基金163804(519003)基金004854
基金163804(519003)基金004854
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09月10日讯 中银收益混合型证券投资基金（简称：中银收益混合A，代码163804）09月09日净值下跌2.93%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9768元，累计净值为3.9692元。
中银收益混合A基金成立以来收益705.47%，今年以来收益45.89%，近一月收益-5.12%，近一年收益45.10%，近三年收益92.67%。
中银收益混合A基金成立以来分红13次，累计分红金额23.37亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为黄珺，自2020年02月24日管理该基金，任职期内收益23.04%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有亿纬锂能（持仓比例7.31%）、完美世界（持仓比例4.99%）、安琪酵母（持仓比例4.96%）、顺丰控股（持仓比例4.06%）、拓普集团（持仓比例3.72%）、光线传媒（持仓比例3.71%）、龙马环卫（持仓比例3.59%）、香飘飘（持仓比例3.17%）、青岛啤酒（持仓比例2.74%）、美亚光电（持仓比例2.69%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
1.宏观经济分析
国外经济方面，上半年全球经济受疫情影响大幅下挫，主要国家大幅加码财政和货币政策。美国二季度GDP环比大幅负增长已成定局，4月14.7%的失业率为峰值水平，在美联储大幅放松货币政策、财政政策不断加码背景下，6月ISM制造业PMI已回到荣枯线以上，3、4季度就业和消费复苏的斜率仍掣肘于疫情控制不佳。欧元区疫情控制及经济开放情况好于美国，制造业及服务业PMI回到荣枯线附近。综合来看，全球经济在下半年将进入缓慢复苏区间，主要央行货币政策维持宽松基调，发达经济体财政政策继续加码，美国大选压力对中美关系、资产波动率都将带来脉冲式影响。
国内经济方面，内外需均遭受新冠疫情大幅冲击，后均出现缓慢恢复，经济下行压力持续较大，通胀预期回落。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI见底回升至50.9，同步指标工业增加值1-6月累计同比回落1.3%，较2019年末下滑7个百分点。从经济增长动力来看，出口消费投资全面见底回升但尚未转正：1-6月美元计价累计出口增速较2019年末回落6.7个百分点至-6.2%左右，6月社会消费品零售总额增速较2019年末回落9.8个百分点至-1.8%，制造业、房地产、基建投资均出现修复但仍有回升空间，1-6月固定资产投资增速较2019年末小幅回落8.5个百分点至-3.1%的水平。通胀方面，CPI快速下行，6月同比增速从2019年末的4.5%下降2个百分点至2.5%，PPI触底后略有回升，6月同比增速从2019年末的-0.5%下行2.5个百分点至-3.0%。
2.市场回顾
整体来看，股票市场方面，一季度上证综指下跌9.83%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌10.02%，中小板综合指数下跌2.54%，创业板综合指数上涨2.12%；二季度上证综指上涨8.52%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨12.96%，中小板综合指数上涨18.14%，创业板综合指数上涨25.28%。具体来看，上半年在疫情的影响下，医药与消费行业指数表现优异，中信一级医药指数上半年上涨41.54%，消费者服务26.32%，食品饮料行业上涨25.41%。医药行业中与疫情相关的检测与疫苗板块，食品饮料中大众消费品相关子行业公司都获得了很大幅度的上涨。成长板块亦有较好的表现，电子行业中的半导体与消费电子龙头公司表现突出，计算机行业中与云计算相关公司表现较好。市场表现最差的板块是低估值蓝筹类的金融地产板块，上半年中信一级行业银行指数下跌了13.02%，非银指数下跌10.67%，房地产指数下跌8.54%，其他周期类相关子行业煤炭钢铁类亦表现不佳。总体而言，市场板块分化巨大，以医药消费与成长类为代表的核心资产表现大幅好于低估值类的金融周期行业。
