美国证监会网站，美国证监会*通知

单位：元

2019/04/25 003086 中融银行间0B1年中高等级信用债指数C 1.0417 1.0417

2019/04/25 004671 中融核心成长 0.7834 0.7834

2019/04/25 005931 中融恒裕纯债A 1.0043 1.0143

2019/04/25 005932 中融恒裕纯债C 1.0041 1.0141

账套名称

基金代码

净值情况

单位净值

累计净值

每万份基金收

益

基金七日收益率(日结转份额)

金元顺安金通宝货币市场基金

004072～总层面

1.00001.0000

0.7169

2.619%

金通宝货币A类

004072

1.00001.0000

0.6860

2.392%

金通宝货币B类

004073

1.00001.0000

0.7170

金元顺安桉盛债券型证券投资基金

004093

1.0919

金元顺安元启灵活配置混合型证券投资基金

004685

1.0968

基金简称

基金份额净值

基金份额累计净值

005226

山证改革精选

0.9223

0.9223

基金简称 基金代码 基金份额净值 基金累计净值

信诚幸福消费股票 000551 1.8100 1.8100

信诚惠泽债券型证券投资基金 165530 1.0247 1.1177

信诚多策略灵活配置 165531 0.9014 0.9099

信诚沪深300指数分级 165515 0.894 1.562

信诚沪深300指数分级A 150051 1.016 1.385

信诚沪深300指数分级B 150052 0.772 1.485

信诚三得益债券A 550004 1.132 1.628

信诚三得益债券B 550005 1.103 1.570

信诚中证基建工程指数分级 165525 0.870 0.878

信诚景瑞A 003614 1.0532 1.1092

信诚景瑞C 003615 1.0495 1.1055

名称

代码

日期

单位净值

累计单位净值

财通资管鑫锐混合A

004900

2019B4B25

1.0216

1.0216

财通资管鑫锐混合C

004901

2019B4B25

1.0168

1.0168

日期 账套名称 基金代码 基金单位净值 基金累计净值

2019B4B25 创金合信转债精选债券 002101 1.1141 1.1860

2019B4B25 创金合信转债精选债券 002102 1.1130 1.0870

2019B4B25 创金合信沪深300增强 002310 1.0511 1.1891

2019B4B25 创金合信沪深300增强 002315 1.0531 1.1981

2019B4B25 创金合信中证500增强 002311 0.9835 0.9835

2019B4B25 创金合信中证500增强 002316 0.9872 0.9872

2019B4B25 创金合信尊享纯债债券 002336 1.088 1.114

2019B4B25 创金合信金融地产精选股票 003232 0.9674 1.0497

2019B4B25 创金合信金融地产精选股票 003233 0.9648 1.0569

2019B4B25 创金合信尊泰纯债债券 003289 0.9634 0.9973

2019B4B25 创金合信量化核心混合 004359 1.1197 1.1697

2019B4B25 创金合信量化核心混合 004360 1.0961 1.1461

2019B4B25 创金合信尊智纯债 003193 1.0402 1.0792

2019B4B25 创金合信科技成长 005495 0.9394 0.9394

2019B4B25 创金合信科技成长 005496 0.9332 0.9332

2019B4B25 创金合信价值红利混合 002463 1.0133 1.0133

2019B4B25 创金合信价值红利混合 005404 0.9996 0.9996

基金代码 基金名称 份额净值 份额累计净值

004942 格林伯元灵活配置A 0.9397 0.9397

004943 格林伯元灵活配置C 0.9380 0.9380

006184 格林泓鑫纯债A 1.0134 1.0134

006185 格林泓鑫纯债C 1.0132 1.0132

006181 格林伯锐灵活配置A 0.9913 0.9913

006182 格林伯锐灵活配置C 0.9907 0.9907

基金代码

基金名称

万份基金收益

七日年化收益率(%)

