上银转债价值分析(newmoney)上银转债113042价值分析
上银转债价值分析(newmoney)上银转债113042价值分析
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￥可转债今日投资机会
【新债上市】
今天有两支新债上市。
1. 成银转债（113055）
正股价15.59元，转股价14.53元，*转股价值107.30元（较高），预计上市开盘价118-123元。
操作建议：开盘价卖出。
① 债券情况：
信用评级：AAA（很高），债券发行规模：80亿元，股东配售率79.11%（很高）。
转股价下修：（30,15,80%）
强制赎回：（30,15,130%）
回售：无
债券利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。
② 正股情况：
正股简称：成都银行（601838），所属行业：城商行。
主营业务：公司金融业务；小微金融业务；个人金融业务；新兴业务。
主要产品：公司金融业务、小微金融业务、个人金融业务、新兴业务。
③ 财务状况：
2020年前三季度净利润51.31亿元，同比增长22.15%，动态市盈率8.23。
2. 上22转债（113642）
正股价137元，转股价145.66元，*转股价值94.05元（一般），预计上市开盘价126-131元。
操作建议：开盘价卖出。
① 债券情况：
信用评级：AA-（较低），债券发行规模：24.7亿元，股东配售率84.69%（非常高）。
转股价下修：（30,15,90%）
强制赎回：（30,15,130%）
回售：（2,30,70%）
债券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。
② 正股情况：
正股简称：上机数控（603185），所属行业：光伏设备。
主营业务：精密机床与单晶硅材料的研发、生产和销售。
主要产品：光伏专用设备、蓝宝石专用设备、通用磨床。
③ 财务状况：
2020年前三季度净利润16.37亿元，同比增长208.01%，动态市盈率23.04。
【打新提示】
今天没有新债申购。
温馨提示：「二师兄理财」主要围绕可转债和股票分析研究，有逻辑、有观点、有深度。关注二师兄，浩瀚市场，做一个不迷路的人。
最近看一些欧美的影视剧和综艺，经常能听到老钱（old money）和新钱（new money）这两个名词。
同样是富豪，原来还存在鄙视链……
那么老钱和新钱到底是什么意思？他们又有什么差别呢？
今天我们就来好好聊聊老钱和新钱那些事吧！
笼统来说，老钱和新钱之间的主要区别在于他们是如何获得财富的。老钱是通过家族继承的，而新钱是自己赚来的。
老钱们从小就长在钱堆里，他们习惯了财富，那些花哨的东西没办法给他们带来满足感，他们更关心的是自己的声誉和地位。
而新钱们通常是乍富的，所以总想着去展示自己*的生活方式，他们可能在一些华而不实的东西上花费更多的钱，能够买到这些从前买不到的东西会让他们很满足。
什么是老钱？
老钱们的财富通常是几代人积累下来的，并且是从一个家庭成员传给另一个家庭成员。
老钱也代表他们所属的社会阶层，他们的目标是确保自己能维持目前的社会地位，并且一直过着富裕的生活。
还是那句话，老钱们是含着金汤匙出生的，他们的成长经历中也没有经济困难时期。
老钱的特权
老钱们自然有某些特权。
1、他们可以快速获得大量资金；
2、他们可以想去哪里就去哪里；
3、他们享有精英俱乐部的会员资格。
老钱们在自己的圈子里生活着，很少离开这个圈子，他们总是彼此联系着，当然，他们的圈子也很难进入。
老钱家族总是会提前为后代考虑，往往已经计划好几代以后的事情了，而新钱们突然暴富，往往想着的是怎么花掉这些钱，怎么展示自己的财富。
当然，财富不是*代代相传的东西，还包括他们的权力、地位、关系、传统、价值观以及资产发展计划等等。
以美国为例，美国最古老的三大家族分别是杜邦家族、梅隆家族和洛克菲勒家族。
杜邦家族始于1802年。
当时一个叫埃尔塞·伊雷内·杜邦的人在美国特拉华州建立了一家杜邦火药厂，而他的父亲皮埃尔·塞缪尔·杜邦和杰斐逊是好友，所以这家火药厂是带有政治性质的。
据说杜邦家族的净资产约为145亿美元。
梅隆家族始于1841年。
