博时主题行业股票(博时主题基金)博时主题行业混合基金分红
博时主题行业股票(博时主题基金)博时主题行业混合基金分红
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08月04日讯 博时主题行业混合(LOF)基金08月03日下跌0.71%，现价1.269元，成交111.12万元。当前本基金场外净值为1.2600元，环比上个交易日下跌1.02%，场内价格溢价率为0.00%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌3.23%，近3个月本基金净值上涨7.14%，近6月本基金净值下跌8.89%，近1年本基金净值下跌19.65%，成立以来本基金累计净值为5.9550元。
本基金成立以来分红18次，累计分红金额181.62亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为金晟哲，自2020年05月13日管理该基金，任职期内收益8.72%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中信特钢（持仓比例5.99%）、陕西煤业（持仓比例4.80%）、隆基绿能（持仓比例4.26%）、五粮液（持仓比例3.96%）、贵州茅台（持仓比例3.39%）、中航重机（持仓比例3.35%）、圆通速递（持仓比例3.20%）、中国海油（持仓比例2.46%）、天顺风能（持仓比例2.44%）、远兴能源（持仓比例2.40%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年的市场经历了明显的V型反转。前半段，美国加息和全球通胀，带来了成长板块的估值下杀，而二季度由于上海疫情的发酵，则带来了市场对于中国制造业悲观的预期，市场在4月份触到低点。但之后由于疫情得到控制，并且政府相继出台稳增长和稳经济的各项政策，同时伴随美国加息预期阶段性见顶，市场从5月开始快速反弹。以汽车等政策刺激行业和新能源等长期需求乐观的行业为代表，制造业的复工复产带领市场走出了一波快速的反弹。而在这个过程中，前期强势的通胀及稳增长板块则表现较弱，这使得二季度市场呈现创业板和成长板块领涨的结构特征。组合在市场见底后对成长板块加仓不足，使得二季度表现有所落后。向后展望，我们认为宏观层面上，全球通胀高位震荡的格局短期难以缓解。这一轮的全球通胀，有碳中和预期下大宗商品资本开支不足的长期问题，也有美国国内劳动力工资螺旋上升的问题，这些问题在短时间之内想要解决比较困难，因此美联储加息的步伐还没有到停止的时候；但与此同时，下半年更加复杂的情况来源于美联储加息已经引发了市场对于全球经济衰退的担忧，在铜等工业金属价格上已经有所体现，因此下半年的利率和加息节奏将在通胀和衰退之间来回摇摆，并给投资者预期带来扰动。反观国内，我们可能面临海外向下、国内向上的宏观环境，国内经济复苏的速度和节奏将成为整个A股市场下半年的主要矛盾。从5月开始，长期需求乐观及政策刺激的行业已经经历了快速的复工复产和估值修复，下半年最值得关注的就是经济总量层面是否能够实现复苏。在我们的测算中，仅靠新能源、数字经济等新基建，无法完全撑起整个中国经济复苏的大盘，还是需要一些传统行业的企稳回升来做贡献。但由于夹杂了诸如地产长期天花板和地方政府债务问题等长期的结构性因素，市场对于传统行业的企稳回升依然有非常大的质疑。但我们对此持有较为乐观的看法，从意愿层面，去年底开始我们已经看到了政府稳增长的决心，只不过由于疫情的干扰，很多措施无法落地；从能力层面，上半年货币当局降低利率的努力、各地因城施策的地产放松政策、以及大规模发行的专项债，为地产销售和基建的企稳创造了必要的条件，近期我们也看到了企稳迹象。