004865

格林货币A

0.5699

2.113

004866

格林货币B

0.6463

2.367

基金代码分级代码基金简称

每万份基份额净值累计净值金已实现7日年化

收益 收益率 估值日期

481001 481001 工银核心价值混合 2019B04B25

481001 481001 工银核心价值混合A 0.2903 4.5032 2019B04B25

481001 960010 工银核心价值混合H 2019B04B25

481008 481008 工银大盘蓝筹混合 1.126 1.845 2019B04B25

001715 001715 工银新焦点灵活配置混合 2019B04B25

001715 001715 工银新焦点灵活配置混合A1.036 1.036 2019B04B25

001715 001998 工银新焦点灵活配置混合C1.020 1.020 2019B04B25

000251 000251 工银金融地产混合 2.450 3.185 2019B04B25

000528 000528 工银薪金宝货币 2019B04B25

000528 000528 工银薪金货币A 0.9525 0.028652019B04B25

000528 000716 工银薪金货币B 1.0212 0.031252019B04B25

002679 002679 工银安盈货币 2019B04B25

002679 002679 工银安盈货币A 0.6731 0.024352019B04B25

002679 002680 工银安盈货币B 0.7388 0.026762019B04B25

164808 164808 工银四季收益债券 1.0577 1.6156 2019B04B25

000677 000677 工银现金货币 0.7059 0.026272019B04B25

002379 002379 工银香港中小盘股票(QDII)1.245 1.245 2019B04B24

006002 006002 工银医药健康股票 2019B04B25

006002 006002 工银医药健康股票A 1.2296 1.2296 2019B04B25

006002 006003 工银医药健康股票C 1.2236 1.2236 2019B04B25

006834 006834 工银瑞信尊享短债债券 2019B04B25

006834 006834 工银尊享短债债券A 1.0046 1.0046 2019B04B25

006834 006835 工银尊享短债债券C 1.0036 1.0036 2019B04B25

基金代码基金名称 基金份额净值(元)基金份额累计净值(元)

005298国开泰富睿富债券型证券投资基金 1.0094 1.0094

003762国开开泰混合A 1.0761 1.1251

003763国开开泰混合C 1.0651 1.1141

004649国开泰富开航灵活配置混合型发起式证券投资基金0.9544 0.9544

基金代码基金名称 每万份收益(元)七日年化收益率(%)

000902国开泰富货币市场基金 0.4376 2.142

000901国开泰富货币市场基金 0.3715 1.896

基金代

码 基金名称 日期 份额净值 累计净值(元)(元)

006356国融稳融债券A

2019年4月25日

2019年4月25日

0.9993

0.9993

006357国融稳融债券C

0.9988

0.9988

估值日期 基金代码

基金名称

基金单位净值基金累计净值

2019B4B25410004

华富债券A

1.5633

2.1963

2019B4B25410005

华富债券B

1.5425

2.1315

2019B4B25000898

华富恒稳纯债A

1.1980

1.1980

2019B4B25000899

华富恒稳纯债C

1.1750

1.1750

2019B4B25003152

华富天鑫灵活配置混合A

0.8169

0.8169

2019B4B25003153

华富天鑫灵活配置混合C

0.8014

码 基金名称 日期 份额净值(元)累计净值(元)

001897九泰久盛量化混合A 2019年4月25日 0.991 1.172

004510九泰久盛量化混合C 2019年4月25日 0.982 1.163

001782九泰久益混合A 2019年4月25日 1.315 1.449

001844九泰久益混合C 2019年4月25日 1.263 1.397

基金份额累计净

基金代 基金名称 估值基金份额净值/每(百、百万)万份基值/7日年化收益

码 日期 金已实现收益/份额参考净值 率/份额累计参

考净值

001009上投摩根安全战略股票型证2019B券投资基金04B250.921 0.921

001126上投摩根卓越制造股票型证2019B券投资基金04250.719 0.719B

001192上投摩根整合驱动灵活配置2019B混合型证券投资基金040.581 0.581B25

001313上投摩根智慧互联股票型证2019B券投资基金04250.704 0.704B

003243上投摩根中国世纪灵活配置2019B混合型证券投资基金(QDII)04241.345 1.345B

377020上投摩根内需动力混合型证2019B券投资基金04250.7858 1.5375B

日期 基金代码 基金名称 单位净值(元) 累计净值(元) 基金资产净值(元)

