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《电鳗财经》文/尹秋彤
在当前的A股宽幅震荡中，作为避险的固收类产品，债券型基金理应受到市场追捧。然而，这个逻辑却被汇丰晋信基金“老将”蔡若林打破了。
《电鳗财经》注意到，当别的基金经理挣钱的时候，蔡若林管理的基金却在赔钱，这让投资者十分费解。
近两年业绩全部殿后
据悉，5月13日开始发行的汇丰晋信丰盈债券基金，至今尚未募集完成，距离认购结束还剩6天的时间。《电鳗财经》注意到，该新产品的拟任基金经理是知名基金经理蔡若林。
据天天基金网数据，蔡若林是员老将，累计任职时间6年又189天，现任基金资产规模49.71亿元(八只基金)。但《电鳗财经》却发现，蔡若林管理的基金业绩平平，尤其是近两年，其管理的债券基金出现了亏损现象。
天天基金网数据显示，蔡若琳近两年管理着4只基金(A/C分开统计)，分别是汇丰晋信慧盈混合、汇丰晋信平稳增利中短债A、汇丰晋信平稳增利中短债C、汇丰晋信2016周期混合，从近两年业绩上看，4只基金全部排名殿后：
混合型-偏债基金汇丰晋信慧盈混合，近两年回报率为-3.05%，在362只同类可比基金中排名第348;债券型-中短债基金汇丰晋信平稳增利中短债A、汇丰晋信平稳增利中短债C，近两年回报率为6.08%、5.45%，在260同类可比基金中分别排名第156、第197;混合型-偏债基金汇丰晋信2016周期混合，近两年回报率为7.80%，在362只同类可比基金中排名第216。
增加了权益配置福祸难料
《电鳗财经》重点关注了亏损债基汇丰晋信慧盈混合二季报，其二季度基金净值收益率为1.31%，同期业绩比较基准收益率为2.43%，跑输近半的基金业绩。“基金操作上，二季度后期逐渐增加了权益仓位，债券组合维持短久期策略，信用债配置上依然以短久期高评级品种为主。”蔡若林在季报中如是表示。
实际上，蔡若林确实不再坚守“防御”策略。
6月14日，蔡若林发表观点称，经过一季度的调整之后，市场逐渐从疫情初期和海外“黑天鹅”事件的冲击中修复，前期避险情绪已经释放得较为充分，预计下半年投资主线将重新回到经济修复的逻辑上。蔡若林指出，随着疫情被进一步控制，各项政策的持续推进，国内经济出现企稳迹象，但需要注意的是，仍需要更多的数据来确定经济筑底。在此背景下，短期宏观政策如货币政策等仍有更进一步的可能，债市短期仍有支持，而随着前期风险释放告一段落，权益市场的机会也在酝酿。“因此在大类资产配置上，目前债券资产依然具备较高的配置价值，未来随着宏观经济数据进一步修复，将逐渐从偏防御型配置转向均衡配置。”蔡若林称。
其实，增加权益投资的蔡若林在7月份并未看到业绩好转，而是继续下降。汇丰晋信慧盈混合近一个月回报率为-0.98%,依旧跑输同类基金，排名殿后;该基金近三月回报率为-0.07%，而同类基金平均业绩为2.50%，在1267只同类基金中排名为1197名。
《电鳗财经》将继续关注蔡若林管理业绩的表现，以及新基金募集情况。
本周（11月29日-12月3日），A股主要指数全周均成功收阳，上证指数（000001.SH）本周上涨1.22%，深证成指（399001.SZ）周涨0.78%，创业板指（399006.SZ）周涨0.28%。
回顾一周走势，周一在疫情冲击下的A股明显低开，随后一路走高，市场韧性较强；周二至周四三个交易日，大盘指数持续窄幅波动，但小盘股行情渐入佳境，以小盘股为主的中证1000指数（000852.SH）站上8000点，再创年内新高；周五沪指再度发力，成功站上了3600点。
热点题材方面，稀土板块赚钱效应持续；而酒店餐饮、旅游板块受疫情扰动继续下跌。成交额方面，万亿成交已经成为了A股的常态，北向资金本周依旧以净流入为主，全周合计净买入151亿元。
外围市场方面，突如其来的变异毒株引发欧美股市本周动荡，此外美国、欧盟多个国家在内的发达国家再度实施旅行限制，令市场对经济复苏的担忧再度升温。总结一周，道指累计下跌0.91%，标普500指数和纳指分别累跌1.22%和2.62%。
（数据Wind）
机构强调，今年来A股市场情绪受外盘影响明显趋弱，疫情预计对我国A股市场的负面冲击有限，在国内经济下行压力仍大叠加宽货币预期下，跨年行情依然可期。
后市而言，海通证券发布策略研报指出，今年以来A股指数波动小，上证指数振幅仅为12.6%，创历史新低，但是行业离散度较大，为2005年以来第三高。借鉴历史，A股波幅有望扩大、行业分化将收敛，诱因是政策发力稳增长。跨年行情正在展开，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技等。
1、重磅！李克强提“适时降准”
据新华社消息，国务院总理李克强12月3日下午在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。
2、方星海详述期货业务发展方向：期货法有望在2022年三读后发布
