华夏大盘精选混合，华夏大盘精选混合a值得买吗

02月19日讯 大成策略回报混合型证券投资基金（简称：大成策略回报混合，代码090007）02月18日净值上涨3.08%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9360元，累计净值为2.6460元。

大成策略回报混合基金成立以来收益296.70%，今年以来收益12.50%，近一月收益9.35%，近一年收益-12.36%，近三年收益28.24%。

大成策略回报混合基金成立以来分红11次，累计分红金额11.35亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为侯春燕，自2018年09月07日管理该基金，任职期内收益3.20%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有华夏幸福（持仓比例5.65%）、信立泰（持仓比例4.60%）、宋城演艺（持仓比例4.32%）、三环集团（持仓比例4.20%）、伊利股份（持仓比例4.18%）、中信证券（持仓比例4.14%）、金风科技（持仓比例3.92%）、拓普集团（持仓比例3.91%）、三诺生物（持仓比例3.68%）、兴业银行（持仓比例3.45%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年9月份本基金经理开始管理本基金，操作上降低了原组合中化工股的比例，增持了地产、券商和医药。但由于组合中医药股持仓比例较高，四季度受带量采购政策的影响，组合表现呈现波动。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.832元；本报告期基金份额净值增长率为-8.87%,业绩比较基准收益率为-9.50%。

10月13日讯 华夏大盘精选证券投资基金（简称：华夏大盘精选，代码000011）10月12日净值上涨2.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为19.2190元，累计净值为24.1590元。

华夏大盘精选基金成立以来收益3,469.79%，今年以来收益28.85%，近一月收益3.65%，近一年收益43.22%，近三年收益62.94%。

华夏大盘精选基金成立以来分红16次，累计分红金额21.86亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈伟彦，自2017年05月02日管理该基金，任职期内收益86.90%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有锦江酒店（持仓比例7.25%）、福斯特（持仓比例7.03%）、海尔智家（持仓比例6.23%）、宏发股份（持仓比例5.80%）、泸州老窖（持仓比例5.45%）、古井贡酒（持仓比例5.37%）、海大集团（持仓比例5.33%）、中南建设（持仓比例5.24%）、晨光文具（持仓比例4.69%）、恒立液压（持仓比例4.68%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，由于新冠肺炎疫情的突然爆发，全球经济出现*的急剧下滑。二季度海外疫情仍继续蔓延，除少数国家外，疫情整体上并未得到有效控制。为了对冲疫情的不利影响，全球各主要国家大都推出了规模巨大的经济刺激计划，全球流动性泛滥，全球股市也在大幅下跌后明显反弹，尤其是美国股市。国内经济方面，由于疫情很快得到有效控制，复工复产也持续推进，国内经济逐步复苏。我们一直相信中国经济的韧性，相信中国经济正在向高质量发展的目标曲折、稳步前行，中国的工程师红利、消费升级红利和创新红利也仍可持续。在这种背景下，部分*公司凭借多年积累的竞争优势，能持续提升市场份额和盈利能力。

2020年上半年，A股波动巨大，年初受疫情影响一度大幅下跌，之后出现明显上涨，尤其是以科技创新为代表的创业板指数和具备长期持续增长预期的消费龙头公司。这一方面源于流动性宽松，另一方面也源于国内外投资者对中国经济增长的良好预期。

报告期内，虽然市场波动很大，市场风格切换很快，且部分公司的估值持续大幅提升，但本基金仍然维持了既定的投资策略，专注投资有长期成长性且低估的优质公司。在仓位策略上，上半年组合一直维持了较高的股票仓位；在行业和个股策略上，考虑到海外疫情蔓延导致部分行业的中期需求存在较大不确定性，组合对行业和个股做了适当调整，增加了农业和新能源产业中优质公司的配置比例，但整体仍以消费升级和制造升级为重点，同时维持了行业和个股适度集中的策略，以防止在单一行业上有过大的风险暴露，在选股时将竞争格局作为第一考量因素；在交易策略上，组合始终注重估值与长期成长性的匹配，淡化对市场风格的预判，持续减持了短期上涨过大且估值过高的公司，积极寻找有很高性价比且有长期投资价值的优质公司。