2019B04

B25 002245 泰康稳健增利债券A 1.1413 1.1413

2019B04

25 002246B 泰康稳健增利债券C 1.2615 1.2615

2019B04

25 005523B 泰康颐年混合A 1.0528 1.0528

2019B04

25 005524 泰康颐年混合C 1.0484 1.0484B

2019B04

B25 006809 泰康香港银行指数A 0.9931 13182585.58

2019B04

25 006810 泰康香港银行指数C 0.9930 2677757.70B

基金代

码 基金名称 基金份额净值 基金份额累计净值 交易日期

420005天弘周期策略混合型证券投资基金 12810 16520 2019B04B..25

000962 天弘中证500A 09220 09220 2019B04B..25

005919 天弘中证500C 09430 09430 2019B04B..25

001552 天弘中证证券保险A 09081 09081 2019B04B..25

001553 天弘中证证券保险C 0 2019B04B.89960.899625

002388 天弘裕利A 1.1412 11505 2019B04B.25

005997 天弘裕利C 1.0348 1.0348 2019B04B25

估值日期 基金代码基金名称 份额净值累计净值

2019B04B25001441 易方达瑞信混合I 0.985 0.985

2019B04B25001442 易方达瑞信混合E 0.982 0.982

2019B04B24005676 易方达标普消费品指数增强(QDII)C 1.887 1.887

2019B04B24118002 易方达标普消费品指数增强(QDII)A 1.892 1.892

2019B04B25110023 易方达医疗保健行业混合 1.776 1.776

2019B04B24161128 易方达标普信息科技指数证券投资基金(LOF) 1.5335 1.5335

2019B04B25502010 易方达证券公司分级 1.1206 B

2019B04B25502011 易方达证券公司分级A 1.0361 B

2019B04B25502012 易方达证券公司分级B 1.2051 B

2019B04B25001382 易方达国企改革混合 1.182 1.182

2019B04B25003214 易方达富惠纯债债券 1.0249 1.1049

2019B04B25005827 易方达蓝筹精选混合型证券投资基金 1.2315 1.2315

2019B04B25110005 易方达积极成长混合 0.6442 4.6651

2019B04B25110012 易方达科汇灵活配置混合 1.448 5.872

2019B04B25001342 易方达新享混合A 1.655 1.710

2019B04B25001343 易方达新享混合C 1.187 1.242

2019B04B25000603 易方达创新驱动混合 0.884 0.884

2019B04B25159950 易方达深证成指ETF 1.0167 1.0167

产品代码 帐套名称 日期 单位净值 累计单位净值

003898

3006～永赢丰益债券

2019B4B25

1.0246

1.1033

006094

3016～永赢泰益债券

其中:永赢泰益债券A

2019B4B25

1.0125

1.0295

006095

其中:永赢泰益债券C

2019B4B25

1.0117

1.0277

006576

3027～永赢诚益债券

其中:永赢诚益债券A

2019B4B25

1.0009

1.0114

006577

其中:永赢诚益债券C

2019B4B25

1.0000

1.0101

007199

3036～永赢泰利债券

其中:永赢泰利债券A

2019B4B25

1.0005

1.0005

007200

其中:永赢泰利债券C

2019B4B25

1.0006

1.0006

账套名称 基金代码 净值情况资产净值单位净值 累计净值

圆信永丰双红利A 000824 1，793，859，091.90 1.224 2.163

圆信永丰双红利C 000825 63，958，395.45 1.200 2.092

圆信永丰优加生活股票型证券投

资基金 001736 944，816，755.01 1.476 1.476

圆信永丰兴利A 001918 143，355，895.43 1.070 1.103

圆信永丰兴利C 001919 59，673，680.11 1.085 1.111

圆信永丰兴融A 002073 2，502，526，006.39 1.017 1.128

圆信永丰兴融C 002074 100，134.77 1.016 1.119

强化收益A类 002932 390，519，121.11 1.1339 1.1339

强化收益C类 002933 27，600，000.70 1.1219 1.1219

每日净值

002027

中加心享混合A

1.0572

1.1277

20190425

002533

中加心享混合C

1.0584

1.2800

20190425

004910

中加颐享纯债债券

1.0294

1.0861

20190425

006180

中加颐合纯债债券

1.0007

1.0197

基金单位净值(元)

基金累计净值(元)

2019B04B25 003582 中金量化多策略

1.051

1.051

2019B04B25 005860

中金新丰A

1.0162

1.0162

2019B04B25 005861

中金新丰C

1.0113

1.0113

2019B04B25 006279

中金瑞祥A

1.0788

1.0788

2019B04B25 006280

中金瑞祥C

0.9920

0.9920

基金代分级代基金简称 份额净累计净每万份基金已实7日年化收估值日

码 码 值 值 现收益 益率 期

163804163804中银收益混合 1296131411 2019B04..B25

163804960012中银收益混合H类 1300015450 2019B04..B25

003966003966中银润利混合A 1035411554 2019B04..B25

003966003967中银润利混合C 1033911529 2019B04..B25

380009380009中银添利债券发起A 12701572 2019B04..B25

380009005852中银添利债券发起C 1.2631.565 2019B04B25

380009007100中银添利债券发起E 1.2691.269 2019B04B25

000539000539中银活期宝货币 0.6739 0.02537 2019B04B25

000996000996中银新动力股票 0.5920.592 2019B04B25

163816163816中银转债增强债券A 1.9351.935 2019B04B25

163816163817中银转债增强债券B 1.8791 2019B04.879B25

002286002286中银美元债债券(QDII)人 2019B04民币份额1.12101.1210B24

002286002287中银美元债债券(QDII)美元份额0.166801668 2019B04.B24

002180002180中银移动互联混合 0.87408740 2019B04.B25

估值日期

份额净值/万份收份额累计净值

益/百份/七日年化收

收益 益率(%)

