工行瑞信(银华优势基金)工银瑞信基金今日行情
工行瑞信(银华优势基金)工银瑞信基金今日行情
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业内首家银行系公募近日迎来“新掌门”。
工银瑞信基金5月9日公告称，公司原总经理郭特华转任公司董事长，王海璐出任公司总经理。前述变更事项经工银瑞信董事会、股东会等审议通过，并将按规定报中国证监会北京监管局、中国证券投资基金业协会备案。
5月8日，工银瑞信基金已发布董事长变更公告，工银瑞信基金原董事长尚军因工作需要已经于5月6日正式离任。
事实上，早在今年年初，业内就已流传有关工银瑞信即将换帅的传闻。随着此次公告的披露，工银瑞信的换帅传闻正式落定。
金融业一向被认为是“男人的世界”，但公募基金领域巾帼不让须眉，不少行业*都是杰出女性：易方达基金的总经理刘晓艳、华夏基金的总经理李一梅、招商基金总经理金旭以及此次工银瑞信的两朵“铿锵玫瑰”——郭特华、王海璐。
公开资料显示，郭特华与工商银行结缘三十年，自1989年研究生毕业进入工行起，历任中国工商银行总行商业信贷部、资金计划部、资产托管部处长、副总经理等职。
2005年6月，工商银行正式获得银监会批准发起设立基金管理公司，工商银行委派郭特华筹备组建新基金公司——工银瑞信。从进入工银瑞信起，郭特华就担任总经理，一干就是14年，并收获了良好的口碑。
在郭特华担任总经理期间，工银瑞信为广大基金持有人累计分红达到1020.4亿元，位居行业前列，为股东创造了84.4亿元（42.2倍）的投资回报。
工银瑞信表示，“郭特华女士切实履行了公司对基金份额持有人、对股东的诚信勤勉义务，公司对郭特华女士为工银瑞信基金做出的卓越贡献深表感谢。”
而工银瑞信新任总经理王海璐也同样来自工行系统。公开资料显示，王海璐1997年7月开始先后在中国工商银行总行管理信息部、办公室、金融市场部工作。在出任工银瑞信总经理之前，王海璐担任工行金融市场部副总经理。在工商银行体系内，王海璐较为低调，市场上关于她的信息并不多。2017年3月，王海璐曾在《当代金融家》杂志撰文《人民币国际化背景下的银行间债券市场开放》。
王海璐最近一次亮相是在2019年1月17日于北京召开的中国债券市场国际论坛，王海璐时任工商银行金融市场部副总经理。她谈到了债券评级，引入国际评级机构机制，改善评级透明度等问题。
2019年1月，王海璐加入工银瑞信，担任公司党委书记。
工银瑞信成立于2005年，注册资本2亿，为国内首家银行系基金管理公司，*的持股比例是工商银行和瑞士信贷银行分别持股80%和20%。工行2018年年报披露，工银瑞信在去年实现净利润14.96亿元，排名同行业第2，仅次于天弘基金。
截至2018年末，工银瑞信（含子公司）旗下管理逾120只公募基金和多个年金、专户组合，资产管理总规模逾1.3万亿元，居行业领先行列，其中养老金管理规模持续位居行业首位，剔除货币基金和短期理财债券基金的规模为1328亿元，在一百多家基金公司中排名第10位。
在人类历史的长河中，经历了两次交通能源动力系统变革——
①19世纪60年代，以蒸汽机技术诞生为主要标志；
②19世纪70年代，石油和内燃机替代了煤和蒸汽机。每一次变革都给人类的生产和生活带来了巨大变化，同时也成就了先导国或地区的经济腾飞。
当下，人类再次来到了交通能源动力系统变革的十字路口：以电力和动力电池（包括燃料电池）替代石油和内燃机，将人类带入清洁能源时代。而对于新能源汽车来说，变化不仅仅是能源代替，还有智能化、联网化等趋势的发展，这也将带来更多投资机遇。
“新三化”浪潮席卷
新能车行业迎来新景气周期
随着当下能源转型、互联网、大数据、人工智能、5G和汽车产业的深度融合，汽车也在不断突破变革，其正朝着新能源化、网联化、智能化的趋势发展着。随着“新三化”浪潮席卷全球，新一轮产业变革正蓬勃发展。
01 新能源化
新能源化包括但不限于汽车电动化环节以及未来新型清洁能源应用的发展。目前比较广为人知的，就是在新一代汽车中用“电能”替代“汽油”。相对于煤炭、石油、天然气等传统能源，电能具有更加便捷、安全和清洁等优势。此外，对于普通消费者来说，“电能”更加便宜实惠，大范围推广电动汽车，有利于降低整个汽车系统的能源成本。
在新能源化的过程中，汽车的“动力电池系统”迎来比较大的发展。2021年新能源汽车爆发式增长带动动力电池需求大增，SNE Research、英大证券研报数据显示，2021年全球动力电池装机量为296.8GWh，较2020年装机量146.7GWh增长102.18%；预计2025年全球动力电池装机量将达到1200GWh，需求空间大、增速快。
