提出“一体两翼三全四环五主”新版图，金融市场板块提出的同业客户一体化，这些都是应对市场变化、满足客户需求的具体“招数”。其次，“招数”能不能发挥出威力，还需要在实战中把一招一式有机串联成“套路”来支撑。具体来讲，中信协同、数字化转型、风控体系、企业文化“四大发展支柱”，就是支撑 “招数”发挥威力的“套路”。第三，“招数”和“套路”，都是外向的，只能应付一般的高手，要想成为*的高手，还要苦练“内功”。对中信银行来说，“科技和人才”两大经营基座就是支撑“招数”和“套路”的内功，只有练好内功才能打好持久战、行稳致远。王康重点强调以下三个要素，就是中信协同、数字化转型和风控体系。
一是中信协同。近年来，无论是中信集团层面，还是中信银行层面，对协同工作都高度重视。目前，中信金控已获批成立，中信证券纳入中信集团并表管理，华融进入中信大家庭，这些都为协同创造了更为有利的条件。作为集团协同的主平台，中信银行积极践行集团协同战略，已经取得了一些成效。2021年，中信银行协同联合融资规模达到1.56万亿，零售产品交叉销售规模达到876亿，分别较同期增长45%和95%；拉动资产托管规模新增2276亿。未来，在中信金控统一平台下，将有更多的顶层设计和行动举措将陆续推出。
二是数字化转型。中信银行将构建“*的科技型银行”作为目标，抢抓数字化竞争时代的“入场券”。去年，中信银行的数字化转型加速推进，全面深化数业融合与数技融合，一批重点科技创新项目陆续落地。不久前，还完成了科技条线的组织架构调整，形成“一部三中心”的架构体系(包括信息技术管理部、软件开发中心、大数据中心和科技运营中心)，从技术应用、模式创新、流程再造到组织重塑的系统性变革，在银行内部已经全面铺开，前中后台正在培养起一种数字化的思维和意识、一种数字化的能力和一批既精通技术又熟悉业务的复合型专家。
三是风控体系。去年中信银行的资产质量迎来“转折点”，不良额率十一年来*双降。资产质量很多指标都呈现向好趋势，问题贷款率、逾期贷款率均为2014年以来*，拨备覆盖率为2015年以来*，新发生不良明显好转。王康表示，数据表现的是结果，背后反映的则信心。信心源自风控体系的完善，中信银行实施行业研究、授信政策、审批标准、营销指引、资源配置的“五策合一”，建立专职审批人、“两个主责任人”等机制，建立了“全机构、全产品、全客户、全流程”体系。信心源自资产结构更加优化，不仅个贷占比高、增长快，个贷与对公贷款规模接近1:1，而且对公贷款向好行业、好区域集中；同时投资类资产中，债券及基金增长16%，安全性、流动性更高。信心源自历史遗留风险问题基本出清。三年间中信银行处置表内不良资产近2600亿，信贷拨备计提约1800亿，核销约1800亿，加上非信贷拨备还要更高，资管回表也是符合预期的，相关的拨备计提也较为充足。
王康特别强调，对中信银行来说，“342强核行动”建设实质上是一次由点到面、由表及里、由物理反应到化学反应的全面的体系与能力重塑。从实施成效来看，有力地促进了全行收入结构优化和价值创造能力提升。2021年，中信银行实现净利润556.4亿，同比增长13.6%，增速创近八年新高；营业收入突破两千亿大关，达到2045.6亿，增长5.1%；ROE、ROA分别达到10.73%和0.72%，同比上升0.62和0.03个百分点，自2014年以来*实现同比双升；每股收益1.08元，创上市以来新高，增长14.9%，也是八年来增长最快的一年。今年一季度继续保持良好势头，净利润和非息收入继续保持两位数增长，ROE、ROA继续提升，不良额率进一步“双降”。这些阶段性成绩为中长期发展拓宽了空间，使得中信银行践行价值银行的道路走得越来越坚实。王康表示，未来银行还要进一步谋远、谋快，加大资源投入。4月29日中信银行公告了配股预案，拟按照10股配3股、总规模不超过400亿进行A+H的老股东配股，目前项目正在紧锣密鼓的推进当中，王康表示这正是基于对未来持续发展的充足信心才做出的安排。
此外，王康还分享了几点体会。面对风险挑战明显增多的外部环境，银行必须保持足够的战略定力，否则就很容易随波逐流、进退失据，错失发展机遇。总结起来看，就是要做到“三个坚持”和“三个提升”。
