央行定向降准(上海轨道交通9号线)央行定向降准后果
央行定向降准(上海轨道交通9号线)央行定向降准后果
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17日晚间，央行宣布从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。
划重点：
降准范围：大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行（大部份都降）
降准幅度：1个百分点，降准后准备金率为16%或14%
资金用途：主要用于偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF），“先借先还”。
释放资金规模：约13000亿元。偿还MLF约9000亿元，释放增量资金约4000亿元，大部分增量给了城商行和非县域农商行。
降准目的：加大对小微企业的支持力度。一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放。
具体操作：一是从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；二是在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。
降准的影响已现？富时中国A50股指期货盘中已上涨超过2%
此番降准有何影响？A股市场要到明天才能交易，但正在交易的、追踪中国A股表现的富时中国A50股指期货盘中已上涨超过2%。而在此前，该股指期货品种曾连续4个交易日下跌。
公开资料显示，富时中国A50指数包含了中国A股市场市值*的50家公司，其总市值占A股总市值比重非常大，非常能代表中国A股市场的指数，许多国际投资者甚至把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。
央行定向降准5大要点
1.此次降准目的：
当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。
具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
2.此次降准背景：
近日发布的《国务院印发关于落实重点工作部门分工的意见》提出，疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。
政府工作报告提出，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。多位专家认为，与2017年相比，今年取消M2和社会融资规模增速目标。这意味着，央行实施货币政策调控加快从数量型工具向价格型工具转变，预计今年货币政策会更灵活。
3.货币政策取向不变：
央行表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
4.央行行长易纲此前定调：
在3月份的两会上，新任央行行长易纲对货币政策走向进行了一番解答：
加息的问题还得以国内考虑为主，以我为主，具体要看经济、物价等方面。我觉得还得再看一看。
新任央行行长易纲
对于是否有降准空间?易纲表示，要综合研究，考虑方方面面。尽管当下我国外汇占款在持续减少，但应该说，流动性还是很正常的、稳定的。
从流动性角度来讲，也要松紧适度，也要基本上稳定。我们看流动性方面，主要是看市场利率是不是平稳，整个的超额准备金水平是不是合适，各方面的指标是不是在合理的范围内，这就是我们对“松紧适度”的考量。
5.定向降准仍有空间
在中国经济转型升级的关键时期，在供给侧结构性改革取得实质性进展的当下，在国际经济环境日趋复杂的背景下，定向降准这一货币调控“神器”年内仍有进一步实施的空间。从各部门的表态以及深化供给侧结构性改革的需要看，今后一段时期内定向降准等政策仍将是央行主要使用的数量型调控工具，在此基础上逐步向价格型调控转型。
影响你的钱袋子？5大影响与你有关
1.降低银行理财收益率
降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响，会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降，反过来会倒逼银行理财收益率的下降。从过去两次降准的经验看，在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显著下降，1年平均降幅在1%左右。而如果未来降准持续展开，预计15年银行理财收益率降幅也有望达到1%。
2.增加债券需求 债券利率将下行
