股票600030(中欧钱滚滚)股票600030今天趋势分析
股票600030(中欧钱滚滚)股票600030今天趋势分析
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智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持中信证券(600030.SH)“买入-A”评级，预测21-23年EPS分别为1.42/1.5/1.91元。公司作为行业龙头，综合实力强劲，财富管理转型持续推进，另外公司拟募资280亿进一步打开业务发展空间，予目标价31元，对应估值2xPB。
事件：公司2021H1实现营业收入377亿元(同比增41%)，归母净利润122亿元(同比增37%)，加权平均ROE6.52%(同比增1.45pct.)，EPS0.94元(同比增34%)。
安信证券主要观点
公司亮点：1)公司代销金融产品收入同比翻番;(2)投行IPO规模翻3倍有余;(3)两融业务量价齐升，信用减值计提步伐明显放缓，同比减66%。(4)大宗商品业务贸易销售收入同比增176%至71亿元。
整体来看：(1)杠杆倍数较去年底的4.59倍提升至5.02倍，高于行业3.32倍的水平;(2)上半年ROE再创2016年以来半年*水平，年化后达13.04%，同期证券行业为7.68%。(3)除自营外各项业务均同比增长，信用、资管增速最快。(4)测算融资成本3.38%，较2020年的3.23%略有上行，资金业务整体年化收益率4.6%，去年同期为4.7%，略有下滑。
轻资产业务——经纪业务收入优化，IPO规模大增，主动管理转型持续推进
1)经纪业务收入67亿元，同比增35%，代销金融产品收入翻倍。21H1全市场日均股基交易额9808亿，同比增21%，公司市占率较2020年提升0.36pct至7%，估算佣金率2.6%%，略高于行业(2.5%%)。公司实现代销金融产品收入14.28亿元，同比增104%，对经纪业务收入贡献度进一步由2020年的18%提升至21%，另外公司200万元以上资产财富客户数量14万户，资产规模1.7万亿元，较去年末分别+11%、15%，财富管理转型成效显现。
2)投行业务收入33亿元，同比增49%。21H1公司IPO规模377亿元(同比增278%)，市占率17.88%(同比增10.7pct);再融资规模1046亿元(同比减14%)，市占率18%(同比减5.8pct);债承规模6638亿元(同比增18%)，市占率13%(同比增0.33pct)。公司IPO规模大增，市场排名回升至行业第一。
3)资管业务收入56亿元，同比增69%。资管业务对公司营收贡献度达14.8%，较2020年基本持平。具体看券商资管板块，截至21H1，公司管理资产规模13910亿元，较去年底2%，主动管理规模10526亿，较去年底+11%，管理费同比增106%至17.8亿元。另外旗下公募基金华夏基金实现净利润10.5亿元，同比增40%，利润贡献度为5.3%(2020年为6.7%)。
重资产业务：自营投资相对稳健，两融量价齐升
1)自营业务收入114亿元，同比减3%。截至2021Q1，公司金融资产规模5274亿元，较去年底+8.5%，占自有总资产56%，其中固收类资产较去年底+26%至2400亿元，权益类资产-7%至1626亿元。测算投资收益率2.6%(去年同期为2.9%)。
2)信用业务收入23亿元，同比增187%。信用业务大幅增长预计主因两融业务量价齐升。截至21H1全市场两融1.78万亿，较去年底+10%。公司两融规模1190亿元，较去年底+7.1%，市占率6.7%。估算公司两融利差5.14%，较去年同期增加0.75pct。公司继续压降股票质押业务规模至283亿元，较去年底-11%。信用减值损失同比减66%至0.5亿元，风险进一步出清。
风险提示：全球疫情防控效果不理想，衍生品做市对冲风险。
中欧基金旗下子公司中欧钱滚滚对外正式公告，公司名称变更为“上海中欧财富基金销售有限公司”（以下简称“中欧财富”），其交易平台、办公地、客服电话等保持不变。
作为中欧基金旗下基金销售子公司，中欧财富专注于互联网基金销售服务，致力于提升互联网用户购买基金的盈利体验。成立5年左右，推出了自有移动平台“中欧钱滚滚”APP，同时为中欧基金在蚂蚁、腾讯、天天基金等渠道，提供产品推介、基金营销、互联网运营及系统支持等服务。截至2020年5月中旬，中欧基金互联网个人客户达1543万人，资产管理规模达1286亿元，其中非货币基金管理规模达到290亿元。
受益于互联网零售领域的长期探索，2019年10月25日，中欧财富成为国内首批基金投顾业务试点的5家机构之一。
此次中欧钱滚滚更名为中欧财富，将更聚焦于互联网财富管理领域的商业模式探索。“我们希望通过更名令公司的业务方向更加明晰：即从产品销售导向，转向真正以客户利益为中心的服务导向。”中欧财富业务负责人表示。本次更名后，公司的交易平台APP、
