景顺内需增长贰号(工银价值基金)景顺内需增长贰号基金经理
景顺内需增长贰号(工银价值基金)景顺内需增长贰号基金经理
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01月24日讯 景顺长城内需增长贰号混合型证券投资基金（简称：景顺长城内需增长贰号，代码260109）01月23日净值下跌3.53%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1490元，累计净值为3.3200元。
景顺长城内需增长贰号基金成立以来收益530.81%，今年以来收益-3.11%，近一月收益1.34%，近一年收益58.58%，近三年收益52.39%。
景顺长城内需增长贰号基金成立以来分红11次，累计分红金额65.25亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘彦春，自2018年02月10日管理该基金，任职期内收益42.21%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.63%）、泸州老窖（持仓比例8.55%）、牧原股份（持仓比例8.03%）、五粮液（持仓比例7.90%）、温氏股份（持仓比例7.28%）、古井贡酒（持仓比例7.22%）、海大集团（持仓比例6.08%）、美的集团（持仓比例5.80%）、格力电器（持仓比例4.55%）、伊利股份（持仓比例4.48%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
4季度，经济边际企稳，市场风险偏好继续提升，资本品和TMT板块表现活跃。
我们认为对经济复苏预期不宜过高。主要经济体的货币宽松逐渐形成对经济有利的金融条件，但具体到我国，本轮保增长相当克制，信用小幅扩张，大水漫灌没有出现；传统重资产行业产能扩张仍处于严控状态，预期经济即使复苏也会相对温和。经济结构中地产、基建等传统行业占比仍高，地产需求基本触顶，继续刺激传统行业拉高经济增速可能性很低。如果经济确认企稳，政策重心预期将重新转向调结构。
2019年市场上涨主要源于估值上升，应该归功于2018年强力信用紧缩以及中美贸易摩擦带来的恐慌性抛盘。现在的情况正好相反，市场整体估值已经回升到近年来均值水平以上，绩优股更是处于历史估值头部位置，市场情绪却再次变得火热，各类题材重出不穷。2020年投资不会一帆风顺，低回报、高波动是大概率事件，全年正回报并不容易。
看远一点我们仍然是乐观的，我国的财富管理市场正在发生巨变，从房地产转向资本市场，从刚性兑付转向净值型产品，资本市场面临历史性发展机遇。
与判断宏观景气波动相比，我们更愿意观察行业内部结构调整，关注企业竞争力变化。我们仍将努力寻找并投资*企业，陪伴他们共同成长。
随着金融机构不断加大对实体经济的支持力度，利润留存补充资本的空间有限。加之宏观经济增长放缓、资本监管趋严，商业银行补充核心一级资本的需求较为迫切，尤其是对城商行来说，可转债的发行需求较强。
我们认为，城商行转债集中了银行转债板块正股弹性较好的优质区域银行。虽然相比早期的大盘转债而言上市日期偏晚、在当前股市成长强于价值的结构性行情下难以复现早期的*行情，但城商行转债依然提供了多样的收益路径，如分享正股上涨的阿尔法价值、下修窗口的博弈价值、债性银行估值纯债化的价值等。
在传统观点中，相比于信用债，债性银行转债更多的价值在于流动性较好，票息收益要薄于信用债。但近期，部分城商行债性转债出现阶段性的超额收益，我们认为这种收益模式很难被其他债性转债复制：银行转债普遍信用等级高于其他行业转债、且规模大，想在转债中做纯债替代、且相比同等级信用债可能产生超额收益，基本只有银行转债可选，而且此种收益模式是在债市走强的外部环境下才有机会形成。
当前，银行转债内部结构正逐步从以国有大行为主到以中小城农商行、股份行为主演化。目前，大部分城商行护城河仍然在于当地的政府项目资源与支持力度。短期来看，基建类贷款是优质资产，并受益于年初以来的基建行情；中期来看，增长动能逐渐转向制造业等资产。城商行仍需要走向市场化，减轻对公政信业务的依赖，适配当地实体发展节奏谋求发展。
在未来的研究中，我们认为可以重点把握以下方面：一是对正股进行精细化跟踪，把握个券波段行情；二是在流动性宽松的背景下，重新审视纯债价值；三是持续跟踪下修窗口，把握博弈机会。
