海富通519003，海富通收益增长基金519003
海富通519003，海富通收益增长基金519003
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2015年6月12日，上证综指*攀升至5178.19点，此后一路下跌。截至10月30日，上证综指收盘于3224.53点，距离上一轮牛市的*点跌幅仍然高达37.73％。
都说起点很重要。那么如果基金经理在上一轮牛市的“山顶”开始管基金，到现在他的成绩单会怎样？
2015年6月9日，海富通公募权益投资部总监周雪军开始“接棒”管理海富通收益增长混合（519003）。据银河证券数据，截至今年10月末，这只基金自周雪军任职以来的年化收益率近9％，充分显示出基金经理的“Alpha”能力。此外，周雪军自2016年4月开始管理的海富通改革驱动混合，迄今年化收益率更是高达25.79％。
不靠运气靠实力！旗下两只产品都名列前茅
投资是反人性的，而专注于选股的基金经理更需要理性克制。
在周雪军看来，基金投资的重要工作就是做组合管理，他不希望组合呈现出过于*的特点。他认为，A股市场的风格切换很快，过去几年其实每一年的风格和表现*的行业都不太一样。
因此他选择的路径是——在景气度高、水大鱼大的几个行业里，从基本面和估值的角度出发，优选个股，分散投资，实现可持续的“Alpha”。
凭借低调踏实的投资作风，周雪军独立管理的两只权益基金——海富通改革驱动混合、海富通收益增长混合，长中短期业绩在同类产品中都是名列前茅。
其中，海富通收益增长混合是2015年6月9日进行了基金经理变更，新增周雪军为基金经理，彼时正是上一轮牛市的“山头”。这也是周雪军加入海富通后管理的第一只产品。
从基金的累计净值走势看，海富通收益增长混合在最初几个月确实经历了较大的回撤，但随后基金净值就开始震荡攀升。据银河证券数据，截至今年10月30日，海富通收益增长混合自周雪军任职以来的累计净值增长率达59.19％，年化收益率达8.99％。
图为海富通收益增长混合2015年6月以来的累计净值走势，来源海富通基金官网。
海富通改革驱动混合成立于2016年4月28日，这只基金自成立以来就一直是周雪军管理。据银河证券数据，截至10月30日，基金成立以来累计净值增长率达181.58％，年化收益率为25.79％。
图为海富通改革驱动混合成立以来的累计净值走势，来源海富通基金官网。
穿越牛熊的均衡派“老司机”
在蓬勃发展的公募基金行业，真正拥有5年以上投资经验的基金经理并不多。周雪军拥有8.05年基金管理年限，可以说是行业里穿越牛熊的“老司机”。
而相比于当下热门的“赛道论”、“持股不动论”，周雪军显得有些另类。
首先，他是一位均衡配置型选手，偏好在三至五个行业内精选个股，进行分散投资，抓住市场风格轮动下的个股“阿尔法”。历史上，他偏好的行业包括大金融、大消费（含医药）、TMT科技、周期品和中下游制造业。同时，他也崇尚个股分散，历史上看周雪军重仓个股的比例一般不会超过5％。对于热衷“赛道”的投资者来说，这似乎不够性感，但他的选股理念和风险控制理念却吸引了非常多的机构投资者，尤其是险资客户对其认可度很高。
其次，他对估值的容忍度较低。周雪军曾表示：“我也不太买100倍以上估值的品种，这类公司我Hold不住，不知道估值的锚在哪里。”因为是跨行业投资，当遇到不同行业、估值差不多的公司时，周雪军会通过对比他们的竞争格局、行业空间、景气度，PK出心目中*的个股。举例来说，某段时间里，周雪军关注到，他股票池里的某重卡龙头和化工细分领域龙头公司，估值已经进入合理区间，可以投资。但进一步分析公司现状后，他得出结论：化工龙头企业所处领域有更大的国产替代空间，并且在海外已经具备工艺优势，未来几年预计业绩增长超过20％，相比之下更值得配置。这种比较看似容易，但背后其实是大量的逻辑论证和投研能力的支撑。而过去几年里，类似的这些投资最终都给他带来了较为可观的收益。
最后，不同于自下而上的选手，周雪军也会动态调整投资组合。在他看来，基金经理的重要工作就是做组合管理，既不是“择时”，但也不是“持股不动”。从业以来，他一直以“基于中证800的超额收益”为投资目标，通过对不同行业的个股，按照历史估值区间制定大致的涨幅预期。当有些公司出现阶段性的上涨、超出预期后，他就会严格遵守投资纪律进行坚决调仓，在自己的能力框架内寻找性价比更高的资产。
稳固的投资体系、灵活的投资战术，使得周雪军管理的产品呈现出这样的特点：在科技、消费等结构性牛市出现时，他能够跟得住市场，不至于完全错失机会；而当市场进入盘整和结构切换时，因为风格较为均衡、对估值保持克制，他反而会更加脱颖而出。
进入2020年下半年，消费、科技、医药等热门板块估值都已经较高，市场整体处于震荡态势，周雪军依然保持着颇为优异的成绩。据*公布的三季报显示，他的两只产品都大幅跑赢了业绩基准。
同时，周雪军透露，三季度他显著加大了经济顺周期相关行业的配置力度，并适度降低了高估值细分行业的持仓，并继续强化各行业的个股精选。
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一、定义：
上市公司股权分置改革，是在2005年实施的一个非常重要的政策。三一重工打响了第一枪，到现在绝大多数A股都完成了股改。股改全名是上市公司股权分置改革，简单来说，就是股份不能流通的股东给股份能流通的股东一些补偿，从而让那些不能流通的股份能上市进行交易。是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。