降准对银行理财的资产配置有着重要影响。在当前经济低迷的情况下，降准后商业银行自营账户增加的4000亿资金未必会放贷款，但肯定会去买债券，债券利率必然会大幅下降。目前银行理财的资产配置35%以内是非标资产，而65%以上是标准化资产，其中债券类资产的占比在60%左右。而市场上的债券供给是有限的，因而银行理财可以买到的债券和利率都会下降。
3.P2P理财收益长期将走低
当前，P2P作为互联网理财的一种重要形式，已经开始走进了百姓的“钱袋子”。而此次央行降准，会不会对P2P产生影响呢？部分业内人士认为，降准对开展个人信贷业务的P2P行业基本没有影响。虽然降准带来的流动性增加，以及传导出的货币总量增加，或将降低社会整体融资成本，也将对网贷平台收益率产生影响，但不太可能出现大幅下降的情况。整体来看，虽然网贷行业收益率水平短期内不会明显下跌，但长期预计仍将走低。
4.股市影响
业内人士表示，降准属股市重大利好，明日沪深两市不出意外将大概率高开。考虑到2008年以来历次降准后上证均高开低走甚至大跌，投资者需提防重复上演追高套牢的悲剧。例如今年2月4日央行公布降准消息后，第二天沪深股市反而双双收跌。
股市三大板块受益明显：
【一】资金敏感型品种。无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准*的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。
【二】大宗商品类。大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。
【三】高分红的新蓝筹。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。
5.降准对楼市的影响：严跃进称有助于实现更为宽松的房贷环境
易居研究院智库中心研究总监严跃进称央行此次降准政策，显然和很多市场预期不同，充分证明了当前宏观经济和产业经济发展的特殊性。其逻辑在于，当前流动性不足的风险开始增加，从银行体系的稳健运作，以及产业经济的成本降低等角度出发，实际上都需要有类似降准的做法。类似做法自然是在当前资金面持续收紧的情况下，属于“送春风”的效应。
应该说降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加，这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低，所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升，同时对于相关产业的支持力度也会加大。
从房地产市场的角度看，当前也开始面临了一些资金面收紧的风险，尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据，本身来说是略显悲观，但此次央行降准政策，有助于实现更为宽松的房贷环境。
对于此类环境来说，也需要看到，主要是配合供给侧结构性改革的导向，“房住不炒”依然是红线，这一点是不会突破的，但是对于部分开发商来说，将可以获取更低成本的资金，这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。而对于购房者来说，可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观，这是有较为积极的作用的。但必须看到，资金宽裕是创造一个公平的环境，而不是说鼓励各类违规资金进入楼市，这和过去的宽松化的货币环境是有本质区别的。
机构解读
相关机构、市场人士发表了对此次降准的看法。
海通证券首席经济学家姜超：宽松格局持续，拥抱债市慢牛
根据央行的测算，4月25日操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。考虑到缴税因素、以及后续央行公开市场操作可能减少，预计本次降准对资金面整体影响略偏中性。但金融严监管、存款利率上浮背景下，今年表外转表内的需求增多，消耗银行资本金，央行此次出手降准，仍传递出未来将继续呵护资金面的信号，宽松格局有望延续，货币宽松、广义信用收紧将是今年主旋律。
今年以来，去杠杆背景下社融增速大幅下滑，再加上经济下行压力逐步体现，资金需求减少；而存款准备金率下调增加资金供给，意味着资金供需继续改善。建议拥抱债市慢牛，增加利率债和高等级信用债仓位。
如是金融研究院院长、首席经济学家管清友：有点拐点的意思
管清友表示，这次降准力度很大。一季度经济虽然表现不错，但高频数据显示，下行迹象明显；资金面偏紧导致中小企业融资更困难，维持流动性适度十分必要；中美贸易摩擦影响可能逐渐显现，降准有有助于对冲风险；今年货币政策可能边际略松，监管节奏也可能放缓，资产价格下行压力缓解。