证监会副主席方星海12月5日在第17届中国（深圳）国际期货大会上表示，不断拓展已上市品种相关产业链新品种，推进碳排放权、新能源金属等期货品种创新工作。支持期货公司扩宽融资渠道和开展跨境经营，鼓励符合条件的头部期货公司上市融资。此外，他透露，《期货和衍生品法》通过一读和二读，有望在2022年三读后正式发布。
3、王建军履新首秀聚焦投资者保护：高度关注独董制度完善
在国际金融论坛第十八届全球年会上，证监会副主席王建军表示，始终把投资者摆在最突出的位置，努力提升投资者的获得感和安全感。对市场各方完善独立董事制度的意见建议，证监会高度重视，已组织专门力量进行研究。积极推进代表人诉讼常态化，不断完善适当性管理、公开征集股东权利、纠纷在线诉调对接等各项投资者保护制度。
4、沪深交易所制度创新不止步！科创板将推做市商制度
12月3日，在2021南方财经国际论坛上，上海证券交易所副总经理刘逖表示，要持续发挥科创板“改革试验田”功能，加快制度创新，适时推出做市商制度。当日的论坛上，深交所上市公司监管委副主任付彦表示，深交所持续完善适应创新企业发展需要的基础制度，优化再融资和并购重组机制，丰富股权激励模式，促进资源优化配置；推进注册制改革，促进创新资本形成。
5、资本市场迎重大利好！险资获准参与证券出借业务
银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，允许保险资金参与证券出借业务。多位保险资管人士表示，允许保险资金参与转融通证券出借业务，不仅进一步丰富了国内融券业务的券源供给，对活跃证券市场、增加市场流动性、提高金融资产运用效率，降低市场波动性、助力价格发现具有重大的积极意义。
6、广东省人民政府约谈恒大！ 央行、证监会、银保监会接连发声回应恒大风险事件
12月3日晚间，深陷债务“泥潭”的恒大集团公告宣布，无法履行2.6亿美元的担保义务，可能导致债权人要求债务加速到期。
眼见恒大不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任，广东省政府高度关注，连夜约谈中国恒大（03333.HK）实控人许家印。为了有效化解风险，广东省政府同意向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作。同日晚间，央行、银保监会和证监会也对恒大问题罕见同时发声，认为恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，并一致表示恒大问题属于个案风险。
7、豪捐14亿！万亿“宁王”董事长回馈母校，200万股股票捐给上海交大
A股炙手可热的明星公司——宁德时代（300750.SZ）董事长曾毓群再次出手，这一次是捐赠！200万股宁德时代股票被捐赠给上海交大。按*收盘价计算，该笔捐赠的股票市值近14亿元，为中国高校第三大捐赠。曾毓群与上海交大渊源深厚，他是上海交通大学船舶海洋与建筑工程学院1989届本科校友。
11月CPI、PPI数据将公布
12月9日，国家统计局将公布11月CPI、PPI数据。光大证券预计11月CPI环比小幅收敛，低基数推升CPI同比上行至2.4%。食品方面，受需求季节性回暖、养殖户压栏惜售等因素影响，猪肉价格持续回升；蔬菜供应形势好转，价格涨幅明显收敛。PPI方面，光大证券预计11月环比转负，同比回落至12.7%，开启下行通道。
根据发行安排，下周（12月6日至12月10日）有11只新股发行。
下周一（12月6日），可申购华研精机、物产环能、迪阿股份；
下周二（12月7日），可申购明月镜片；
下周三（12月8日），可申购永安期货、泰慕士、风光股份；
下周四（12月9日），可申购百诚医药、禾迈股份；
下周五（12月10日），可申购南网科技、亨迪药业。
物产环能，申购代码732071，申购价格15.42。物产环能主营业务为环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务。公司不仅是领先的煤炭流通企业之一，其热电联产业务还可提供蒸汽、电力、压缩空气及污泥处置等一系列服务。
明月镜片，申购代码301101。公司是一家国内领先的综合类眼镜镜片生产商，业务涵盖树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜片的研发及设计。注册制背景下，创业板将迎来“国产品牌镜片第一股”。
永安期货，申购代码730927，申购价格17.97。永安期货创办于1992年9月，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月28日在新三板挂牌。永安期货将成为A股第三家上市期货公司。此前的2019年，南华期货（603093.SH）、瑞达期货（002961.SZ）已先后在A股上市。
（*值 －）
