聚力文化(纳斯达克券商平台)
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根据年报问询函要求，聚力文化需要补充说明公司未对相关诉讼事项计提相关损失和预计负债的依据和合理性，并预计并分析二审判决对公司财务报表可能产生的影响
《投资时报》研究员 余飞
六年前进行的一笔高溢价收购，如今能带来何种影响？
2015年底，浙江聚力文化发展股份有限公司（下称聚力文化，002247.SZ）以34亿元对价，收购余海峰等人持有的苏州美生元信息科技有限公司（下称美生元）***股权。然而美生元2018年业绩暴雷，除了将聚力文化当年净利润拖入亏损之外，还影响到公司2021年报。
针对聚力文化2021年度财务报表，年审会计师出具了保留意见的审计报告，其中保留意见主要涉及北京腾讯文化传媒有限公司（下称北京腾讯）对天津点我信息科技有限公司（下称点我信息）、美生元和聚力文化的诉讼事项。
针对上述诉讼案件，深圳中院一审判决点我信息向北京腾讯支付欠款2.6元本金及违约金、美生元信息对上述债务承担连带责任、聚力文化对美生元的上述债务承担连带清偿责任。
聚力文化称，基于该案件的事实，经征求律师等专业人员意见，未就该案件计提预计负债。在2021年报被出具非标意见后，深交所向聚力文化发出年报问询函。根据要求，公司需要补充说明公司未对上述诉讼事项计提相关损失和预计负债的依据和合理性。
高溢价收购标的财务造假
聚力文化于2008年在深交所上市，主营业务是中高端建筑装饰贴面材料的研发、设计、生产和销售。公司前身是帝龙新材，主打装饰纸、浸渍纸等四大系列产品，客户主要为家具、橱柜等生产商。
2015年，该公司做出跨界决定，向泛娱乐领域转型，以34亿元对价收购了余海峰等人持有的美生元***股权。当时，这笔交易的评估增值率高达19倍，也为公司带来了高达32.09亿元的商誉。
《投资时报》研究员注意到，美生元成立于2013年11月，主要做单机游戏的研发、推广等。2015年，美生元在移动游戏的市场份额仅为1.05%，且旗下多家子公司处于亏损或零营收的状态。
收购之后，余海峰进入公司董事会，并成为公司董事长。公司原实控人姜飞雄辞去了公司董事长、总经理职务后，通过转让等方式一路减持手中股份。
然而对du期过后，美生元业绩变脸。2018年聚力文化对美生元计提商誉减值损失29.65亿元，导致2018年巨亏。2019年美生元继续亏损，聚力文化再次计提商誉减值，导致2019年又一次出现大额亏损。
随后，浙江证监局于2019年5月24日展开对聚力文化的调查。2021年8月3日，因美生元财务造假，聚力文化及相关当事人收到浙江证监局下发的《行政处罚决定书》。
决定书显示，经查明，2016年5月聚力文化完成对美生元***股权的收购并将其纳入合并报表范围。2016年至2018年期间，美生元在未真实开展业务的情况下，确认来自飞翔蓝天文化、乾铭伟业科技、佰睿通信科技、彩点通信科技等20家左右公司第三方主体实现资金流转。
2016年至2018年，美生元合计虚增营业收入分别为2.11亿元、4.98亿元、1.88亿元，虚增利润总额分别为1.24亿元、2.62亿元、1.22亿元，虚增期末应收账款余额分别为1.61亿元、4.19亿元、3.84亿元。
上述财务数据纳入聚力文化合并报表后，导致聚力文化2016年、2017年、2018年年度报告的财务数据及相关披露信息存在虚假记载。
行政处罚决定书显示，时任美生元董事长兼总经理余海峰，组织美生元实施了持续性的造假行为，担任聚力文化董事特别是董事长后，继续隐瞒造假情况，明知年度报告存在虚假记载仍审议通过并签字保证披露内容真实、准确、完整。
在余海峰持续财务造假查明后，聚力文化前实控人姜飞雄又重新取得了公司控制权。
2021年7月3日聚力文化公告称，宁波中院裁定，时任聚力文化董事长余海峰持有的5000万股聚力文化股票归西藏恩和所有。本次权益变动后，自2021年6月28日起，公司控股股东、实际控制人变更为时任聚力文化董事长、总经理姜飞雄。
拟剥离文化娱乐业务
经过一番调整，聚力文化虽然净利润扭亏，但当初收购的影响仍然未完全消除。
2021年报显示，深圳中院一审判决点我信息向北京腾讯支付欠款2.6亿元本金及违约金、美生元对上述债务承担连带责任、公司对美生元的上述债务承担连带清偿责任。但聚力文化认为一审判决认定事实错误，已提起上诉，目前二审尚未判决，且未就该案件计提预计负债。
对此，年报问询函要求补充说明公司未对上述诉讼事项计提相关损失和预计负债的依据和合理性，并预计并分析二审判决对公司财务报表可能产生的影响。
此外据该公司表示，由于2020年公司处置北京帝龙文化***股权形成了较大金额的投资收益，公司2021年的合并报表净利润较2020年下降51.34%。2021年，公司因处置上述股权而承担担保损失1.76亿元。