有一个问题需要观察，2014年的宽松起始会重演吗？现在有点像2014年，确实有点拐点的意思。
1、不要说量宽价紧一直在搞，量和价早晚会匹配的，量先于价而已。
2、不要说只是局部的降准，这次降的是西瓜，不降的是芝麻。
3、不要说大部分用于置换MLF，置换也是松，把3%成本的中期MLF，换成几乎无成本的长期准备金，拉长了久期，降低了成本。
4、不要说增量流动性有限，这次能释放4000亿增量流动性，和2015、2016年的一次全面降准差不多了。
接下来会不会重走2015和2016的老路？目前还是猜测。
中信固收：中国定向降准料释放1.3万亿元流动性 有利于对冲近期的海外冲击
中信固收分析师预计，中国央行此次定向降准将释放1.3万亿元人民币的流动性。
降准原因：降低资金成本，下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利利于商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本；释放抵押品，下调部分金融机构存准率置换中期借贷便利，能够将借款银行质押的利率债和高等级信用债释放出来，以提高银行间流动性水平；利于银行负债端扩张：当前银行表外资金回表压力仍较大，但资金回表进程受到摩擦，使得M1、M2及人民币存款增速整体较缓，而降准将提高货币乘数，利于银行负债端的扩张。
对债市影响：降低存款准备金将推动期限利差收窄，长端利率具有下行压力，未来10年期国债收益率将降低至3.4%至3.6%的区间内。对就股市影响：降准有利于对冲近期的海外冲击，稳定市场预期，尤其对金融行业具有一定的支撑，利于银行体系负债。
东吴策略快评定向降准：成长股逻辑进一步强化
对应到对A股的影响，东吴策略认为落脚点在于成长逻辑进一步强化，原因主要有两点：
其一， 政策导向角度。此次降准主要为加大对小微企业的支持力度，一是增加长期资金供应，有利于降低企业融资成本；二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。除此之外，人民银行还将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
其二，流动性的边际改善将有利于提高中小创的估值空间。降准意味着今年以来相对宽松的流动性依然有望延续，而流动性宽松恰是中小创高估值的核心支撑逻辑。
华创策略王君：为金融去杠杆做好
王君表示：
1、今年货币条件、利率环境比去年要乐观，前期观点正在验证；
2、尽力避免内、外部压力共振，国内政策的抓手在货币；
3、不再担忧汇率波动，人民币因套利原因，币值坚挺，货币政策宽松空间打开；
4、为接下来金融去杠杆、防风险做好安全垫。
5、对市场影响，股债再平衡、蓝筹白马再平衡。
平安证券首席经济学家张明：降准利好债市 有助稳定股市及宏观经济
张明解读称，央行此举具体影响有待观察，但直接影响是利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。
张明此前曾经指出，中国政府可能采取措施对冲贸易战对经济增长的不利影响。
他进一步解释称，近期高频数据显示国内增长动力下行，叠加对贸易战不利影响的关注上升，使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降，而央行流动性操作放松的时点提前。
国金李立峰：货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需
李立峰表示，随着外需今年的高度不确定性，今年货币政策理应有所转向，由中性偏紧转向适度扩大内需。今天披露的“央行针对部分银行实施定向降低存款准备金率”，正印证了我们的这一看法：货币政策在微调转向。
华泰李超：降准符合预期 货币政策正在转向灵活适度
华泰证券首席宏观研究员李超团队认为，降准的方式来置换MLF，是用长期限和低成本的资金置换短期险和高成本资金，从原理上是更利于压低长端利率。
李超在研报中表示，今年年初以来，国际收支平衡和金融稳定在货币政策中的目标相对弱化，而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化，货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，即当前的货币政策首要目标缺失。李超认为，当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡，处理好信贷、社融、M2的稳定是关键，而保证商业银行负债稳定成为重中之重。
杨德龙：当前央行降准是及时雨 大幅提振市场信心