事实上，中欧财富在提升互联网用户盈利方面进行了长期探索。作为第一批“基金智投”业务的探索者，中欧财富于2016年推出了“水滴智投”服务，上线“水滴智投”、“水滴养老”等一系列特色基金组合策略产品线，积累了三年以上的实盘业绩和服务经验。其自主研发的智能投顾相关系统获得了15项著作权，申报一项专利，并于2017年及2018年荣登《证券时报》颁发的“中国智能投顾新锐榜”。
获准开展基金投顾试点后，中欧财富为该业务配备了专业的投资管理团队、算法研究团队、产品设计、客户服务及系统建设团队。其中，基于互联网账户管理的投顾策略团队，在内部采用矩阵式管理，对接客户需求及数据分析，共享中欧基金多资产配置框架及研究成果。
2019年12月，中欧财富正式上线“水滴投顾”的服务，基于用户的投资期限和投资目标，推出了现金+、理财+、财富+三大类账户设计。上线5个多月来，“水滴投顾”已经完成3次版本更迭，并向客户提供包括投前客群匹配、投中业绩基准收益与风险测算；投后调仓报告、敏感时点陪伴解读、定期互动沟通等一系列服务，并向天天基金等渠道输出投顾服务。
在*一次更新中，中欧“水滴投顾”已通过投顾账户优化，避免了短期调仓可能触发的惩罚性赎回费问题，并实现了中欧基金旗下产品调仓不收取赎回费（计入基金资产部分除外）。
“我们希望通过自己的努力，提升普通客户购买基金的盈利体验，探索基金投顾服务的商业模式，并为推动公募基金行业从单一产品的销售走向资产综合配置服务，尽自己的一份努力。投顾事业才刚刚开始，我们期待与持有人及行业共同成长。”中欧财富业务负责人表示。（CIS）
2021-11-02财信证券有限责任公司刘敏对中信证券进行研究并发布了研究报告《各项业务均衡发展，资本中介、资管延续高增》，本报告对中信证券给出买入评级，认为其目标价位为34.32元，当前股价为25.53元，预期上涨幅度为34.43%。
中信证券(600030)
事件： 中信证券正式披露 2021 年三季报，公司前三季度实现营业收入578.12 亿元，同比增长 37.66%，归母净利润 176.45 亿元，同比增幅为39.37%，基本每股收益 1.36 元/股，同比增长 37.37%，加权平均净资产收益率 9.34%，同比增加 2.17 个百分点。 单季度来看，第三季度公司实现营业收入 200.91 亿元，同比增长 31.73%， 环比下滑 5.78%， 归母净利润 54.47 亿元，同比增长 39.37%，环比下滑 22.55%。 整体来看，业绩略超我们此前预期。
各项业务均衡发展， 资本中介、资管延续高增。 分业务来看， 前三季度同比增速前 2 项业务依然为资本中介业务 43.87 亿元/+139.60%、 资管业务 85.80 亿元/+59.07%，经纪与投行业务收入及增速分别为 108.80亿元/+27.49%、 56.44 亿元/+25.62%，自营业务收入 154.04 亿元， 同比下降 2.97%。
资本中介业务收入同比大增。 今年以来市场融资余额呈高位上升态势，公司资本中介业务收入同比大增， 前三季度利息净收入 43.87 亿元，同比+139.60%。 1-3 季度单季度利息净收入维持高增速， 各季度收入及同比增速分别为 10.68 亿元/+241.21%、 12.56 亿元/+152.72%、 20.63亿元/+102.06%。估计公司两融业务利息收入大幅增长， 三季度末公司融资余额 1276.87 亿元，同比增长 22.11%， 环比增长 2.32%，测算融资余额市场份额基本稳定，为 7.58%。 三季度股基交投活跃， 客户资金及结算备付金稳步增长（ 同比+31.36%/环比 10.48%）， 我们估计第三季度存放金融同业利息收入稳步增长。 由于第三季度利息净收入水平超预期，我们上修全年利息净收入至 55.10 亿元。
前三季度资管业务同比增长 59%，华夏基金净利润超去年全年。 根据公司半年报信息，公司资管规模基本保持稳中有升态势，公司主动管理规模水平保持提升态势，上半年末公司主动管理规模占比达 83.85%，较去年末提升 6.82 个百分点。此外，公司大集合产品的整改规范工作正有序推进，且公司拟进军公募资管子公司，有利于未来公司进一步强化主动管理能力。前三季度公司共实现资管业务收入 85.80 亿元（同比+59.07%） ， 1-3 季度分别实现收入及同比增速分别为 27.88 亿元/+72.42%， 27.84 亿元/+66.41%， 30.08 亿元/+42.97%。 公募基金方面，根据公告信息， 前三季度华夏基金实现净利润 16.85 亿元，高于去年全年水平（ 15.98 亿元），其中第三季度华夏基金实现净利润 6.36 亿元， 1、 2 季度华夏基金净利润分别为 3.49 亿元、 7.00 亿元。 预计在居民理财需求日益增长、权益类基金扩容趋势下，华夏公募基金规模及净利润有望继续保持扩张态势。 第三季度资管业务收入略超我们此前预测数据，我们上修全年资管业务手续费净收入至 113.41 亿元。