截至2020年6月30日，本基金份额净值为14.910元，本报告期份额净值增长率为-0.04%，同期业绩比较基准增长率为0.67%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2020年下半年，经济面临的机遇与风险并存。风险方面，海外疫情迟迟未得到有效控制，中美关系存在短期冲突加剧的可能，这些都增加了出口和就业的不确定性。机会方面，由于中国经济的巨大潜力和政策等因素的推动，国内经济复苏可能超出预期。我们一直看好A股的长期投资机会，我们看到：中国经济的韧性很强，且中国经济的增速在全球持续领先，尤其是疫情后时代；中国部分*公司的活力和成长性也在全球领先。但我们认为2020年下半年A股的波动可能会加剧，主要是今年上半年由于流动性等诸多因素的推动，部分公司的估值已非常高。我们始终认为：公司的长期价值只取决于其长期成长性和为股东创造的价值，而不是其他因素。我们会继续淡化对市场风格如何演绎的预判，始终将估值作为投资策略的重要考量因素。同时，延续年初的认知，我们会继续高度关注中美关系的演进和可能的风险。

投资策略上，本基金仍将坚持既定的投资策略，专注投资优质大盘股，积极寻找有长期确定成长性并低估的优质公司，坚持长期持有的理念，但会继续根据个股估值的重大变化适当调整组合。

最近看到一份券商研报，分析了公募基金最近十多年来，历史上发生的5次抱团行情及板块配置变化情况。

老司基突发奇想，如果在每轮抱团行情中，我们买入业绩最牛的10只主动权益基金，分别持有1年、持有3年和持有至今，后来都赚钱了么？是否能持续跑赢大盘，获得稳定的超额收益呢？下面，我们不妨来看下具体数据。

第一次抱团：2009年-2010年上半年

配置重点：金融地产板块

2010年二季度之前，金融地产板块权重占比*，金融抱团明显。2010 年对于金融的抱团主要由于货币的高增速，热钱涌入和 2009 年的四万亿为此次股市抱团提供了支持。截至 2010年6月30日，金融地产板块权重占比为44%，消费、中游制造板块权重分别为26%和11%。

老司基选取了2009年1月1日至2010年6月30日，区间涨幅居前的10只主动权益基金，具体包括：华商盛世成长混合、华夏大盘精选混合、嘉实主题混合、华夏复兴混合、兴全社会责任混合等当时最为耀眼的几只牛基，看看分别持有不同时间周期的赚钱能力如何。

第一轮抱团行情十大牛基后续表现情况

十大牛基中，区间平均涨幅达到81%，是同期沪深300指数涨幅的两倍。其中，华商盛世成长混合（630002）1年半时间涨幅翻倍，达到103.66%，是业绩最为*的一只基金。值得一提的是，彼时由明星基金经理孙建波掌管的华商盛世成长还以37.77%的净值增长率夺得了2010年度股基*。

如果在2010年7月1日起持有1年，10只牛基的平均收益率为22.17%，跑赢了同期沪深300指数18.77%的涨幅。其中，华夏大盘精选混合（000011）、华夏策略混合（002031）两只基金表现最为亮眼，持有1年的收益率均超过40%。这两只基金当时均由“公募一哥”王亚伟管理。王亚伟被称为A股史上最牛基金经理，接手华夏大盘后，在5年不到的时间里，创造了10倍的回报。

如果持有3年，10只牛基的平均收益率为13.9%，跑赢同期沪深300指数达28%，还不错。但10只基金业绩出现了明显分化，有3只基金出现负收益，其中嘉实主题混合（070010）不仅落后于平均收益，甚至跑输了沪深300，表现垫底。