风险提示：本材料由工银瑞信管理有限公司提供，上述内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。本公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表本公司或其他关联机构的正式观点。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人不保证基金盈利及*收益，基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，并应在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的产品进行投资。市场有风险，投资须谨慎。
01月16日讯 景顺长城内需增长贰号混合型证券投资基金（简称：景顺长城内需增长贰号，代码260109）01月15日净值上涨3.04%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8130元，累计净值为2.7990元。
景顺长城内需增长贰号基金成立以来收益287.78%，今年以来收益4.50%，近一月收益1.88%，近一年收益-20.48%，近三年收益-2.72%。
景顺长城内需增长贰号基金成立以来分红10次，累计分红金额60.42亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘彦春，自2018年02月10日管理该基金，任职期内收益-12.58%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有古井贡酒（持仓比例9.31%）、洋河股份（持仓比例8.76%）、贵州茅台（持仓比例8.66%）、泸州老窖（持仓比例7.67%）、格力电器（持仓比例7.27%）、济川药业（持仓比例7.04%）、温氏股份（持仓比例6.84%）、牧原股份（持仓比例6.02%）、海大集团（持仓比例5.94%）、晨光文具（持仓比例5.75%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
3季度，中美贸易冲突叠加信用紧缩引发市场风险偏好显著下降，汇率波动导致人民币资产系统承压。绩优股快速补跌，市场情绪极度悲观，引发一系列对全球政治、经济的大讨论。个股基本面、估值关注度极低，对市场各种信息向悲观方向解读。根据以往经验，这是较为显著的市场底部特征。我们坚持一贯的投资思路，不猜市场，不猜风格，押注企业家能力，基于3-5年中长期逻辑，买入并持有具备较强升值潜力的优质公司。年初以来市场无风险收益率稳中有降。现阶段大类资产方面，权益资产回报率具备显著优势。其中竞争格局稳定，资产负债表强劲的公司更具吸引力。很多公司估值水平反映的是盈利大幅下降预期。实际情况很可能没有这么差。汇率问题仍具不确定性，需要看中美冲突博弈进展。中美贸易摩擦问题进程难以把握，什么“扼制”、“陷阱”等等说法难以证实证伪，但我们认为两个大国基于各自利益*化会找出解决问题的办法。一旦汇率稳定，市场情绪有望修正。市场经常把长期问题短期化，周期问题趋势化。有些很大、很深奥的问题需要在发展中慢慢解决，过去的牛熊转换中这些问题一直存在，完全不必现在故作高深。信用紧缩没什么不好，既想优化资源配置、又不想承受改革阵痛是不可能的。此外，信用紧缩已经边际改善，也反映出我们政策的灵活性。一切都是顺理成章，我们只需要管理好自己的情绪。任何利好都没有价格打折来得实惠，几年以后我们会怀念目前市场赐予我们的买入价格，就像我们现在经常怀念以往每次“危机”带给我们的投资机会。我们反复审视手中的筹码，如果继续调整，唯有买入更多。
报告期内基金的业绩表现
2018年3季度，本基金份额净值增长率为-10.13%，业绩比较基准收益率为-2.56%。
2020年的A股市场，延续了2019年的结构性行情。截至2020年12月18日，年内超30只基金的年内收益超过***（区分A、C份额）。
随着基金业绩的持续绽放，\"炒股不如买基\"进一步深入人心，也让投资者对于2020年的基金投资，有了更多的期待。不过，
不过如果拉长周期来看，优质权益类基金的回报还是比较可观，投资者还是应该从长期视角去挖掘可长期持有的基金。
那么，在此背景下，2021年的基金投资又该怎么进行呢？以下，《》
易方达中小盘混合
基金代码：110011
基金类型：混合型
基金成立日：2008-06-19
基金经理：张坤
三季度末规模：281.42亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：984.41%
基金点评：易方达中小盘混合是一只成立时间超过十二年的老基金，其中现任基金经理张坤管理该基金超过8年，对于一只主动管理型基金而言，基金经理的稳定性是基金良好运作的一大保障。
从2020年的收益来看，wind数据显示，截至12月18日，易方达中小盘混合年内的收益为74.07%，中长期业绩方面，该基金近3年、近5年的回报分别为150.31%和297.39%，在同类中排名靠前。
