上投亚太基金(290004)上投亚太基金价值
上投亚太基金(290004)上投亚太基金价值
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编者按：
一些长期业绩差、让投资者亏钱的产品仍然向投资者收取巨额管理费，费率甚至显著高于市场平均水平，是否合理？
本“投资者亏钱，基金公司赚钱”系列，将重点研究类似问题。本篇是上投摩根基金旗下产品2022年二季报财报研究的首篇。后续研究将透视更多产品的核心数据。
上投摩根旗下产品二季报已经披露完毕，本文结合财报数据，透视“上投摩根亚太优势混合（QDII）”这只产品。
牛市高位火爆限购发行 15年累计亏损超百亿元
上投摩根亚太优势混合是一只QDII普通股票型基金，成立于2007年10月。
作为首只提出以亚太市场为投资目标区域的股票型投资基金，上投摩根亚太优势混合（QDII）曾创下首日认购规模突破千亿元的历史记录。基金最终配售比为25.8%，有效净认购金额约295.69亿元。但截至2022年6月末，上投摩根亚太优势混合（QDII）以101.51亿元的累计亏损成为四只首批出海的基金系QDII中的“垫底”产品。
根据该产品历史走势图，上投摩根亚太优势混合（QDII）净值自发行起就一路震荡下跌。2008年末，基金跌破0.4元关口，以0.383元的单位净值进入“三毛”基金行列。此后，基金表现虽有所回暖，但受创立时高位建仓因素的影响，该基金净值多年在0.6元附近徘徊。
*二季报显示，上投摩根亚太优势混合（QDII）2022年第二季度亏损约1.51亿元，上半年合计亏损约3.45亿元。
截至2022年8月3日，基金单位净值仅为0.8398元。此外，过去的近十五年间，基金从未分过红，这意味着成立时认购的投资者，若期间没有申赎持有至今，亏损仍超过一成。
投资者“割肉”离场
基金亏损的情况下，大部分投资者选择“割肉”离场。
数据显示，上投摩根亚太优势混合（QDII）从2008年开始持续遭遇净赎回。其中，2010年、2014年、2015年为赎回高峰期，分别净赎回30.46亿份、38.57亿份以及52.51亿份。
观察该产品成立以来的日均单位净值，大部分年份均低于1元，这意味着最初申购该产品的投资者无论持有至今还是在期间赎回，大概率面临亏损。
截至2022年上半年末，上投摩根亚太优势混合（QDII）基金的规模，已经从最初的近300亿元，跌落至25.43亿元左右，规模缩水超九成。
成立15年，累计收取管理费超23亿元
尽管产品长期业绩表现不佳，上投摩根基金每年仍然能够收到相当金额的管理费。年报显示，2021年上投摩根基金作为基金管理人从该产品获得的报酬约6462.44万元。根据费率计算，2022年也仍获得数千万元管理费。
统计显示，2007年至2021年的15年间，上投摩根基金公司获取管理费合计约23.44亿元。
管理年费高达1.80%，是否合理？
作为2007年第一批出海QDII之一，上投摩根亚太优势混合（QDII）管理费率达1.80%，。该产品的管理费率不仅在上投摩根旗下产品中*，在整个公募QDII基金市场（初始基金口径）也位居前列。
除管理费外，上投摩根亚太优势混合（QDII）的托管费率为0.35%，申购费率在0.40%-1.80%之间，赎回费率在0.00%-1.50%之间。于投资者而言，持有该基金首年总费率约为2.55%-5.45%。
在外方股东摩根资产管理的支持下，上投摩根是国内最早布局海外投资的基金公司之一。相比之下，公司长期业绩则显得不尽人意，截至8月3日，其旗下管理的QDII产品中，除上投摩根亚太优势混合（QDII）外，上投摩根全球天然资源、上投摩根恒生科技ETF自成立以来总回报仍为负。
在公司官网上，上投摩根亚太优势混合（QDII）的介绍语是“26年投资老将掌舵，专注挖掘亚太明星企业”。面对上投摩根亚太优势混合（QDII）的长期业绩，该基金是否真正做到择优选股？累计超百亿元的的亏损之下，基金公司是否应该降低管理费费率？
