基金经理王晓明，基金经理王晓明早年视频
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关于董承非离职兴证全球基金的传闻在21日尘埃落定。
1月21日，兴证全球基金发布公告，兴证全球基金发布《关于副总经理离任的公告》，宣布董承非因“个人原因”离任公司副总经理，离任日期为2022年1月21日。
去年10月19日，董承非卸任基金经理，他管理的兴全趋势基金增聘谢治宇和董理为基金经理，与原基金经理童兰共同管理；兴全新视野基金由乔迁接任管理。
对于董承非的下一步去向，小编*了解到，董承非大概率将加盟知名私募睿郡资产，和杜昌勇、王晓明两位兴全老将再聚首。他也曾在《致基金持有人的公开信》中表示，自己想“尝试在投资上做出一些新的探索”。
年化回报近20%的长跑健将
董承非，1977年生人，毕业于上海交通大学数学系毕业，理学硕士。2003年9月，兴证全球前任总经理杨东将他从交大招聘入公司，彼时公司刚刚成立，他从行业研究员、基金经理助理做起，一步步成长为兴证全球的副总经理，投资年限近15年。
董承非管理的第一只基金是兴全全球视野，彼时正值熊市，这让他从职业生涯之初就形成了对市场的敬畏，风险控制意识极强，也成就了他稳健均衡的投资风格和极强的控回撤能力。
在去年10月离职基金经理时，董承非曾满怀诚意的写了一篇《致基金持有人的公开信》，谈及刚接管兴全全球视野基金的兴奋与紧张之情，也回溯了十五年公募基金管理生涯的起起伏伏。
“2007年初，当公司决定让我单独管理兴全全球视野基金的时候，那种兴奋和紧张的心情现在似乎仍然能够感觉到。还记得刚做基金经理前三年，压力挥之不去，不过随着基金管理的时间越来越久，慢慢适应了这种节奏，心态平和了很多，对投资的认知也有了明显的提升，看待问题的时间维度也更为长远。十五年的公募基金投资管理生涯，历经了2007-2009年宏观经济环境的波动，2010-2013接连数年的低回报期，2014-2015年的爆发式行情，以及2016年至今更加开放和成熟的A股市场，一路走来，得失都是难得的积淀与成长，感慨良多，更收获良多。”
截至去年10月离职前，董承非共管理了两只基金，分别为兴全新视野和兴全趋势投资，截至2021年二季度末的合计管理规模为606.15亿元。
以其代表作兴全趋势投资为例，2013年10月28日，董承非从王晓明手上接管了兴全趋势投资，管理了近8年时间，截至2021年10月18日累计任职回报高达324.49%，年化回报19.86%，是市场上少有的投资经验超10年、年化回报近20%的长跑健将。
未来或将加盟“兴全系”私募睿郡资产
董承非2003年硕士毕业即加盟兴证全球，近19年来从未跳槽，他的投资和管理风格都带有兴证全球基金的深刻烙印。
他曾在《致基金持有人的公开信》中写道，“兴证全球基金是我毕业以来就职的第一家公司，公司注重责任的企业文化、简单专注的投研氛围以及与*同事们相互扶携共同成长的经历，都是我人生的宝贵财富。感谢公司几任领导对我的培养和信任，我也为自己能够参与到公司的筹建，见证到公司的发展感到自豪。在我心中，兴证全球基金是中国目前为止*的公募基金公司，没有之一。投资即是修行，需要持续精进。以此勉励自己和全体‘兴全人’！”
而对于董承非的下一步去向，小编*了解到，其或将加盟“兴全系”私募睿郡资产，和杜昌勇、王晓明两位兴全老将再聚首。
睿郡资产成立于2015年5月18日，由兴全基金老将杜昌勇、王晓明携手掌舵。2020年7月17日，王晓明创立的兴聚投资和杜昌勇创立的睿郡资产发布公告，两家公司进行合并，定位为打造以权益为核心、股债结合、灵活配置的“权益+”新平台，这也是国内私募行业首例合并案。