来自爱尔兰的移民托马斯·梅隆通过房地产和银行业发家致富——真的是非常保险的实业了。梅隆家族的净资产约为115亿美元。
洛克菲勒家族始于1858年。
约翰·洛克菲勒发掘了丰富的石油资源，创立了标准石油，他是19世纪第一个亿万富翁，也被称为“石油大王”。
洛克菲勒家族的净资产约为110亿美元。
不过，需要知道的是，美国毕竟建国不久，所以这些所谓的老钱从历史传承来看，在欧洲还真的是不够看的了。
毕竟，今天的欧洲老钱家族大多是贵族，而且是世袭头衔的贵族。最*的是英国王室，当然还有罗斯柴尔德家族。
什么是新钱？
老钱是代代相传的，而新钱指的是第一代获得的财富。现在的很多企业家、明星、运动员、科技巨头都属于新钱。
这些新钱是他们家族中*拥有巨额财富的人。他们是白手起家的百万富翁或亿万富翁，他们依靠自己的才能、想法和决策，当然也有一定的运气大获成功。
我们熟悉的比尔·盖茨、沃伦·巴菲特、埃隆·马斯克、马克·扎克伯格都属于新钱。
比尔·盖茨的微软是在1975年创立的，如今他的净资产估计为857亿美元。
股神沃伦·巴菲特购买第一笔股票时只有11岁，而现在他已经是伯克希尔哈撒韦公司的董事长兼首席执行官，他的净资产大约有701亿美元。
最近总是制造话题的埃隆·马斯克掌控了太空探索技术公司（SpaceX）、特斯拉（TESLA）和*公司（SolarCity）等企业，他的净资产为1836亿美元。
马克·扎克伯格于2004年创立Facebook，是Facebook的首席执行官。马克·扎克伯格的身价超过840亿美元。
可以看出，新钱的资产不一定少于老钱。
老钱和新钱的社会地位
对于老钱来说，声望远超于一切。老钱家族总是有着世代的声望，他们的家族中都曾经有过有影响力的以及受人尊敬的人物。
而新钱人士们的名声往往是从一个白手起家的故事开始。他们没有“高贵”的血统以及地位，他们成功的可能性比老钱家族要低很多，所以他们的故事更加励志。
这些新钱的成功让他们受到很多人的尊敬以及崇拜，但是不包括那些老钱们。
老钱们经常看不起新钱，认为他们比自己的地位更低，即便他们比自己更有钱也不妨碍自己鄙视他们。
在老钱看来，虽然财富让新钱们挤入上流社会，但是他们的思想和价值观不同，毕竟他们是在完全不同的环境中长大的。
新钱们喜欢结交新朋友，也很乐于接受其他人的示好。而老钱们却不喜欢新人进入他们的领域，担心影响自己的生活。因此，老钱们更希望孩子能够和来自同样老钱家族的孩子结合。
老钱和新钱的习惯
新钱往往喜欢炫耀自己的财富。
运动员、明星和年轻企业家会购买*的房子和车子，因为这对他们来说是“新”事物，而且是展现财富必不可少的东西。
因为老钱是代代相传的，所以他们的财富也在减少，这是无法避免的。所以如果老钱的后代想要增加遗产，必须用自己继承的东西（包括财富、地位和关系）来创造新的财富。
安德鲁·威廉·梅隆就是如此，他控制了梅隆银行、美国铝业公司、海湾石油公司和另外五家钢铁公司，成为美国大财阀。
更别说，他在一战之后还涉足了政治，在美国财政部长这个位置上就坐了11年——真的是振兴家族了，可以想象很多老钱们都会用他来教育自己的后代。
老钱和新钱的投资观和消费观
新钱关心的是现在的投资和支出，而老钱需要考虑几代人。
新钱们寻求快速、高风险的投资以获得丰厚的回报，而老钱则侧重于可持续地增加财富，他们把自己的财富视为“家族财富”，这些都是需要增加、保存和继承的东西。
新钱们喜欢名利双收的宣传，所以他们会公开谈论自己的金钱和投资，而老钱们注重隐私，尽可能保持自己的家族和名誉。
老钱们的消费很固定，可以说一生都在遵循传统和模式，简单来说，他们喜欢在自己的舒适区消费。
比如，他们出行会有固定的酒店、度假村，他们穿的有固定的品牌，他们使用的产品可能都来自同一批设计师。
这并不代表他们不爱花钱，只是不爱“乱”花钱而已。他们也会购买昂贵的房子、珠宝和各种*品，不过最多的还是金融投资。
这里提一下信托基金，老钱们会用“信托基金”来约束（也是保护）后代。据调查，70%的富裕家庭在第二代时失去了大部分财富，而90%的富裕家庭到了第三代时就已经挥霍殆尽了。
而新钱们没有信托基金一说，所以他们经常出现挥霍无度的情况。
比如我们熟悉的影帝尼古拉斯·凯奇就曾经购买大量房产、汽车和文物，然后陷入了经济危机中，最后不仅把房子抵押了，还要拍摄大量烂片来偿还债务。