2022年5月，证监会发布的《优化公募基金注册机制 促进行业高质量发展》机构监管情况通报提到，对存在管理能力弱，产品中长期业绩持续表现差，投资运作风险事件时有发生的基金管理人可能采取审慎性措施。
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02月27日讯 泰信优质生活混合型证券投资基金（简称：泰信优质生活混合，代码290004）02月26日净值下跌3.02%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8571元，累计净值为1.6708元。
泰信优质生活混合基金成立以来收益53.65%，今年以来收益10.71%，近一月收益8.76%，近一年收益34.01%，近三年收益-7.89%。
泰信优质生活混合基金成立以来分红7次，累计分红金额20.71亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘杰，自2016年12月01日管理该基金，任职期内收益-13.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有杭氧股份（持仓比例5.59%）、华测检测（持仓比例5.31%）、万科A（持仓比例5.20%）、牧原股份（持仓比例4.71%）、能科股份（持仓比例4.00%）、保利地产（持仓比例3.88%）、恒瑞医药（持仓比例3.71%）、凯利泰（持仓比例3.45%）、阳光城（持仓比例3.44%）、中南建设（持仓比例2.93%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾整个四季度，10月份CPI同比进一步上行至3.7%，明显超出市场一致预期，且创下阶段性新高。虽然CPI的涨幅扩大主要仍以猪肉为代表的少数食品价格上涨因素带来的，但是食品价格上涨很可能带来的通胀的螺旋式上升，这使得通货膨胀成为了影响市场的负面因素。这期间，11月8日凌晨，MSCI宣布将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI，11月26日收盘后生效。11月8日，证监会就主板、中小板、创业板、科创板再融资规则征求意见，再融资制度迎全面松绑。11月27日，财政部提前下达万亿新增专项债额度。进入12月份以后，一个*的变化就是全球的PMI数据开始回暖，从而导致了市场产生了2020年一季度经济弱复苏的预期，在指数回升的同时，市场的行情结构也发生了很大改变。12月13日，重磅消息来临，中美第一阶段经贸协议文本达成一致。国务院新闻办公室12月13日晚间举行新闻发布会介绍中美经贸磋商有关进展情况，发布中方关于中美第一阶段经贸协议的声明。报道称，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。12月28日（周六），新证券法修订草案获得通过。十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法，修订后的证券法明年3月1日施行。此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等方面进行了全面修改完善。12月30日（周一），市场大涨，上证综指上涨1.2%，其中券商板块单日涨幅高达5.6%
从市场表现来看，由于经济数据有回暖迹象，同时中央经济工作会议对于增长表现出了明显的底线思维，四季度建材、家电、汽车等表现突出；另外，TMT板块维持了三季度以来的强势，各种热点不断涌现。
自2007年首批四只合格境内机构投资者（QDII）问世以来，中国基金行业海外投资已经长达13年。然而，首批QDII上演了一波火爆问世、出师不利的旅程，不过随着海外投资逐渐成熟，目前这批QDII基金净值全部回归到一元面值之上，对QDII基金百万持有人来说迎来历史性时刻。