其中，杜昌勇擅长可转债投资，他是兴证全球基金2004年发行的第一只产品——兴全可转债的基金经理，彼时这一产品理念超前，并在接下来的熊市环境中业绩大放异彩，为兴证全球基金未来发展打下坚实基础，2015年创办睿郡资产。
王晓明擅长权益投资，他是兴全趋势的第一任基金经理，在2005年11月-2008年2月的2年多时间里，任职回报超500%，并创下了基金净值在百个交易日翻倍的神话，2013年10月将该基金交由董承非管理，“奔私”创立兴聚投资，现任睿郡资产合伙人、首席投资官。
据私募排排网数据，睿郡资产的管理规模已经于2021年8月突破100亿元，跻身百亿私募之列，而董承非的加入一方面标志着“兴全三剑客”的再聚首，另一方面也意味着睿郡资产将迎来一强大助力。
董承非和杜昌勇已多次一起调研
值得注意的是，在前段时间多家上市公司的机构调研中，已然出现董承非和睿郡资产创始人杜昌勇共同调研的身影。
例如，2021年11月10日，董承非分别于上午和下午调研了飞力达和中新集团，而这两家公司的调研人员名单中，均同时出现了睿郡资产杜昌勇的身影。
紧随其后，11月11日，味知香组织机构投资者现场调研，参与调研的人员名单中再次同时出现了董承非和杜昌勇的名字。
而在1月21日下午，睿郡资产也刚刚通过官微发布了公司2022年投资展望，其表示2022年资本市场有未曾改变的三个中期趋势：一是财富结构调整，权益类资产比重趋势性上升；二是中国经济拾级而下过程中，货币政策总体宽松趋势；三是经济下行转型，市场结构性行情为主，分化加剧。
具体来看，睿郡资产主要对2022年的权益投资和可转债投资进行了展望：
2022年权益投资要更加强调均衡。首先，行业选择角度更加均衡，经济开始真正进入后疫情模式，即便是热门赛道，明年大概率也会出现很大的分化；其次，价值和成长之间寻找均衡点，成长固然是大家追逐的方向，但过高的估值会大幅降低预期收益率；再次，在大市值与小市值公司之间，也要寻找均衡点。
2022年的可转债仍具性价比。首先，尽管转债市场估值比2021年年初贵了，但规模、广度、深度均处于历史*时期；其次，截止2021/12/23，转债市场（含公募EB）存量规模约6935亿元，存量转债396只，仍有近1/4可转债到期收益率为正，转债市场依然具有一定的安全性；再次，大股东配售转债的解禁与新增发行的持续扩容，有利于择券及配置，同时转债估值也会适度压制；在结构性活跃市场中，转债是把握中小盘风格、成长标的投资机会很好的方式。
此外，睿郡资产还表示，港股在经历一年调整之后，多数行业估值处于历史低位，香港资本市场对中国金融系统中的重要性不断加强，2022年公司依然愿意将港股作为重要投资战场。
今日友阿股份（002277）涨5.62%，收盘报4.32元。
2022年5月4日，光大证券研究员唐佳睿发布了对友阿股份的研报《2021年年报及2022年一季报点评：业绩低于预期，持续铺开便利店业务》，该研报对友阿股份给出“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为14.24%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的徐卓楠、樊俊豪。
友阿股份（002277）个股
最近，有2位知名基金经理管理的基金，都增聘了基金经理。
而在管基金全部增加新基金经理管理，一般意味是原基金经理离职的前兆。
一
第一位是工银瑞信的黄安乐。
8月1日，黄安乐管理的3只基金都增聘了基金经理。
作为工银瑞信权益投资部的*投资总监，黄安乐管理工银主题策略A已超过10年，且年化收益14.61%，称得上实力老将。
我第一次听说黄安乐这个名字是2020年，他管理的工银主题策略A年度涨幅130%，同类排名全市场第4。