全球动力电池装机量情况(GWh)
（数据SNE Research，英大证券《供需错配下加速锂盐价格上涨，盐湖提锂有望重点开发》，2022.2.24）
02 智能化
智能化主要指通过搭载先进传感器等装置，运用人工智能等新技术，使汽车具有自动驾驶功能，并逐步成为智能移动空间和应用终端。简单来说，就是让汽车更“聪明”、更“智慧”。
智能驾驶技术发展至今，已经历了较长时期的市场验证与技术迭代，智能驾驶技术已日趋成熟。当前智能驾驶正由L2向L3阶段转型跨越，科技公司、传统车企、新势力车企与零部件企业多方共振，有望推动智能驾驶迈向新高度。
民生证券数据显示，目前，我国电动车渗透率已突破10%的关键位置，开启了新周期的前半场，智能化有望加速新周期的后半场，赋能自主品牌全面崛起。电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启。
电动化开启前半场，智能化加速后半场
（数据Wind, 民生证券研究所预测（类似 2011 年 SUV 渗透率至 10％左右后驱动汽车行业第二产能周期开启，预计 2022 年电动车渗透率将到20％左右）；资料参考：民生证券《汽车的革命系列报告之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启》，2022.2.14）
03 网联化
网联化主要指通过融合现代网络通讯技术实现车内、车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位网络连接，也就是我们常常说的“车联网”。
自2015年国务院将初步建立智能网络汽车自主研发体系及生产配套及产业群写入《中国制造 2025》以来，智能网联汽车持续受益政策催化。据中国汽车工程学会预测，2025 年、2030 年我国销售新车联网比率将分别达到80%、***，联网汽车销售规模将分别达到 2800 万辆、3800 万辆。目前全球智能网联汽车市场的发展仍处于起步阶段，有望在规模商业化后迎来高速发展。（资料参考：安信证券《车载模组迎来宝贵窗口期，5G+Alot+FWA多元驱动》，2022.1.24）
车联网应用场景
（资料信通院，山西证券研究所）
市场首只全球新能源车主题QDII基金
把握新能源化、智能化、网联化趋势
“新三化”浪潮席卷，新能源车行业迎来巨大发展空间及全球产业链的洗牌，目前中国、欧美都有着各自的优势及巨大市场空间，投资者应该如何把握？
银华基金紧跟时代机遇，近期率先推出市场首只新能源车主题QDII基金——银华全球新能源车量化优选股票（A类：015204；C类：015205），该基金所指的新能源车主要包含新能源化、智能化、网联化三个层面，将在全球市场下优选符合该主题下的汽车、电力设备、电子通信等细分行业的产业链机遇。
投资方向——“新三化”
正如前文所说，新能源化、智能化、网联化是新能源汽车的三个重要发展趋势，也是银华全球新能源车量化优选投资的重点挖掘方向。
投资行业——“广泛”
新能源车板块覆盖的产业链非常长，细分行业比较多，银华全球新能源车量化优选基金将广泛覆盖新能源车主题的细分行业，以专业投研团队为后盾，更好地挖掘新能源车板块的结构性机会。
投资范围——“全球”
新能源产业链的优势环节分布在全球不同的交易市场。中国内地是资源和制造；中国香港是造车新势力；北美是智能化和整车引领者；欧洲和日韩是转型中的传统燃油车企。银华全球新能源车量化优选以全球视野布局，汇集各国新能源车龙头标的。
第三次交通能源动力系统变革浪潮如火如荼，新能源化、电动化、智能化的新趋势将为汽车行业带来变革。对于想要更全面把握新能源车发展的投资者，不妨选择银华全球新能源车量化优选股票（QDII）进行中长期布局，共享新能源车发展红利！
李宜璇履历：博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾任银华全球优选 (QDII-FOF)（2018.03.07-2021.02.05）、银华恒生国企指数分级（QDII）（2018.03.07-2020.12.31）、银华文体娱乐（2018.03.07-2021.01.13）、银华信息科技量化优选股票发起式（2018.03.07-2021.02.25）、汽车（2021.6.24-2021.12.21）等基金经理。
