华安中小盘成长(天邑股份)华安中小盘成长股票

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• 1、华安中小盘成长

• 2、天邑股份

• 3、华安中小盘成长股票

• 4、华安中小盘成长基金净值

12月31日讯 华安中小盘成长混合型证券投资基金（简称：华安中小盘成长混合，代码040007）12月30日净值上涨1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.2506元，累计净值为4.5655元。

华安中小盘成长混合基金成立以来收益237.35%，今年以来收益15.73%，近一月收益-8.14%，近一年收益17.84%，近三年收益178.21%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为李欣，自2018年06月11日管理该基金，任职期内收益118.15%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有德方纳米（持仓比例4.30%）、富瀚微（持仓比例4.08%）、卓胜微（持仓比例3.74%）、宁德时代（持仓比例3.57%）、大华股份（持仓比例3.47%）、大立科技（持仓比例3.27%）、融捷股份（持仓比例3.19%）、恒润股份（持仓比例3.11%）、歌尔股份（持仓比例3.04%）、北方华创（持仓比例2.96%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

市场走势往往反映全球和国内社会经济发展在这一段时间内最为突出的结构性矛盾，短期来看往往存在过度反映的情况，盖因市场往往无法在短期内对矛盾或失衡发生之后所导致的外部变量变化和宏观经济调控举措进行全面而前瞻的预判；但我们相信，市场是亿万“聪明而勤奋的大脑”从各个角度进行信息汇总和逻辑推演之后充分博弈的结果，对市场的指示意义应给予充分的重视。三季度内，有色、煤炭、发电、钢铁、化工涨幅居前，其中大分布都和三季度电力缺口加大有关，以及和新能源车、光伏风电等新能源领域高速成长的需求有关，总之，反映了全球低碳发展的大背景下，能源总量以及能源利用的各个环节的供需矛盾，这些矛盾有些反映在产品价格的快速上涨上，有些反映在长期需求预期抬升即估值的提高上。煤炭、电力涨幅居前反映了电力供不应求的现状，以及对发电价格市场化加速推进的预期；有色、化工中的许多品种，一方面作为光伏、新能源车的重要上游而需求快速增长，一方面在生产过程中能耗较高而受到产能释放的约束，具有能耗优势的龙头公司得到了业绩和估值的提升。与此同时，休闲服务、食品饮料、生物医药等行业跌幅居前，重要原因是疫情反复、基期效应、集采政策等。教育、互联网等外部效应尤其是长期社会效应显著、资本密度较高的行业，受到政策的影响较大，市场自然会做政策涉及行业的线性外推，对相关高盈利行业的估值给与重新思考。

本基金在三季度，在恪守基金合同、坚持投资理念的基础上，因应产业发展变化，在投资上也做了必要的调整。我们坚持之前多次在基金经理报告中的基本观点，信息、能源、健康是社会发展、人民生活的本质、基础的支撑和需求，本报告期内我们延续了在这三大基石赛道上的深入研究与投资。但同时报告期内产业基本面在延续大方向的同时亦有所变化和调整，我们的研究侧重和具体操作亦当有所反应。三季度内，在这三大方向中，能源领域的变化和投资机遇相对突出。新能源车销量持续上涨，产业链在性价比和功能创新两个方面都在快速进展，从而形成了供给侧和需求侧的双向正反馈，新能源发电与新型电力系统等领域也有显著进展。信息领域，半导体国产设备有望突破关键制程节点，龙头芯片设计公司在经历了制造产能供不应求的行业洗牌后，竞争力将进一步加强。我们认为，半导体产业的价值已经延伸到“半导体赋能制造百业”与“半导体+”，从半导体与新能源等高端制造业的相互提升中寻找投资机会。

本基金在确定投资标的和投资比例时，参考基金合同中对投资方向的相关表述。

报告期内基金的业绩表现

截至2021年9月30日，本基金份额净值为3.1921元，本报告期份额净值增长率为-1.54%，同期业绩比较基准增长率为-2.41%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