央行决定从18年4月25日起开始下调存款准备金率一个百分点，向市场释放流动性。央行这个举措在当前是非常及时的。一方面通过降准，可以向市场释放4000亿元的增量资金，缓解现在市场上资金短缺的压力，促进经济增长。另一方面，在当前中美贸易摩擦的背景之下，降准可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低，置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本，这无异大大提振了投资者的信心。
我一直认为，中美贸易摩擦最终会通过谈判解决，但是在个别领域还是会有一些局部的摩擦，对一些相关的上市公司会造成一定的影响。今天美国商务部宣布对中兴通讯进行出口的限制，这也引发了市场的担忧，大盘出现了较大幅度的调整。而央行通过降准可以大幅提振投资者对于后市的信心。
近期A股市场调整主要是受到国际形势和中美贸易摩擦的影响，经济基本面并没有发生变化，很多优质个股遭到错杀。今天央行下调存款准备金率提振市场信心，后市有望展开反弹，逐步修复此前下跌的走势。
光大银行首席宏观策略分析师滕飞：对银行股重大利好
央行降准力度和时点均超出市场预期。这是央行自2015年下半年股灾降准以来第一次公开全面降准，且降准力度超预期，主要出于几方面考虑。一是银行资金面长期维持紧平衡，超额备付金率维持较低水平，而存准率相对较高，已经不合时宜，实际上央行已通过mlf 逆回购等措施向银行投放流动性，但是不如降准普遍。
二是mlf规模达到近万亿，央行滚动操作便利性下降，降准则将市场资金主导性还给市场。
央行大力度降准释放几个信号：
第一，从中性货币政策转向中性偏宽松，资金面有望继续宽松，对债市重大利好；
第二，对银行股重大利好，银行负债成本下降，利差有望拉大；
第三，除了归还mlf，还额外释放4000亿资金，对股市资金面形成支撑。
联讯策略朱俊春：坚决看多主板做多上证
降准之出乎意料。明显利好股票市场。我们于底部不断疾呼看多主板看多上证，于关键点位，坚决看好、战略做多，小跌小买、大跌大买。
降低银行资金成本、降低企业融资成本。经济未明，政策先行，当前时点或为对冲经济已经面临的潜在风险。亦或为货币政策拐点。
中国银行国际金融研究所研究员高玉伟：降准有利于避免部分银行流动性紧张
（1）降准并非因为经济下行压力大。一季度我国经济稳定增长，同比增长6.8%，与去年四季度持平。实现全年6.5%左右的目标问题不大。
（2）降准意在缓解结构性问题。小微企业融资难融资贵持续存在，降准可释放4000多亿低成本资金，有利于支持小微企业。
（3）降准有利于避免部分银行流动性紧张。名义上降准资金超过1万亿元，但超过2/3都用于偿还MLF，这将显著降低商行对央行的利息负担，同时降低流动性风险，以便银行“轻装上阵”支持实体经济。
（4）关于未来货币政策走向，预计将结合利率汇率市场化改革进程，着力保持流动性稳定，而不会出现宽松趋势。
金鹰元盛基金经理汪伟：降准对于中短端品种构成确定性利好
本轮降准，从量上来看，确实缓和二季度流动性压力，但考虑到置换到期mlf和对冲税期的流动性缺口来看，难言总量宽松，符合中性基调。更多的意义，需要结合此前取消存贷款利率上限制约背景，实质是加息降准的创新组合，用降准替换mlf，降低银行部分负债成本，对冲取消存贷利率上限对银行成本上升的影响。更进深一步来看，降准以后，狭义流动性的宽松带动短端利率下行，货币基金收益将进一步下台阶，而银行存款端利率上限打开，两者差距有望看到收窄，缓和存款脱媒压力。对于债市而言，流动性缓和优化供需关系。尤其是收益率曲线进一步陡峭化，对于中短端品种构成确定性利好。
附：央行解读全文
中国人民银行有关负责人表示：
降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变
A、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？
答：此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利（MLF）的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步：第一步，从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
B、此次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？
答：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
C、降准是否意味着货币政策取向发生改变？