为答谢广大客户长期以来给予的信任与支持，经与中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）、中信证券（山东）有限责任公司（以下简称“中信证券（山东）”）、中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）协商一致，汇丰晋信基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定旗下基金参加中信证券、中信证券（山东）、中信期货的费率优惠。现将具体费率优惠情况公告
一、费率优惠
1、费率优惠内容
自2019年7月16日起，投资者通过中信证券、中信证券（山东）、中信期货申(认)购本公司旗下基金，申(认)购费率不设折扣限制，具体折扣费率以中信证券、中信证券（山东）、中信期货页面公示为准，但折扣不低于1折，原申（认）购费率为固定费率的，将不再享有折扣优惠，按原申（认）购费率执行。基金原费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律文件，以及本公司发布的*业务公告。
费率优惠期限内，如本公司新增通过中信证券、中信证券（山东）、中信期货代销的基金产品，则自该基金产品开放申（认）购当日起，将同时开通该基金上述费率优惠。
2、费率优惠期限
以中信证券、中信证券（山东）、中信期货官方网站所示公告为准。
二、重要提示
1、本费率优惠仅适用于我司产品在中信证券、中信证券（山东）、中信期货处于正常申购期的基金产品的前端收费模式的申购手续费（含定期定额申购业务产生的申购手续费）及处于基金募集期的基金认购费。
2、本费率优惠仅适用于我司产品在中信证券、中信证券（山东）、中信期货申（认）购业务的手续费，不包括基金赎回、转换业务等其他业务的手续费。
3、费率优惠解释权归中信证券、中信证券（山东）、中信期货所有，有关费率优惠的具体规定如有变化，敬请投资者留意前述代销机构的有关规定。
4、费率优惠期间，业务办理的流程以中信证券、中信证券（山东）、中信期货的规定为准。投资者欲了解基金产品的详细情况，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。
三、投资者可通过以下途径了解或咨询相关情况
中信证券股份有限公司
客户服务电话：95558
网址: www.citics.com
中信证券(山东)有限责任公司
客服电话：95548
公司网址：www.zxzqsd.com
中信期货有限公司
公司网站：www.citicsf.com
客服电话：400-990-8826
汇丰晋信基金管理有限公司
公司网站：www.hsbcjt.cn
客户服务电话：021-20376888
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对新基金业绩表现的保证。投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
特此公告。
汇丰晋信基金管理有限公司
2019年7月16日
2022年4月市场低点至今，“风光锂”行业表现突出。Wind风力发电指数、光伏指数、锂电池指数，区间*涨幅分别为68%、79%、61%*。
数据Wind，截至2022.7.31。区间*涨幅分别为2022.4.27-2022.7.20、2022.4.27-2022.7.29、2022.4.27-2022.7.8的涨跌幅。历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
“风光锂”行业呈现的这一波行情，背后有什么原因呢？或可概括为：“多、快、好、省”，一起来具体看看吧。
多
增量大
关注增量，就是关注行业未来的空间，大部分情况下表现为销量或者利润的增长。
例如一家包子店，现在每天可以卖出200个包子，因为附近新开了地铁口，未来每天可以卖出400个，它的增量就大约是一倍。
增量至关重要。因为长期看，股价之所以上涨的根本原因，就是公司价值的增长。而站在行业整体层面，这种增长很大程度来自行业空间的增加。所以，识别未来增量有望较大的行业，是找到高增长潜力行业的关键之一。
以“风光锂”中的锂电池为例，它的逻辑是新能源车整车增量大，进而拉动锂电池，乃至相关细分产业例如电池零部件、锂矿开采的增量。
确实，从2015到2021年，中国新能源车的年销量从33万辆到351万辆，增加了10倍，同期Wind锂电池指数也上涨了560%。
数据Wind，2015.1.1-2021.12.31。历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
而未来，据中汽数据有限公司预测，中国2035年新能源车销量占比或超60%。根据目前的汽车销量水平估算，或在2021年的基础上上翻4倍多。这也是锂电池行业未来发展的基础。
数据Wind，截至2022.7.31。2035年预测数据计算方法为：2016-2020年汽车销量平均值27,213,480*中汽数据有限公司预测的2035年新能源车销量占比或达到60%=1,633万辆。所载任何预测、推测或目标仅供参考，且并非任何形式的保证。如未能达成任何预测、推测或目标，汇丰晋信概不负责。仅供说明。