而工银瑞信基金此前，已有多位基金经理离职了。
最轰动的是今年1月离职的闫思倩，她管理的工银瑞信新能源汽车A，2020年涨幅103%，2021年涨幅56%，也让工银瑞信新能源汽车A的规模晋身百亿。
如今闫思倩，已贵为鹏华基金权益投资三部总经理/投资总监。
第二位是大摩的李轶。
8月2日，李轶在管的5只基金，都增聘了基金经理。
李轶在大摩称得上一位老人了，05年就加入公司，如今担任公司的总经理助理、固定收益投资部总监。
而李轶管理大摩多元收益A近10年，年化收益超7%，同类全市场排名前1/4。
李轶还获得过晨星（中国）“2017年度激进债券型基金奖”，虽然公司小，但实力却一点也不弱。
二
明星基金经理的离职，对于投资人最直接的影响，就是还能不能拿。
我曾在易方达安心回馈还能不能拿的文章中，解答过这个问题：
俗话说，主动基金的灵魂是基金经理。
基金经理的离职，业绩很可能就很普通了。
如王亚伟之于华夏大盘精选、邓晓峰之于博时主题行业。
但也有部分明星基金，即便基金经理离职了，但接任的基金经理水平也很高，所以延续了辉煌的业绩。
最典型的就是兴全趋势投资，成立至今累计回报2069%，是全市场为数不多的二十倍基。
第一任基金经理王晓明8年年化24.93%，董承非接棒后在8年里实现了年化19.66%。
所以，明星基金经理离职后，是否继续持有还是要看接任基金经理的水平。
如果接任基金经理水平高，那继续持有是没问题的。
但如果接任基金经理尚未体现出*的投资能力，个人不会持有。
毕竟，天涯何处无芳草，不必单恋一枝花。
三
每一轮牛市，都会有大量的明星基金经理奔私或跳槽。
近2年，离职的明星基金经理包括周应波、董承非、赵诣、崔莹、林森等。
但如果对15年牛市有所熟悉，就会对此习以为常。
14、15年的大牛市中，离职的明星基金经理包括前博时基金投资总监邓晓峰、前景顺长城投资总监王鹏辉、前易方达研究部副总经理蔡海洪、前南方基金投资总监邱国鹭、前交银施罗德投资总监管华雨等。
如何应对明星基金经理离职的黑天鹅风险？
我的策略有2个：
1.均衡配置
均衡配置是应对黑天鹅的*策略。
现在出现了类似封闭期的基金，即便基金经理离职了，也不能卖出。
那么，要么别买封闭期基金，要么懂得均衡配置，单只基金不得超过可投入资金的一定比例。
2.选择权益投研实力雄厚的大基金公司
第二个策略是选投研实力雄厚的大基金公司，哪怕明星基金经理离职了，也会有*的行业研究员或其它明星基金经理作为替补。
一般而言，主动权益规模大的基金公司一般投研实力较强，如易方达、富国、交银施罗德等。
在我看来，主动基金的超额收益将会长期存在，我不会为了规避明星基金经理离职的风险，而去选择指数基金。
四
再讨论一个有意思的话题：
全国社保投资部前主任李克平认为，现有的公募基金想成为一家百年老店，比较困难，因为公募基金的治理结构存在重大缺陷。
他给出的理由也很简单：
过去20年中，能做到管理团队一直稳定的基金公司，少之又少。
如果一个*的管理团队自己尚且难以稳定20年，它的投资核心团队能够保持20年以上吗？
这显然是不能的，而实际情况比这更差。
在全世界，私募基金都不是主流，但国内私募却超过了2万家，远远超过了150家的公募数量。
但是有大批明星基金经理，离职去创办私募，这说明公募的治理机制对于*人才的使用，是有缺陷的。
以发新基金为例，其实公募对基金经理的主要考核是业绩，而不是规模。
所以，发新基金意愿最强烈的是基金公司，而不是基金经理。
而基金公司的经营权和所有权一般是分离的，公司的管理团队并不是公司的股东，基金公司的高管也只是个打工的。
而股东对职业经理人也是有考核要求的，一旦不达标就得下岗，所以大部分基金公司本身就缺乏长期主义。
