大成财富管理(融通新蓝筹)大成财富管理基金2020
大成财富管理(融通新蓝筹)大成财富管理基金2020
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引题：大湾区财富管理服务机构研讨会今日在广州举行
本报讯
随着中国高净值人群的不断增长和结构分化，对财富管理的诉求也从最初的财富保值增值，逐渐演变为家族财富的管理与传承。家族财富管理服务机构该如何应对这些变化？当下家族财富管理又呈现哪些新的趋势？
5月25日，由粤财信托联合大成律师事务所主办，和丰家族办公室、中国家族力研究中心协办的“大湾区财富管理服务机构研讨会”在广州举行。会上，包括私行、律所、信托、保险、家族办公室等在内的专业机构齐聚探讨家族财富管理整体解决方案。
粤财信托董事长陈彦卿在研讨会上表示，中国的高净值人群正呈现结构多元化趋势，对财富管理的需求也更加多样化、专业化。粤财信托已将家族信托作为财富管理业务的重点布局方向，并成立了家族办公室，为高净值客户一站式解决家族财富管理与传承诉求。
大成律师事务所*合伙人张钧则正式提出了家族财富管理3.0时代这一概念。在3.0时代，“去中心化”的家族财富管理生态将成为市场主体。未来，定制式的服务和智能化的管理、家族办公室行业的充分发展、强势家族财富管理服务生态的确立都将是一种必然。家族财富管理服务机构应当把握当下，拥抱未来，实现与中国家族的世代同行。
在研讨会上，粤财信托副总经理刘东辉，香港传承学院院长李志诚，大成律师事务所张晓初、李海铭，中弘传智咨询集团税务合伙人黄驰，和丰家族办公室董事总经理蒋松丞分别就家族财富管理生态联盟、定制家族信托的发展趋势，以及家族财富管理中的税务、顶层结构设计等问题发表了主题演讲。
刘东辉表示，粤财信托已打造具有市场竞争力的家族财富管理服务体系，涵盖资金家族信托、股权家族信托、房地产家族信托、保险金信托等产品线和“安”、“怀”、“信”、“恒”四个产品系列。并希望携手大湾区本土*家族财富管理服务机构，以有效的合作机制构建生态联盟，“你中有我，我中有你”共同开拓大湾区家族财富事业。
李志诚深入解析了家族理念与家族关系的凝聚与延续、家族文化传递以及家族财富交接等问题，展示了以整全富裕五维理论为基础为家族进行传承规划的路径。
大成律师事务所张晓初、李海铭认为，家族信托应针对客户需求提供定制化服务，并分享了境外家族信托*操作经验，以复杂税务身份人士的财富管理为例，提出家族财富管理整体方案新思路。
黄驰立足于信息透明、政商变革、监管强化的大势，点明当前财富管理机构面临前所未有的挑战，并分享了在紧张形势下全球合规的路径指引。
蒋松丞进一步分享了在家族财富管理生态下，家族办公室与其他机构的合作模式，通过资源整合、高效协作，在财富管理3.0时代实现共赢。
圆桌讨论环节，来自家族财富管理服务机构的业内专家，围绕家族财富整体解决方案和家族财富管理服务生态的建立两个议题，进一步研讨机构间如何打通运用家族财富管理工具、建立开放共赢生态联盟，打造属于大湾区生态联盟的财富管理服务优势。
（徐天晓）
（编辑才山丹策划徐天晓）
08月31日讯 融通新蓝筹证券投资基金（简称：融通新蓝筹混合，代码161601）08月28日净值上涨1.60%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2456元，累计净值为3.5506元。
融通新蓝筹混合基金成立以来收益553.02%，今年以来收益36.67%，近一月收益5.06%，近一年收益35.29%，近三年收益42.16%。
融通新蓝筹混合基金成立以来分红12次，累计分红金额18.85亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为何龙，自2020年01月02日管理该基金，任职期内收益34.97%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例3.87%）、三一重工（持仓比例3.78%）、长春高新（持仓比例2.85%）、恒瑞医药（持仓比例2.63%）、潍柴动力（持仓比例2.06%）、帝欧家居（持仓比例2.04%）、浪潮信息（持仓比例1.95%）、坚朗五金（持仓比例1.93%）、万达信息（持仓比例1.89%）、五粮液（持仓比例1.86%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度我们相对保守，持仓结构以稳内需的方向为主，主要超配在周期投资品。对于疫情演绎的不确定性，我们在科技和消费等板块做了适当的再平衡，控制了相关行业的仓位。二季度，在特朗普就香港问题弱势表态后，我们判断中美冲突议题对市场的影响将逐步弱化，不排除中美关系有继续恶化可能，但对市场情绪上的冲击边际减弱。海外疫情依然有较大不确定性，我们对外需相关的板块持谨慎态度。我们认为内需依然是核心主线；地产竣工链上的相关行业将有望明显继续受益于行业景气度提升，我们继续保持了此方向的超配。在二季度末，临近6月底，市场流动性边际减弱，叠加前期市场个别强势板块的泡沫化，市场进入阶段震荡期，我们优先选择业绩相对明确，预期和估值没有显著透支的顺周期板块；位置相对较高的消费和科技我们继续维持标配，以期跟住市场主线。整体上，我们继续保持多元化阿尔法和有限贝塔的配置思路，板块相对均衡，力求在行业阿尔法和个股阿尔法上获取超额收益。
