工行可转债，工行可转债申购方法
工行可转债，工行可转债申购方法
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“我们想上半年完成可转债转股”、“转股是今年的主要目标之一”......宽信用稳增长的有利环境下，多家上市银行陆续“放话”。
转股有赖于正股股价的上涨。为提振估值，已发行可转债的银行频频出招，披露靓丽业绩、增加交流沟通、大股东及核心员工增持等举措被广泛采用，甚至在选聘可转债项目保荐机构时，银行也将后者在转债发行后的市值管理意见纳入关键考虑因素。
不过，也有市场分析人士提醒要“谨防本末倒置”。“推动股价持续上涨的因素，永远都是基本面趋势和长期成长性，并在长期成长空间的实现过程中顺便实现可转债强制赎回转股，如果只是奔着转股的目的来做股价，最后多半实现不了。”
“各显神通”促转股
一边是稳增长、宽信用的政策支撑，一边是低基数效应带来的盈利能力显著提升、分红可期，这既使开年以来银行股的配置价值得到普遍认同，也为银行类可转债转股提供了极为有利的市场环境。
“我们想上半年完成可转债转股”、“转股是今年的主要目标之一”，在此背景下，多家上市银行近期接受机构投资者调研时陆续“放话”。
为此，上市银行“各显神通”，或通过快报形式披露靓丽业绩，或增加机构路演、接受机构调研的频次，或推动大股东、董监高甚至核心员工增持，目的直指提振自身估值，并促成可转债尽快转股。
以兴业银行为例，早在2021年半年度业绩说明会上，该行管理层就透露，将进一步加强市值管理，让投资者读懂并认可其差异化的商业模式及投资价值，“过去总认为酒香不怕巷子深，未来会在市值管理方面重视加强沟通。”
去年底完成500亿元可转债发行后，兴业银行于1月10日披露了首份上市银行业绩快报，并以24.1%的年利润增幅获得广泛关注。而此前一个多月时间里，该行管理层已合计走访25家机构。
“这些机构走下来，统一认可我们的管理层是稳定的、兴业的股价是低估的。”该行相关负责人在2月下旬接受机构调研时表示。该负责人还透露，计划在行内组织投资者交流的大团队，集合全行部门副总级别的骨干、专家，“组建一个平台，让大家能够随时充分交流”。
此外，响应总行倡议，1月13日至2月18日期间，兴业银行子公司、分行及总行部门负责人（包括其配偶、子女）自掏腰包从二级市场买入该行近1700万股。据披露，此番参与增持的总人数超200人，以区间成交价计算，累计耗资约3.7亿元。
去年6月完成200亿元可转债发行的南京银行，则在今年前两个月累计接受了12次机构调研，与张家港行并列上市银行榜首。2月28日至3月2日，该行主要股东紫金集团及其控股子公司紫金信托还在二级市场继续增持约1618.1万股，耗资约1.6亿元。
据统计，截至3月7日收盘，南京银行、兴业银行年内累计涨幅分别约15.5%、12.1%，居上市银行前列。
“谨防本末倒置”
银行出招加强市值管理、提振估值的同时，二级市场能否真正“买账”仍需打一个问号。
通常情况下，当正股股价持续高于转股价时，银行可转债的部分短线投资者就有可能选择通过转股获利了结。但要实现大面积转股，需要触发有条件赎回条款，进而推动大部分投资者主动转股。
以成都银行可转债为例，该行募集说明书披露，当股价连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%时，该行有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。
而转股价常常基于募集说明书公告前20日均价、公告前1日均价、最近一期经审计每股净资产这三条底线确认。这意味着，对于一家仍处于“破净”状态的上市银行而言，股价对应的PB（市净率）需要达到1.3倍才能触发可转债强制赎回，实现大面积转股。
受此影响，过往能触发强赎实现可转债退市的银行并不多。其中，中行400亿元可转债、工行250亿元可转债、民生银行200亿元可转债于2015年牛市触发强赎；常熟银行、宁波银行、平安银行则在一波强势行情后，于2019年陆续触发可转债强赎。
“虽然市场普遍认同当前银行股具有较好的配置价值，但对不同个股的预期并不一致，或者说看高的幅度不一、分化比较大，能否达到转股价格的1.3倍目标存疑。”有基金经理认为。
多位受访人士同时提醒，主动的市值管理有助于自身价值发现，但在此过程中，银行类可转债发行人也要“谨防本末倒置”。