2019/04/25 001014 中融融安混合 0.9493 0.9493

2019/04/25 001387 中融新经济混合A 1.657 2.089

2019/04/25 001388 中融新经济混合C 1.038 1.038

2019/04/25 003085 中融银行间0B1年中高等级信用债指数A 1.0485 1.0485

2分钟卖10亿，1小时卖100亿。

这不是李佳琦的直播间，而是上周蚂蚁金服的基金。即便只有10%的基金配比，蚂蚁金服的五支战略配售基金依然在几日内售罄，场面堪比“双十一”。

——原因无他，蚂蚁金服的上市，要“批量生产”亿万富翁。

这场堪称人类史上*的造富运动，一下子就能造出1万个身价1.24亿的亿万富翁，或者10万个身价1245万的千万富翁。

更诱人的是，这次上市就在国内，国人第一次离“300亿的大项目”这么近，人人都想分一杯羹。

相比于蚂蚁金服“滔天巨浪”般的关注度，“新浪私有化”这则新闻，就好像一个小石子被丢进大海，没引起多大的水花。

9月28日，有消息称新浪将在明年年初完成私有化，进而退市。

确实，如果把拼多多、蚂蚁金服看成“中国第三代互联网企业”，把BTA（百度、腾讯、阿里巴巴）视为“第二代”，那新浪这种“第一代”的老古董，早已不是话题的中心。

第一代中国互联网人的记忆，开始于1997年。

那一年也是中国足球*的时代。1997年，那支号称“史上最强国家队”的戚家军，在大连金州体育场，迎战卡塔尔国家队。

赛前，国足和球迷的想法都一样，必胜。

场边有个9岁的小球迷。他的父母在他的央求下，从福州赶往大连，带他现场观看这场比赛。小球迷还特意在衣服上，缝了一面小国旗。

一下飞机，一听这一家三口的南方口音和打扮，大连人民就明白他们是来干什么的。一路上，9岁的小球迷感受到了大连人民的热情和善意。

结果，那场比赛中国队输了。那天，大连的餐馆，甚至都不敢提供啤酒，也没人在聊足球。

回到福州的家里，小男孩细心收起了球票、国旗，还保证要乖乖吃饭、好好做作业。

还说等到2001年时，再去大连。

男孩的父亲看到孩子懂事的样子，再想到国足的失利，连夜写下一篇《大连金州不相信眼泪》。

这篇文章发表在一个叫做“四通利方体育沙龙”的网站。短短48小时，就有两万多次的阅读——那时全中国的网民，可能都不到10万。

当时的网站，一天只能保存300个帖子。为了防止这篇文章被删，有60多人自发写信给《南方周末》，希望他们转载这篇文章。

几天后，《南方周末》转载了全文，并且保留了作者和出处。那是公共视野第一次看向民间，而民间的阵地，就是互联网。

有了群众基础的四通利方，为了扩大用户群体，开始把新闻，作为网站的首页。而体育板块，只作为新闻下的一个子集。

用这样的方式，四通利方“24小时滚动”地报道了法国世界杯。

这，也是中国门户网站的雏形。而四通利方，正是新浪的前身。

2000年，新浪在纳斯达克敲钟上市，拉开了中国新经济公司赴美上市潮。

2020年，新浪宣布私有化，将从纳斯达克退市。

这20年，既是中国企业赴美淘金的历史，也是中国互联网的发展史。而今，这段历史的上半部，即将完结。

01

1998年9月26日，位于北京海淀区知春路的皇冠假日酒店，31岁的王志东第一次见到了姜丰年。

王志东是中关村传奇的“神童”程序员。

22岁时，他独立研发出国内第一个Window中文平台，26岁创立四通利方软件公司，推出了中文操作系统 RichWin，取得全国微机中文平台预装软件80%的占有率，名噪一时。

姜丰年则是来自硅谷的老炮儿。

长居美国的他，早年在加利福尼亚州创办的华渊资讯网站，发展为国外*的中文网站，注册会员多达19万人，日*访问量突破了100万人次。

两人见面后，王志东自带技术宅的腼腆，而姜丰年更加外向善言，但两人很快惺惺相惜，他们的理想不谋而合——创办全球*的中文网站。

两个月后，12月1日，在王志东31岁生日那天，一场名为“利方掀起新浪”的发布会在北京凯宾斯基饭店内举行。

四通利方公司宣布：已成功并购华渊资讯，并开始建立全球*的中文网站——新浪网。

新浪就这样诞生了。

日后王志东回忆起这段经历，提到，“（我和姜的见面）*属于一见钟情的那种。”