现管理基金银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2017.12.25起）、银华新能源新材料量化股票发起式A/C（2018.3.7起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华食品饮料量化优选股票发起式AC（2020.10.29起）、银华恒生国企指数（QDII-LOF）（2021.1.1起）、光伏 50（2021.1.5起）、沪港深（2021.2.4起）、影视 ETF（2021.2.9起）、有色金属ETF（2021.3.10起）、港股消费 ETF（2021.5.25起）、食品ETF（2021.10.26起）、科技 30（2022.1.17起）。
李宜璇现管理基金业绩
银华新能源新材料量化股票发起式A于2017年9月15日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为23.39%、89.68%、129.49%、45.98%、127.31%。同期业绩比较基准收益率依次为19.52%、55.94%、66.24%、35.80%、65.31%。
银华新能源新材料量化股票发起式C于2017年9月15日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为22.83%、88.90%、125.51%、45.41%、123.15%。同期业绩比较基准收益率依次为19.52%、55.94%、66.24%、35.80%、65.31%。
银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)于2010年12月6日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.69%、16.47%、-12.35%、31.14%、-42.30%。同期业绩比较基准收益率依次为17.63%、-23.72%、-42.88%、40.35%、-42.02%。
银华恒生国企指数（QDII-LOF）于2021年1月1日成立，2018年、2019年、2020年（转型前）、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为13.36%、-5.83%、-19.98%、 -26.07%、-26.07%。同期业绩比较基准收益率依次为12.18%、-9.05%、-18.60%、-24.29% 、-24.29%。
银华食品饮料量化优选股票发起式A于2017年11月9日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.63%、96.48%、144.97%、6.02%、166.58%。同期业绩比较基准收益率依次为58.50%、80.20%、109.54%、-7.59%、 121.39%。
银华食品饮料量化优选股票发起式C于2017年11月9日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.45%、 95.73% 、142.59%、5.60%、163.74%。同期业绩比较基准收益率依次为58.50%、80.20%、109.54%、-7.59% 、121.39%。
新经济 ETF于2020年9月29日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-29.20%、-24.29%，同期业绩比较基准收益率为-28.82%、-18.62%。
光伏50于2021年1月5日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为41.21%，同期业绩比较基准收益率为41.58%。
沪港深于2021年2月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.05%，同期业绩比较基准收益率为-15.19%。
影视 ETF于2021年2月9日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为11.54%，同期业绩比较基准收益率为8.64%。
有色金属ETF于2021年3月10日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为31.51%，同期业绩比较基准收益率为33.35%。