一位*研究人士认为，推动股价持续上涨的因素，一定是基本面趋势和长期成长性。“要真正实现强制赎回转股，就要能让投资者看到长期成长空间，并在长期成长空间的实现过程中顺带实现转债转股。”
“如果只是奔着转股的目的来做股价，最后多半实现不了。”该研究人士认为。
发行效率提升
国内银行可转债起源于2003年，但直到2017年这项资本补充工具才真正被上市银行广泛选用。
彼时，受定增政策收紧及自身资本补充需求影响，当年合计7家上市银行披露可转债发行预案，拟发行规模达890亿元。光大银行、宁波银行可转债项目也在2017年完成发行，合计募资400亿元。
相比于其他资本补充工具，可转债转股前融资成本显著较低，转股后可以补充核心一级资本，且对主体资质没有硬性约束，因此尤其受股价“破净”的银行青睐。据统计，2018年、2019年，分别有130亿元、1360亿元上市银行可转债完成发行，发行家数为5家、4家。
但同时，可转债的劣势也逐渐显现：一是发行周期相对长，从董事会预案到发行公告耗时动辄1年多甚至2年以上；二是，由于正股表现一般，转股次数、转股时长普遍较高。
这一定程度上影响了上市银行发行意愿。恰逢永续债成为商业银行资本补充“新宠”，2020年银行板块又整体低迷，投资者投资热情降低。因此，当年仅有2只银行可转债完成发行，发行规模不足百亿。
“银行发行可转债的最终目的，就是转股，如果没有转股，那核算成权益的部分并不多，就拿我们来说，转股前25%计入核心一级、75%计入二级资本，资本补充的质量肯定没有转股后高。”一位上市银行再融资部门负责人表示。
兴业研究此前的一份报告认为，可转债比较适合资本充足水平无近忧，但有远虑，且有一定耐心的上市银行发行。
不过2021年开始，银行可转债融资热情明显升温，全年合计5家银行共完成1100亿元可转债发行，且发行效率显著提升。其中，杭州银行、南京银行、兴业银行可转债项目从董事会预案到发行公告用时仅约7个月。
刚刚发行的成都银行80亿元可转债项目全流程用时也在10个月左右。据了解，该行此次发行创银行类可转债*网上中签率、*网上认购倍数，79.1%的原股东优先配售金额占比也是银行类可转债中历史*。
此外，重庆银行130亿元可转债项目也在2月底顺利过会，进入发行审核阶段。此前接受机构调研时，该行相关负责人曾表示，重庆银行现在还处于次新股阶段，随着银行板块估值恢复以及证监会审核流程推进，如果一切顺利，希望能够争取在2021年年报公告之前完成可转债发行。
1月21日盘中消息，10点8分恒天海龙（000677）封涨停板。目前价格3.53，上涨9.97%。
其所属板块化学纤维目前下跌。领涨股为恒天海龙。
恒天海龙主要指标及行业内排名
恒天海龙（000677）个股
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外汇天眼APP讯 : 年关在即A股震荡加大，兼具债性防御能力和股性进攻能力的可转债受到市场关注，绩优可转债基金也成为投资者在年末震荡市理财布局的优选。银河证券及数据显示，截至11月29日，可转债基金年内平均涨幅达17.95%，遥遥领先于债券基金平均4.77%的收益水平，其中工银瑞信可转债债券基金今年前11个月净值增长率高达22.06%，在全市场2791只债券基金中涨幅居前十五名。
可转债具备 “攻守兼备”的独特优势，相对普通债券，其票面收益率通常较低，但可从正股上涨中受益，回报空间较大；相对普通股票，可转债具有基本的票息，且一般上市公司发行可转债均会设计转股价修正条款和回售条款，防御性更强。表示，在再融资制度不断完善及需求端为导向的背景下，可转债正处于红利阶段。今年以来，可转债市场量价齐升，喜迎收益“大年”。数据显示，截至11月29日，中证转债指数年内上涨18.54%，不仅超越上证综指同期15.16%的表现，而且远超中证全债指数4.25%的涨幅；据海通证券研报，截至11月15日，转债市场总规模年内上升了近1200亿，再创历史新高。
随着可转债市场走强，作为可转债投资的主力军之一，可转债基金表现强势，今年债基收益榜前30强多为可转债基金。其中更有各阶段表现持续优异的“佼佼者”，如工银可转债债券(基金代码：003401)近6个月上涨了9.66%，位列银河证券可转债基金同期排名第6，并以4.72%的超额收益排名海通证券同类前十。银河证券数据显示，截至11月底，今年以来、过去一年、两年中，该基金持续位居同类可转债基金前十行列，表现出良好的长跑能力。同时，工银瑞信旗下参与可转债投资的其他债基同样表现不俗，工银双债增强债券年内涨幅达18.12%，在银河证券224只二级债基中排名前3，三季报显示，该基金重仓债券中包含了多只转债。