这份“情”的“聘礼”，是2500万美金——3个月后，一笔高达2500万美金的巨款打入新浪的账户。投资方是包括高盛银行在内的世界知名投行。

这是国内公司，获得的*的一笔投资。并且，这笔投资还来自于海外。

在那个年代，互联网的概念，在人们心中仍然模糊不定，更别提有人会投资了。

事实上，这也是王志东如此“肉麻”的原因，没有姜丰年，新浪也拉不来融资。

而新浪，太缺钱了。

在1996年，国家科委和北京市经贸委批准了四通利方两个项目，并愿意提供2000万人民币银行贷款。

手续全办完了，但就是贷不出来钱。银行给的理由是，软件在国内没办法评估。也就是说，你没有抵押物。

银行问王志东用什么抵押，王志东说了句，“用这帮人的脑袋”。

他说的一本正经，银行的人以为他在开玩笑。到最后，王志东的贷款申请也没有通过。

海外融资，是*的办法。

有了钱的新浪，支出也变得大了起来。1999年3月，新浪请“凤凰卫视一姐”吴小莉作客了直播间。

2万多人同时涌进直播间时，新浪崩了。这场直播，还没开始，就在网友们的骂骂咧咧中结束了。

这件事之后，新浪每年给中国电信1000多万，租用了300兆的主干网带宽；又花了几千万，购置了各种服务器、网络交换机等设备。

钱向纸片一般花了出去，换回了一个结果——无论你在中国的哪个地方，访问新浪网，*是最快的。

1999年10月，新浪又完成了6000万美元的投资。但与此同时，网易和搜狐，也在崛起。

抢在他们之前上市，新浪才是中国互联网，真正的“门户”。对于新浪而言，上市，刻不容缓。

但是，A股是审核制，审批最快也得一年。

而大洋彼岸的美股，是注册制，4个月就能走完全部的流程。

周鸿祎曾用“两军抢山头，谁先爬上去，就可以架起机枪横扫对方”来形容上市的重要性，而王志东做噩梦都担心自己是被枪凸凸下去的那一个。

更重要的是，A股要求上市公司账面上盈利。最近三年净利润累积超过3000万，你才有上市的资格。

换句话说，你自身需要已经是个高富帅，才能迎娶A股这位白富美。

但美股不对企业盈利作出硬性规定，更看重企业规模及未来的发展前景，只要企业有核心竞争力及持续经营能力，就能上市。

离咱们最近的例子就是京东。

从2004年进入电商，年年烧钱，年年亏损，2014年上市，继续亏损，一直到2016年的第四季度，才终于开始盈利，但依旧不妨碍它成为电商巨头。

并且，美股认可同股不同权。这样极大保证了创始人对公司的控制权。

总之，A股只认高富帅，而美股相信屌丝逆袭。

王志东决定带着新浪，在美股上市。

但这同样是件不容易的事情，为了防止国有资产流失，那时的中国不允许私营企业去海外上市。

为了解决这个问题，新浪设计了一个叫VIE结构的东西。中文叫可变利益实体(Variable Interest Entities)。

听起来很复杂，更直白一点，就是“海外借壳”。

内地公司A，在海外（开曼或者英属维尔京群岛）成立一家壳公司B，B与内资的公司A签订一份几十年的协议，将A所有债务和权益都转给B，B以此在海外上市。

毫不夸张地说，VIE模式，打开了中国企业走出去的大门。

2000年4月13日，新浪成功在纳斯达克上市，成为了中国几大互联网最早赴美上市的公司。

当时的纳斯达克正遭受股市的巨大震荡，英特尔、微软等公司市值暴跌，然而这支来自中国的股票却一反常态，如坐上火箭般一路上升，*冲到一股50美元。

半年后，网易、搜狐也相继在美国上市。中国三大门户网站，都迈出了成为国际化公司的第一步。

很快，互联网泡沫破裂。短短3个月，纳斯达克指数暴跌77%。全球至少有4800多家互联网公司相继倒闭。

中国的三大门户网站也很惨——新浪股价从55美元跌到1.6美元，被划为“垃圾股”；搜狐股价从13美元跌到0.8美元；而网易，市值蒸发了90%。

但正是靠着上市时的融资，这三家公司扛过了这一轮洗牌，活了下来。

于是当2003年形势刚有好转，携程网就马不停蹄地赴美上市。

2005年百度在美国上市，融资多达1.09亿美元。

随后，搜房网、京东、迅雷、人人、智联招聘，陌陌、网易、唯品会……但凡是有所耳闻的互联网企业，都选择在纳斯达克敲钟。

那时候，能在美国上市，就是对公司实力，*的证明。

中国公司纷纷赴美，就连纽约时代广场的那块大屏广告投放的价格，都翻了几番。

在中国市场不被看好没关系，美国投资人会看好。无数中国互联网人抱着“淘金梦”，纷纷扎进纳斯达克。

02

在这种赴美狂热下，腾讯是个异类。

2004年，腾讯在谋划上市时犹豫了——

去美国还是香港？

如今的港交所，已是世界上科技公司上市融资规模*的交易所，但倒回20年，连纳斯达克的尾灯都追不上。

当时在香港市场充斥着低市盈率的传统企业，几乎没有互联网科技公司，融资能力不敌美国几十分之一。

但腾讯没有立刻去美国是因为——