管理人认为，四季度伴随着新冠*药和疫苗的作用，美国和发达经济体的服务业和非耐用消费品的复苏进度有可能超市场预期，同时美国将于2022年进行中期选举，从时间节奏上看有预留政策空间的可能性。因此，我们有理由相信，今年Q4美国出现货币政策预期转向的概率是较大的。当前美国经济有明显的滞涨压力，后续有可能在对华关税上妥协以降低输入性通胀压力。

对于国内宏观经济，我们认为两个方面最值得关注：“双碳”、“双控”下的能源与电力供给压力，以及房地产民企信用问题，两者都会对四季度和明年的GDP增速带来压力。我们相信，在政策层面，会对暴露出的问题进行有效的应对。相比较而言，我们对能源、信息、健康等领域的高端制造行业更有信心。疫情以来，全球高端制造业向国内转移的趋势在加速，这些行业的产业链交错纵横，即使海外疫情恢复也难以逆向转移，其中以新能源车、光伏风电、半导体产业链、高端机电设备为代表。

能源产业方面，新能源这条长赛道刚刚开启，传统能源的升级利用方面也有很多机遇。新能源的各条赛道中，有些赛道的逻辑表现较早，因其产品价格敏感度高，业绩提升的预期*被市场认知，但有些赛道，例如电力电子器件、特殊化学材料等，进口替代和渗透率提升是在竞争中逐渐进行的，通过研究和跟踪可以获取较为显著的预期差。在新能源发电中，在中期内风电相对于光伏预期提升空间更大，设备、材料等上游相对新能源发电产品本身，预期提升空间也更大。

能源产业中，传统的石化、煤炭等行业的长期逻辑在“双碳”的背景下也会有所改变。供给方面，化石能源的开采在全球都将受到越来越多的制约，供给侧长期趋紧的趋势是确定的；需求方面，在很长的时间内石油、天然气、煤炭仍然会是绝大部分有机材料的最上游，同时，火电的稳定、可控出力的特性也使其长期保持主要电源的地位。因此，石化、煤炭行业的供需格局极有可能长期处于较为紧张的态势。大多数化工产品在供需两方面也都受到电力和能源产业的影响，在需求侧受到来自新能源等新型需求的拉动，在供给侧受到高耗能的制约，产品供需格局长期较为紧张，行业中的那些上下游一体化程度高、中间产物综合利用程度高、单位能耗较低的龙头公司，将会长期受益。

信息产业方面，半导体是最重要的赛道之一。半导体行业的机遇，一方面在于产业本身上下游在快速国产化，以设备、高精度模拟芯片、物联网数字芯片、设计软件为代表；另一方面，半导体作为所有高端制造业进行效率升级和信息化提升的基石，其价值已经延伸到“半导体赋能制造百业”与“半导体+”，高端制造、新能源、汽车电子化、云计算与人工智能、高端医疗设备等各个行业的进步都带来半导体行业的投资机会。从去年开始的半导体产能紧张，对芯片设计产业带来重新洗牌的机会，一批*上市公司有望加速抢占市场份额和改善行业竞争格局。

医药健康方面，我们认为，创新药产业链仍是长期确定的方向。疫情以来，mRNA疫苗、小分子新冠*药等均加速了药物创新各个环节的速度。创新药涉及到比较多的未知领域，必然有风险，疫情期间的客观形势促进了社会对创新药的认知和接纳程度。我们看好创新药制药企业，以及CRO、CDMO等产业链。标准化的医药器械、耗材、药品、服务都受到集采的价格压力，我们看好那些通过创新实现进口替代、创造差异化疗效，从而维持和放大长期价值的医药公司。

消费行业在今年前三个季度逐渐消化了高基数和高估值因素，许多公司的估值已经非常有吸引力，进入合理配置区间。随着新冠*药和疫苗的应用，全球疫情有望加速平息，消费品将迎来快速复苏。我们也看好军工、人工智能、云计算、高端制造等投资方向，限于篇幅原因，就不一一展开了。