对于这种操作，年报问询函要求聚力文化补充说明报告期内预计负债-担保损失的变动明细、每笔担保损失的进展情况、具体会计处理、信息披露情况，及是否存在以定期报告代替临时报告的情形。
面对“跨界”的失败，聚力文化表示将剥离文化娱乐业务。
在2021年度业绩说明会上，聚力文化指出2021年公司建筑装饰贴面材料业务实现营业收入11.64亿元，较2020年增长20.44%；公司建筑装饰贴面材料业务实现净利润1.03亿元，较2020年增长3.64%。聚力文化称，在将主要的文化娱乐业务剥离后，公司未来将努力做好建筑装饰贴面材料主业。
据公司各期业绩报告显示，2018年至2021年，聚力文化分别实现营业收入33.05亿元、22.46亿元、9.97亿元和11.64亿元；分别实现净利润-29.95亿元、-12.85亿元、1.66亿元和8806.5万元。
聚力文化2017年至2021年净利润情况
数据同花顺iFinD
富途控股成为*家在海外上市的互联网券商。
8日晚，腾讯系的富途控股正式登陆纳斯达克，以14.76美元开盘，全天上涨27.67%，盘中一度上涨超44%，以收盘价计算，富途控股供公司市值达到17.09亿美元，成为*家赴海外上市的互联网券商。
此前，富途证券以“腾讯系券商”闻名业内，该公司与腾讯在业务、股权，甚至文化印记上都存在着密切联系，其创始人、CEO李华曾是腾讯第18号员工，而富途此前的三轮融资也均由腾讯领投。
值得一提的是，在本次上市发行中，富途证券采取了同股不同权的股权结构，创始人李华一人拥有45.2%股权，但拥有71.8%的投票权，相较之下，腾讯持股33.4%，只拥有26.5%的投票权，仍为*的机构股东。
富途控股创始人、CEO李华在致辞中表示，“今天登陆纳斯达克，标志着富途发展历程到达新的重要里程碑，富途也将迎来新的起点和新的挑战。”
营收年均增205%，活跃用户日停留半小时
富途控股的主要业务，是通过数字化券商平台“富途牛牛”（包括手机APP）提供港股、美股、A股的交易清算、融资融券、市场数据及资讯、社交等C端零售经纪服务，他们希望以用户为中心，建立完善的生态系统，连接用户、投资者、企业、证券分析师、媒体和意见*。
同时，富途控股也向B端公司提供ESOP员工股权激励解决方案及IPO承销等企业服务。
富途控股称，区别于传统的投资平台和其他在线券商，富途将数字化平台中嵌入社交媒体工具，创建以用户为中心的网络体系，连接投资者、公司、分析师、媒体和意见*，有效促进了信息的自由流动，减少了信息不对称，支持了投资决策过程。
据该公司统计，2017年以来，富途控股每季度的付费客户留存率达到97%；用户及客户群体保持增长，用户、客户与2017年相比增长了43.0%及75.4%。在2018年12月，活跃用户平均每交易日在平台停留近半小时。
借助数字化券商平台，富途控股已成为香港证券交易市场的主要参与者之一。
截至2018年年底，富途控股注册用户近560万，50.2万注册用户开设交易账户，13.3万个付费账户在交易账户中拥有资产，用户资产为509亿港币，2018年促成的客户交易额达9070亿港币。
在企业盈利方面，截至2018年12月31日，富途以8.11亿港元的营收实现扭亏为盈，2016年至2018年收入复合年增长率达205%。
此外，净利润则从2016年的亏损9847万港元收窄至2017年的亏损810万港元，并在2018年实现净利润1.385亿港元（合计1769万美元）。
在收入结构方面，富途证券收入主要来自交易佣金及手续费收入、利息收入以及其他收入（IPO认购服务等企业服务收入），并实现逐渐多元化以及比例优化。
2018年，上述三项收入的占比分别是50.3%、44.4%和5.3%，其中交易佣金及手续费收入占比降低，融资融券利息和存款利息显著提升。
拟定四大发展战略，不排除并购加速成长
富途控股曾称，公司的目标是继续革新投资体验并成为一家*的数字化金融机构，主要通过着力以下四个发展战略：
1）扩大客户基础并转化为盈利能力
通过用户转化、公司业务和有针对性的营销来扩大客户群，最近正式推出专为美国投资者量身定制的交易平台FutuMooMoo®，用于扩张国际市场。
2）拓展核心产品及服务
进一步扩大核心产品和服务组合，增加交易市场、引入新产品，最终覆盖全球每个主要交易市场，并将继续投资于公司业务，将其作为收入多元化的来源以及重要的获客渠道。
3）扩大金融服务业布局
计划将更广泛的财富管理产品和服务纳入业务范围 ，目前正在申请香港数字银行牌照，银行产品作为券商产品的自然延伸，可进一步服务于客户资产的保值增值。
4）强化富途控股平台投入
将持续对平台加大技术投入，维持技术上的竞争优势、加大人才投资力度，确保拥有*的产品、研发及市场团队。另外，虽然目前更专注于自主开发核心功能，但不排除会通过并购来加速发展并扩大领先优势。
同股不同权，创始人拥71.8%投票权
富途控股的上市案例，再次体现美股市场允许“同股不同权”的制度灵活性，创始人一人拥有了71.8%的投票权，虽然其持股只占总股本的45.2%。