Wind数据显示，截至11月9日，首批出海投资的4只基金——南方全球精选基金、华夏全球股票基金、嘉实海外中国股票基金、上投摩根亚太优势基金的单位净值分别达到1.219元、1.311元、1.133元、1.001元。这意味着首批出海的4只基金全部实现净值翻红。
“2007年10月成立的首批QDII基金出海时机不佳，刚刚成立不久就遭遇‘次贷危机’，2008年是全球金融海啸，当时整个公募基金对海外投资还不够熟悉，2008年底基金净值*的跌到3毛钱，因此回本之路非常漫长。”深圳一位基金公司市场人士表示，这背后也是公募基金对海外投资越来越熟悉，抓住了市场机遇。
而从QDII基金回本之路来看，四只产品各有先后。较早回本得是华夏全球股票基金，在2017年8月*回归面值，南方全球精选基金是在2019年9月回归1元面值，嘉实海外基金则在2020年7月回本，而上投亚太也于今年11月9日回本。截至目前，华夏全球股票基金、南方全球精选基金、嘉实海外基金回本后的收益率，已分别达到31.1%、22.47%、13.30%。
遥想2007年9、10月间，当时首批4只QDII基金募集约1200亿元资金“出海”，开辟了国内公募基金资产配置国际化的新时代。当时市场正值大牛市的高峰时期，因此这四只基金均受到市场追捧，募集上限为300亿并都启动了比例配售，最多的上投亚太基金有1162.6亿资金追捧，配售比例仅25.8%。而因长期亏损导致的严重赎回，首批4只出海的基金规模目前都在30亿以上。从这些基金合计户数超过百万户，仍有一批投资者长期持有该基金。
不仅首批QDII基金回归面值，其实13年间QDII基金凭借产品和业绩逐渐获得投资者认可，在整个基金投资者的理财篮子中占据重要一环。基金业协会数据显示，截至9月底，目前QDII产品达到162支，规模达到1186.3亿元。
不少QDII产品业绩也不俗。以今年业绩为例，因受新冠肺炎疫情影响，今年以来海外股市大幅震荡，部分基金在震荡市中斩获了不俗收益。银河证券数据显示，截至11月9日，全市场股票型QDII基金A类和非A类年内平均收益率为-4.52%、02,75%。不过，一批基金表现较好，如以人民币份额来看，广发全球精选人民币、南方香港成长、富国蓝筹精选、汇添富全球消费人民币、华夏新时代、华夏移动互联人民币等多只基金收益率超过70%，收益率不逊于今年国内的权益类基金。但同时，部分投向油气市场的QDII股基亏损惨重，结构性的分化非常突出。
许楠楠/文
近年来，“固收+”基金受到机构和个人投资者青睐，正在迎来发展大潮。
爆款之后，本周、下周均有5只固收+基金发售。
于此同时，今年股债市场大幅波动，“固收+”策略基金受到青睐，但业绩分化也不断加剧，年内首尾业绩相差超60个百分点。
“‘固收+’的优势不是体现在一段时间投资收益的多少，而是体现在持续控制风险的能力上。”南方基金对财经网金融如是表示。并指出，“固收+”产品首先考虑如何控制下行风险。风险和收益匹配至关重要。*收益类产品*的困难是如何控制下行风险。
“固收+”基金延续火爆
自去年以来，“固收+”基金显然已经成为基金市场的网红产品。
财经网金融据wind数据统计，截至目前，以二级债基和偏债混合基金为代表的“固收+”规模超1.9万亿元。其中，今年已成立的“固收+”基金数量达356只，募集规模超5100亿。这也创出历史纪录，也超越过去3年固收+基金发行规模总和。
日前，12月2日，睿远稳进配置两年持有混合基金一日售罄、全天认购规模超千亿。次日发布提前结束募集并进行比例配售的公告，并采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。
引人注意的是，睿远稳进配置两年持有混合基金成为历史第5只首募规模超“千亿”的爆款，另外4只分别为上投摩根亚太优势基金、睿远均衡价值三年、鹏华匠心精选混合和易方达竞争优势企业混合，而睿远基金更是独占两席，也是第一只首募规模超“千亿”的固收+基金。