我们认为，符合时代潮流的*公司往往致力于解决社会发展所面对的矛盾与问题，比如，碳减排与能耗增加的矛盾、半导体设备等关键产业链海外巨头强者恒强的产业规律和我们必须自主可控的矛盾，这些矛盾点是制约经济发展的瓶颈，资本市场的有效性也体现在会及时给与解决这些问题的行业和公司以回报。因此，投资研究的一个重要出发点就是从研究这些矛盾与问题出发，寻找不断给出创新性答案的公司，与它们共同成长、共同进化。我们亦坚信，持续不断的学习与进化的意愿与能力，是*的实业经营者和*的基金经理共通的基本素质。

营业收入和净利润双双大幅增长，7月30日，天邑股份（300504.SZ）将上半年的成绩单，交到了2.6万户股东的手里。

数据显示，天邑股份2022年1-6月营业收入15.46亿元，同比增长了40.07%，净利润1.39亿元，同比增长了52.07%，基本每股收益来到了0.5154元，不过，经营活动产生的现金流量净额为-2.73亿元。

据悉，天邑股份从事通信设备相关产品的研发、生产、销售及服务，主要为通信运营商提供宽带网络终端设备、通信网络物理连接与保护设备、移动通信网络优化系统设备及系统集成服务、热缩制品等四大系列产品。公司主要客户为中国电信、中国移动、中国联通，公司产品及服务运用于通信网络的接入网和智能组网系统。

2021年数据透露，从比例来看，三大运营商的销售额能占到总数的91.61%。

2022年上半年，天邑股份的宽带网络终端设备产量1144.75万台，卖了999.76万台，毛利率21.38%，较2021年同期略有下降。天邑股份表示，报告期内，电信行业固定资产投资同比增长24.6%，网络基础设施建设持续保持领先，千兆光网络建设发展进一步提速，公司产品订单饱满，宽带网络终端设备产量较上年同期增加40.49%，销量较上年同期增加27.8%，营业收入较上年同期增加43.56%。

研发投入方面，报告期内研发费用支出7135.95万元，同比增长31.54%。同时响应客户需求，针对客户需求痛点进行新技术、新产品的开发，完成云电脑的研发，并且优化了WiFi无线路由器、网络高清摄像头(IPC)、智能门铃、FTTR等产品性能。截止报告期末，公司累计获得授权专利259项，其中发明专利116项，实用新型专利110项，外观设计33项，计算机软件著作权32项。

当然，天邑股份的业绩与行业的发展是分不开的。数据显示，截至2022年6月末，我国5G基站总数达185.4万个，占移动基站总数的17.9%，占比较上年末提高3.6个百分点，其中1-6月份新建5G基站42.9万个。

截至2022年6月末，10GPON端口数达1103万个，比上年末净增318万个。三大运营商固网宽带接入用户总数达5.63亿户，比上年末净增2705万户。截至2022年上半年，三大运营商发展物联网终端用户16.4亿户，比上年末净增2.4亿户，IPTV(网络电视)总用户数达3.66亿户，比上年末净增1785万户。

值得关注的是，天邑股份在报告期内搭建完成了孙公司成都飞邑科技有限公司的业务团队，已开始进行业务拓展工作，后续将专注于C端市场，为家庭与中小企业提供网络与安防解决方案，以拓宽和优化公司营销渠道。

关于该项目，市场充满担忧。4月份的投资者关系活动记录表显示，有投资者表示天邑股份C端公司选择单打独斗，很难做起来。天邑股份回应公司后期将陆续推出面向家庭及中小企业用户的WIFI 6路由器、IPC摄像头、小型交换机等产品，孙公司处于起步阶段，具有不确定性。

同力日升（605286）3月19日披露2021年年度报告。2021年，公司实现营业总收入22.96亿元，同比增长31.24%；归母净利润1.51亿元，同比增长2.55%；扣非净利润1.45亿元，同比增长1.69%；经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，上年同期为1.28亿元；报告期内，同力日升基本每股收益为0.94元，加权平均净资产收益率为11.56%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股派1.2元（含税）。

