长信增利，长信增利动态
长信增利，长信增利动态
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12月31日讯 长信增利动态策略混合型证券投资基金（简称：长信增利动态混合，代码519993）12月30日净值上涨2.42%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1125元，累计净值为3.0903元。
长信增利动态混合基金成立以来收益396.55%，今年以来收益-1.01%，近一月收益-2.57%，近一年收益0.21%，近三年收益87.32%。
长信增利动态混合基金成立以来分红16次，累计分红金额13.75亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张子乔，自2021年01月18日管理该基金，任职期内收益-1.85%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例5.59%）、海康威视（持仓比例4.76%）、（持仓比例4.46%）、药明康德（持仓比例4.24%）、紫光国微（持仓比例4.22%）、东方证券（持仓比例3.84%）、广发证券（持仓比例3.79%）、天齐锂业（持仓比例3.59%）、韵达股份（持仓比例3.44%）、中信证券（持仓比例2.97%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度市场继续大幅波动，结构持续分化，板块中周期随着上游资源品涨价而大幅上扬，消费医药和成长板块在7、8月份走弱。进入9月，市场预期资源品价格进入高位震荡，对其进一步上行缺乏信心，因此由于资金回流，消费医药和成长板块又有所表现。
三季度在投资运作上进行了适当的再平衡调整，降低了组合的板块集中度，加强了一些估值和成长性较为匹配标的配置，其中军工和光伏是主要增配方向。同时，前期回调较大的一些高壁垒高成长性板块比如医美、集成灶、软饮等逐步进入了性价比空间，我们对此也保持一定关注。
展望四季度，随着新冠疫苗的接种率逐步提高和口服新冠*药的临近上市，预期国内外经济生产和人民生活将逐步恢复到正轨。我们预期消费数据在四季度依然不会特别的亮眼，因此我们会特别关注三季报的情况，观察各板块盈利能力和成长性恢复的节奏。同时，上游涨价幅度大幅影响了中游制造业的营业成本，商业模式不佳的公司无法将涨价幅度有效传导，会影响其盈利能力，且幅度难以估算。以上几点均是我们重点关注的方向。
报告期内基金的业绩表现
提起“青楼”，相信大家都会想起一些不可描述的事情，认为那就是现代的风月场所。而在最近大火的剧《梦华录》中，出身贱籍的赵盼儿和宋引章，为了有朝一日脱离火坑可谓费尽心思。
剧中赵盼儿和周舍“双洁”的形象，引发了大家的热烈讨论，也掀开了古代“青楼”不为人知的一面：有人说，古代“青楼”竟然是正规场所！这里面的女子，也可以卖艺不卖身？
那么，青楼是否真如传言所说那样干净？逛一次要多少银子，换成人民币又是多少钱呢？
秦楼楚馆的快乐
虽说大家都叫习惯了“青楼”，但实际上这是一个误会。正确的称呼应该是“秦楼”，一般与“楚馆”连用，为“秦楼楚馆”，泛指古代的风月娱乐场所。为什么叫做“秦楼”呢？这就与春秋战国时期一个*的典故有关。
相传战国时期秦穆公的女儿弄玉才貌兼备，尤其擅长吹箫，深受秦穆公的喜爱，甚至为她建造了一栋名叫“秦楼”的高楼。但弄玉越来越大，眼瞅着就要出嫁，在为弄玉选驸马上秦穆公很犯愁。
不过，虽然父亲一心要为自己选择女婿，但弄玉却自有主张，她深爱当地一名名叫萧史的贵族青年。萧史和弄玉一样擅长吹箫，并且还会用萧声模仿凤凰鸣叫的声音。
秦穆公听说了，就召见萧史。二人在秦楼一见钟情，萧史走上秦楼，与弄玉用萧合奏，动听的音乐竟然引来了凤凰，二人遂乘凤而去。这个浪漫的故事，引得后世的好事者想入非非，慢慢地“秦楼”就变成了风月场所的代称。
不过，秦楼楚馆在过去可不仅仅拥有某一项不可描述的作用，它其实更加类似于今天的各种酒吧、歌厅、舞厅，主要的目的就是令来到这里的人们放松和愉悦。
这里的工作人员，多半都是年轻貌美、才艺双绝的女性，她们从小就学习琴棋书画、歌舞音乐，具有很高的文学艺术修养，有些人还有诸如琵琶、笛子等一技之长。说是“艺伎”，也不为过。