上半年债市利率债品种出现了不同程度的上涨，但信用债出现小幅下跌。其中，一季度，中债总全价指数上涨2.59%，中债银行间国债全价指数上涨3.10%，中债企业债总全价指数上涨1.03%；二季度中债总全价指数下跌1.70%，中债银行间国债全价指数下跌1.89%，中债企业债总全价指数下跌1.14%。反映在收益率曲线上，上半年收益率曲线略有平坦化。货币市场方面，上半年央行保持较高公开市场投放力度，并新增再贷款再贴现额度，银行间资金面总体宽松，但随着打击资金空转资金面边际出现收紧。可转债方面，上半年主要跟随权益市场波动，转债估值冲高回落。
3.运行分析
上半年股票市场先扬后抑，总体出现一定程度上涨，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持一致的高仓位股票配置，积极参与优质公司的投资机会，优化配置结构，重点配置了以内需为主的大众消费品与传媒行业的龙头公司，医药、教育与电子板块也有一定比例的配置。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为34.65%，同期业绩比较基准收益率为3.05%。
报告期内，本基金H类份额净值增长率为34.59%，同期业绩比较基准收益率为3.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，全球经济复苏依然面临着比较大的不确定性，美国疫情打断经济重启的概率在提升；国内经济保持复苏态势，但就业和消费修复面临较大压力，预期财政政策更加积极有为，特别国债和地方专项债有助于稳定基建投资。通胀方面，受基数效应影响，CPI同比增速预计保持整体下降的趋势，而伴随着经济逐步复苏，PPI同比增速降幅逐步收窄，但整体仍保持负增长。货币政策整体稳健偏宽松，“防风险”限制传统货币政策操作空间，但“稳增长”压力依然存在，政策收紧概率不高，流动性保持合理充裕状态。全球疫情风险仍未消除，海外主要央行货币政策仍将保持宽松状态，预计美债收益率维持在较低水平，中美利差仍将处于历史高位，境外资金对国内股市有持续增量配置需求。
综合上述分析，我们认为市场大概率将呈现震荡偏强的格局，大选年的中美关系与海外疫情的发展仍是影响风险偏好的重要变量，但是我们认为随着中美关系的预期常态化，与疫苗研发进展的加快，这两个因素对A股市场的影响将边际减弱。市场也将继续呈现更多的阶段性和结构性机会。在投资策略上，我们将继续选择以内需为主的大消费板块，包括食品饮料中的大众消费品，传媒行业的龙头公司，以及其他自下而上有核心竞争力的细分板块的消费类龙头公司。下半年，在成长板块，我们将更多的关注新能源汽车行业，我们认为新能源汽车不管从产业政策和行业销售数据上都进入了一个往上的拐点期，并且上市公司业绩开始进入往上修正盈利预期。总体来说，市场结构性机会非常明显，上市公司估值分化严重，我们也会时刻关注流动性可能边际变化带来的估值下行风险。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。（点击查看更多基金异动）
2015年6月12日，上证综指*攀升至5178.19点，此后一路下跌。截至10月30日，上证综指收盘于3224.53点，距离上一轮牛市的*点跌幅仍然高达37.73％。
都说起点很重要。那么如果基金经理在上一轮牛市的“山顶”开始管基金，到现在他的成绩单会怎样？
2015年6月9日，海富通公募权益投资部总监周雪军开始“接棒”管理海富通收益增长混合（519003）。据银河证券数据，截至今年10月末，这只基金自周雪军任职以来的年化收益率近9％，充分显示出基金经理的“Alpha”能力。此外，周雪军自2016年4月开始管理的海富通改革驱动混合，迄今年化收益率更是高达25.79％。
不靠运气靠实力！旗下两只产品都名列前茅
投资是反人性的，而专注于选股的基金经理更需要理性克制。
在周雪军看来，基金投资的重要工作就是做组合管理，他不希望组合呈现出过于*的特点。他认为，A股市场的风格切换很快，过去几年其实每一年的风格和表现*的行业都不太一样。
因此他选择的路径是——在景气度高、水大鱼大的几个行业里，从基本面和估值的角度出发，优选个股，分散投资，实现可持续的“Alpha”。
凭借低调踏实的投资作风，周雪军独立管理的两只权益基金——海富通改革驱动混合、海富通收益增长混合，长中短期业绩在同类产品中都是名列前茅。
其中，海富通收益增长混合是2015年6月9日进行了基金经理变更，新增周雪军为基金经理，彼时正是上一轮牛市的“山头”。这也是周雪军加入海富通后管理的第一只产品。
从基金的累计净值走势看，海富通收益增长混合在最初几个月确实经历了较大的回撤，但随后基金净值就开始震荡攀升。据银河证券数据，截至今年10月30日，海富通收益增长混合自周雪军任职以来的累计净值增长率达59.19％，年化收益率达8.99％。