而这样的情况在明星和运动员身上数不胜数。很多明星和运动员都有一个不富裕的童年，所以他们有钱了以后，就想要体会过去错过的一切，并且会有一种“金钱就是一切”的信念。
他们把财富作为身份的象征，也很乐于向外界展示自己的成功——当然是用豪车、豪宅、*品的方式。
当然不管是老钱还是新钱都会有一些“例外”的存在。比如比尔·盖茨这样的*的新钱人士，他在花钱这件事上是真的很“克制”。
而一些老钱家族也在尽情挥霍自己的财富，比如范德比尔特家族和古驰家族。
老钱和新钱谁在隐藏财富？
隐藏财富是老钱们经常使用的一招。老钱们都很明白，他们的财富注定他们会引来很多心怀不轨的人，所以他们习惯了低调甚至隐瞒自己的财富。
一些老钱出行会选择看起来比较普通的车辆，甚至还有人会乘坐公共交通工具。不仅是交通工具，他们的着装也会尽可能低调。
就像上面提到的，老钱们也会购买豪车和珠宝，但是他们不喜欢炫耀，即便拍卖了一件天价藏品，他们也不会到处宣扬。
此外，他们也会让自己的资产多样化，他们很懂得“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的道理，这样不仅可以保证资产安全，还可以更好地隐藏它们。
很多老钱都会避免使用社交媒体，还是那句话，他们不喜欢把自己的生活曝光出去，比起名气，他们更注重隐私。
还有一个很好的例子就是《福布斯》富豪榜。老钱们不愿意被展示，而新钱们很乐于上榜。老钱们会花钱来确保低调，隐去自己的姓名。而不管是社交媒体还是小报杂志都可以看到新钱们的炫富。
以上就是关于老钱和新钱的一些区别~
不过这一套理论也只能停留在国外，在我们这里真的是行不通了，毕竟我们的历史很长，文化很复杂，西方人所谓的“血统”和“姓氏”，到我们这里，就是“王侯将相宁有种乎”了——毕竟，谁祖上没阔过啊……
今天的内容就到这里，希望大家喜欢~记得关注我们哦~
2月10日，上银转债（113042）上市，开盘报101.2元，盘中*触及101.9元，随后价格走低，截至午间收盘，涨0.2%，报100.2元，半日总成交591万手，成交金额超59亿元。
开盘不久，上银转债就登上微博热搜。
有网友表示，“上银转债中签一手，今天上市，赚了个寂寞，一千块一个月时间搁余额宝也赚一块多了”，“（赚了）一个茶叶蛋，好歹上一次大秦是一杯奶茶”，“别说奶茶了，奶茶的配送费也不一定够”，“一顿操作猛如虎，一看收益三块五”，“赚了三块多，以后不打新债了，心累”，
不过，也有网友庆幸，“扣完手续费，赚了6.8，谁能想到这还是卖在了第二个小高点了呢”，“虽然不够奶茶钱，但是意外发现还有1000的闲钱”。
1月26日，上海银行公布了上银转债网上申购中签率和网下申购配售结果。数据显示，此次发行的可转债共向原股东优先配售71.63亿元，占总量的35.82%，网上网下有效申购量合计11.77万亿元，网下机构投资者和网上社会公众投资者最终获配128.37亿元，网上网下申购倍数高达917倍，网上网下中签率为0.11%，为2019年可转债申购新规以来全市场网上网下合计申购量第二的可转债及申购量*的银行可转债。
据了解，上海银行此次发行的200亿元规模的可转债，是除了浦发转债、光大转债、中信转债以外，截至目前存续的发行规模第四大的银行可转债，对市场投资者具有重要配置价值，此次上银转债将纳入中证转债指数。
根据募集说明书，此次上海银行可转债将用于支持公司未来业务发展，并在转股后补充公司核心一级资本。上海银行表示，可转债的发行将有助于降低公司的融资成本，优化公司资本结构，增强持续盈利能力和抗风险能力，提升公司综合竞争力，为公司的长期持续发展奠定坚实基础。
公告显示，上银转债发行规模200亿，信用评级为AAA。上银转债期限为6年，本次发行可转债票面利率:第一年为0.30%、第二年为0.80%、第三年为1.50%、第四年为2.80%、第五年为3.50%、第六年为4.00%。到期赎回价格为112元，本息和为120.9元。
1月8日晚间，上海银行披露A股上市银行首份2020年业绩快报。2020年，上海银行营收和盈利实现稳健增长，全年实现营业收入507.46亿元，同比增长1.90%；归属于母公司股东的净利润208.85亿元，同比增长2.89%；加权平均净资产收益率12.09%。