截至本报告期末本基金份额净值为1.0768元；本报告期基金份额净值增长率为18.15%，业绩比较基准收益率为1.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们判断，市场从7月初开始进入技术性风格轮动期。在公募基金中期业绩排名中，可以看到市场某种程度上呈现了一种极端化的风格。物极必反，市场内生的技术性风格修复需求急速提升，这就让我们看到，7月开始，前期涨幅较大的标的出现大跌，而前期滞涨的包括一些低估值的个股开始出现集体暴涨，并且以金融地产标的居多，带动指数上行。
对于后市，我们进行四种情况的路径分析，四种市场演绎路径的概率和应对策略首先，对于风格是否切换，我们认为有两种路径，满足以下两种条件之一即可：第一，经济出现强复苏预期；第二，改革预期热情叠加流动性爆发。那么第一种情况如果出现，金融地产包括投资品会出现持续性行情，但从政策导向和市场现状来看，这种情况发生的可能性不大。第二种情况，即改革的预期升温，目前来看，资本市场的改革加速是比较显著的，从注册制加速到混业经营的提出都能印证这一点。而针对流动性，我们认为2015年类似的杠杆资金应该会受到监管层的严密关注，很难再次失控。因此，这种假设下，券商是金融地产里具有明显产业趋势、有阿尔法的行业，而银行保险地产短期上涨属于贝塔式的修复。
如果前面两种情况都没有出现，那只剩下另外两种情况：第一、经济弱复苏，那么这样金融地产的暴动可能还是会让位于更有产业趋势的个别投资品的上涨，因为，持续的数据推动是基础，比如，工程机械、水泥、重卡。这也是我们一直以来超配储备的方向。还有一种情况是，这次切换只是技术性的再平衡，后续行情依然回归科技、医药和消费。那么在这种情况下，我们本身消费板块和技术板块依然将保持跟住市场的格局，大概率也不会受损。
总的来说，我们认为经济持续弱复苏的可能性较大，如果这种情况持续兑现，我们的超额收益未来将非常显著，鉴于我们对板块贝塔的控制和行业阿尔法的重视，即便出现其他的情况，我们也大概率能跟住市场，并且为投资者创造更加稳健的收益。
“固收+”基金凭借风险较低、收益率有竞争优势的特质继续火爆今年投资圈，多家公募基金积极布局“固收+“产品。
日前，大成基金公告称，其旗下“固收+”策略基金大成卓享一年持有期混合基金（A类：010369；C类：010370；下称：大成卓享）11月6日发行。这是在“固收+“领域持续深耕的大成基金今年发行的第8只“固收+”策略基金。
大成卓享仍然采用大成系“固收+”产品非常成熟的股债双基金经理配置，其拟任基金经理孙丹王磊是“固收+”管理的黄金组合，两人默契配合四年之久，合作管理的6只“固收+”策略产品均运作平稳，业绩可圈可点。
孙丹表示：大成卓享是一只以*收益为目标的偏债混合基金，底层资产是固收类的投资工具，希望通过固收资产与权益资产的灵活配置及大成基金极具优势的风控能力，平稳穿越市场不同的周期。
为何是“固收+”基金？
事实上，相对稳健的收益和良好的持有体验一直是“固收+”产品最吸引投资者的卖点。
Wind数据显示，截至二季度末，公募“固收+”产品数量合计为955只，总规模达10359.23亿元。仅今年上半年成立的“固收+”公募基金产品即达约100只（份额合并统计），募集资金超过1000亿元，相较去年同期增长4倍。
华宝证券*收益产品系列报告中曾统计，“固收+”类产品兼具债、股双重优势，进可攻退可守，2015-2019 年收益率平均值为6.49%，超越沪深 300 和中债综合财富指数各年涨跌幅平均值，实在可说是当下市场里肥瘦适中的“五花肉”。
“固收+”资产配置优良 历经牛熊获取复利
值得一提的是，“固收+”基金并非专门的分类，主要对应的是偏债混合型基金，它以债股混合这种最朴素的资产配置方式，由*的基金经理为投资者把关债券资产和个股，又用分散投资降低组合风险，在过去10年中，确实是数次穿越牛熊，历经市场验证的。
下图是2010年以来偏债混合基金和股票基金的走势图，即便是2012年股票长熊和2015年股灾时期，股票基金指数下跌为负，偏债混合基金也走出了稳健上升的独立行情。