我们认为随着时间推移，这些点状的复苏最终将带来宏观指标如社融、信贷结构、利率，以及中观指标如水泥、沥青等产品出货量等层面的交叉验证。因此在组合构建上，我们有两条主要的线索。第一条线索就是从全球通胀和碳中和的背景出发，传统能源的继续重估。我们认为，在碳达峰真正实现之前，传统能源的重估不会结束。我们可以尝试着把高分红的能源类股票当成一个固定期限的高等级信用债，分红即为信用债的票息、达峰之日的清算价值即为信用债到期的本金。从这个角度去思考传统能源的投资价值会非常有趣。因此，以煤炭，石油为代表，包括部分中国企业有成本优势的高耗能产业，投资逻辑将会相对独立，我们将以赚取高分红和完成价值重估为主要目标，当作整个组合构建的压舱石。第二条线索则是根据经济复苏的节奏和景气，以及各板块的性价比来调整行业的配置。从二季度来看，成长行业的重估进入了中后段，不少赛道已经开始切换到2023年估值，部分细分领域也出现了一定的泡沫化迹象，与2021年下半年的情况类似。性价比的下降与这些行业长期的乐观发展前景之间并不矛盾，但在整体赔率不足的情况下，股价对于潜在利空的承受能力会明显下降，因此我们在下半年需要更加关注诸如高价格对于下游需求的反噬，以及某些细分领域竞争格局的恶化。但如果需求强度能够超预期，那么股价依然会有比较好的表现，因此在下半年我们更加关注实现平价、招标向好且开工快速修复的风电，以及需求相对刚性的军工行业。同时，宏观场景的变化，要求我们更加关注那些与总量复苏相关的行业，这是估值处于历史底部区间、赔率较高、而胜率正在提升的板块。若经济企稳，叠加疫后复苏，长期逻辑通顺的消费品细分领域将会得到估值修复；另外本身供需偏紧、经营存在明显alpha的部分建材和化工行业，也将出现快速的盈利上修。而如果宏观场景切换为总量层面的明显复苏，那么其他周期品及金融等总量性行业也将获得估值修复。特别地，由于投资者一致预期形成的速度明显加快，组合需要在这个方面做提前储备。组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。
报告期内基金的业绩表现
08月12日讯 博时港股通消费ETF基金08月11日上涨3.70%，现价1.162元，成交2343.84万元。当前本基金场外净值为1.2188元，环比上个交易日上涨3.04%，场内价格溢价率为-1.13%。
本基金跟踪指数为中证港股通消费主题人民币指数，*报告期内，本基金收益率为35.31%，业绩比较基准为中证港股通消费主题人民币指数。
数据显示，近1月本基金净值下跌5.42%，近3个月本基金净值上涨18.08%，近6月本基金净值上涨--，近1年本基金净值上涨--，成立以来本基金累计净值为1.2188元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为万琼，自2022年03月03日管理该基金，任职期内收益18.28%。
在10亿资金重仓通威股份，未获得显著增益后，博时基金研究总监、明星基金经理王俊似乎对接下来的A股市场开始谨慎了。王俊在其管理的博时主题行业基金三季报中强调，预计4季度整体环境对权益市场的负面影响将加大，对市场维持谨慎。
与此同时，博时主题行业基金也公告大比例现金分红，每10份基金份额派发红利2元，分红金额高达15亿元，分红权益登记日为10月23日。
市场人士认为，公募基金大比例分红往往意味着市场情绪偏紧，通过减持、兑现等策略进行仓位控制。博时主题行业基金上一次大比例分红金额18亿，发生在2018年2月份，当年A股市场持续走弱。
单枪匹马10亿资金布局通威股份
*披露的基金三季报显示，博时主题行业基金截止三季度末合计持有通威股份高达7800万股，持股资金9.93亿，持股市值占通威股份流通市值比例高达2.64％。通威股份不仅仅是博时主题行业基金的第一大重仓股，反过来说，博时主题行业基金也是通威股份的第一大机构投资者。