“三个坚持”方面。一是坚持金融本源。要坚持金融本源，切实肩负起国家赋予的重任和时代赋予的使命，做国家战略的坚定践行者、做实体经济的忠实服务者。要坚持“以客户为中心”，急客户之所急、想客户之所想，随着客户需求变化而变化，与客户建立起“心”与“心”的链接。要坚持效益、质量、规模的协调发展，以价值创造为主线，提升经营管理水平，推动高质量可持续发展。二是坚持改革创新。要以更大的智慧和勇气，真刀真枪推进各项改革，破除制约加快发展的体制机制弊端，持续提高竞争力、创新力和组织力。去年以来，中信银行在“强核行动”过程中实施了一系列的改革调整。比如，零售业务完成了总行零售板块组织架构调整，新成立了财富管理部，形成了各专业部门协作分工的架构体系，开启零售第二增长曲线；对公业务推动大客户经营上移，总行层面合并公司银行部和战略客户部，实现客户部门与产品部门一体化，提升对公业务新优势；金融市场业务深化客户一体化经营；风险管理方面强化板块内部协同，由风险管理部统筹牵头、相关部门各司其职，牢牢守住风险管理底线。三是坚持中信特色。王康表示，未来商业银行的竞争将是一场特色化与差异化经营的大比拼，在发展中要坚持中信特色，重点需要做好以下三个方面：首先要坚持中信的协同特色。中信金控的成立既能提升银行的风险防控能力，又能整合证券、信托、保险、基金等细分领域的优势资源，为客户提供全生命周期金融服务。其次要发挥中信银行的大单品特色。面对激烈的市场竞争，既要不断为“长板”注入活力，使“长板”更长，也要不断树立“新板”，寻求突破。中信银行在政府金融、投行业务、汽车金融、出国金融、信用卡等业务领域具有传统优势，尤其是外汇业务拥有一支监管和同业一致认可的专业化团队，要不断擦亮金字“招牌”；前几年中信银行提出“倾力发展交易银行”，目前交易银行产品在市场上是极具竞争力的。第三要发挥中信银行“三驾齐驱”特色。相比其他同业，中信银行公司、零售、金融市场业务“三驾齐驱”的发展态势更趋均衡，更有利于不同板块之间相互协同、相互支撑，发挥更大催化作用，这也是建设“三大核心能力”的应有之义。
“三个提升”方面。一是提升资产质量。王康指出，前些年，中信银行在压缩风险敞口、降低集中度方面采取了果断的决策和举措，目前历史不良包袱已基本出清，风险管理基础更加夯实。二是提升服务质效。过去三年，中信银行的客群建设呈现出“量质齐升”的良好态势，这主要得益于改变了传统获客模式，以“客户旅程思维”重塑了产品和服务体系。王康表示，中信银行将继续坚守“以客为尊”的价值观，始终将客户需求作为思考与行动的原点，把为客户创造更多价值作为谋新、谋变的出发点和现实归宿，以*的科技赋能让客户感受到“更加懂你”的服务体验。三是提升经营效益。王康介绍，2007年上市以来，中信银行累计分红金额约1200亿，2021年分红比例超过28%，每股分红金额为上市以来*。目前，中信银行A股股息率位于6%-7%之间，H股股息率位于9%-10%，总体保持在较高水平。未来，中信银行将围绕既定战略，持续提升经营效益，保持业绩稳步增长，不断向投资者交出高质量的成绩单。(APP)
ST洲际(600759.SH)发布公告，公司股东广西正和因与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行债务纠纷被北京市第三中级人民法院裁定司法拍卖其持有的公司6993.95万股无限售流通股。该标的占公司总股本的3.09%，占广西正和持有公司股份的12.09%，上述股份已被司法冻结。
5月5日，五一节后股市第一个交易日，中信银行大跌超6%，市值更是蒸发了156亿元。
中信银行的大跌引发了投资者关注。股吧中有网友表示，中信银行此次大跌可能与此前披露的配股计划有关。
4月29日，中信银行抛出了400亿元(含400亿元)A+H股配股募资预案。400亿元的拟募资规模刷新了今年由中信证券创下的280亿配股拟募资纪录，也是自2011年以来，整个A股市场配股募资之最。
配股是指上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
对于多数股民而言，配股并不是一个利好消息，因为配股可能是上市公司资金短缺的信号之一。所以配股的出现，容易使股东对市场预期降低，从而卖出股票，导致股价下跌。
配股的一大特点，即为了鼓励股东出价认购，新股的价格要按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理，所以配股的价格是低于市价的。但因为新增加了股票数量，则需要去除权，从而股价会依照一定比例进行下降。
从市场预期角度来看，对没有参加配股的股东来讲，可能会因为股价降低，从而出现损失的状况。而参与配股的股东的方面，股价虽然下跌了，但其股票数量增多，总权益基本没改变。
值得一提的是，在中信银行披露配股预案的同天，也公布了2022年一季报。数据显示，一季度中信银行实现营业收入540.30亿元，同比增长4.08%；归属于股东的净利润173.50亿元，同比增长10.93%；净息差2.02%，环比上年四季度上升 0.01 个百分点。