具体收益表现来看，“固收+”策略更是以4.39%的年化波动率撬动了10年来70.86%的总收益，仅低于偏股基金收益的83.11%和普通股票基金收益的99.39%，后两者年化波动率均超过20%。
试问，两个投资产品：1、每年回报6%，连续3年2、第一年回报30%、第二年-30%，第三年25%。哪一个到期收益更高？
凭感觉选，我们可能以为是2，但实际上，第一种3年累计收益率为18%，第二种累计收益仅为13.8%。
远比高波动高回报，更容易积累复利。“固收 +”型公募基金就是这种以打造长期稳健回报为目标的“复利”产品。
如何挑选“固收+”？
最后，我们回到“固收+”投资的关键点。如果挑选“固收+”基金呢？
如上文所说，“固收+”产品的主要类型还是以*收益为目标的偏债混合型基金，是通过债券贡献基础收益，为后面的“+”提供安全垫。因此，选“固收+”产品重点应该关注的是产品背后团队对于债券的信用风险管理、债券评级、信用跟踪能力等。同时，这个团队要有做好这个“+”的能力，股票投资两方面的经验也很重要。
鉴于此，我们为投资者梳理出几个标准：
第一，基金背后的团队综合实力强，股债投资经验均较为丰富
第二，基金经理能力出色、有长期业绩历史业绩可以参考
第三，管理者同类基金产品回撤控制得当
第四，管理者经历过市场完整牛熊的考验
对照这些标准，我们认为，大成卓享有望成为一只精品“固收+”产品。
大成基金管理有限公司成立于1999年，是中国首批“老十家”基金公司之一。同年，大成基金成立固定收益小组，是业内最早开展债券投资研究的基金公司之一，目前从事债券投资已经有21年的历史。部门成员包括10名公募基金经理、4名专户投资经理、13名研究员和2名风控专员，管理包括货币市场类基金、理财型基金、纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金和混合型基金等60余只公募和专户产品。
大成基金固定收益投资具备*的风险管理能力，完善的信用评级研究体系。在产品投资管理过程中一直坚持“规范运作、稳健投资”，平稳度过了2006年、2011年、2013年的行业内流动性风险。
我们梳理了一下，仅仅2019年度，这只队伍就获得多项荣誉。“老十家”基金公司多年积累，还是靠实力说话的。
大成债券基金荣获“2018年开放式债券型金牛基金” 《中国证券报》2019/4/14
大成债券基金荣获“五年持续回报普通债券型明星基金”
大成景兴信用债荣获“五年持续回报普通债券型明星基金”
大成景安短融荣获“三年持续回报普通债券型明星基金”
以上三项为《证券时报》2019/3/21
大海航行靠舵手，大成卓享基金经理孙丹、王磊是大成基金“固收+”系列产品的黄金组合，无论从配合度还是优势互补上都是非常成熟的组合。
基金经理孙丹，负责大类资产配置和固收部分投资，是大成基金固定收益总部非常*的基金经理。经济学硕士，证券从业年限11年。曾任职景顺长城产品开发部、华夏基金机构债券投资部。2014年5月加入大成基金管理有限公司，曾担任固定收益 总部信用策略及宏观利率研究员、基金经理助理。2017年5月31日起任大成惠裕定期开放纯债债券型证券投资基金基金经理。历任大成景禄、大成惠 明、大成景荣等基金基金经理。现任大成财富管理2020、大成景尚灵活配置混合、大成景兴信用债债券、大成惠裕定开纯债债券、大成景泰纯债债券、 大成恒享混合、大成民稳增长混合、大成景瑞稳健配置混合、大成汇享一年持有混合、大成尊享18月定开混合基金基金经理。她管理的大成景兴信用债曾荣获“五年持续回报普通债券型明星基金奖” (《证券时报》2019/3/21),并获评银河证券、上海证券三年★★★★★评级 (数据银河证券、上海证券，截至2020/08/31)。
王磊是大成基金股票投资部总监助理，也是非常*的基金经理，经济学硕士，证券从业年限16年。曾任职世纪证券投资银行部业务董事、国信证券经济研究所分析师及资产管理总部专户投资经理、中银基金专 户理财部投资经理及总监(主持工作)。2012年11月加入大成基金管理有限公司。曾任大成景恒保本混合型基金、大成可转债增强债券型基金、大 成景益平稳收益混合型基金、大成国企改革灵活配置混合型基金基金经理。现任大成行业轮动混合、大成景尚灵活配置混合、大成积极成长混合、大成灵活配置混合、大成财富管理2020、大成恒享混合基金经理、大成民稳增长混合、大成景瑞稳健配置混合、大成汇享一年持有混合、大成尊享18月定开混合基金基金经理。在投资上非常擅长从宏观和行业进行大方向的判断和把握，且重视从仓位及个股止盈和止损两个方向控制回撤，他管理的大成积极成长基金获评银河证券五年★★★★★评级（数据银河证券，截至2020/08/31）。