因为博时主题行业的持股权重较大，其他机构投资者“不值一提”，通威股份的第二大机构持仓占流通市值比例仅为0.63％，尚不足博时主题行业基金的零头。参考通威股份半年报数据，通威股份今年六月底的第二大机构投资者嘉实环保低碳基金、第三大机构投资者工银瑞信互联网加基金合计持有通威股份仅为2800万股。根据上述两只基金披露的*三季报，其对通威股份的持仓大致与二季度末相似。
上述信息也意味着，博时主题行业基金对通威股份情有独钟，通威股份截止今年三季末已占博时主题行业基金净值比例的7.53％，持仓市值9.93亿，为基金的第一大重仓股。
光伏材料年内表现分歧大
通威股份是做什么的呢？通威股份此前是A股的养鱼专业户，但之后开始从水产领域凶猛跨界到光伏行业。这种光伏+渔业的生意经到底靠不靠谱很难说，但目前来看，A股市场已经给通威股份接近500亿的市值。
这实际上已经不是一个很低的估值，通威股份还有多少空间不得而知。不过，就今年市场而言，将通威股份列入第一大重仓股或将承受压力，长江证券就通威股份半年报的一份报告认为，上半年该公司产品跌价叠加致密料低占比，多晶硅盈利能力承压，上半年硅料市场价格同比跌幅超30％，尤其菜花料均价同比下跌达43％；同时上半年公司新产能仍在爬坡过程中，一方面整体生产成本偏高，另一方面致密料比重较低，导致公司多晶硅业务盈利水平同比有所下降，上半年硅料业务毛利率为16.98％。上市公司旗下永祥股份的净利润也出现大幅下滑。这意味着虽然从表面看上市公司业绩仍在高速增长，但隐含的潜在压力并不小。
值得一提的是，从通威股份的主要同行企业来看，光伏上市公司实际上并不被市场主流所看好。在港股上市的保利协鑫能源公司的股价从年初的0.4港元下跌至0.32港元。
国泰君安发布的一份研究报告也强调，光伏材料价格于近期大幅下跌，而该下行趋势预计将延续至整个2019年。鉴于当前国内对可再生能源去补贴进程的不断推进，我们看不到光伏材料价格于2019年出现反弹的任何迹象。
明星基金今年何以业绩逊色？
值得一提的是，博时主题行业基金是整个基金业的明星基金，王俊也是博时基金继前任明星邓晓峰后的又一位明星基金经理，王俊连续多年保持较好的业绩，在博时主题的前任基金经理邓晓峰离任加盟高毅资产后，王俊接手博时主题行业基金的基金经理，并担任博时的研究总监，除了博时主题行业基金，王俊还管理博时沪港深优质企业混合基金、博时新兴消费主题混合基金以及今年六月才成立的博时优势企业混合基金的基金经理。
不可避免的是，在博时主题行业基金以9.93亿资金将通威股份列为第一大重仓股时，王俊所管理的其他公募基金产品也在不同程度的配置该股。以博时沪港深优质企业基金为例，*三季报显示该基金的第一大重仓股也同样是通威股份，持股市值在报告期末约为9500万。
如此凶猛出动巨资并列为第一大重仓股，但通威股份实际上并未给博时主题行业基金带来显著的增益，至少从最近两个季度的角度看，博时主题行业基金的第一大重仓股似乎未能明显拉动基金业绩。
数据显示，博时主题行业基金最近六个月的收益率亏损0.7％，最近三个月的收益为4％。与博时基金内部未重仓配置通威股份的基金相比，以博时回报为例，博时回报混合基金最近六个月的收益率为17.51％，最近三个月的收益率为15％。
造成业绩差距的问题出在哪里？原因或是博时主题行业基金的第一大重仓股似乎未能跟上A股市场的这波节奏。
尤其是今年年初以及六月末这两个关键时刻，公募基金产品的第一大重仓股的选择，对下半年的业绩将带来直接影响，实际上，基金经理在第一大重仓股的选择上，一年之内顶多也就两次调仓机会。一旦，第二次调仓买进的第一大重仓股未能显著贡献业绩，对基金经理的操作和心态可能带来很大影响。
