融创中国将停牌(广发科技先锋混合基金)融创中国将停牌对楼价影响
融创中国将停牌(广发科技先锋混合基金)融创中国将停牌对楼价影响
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【融创中国：预期无法按期发布2021年未经审核年度业绩 4月1日起停牌】财联社3月28日电，融创中国公告称，公司预期无法于2022年3月31日或之前刊发2021年未经审核年度业绩。将会在切实可行情况下尽快刊发本集团2021年经审核年度业绩。公司股份将于2022年4月1日上午9时正起在香港联合交易所有限公司暂停买卖。
4月8日龙佰集团（002601）涨6.71%，收盘报24.98元。
重仓龙佰集团的前十大基金
龙佰集团2021三季报显示，公司主营收入153.06亿元，同比上升53.97%；归母净利润38.31亿元，同比上升96.48%；扣非净利润37.61亿元，同比上升95.37%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入54.43亿元，同比上升51.67%；单季度归母净利润13.96亿元，同比上升112.51%；单季度扣非净利润13.6亿元，同比上升111.47%；负债率50.58%，投资收益-6507.21万元，财务费用1.24亿元，毛利率42.61%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.99。
根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共319家，其中持有数量最多的基金为广发科技先锋混合。广发科技先锋混合目前规模为183.91亿元，*净值1.2903（3月22日），较上一日下跌1.87%，近一年下跌7.9%。该基金现任基金经理为刘格菘。刘格菘在任的公募基金包括:广发小盘成长混合(LOF)A，管理时间为2017年6月19日至今，期间收益率为139.21%；广发创新升级混合，管理时间为2017年7月5日至今，期间收益率为173.9%；广发双擎升级混合A，管理时间为2018年11月2日至今，期间收益率为207.13%；广发多元新兴股票，管理时间为2018年11月5日至今，期间收益率为169.85%。
广发科技先锋混合的前十大重仓股
多给一点时间，融创可以绝处逢生。
3月28日，融创中国（01918.HK）控股有限公司发布公告称，不刊发2021年未经审核年度业绩，延期举行董事会会议。同时，融创中国对4月1日面临回售的公司债“20融创01”提出展期。值得注意的是，孙宏斌将*地为这笔债券提供无限连带责任担保。
一切都恍如隔世，du上孙宏斌自己全部身家，在这个至暗时刻，锤下了重重的一锤。但是，仿佛是宿命的轮回。收购的时候，是中国房地产业的倒V顶，而展期的时候，则是中国房地产业迎来政策反转的V型底。
作为一个长期关注地产的80年代气质的90后，一瞬间想到了周华健的那首歌：“就请你给我多一点点时间 ，再多一点点问候，不要一切都带走 ，就请你给我多一点点空间。”
也请给融创一点时间吧。
去年以来，地产的形式急转直下，所有人都在这片汪洋里。2021年8月以后，房地产开发投资累计完成额就急转直下，对于高杠杆行业的房地产而言，一切变得不那么美妙了。
阳光城公告，祥生控股、正荣地产、中国奥园等一批企业宣布无法偿还债务，而华夏幸福更是在老板输血一百多亿后，未能如期偿还债务本息，现在已经高达1078.05亿元。
除了少数含着金钥匙出身的房地产企业，没有一个企业能稳坐钓鱼台，大多数直接躺平，少数几个在奋力自救，融创就是其中一个。至少在2021年，形势如此艰难，融创并没有放弃。
只是流动性短缺
3月28日，融创中国公告除了临时停牌，还公告了更多信息。
截至2021年底融创中国可售货值（含合联营公司）约为2.0万亿元。
项目开工及运营情况基本稳定。
融创中国2022年1-2月累计销售额同比下降约27％。
近期行业股票及债券价格大幅下跌，叠加境外评级机构近期对融创中国评级进行了大幅度的下调，导致公司为应对将于3月及4月到期的公开市场债务难以应对。
公司近期面临阶段性流动性困难。
近两年来，融创一直在致力于降杠杆。尤其在“三道红线”的政策要求和行业面临整体调整的当下，回笼现金最直接的办法是处置资产。
2021年，融创以14.75港元/股出售持有的融创服务1.58亿股股份，筹资3亿美元，约20亿元。同年融创抛售约4535.2万股贝壳美国存托股票，回笼资金70亿元左右；又出售上海虹桥商务区写字楼、杭州核心地段酒店及写字楼等三个项目，通过资产出售，累计约回笼 257 亿元。2021年11月和2022年1月两次配售，共获得约96亿港币，约为78亿元。