如果持有至今，10只牛基十多年来的平均收益率为251.69%，同期沪深300指数涨幅为66.36%，超额收益也很明显。10只基金中，有9只跑赢了沪深300。其中，银华富裕主题（180012）长跑能力最为出色，累计涨幅高达390.93%，是同期沪深300涨幅的近6倍，超额收益高达到324.57%。

第二次抱团：2010年三季度-2012年上半年

配置重点：消费板块

2010 年三季度到2012年上半年，消费板块的占比不断增长，形成第一次消费抱团。主要由于CPI和PPI上涨带来的高通胀推动消费品提价，伴随消费板块整体的业绩增长，行业股票价格迅速提升，这也导致消费板块抱团程度的提高，同时金融地产板块的配置权重也相对较高。截至2012年6月30日，抱团股票组合中消费板块权重为38%，金融地产和中游制造板块权重分别为33%和13%。

老司基选取了2010年7月1日至2012年6月30日，区间涨幅居前的10只主动权益基金，具体包括：广发聚瑞混合A、泰达宏利红利先锋混合、华夏策略混合、富国天瑞强势混合、华夏大盘精选混合A、中欧价值发现混合A等几只牛基，看看分别持有不同时间周期的赚钱能力如何。

第二轮抱团行情十大牛基后续表现情况

十大牛基中，区间平均涨幅达到22.77%，同期沪深300下跌3.96%。其中，广发聚瑞混合A（270021）区间涨幅达35.13%，是业绩最为*的一只基金。

如果在2012年7月1日起持有1年，10只牛基的平均收益率为7.73%，同期沪深300指数下跌10.6%。其中，广发核心精选混合（270008）表现最为亮眼，持有1年的收益率为30%。该基金在2010年至2012年的持续震荡行情中，表现不错。其中，2010年取得16%的年度收益，同期沪深300大跌13%；2012年取得20%的年度收益，同期沪深300上涨8%，位居同类基金年度业绩回报前2%。

如果持有3年，10只牛基的平均收益率为96.96%，跑赢同期沪深300指数达15%，还不错。其中，中欧价值发现混合A（166005）表现最为出色，持有3年收益率高达137.98%。但有2只基金跑输了沪深300，包括华夏大盘精选和泰达宏利品质生活混合。

如果持有至今，10只牛基近十年的平均收益率为192.46%，同期沪深300指数涨幅为73.21%，超额收益也很明显。10只基金中，有8只跑赢了沪深300。其中，中欧价值发现混合A（166005）长跑能力最为出色，累计涨幅高达318.71%，是同期沪深300涨幅的4倍，超额收益高达到245.49%。

该基金现任时间最长的基金经理为曹名长，任职天数达到2331天，超过了6年。曹名长被誉为“价值投资一哥”，曾在新华基金创造了9年5倍的收益神话，并成功逃顶。2015年下半年加盟中欧基金，中欧价值发现也是他在中欧管理时间最长的一只产品。曹名长一直坚持自己的价值投资风格，自称是15%费雪+85%格雷厄姆，属于保守型投资者。他坚持风险优先，偏爱估值低而业绩成长稳定的公司。前几年白酒医药等大盘成长风格当道时，他饱受市场争议，不过从2021年开始，价值风格再次占优，曹名长再次成为领跑者。中欧价值发现混合A去年取得了26.67%的年度收益，在1600多只偏股基金中位列前20%。

当然，第二轮抱团行情十大牛基也有失意者。泰达宏利旗下两只基金，泰达宏利品质生活混合和泰达宏利红利先锋混合后续表现就比较差。如果从2012年下半年持有至今，均跑输了同期沪深300指数，前者跑输了80%，后者跑输了5%。看来，中小基金公司如果没有实力投研团队支撑，拼长跑还是很吃亏的。

不知不觉写了超2000字，限于篇幅，上半部分就此打住吧。

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