图为海富通收益增长混合2015年6月以来的累计净值走势，来源海富通基金官网。
海富通改革驱动混合成立于2016年4月28日，这只基金自成立以来就一直是周雪军管理。据银河证券数据，截至10月30日，基金成立以来累计净值增长率达181.58％，年化收益率为25.79％。
图为海富通改革驱动混合成立以来的累计净值走势，来源海富通基金官网。
穿越牛熊的均衡派“老司机”
在蓬勃发展的公募基金行业，真正拥有5年以上投资经验的基金经理并不多。周雪军拥有8.05年基金管理年限，可以说是行业里穿越牛熊的“老司机”。
而相比于当下热门的“赛道论”、“持股不动论”，周雪军显得有些另类。
首先，他是一位均衡配置型选手，偏好在三至五个行业内精选个股，进行分散投资，抓住市场风格轮动下的个股“阿尔法”。历史上，他偏好的行业包括大金融、大消费（含医药）、TMT科技、周期品和中下游制造业。同时，他也崇尚个股分散，历史上看周雪军重仓个股的比例一般不会超过5％。对于热衷“赛道”的投资者来说，这似乎不够性感，但他的选股理念和风险控制理念却吸引了非常多的机构投资者，尤其是险资客户对其认可度很高。
其次，他对估值的容忍度较低。周雪军曾表示：“我也不太买100倍以上估值的品种，这类公司我Hold不住，不知道估值的锚在哪里。”因为是跨行业投资，当遇到不同行业、估值差不多的公司时，周雪军会通过对比他们的竞争格局、行业空间、景气度，PK出心目中*的个股。举例来说，某段时间里，周雪军关注到，他股票池里的某重卡龙头和化工细分领域龙头公司，估值已经进入合理区间，可以投资。但进一步分析公司现状后，他得出结论：化工龙头企业所处领域有更大的国产替代空间，并且在海外已经具备工艺优势，未来几年预计业绩增长超过20％，相比之下更值得配置。这种比较看似容易，但背后其实是大量的逻辑论证和投研能力的支撑。而过去几年里，类似的这些投资最终都给他带来了较为可观的收益。
最后，不同于自下而上的选手，周雪军也会动态调整投资组合。在他看来，基金经理的重要工作就是做组合管理，既不是“择时”，但也不是“持股不动”。从业以来，他一直以“基于中证800的超额收益”为投资目标，通过对不同行业的个股，按照历史估值区间制定大致的涨幅预期。当有些公司出现阶段性的上涨、超出预期后，他就会严格遵守投资纪律进行坚决调仓，在自己的能力框架内寻找性价比更高的资产。
稳固的投资体系、灵活的投资战术，使得周雪军管理的产品呈现出这样的特点：在科技、消费等结构性牛市出现时，他能够跟得住市场，不至于完全错失机会；而当市场进入盘整和结构切换时，因为风格较为均衡、对估值保持克制，他反而会更加脱颖而出。
进入2020年下半年，消费、科技、医药等热门板块估值都已经较高，市场整体处于震荡态势，周雪军依然保持着颇为优异的成绩。据*公布的三季报显示，他的两只产品都大幅跑赢了业绩基准。
同时，周雪军透露，三季度他显著加大了经济顺周期相关行业的配置力度，并适度降低了高估值细分行业的持仓，并继续强化各行业的个股精选。
07月24日讯 广发中证全指汽车指数型发起式证券投资基金（简称：广发中证全指汽车指数A，代码004854）公布*净值，上涨1.82%。本基金单位净值为0.7664元，累计净值为0.7664元。
广发中证全指汽车指数型发起式证券投资基金成立于2017-07-31，业绩比较基准为“中证全指汽车指数*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。本基金成立以来收益-23.36%，今年以来收益12.69%，近一月收益-0.21%，近一年收益-2.62%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（476/637），成立以来，本基金排名同类（669/769）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为2.43%，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为罗国庆，自2017年07月31日管理该基金，任职期内收益-24.73%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为上汽集团（持仓比例14.85% ）、比亚迪（持仓比例14.10% ）、宇通客车（持仓比例7.19% ）、广汇汽车（持仓比例6.06% ）、长安汽车（持仓比例5.37% ）、福田汽车（持仓比例4.59% ）、广汽集团（