与此同时，中信银行的资产总额为82339.97 亿元，较上年末增长 2.38%，资产质量有所提升。一季度，该行的不良贷款余额、不良贷款率持续逐季“双降”。其中不良贷款余额670.59亿元，较上年末减少4.00亿元；不良贷款率1.35%，较上年末下降0.04个百分点；拨备覆盖率184.19%，较上年末上升4.12个百分点。
股价方面，截至2022年5月5日，中信银行A股收盘价为4.71元/股，下跌6.36%，市值2305亿。
（作者丨市界 周奕航
2022-05-06光大证券股份有限公司王一峰对中信银行进行研究并发布了研究报告《2022年一季报及配股预案点评：业绩增长保持稳健，静待配股落地增厚资本》，本报告对中信银行给出增持评级，当前股价为4.64元。
中信银行(601998)
事件：4月29日，中信银行发布2022年一季度报告及配股预案：
1）22Q1实现营业收入540.3亿元，YoY+4.1%，归母净利润173.5亿元，YoY+10.9%。加权平均净资产收益率（ROAE）为13.57%，YoY+0.28pct。
2）此次配股拟配售股份不超过146.8亿股，募集资金不超过人民币400亿（含），全部用于补充核心一级资本。
点评：
业绩增速维持相对高位，规模、非息、拨备为主要贡献项。22Q1，公司营收、归母净利润同比增速分别为4.1%、10.9%，季环比分别下降1pct、2.7pct，其中净利息收入、非息收入同比增速分别为-1.2%、17.8%，季环比分别下降0.5pct、10.4pct。拆分同比增速结构，规模、非息、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速14.5pct、16.3pct、8.8pct，但贡献幅度均有所收窄，致使业绩增速有所放缓。
扩表速度放缓，信贷资源向对公领域倾斜。一季度末，公司总资产、总贷款同比增速分别为5.8%、6.6%，增速季环比分别下降1.3pct、1.9pct。其中，一季度新增贷款971.3亿，占新增生息资产的60.4%，信贷增速有所放缓，但仍为扩表主要驱动项。进一步考察信贷结构，对公、零售大致按8:2分布，票据则呈现负增长，且新增对公贷款中近五成为绿色信贷，体现公司年初较好的项目储备，对公授信结构进一步优化。
存款占比较年初提升1pct至66.5%，零售存款增势较好。一季度末，公司总负债、总存款较同比增速分别为5.1%、5.9%，增速季环比分别变动-1.4、1.3pct，存款占计息负债的比重季环比提升1pct至66.5%。负债端整体增速放缓情况下，存款增速进一步走高，推动负债结构优化。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款较年初分别增长6.8%、3.2%，零售存款增幅高于一季度总存款增幅2.9pct，零售存款增势较好。
资负两端定价均有所下行，1Q息差季环比收窄3bp至2.02%。测算值显示，一季度公司生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.82%、2.18%，季环比分别下降16bp、8bp。年初LPR报价下调背景下，存量贷款重定价及新发生贷款利率下行使得公司资产端收益率承压下行；另一方面，公司一般性存款占比提升、高息负债内部管理加强优化了负债结构，压降负债成本，进而对冲息差下行压力，1Q息差收窄3bp，呈现较好韧性。
非息收入同比增长18%，占营收比重较2021年提升3.9pct至32%。公司一季度非息收入同比增长17.8%至170.8亿元。其中，净手续费及佣金收入同比增长4.1%至96.6亿元，增速季环比下降20.3pct，预计年初资本市场波动加剧、疫情散点多发对代销、资管、投行等业务造成一定冲击；净其他非息收入同比增长42%至74.25亿元，主要是去年同期基数较低（21Q1净其他非息收入增速为-26.3%），投资收益同比高增驱动。
不良指标“双降”，拨备覆盖率升至184.2%。一季度末，中信银行不良贷款余额为670.59亿，季环比减少4亿，不良贷款率季环比下降4bp至1.35%，不良指标连续6个季度实现“双降”。拨备覆盖率为184.2%，较年初提升4.1pct；拨贷比为2.49%，较年初下降1bp，拨备水平呈现稳中向好态势。公司一季度拨备计提力度有所加大，信用减值损失/平均总资产（单季年化）较年初提升0.39pct至0.94%。
各级资本充足率均有所下降，核心一级资本充足率安全边际有待提升。一季度末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.66%、10.59%、13.05%，较年初分别下降0.19、0.29、0.48pct。根据人民银行2021年10月发布的我国系统重要性银行（D-SIBs）名单，公司被划入第2组，*核心一级资本充足率要求为8%。以1Q末核心一级资本充足率静态测算安全边际不足1个百分点，考虑到母行口径（8.35%）与集团口径（8.66%）的差异，核心一级资本充足率安全边际将进一步收窄。我们认为，为保持内源性资本补充能力，公司对维持一定的盈利增速具有较强诉求。