二、流通和非流通股份的区别：
为什么同样都是股份，会有流通和非流通股份的区别呢？这是因为中国股票市场刚成立的时候，主要都是国有企业上市。一般国有企业的控股股东是国家或各级国有资产管理部门，这也是国有股和法人股的由来。国有股和法人股不能像普通股一样上市流通，这样国有股、法人股、普通股就造成了“同股不同权，同股不同利”的情况，不利于股票市场的发展，这样就慢慢地开始了股权分置。而股改的目的就是让国有股和法人股，享受普通股的市场待遇，能够参与市场的流通，通过全流通实现同股同权，同股同利。
三、股权分置改革的原因：
股权分置扭曲了证券市场的定价机制。股权分置格局下，股票定价除公司基本面因素外，还包括2/3股份暂不上市流通的预期。2/3股份不能上市流通，导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大等。
每日股文，明天见！
上一篇：证券公司概述
截止2022年二季度末，基金经理周雪军旗下共管理9只基金，本季度表现*的为海富通沪港深灵活配置混合（519139），季度净值涨7.43%。
周雪军在担任海富通收益增长混合（519003）基金经理的任职期间累计任职回报98.85%，平均年化收益率为10.06%。期间重仓股调仓次数共有167次，其中盈利次数为102次，胜率为61.08%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为1.2%。
以下为周雪军所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、立讯精密（002475）翻倍案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在19年3季度买入立讯精密，在持有1年又1个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为208.77%，持有期间立讯精密在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达53.28%。
2、鸿路钢构（002541）调仓案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在20年2季度买入鸿路钢构，在持有2个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为93.92%，持有期间鸿路钢构在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达42.92%。
3、*ST丹邦（002618）调仓案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在15年2季度买入*ST丹邦，在持有1个季度后在15年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-41.5%，持有期间*ST丹邦在2014年到2015年的年报营业总收入降幅为16.54%。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
截止2022年二季度末，基金经理周雪军旗下共管理9只基金，本季度表现*的为海富通沪港深灵活配置混合（519139），季度净值涨7.43%。
周雪军在担任海富通收益增长混合（519003）基金经理的任职期间累计任职回报98.85%，平均年化收益率为10.06%。期间重仓股调仓次数共有167次，其中盈利次数为102次，胜率为61.08%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为1.2%。
以下为周雪军所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、立讯精密（002475）翻倍案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在19年3季度买入立讯精密，在持有1年又1个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为208.77%，持有期间立讯精密在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达53.28%。
2、鸿路钢构（002541）调仓案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在20年2季度买入鸿路钢构，在持有2个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为93.92%，持有期间鸿路钢构在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达42.92%。
3、*ST丹邦（002618）调仓案例：
周雪军管理的海富通收益增长混合基金在15年2季度买入*ST丹邦，在持有1个季度后在15年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-41.5%，持有期间*ST丹邦在2014年到2015年的年报营业总收入降幅为16.54%。
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