但资管本身是个慢行业，急于求成，反而事倍功半。
慢慢变富，不应该只是教导基民的一句话术，更应该作为基金公司自身的行为准则。
全文完，如果喜欢，就点个“赞”或者“在看”吧。
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5月7日，700亿顶流基金经理林森正式离任。
最近有小伙伴一直在问，林森离职了，我的易方达安心回馈怎么办？有无替代品？
在林森曾管的7只基金中，易方达安心回馈的个人投资者比例达43.53%位居第一，且散户持有规模达到47.72亿元。
这么大的规模，超过了90%的偏股型基金。
如此受投资人关注，也就不难理解了。
今天就来聊一聊。
俗话说，主动基金的灵魂是基金经理。
基金经理的离职，业绩很可能就很普通了。
如王亚伟之于华夏大盘精选、邓晓峰之于博时主题行业。
但也有部分明星基金，即便基金经理离职了，但接任的基金经理水平也很高，所以延续了辉煌的业绩。
最典型的就是兴全趋势投资，成立至今累计回报1957.59%，是全市场为数不多的十倍基。
第一任基金经理王晓明8年年化24.93%，董承非接棒后在8年里实现了年化19.66%。
所以，明星基金经理离职后，是否继续持有还是要看接任基金经理的水平。
如果接任基金经理水平高，那继续持有是没问题的。
但林虎担任基金经理才0.69年，李中阳当基金经理也才1年，完全算新人。
而董承非13年接任兴全趋势投资时，已是明星基金经理。
彼时董承非已管理兴全全球视野近7年，07年和09年分别斩获152.46%、77.08%的收益。
2011年，他还凭借-13.89%的收益获得了晨星奖，当年沪深300跌了25.01%。
易方达安心回馈，在林森手中，是一只“神基”。
它凭借着不超过40%的股票仓位，连续6年（2016-2021）跑赢了沪深300，折合年化16.45%。
这意味着，林森以一半的股票仓位，就跑赢了不少高仓位的股票型基金。
而且在此期间，它的*回撤仅-12.44%，18年大熊市只跌了5.85%，抗跌能力非常强。
数据WIND，2022年5月20日
作为投资者，我们最希望买到的就是这类基金，易涨抗跌，持有体验非常好。
那么，易方达安心回馈后，有没有类似的股债平衡基？
如果单纯看定量指标，我以近1年、近3年、近5年涨幅和*回撤指标，选出了以下3只股债平衡基金，作为替选：
1.国富中国收益
在*的2022年晨星奖颁奖典礼中，国富中国收益获得了混合型基金晨星奖。
数据晨星网
更不一般的是，徐荔蓉管理国富中国收益已超过10年，且近10年年化回报14.08%。
而一般而言，长期年化收益超过15%就很*，若超过20%就非常拔尖了。
而国富中国收益的股票仓位上限不超过65%，近10年年化却做到了14%+，非常不俗。
张坤曾说过：评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。
徐荔蓉，隐藏的大佬。
2.招商安泰平衡
在今年市场大跌的背景下，招商安泰平衡仍取得了5.72%的正收益。
而且，招商安泰平衡近5年的累计回报为98.81%，中长期业绩也不差。
基金经理李崟的投资框架为：自上而下和自下而上相结合，左侧的战略等待和右侧的战术景气相结合。
由于招商安泰平衡是一只股债平衡型基金，既有股也配债，所以李崟会根据宏观经济所处的位置，决定大类资产配置的比例和结构。
以17年年末至18年年中为例，招商安泰平衡的股票仓位不超过40%。
背后的原因在于宏观去杠杆，对经济基本面有一定压力，所以减少配置股票。
数据wind
3.易方达安盈回报
易方达安盈回报，与易方达安心回馈同处于易方达基金，其基金经理张清华还曾是林森的上司。