还有就是孙宏斌的自救，孙宏斌给公司提供无息资金约为 4.64 亿美元，约为31.5亿元。
以上累计回款约378亿元。
融创为应对二季度到期的公开市场债务，已穷尽各种举措积极自救，眼下的债务寻求展期是行业极端环境导致的短期困境。
不想躺平的融创，只能拿出最终大招：孙宏斌个人无限连带责任担保。以2022年3月28日收盘股价看，孙宏斌个人的股票市值约为102.56港币约为83.5亿元人民币，还清40亿元的债务自然不算什么。孙宏斌真的拼了，哪怕一无所有，也要把债还清。
3月31日，融创划拨足额利息至账户。
融创还在加速出售资产。根据传言，融创还在出售两个核心资产，北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目，预计能够带来现金140余亿元，到时候融创能够大大缓解压力了。
当然，一切还得看融创自身能不能创收。
2021年半年报，融创总资产12054亿元，负债9971亿元，净资产2083亿元。给融创一些时间，融创不是资不抵债，只是流动性短缺。
变现能力依然还在
融创引以为傲的存货如何呢？
融创的总土地准备达到2.78亿平方米，权益土地储备达到1.64亿平方米，而且分布的位置都是比较核心的区域，如长三角、环渤海、华南等地。都是土地市场比较活跃的地区。
假设这些房子按照一平米9000元销售出去，就能够回款1.5万亿，难度当然不大。
销售=价格*数量，我们拆解这两个因素。从过去的房价看，过去房地产核心问题不是房价。
从价格看，2021年6月至今房地产的价格比较稳定，因此融创的房子储备价格风险较小。
因为众所周知的原因，房地产销售过去这大半年情况确实是不好的，但是我们的确看到了积极的因素。房地产的政策底到了。一场自上而下的房地产救援运动正在展开：
最顶层，国务院金融委召开专题会议，针对房地产领域，金融委明确指出，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。此次会议同时强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。
会议刚结束，执行层就动了起来。财政部、央行、证监会、证监会、外汇局、银保监会等五部委便纷纷跟进表态，提振房地产行业信心，稳定市场预期，积极有效化解房地产行业风险，包括不扩大房地产税试点城市范围，加大并购贷款支持，重点支持优质企业兼并收购困难房企优质项目等。
地方政府也纷纷跟进，3月18日，福州市不动产交易中心表示，无户籍的外地人也可以在福州买房。
资金方面的也在松动。房贷利率在下降、放款速度也在提升。上海广州这种房价非常高的地方，基本上房贷利率下降了20个点左右。至于放款速度，从原来的遥遥无期到现在一个月就放款，的确让人很惊讶！甚至有的地方出台首套房20％的首付比例。
融创的房子还是那个房子，是与融创·北京壹号院、重庆融创·国宾壹号院一样品质的质量过硬的房子，是让业主幸福安宁的房子。
很快这些政策会体现为融创的销售，融创的销售进入一个良性恢复期的时间，根据2013-2014年的情况，房地产政策放松到基本面见底，快则3个月，慢则6个月，房地企业普遍销售会有一个适当的回升。
融创的核心在销售，销售的核心在放量，放量的驱动因素已经改善，未来3-6个月即可见真章。
未来3-6个月，融创通过停止拿地、积极回款是能够实现自身的正循环的。
2021年上半年，融创的经营性现金流流入117.19亿元，公司假设行政管理等刚性费用支出减少30％，则预计可增加现金流22.7亿元，同时，销售情况预计2022年上半年整体是下降25％，则经营性现金流整体不变，预计经营性现金流流入约120亿元左右。
而公司2021年上半年各类买地花了328.9亿元，2022年上半年则可以积极通过出售资产回笼约200-300亿元资产。
而在融资方面，2021年融创融资235.72亿元，2022年融创的债务进行展期，则整体可实现债务规模不增不减，上半年则安然度过。
进入到6个月后，即使销售只是恢复2019年同期水平的75％，（2019年的地产业不算好的），则经营性现金流可流入300亿元左右，融创的流动性危机则可以较为稳妥地度过。