博时主题行业基金今年第一季度的重仓股是完美世界。虽然完美世界的业绩表现并不俗，但由于完美世界所处的传媒游戏板块频频爆雷、行业整体表现较差以及整个A股的价值观正在向高端消费与硬核科技迈进，完美世界的股价表现相对较差。从博时主题行业基金的各季度持仓可以发现，完美世界在今年第二季度期间被大幅减持，从第一大重仓股退居第四大重仓股，在第三季度末，又升至第三大重仓股。但显然，虽然基金经理花费较多精力和资金，完美世界在今年前三个季度中未能显著帮助博时主题行业基金。
相比之下，博时回报混合基金在年初第一大重仓股上选择了艾德生物，该重仓股今年以来的股价涨幅超过70％，随着艾德生物股价的逐步提高，博时回报基金逐步降低了艾德生物在该基金投资组合中的权重比例，艾德生物从年初的第一大重仓股降至今年三季度末的第六大重仓股，并在二三季度将沪电股份、昊华科技列为第一大重仓股，对基金业绩带来一定的贡献。
一次分红15亿，暗含基金谨慎心态？
值得一提的是，博时主题行业基金经理王俊在其三季度报告中指出，预计4季度整体环境对权益市场的负面影响将加大。一方面全球经济增速将进一步下滑，另一方面猪肉价格上涨将带动CPI显著上行制约货币政策宽松的空间。展望四季度，对市场的看法维持谨慎，继续坚守在：1、珍惜有总量增长的行业；2、竞争结构优化的行业。
上述基金经理对市场的谨慎，或已反映在该基金*推出的大比例分红上。博时基金旗下博时主题行业基金发布分红公告，具体分红方案为每10份基金份额派发红利2元，按照基金合同约定的分红比例计算，本次分红的应分配金额为15.2亿元，该次分红也是博时主题基金在2019年内*分红，分红的权益登记日为2019年10月23日。
博时主题行业的大比例分红往往出现在对市场判断不太乐观的背景下，上一次博时主题行业大比例现金分红发生在2018年2月初，当时分红方案为每10份分红3.60元，该次分红的现金总额超过18.52亿元。2018年的A股市场持续萎靡，个股杀跌严重，2018年也是公募基金煎熬的一年。
市场人士认为，博时主题行业基金的大比例现金分红，与基金经理在三季度报告中对四季度偏谨慎的观点较为一致，通过大比例的分红，减持部分持仓较重的个股以及兑现部分收益，可以达到仓位控制的目的。
08月09日讯 博时主题行业混合(LOF)基金08月08日下跌0.16%，现价1.27元，成交128.55万元。当前本基金场外净值为1.2800元，环比上个交易日上涨1.35%，场内价格溢价率为-0.94%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌0.78%，近3个月本基金净值上涨10.54%，近6月本基金净值下跌6.23%，近1年本基金净值下跌20.09%，成立以来本基金累计净值为5.9750元。
本基金成立以来分红18次，累计分红金额181.62亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为金晟哲，自2020年05月13日管理该基金，任职期内收益7.86%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中信特钢（持仓比例5.99%）、陕西煤业（持仓比例4.80%）、隆基绿能（持仓比例4.26%）、五粮液（持仓比例3.96%）、贵州茅台（持仓比例3.39%）、中航重机（持仓比例3.35%）、圆通速递（持仓比例3.20%）、中国海油（持仓比例2.46%）、天顺风能（持仓比例2.44%）、远兴能源（持仓比例2.40%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年的市场经历了明显的V型反转。前半段，美国加息和全球通胀，带来了成长板块的估值下杀，而二季度由于上海疫情的发酵，则带来了市场对于中国制造业悲观的预期，市场在4月份触到低点。但之后由于疫情得到控制，并且政府相继出台稳增长和稳经济的各项政策，同时伴随美国加息预期阶段性见顶，市场从5月开始快速反弹。以汽车等政策刺激行业和新能源等长期需求乐观的行业为代表，制造业的复工复产带领市场走出了一波快速的反弹。