当年的秦楼楚馆吸引了不少来客，这些人大多数都是具有一定财力和文化修养的中上层人士。他们在工作之余就会来到秦楼楚馆消遣，欣赏艺伎的歌舞，与她们吟诗作对，获得身心的放松。
在娱乐设施贫乏的古代，秦楼楚馆称得上是“天下第一”高端娱乐场所了。因此，消费它的门槛也很高，里面的许多艺伎都价格不菲，如果是拥有一技之长的名伎，要博得美人儿一笑可是需要一掷千金哪。
有苦难言的生活
前面已经介绍了秦楼楚馆的性质，乃是古代的娱乐场所，那么里面的艺伎，也就可以类比今天的直播间网红、娱乐公司旗下的艺人和酒吧驻唱歌手。这些艺伎到底是从哪里来的呢？
其实，和现代的娱乐公司会专门雇佣“星探”到处发掘年轻的素人进行培养，当年的秦楼楚馆也有人专门挑选艺伎。不过，古代的艺伎身世都要比现代的艺人复杂得多，因为古代有一种特殊的户籍叫做“贱籍”。
贱籍中人有的是落魄的贵族小姐、被贬斥和流放的官员的亲眷、贫苦的民女等等，汇聚三教九流。这些人的共同点只有一个，那就是年轻美丽、地位低微的中下层女性。
因为是贱籍，她们不具备平等的民权，不能拥有田地和产业，也不能嫁人，除非有人愿意为她们“赎身”。这些女孩们有的沦落为贱籍的时候，还是个小姑娘，什么也不懂。
秦楼楚馆的主人，也就是老鸨，就会派人去她们中间挑选，带回秦楼楚馆正式培训，教她们学习文化艺术，长大了好为老鸨卖艺赚钱。在过去，这种经营模式遍地开花，甚至走出国门，传到了邻国日本。
在一部描绘上世纪“最后的日本艺伎”的电影《艺伎回忆录》中，我们能够窥见艺伎生活的一斑：这些女孩们每日辛苦伺候客人，陪酒陪笑，换来的钱大部分却只能被老鸨盘剥。
她们为了争夺一个“头牌”的席位，不惜勾心斗角，又要时刻小心谨慎，严守社会对艺伎的种种清规戒律。其中最严格的一条戒律，就是不能够与客人恋爱，一旦恋爱失身，她们就会被赶出青楼。
中国的艺伎们，则经常盼望一件叫做“赎身”的事情。所谓“赎身”，就是由艺伎本人或者其相好的“恩客”，出具高额资金，与老鸨协议解除艺伎与青楼和老鸨的人身依附关系，同时也除去贱籍，获得完整的民权。
重获自由身的艺伎，一般都会嫁给某位恩客，成为他的妻子。在白居易脍炙人口的诗歌《琵琶行》中，就描写了一位善于弹奏琵琶的艺伎坎坷的一生：
曾经她是“五陵年少争缠头”的当红花魁，但当年华逝去，她只能“老大嫁作商人妇”，虽然成功赎身和嫁人，但过得并不快乐。
由于艺伎曾经是为人所不齿的“贱籍”，她们即使成功赎身和嫁人，很可能也不能获得配偶的尊重，她们通常不会是配偶的正妻，多数只是妾室。强如绝代风华的名伎董小宛，在被深爱之人冒辟疆迎娶回家之后，也只是他的宠妾而已。
而在《杜十娘怒沉百宝箱》中，杜十娘秀外慧中、热烈执着，但因为她的过去，也只能抱着百宝箱投水而死。艺伎们的生活，就是表面光鲜、背后心酸的。
风流一夜的花销
说了那么多青楼和艺伎，让我们言归正传，到底青楼是不是正规场所？逛一次需要多少银子，折合人民币多少钱，普通老百姓能否消费得起呢？
让我们以宋代的青楼作为案例。两宋时期，青楼盛行，为了妥善管理，朝廷曾一度将青楼纳入专门的管理机构“教坊司”，相当于今天的“广电总局”和各路文化艺术协会。
在教坊司的严格管理下，青楼成为了比较正规的娱乐场所，受到朝廷的承认，老鸨和艺伎们也受到一定的管辖。教坊司会将国内的青楼全部登记在册，其工作人员的姓名、身份等也不例外。
但是，严加管理只能规范青楼的从业水准，却不能改变它的本质和盈利模式。当时的青楼，对于客人普遍是阶梯收费：客人一旦进入青楼消遣，首先要支付一笔叫做“花茶费”的费用，相当于服务费或者是小费，不包含在其他消费里。
档次不同的青楼，花茶费相应的也有所浮动，但基本在几贯铜钱左右。几贯铜钱在当时可不是一笔小数目，宋代的一贯钱有几千文钱，一千文钱可换取一两白银，相当于今天的1500元。
进门就要花去好几千块，可见其开销之大。但一般来青楼的客人不会干坐着啥也不干，多半还要喝点小酒、吃点点心，有时候还要好几个人一起来，坐着聊天、看艺伎唱歌跳舞表演节目。
这样加起来，可就不知道要花多少钱了，简直就像一个无底洞。就是现在，一个普通的工薪族一个月也只能赚到几千块钱左右，哪能经得起在青楼里面折腾几回呢？因此，青楼一直都是古代的“高端消费”，普通人是逛不起的。
曾经的青楼，是古人的高端娱乐中心，也是他们忙碌生活中少有的乐子。而今，娱乐手段增多，人们再也不用非得到像青楼这样的娱乐场所消费，也能获得快乐，难道不是时代的进步吗？