答：稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
（综合自央行网站、证券时报、腾讯财经、券商公开观点等）
上海地铁shmetro
【突发运营信息：9号线】目前，9号线因车辆故障，嘉善路往七宝方向列车限速运行，发车班次间隔延长，预计晚点时间15分钟以上，请乘客们及时调整出行路径，以免耽误行程。
为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
当前央行5500亿的定向降准，到底会对我们普通人产生什么样的影响？我们不妨从多方面进行分析：
首先从基本面的角度来看，定向降准实际上是央行通过货币政策的形式向市场释放足够的流动性，在当前复产复工本身压力较大的情况下，通过定向降准，可以有效地把资金引导向真正需要资金的地方，特别是对于中小微企业。当前面临着全面复工和生存的较大难题的时候，定向降准对于支持实体经济发展有着非常重要的作用。特别是当前我们看到有非常多的中小微企业，面临着非常大的资金压力，所以这个时候的定向降准，可以说是恰如其分，表现出来国家非常关注中小微企业的发展，支持中小微企业进一步全面复产复工，从而度过当前的难关。
其次，我们要解答的是定向降准所产生的资金，有没有可能流向房地产或者股市等资本市场？我们从国家这些年定向降准的一些宏观调控政策最终发挥的结果来看，只要是国家进行定向降准，大部分时候降准资金都还是比较明显的流向了实体经济需要的领域。所以我们有充分的理由，相信这次定向降准并不会对房地产或者说股市带来太多的影响，其资金是基本上不会大规模涌入这些市场。当然，我们也不能排除的是因为定向降准，可以帮助企业进一步发展，那么当企业的业绩变好之后，人们的收入水平提高了，将有可能从客观上带动房地产和资本市场变得更好。比如当大家的收入水平获得更高的时候，那么将有可能带动一部分刚需的购房需求，以及资本市场的投资需求。
第三，我们再来说定向降准对房地产企业到底会有什么样的影响？我们看到当前定向降准的资金，基本上都在支持普惠金融的建设，所以对于房地产企业来说，想要得到直接的定向降准所带来的资金的帮助是非常困难的。但是也不是说完全没有帮助，因为定向降准，必然会从客观上使整个市场的流动性变得更加宽松，有利于房地产企业在这个阶段进行更多的资本市场融资。此外，我们看到中国的房地产企业，其实特别是龙头房地产企业，基本上都有处房地产之外的其他业务，比如说碧桂园的机器人业务，恒大的汽车业务等等，像有一些非房地产领域的实体经济业务，将有可能得到这次定向降准的帮助。比如说房地产企业完全可以采用这样的一种模式通过定向降准获得的资金支持自己其他业务的发展，然后将内部的资金进行一定的转移调配，将原先可以用于那些业务发展的内部资金，投到房地产的发展领域上去，这也是有可能出现的现象。
从整体上来看，定向降准是当前整体宏观经济大环境，中国所采用的一个必然的选择，这对于中国经济而言的意义自不必说，特别在全球市场都面临比较大的宽松货币政策的情况下，定向降准也是国家在顺应市场形势所进行的选择。
10月7日，中国人民银行宣布降低存款准备金率1%。
官方表述降准的目的是为了对冲中期借贷便利MLF到期量，降低小薇成本等。在此之后，释放增量资金大约7500亿人民币。
1
降成本
简单科普，MLF和存款准备金，都是央行可以用来管理货币供给的政策工具。
MLF可以简单理解成央行借钱给商业银行，商业银行拿到钱后可以进行贷款再投放，即信用派生。MLF不是免费的，商业银行需要付出一定的借钱成本给央行。
存款准备金即是商业银行每收到一笔存款后，必须向央行上缴的部分。例如10%的准备金率，意味着商行每收到100块存款，就要上缴10块给央行。降低存款准备金率，也就是降低商行上交给央行的比例，比如只需要交9%。
毫无疑问，无论是央妈通过MLF借钱给商业银行，还是通过降低存准率，都可以让商行有更多的钱用来放贷（信用派生），最终都能增加广义货币供给（M2）。但不同的是，MLF对商业银行来说是有成本的，而下调存准率则没有这个问题。
因此，央妈年内几次降准，都提到目的之一是要对冲MLF的到期量，优化银行间和金融市场流动性结构，从以上分析来看，就不难理解了。用降低存准率的方式来替代MLF，有助于降低银行的资金获得成本，进而降低实体经济从金融市场获得资金的成本，这符合宏观上对实体经济“降成本”的要求。
2
“一厢情愿”
每次降准央妈的公告里都会提到“引导金融机构加大对小薇企业的支持”，解决小薇融资难融资贵的问题。然而实际上，这个问题解决起来异常困难。
不用讨论什么进什么退的大问题，只需要观察一下身边的小薇企业就可以有明显感受。小薇企业在供给侧改革的大背景下，其实生存状况比以前会显得更为艰难。