持仓比例4.21% ）、长城汽车（持仓比例4.14% ）、一汽轿车（持仓比例3.33% ）、江淮汽车（持仓比例2.84% ）、卓胜微（持仓比例0.07% ）、海油发展（持仓比例0.07% ）、红塔证券（持仓比例0.06% ）、中国卫通（持仓比例0.05% ）、新化股份（持仓比例0.05% ），合计占资金总资产的比例为66.98%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为上汽集团（持仓比例12.75% ）、比亚迪（持仓比例11.54% ）、宇通客车（持仓比例6.91% ）、长安汽车（持仓比例6.22% ）、广汇汽车（持仓比例5.09% ）、福田汽车（持仓比例4.25% ）、广汽集团（持仓比例4.20% ）、长城汽车（持仓比例3.65% ）、庞大集团（持仓比例3.10% ）、一汽轿车（持仓比例2.60% ），合计占资金总资产的比例为60.31%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金跟踪的标的是中证全指汽车指数，该指数选取中证全指样本股中的汽车行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金按照指数结构进行复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。今年以来，A股市场经历了一季度普遍上涨的行情，在二季度股票市场整体出现了调整。2019年二季度，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数下跌10.76%，创业板指数下跌10.75%。偏中小市值的中证500和创业板指跌幅大于大市值的沪深300指数，主要原因是一季度上涨较多的中小市值股票二季度内回调幅度较大。从市场风格来看，二季度大市值风格走强，反映出市场投机情绪减弱，投资者更加青睐低估值的蓝筹白马股。整体来看，全球经济增速都处于下行趋势当中，二季度经济增长持续放缓。5月财政收入同比增速由升转降，积极的财政政策遭遇财政收入增速放缓的挑战，财政支出相比财政收入较高，是经济增长减速的一个重要原因。同时，中美贸易谈判的不确定性使得未来经济摩擦可能成为常态，这将直接影响出口，进而影响制造业投资和就业，给中低端消费增长带来压力。尽管目前汽车行业景气度不高，汽车消费需求疲软，但是汽车行业政策持续加码，行业复苏的确定性较大。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-4.88%，C类基金份额净值增长率为-4.84%，同期业绩比较基准收益率为-6.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
为满足广大投资者的理财需求，更好地为投资者提供服务，中银基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定自2020年5月27日起，调整旗下部分公募基金*基金份额余额。现公告
一、调整基金
中银中国精选混合型开放式证券投资基金（基金代码：163801）、中银持续增长混合型证券投资基金（基金代码：163803）、中银收益混合型证券投资基金（基金代码163804）、中银纯债债券型证券投资基金A类份额（基金代码：380005）、中银纯债债券型证券投资基金C类份额（基金代码：380006）。
二、调整内容
将上述基金每个交易账户*基金份额余额10份调整为“基金管理人不对投资人每个基金交易账户的*基金份额余额进行限制”。
三、其他需要提示的事项
1、本公告解释权归中银基金管理有限公司所有。
2、上述基金的基金份额持有人及希望了解上述基金其他有关信息的投资者，可以登录本基金管理人网站（http://www.bocim.com/）或拨打客户服务电话（400-888-5566/
021-38834788）咨询相关事宜。
风险提示：基金管理人承诺依照诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险。投资者投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解拟投资基金的风险收益特征，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
特此公告。
中银基金管理有限公司
2020 年 5月 25日
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