配股落地增厚核心一级资本，注入可持续发展动能。4月29日，公司披露配股公开发行证券预案。根据预案披露内容，若以公司截至2021年12月31日总股本测算，本次配售股份数量不超过146.8亿股，其中A股配股数不超过102.2亿股，H股配股数不超过44.6亿股，募集资金不超过人民币400亿（含），全部用于补充核心一级资本。对于公司此次配股，我们认为：
（1）配股的主要目的是补充核心一级资本，配股后将提升核心一级资本充足率约0.7个百分点。在D-SIBs监管框架下，公司*核心一级资本充足率要求为8%，现阶段安全边际已不足1个百分点，且未来随着公司资产规模进一步扩张以及评分提升，有可能进一步被划入第3组（0.75%附加资本要求），届时*核心一级资本充足率要求将上升至8.25%，安全边际将进一步收窄，故此次配股的目的是补充核心一级资本。按公司一季度末核心一级资本净额及风险加权总资产静态测算，配股完成后公司核心一级资本充足率将提升0.7pct至9.31%，核心一级资本增厚将为下一阶段公司业务扩张打开空间。
（2）为什么选择配股？公司当前PB估值（LF）仅为0.44倍，采用定增或可转债补充核心一级资本难度较大。上市银行核心一级资本的外源性资本补充方式主要有定增、配股及发行可转债。对于定增而言，国资委规定定增价格不得低于最近一期经审计的每股净资产，否则将涉及国有资产流失嫌疑；对于可转债而言，公司已发行在外可转债规模为400亿，转股价格为6.73元，若要触发强制赎回条款需要正股价格上升至8.75元。截至5月5日收盘，公司股价为4.71元，距离强制赎回价折价46.2%，以现阶段市场行情和公司历史股价波动水平看，短时间之内实现可转债大量转股并不现实。
（3）中信银行选择配股有其特殊性。第一，此次配股对象涵盖所有AH股股东，将不会稀释大股东股权，理论上不构成国有资产流失；第二，根据证券法规定，若原股东认购股票数量未达到拟配售数量的70%，则发行人必须按照发行价并加算银行同期存款利息返还已认购股东，即若超过30%的股东不同意配股，则配股失败，故配股适用于股权高度集中的上市公司。截至22Q1末，中国中信有限公司持股比例达到65.4%，再加上中国烟草持有的4.4%股权，公司股权高度集中，比较容易收集到70%同意票。从以上两点看，公司通过配股补充核心一级资本具有可行性。
（4）配股价对于A股折价比例较高。假设此次配股募集资金总额为400亿，配股数量为146.8亿股，对应配股价为2.72元/股，以22Q1BVPS计算对应PB（LF）估值为0.25倍，相较4月29日A股、H股PB（LF）估值，折价幅度分别为45.8%、19.4%。
盈利预测、估值与评级。中信银行以“342强核行动方案”为指引，紧密围绕财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力开展工作，非息收入占比持续提升，取得良好经营成效。同时，公司资产质量自20Q3以来逐季向好，不良指标连续6个季度实现“双降”。当前公司核心一级资本充足率安全边际不足1个百分点，从内源性资本补充角度来看，公司有较强的业绩释放诉求；从外源性资本补充角度看，待配股落地后，公司将有效补充核心一级资本，从而摆脱资产端扩张约束，为下一阶段的业务扩张打开空间。
结合公司一季报业绩增长情况，考虑到配股落地后将对EPS形成稀释，下调公司2022-2024年EPS预测为0.97元（下调21.1%）/1.08元（下调18.2%）/1.20元（下调14.9%），当前股价对应PB估值分别为0.52/0.48/0.44，对应PE估值分别为4.86/4.37/3.92，维持“增持”评级。
风险提示：如果疫情对的经济影响超预期，可能拖累公司有效信贷需求；配股落地不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利614.17亿，根据现价换算的预测PE为3.77。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.36。证券之星估值分析工具显示，中信银行（601998）好公司评级为3星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
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