广发债券，广发债券基金
广发债券，广发债券基金
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7月13日丨广发证券(01776.HK)公告，2022年7月13日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面利率询价，2022年公司债券(第一期)品种一(债券简称：22广发01，债券代码：149989)利率询价区间为2.4%-3.4%，品种二(债券简称：22广发02，债券代码：149990)利率询价区间为2.8%-3.8%，品种三(债券简称：22广发03，债券代码：149991)利率询价区间为3.0%-4.0%。
根据网下向专业机构投资者询价结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券品种一票面利率为2.85%，品种二票面利率为3.24%，品种三票面利率为3.70%。
8月4日丨浙江建投(002761.SZ)发布2021年半年度业绩快报，实现营业总收入460.34亿元，同比增长23.94%；利润总额9.28亿元，同比增长33.21%；归属上市公司股东净利润5.79亿元，同比增长15.99%；基本每股收益0.4860元。
公司收入增长的主要原因一方面是积极提高组织管理效率，加快项目施工进度与增加完成工作量；另一方面得益于培育的建筑工业制造板块初显成效，子公司浙江建机与浙江建材市场占有率稳步提升；其次是公司于2020年底对(新疆)三五九建工完成重组并购，重组后的(新疆)三五九建工紧抓发展机遇，积极拓展区域市场开发，为公司带来新的业务增长；公司利润增长的主要原因一方面是收入增长带来利润增长，另一方面是公司通过深入实施项目长制，加强项目过程管控，向管理要效率，通过给项目定目标定考核，实现了公司整体利润增长的目标。
展望2021年下半年，公司仍将紧扣高质量发展主线，积极履行好政治、经济与社会责任，全力以赴抓好经营工作，推动深化国企改革，加强产业优化升级，全面深入推行项目长制，不断夯实管理基础。同时，公司将以数字化的国际建筑投资运营服务商为发展愿景，借力资本市场，依托数字赋能，加快产业变革，持续增强企业综合竞争力，为“十四五”高质量发展开好局、起好步，打造“重要窗口”*企业。
引言：中高收益债基利用汇率衍生工具增加收益杠杆本无可厚非，但是短短两天时间净值回撤远超2%，投资能力出问题了吗？
前几天司令写了一篇文章，建议美联储降息叠加人民币汇率波动的背景下，低风险偏好投资者可以关注美元债基金。由于普通二级债基尤其像中高收益债基等，投资策略不仅仅是利率债等几乎无风险的品种，还包括不同评级的信用债，所以非常考验基金经理挑选债券标的的投资眼光。部分中高收益债基为了增厚收益，甚至会拿出少部分资金参与衍生品的投资，比方像货币远期、期货、互换、利率互换、信用违约互换等投资品种，但是一旦操作不慎也会造成基金净值的大幅下跌。那么此类基金产品是否已经足够向投资者警示了投资风险？我看未必，前天就有小伙伴留言来问：广发亚太中高收益债券QDII这两天是不是踩雷了？
广发亚太中高收益债券QDII业绩数据显示，8月2日单位净值下跌-0.91%，8月5日单位净值下跌-1.37%，短短连续两个交易日净值回撤就高达-2.28%，要知道今年来的累计收益也才6个点左右，这让心里想着妥妥收益却买在高位的投资者情何以堪？！
基金吧的留言也是满满的气愤~~“刚买进就跌了两个多点，这是什么垃圾？”“经理请你出来解释一下，为什么大跌？”“这还是债基吗？辣鸡啊！”当然，这几位留言的小伙伴是听不到任何来自广发基金或基金经理的回应滴。司令来为大家分析下，为什么这两天大跌吧？
文章开头说了，中高收益债基除了通过买入并持有中高收益债券组合获取稳定票息收益外，也会参与一些衍生品投资如货币远期等工具从而实现放大收益的目的，这点大家从广发亚太中高收益债基2019Q2报告中也可以看出。二季度时就采用了美元兑人民币远期汇率工具，“增厚”了二季度基金收益，但是估计基金经理自己也万万没想到前几天人民币汇率的波动情况，应该是目前的持仓“du错”了USD/CNH远期汇率方向，以至于净值出现大幅下跌。当然，这些都是司令自己的推测，具体要等三季报披露后才知道，至于债券踩雷应该还不至于。
同样遭遇净值“重创”的还有广发全球收益债券QDII基金，以广发全球收益债券QDIIA（人民币）为例，8月2日单位净值下跌-0.82%，8月5日单位净值下跌-1.45%，短短两个交易日净值合计回撤也高达-2.27%。管理这两只海外债券基金的基金经理是同一人，名字叫做孙敏（女），在广发担任基金经理累计任职时间还不到两年。类似汇率工具投资策略的运用是否也由其一并承担，司令不得而知。根据广发基金官网显示，目前其第一大股东是广发证券，占比51.135%，2019证券公司分类结果显示，广发证券*分类评级为BBB级，与上年的AA级相比连降两级，投资银行、投资管理、财富管理、交易及机构业务量同比明显减少。人事动荡加剧，上半年原副总经理汤晓东辞职出走，十年董秘罗斌华也相继离任，旗下境外子公司基金投资上半年更是出现过巨亏。
总之，基金经理在管理一些看上去稳健型投资产品，当运用某些比较“激进”的投资工具时，一定要慎之以慎，不要仅仅是为了追求基金排名而为之，更要照顾到投资者的心理承受能力。或者面临因净值不正常下跌时，应该及时回应说明，投资者不就是追求“赢要赢的漂亮，输要输的明明白白”嘛？！这回，司令帮你解释了~~
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广发纯债债券A（270048）
数据来源于软件，不能保证数据的完全准确，不构成任何投资建议
2012年12月成立，业绩比较基准是 中债总全价指数收益率，规模是61.22亿元，年化回报率是5.23%，基金经理是宋倩倩，投资经理年限是1.65年，于20年7月担任该基金经理，虽然基金的成立时间比较长，但是基金经理的投资年限和担任该基金的时间短。
数据天天基金网
数据恒生聚源
数据恒生聚源
从近年的年度收益来看，除了19年三季度到20年三季度不能跑赢纯债型基金平均水平，其余时间都可以跑赢，21年二季度后，收益比较乐观。年化波动率大，收益不太稳定，近3年的*回撤大，风险控制得不是很好。
广发纯债债券型证券投资基金2021年中期报告
广发纯债债券型证券投资基金2021年中期报告
中期报告提到，提高持仓信用债的流动性，积极参与利率债交易，三四季度也延续这个策略，没有太大的变化。
广发纯债债券型证券投资基金2021年第3季度报告
广发纯债债券型证券投资基金2021年第4季度报告
从资产配置上看，资产配置以中期票据和企业债为主，19年到20年一季度以企业债为主，20年一季度至21年二季度以中期票据为主，后期比例逐步降低。组合里面，占比最多的资产比例相对来说有所下降，组合更加均衡。
近3年债券配置（一），数据由基金各季度报告整理得出
近3年的时间里，总仓位变化不大，都是加杠杆操作，杠杆是一把双刃剑，这很考验基金经理的投资能力。
近3年债券配置（二）
从持有人结构来看，机构持仓的比例没有那么多，也没有单一机构持仓20%以上，不用过于担心巨额赎回。19年上半年机构大额赎回，到了20年下半年机构又大幅度申购。之前提到该基金在19年到20年的收益比较低，原因有可能是机构巨额赎回后，基金为了应对，只能把容易变现的债券兑换成现金，这会对整个组合的配置和策略造成影响。
风险提醒：本文不推荐任何基金，仅基于软件的数据以及基金的报告分析，市场有风险，投资需谨慎。
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