港股消费 ETF于2021年5月25日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-19.33%，同期业绩比较基准收益率为-15.99%。
（以上数据基金定期报告，截至2021.12.31）
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、银华全球新能源车量化优选股票型发起式基金（QDII）投资范围包括境外证券市场，基金净值会受到各个国家或地区宏观经济运行情况、货币政策、财政政策、产业政策、税法、汇率、交易规则、结算、托管、境外证券市场以及其他运作风险等多种因素的影响，上述因素的波动和变化可能会使本基金资产面临潜在风险。此外，本基金所投资的国家或地区也存在采取某些管制措施的可能，如资本或外汇管制、对公司或行业的国有化、没收资产以及征收高额税收等，从而对基金收益以及基金资产带来不利影响。由于各个国家或地区适用不同法律、法规的原因，可能导致本基金的某些投资行为在部分国家或地区受到限制或合同不能正常执行，从而使得基金资产面临损失的可能性。详情可见本基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
07月07日讯 工银瑞信上证50ETF基金07月06日下跌1.62%，现价3.217元，成交5602.93万元。当前本基金场外净值为3.1687元，环比上个交易日下跌1.73%，场内价格溢价率为-0.12%。
本基金跟踪指数为上证50指数，*报告期内，本基金收益率为26.21%，业绩比较基准为上证50指数。
数据显示，近1月本基金净值上涨7.20%，近3个月本基金净值上涨3.58%，近6月本基金净值下跌5.43%，近1年本基金净值下跌9.63%，成立以来本基金累计净值为1.3216元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为赵栩，自2018年12月07日管理该基金，任职期内收益32.98%。
【主要结论】
Ø 宏观经济：考虑到影响海外通胀的供给侧因素尚未消除、美联储当前收紧幅度难以对需求形成有效压制，我们认为不宜低估下半年海外滞胀交易重来的可能，需关注无风险利率再度抬升可能对整体大类资产的冲击。不过对于国内市场而言，考虑到一是面临的滞胀担忧程度难以超过上半年3、4月时点，二是全球增长进入比差阶段、中国优势再次突出，三是国内政策的逐渐明朗，我们认为如果外部冲击引起市场下跌会是较好的配置机会。
Ø 权益市场：下半年国内稳增长形势关键在于房地产。我们认为在地产已经进入中长期趋势下行通道的背景下，以时间换空间争取地产软着陆是政策的*解，因此稳增长的区间将被拉长和压扁。基准情形是下半年地产温和改善、信用扩张幅度有限。在这样的情形下，市场将更多基于短期景气度进行投资，成长板块相对占优，但考虑到通胀读数上行、货币难以进一步宽松，成长板块难以继续4月底以来的全面上涨态势，需要细挖赛道，同时也要承受更大波动。如果地产政策出现超预期放松，地产产业链和部分消费占优。
Ø 固定收益市场：前期对债券市场构成利好的因素主要包括疫情、地产和宽松的资金面。展望后续，疫情形势总体可控，叠加各地广泛的刺激政策使得地产销售在近期出现拐点，经济最差的时期已经过去，且不排除：1）政策出台更大力度的刺激政策着力稳增长；2）随着经济的好转，资金面也有望较前期有所收敛，我们认为未来一段时间宏观和流动性环境对债券市场边际不利，建议保持偏谨慎的久期策略。
Ø 正文内容：
一、市场回顾
（一）宏观方面
1、6月实体数据显示经济恢复斜率加快，其均较5月出现明显的抬升。六月用电量增速由-0.1%升至6%，本轮疫情之前的中枢水平在7%左右。PMI综合产出指数由48.4%升至54.1%（本轮疫情之前的中枢在51.6%左右）。本轮疫后呈现的修复和前面几轮呈现出一定的区别：1）工业修复偏慢，而服务业修复偏快。6月工业增加值增速由0.7%升至3.9%，六月随着更多地区开启复工，生产修复的节奏明显有所提升，但是其恢复速度仍然明显弱于前面几轮疫情。服务业生产指数增速由-5.1%升至1.3%（图5），恢复速度偏快。与之对应，用电量数据以及PMI数据也反映出相同信息：一、产用电量增速由1%升至2.4%（疫情前中枢6%），二、产用电量增速由-4.3%升至10.2%（疫情前中枢9%）。2）工业修复过程中，工业的产需修复均弱于前面几轮疫后时期，而且需求相对生产的修复更加缓慢。6月产销率由96.4%降至96%，相比此前几轮，本次产销率的恢复更加缓慢（主要受到地产建安产业链的影响，与之对应的是建安相关价格的弱势表现）。