作为易方达基金混合资产部的一把手，张清华的股债能力都不弱。
他所管理的易方达安盈回报从收益来看，无论是近1年，还是近3年和近5年，都超过了易方达安心回馈。
只不过易方达安盈回报的*回撤也更高。
不过，张清华今年的口碑比较一般。
他所管理的易方达新收益，因重仓光伏和医药跌幅较为严重，近一年*回撤达到了-36.37%。
但我现在觉得，相比评价基金的定量指标，对基金经理的定性判断更为重要。
任何基金经理，都会有表现不好的时候。
当他表现不佳时，我仍坦然面对的主要原因在于：我的投资体系和价值观，与基金经理的投资体系和价值观相对匹配。
以我自己的投资体系而言：
1.倾向于长期持有，主要赚企业价值增长的钱，那么换手率不会很高；
2.随着经济放缓，龙头企业的优势会越来越强，所以倾向于买龙头；
3.相比需求侧，更注重供给侧和竞争格局，更愿意赚行业格局稳定、企业确定性增长的钱。
4.比较注重企业的内生增长，主要财务特征是高自由现金流、高ROE、有息负债率低；
5.注重估值，面对“高景气+好公司+合理价格”的不可能三角，会舍弃景气度，选择好公司和合理的价格。
单从这点来看，招商安泰平衡的基金经理李崟，早期换手率较高，不符合我的买入要求。
如2017年，招商安泰平衡的换手率高达834%，这意味着一年把持仓换了8遍，相当于1.5个月换一遍持仓，根本谈不上是价值投资。
不过也有投资人觉得，不用管价值投资还是趋势投资，只要能赚钱就行。
像去年风格切换较为频繁，注重行业轮动的基金经理表现较好。
而今年宏观风险较大，注重择时、押注稳增长的的基金经理表现较好。
可他们也有表现不好的时候，所以做到与你的投资体系和价值观相符即可。
这步可能90%的基民都跨不过去，但只要跨过去了，才能做到长期持有，才能大概率赚钱。
最后再提醒下根据定量指标买基金的风险：
根据历史数据筛，无论什么标准，总能选出符合标准的基金，但不能保证你赚钱。
你想长期业绩出色、穿越牛熊、且*回撤不超过30%，在21年前能筛选出谢治宇和张坤，但他们在近一年纷纷打破了*回撤记录，而且收益也比较一般。
你觉得中生代比长跑老将更强，而且以5年完整业绩和18年熊市*回撤不超过20%为标准，筛选出了杨浩和邬传雁，但买进后表现却远远落后大盘。
你根据4433选基法则筛选基金，如果是在2021年，会筛选出如下基金：
可农银新能源主题今年*跌幅达到了33.32%，前海开源新经济混合A今年*回撤则为35.34%。
数据wind
可农银新能源主题今年*跌幅达到了33.32%，前海开源新经济混合A今年*回撤则为35.34%。
为什么会出现这种现象？
最核心的一点在于，大多数新手更喜欢在牛市买基金，而牛市是散户亏钱的重要原因。
有研究发现，在2014-2015年大牛市与股灾期间，股票市场前0.5％的家庭获得了收益，而*的85％的家庭损失惨重，高达2500亿人民币。
回头看，无论是张坤、谢治宇、赵诣和崔宸龙，都是在牛市规模急剧增加。
以张坤管理的易方达蓝筹精选为例，在2020年的第2、3、4季度，每个季度净资产规模都近乎翻倍。
wind
在大盘5000点（牛市）和大盘2500点（熊市）时买基金，当大盘跌到3500点时，前者亏损30%，而后者反而还赚了40%。
而如果看风险溢价，当前中证800的风险溢价已处于均值上方一倍标准差附近，接近于20年3月和18年10月，显示出股票的性价比较高。
数据wind
此时正是买入良机，但大部分在牛市买进的新手却被吓破胆了，面对大额亏损，不割肉已经算很给面子。
可牛市高点因为贪婪买进，熊市低点却因为恐惧不敢布局，想赚到钱，谈何容易。
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