数据统计显示，同力日升近三年营业总收入复合增长率为18.22%，在楼宇设备行业已披露2021年数据的14家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为8.81%，排名8/14。

年报显示，公司主要从事电梯部件及电梯金属材料的研发、生产和销售，主要产品包括扶梯部件、直梯部件和电梯金属材料等三大类别。具体产品类别包括扶梯部件-外覆件、驱动系统，直梯部件-井道部件、轿厢部件和电梯金属材料等。

分产品来看，2021年度公司主营业务中，直梯部件收入8.84亿元，同比增长38.69%，占营业收入的38.52%；扶梯部件收入7.60亿元，同比增长24.30%，占营业收入的33.12%；电梯金属材料收入6.37亿元，同比增长30.26%，占营业收入的27.74%。

2021年，公司毛利率为14.36%，同比下降2.77个百分点；净利率为6.56%，较上年同期下降1.84个百分点。值得关注的是，近年来公司毛利率长期低于行业平均水平。

分产品看，直梯部件、扶梯部件、电梯金属材料2021年毛利率分别为16.47%、19.01%、5.94%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额19.17亿元，占总销售金额比例为83.49%，公司前五名供应商合计采购金额8.02亿元，占年度采购总额比例为42.69%。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为-1.35亿元，同比减少2.62亿元，主要系本期购买商品接受劳务支付的现金增加；支付给职工以及为职工支付的现金增加所致；筹资活动现金流净额6.50亿元，同比增加7.42亿元，主要原因是2021年3月份募集资金到账所致；投资活动现金流净额-3.60亿元，上年同期为-222.72万元，主要因为购建固定资产、预付股权转让款及购买银行理财产品增加所致。

营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为1.46次，上年同期为1.62次（2020年行业平均值为0.58次，公司位居同行业1/14）；固定资产周转率为8.75次，上年同期为8.00次（2020年行业平均值为4.98次，公司位居同行业4/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.83次、8.39次。

2021年全年，公司期间费用为1.46亿元，较上年增加2450.57万元；但期间费用率为6.37%，较上年下降0.60个百分点。

在资产重大变化方面，2021年末，公司应收账款较期初增加68.62%，占公司总资产比重下降1.17个百分点，主要系本期销售收入增加；货币资金较期初增加122.53%，占公司总资产比重上升3.01个百分点，主要系本期销售收入增加和募集资金到账；固定资产较期初增加30.04%，占公司总资产比重下降5.15个百分点，主要系部分募投项目完工转固定资产；存货较期初增加33.54%，占公司总资产比重下降4.18个百分点，主要系销售增加引起原材料增加。

2021年全年，公司研发投入金额为6976.41万元，同比增长44.55%；研发投入占营业收入比例为3.04%，相比上年同期上升0.28个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为26.27%，相比上年同期下降7.74个百分点；有息资产负债率为10.15%，相比去年同期上升0.20个百分点。

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为建信基金-建设银行-中国人寿-中国人寿委托建信基金股票型组合、华安智能生活混合型证券投资基金、刘晓波、华安中小盘成长混合型证券投资基金、高艳、易方达科讯混合型证券投资基金、华安成长创新混合型证券投资基金、易方达科融混合型证券投资基金、华安科技动力混合型证券投资基金、沈丽娟。

文/刘振涛

在公募市场，我们常见到基金公司的研究员被提升为基金经理，而基金经理被降职为研究员却很少见到。近日，市场上就有一名基金经理被解聘，降职为研究员，“回炉重造”去了。

7月29日，中国人保资管管理有限公司（下称“人保资管”）发公告称，旗下基金人保优势产业混合的基金经理彬彬被解聘，由石晓冉独自担任基金经理。彬彬离任的原因是工作调整，将转任为研究员。