到2022年年底，通过出售资产和积极促进销售，预计融创账面现金为500亿元左右，整体负债下降2000亿元，存货和固定资产也会下降1500亿元左右。总资产规模达到1万亿元，净资产约为1300亿元，整体负债率为87％。剔除预收款1700亿元，负债率为70％左右（接近70％），现金短期债务比还是为低于1，三条红线绿了1条，但是离全面转绿不远。
未来的路还很长，融创要怎么走？
经过这一次劫难，融创乃至全国的房地产企业都应该真正静下心来，房地产是让人们有个幸福的家，是安静的，而不是喧嚣的。
古话说，人无信则不立，而信用这是企业家精神中最重要的内涵。成都环球中心创始邓鸿正经这么谈过孙宏斌：“这是我和孙宏斌的一种气场和一种认同的认同，这次交易其实我和老孙有很缘分、很感性的东西在里面。当然孙宏斌最打动我的是说了就算话，讲诚信。”
业界对孙宏斌的认知也是讲诚信，这是企业家精神的*评价。我们见过风风雨雨，大多数商人在企业兵败如山的时候，想的是如何转移资产，如何先还自己的债、如何掏空上市公司，但是孙宏斌与融创同呼吸共命运的人，无息借款，这才是真正的企业家精神。
企业家精神的价值是用数字算不清楚的，因为企业家精神相信的是自己的实力。洛克菲勒说：“即使把我身无分文地丢进沙漠，只要有人经过，我很快又会成为富豪。”
过去40年改革开放的奇迹给中国的企业家们提供了丰厚的土壤，但是从没有一个企业是一路顺风顺水的。每一个企业的创始人都有过一夜白头的痛苦，看不到明天的黑暗，有的人卷起自己的一亩三分地消失在黑夜里不见踪迹，因为他们觉得自己不过是运气的眷顾儿，在这个浪潮里被巨浪打湿了而已，他们没有企业家精神。
孙宏斌，这个山西运城贫苦人家走出来考上清华的孩子，骨子里*自信。过去，融创由房地产业40名开外跃升至前三，合同销售额增长77倍、收入增长35倍、核心净利润增长17倍、土地储备货值增长33倍及净资产增长27倍，未来的融创也不会躺平。
未来，还清债务，降速发展，融创并没有资不抵债，只是需要一点时间。
把以上这些串起来：在这个躺平还是扛下去的战略选择中，孙宏斌选择了面对残酷的现实，用持续奋斗的过程来积极应对结果。
数字不会撒谎，融创有能力度过这次劫难，但是未来的路还很长，融创要怎么走？
虽然地产时代已经过去，但是房子是永恒的需求。融创，“中国家庭欢乐供应商”，做精品的房子，慢一点，稳一点。企业的经营不在此时股价的高高低低，而只有企业家的精神亘古绵长，生生不息。
接二连三的年报难产事件，再次挫伤市场对地产股的信心。
3月29日，地产股迎来一波大跌，其中融创中国跌幅超20%，截至发稿股价报3.89港元，总市值仅剩211.96亿港元。此前一晚，融创刚刚宣布，截至3月底，连未经审核的2021年业绩也发不出来了，这让投资者大跌眼镜。
短短一个月，融创从声称可按时偿债，走到了债务展期、年报延发的地步，连股票也将于4月1日起停牌。艰难前行大半年的房企，再次迎来一轮信任危机。
在此之前，中国恒大、世茂集团等超20家房企及物业平台，都在火热的年报季哑然失声，不能按时向投资者交出答卷。这份名单中，多是在此轮地产调整期，资金较为紧张的房企。
汇生国际融资总裁黄立冲告诉第一财经，如果已出现违约，年报难出是因企业情况在急速变化，不断有资产被查封、不断有诉讼，这种影响此起彼伏，很难找到一个准确静止的时间出具报告，甚至有企业百亿资金“不翼而飞”，是否有欺诈行为需进一步调查。
对投资者来说，风险如影随形。黄立冲表示，如果房企到4月30日都不能出审计报告，股票要持续停牌，直到报告出来为止。若仅因财务报表而停牌，那么复牌较快，如果是债务违约叠加财务报表延期，那么可能耗时2～3年或*停牌。
推迟的年报
港股年报季，有房企已经发布上年业绩，有的却申请延期交卷。
3月29日，当代置业发布公告称，由于集团出现流动性问题以致人员变动，以及受疫情影响，集团财务报表拟备工作、审计师审核工作的进度均受到较大影响。公司将不能于2022年3月31日或之前，刊发2021年年度业绩。此外，公司将申请股份自4月1日上午9时起于联交所暂停买卖，直至经审核的年度业绩公告为止。
与当代置业同样年报难发、准备停牌的企业，还有融创中国。3月28日晚间，融创方面公告称，将不会于月底刊发2021年未经审核业绩，董事会延期举行，公司股份将于4月1日起暂停买卖。
融创给出的理由是，考虑到尚未完成的部分财务报表编制工作的工作量及所需时间；因国际评级机构下调公司评级，引起有关境外贷款的问题，正与相关债权人沟通解决方案；境内公开债展期等事项，对财务报表影响的不确定性。
放眼全行业，目前预计延期发布年报的房企及物业公司，已经超过20家，包括新力控股、融信中国、融信服务、世茂集团、世茂服务、中国恒大、恒大物业、景业名邦、佳兆业、明发集团、宝龙地产、宝龙商业、三盛控股等。