上银转债公告显示，截至2019年12月31日，上海银行合并口径归属于母公司股东的净资产为1767.09亿元。最近三年，上海银行现金分红（含税）总额为145.03亿元，占最近三年实现的年均归属于母公司普通股股东净利润的比例为84.35%。
综合自公告、、上海证券报、公开信息
（以上内容为APP出于传递信息的目的进行刊载，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
作者｜李可 编辑｜LEE
上海银行的可转债勉强发完了。这只债券在创下109%的单一账户中签率纪录后，计划募集的200亿债券资金最终以发行商国泰君安包销“散户”弃购的5.76亿收场。
1月21日，上海银行披露公开发行A股可转换公司债券（以下简称“上银转债”）募集说明书和发行公告等文件，拟公开发行可转债募集资金200亿元，用于支持公司未来业务发展，并在转股后补充公司核心一级资本。
公告显示，上银转债主体和债项评级均为AAA，可转债的初始转股价格为11.03元/股。六年票面利率为第一年0.30%、第二年0.80%、第三年1.50%、第四年2.80%、第五年3.50%、第六年4.00%，到期赎回价格为112元（含最后一期利息）。
根据中签数据显示，上海转债摇号中签率为0.1091%，单一账户申购中签率高达109%；对比同期的两只转债思创转债和彤程转债，在申购户数相差不大的情况下，上银转债的中签率要分别高出20倍和141倍。
根据1月29日晚间上海银行发布的公告，此次可转债的募集结果
原普通股股东优先配售的缴款71.6亿元。
优先配售后余额部分的网上认购缴款69.4亿元（即散户投资者申购缴款总额），放弃认购金额5.76亿元占比约7.66%。
网下认购缴款53亿元（即机构投资者申购总额），据睿蓝财讯研究员统计，共用4223家机构申购上银转债平均持有125万元，实配金额达五百万以上的机构87家、超千万的23家，全部由国企事业单位企业年金计划组成。
本次投资者放弃认购数量全部由国泰君安包销，包销金额为5.76亿元，包销比例为2.88%。
按照上海银行公告显示的转股价格为11.03元/股，截至2021年1月21日上海银行的股价为8.10元/股，转股溢价率为36%。
上图为上海银行上市以来的股价图，除了刚刚上市那会达到过11.47元/股，此后的4年多一直在8元左右上下震动。而且上海银行虽然是国内城商行规模*的一家，但其近年的业绩增速和经营水平都不足以支撑他在银行板块脱颖而出。
其设置的较高的转股价几乎使这次的可转债很难出现行权的条件，这样一来的话上海银行可转债的收益就只剩下利息和赎回收益两个部分。
睿蓝财讯尝试着计算了一下上海银行可转债的收益：假设我们购买了10张可转债，发行价为100元，先不考虑债券票面价格波动的情况下：
第一年末，可以拿到3元的利息，年化单一利率0.3%；
第二年末，可以拿到5元的利息，年化单一利率0.5%；
第三年末，可以拿到7元的利息，年化单一利率0.7%；
第四年末，可以拿到13元的利息，年化单一利率1.3%；
第五年末，可以拿到7元的利息，年化单一利率0.7%；
到第六年末，上海银行按照112元的价格赎回（包含最后一期利息），收到本息1120元。
所以1000元的投资在6年后可以达到1155元，收入155元，平均年化利率只有大概2.2%。如果投资者在不足6年的时间里转让该转债，利息收入甚至在第五年平均利率也只有0.7%。
可转债是一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券，其市场价格受市场利率、债券剩余期限、转股价格、本行股票价格、赎回条款、向下修正条款、投资者预期等诸多因素的影响，可能会出现异常波动或与其投资价值严重偏离的现象，从而可能使投资者遭受损失。
简单地说，上海银行发行转债并不是双赢，投资者持有的收益大概率不会太高；对于上海银行来说则等于一次完美的融资，长久期且相比于上海银行的揽储成本和一般企业债成本更低。
据了解，由于《上市公司非公开发行股票实施细则》对银行定向增发做出了限制，因此银行将可转债作为补充核心一级资本、提升资本充足率的重要手段。
目前市场上仍存续的光大、浦发、中信等现存转债的募集资金用途同样都是“将用于支持未来业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本”。
