002258，002258利尔化学目标价

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利尔化学(002258.SZ)发布2022年半年度报告，公司报告期内营业收入50.78亿元，同比增长60.72%;归属于上市公司股东的净利润10.48亿元，同比增长107.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.51亿元，同比增长114.61%;基本每股收益1.4181元。

公告称，报告期内，公司主要产品市场需求较好，销量、销价有所上涨。公司氯代吡啶类除草剂主要产品毒莠定、毕克草、氟草烟、绿草定，是内吸传导型、低毒、选择性除草剂。2020年全球吡啶类除草剂销售额增长至13.22亿美元，占全球除草剂市场比例为4.4%，复合增长率为3.8%。根据农药快讯，预计吡啶类除草剂会以3.4%的速度保持增长，到2025年销售额达到15.63亿美元。

7月6日丨黔源电力(002039.SZ)披露2022年半年度业绩预告，公司预计2022年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元-3.32亿元，同比增长164%-194%。

公司2022年上半年来水较上年同期偏多，期内发电量53.72亿千瓦时，上年同期发电量33.52亿千瓦时，发电量增加20.20亿千瓦时，使发电收入及发电利润增加。

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，利尔化学(002258.SZ)拥抱草铵膦高景气，业绩翻倍增长。预期公司2021-2023年盈利预测为7.86/9.38/11.48亿元，同比增28%/19%/22%，对于当前股价PE分别为17、14、12倍，维持“买入”评级。

浙商证券指出，公司2020年实现归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。Q4单季归母净利润1.95亿元，同比增长153.25%。公司全年业绩翻倍，主要得益于草铵膦量价双升。此外公司广安基地拜耳法产线进入试运行阶段，新产品有望逐渐投产，公司的成长性将逐步释放。

浙商证券主要观点

公司全年业绩翻倍，主要系草铵膦量价双升。草铵膦竞合格局维持叠加百草枯、草甘膦禁用及转基因等需求增长，草铵膦价格环比继续修复，较好景气持续时间将超出预期。公司广安拜耳法产线成本有望降低并重构竞争优势，未来新产品的成长性释放也将持续超出预期。

投资要点

公司全年业绩翻倍，拜耳法草铵膦收益环比大幅增长

2020年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，实现归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。Q4单季归母净利润1.95亿元，同比增长153.25%，环比增长21.12%。公司全年业绩翻倍，Q4业绩大幅改善主要系草铵膦延续量价双升趋势，目前价格涨至18万元/吨，自去年9月以来上涨20%。国内草铵膦新增产能有限，2020-2025年需求C*R=15%，较好景气持续时间将超预期。

拜耳法草铵膦逐步放量，产线进入试运行阶段后利润环比大幅增长，分别在上半年、下半年贡献收益0.67、2.03亿元。随着装置调试成功后持续放量，2021年的成本持续优化及开工率逐步提升将更加明显，盈利能力也有望显著提升。

竞合格局维系草铵膦较高景气度，公司成长性释放将继续超出预期

草铵膦行业龙头的定价意愿变化使得国内草铵膦行业格局优化，从竞争转向竞和，加上草铵膦替代需求稳步增长，竞合格局支撑叠加百草枯及草甘膦禁用、转基因等催生的需求增长，草铵膦有望维系较高景气度。

未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一，广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，未来公司草铵膦成本有望降低，竞争优势将重新确立;第二，公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种，康宽、敌草快、L草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。

风险提示：草铵膦价格下跌风险,项目投产进度不及预期。

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，维持利尔化学(002258.SZ)“买入”评级，考虑到草铵膦价格持续上行，预计公司21-23年EPS2.23/2.29/2.63元。参考可比公司估值，给予21年15倍PE估值，对应合理价值33.42元。

广发证券主要观点

利尔化学发布2021年半年报。2021H1营业收入同比增加34.51%至31.6亿元;归母净利润同比增加97.7%至5.05亿元，按*5.25亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.96元(扣非后为0.93元)，半年度每股经营性净现金流0.52元。其中第二季度实现营业收入16.78亿元，同比增长22.63%;实现归母净利润2.84亿元，同比增长65.19%。公司21H1综合毛利率29.22%(同比增2.48pct)。

全球农产品大周期，草铵膦景气上行。今年以来，受全球农产品价格大幅提高刺激农资需求，草铵膦价格持续上行。截至2021年8月6日，据媒体报道，95%草铵膦生产商报价至27万元/吨，传闻供应商意向将价格上调至30-35万元/吨，实际成交价参考25-25.5万元/吨。考虑到同为灭生性除草剂的草甘膦价格高位，草铵膦价格仍有上行动力。

多基地项目同时推进，成长空间值得期待。据公司半年报，公司绵阳生产基地“农药可溶性液剂生产装置技术改造项目”、“绿色化工技术研发平台建设项目”、“年产1000吨精细化学品生产线技术改造项目”等在2021年上半年陆续取得环评批复。广安利尔年产36000吨项目农药及精细化学品建设项目环境保护竣工自主验收工作于2021年6月25日通过专家现场验收评审。赛科化工也有多个项目推进。

公布2021年度经营团队薪酬与考核方案。2021年度超目标奖励对营业收入和归母净利润等2项指标进行考核，有望进一步完善公司激励体制，有利于公司长期发展。

风险提示：项目建设进度低于预期，农药需求下滑，生产安全事故。

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