这是因为供给侧改革的过程，是通过行政强制力量（环保/限产等），把利润从中下游往上游转移，从民企往国企转移的过程。事实上，这一过程形成了各行各业的“集中度”的提升，小薇受伤是一个自然的结果。
现在央妈对小薇的立场和最后的实际效果，有点像把水放到河里，把马儿牵到河边，但马儿喝不喝水，央妈很难控制。
商业银行拿到钱后，它的第一目标，肯定不是必须贷款给小薇，而是怎么让这些钱在风险可控的情况下盈利*（这符合商业银行的经营原则）。光从风险可控这个角度来看，小薇就不符合。怎么能指望银行拿到钱然后给小薇呢？
供给侧改革造成的事实上对小薇企业不友好的局面（尤其是没有能力转移上游成本的）以及“超级地租”对小薇ROE的严重侵蚀，使得小薇很难达到银行授信的门槛条件。
降准这种顶层宏观的政策，和供给侧改革过程当中的一些做法（比如一刀切式的环保）在对小薇的作用上，实际上存在内在冲突。要真正支持小薇，这种内在冲突必须先理顺。
先加强小薇的造血能力，降低小薇的“地租”成本、制度成本（包括一刀切的环保关停）和税费成本，针对小薇的金融配套政策才会有效。
3
背后意味着什么？
在美国经济表现超预期的强劲，美联储刚刚9月加息且对未来的加息预期发表了强硬声明，美国国债收益率全线飙升，新兴市场货币血流成河、全球债市股市大跌的外围背景下，为毛我们要反其道而行之，还选择放松货币？这背后意味着什么？
*来看，中美十年期国债收益率利差水平目前已经缩至40个基点，早就跌出了央行行长易纲在上半年所说的“舒适区间”（80-100个基点）。美债收益率大涨的背景下，中国国债收益率反而走低。
中美国债利差的缩窄，反映出市场对中国经济较为悲观的预期。
美国十年期国债收益率近期飙升至3.24%
华尔街见闻，小明研究
中国十年期国债收益率不升反跌
华尔街见闻，小明研究
小常识：通常来说，债券市场的收益率与人们对经济基本面的预期成同向变动关系。也就是说，市场预期未来经济强劲（通胀上升），那么国债收益率会上涨（美国目前的情况）。反过来，国债收益率就会下跌（中国目前的情况）。
因此，中国选择在当下降准，看似与美国的政策取向相反，逆市场而动，但实际上并不会让人感到意外。
中国的货币政策取向，反映了中国当下经济较大的下行压力。
中国经济目前表现的确让人担忧，这从*公布的PMI数据可以得到印证。9月官方制造业PMI降至50.8，财新PMI降至50，都出现了较大幅度的下滑，尤其是后者，已经跌至“荣枯分界线”，说明经济景气度边际出现了恶化。
小常识：PMI通常用来反映经济（制造业）的景气程度，在50以上被看做是经济景气的扩张期，而50以下则是收缩期，因此，50通常被认为是“荣枯分界线”。
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房价股市汇率会如何？
先说大家最关心的房子。
不知道现在还有没有人一看到降准就联想到房价暴涨了，希望是没有了。国庆期间，细心的读者应该已经留意到，全国房价已经在不少地方开始出现幅度明显的下跌，对此我接下类会专门写文章讨论。这里只说结论：
现在（以及以后）的降准，和房价半毛钱关系都没有。
然后是股市。
股市现在面临的主要矛盾有两个，一是基本面的预期不好，这是宏观上的压制。另一个是市场的风险偏好非常差，这是市场层面的压制。
这两个压制，目前看不到解决的迹象。
降准能不能解决基本面的问题，能不能解决市场信心的问题，我觉得并不能。
现在的股市很大程度上就是反应了经济面临的盘根错节的问题，这些问题单靠货币政策，明显已经力不从心。更多地，市场还在期待一些制度层面的变革和政策的落地，比如对待民营经济的支持，比如减税的实际措施，比如对市场经济根基的保护等等。
再说一下汇率。
美国加息紧缩，中国货币放松，最自然的逻辑，毫无疑问，人民币会面临巨大的贬值压力，就像其他新兴市场的货币一样。
然而在我们的制度框架内，央行对汇率的管理能力，要远远强于其他新兴市场国家。比如逆周期因子，比如对离岸人民币流动性的管理等等。
人民银行可能对离岸人民币进行流动性管理
央行官网
因此，未来一段时间，人民币汇率的变化，取决于央行对汇率的态度和市场力量的博弈。基础假设应该是“抵抗式贬值”，到年底仍有相当概率会破7，只是这一过程会充满拉锯。
最后，提醒大家一句：
秋意渐浓，凉意渐起，冬天就在眼前。
除了注意添衣保暖，还该怎么做，想必你也是懂的。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《央行定向降准》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多央行定向降准、上海轨道交通9号线相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