新冠肺炎疫情，是导致多家企业无法按期出业绩报表的主因之一。比如世茂称，业绩延迟刊发主要因审计程序受到影响，集团若干管理层及雇员在*一波疫情中被安排接受检疫隔离。
“2月和3月，不少地区受新冠疫情影响，很多香港公司都家庭办公，包括会计师事务所，这本身也导致工作效率大减，同时上市公司财务部门的工作效率也会大减，可能导致在会计年度到期还未能出具报告。”黄立冲称。
按港交所规定，发行人必须在有关会计年度结束后3个月内刊登有关业绩，且须以与核数师协议同意的财务报表为基准。不过，受疫情影响，港交所2020年便宣布，允许上市公司发布未与核数师议定的业绩，以符合3月底发布业绩的规定并继续交易。
黄立冲表示，延迟出年报后，如果房企能出管理层报告，那么还有一个月的“宽限期”。如果管理层报告也出不来，那么4月1日公司股份就要停止交易。“接下来的4月1日和5月1日，可能是香港证券史上最多公司停牌的年份之一。”
同策研究院研究总监宋红卫告诉第一财经，除了疫情因素影响，房企财报延期发布，更多与业绩不理想有关，大部分房企不仅未完成2021年销售目标，还面临着“三道红线”进一步恶化、企业亏损、资金链紧、债务到期等一系列问题。
“此前，企业会通过财务手段来优化报表，但如果报表数据很好看、而即期债务兑现不了，将直接影响企业信用；如果报表数据比较难看，可能会加剧债务压力，债权人可能会要求提前偿债，对后续融资都有比较大的影响。”宋红卫认为。
审计师更换隐情
除了疫情、债务等因素影响，房企年报延发背后，是隐秘的审计师风波。
在港股资本市场，审计师也被称为核数师，普华永道、安永等国际知名会计师事务所，都是许多房企多年的“合作伙伴”。这些机构负责对房企的年度财务数据进行审核，并出具核数报告，港交所会根据核数师无保留意见的报告，判定公司的财务状况。
但是，从今年年初至今，房企频繁出现审计师更换事件，普华永道更是接连与数家房企“分手”，包括融信中国、宝龙地产、世茂集团等。
从公开声明中可见，审计师对房企的审计工作正普遍从严。譬如，融信对投资者称，因行业不景气，同业陆续出现债务偿付问题，这导致原核数师在今年的审计计划制定、审计程序执行、会计估计和判断等方面上更加谨慎。
宝龙地产也表示，本公司原核数师对今年的审计程序执行、会计估计和判断上异常严格审慎，令审计程序及审计工作量更加繁复庞杂，再加上疫情影响，审计进度大幅落后，原核数师表明预计无法按时岀具审计报告。
普华永道则曾数次因房企财务审计问题出现“风波”。恒大爆雷事件发生后，与恒大合作十余年的普华永道受到质疑，香港财务汇报局表示，普华永道在2020年报的审计意见中，只发表了无保留意见，并没有提及持续经营的重大不确定性。
受此事件影响，包括普华永道在内的多家会计师事务所，在审核房企财务数据时，变得更为谨慎。甚至有市场消息称，普华永道正计划逐步退出中资内房企业的审计业务。
黄立冲认为，一个产业或公司从资金吃紧到财务违约，都会经历过许多持续抵抗的过程，这个过程就容易出现上市公司过度包装财务报表、隐藏或有负债、隐藏潜在诉讼等情况，因此在审计过程中，可能与审计师产生冲突导致报表难产。
此外，当一个产业风险越来越高，会计师为规避风险，可能会辞职、加价、或履行更多的审计程序。如果企业出现爆雷或即将爆雷，一方面企业财务数据会特别乱，会计师还可能收不到审计费用、后续被债权人告，这种项目得不偿失，所以会辞职。
值得注意的是，对那些选择延期发业绩、换审计师的房企来说，一系列负面效应已经发生。
穆迪投资者服务公司*副总裁曾启贤称，融信、世茂、融创等房企延迟发布经审计财务业绩，这将产生负面信用影响，加深市场对其公司治理、财务管理、财务规划、透明度、财务和流动性状况薄弱的担忧，并可能会令其不畅的融资渠道进一步受限。
标普也曾表示，最近几家开发商的审计师相继辞任，说明中国房地产行业的透明度仍然是一个问题。如果企业迟迟不能发布财报、导致股票长期停牌，可能会打击投资者对企业的信心，进而加剧企业的融资困难，压缩其流动性空间。
近日，标普已将宝龙地产的长期主体信用评级从“BB-”下调至“B+”，展望负面。标普认为，推迟发布经审计财报、临时更换审计师，表明宝龙地产的财务透明度和公司治理水平下降。
标普还称，如果宝龙地产在2022年4月底之前，未能发布经审计的财报，包括美元优先债券和境外银团贷款在内的部分借款，可能会被要求加速还款。此外，还会削弱资本市场对该公司的信心，以及该公司境内外债务的再融资前景。
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