孙丹与王磊过去三年以来合作管理6只“固收+”策略产品，配合默契，管理效率良好。他们管理的基金中，成立不满六个月的就不说了，只说有长时间运作历史的大成景尚。
大成景尚A连续三年年度收益均为正，自2016年11月成立，至2020年6月运行43个月以来，有36个月月度净值增长率为正，月度正收益占比83.72%。（测算方法：在时间区间内，计算正收益月度占运行总月度数的比例。数据大成景尚灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告、Wind，截至2020/6/30。基金过往业绩不代表未来表现）
图：大成景尚A与相关债券指数历史业绩对比
数据大成景尚灵活配置混合型证券投资基金各年度报告及2020年中期报告、Wind，截至2020/06/30
而且，这只基金运作平稳。与沪深300相比较，大成景尚回撤控制较好，历史*回撤仅为1.49%（数据Wind，截至2020/6/30。基金过往业绩不代表未来表现）。
图：大成景尚A成立以来回撤状况
数据Wind，截至2020/6/30。
最后，想提示一下投资者，“固收+”中的固收资产收益波动一般不会太大，那么“＋”什么就值得留意了。大成卓享和通常的“固收+”产品一致，通过多资产组合投资抵御周期波动 ; 而打新和0-30%股票仓位是其“＋”收益的主要来源。
如前所述，大成卓享负责股票投资的基金经理王磊已经有超过17年从业经验，经历牛熊、熟悉市场，全配置选手。同时，大成基金的打新实力不容小觑。我们从wind数据中梳理发现，大成基金积极落实打新策略：参与科创板和创业板的有效报价率均高于市场平均。
资料Wind，截至2020.9.11
展望未来半年，科创板受理家数保持高位、创业板注册制开闸、交易所过会提速，打新收益可能是非常重要的收益来源。
风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金
文章转载自
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随着年报披露，2020年公募基金的管理费浮出水面。由于2020年A股市场向好，多家机构2020年管理费收入上涨。不过 《大众证券报》
白忙一年亏损还要交管理费
“大成*收益A这个基金持有以后，我不仅没有收益，还要再交管理费，看来要考虑转换其他基金了。”有基民向
大成*收益A并非个案。Wind数据显示，2020年主动权益型基金中共有11只基金全年净值下跌、为持有人赚取的总利润亏损，但管理费照收不误(2020年之前成立的基金，A、C份额分开计算)，分别是华泰柏瑞新金融地产、先锋聚利C、先锋聚利A、大成*收益C、华泰柏瑞多策略、大成*收益A、景顺长城量化港股通、万家精选、万家瑞兴、华富永鑫C、华富永鑫A。其中，万家精选全年收取的管理费是1598万元，但为基民赚的利润为亏损4973.52万元，一正一反，相当于持有人合计损失了6571.52万元。(表一)
观察发现，还有一部分基金，虽然全年净值增长，但为持有人赚取的总利润仍为亏损。比如前海开源沪港深新机遇，全年净值增长3.3%，但为持有人赚取的利润总额为-3.36亿元，收取管理费211.07万元。再如诺安和鑫，全年净值增长了39.34%，但为持有人赚取的利润总额为-3.19亿元，收取管理费7638.14万元。
“净值增长但利润总额亏损表明很多投资者在高点进入，然后低点出去了。”上海证券基金研究中心刘亦千告诉
债基也没有“稳稳的幸福”
不少投资者认为债券基金、货币基金是那种不赚钱都难的类型，但
Wind数据显示，2020年有54只债券型基金全年净值下跌，且总体让投资者亏损，包括纯债基金和混合债基，其中，华商双债丰利C全年净值下跌了25.8%，亏损了7835.77万元，但管理费仍然照收185.54万元，可谓“亏损王”。此外，华泰紫金丰利和国泰金龙债券，去年净值下跌均超10%，收取管理费也是毫不手软。(表二)
实际上，“不赚钱还收管理费”一直以来都遭受投资者诟病，基金业内也进行过相关的改革和探索。比如，最早一次探索是2002年成立的博时价值增长，采取管理费浮动模式，即如果基金净值低于价值增长线，基金暂停收取管理费，直到净值高于价值增长线。此外，2018年8月发行的南方瑞合三年定期开放混基，是行业首只“赚钱才收固定管理费”的基金。
也有业内人士建议，投资者在买一只基金的时候，考虑更多的是业绩表现、基金经理等因素，“不赚钱不收管理费”可以算做态度，但并不代表一定是好基金。
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