建议，选择可转债基金不能只看短期收益表现，更应关注基金的行情适应性，尤其是在牛市的弹性和熊市的回撤控制能力。近期华宝证券通过对比可转债基金的长短期收益风险和牛熊区间收益风险表现，发布《可转债基金特征分析与风格画像》报告指出，工银可转债债券近1年收益和回撤控制表现较好，且在牛市收益弹性和熊市回撤控制方面能力表现较为均衡。据数据统计，今年一季度可转债市场在股市助攻下显著上行，工银可转债债券季度涨幅达16.66%，跑赢业绩比较基准及可转债基金平均收益均逾3%；而在2017年中证转债指数全年下行0.16%的背景下，可转债基金平均跌幅为1.46%，工银可转债债券逆势上涨0.6%。
展望可转债投资前景，多家券商均看好其中的投资机会。海通证券表示，明年市场或将延续成长+消费主导的结构性行情，部分景气度见底回升的子板块或将有较好表现。在此背景下，转债向下空间不大，若有波动即是布局机会。同时，随着转债市场的扩容，市场Beta逐渐向行业Beta转变，未来Alpha收益机会也会逐渐增多。天风证券则表示，对于明年来说，目前转债的位置仍将是起点，可以通过转债对有预期盈利反转和行业反转的标的进行配置。对于今年的最后一个月，建议可积极布局。
三思投顾的雪球分享专栏
随着国内公募基金行业的发展，现在公募基金无论是从投资标的来看，还是从投资策略来看，都越来越精细了。
比如以债券型基金为例，根据投资范围的不同，就可以把债券基金分为纯债基金、一级债基、二级债基以及可转债基金。
具体而言：
1．纯债基金：只投资债券，不参与新股申购，也不投资股票；
2．一级债基：主要投资债券，但可参与新股申购；
3．二级债基：主要投资债券，但可少量投资股票；
4．可转债基金：主要投资可转债。
这里需要注意的是，由于*监管规定，目前“一级债基”已经没有资格参与新股申购了，所以现在大家可以把“一级债基”直接理解为“纯债基金”。
既然债券基金有这么多分类，那么我们如何判断自己买的债券基金是纯债基、一级债基、二级债基还是可转债基金呢？
下面三思君就用具体例子带大家走一遍。
首先给大家推荐一个网站：巨潮资讯。这个网站，是中国证券监督管理委员会指定的上市公司信息披露网站。所以不管是股票、债券或基金的信息，在这个“巨潮资讯”网站上，都是可以找到的。
1．打开网站后，输入要想查看的基金代码或名称。这里三思君就以嘉实超短债债券基金（070009）为例。
然后点击“公告搜索”
2．进入到“*公告”的页面后，我们可以看到所有类型的公告。这里点击“说明书更新”，以*的说明书为准。
3．整个招募说明书很长，足足有115页。三思君在这里就直奔主题，选择第十一章的“基金的投资”。
4．这里我们就可以看到这只基金的投资范围。
明白了吧，这只基金只投资像国债、金融债、企业债等固定收益类的品种。所以嘉实超短债债券基金（070009）是纯债型的基金。
再举几个例子。
富国天利增长债券基金（100018）：
由上图可知，这只基金是主要投资固定收益类的金融工具，可参与新股申购。所以富国天利增长债券基金（100018）就是一只一级债基。
工银瑞信双利债券A（485111）：
由上图可知，尽管这只基金投资固定收益类的资产比例不低于80％，但是它可参与新股申购、二级市场的股票投资。所以工银瑞信双利债券A（485111）就是一只二级债基。
长信可转债债券A（519977）：
由上图可知，这只基金投资可转债（含可分离交易可转债）的比例不低于80％。所以长信可转债债券A（519977）就是一只可转债基金。
看到这里，相信大家都会判断，什么是纯债基、一级债基、二级债基以及可转债基金了。
当然就债券基金而言，还有其他分类。比如从投资策略来看，债券基金可以分为债券指数基金和主动型的债基（纯债基、一级债基、二级债基）。
但是这种分类方法与其他基金一样，所以三思君在这里就不赘述了。
好了，今天就给大家介绍了债券基金各种分类以及如何判断债券基金的类型。
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