人保资管的公告消息出来后，市场还是比较震惊，因为近几年来，基金经理被降职为研究员的事件很少发生，2018年之前曾有过同样的事情。

2015年，长城基金当时公告称，长城消费增值股票基金解聘基金经理刘颖芳，离任后，刘颖芳将再次转任为研究员。

在早一点时间，2013年8月，华安基金也曾公告称，华安中小盘成长解聘基金经理康平，离任后，康平转任为公司投资研究部*分析师。

众所周知，成为基金经理通常需要一定过程，要从研究员起步做起，少者2-3年，多则10几年才能晋升为基金经理。而从基金经理再降职为研究员，显然说明基金经理要再次“回炉重造”。

通常来看，基金经理被降职的原因可能有多种，比如基金经理管理的基金业绩表现差，业绩考核不合格、或者是公司内部管理层的决定等其他原因。

人保资管的彬彬被降职为研究员，并未给出具体的原因，那究竟是啥原因呢？我们来看一下彬彬的职业生涯和管理的基金情况。

资料显示，彬彬是澳大利亚伦贡大学商学硕士，曾任中国人民财产保险股份有限公司资金运营部业务主办、主管。2017年11月，加入人保资管公募基金事业部任基金经理助理。2019年1月15日开始，担任基金经理一职，任职时间达3年半左右。

彬彬共计管理过4只基金（A/C份额合并计算），任职期间的长期业绩回报来看，4只基金的回报还不错，*一只人保沪深300指数长期回报达55.90%。

2021年5月25日，彬彬卸任了人保量化混合、人保中证500指数、人保沪深300指数3只基金的基金经理职位，而接任者也都是石晓冉。不难看出，人保资管似乎有意在重点培养石晓冉。

资料显示，石晓冉曾在中信建投基金任量化研究员,2018年8月加入人保资管任量化研究员,2020年8月开始担任基金经理，任职期限不足2年，任职长期回报仅1.14%。

石晓冉接管基金后，基金表现并不理想。数据显示，石晓冉管理3只基金后，在其任职期间，3只基金收益均为负，人保量化混合基金净值2022年跌幅超过24%。

显然，彬彬与石晓冉相比，彬彬的管理能力和经验要比石晓冉强，为何还要换掉彬彬呢？恐怕从人保优势产业混合这只基金中，能看到一些其他原因。

人保优势产业混合成立于2018年12月25日，成立20天后，2019年1月15日，彬彬被任命为基金经理，共同管理这只基金。这只基金也是彬彬管理的第一只基金。

人保优势产业混合成立初，募集规模达3.98亿份，其中机构持有比例超过了97%，并且在后面的运行期间，机构持仓比例均超过98%，显然这只基金是为满足机构投资者需求而设立的。

2019年一季度，该基金发生了重大变化，2019年一季报显示，人保优势产业混合在2019年一季度，被机构投资者大量赎回，特别是C份额，2019年一季度被赎回3.74亿份，净赎回3.44亿份，赎回达93%。

机构投资者大量赎回，原因就是该基金在建仓期间，并未建仓，收益极差，远低于业绩基准利率。

根据该基金2019年半年报，2019年上半年该基金涨幅*仅2.07%，同期业绩比较基准达20.09%，差距太大。如此不理想的成绩也难怪会被机构投资者大量赎回。

2019年1季度之后，该基金的份额和规模就几乎没有变化，可见机构投资者和个人投资者都对其失去了兴趣。

彬彬共计管理人保优势产业混合3年多时间，历史长期业绩*19%，年化6%左右，同期相比，业绩也不算突出，特别是2022年以来，表现较差。

数据显示，2022年以来，该基金净值跌幅达24.38%。如果拉长时间看近1年，基金业绩跌幅更大，近1年跌幅达37.60%。

由此可见，2022年以来，基金业绩表现差，机构投资者不信任大量赎回导致规模大幅缩水，以及人保资管有意培养新基金经理等多种原因，造成了彬彬一步步被卸任基金经理，重新变成研究员。

对于基金经理被降职为研究员一事，你怎么看呢？

今天的内容先分享到这里了，读完本文《华安中小盘成长》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多华安中小盘成长、天邑股份相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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