而在这个过程中，前期强势的通胀及稳增长板块则表现较弱，这使得二季度市场呈现创业板和成长板块领涨的结构特征。组合在市场见底后对成长板块加仓不足，使得二季度表现有所落后。向后展望，我们认为宏观层面上，全球通胀高位震荡的格局短期难以缓解。这一轮的全球通胀，有碳中和预期下大宗商品资本开支不足的长期问题，也有美国国内劳动力工资螺旋上升的问题，这些问题在短时间之内想要解决比较困难，因此美联储加息的步伐还没有到停止的时候；但与此同时，下半年更加复杂的情况来源于美联储加息已经引发了市场对于全球经济衰退的担忧，在铜等工业金属价格上已经有所体现，因此下半年的利率和加息节奏将在通胀和衰退之间来回摇摆，并给投资者预期带来扰动。反观国内，我们可能面临海外向下、国内向上的宏观环境，国内经济复苏的速度和节奏将成为整个A股市场下半年的主要矛盾。从5月开始，长期需求乐观及政策刺激的行业已经经历了快速的复工复产和估值修复，下半年最值得关注的就是经济总量层面是否能够实现复苏。在我们的测算中，仅靠新能源、数字经济等新基建，无法完全撑起整个中国经济复苏的大盘，还是需要一些传统行业的企稳回升来做贡献。但由于夹杂了诸如地产长期天花板和地方政府债务问题等长期的结构性因素，市场对于传统行业的企稳回升依然有非常大的质疑。但我们对此持有较为乐观的看法，从意愿层面，去年底开始我们已经看到了政府稳增长的决心，只不过由于疫情的干扰，很多措施无法落地；从能力层面，上半年货币当局降低利率的努力、各地因城施策的地产放松政策、以及大规模发行的专项债，为地产销售和基建的企稳创造了必要的条件，近期我们也看到了企稳迹象。我们认为随着时间推移，这些点状的复苏最终将带来宏观指标如社融、信贷结构、利率，以及中观指标如水泥、沥青等产品出货量等层面的交叉验证。因此在组合构建上，我们有两条主要的线索。第一条线索就是从全球通胀和碳中和的背景出发，传统能源的继续重估。我们认为，在碳达峰真正实现之前，传统能源的重估不会结束。我们可以尝试着把高分红的能源类股票当成一个固定期限的高等级信用债，分红即为信用债的票息、达峰之日的清算价值即为信用债到期的本金。从这个角度去思考传统能源的投资价值会非常有趣。因此，以煤炭，石油为代表，包括部分中国企业有成本优势的高耗能产业，投资逻辑将会相对独立，我们将以赚取高分红和完成价值重估为主要目标，当作整个组合构建的压舱石。第二条线索则是根据经济复苏的节奏和景气，以及各板块的性价比来调整行业的配置。从二季度来看，成长行业的重估进入了中后段，不少赛道已经开始切换到2023年估值，部分细分领域也出现了一定的泡沫化迹象，与2021年下半年的情况类似。性价比的下降与这些行业长期的乐观发展前景之间并不矛盾，但在整体赔率不足的情况下，股价对于潜在利空的承受能力会明显下降，因此我们在下半年需要更加关注诸如高价格对于下游需求的反噬，以及某些细分领域竞争格局的恶化。但如果需求强度能够超预期，那么股价依然会有比较好的表现，因此在下半年我们更加关注实现平价、招标向好且开工快速修复的风电，以及需求相对刚性的军工行业。同时，宏观场景的变化，要求我们更加关注那些与总量复苏相关的行业，这是估值处于历史底部区间、赔率较高、而胜率正在提升的板块。若经济企稳，叠加疫后复苏，长期逻辑通顺的消费品细分领域将会得到估值修复；另外本身供需偏紧、经营存在明显alpha的部分建材和化工行业，也将出现快速的盈利上修。而如果宏观场景切换为总量层面的明显复苏，那么其他周期品及金融等总量性行业也将获得估值修复。特别地，由于投资者一致预期形成的速度明显加快，组合需要在这个方面做提前储备。组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。
报告期内基金的业绩表现
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