事实上，今年“固收+”和ETF成为基金公司争抢布局的两大赛道。其中“固收+”基金爆款较往年也增多明显，今年已经诞生了6只百亿级别的“固收+”产品，另有20只发行规模超50亿元。
头部机构加码新发固收+
公开数据显示，年内广发基金、易方达基金、南方基金、华夏基金等四家基金公司新发规模超过千亿。
具体来看，广发基金今年以来新成立了47只基金，其中11只为固收+基金。其中，广发恒享一年持有、广发恒信一年持有发行规模过百亿元，广发均衡增长、广发稳睿六个月持有、广发恒昌一年持有、广发集益一年持有和广发恒鑫一年持有这5只基金发行规模超40亿元。
易方达今年以来新成立了41只基金，今年也大力布局了“固收+”基金，已经成立12˙只，其中，易方达悦安一年持有、易方达悦夏一年持有发行规模过百亿。另有易方达悦弘一年持有、易方达悦信一年持有、易方达悦丰一年持有、易方达悦盈一年持有发行规模超40亿元。
南方基金今年已成立11只“固收+”基金。其中，南方宝恒、南方宝顺、南方宁悦一年持有、南方宝升发行规模超40亿元。
本周，中欧丰利A/C、汇丰晋信慧悦、南方宝裕A/C、东方红招瑞甄选18个月持有A/C已先后发行，天弘新享一年定开将于本周五开始募集。下周将有5只固收+基金等待发行。
wind数据截图
业内人士指出，“固收+”对基金经理综合能力要求较高，目前A股市场股债均有丰富经验的属于比较少数。
目前，无论是个人还是机构对固收+产品需求都越来越旺盛。而头部公募也再加大对“固收+”团队专业团队支持和输出。
例如，南方基金从满足客户需求和提升投资效率角度出发，去年成立了混合资产投资部。易方达基金多只固收+产品业绩亦可圈可点，且均由易方达基金副总裁、多资产投资总监张清华管理。
日前，“千亿爆款”睿远稳进配置两年持有混合基金拟任基金经理为睿远基金副总经理、公募固定收益投资部总经理饶刚，曾先后在富国、东方红资管两大公司任职。具有22年证券从业经验，其中投资经验13年，专注于固定收益研究和投资领域。
值得一提的是，作为2021年“固收+”基金*的华商基金固收团队，既有“大咖级老将”张永志，又有迅速成长起来的“黑马新秀”厉骞、胡中原等。
而下周待发行的华商稳健添利一年持有将有老将张永志担纲。中欧招益稳健一年持有、招商稳旺也均由老将担纲。
控制*回撤成考核*
据悉，“固收+”基金是以优质债券为底仓，获得持续稳健收益，同时通过配置股票、可转债、新股申购等多策略来增强收益的一种产品。
从业绩来看，wind数据显示，华商丰利增强定开A在大起大伏的环境下以48.653%的年内回报领涨年内“固收+”基金。紧随其后的华商丰利增强定开C、前海开源可转债、广发可转债A/E/C年内收益均超40%。
而兴全可转债基金，2004年5月成立至今，该基金以-6.88%的*回撤和1130%的总回报，是市场上*一只的“十年十倍”的固收+产品。目前2072只固收+基金（份额分开计算）仅有8只基金总汇报超300%，*回撤仅2只超10%。
财经网金融通过多方了解，固收+基金评价核心并非收益高低，以回撤为代表的风险控制尤为重要。
华商基金固定收益部副总经理，华商稳健添利一年持有混合基金拟任基金经理张永志表示，对于固收+的投资首先是基于大类资产配置的一个角度，确定一个股票和债券大致的投资比例。在股票和债券的投资比例确定之后，对于债券方面的投资，关注的是对债券市场影响偏长期的一些宏观指标和货币政策取向。在股票投资方面，主要选择的是基于自上而下的投资逻辑，优先选择行业估值合理，符合当前宏观形势和产业政策的相关行业。在行业选择之后，尽量少做行业的轮动，主要是在行业内部基于个股的估值情况，做一些个股的轮动。
南方基金则指出，要做好*收益产品的管理，基金经理一定要有良好的心态，要经受住诱惑，坚持自己的投资理念。
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