它的商业模式，在美国找不到一个可类比的标杆企业。

也许现在听起来有些费解。

但当时的现实令人无奈，中国人想要得到美国投资人的钱，就得讲一个符合美式逻辑的故事。

新浪上市，讲的中国版“雅虎”的故事；

百度上市，讲的中国版“谷歌”的故事；

阿里上市，讲的中国版“亚马逊”的故事；

爱奇艺上市，讲的中国版“奈飞”的故事；

b站上市，讲的是中国版“油管”的故事。

.........

所谓的“故事”，就是在美国成功的案例，然后在中国复制一遍。

但美国的所有即时通信工具，什么ICQ、MSN，美国投资者也不知道它们该怎么赢利。

腾讯的“故事”，在美国没有成功过。

这就难为了美国投资人。

骄傲的美国人那时普遍认为，“所有的互联网创新都应该首先出现在硅谷或波士顿六号公路，而全世界其他地方无非都是对美国式创新的一种回应。”

显然，代表*水平的他们，不愿意为一个中国人的故事买单。

而对于腾讯来说，香港更接近自己的本土市场，香港的股民显然比美国人更了解腾讯，对于“没有故事”的腾讯来说，也许是一件好事。

最终把*推向香港的原因还有一条——员工期权激励的兑现。

在腾讯成立的早期，*曾向当时的骨干成员承诺一定数量的股票期权，也就是答应未来某个时期将股票卖给员工。

*希望这个时期能够是上市前，这样在公司上市后，随着股票上涨，员工能获利*化。

尽管这一行为，在内地和香港是被普遍接受和认可的。但在美国，它被视为被一种“有损于公司利润的不恰当行为”。

这些中西方之间统统的“文化差异”，最终让腾讯选择了香港。

（16年前，“腾讯五虎”在港交所上市）

这个抉择的片段，也在后来各种“腾讯史”中，频繁出现。

事实上，让*选择港股的另一个原因，是大洋彼岸的中国企业，纷纷遭遇了“水土不服”。

2010年，中资企业赴美上市达到一个高峰，该年有超过40家中资企业赴美IPO，而大规模的中概股赴美上市，引来了做空机构的围猎。

4月份，浑水做空机构横刀杀出。

它抛出一份长达近80页的报告，质疑东方纸业财务造假。这让东方纸业接受了长达三年的非正式调查，严重影响了公司正常经营，期间股价跌幅超80%。

随后，绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务都受到了浑水的狙击。

一年后，浑水建议投资者“强烈卖出”分众传媒。

消息一出，美股市场纷纷抛售分众传媒的股票，当天股价暴跌四成， 短短一周之内股价蒸发15亿美金。

一时间，中概股人人自危。

（浑水创始人卡森·布洛克）

同年，浑水又猎杀了在纳斯达克上市的傅氏科普威和在加拿大上市的嘉汉林业。

不仅是浑水一家公司盯上了中概股，另一家香椽公司也闻风赶来。

香椽半个月内接连两次发布报告，大肆宣传奇虎360的股价被高估，并质疑其盈利模式。

短短一年内，多达67家美国上市的中国公司遭到做空机构的公开质疑，类似浑水、香椽这样的做空事件如泉水般涌现，而中概股在这张战役中损失惨重——46家中国概念股被停牌和退市，数千亿美金凭空消失。

这让中概股元气大伤，集体蒙羞。

出来混，总是要还的。长期以来，许多中国企业挣破了头想到美国上市，想要追求更大的利益，然而进去之后才发现，自己处在多角度聚光灯的照射之下，一旦有违规动作，监管机构立即出击，毫不手软。

上市就跟入学考试一样，美国是“宽进严出”，上市挂牌门槛比较低，但进去以后是严格规范要求。

美股这片丛林虽然资源广袤，但自己也会一不小心就变成为猎物。

遭受频频做空的影响，一些中概股不约而同的想回家了。

这时，他们把目光放回了香港。

03

最近20年，香港几乎与“互联网”绝缘。

作为全球第三大、亚洲首屈一指的世界金融中心，繁荣的香港为何会和这波本世纪*的红利擦身而过？

要解答这个疑惑，我们需要将时间拨回2013年。

那年，阿里巴巴本来计划在香港*公开上市，结果因为不可磨合的分歧，双方无奈分道扬镳。

这个分歧，就是阿里合伙人制度中“同股不同权”的概念。

同股不同权是个啥？其实很好理解。

科技类的公司往往需要大量融资，也就是卖自己的股份给股民，这样创始人的股权被不断稀释，上市前股权40%，上市后变10%。

这样带来的副作用是，创始人很可能会丧失投票权，甚至会被其他股东或者融资者合起来踢出局，白忙活半天，上市后公司跟别人跑了。

而在美国上市，存在同股不同权。

创始人在拥有股权的同时，还拥有相当大的投票权，比如刘强东在京东的股权只有15%，但是投票权近80%，马云只有阿里8％的股权，也仍然具有*控制权。

股权少，但话语权大。

对于“合伙人”的重要性，马云曾这样说道：

“合伙人，作为公司的创始人，业务的建设者，文化的传承者，同时又是股东，最有可能坚持公司的使命和长期利益，为客户，员工和股东创造长期价值。”