第三季度经纪业务同比增长 17.36%， 关注公司财富管理转型进展。 第三季度， A 股市场股基交投活跃，单季度日均股基交易额为 2019 年以来新高水平， 第三季度日均股基成交额 1.38 万亿元，同比增长 23.68%，环比增长 46.46%。 第三季度经纪业务手续费净收入同比增长 17.36%，环比增长 28.51%。 经测算，我们估计公司市场份额维持在 6.8%左右，平均佣金率在 0.3‰左右。公司财富管理转型初见成效，代销金融产品收入占经纪业务手续费收入比例快速提升，根据公告信息测算， 2020H2由 2020H1 的 14.46%提升至 21.23%， 2021H1 继续提升 1.37 个百分点至 22.59%。在公募基金规模扩容、行业基金投顾试点等环境下， 建议关注公司财富管理转型进展， 公司财富管理转型有望提速。 基于市场情况及公司三季报情况，我们上修经纪业务全年收入至 140.23 亿元。
公司投行业务稳步发展， IPO 承销金额大幅增长。 行业层面，前三季度累计股权融资规模 11936 亿元，同比下降 2.46%，累计 IPO 融资规模 3768 亿元，同比增长 5.93%，市场债券发行总规模 44.69 万亿元，同比增长 5.65%。前三季度，中信证券投行业务收入 56.44 亿元，同比增长 25.62%，股权承销中 IPO 相比去年同期大幅提升，债券承销平稳发展。根据 wind 数据，股权承销金额 1827.71 亿元，位于行业第一，同比-22.17%，其中 IPO 承销金额 614.09 亿元，同比+79.56%， IPO 承销金额市场份额 16.07%，位于行业第一； IPO 承销家数 51 家，同比+88.89%，可见相比去年同期，公司 IPO 承销家数及规模均大幅增长。债券承销方面，公司前三季度债券承销金额 10986.53 亿元，同比+18.92%，行业市场份额 13.42%，行业*；债券承销只数 2263只，同比-1.48%。
自营业务收入同比小幅下滑，收益基本稳定。 整体来看， 公司自营业务收入较为稳定， 同比小幅下滑。 前三季度公司实现自营业务收入154.04 亿元，同比下滑 2.97%。 分季度来看， 第二季度自营业务收入较好，第三季度自营业务收益率环比有所下滑。公司 1-3 季度分别实现自营业务收入 38.74 亿元、 75.54 亿元、 39.76 亿元，测算年化收益率分别为 3.04%、 5.70%、 2.98%。
投资建议： 在打造航母级头部券商的政策支持下，凭借公司雄厚的资本实力及领先的业务能力，我们继续看好公司未来业绩稳健增长。近期公司公告已对配股申请的证监会二次反馈意见进行回复，尚待证监会审批，若公司配股按计划实施，将有利于公司进一步增强资本实力并改善公司各项风险监管指标，有利于公司重资产业务、资管业务及科技赋能等方面的发展，且中信证券第一大股东承诺全额认购所获配股股份， 彰显股东对公司未来发展的信心。 基于市场相关数据及公司三季报情况， 我们上调公司相关盈利预测， 在公司 2022 年按计划实施配 股 的 假 设 条 件 下 ， 预 计 2021/2022/2023 年 营 业 收 入716.55/745.57/821.15 亿 元 ， 归 属于 母公 司所 有者 净利 润分 别为232.49/249.34/277.80 亿元，对应增速分别为 56.01%/7.25%/11.41%， 以*股本 129.27亿股测算， 2021/2022/2023年 EPS分别为 1.80/1.93/2.15元/股。根据公司自身历史估值情况，历史 PB（ LF）中位数为 2 倍，考虑到公司龙头地位稳固及业绩稳健等因素，我们认为给予公司 2022年 1.6-1.9 倍 PB 较为合理，对应股价目标区间为 28.90-34.32 元，维持公司“推荐”评级。
风险提示： 市场交投活跃度下降拖累经纪业务；政策收紧导致投行业务发展不及预期；市场波动加剧拖累资管、自营投资业务； 资本市场改革不及预期； 金融监管趋严； 配股进度不及预期。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级13家，增持评级9家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为30.38；证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
4月28日丨中信证券(600030.SH)公布2022年第一季度报告，公司实现营业收入152.16亿元，同比下降7.20%；归属于母公司股东的净利润52.29亿元，同比增长1.24%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润51.69亿元，同比增长1.66%；基本每股收益0.36元。
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