002541，002541 鸿路钢构千股千评

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今日鸿路钢构（002541）涨10.00%，收盘报26.17元。

2022年7月5日，天风证券研究员鲍荣富,王涛,王雯发布了对鸿路钢构的研报《产量有望加速恢复，继续看好中长期成长》，该研报对鸿路钢构给出“买入”评级，认为其目标价为50.75元，现价距离目标价尚有93.92%的涨幅空间。研报中预计22-24年公司归母净利润14/17.4/20.1亿元，对应PE17.6/14.1/12.2倍，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为99.15%。

此外，国盛证券研究员何亚轩,廖文强,程龙戈，光大证券研究员孙伟风,冯孟乾近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为华创证券的鲁星泽、王卓星。

鸿路钢构（002541）个股

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08月11日讯 上投摩根MSCI中国A股ETF基金08月10日下跌0.98%，现价1.226元，成交1484.61万元。当前本基金场外净值为1.2144元，环比上个交易日下跌1.04%，场内价格溢价率为-0.03%。

本基金跟踪指数为MSCI中国A股在岸指数，*报告期内，本基金收益率为29.79%，业绩比较基准为MSCI中国A股在岸指数。

数据显示，近1月本基金净值下跌5.45%，近3个月本基金净值上涨7.90%，近6月本基金净值下跌8.10%，近1年本基金净值下跌13.76%，成立以来本基金累计净值为1.2144元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为胡迪，自2021年01月07日管理该基金，任职期内收益-14.58%。

何智豪，自2021年02月19日管理该基金，任职期内收益-18.62%。

鸿路钢构（002541）3月31日披露2021年年度报告。2021年，公司实现营业总收入195.15亿元，同比增长45.08%；归母净利润11.50亿元，同比增长43.93%；扣非净利润8.57亿元，同比增长41.04%；经营活动产生的现金流量净额为-2.02亿元，上年同期为1.59亿元；报告期内，鸿路钢构基本每股收益为2.19元，加权平均净资产收益率为17.55%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股转3股派3.3元（含税）。

数据统计显示，鸿路钢构近三年营业总收入复合增长率为35.33%，在专业工程行业已披露2021年数据的33家公司中排名第2。近三年净利润复合年增长率为40.34%，排名7/33。

年报称，公司主营业务为钢结构制造销售业务为主、其他配套建材生产销售业务及钢结构装配式建筑工程业务为辅的三大主营业务。

分产品来看，2021年度公司主营业务中，重钢结构收入79.07亿元，同比增长41.56%，占营业收入的40.52%；轻钢结构收入45.57亿元，同比增长50.42%，占营业收入的23.35%；装配式建筑收入33.57亿元，同比增长46.82%，占营业收入的17.20%。

2021年，公司毛利率为12.64%，同比下降0.91个百分点；净利率为5.89%，较上年同期下降0.05个百分点。值得关注的是，近年来公司毛利率长期低于行业平均水平。

分产品看，重钢结构、轻钢结构、装配式建筑2021年毛利率分别为9.51%、9.03%、9.58%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额37.98亿元，占总销售金额比例为19.46%，公司前五名供应商合计采购金额75.29亿元，占年度采购总额比例为45.20%。

数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为17.55%，较上年同期增长2.54个百分点，已经连续五年维持增长；公司2021年投入资本回报率为11.48%，较上年同期增长1.06个百分点。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为-2.02亿元，同比减少3.61亿元，主要系本期采购较大所致；筹资活动现金流净额8.32亿元，同比下降63.56%，主要原因是本期借款减少所致；投资活动现金流净额-16.07亿元，上年同期为-11.20亿元，主要因为本期固定资产投入增加所致。

营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为1.09次，上年同期为0.93次（2020年行业平均值为0.63次，公司位居同行业4/33）；固定资产周转率为4.61次，上年同期为4.04次（2020年行业平均值为8.52次，公司位居同行业25/33）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为10.58次、2.57次。

2021年全年，公司期间费用为11.70亿元，较上年增加3.60亿元；但期间费用率为5.99%，较上年下降0.03个百分点。

2021年全年，公司研发投入金额为5.83亿元，同比增长51.66%；研发投入占营业收入比例为2.99%，相比上年同期上升0.13个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为62.86%，相比上年同期下降0.26个百分点；有息资产负债率为24.39%，相比去年同期下降0.10个百分点。

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为***金融管理局-自有资金、嘉实价值驱动一年持有期混合型证券投资基金，取代了此前的嘉实领先优势混合型证券投资基金、嘉实价值长青混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金、嘉实价值精选股票型证券投资基金持股有所上升，邓烨芳持股有所下降。

2022-04-08天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《产量有望逐季恢复，继续看好中长期成长》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，认为其目标价位为66.00元，当前股价为41.48元，预期上涨幅度为59.11%。

鸿路钢构(002541)

产量有望逐季恢复，低估值具备吸引力，维持“买入”评级

22Q1公司新签订单60.1亿，同比+14.7%，钢结构产量70.2万吨，同比+2.2%，产量略低于市场预期，我们判断主要与21Q4行业景气度偏低，公司12月签单量较少有关，截至22Q1，公司订单量较21Q4已呈现改善趋势。伴随疫情逐渐好转，我们判断在行业需求复苏带动下，22Q2起公司订单及产量有望逐季恢复，继续看好公司中长期成长性，维持盈利预测，预计22-24年业绩14/17.5/20.3亿元，对应PE15.3/12.3/10.5倍，22Q1或为公司基本面低点，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

大订单数量同比高增长，成本转嫁能力较好

20Q1/21Q1/22Q1单季度公司承接的超1万吨的制造合同为6/13/17个，22Q1大订单数量明显增加，且来料加工业务仅2单，其余材料（含钢材）订单的单吨售价在6494-8461元/吨之间，较21Q1的5826-7924元/吨的价格区间有一定提升（中枢价格上涨9%），考虑到22Q1单季度钢材价格同比上涨6%，我们认为单吨售价的提升体现出公司较好的成本转嫁能力。此外，大订单数量的高增长一方面体现出市场需求向项目大型化的转变，另一方面也体现出公司在大客户处认可度的提升。

产销量有望持续增长，吨净利向上有支撑

我们预计公司22年平均产能有望达到460万吨左右，销量仍有望达到400万吨左右，产能利用率或继续上行5pct左右，有望继续带动公司吨净利上行。22年公司目标产能500万吨，21年底公司产能420万吨，21年扩产速度略慢于市场预期，但22年扩产速度有望提升，上半年产能释放速度有望较快，对全年产量形成支撑。此外，从政府补助的角度来看，22Q1公司未公告政府补贴，从递延收益账户确认的部分有望相对稳定，当期收到并确认的政府补助或主要与产能建设进度相关，因此理论上22年公司可确认的政府补助或不少于21年，但考虑到地方政府资金短缺或延迟支付政府补助，我们预计公司22年实际确认的政府补助或少于21年。

看好中长期成长性，维持“买入”评级

我们继续看好公司持续扩产增量提质带来的成长持续性，且公司2022年有望受益稳增长和保障房放量等带来的行业β，自身α亦持续体现，产量和吨净利双升有望持续兑现，我们维持盈利预测，预计22-24年EPS为2.64/3.29/3.83，当前可比公司22年Wind一致预期PE13倍，公司商业模式和成本控制能力均明显优于行业均值，给予22年25倍PE，对应目标价66元，维持“买入”评级。

风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券唐笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.26亿，根据现价换算的预测PE为21.31。

*盈利预测明细

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为60.26。证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)

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