但香港，不接受。

一年后，大鱼西游。被香港拒绝的阿里远赴纽交所，融资218亿美元，当天公司市值就飙到2314亿美元，一举创造了史上*IPO的记录，超过脸书和亚马逊，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司。

这张照片后来在互联网广为流传，背后却是港交所的失落和懊悔。

阿里给美股带来的巨大利益和成功，让港交所承受了巨大的压力，外界纷纷投来质疑，甚至把这次称为“香港证券业的耻辱”。

从那以后，对于是否要改变“一股一票”，香港开始认认真真地把它放到议程上来，管理层细致入微的探讨可能性，多方积极交涉，讨论了整整三年。

三年后，2015年6月，在全世界的投资者和全亚洲公司万众瞩目的期待下，香港证监会发表声明——其董事局一致决定，仍然不支持以不同投票权架构在港交所上市的建议草案。

这让外界骂声滔天。

直到2016年，马云依然念念不忘抨击港交所的监管条例已经过时。

他认为，港交所的那一套都是互联网时代之前制定的，针对的显然是房地产开发商、银行、大型零售商，而不是科技创业公司。

2017年，搜狗赴美上市时，张朝阳也话中带着责备和惋惜，明确表示选择纽交所，恰恰就是因为香港双重股权制的缺失。

回过头来看，香港错过的不仅是一个阿里和搜狗，而是那一大批中国互联网企业的上市浪潮，和一浪又一浪奔涌向前的浪潮所迸溅出来的巨额互联网红利。

这些统统加起来，香港痛失了一个时代。

在惨淡的2012年，港交所只有64家公司IPO，主板、创业板分别为52家、12家。

经营惨淡下，港交所痛下改革的决心。

2018年4月，港交所推出《主板上市规则》改革，规则表明：允许“同股不同权”架构的公司在港交所上市。

不破不立，接纳了“同股不同权”后，香港被盘活了。

小米成了第一条回来的大鱼。2018年7月9日，小米赴港上市，成为香港第一支同股不同权的上市公司。

创始人雷军持股比例31%，但拥有57.9%的投票权，为公司实际控制人。

（雷军赴港交所上市敲钟）

香港本身有“对外金融窗口”的特殊地位，不仅方便大量境外投资资金，还能活跃着大量大陆投资者。

对资本来说，哪里可以融到资金，哪里就是好地方。更何况是制度改良过的香港。

2018年，港股不出所料的迎来了一个内地科技股上市高峰期，美团点评、同程艺龙、平安好医生以及映客等互联网公司纷纷在港股上市。

港交所一下子成了香饽饽，最热闹的时候，一天8家公司同时敲锣。

上半年，20家内地互联网公司上市成功，8家在美国、12家在中国香港。

对回港二次上市的企业，港交所在申请流程和信息披露等方面也给予了一定程度的便利：

企业上市申报时可以直接采用美国会计准则编制的财务报表；

可申请豁免披露部分财务信息；

企业可采用秘密申请程序。

当时业内就不少人在说，这是在香港在为阿里的回归而铺路。

后来果然不出所料。

不出几年，2019年11月，当年抱着遗憾失之交臂的阿里巴巴，重回香港二次上市，通过二次上市，再次融资扩大现金流。

回到香港的阿里，来势凶猛。当日，阿里巴巴以187港元开盘，股价曾飙涨至发行价3倍，市盈率一度超300倍，市值达4万亿港元，募资约880亿港元，超越腾讯成为当年“港股新股王”。

二次上市的阿里在港股的火爆表现，让更多中概股蠢蠢欲动。

加之今年4月瑞幸咖啡的自曝造假，爱奇艺、跟谁学、好未来再次成为做空目标，引发了第二次中概股信任危机，更加速了中国企业的回归。

就在今年上半年，京东、网易也纷纷回到香港交易所二次上市。

上个月末，中通快递也在港交所主板正式挂牌，同时传出消息的还有携程、拼多多。

开始提到的蚂蚁金服，更是作为全球*IPO，最快在这个月就同时登陆港交所和上交所。

同时，纳斯达克对中国企业的态度，发生了转变。

2020年4月，美国证监会主席Jay Clayton等人在官网发表联合声明，将“矛头”对准整个新兴市场，并且多次将中国市场单拎出来举例，并重提无法获得中概股公司审计底稿的潜在风险，传递出非常明显的警告信号：