值得注意的是，虽然该基金从名称上看是以中小盘为主题，但实际上基金经理在选股方面并没有局限在中小盘，前十大重仓股也包括了贵州茅台、五粮液、上海机场等股票，这种调仓换股具有两面性，一方面体现了基金经理的灵活配置，另一方面则会让投资者觉得基金风格容易出现漂移。
睿远成长价值混合A
基金代码：007119
基金类型：混合型
基金成立日：2019-03-26
基金经理：傅鹏博、朱璘
三季度末规模：191.47亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：94.57%
基金点评：作为睿远基金公司的公募\"开山之作\"，同时也是基金行业的\"网红\"产品，睿远成长价值的知名度可以说是相当高了，虽然该基金的业绩在市场的同类排名中并不是最突出，只处于同类产品前四分之一的位置，但是以其管理规模而言，成立不满2年，已经接近翻倍，着实也是相当可观。
该基金由傅鹏博和朱璘共同管理，对于投资者来说，该基金*的吸引力就在于\"老将\"傅鹏博的坐镇，从该基金成立以来的持仓结构和变动情况来看，傅鹏博对于机会的把握还是比较准确，展现了其*的管理能力。不过该产品由于规模上升较快，已经实行了限售，目前是单日单账户限购1000元，而且在不少平台上都没有开放，购买便利程度一般，更适合定期定额的普通投资者。
工银文体产业A
基金代码：001714
基金类型：股票型
基金成立日：2015-12-30
基金经理：袁芳
三季度末规模：105亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：255.69%
基金点评：该基金是工银瑞信旗下比较有代表性的一只股票型基金，由袁芳掌舵，她同时还管理工银新生代消费混合、工银圆兴等多只基金。不过工银文体产业是其管理时间最长的一只产品，到2020年底刚好满5年。
从业绩方面来看，截至12月18日，该基金近3年的回报为145.08%，成立以来的回报为255.86%，在同类产品都处于靠前的位置。从前十大重仓股的调仓换股方面，能看出其把握机会的能力确实也比较不错，比如在2020年，既有对白酒个股的长期坚守，也有对新能源个股的及时加仓。
中欧时代先锋A
基金代码：001938
基金类型：股票型
基金成立日：2015-11-03
基金经理：周应波
三季度末规模：137.09亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：274.15%
基金点评：去年的金基推荐中，我们曾提到了中欧行业成长混合，截至12月18日，2020年的年内收益达56.87%，其实在中欧旗下还有多只产品也非常值得关注，中欧时代先锋就是其中一只。
虽然中欧时代先锋在2020年表现比较一般，截至12月18日的年内收益还未超过50%，不过从近1个月、近3个月的表现来看，则有赶超的的趋势，从2020年三季度来看，该基金的持仓进行了比较明显的调整，可以看出基金经理及时调仓换股的能力。
从周应波所管的其它产品来看，还包括了中欧创新未来18个月混合、中欧远见两年定开混合、中欧明睿新常态混合等基金，其中有两只基金是有封闭期，从投资便利性的角度来看，中欧时代先锋也是比较好的选择。
银华盛世精选灵活配置混合
基金代码：003940
基金类型：混合型
基金成立日：2016-12-22
基金经理：李晓星 张萍
三季度末规模：65.78亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：205.8%
基金点评：熟悉银华基金的投资者，对于李晓星应该都不陌生，作为银华基金的明星基金经理、门面担当之一，其管理能力还是广受认可，这也是该基金*的看点。目前李晓星在管的产品包括了银华中小盘、银华估值优势混合以及多只定开型的基金，其中管理银华中小盘的时间最长，超过了5年，截至12月18日，近5年的收益达136.15%，在同类中位列前十分之一。
另外，成立于2016年12月的银华盛世精选灵活配置混合，近一年、近三年的回报分别达到72.16%和106.44%，在同类产品也都位居前列。另外，该基金与其它权益类产品比较不同的是，它是一只灵活配置型基金，操作更为灵活，不过需要注意的是，该基金之前配置了较多的白酒类个股和新能源板块个股，这两个方向在2020年的涨幅都比较大，后期如果有调整，也考验基金经理的调仓换股能力。
景顺长城鼎益混合
基金代码：162605
基金类型：混合型
基金成立日：2005-03-16
基金经理：刘彦春
三季度末规模：82.66亿元
成立以来收益率（截至12月15日）：2217.27%
基金点评：该基金由景顺长城的明星基金经理刘彦春掌舵，其管理的产品除了景顺长城鼎益混合，还有景顺长城内需增长、景顺长城内需贰号混合等多只基金，去年《》的20大金基中，也列举了景顺长城内需增长，该基金截至2020年12月18日的年内收益达73.68%。