根据招股书，在IPO后，富途控股的普通股划分为A类与B类股份，两类股份拥有相同的权益，只是在投票权上存在差异，A类普通股每1股有权投1票，B类普通股每1股有权投20票。
同时，二者的转换权限也不同，B类普通股可以随时转换为A类，但A类股份在任何情况下都不得转换为B类。另外，一旦持有人将B类股份出售、转让或处置给非认定的关联方，则每1股B类股份自动转为1股A类股份。
这样AB类股设置或可大概率保证创始人对企业的掌控。
根据招股书，李华的原有持股均为B类股份，其一人就拥有了74.1%的B类股权，这使得他拥有了71.8%的投票权。
相较之下，腾讯在IPO前原拥有38.2%的股权，IPO后股权稀释至33.4%，但其投票权下降为26.5%。
如果将李华与腾讯二者加总，他们已经拥有公司98.3%的投权。
鹅厂18号员工创业，与前东家开战略合作
在富途控股创立之初，富途控股创始人李华最为人知的身份是“腾讯第18号员工”，此前曾在经历腾讯市场、运维、产品、管理等多个岗位，与腾讯和*都有密切联系。
富途控股创立后，腾讯始终是重要的股权投资者，富途控股的三轮融资均由腾讯领投，经纬、红杉跟投。截至IPO前，创始人李华持有51.7%的股权，为*股东，腾讯作为*机构股东，持有富途38.2%股权，经纬持股为6.1%，红杉持股为4%。
“富途团队有着良好的互联网基因和产品技术能力，关注用户体验，在金融方向上也表现出很好的学习能力”，*曾表示，“团队坚持务实、专注、深度地去构建和提升产品力，从而打造出自己的专属核心竞争力，并因此为广大港美股投资人群所喜爱。”
除了股权关系外，富途控股与腾讯在业务上也展开了战略合作。
2018年12月，富途控股与腾讯达成战略合作框架协议，通过腾讯在线平台进行流量、内容、云、ESOP服务及管理、人才招聘和培训等领域的合作。
根据战略合作框架协议，腾讯将通过腾讯的在线平台为富途控股提供战略支持。富途控股与腾讯表示，未来，双方将进一步探索和寻求更多合作机会，在金融科技相关产品及服务开展潜在合作，拓展双方国际业务布局。
富途控股称，富途控股与战略投资者腾讯密切合作，在互惠互利的关系中实现多项职能，密切合作部分源于两者对技术卓越和创新的共同价值观。
富途控股还表示，与腾讯合作为富途控股创造了有意义且可持续的竞争优势，如用户访问和交易基础设施将建立行业和全球同行无法复制的竞争力。
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聚力文化2022年6月14日在深交所互动易中披露，截至2022年6月10日公司股东户数为2.77万户，较上期（2022年3月31日）减少1352户，减幅为4.65%。
聚力文化股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月10日传媒行业上市公司平均股东户数为5.3万户。其中，公司股东户数处于1.5万~3万区间占比*，为23.81%，聚力文化也处在该区间范围内。
传媒行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年1月20日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为16.06%。2022年1月20日至2022年6月10日区间股价下降14.48%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年6月10日，公司*总股本为8.51亿股，其中流通股本为6.44亿股。户均持有流通股数量由上期的2.22万股上升至2.32万股，户均流通市值5.76万元。
户均持股金额
聚力文化户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月10日，传媒行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为15.63万元。其中，25.17%的公司户均持有流通股市值在9.5万~13.5万区间内。
传媒行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
聚力文化2022年6月14日在深交所互动易中披露，截至2022年6月10日公司股东户数为2.77万户，较上期（2022年3月31日）减少1352户，减幅为4.65%。
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户均持股金额
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传媒行业户均流通市值分布
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