02月27日讯 长信增利动态策略混合型证券投资基金（简称：长信增利动态混合，代码519993）02月26日净值下跌3.01%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1556元，累计净值为2.7846元。
长信增利动态混合基金成立以来收益290.33%，今年以来收益12.00%，近一月收益8.63%，近一年收益30.24%，近三年收益14.69%。
长信增利动态混合基金成立以来分红12次，累计分红金额12.15亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为叶松，自2015年03月13日管理该基金，任职期内收益53.27%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有拓普集团（持仓比例6.60%）、万润股份（持仓比例5.74%）、上汽集团（持仓比例5.70%）、春秋航空（持仓比例5.17%）、新宙邦（持仓比例5.05%）、保利地产（持仓比例4.70%）、美亚柏科（持仓比例4.63%）、太阳纸业（持仓比例4.50%）、歌力思（持仓比例3.34%）、万华化学（持仓比例3.22%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
在经济弹性减弱的背景下，很多经济周期相关行业的竞争格局进一步清晰，行业龙头的竞争优势愈发明显。相当多的公司在二三季度纷纷迎来经营的拐点。roe的底部比上轮周期都有明显抬升。而估值仍在底部或者中枢以下。从三季度末的月报开始，我们持续看好此类资产的估值修复。站在目前时点，这个过程仍在演绎的过程中，但我们觉得并不充分。这波修复过程在相当程度上被认为是过去春季躁动的提前，我们不否认有这个因素，但需要看到的是龙头盈利的稳定性和持续性都有了明显的提升。我们观察国际成熟市场，当经济逐渐失去弹性，周期龙头的盈利稳定性也会大大提升去，估值反而会有系统性的抬升，我们认为这个现象也逐渐在A股市场上发生。因此，这个时点，我们仍然看好估值纵向横向比较均有优势的此类资产，包括建材、造纸、轻工、廉价航空、地产等相关行业的龙头公司。
消费方面，我们长期看好，这也是由经济发展阶段以及人口结构因素决定的，需要等待的是合适的买入时机。现阶段我们相对看好白酒。
从成长角度看，19—20年是不少产业逻辑开始明确的年份。而当企业的短期景气与长期逻辑达成共振时往往是较大的投资机会。比如创新药、半导体都在演绎过程中。除此之外，展望20年我们对于电动车、5G产业链以及后应用会重点关注。特别是电动车，从全球的角度来看，产业链可能结束0—1的过程正式进入1—10的阶段，C端现象级的产品已经出现。而国内产业链经历了骗补以及政策收紧带来的崩塌，行业格局大幅好转，龙头公司纷纷进入国际产业链。目前需要等待的只是景气回升带来共振。
公告送出日期：2020年2月14日
一、公告基本信息
二、与分红相关的其他信息
三、其他需要提示的重要事项
1、本次分红公告已经本基金托管人中国民生银行股份有限公司复核。
2、权益登记日申购或转换转入的基金份额不享有本次分红权益，赎回或转换转出的基金份额享有本次分红权益。
3、对于未选择本基金具体分红方式的投资者，本基金默认的分红方式为现金红利方式。
4、投资者可以在本基金开放日的交易时间内到销售网点修改分红方式，本次分红确认的方式将按照投资者在权益登记日之前(权益登记日2020年2月18日申请设置的分红方式对当次分红无效)最后一次选择的分红方式为准。
四、投资者可以通过以下途径了解或咨询有关事宜
长信基金管理有限责任公司
网站：http://www.cxfund.com.cn
客户服务专线：4007005566（免长话费）
五、风险提示
因分红导致基金份额净值调整至初始面值或附近，在市场波动等因素的影响下，基金投资仍可能出现亏损或基金净值仍有可能低于初始面值。因分红导致基金净值变化，不会改变基金的风险收益特征，不会降低基金投资风险或提高基金投资收益。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
特此公告。
长信基金管理有限责任公司
2020年2月14日
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