截至2020年9月末，上海银行核心一级资本充足率为9.53％，较年初减少了0.13个百分点；一级资本充足率为10.71百分点，较年初减少了0.21个百分点；资本充足率为13.17％，较年初减少了0.67个百分点。上海银行上述指标近年下滑严重，所面临关于资金补充的压力也越来越大。
实际上，上海银行发行可转债的流程在去年初就开始了，上海银行曾向上海银保监局提出《关于公开发行A股可转换公司债券的请示》（上银〔2020〕117号）。2020年5月15日上海银行银保监局同意了上海银行公开发行A股可转换公司债券的批复。
但证监会对上海银行的发债申请提出了异议。2020年7月3日，证监会在给上海银行的反馈意见中指出，上海银行近年来收到的行政处罚较多，证监会要求上海银行说明是否构成重大违法违规行为，相关内控制度是否健全有效。
随后上海银行表示，"上述行政处罚所涉行为不属于重大违法违规行为。会积极配合相关监管部门进行整改，并已在规定期限内按监管部门要求缴清该等罚款。"
直至去年11月21日，证监会才最终核准上海银行向社会公开发行这项总额200亿元的可转换公司债券。
转债发行的情况与银行未来估值预期和经营情况有很大关系。但去年的三季报显示上海银行的经营数据很不好看，营业收入同比只增加了3%，净利润增速为负。
今年初，根据上海银行发布的*业绩公告，在财报上扭转了前2020前三季度的营利下滑，该行这才借势发起可转债。
上海银行发布的《2020年度业绩快报公告》显示，该行营业收入同比增长1.90%至507.46亿元，归属于母公司股东净利润同比增长2.89%至208.85亿元，加权平均净资产收益率同比下降0.85个百分点至12.09%。不良贷款率同比上升0.06个百分点至1.22%，拨备覆盖率下降15.77个百分点至321.38%。
乍一看营收利润双升，上海银行的年度快报虽然普通但还也不坏，利润增速也由三季度的负数在第四季度反转。但继续向下看，2020四季度该行拨备覆盖率下调15.77个百分点，成为支撑利润增长的重要因素。仅四季度拨备覆盖率就下调了了6.79%，以上海银行不良贷款余额看，减少了利润的计提约8.4亿，全年减少的计提利润约为19.5亿元。
如果上海银行为了保持拨备覆盖率而计提了利润的情况下，今年的净利润将为203.7亿元；以去年上海银行利润222.3亿元的水平看，上海银行在2020年的净利润下降了约8.4%。
在睿蓝财讯的研究员看来，上海银行的效益在第四季度并没有变好，只是靠下调拨备减少利润的计提让全年的净利润显得好看不少。
据近年上海银行的业务数据，上海银行的盈利水平处于下滑的状态，全年的净资产收益率下降了0.85%。并且不良贷款率继续上升，资产质量承压，经营情况并不良好。
2020年该行上半年该行不良率为1.19%，较2019年末上升了0.03个百分点。上海银行2018年的不良贷款率为1.14，近三年以来该行不良贷款率呈明显上升趋势，资产质量持续恶化。
尤其值得关注的是，以行业划分的贷款分布情况中，虽然上海银行在去年上半年投向房地产领域的贷款余额达到1488.66亿元，比上年末的1543.91亿元有所减少，且占贷款总额的占比也比上一年同步减少，但是该行在2020年上半年投向房地产领域产生的不良贷款余额却比上一年出现较大幅度增加。
根据2020年半年报显示，截止当年6月末，上海银行投向房地产领域的不良贷款余额为6.37亿元，不良贷款率为0.43%，而2019年末该领域的不良贷款余额为1.54亿 ，不良贷款率0.10%，半年的时间里，房地产不良贷款余额暴增了313%。
建筑业不良贷款余额也由2.43亿元增长至3.85亿元，建筑业不良贷款率增长34.5%。
睿蓝财讯研究员认为，结合上海银行目前整体的经营状态和此次发债高达36%的转股溢价，市场的冷淡反应完全可以理解。
睿蓝财讯出品
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蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
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