投资人需要警惕来自中国的上市公司，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

今年5月，美国参议院再次通过了《外国公司问责法》，释放了更消极的信号。

该法案要求如果美国公众公司会计监督委员会连续三年无法对公司的会计师事务所进行检查，发行人的证券将被禁止在美国交易所进行交易。而这在中国并不做要求。

一旦该法案生效，中概股公司必须证明自己没有被中国政府控制，而且必须让美国审计公司审计财务状况，后者是中国法律目前不允许的。

5月4日，美国更是打算禁止联邦养老基金对中企的投资。

该计划面向全球投资的股票多达3000多只，其中投资的中国企业为196家，主要是美股中的中概股，比如阿里就占了4.25亿美元。

这些无疑会让中国上市公司感到担忧。

在中国拉和美国推的情况下，更多的中国互联网公司开始选择在港交所上市，而不是纳斯达克或者纽交所。

更多优质的中概股回归港股，对香港的良性循环。

2019全年，港交所实现净利润93.91亿港元，创历史新高。

2020上半年，香港总共有64家新股上市，募集资金总额达到875亿港元，较去年同期上升22%，已成为纽交所目前在世界上的*对手。

这些是短期内的机会，长远来看，中概股如果持续回归，能够提振港股的估值。比如当年在港股低调上市的腾讯，如今股价已经涨了500多倍。

新经济龙头的回归，让港股重获新生。

与此同时，还有一个趋势正在发生。

中国证监会前段时间发布公告，对红筹企业（中资持股比例超过35%的港股上市企业）回归A股的条件作出调整，按照新要求：

市值超过2000亿人民币的企业，可直接回归。

而那些市值在200亿到2000亿之间的企业，如果拥有自主研发、国际领先技术、科技创新力较强、且同行业竞争处于相对优势地位，也可回归A股。

相较于360花费将近3年的时间才重回A股的经历。回归A股的门槛，在不断降低。

为了应对中美关系的转变，国家一方面推动中概股回香港上市，一方面A股也一直为中概股们回归铺路。

多年来，我们对A股的印象一直都是缺乏有效的监管和市场化，但2019年是一个分水岭。

这一年，A股科创板率先试点采用注册制。

从2020年开始，主板企业也会逐步采用注册制上市。

采用注册制，企业大概6个月可以完成上市，而且不再需要去走繁琐的审批，按照规则做好申报即可，这样优质企业可以快速上到主板，获得资金支持。

比如之前在上交所科创板的中芯国际，创下了目前最快的上市纪录，从申请受理到上市交易，只花了短短46天。

同时，A股也在逐渐完善退市制。

众所周知，A股低到离谱的退市率，一直为人所诟病。造成的结果就是中国的股市充斥着垃圾公司，以及很多垃圾中的战斗机。

退市制度完善的股市，能够通过严格的退市制度把这些骗子和垃圾及时清理出局，让真心想干事且有能力做成事的企业顺利进来，并且把市场资金配置给这些企业。

注册制和退市制度两手抓，两手推动，可谓双元驱动。

从小了说，这个趋势说明了我们的投资者未来可以更多参与到自己国家的互联网企业和成长型公司，共享发展红利。

从大了说，中国加入WTO将近20年后，我们自己的金融市场已经逐渐羽翼丰满。

这一系列改革，逐步完善我们自己的融资机构，把中国这样一个强大体量的东方经济体，从美元霸权和不可控制得美元铸币税中解脱出来。

这些，和那些国之重器一样，都是底牌。

尾声

《大连金州不相信眼泪》的作者，叫做“老榕”。

当时，全中国的球迷都在打听，这位写下“中国足球第一博文”的大神，到底是谁。

与此同时，一个叫做王峻涛的人去往北京，成立了一个叫做“8848”的网站。

这是*个电子商务网站，那时的马云，还在北京的大街小巷发广告。

“老榕”，就是王峻涛。

有人说过，“老榕不死，马云不出”。而中国互联网企业，也就是在这样的竞争与淘汰中，不断发展，不断壮大。

潮水有涨有退，但永不停歇。

20年前，新浪在美股上市，开始了中国互联网公司们远渡重洋淘金的风潮。纳斯达克，成为了中国互联网公司的“圣地”。

如今，新型科技公司们在国内的重要性节节攀升，而承载它们梦想的土壤也在变得肥沃。就在刚过去的9月，A股上市公司数量已悄无声息的突破4000家。

潮水不会停歇，但潮水的方向，已经改变。

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