可以说，刘彦春在管的多只产品其实都比较值得关注，景顺长城鼎益混合则是刘彦春管理时间超过5年的基金之一，截至12月18日，在2020年年内的业绩回报为77.3%，另外，近2年、近3年的业绩回报也都排在了同类前十分之一的位置，而如果看成立以来的业绩表现，这也是市场上为数不多的一只二十倍基。
从持仓结构来看，刘彦春连续在2019、2020年均重仓了白酒板块，同时2020年抛弃了猪肉板块，转而重仓了医药、免税消费等领域的个股，这些在2020年贡献了主要的收益，2021年，刘彦春又将如何调整，也是值得关注的地方。
农银研究精选混合
基金代码：000336
基金类型：混合型
基金成立日：2013-11-05
基金经理：赵诣
三季度末规模：11.23亿元
成立以来收益率（截至12月15日）：229.94%
基金点评：在今年之前，提起基金经理赵诣，可能很多投资者都不太熟悉，但2020年，赵诣所管的其中三只产品，截至12月18日的业绩，排在所有基金的前三位，有望继去年的刘格菘之后，又一个斩获冠亚军的基金经理。
农银研究精选混合便是其中之一，也是其管理时间最长的一只基金，管理时间超过3年，其实在2020年之前，赵诣所管的这只产品业绩表现就已经比较不错，截至12月18日，近2年、近3年的业绩也均排在同类产品靠前的位置，可见也并不是今年突飞猛进。
而从持仓来看，赵诣今年主要重仓了新能源车板块，明年如果该板块有所调整的话，必将考验基金的调仓换股能力，投资者可重点对其持仓进行跟踪。
富国科技创新灵活配置混合
基金代码：007345
基金类型：混合型
基金成立日：2019-05-06
基金经理：李元博
三季度末规模：9.96亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：123.14%
基金点评：作为一只科创主题基金，李元博所管的这只产品，在同期成立的产品算是比较突出。wind数据显示，截至12月18日，富国科技创新灵活配置混合成立以来的收益达到了123.14%，大幅领先于同类产品和沪深300指数。
李元博自从所管的富国高新技术产业混合和富国创新科技混合这2只基金跑出比较好的业绩之后，这两年又陆续接管了多只科技类基金，其实他在到富国基金之前，在汇丰晋信的时候管理的产品就是与科技相关，可以说，他对于科技行业还是有比较深的理解和比较准确的判断。
而从其管理的几只产品的持仓来看，整体持仓风格较为统一，虽然还不知道明年科技板块会有怎样的表现，但是在多位基金经理看来，科技行业一直以来都是牛股辈出的行业，对于这样的行业，一方面机会层出不穷，另一方面，选择对行业有更深理解的基金经理也相对会比较靠谱。
汇丰晋信低碳先锋
基金代码：540008
基金类型：股票型
基金成立日：2010-06-08
基金经理：陆彬
三季度末规模：30.38亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：212.62%
基金点评：汇丰晋信的陆彬算是这一两年涌现出来的新星，虽然管理时间并不是很长，但是所管的几只产品，近1年的业绩都比较不错，汇丰晋信低碳先锋就是其中一只，截至12月18日，陆彬的管理时间已超过一年。
业绩方面，截至12月18日，该基金近一年的回报为133.24%，2020年的年内回报为113.39%，在同类产品中位居前列。值得注意的是，陆彬对于新能源车板块的布局较早，比如早在去年四季度，陆彬就已经重仓了宁德时代，并一直持有。
另据
汇添富医药保健混合A
基金代码：470006
基金类型：混合型
基金成立日：2010-09-21
基金经理：郑磊
三季度末规模：54.58亿元
成立以来收益率（截至12月18日）：281.32%
基金点评： 2019年的医药行业给了投资者不少惊喜，2020年上半年的医药同样有着惊艳的表现，虽然下半年以来，医药行业出现了一些调整，但是不少基金年内的收益还是不错，汇添富医药保健混合A就是其中之一，截至12月18日，年内收益达到了79.25%。
医药一直以来都是热门的行业，也一直是牛股辈出的行业。虽然说下半年以来，医药的机会并不多，但是经过调整之后，医药板块的吸引力也正在逐步提升，而且多位基金经理也指出，明年要重点关注疫苗的进展，如果疫苗全面铺开，医药行业同样存在机会。
基金经理郑磊一直以来也是深耕于医药行业，在加入汇添富之前，在中海基金也是管理跟医药相关的基金，同样也有比较不错的业绩，到了汇添富之后，从其目前所管理的这几只基金来看，也均是医药主题基金，可见其对于医药行业的专注度。
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