关键点
逻辑是否成立
当我们发现某个行业可能存在增量逻辑后，我们要仔细检验逻辑是否真正成立。如果逻辑成立，即使看起来我们在逆市而行，或依然可以坚定不移的投资。
例如，在2019年的新能源车行业，由于国家补贴退坡50%、取消地方补贴，新能源车销量大幅下滑。几乎所有的媒体、分析师、投资人，都对行业产生了悲观预期。
但汇丰晋信基金经理陆彬经过大量扎实的调研分析发现，从能源独立的角度，新能源行业的基本面趋势没有变化。2019年三季报，他管理产品的前十大重仓中，开始大比例出现新能源汽车板块，后续行业也的确出现了较大涨幅。
快
景气度高
景气指的是行业的增速。景气指数高于临界值50，就说明行业处于上升趋势，低于则说明行业处于下降趋势。我们常见的PMI指数，其实就可以说是制造业整体的景气指数。
如果说未来的增量空间是*的目标，那么行业的景气就是目前的状态，可以进一步帮助我们分析行业是否具备上涨潜力。
例如2021年以来锂电池指数的表现。图表显示，锂电池指数的走势和新能源车的销量趋势基本上是类似的，而且指数的走势可能会先于新能源车的销量趋势而变化。
数据Wind，截至2022.7.31。历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
从实战的角度，我们不能仅仅关注那些景气度已经很高了的行业。就像前文中陆彬的例子一样，如果能在市场达成共识之前，识别出一个行业的景气度即将提升，可能更有助于我们把握投资机会。
关键点
利润能否真正提升
每个行业都处于某个产业链中。即使景气度很高，如果该行业在产业链中不具备较为强势的地位，很可能无法真正从增长中获利，要特别注意规避这种情况。
例如快递行业。2021年，我国快递业务量达1083亿件，同比增长29.9%，可谓景气向上。
但由于同质化竞争激烈，迫使大部分公司不得不采取低价策略，造成利润低迷，行业整体股价也没有很好的增长。
好
政策支持
政策提示我们，行业未来发展的大方向是向上还是向下的。同时，还可能明确指出潜力较好的细分行业。
例如，在“十四五”规划中，明确提出了碳中和、碳达峰的规划。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等文件，更是对产业发展给出了细则。例如：实施电池技术突破行动、实施新能源汽车基础技术提升工程（包括车规级芯片、车用操作系统……）等。
关键点
对政策变动较大的行业保持谨慎
有政策支持的行业，崛起并不必然，但是对政策变动较大的行业，更需要谨慎关注，例如此前的游戏行业。
省
一定空间
股票的价格是围绕价值中枢上下波动的。所以，在行业基本面没有明显变化的前提下，大涨后，继续上涨的概率相对变低，而大跌后，后续出现上涨的概率则相对变高。
“风光电”也是如此。2021年年末市场高点至2022年4月底的市场低点，Wind风力发电指数、光伏指数、锂电池指数区间*跌幅分别为-42%、-40%、-43%*。这也给后续的上涨留出了空间。
数据Wind，截至2022.7.31。区间*跌幅分别为2021.12.17-2022.4.27、2021.11.23-2022.4.27、2021.11.30-2022.4.27的涨跌幅。历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
关键点
规避基本面剧烈劣化的行业
有了前面“多、快、好”中对于基本面的分析，在“省”这里，我们就相对容易做到规避那些确实是因为基本面劣化而下跌的行业。
总结
投资中的实际情况是千变万化的，不是所有具备上涨潜力的行业，都同时具有以上特征，更不能反推说，有这些特征的行业就可以上涨。
此外，“多、快、好、省”，只是定性而非定量的特征描述，在实战中，我们需要大量的数据总结甚至是实地研究，来做出投资决定。
不过，这些特征可以作为思考的框架，帮助我们对行业做出初步的筛选。
特别地，由于基金经理宣讲投资逻辑时基本上都是在行业层面的，还可以借助这种思维逻辑，去试着理解基金经理的投资思路。
风险提示
本文件作为本公司旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料。
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。
基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
本文件的著作权归汇丰晋信所有，任何机构或个人未经本公司书面许可，不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本文件进行复制、发表、引用、刊登和修改。
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