2、生产端方面，6月分行业数据显示生产依然具备较明显的“爬坑”特征。前期下降比较多的行业这个月上行比较快（长三角分布较集中的产业链的好转仍是主要带动，汽车反弹最为明显，而机床、工业机器人亦增速上行）。分行业数据之中除却汽车明显超过Omicron疫情前水平（汽车制造业增速由-7%升至16.2%），其余已公布行业均弱于此轮疫情前：医药、农副食品、纺织距离疫情前最为显著。从增速表现来看来看，当前出口相关行业整体增速偏高，建安相关行业、农副食品、纺织业、医药制造业比较弱。
3、生产恢复偏慢背后的原因除却需求偏弱之外还在于企业的库存已经处在相对高位，这对企业的生产意愿形成拖累。
4、具体到需求端，除却地产投资，其余几大主要分项均有所抬升，其中社零增速上行幅度最为显著，出口、制造业投资、基建投资均已修复至Omicron疫情前水平。
注：以上数据来源于WIND资讯
5、国际经济与政策方面：1）2022年3月美联储*加息，以此为观察点，我们回顾了历次加息前后3个月大类资产表现发现：在本轮周期中美股和美债调整幅度都更大。2）年初以来，海外主要央行纷纷开启紧缩周期。截至6月，G10经济体政策利率均值由年初的-0.03%升至0.54%。资产负债表增速则由10.5%降至8.3%。新兴市场和欠发达地区的危机正在出现，斯里兰卡和土耳其已经出现危机，全球流动性收紧对新兴市场的冲击尚未结束。
（二）权益方面
截至上周收盘，上证综指报收3228.06点，较前周下跌3.81%，深证成指报收12411.01点，较前周下跌3.47%，中小板指较前周下跌4.27%，创业板指较前周下跌2.03%。
分行业来看，上周30个中信一级行业中1个行业上涨，电力设备及新能源较前周上涨1.49%；29个行业下跌，其中有色金属、房地产和计算机分别较前周下跌5.86%、5.81%和5.02%。
上半年外资对中国债券的持仓和人民币汇率显示5-6月开始也有企稳迹象。外资对中国债券的持仓今年以来持续走弱，5月流出放缓。人民币汇率4月-5月经历了快速走弱，但是6月以来人民币的优势相比其他新兴市场货币较为凸显。
今年以来货币市场利率持续走弱，体现资金端流动性整体较为充裕。截至2022年6月，DR007降至1.7%，余额宝利率降至1.65%。货币政策层面，本次Omicron疫情之后边际放松的力度弱于20年年初疫情。
当前A股估值处在中位数水平。纵向来看，当前A股主要股指均处于历史中位数水平左右，创板板指估值略高。横向来看，当前A股的估值水平分位数相对全球其他权益指数中等略高。从沪深300估值水平来看，未来一年的收益率的指示性并不强。
行业景气度方面，从短期景气度的角度来看，新旧能源景气度仍然较高，但当前市场对新能源的交易已经隐含了对未来较大空间的预期。估值是*挑战，旧能源估值的抬升需要持续稳定的价格预期。
（三）固定收益方面
利率债方面，一年期国债收益率1.88%，较前一周上涨0.11%；三年期国债收益率2.40%，较前一周上涨0.33%；十年期国债收益率2.79%，较前一周上涨0.51%。一年期国开债收益率1.99%，较前一周上涨0.10%；三年期国开债收益率2.55%，较前一周上涨0.35%；十年期国开债收益率3.05%，较前一周上涨0.31%。
信用债方面，一年期AAA*收益率2.29%，较前一周上涨0.14%；五年期AAA*收益率3.23%，较前一周上涨0.39%；一年期AA+*收益率2.42%，较前一周上涨0.13%；五年期AA+*收益率3.45%，较前一周上涨0.26%；一年期AA*收益率2.52%，较前一周上涨0.15%；五年期AA*收益率3.92%，较前一周上涨0.35%；一年期城投债*收益率2.51%，较前一周上涨0.11%；五年期城投债*收益率3.69%，较前一周上涨0.19%。
二、市场展望
宏观经济方面：经济增长方面，2020年以来，全国共经历五轮较大规模疫情。每轮疫情后市场均会交易疫后复苏，观察服务类消费行业的走势，可以发现明显疫后复苏的交易特征，但行情一般不超过一个季度。本轮疫情是2020年初疫情后对经济影响最严重的一次疫情，涉及省份较多，在GDP、社零、投资、出口等主要经济分项中占比明显提升。整体来看，疫情管控力度与疫情扩散情况呈现正相关关系。但是本轮Omicron病例的特殊性在于：1）这次的管控力度偏强。从分省份的情况来看，单位新增感染病例对应的防疫严格指数的变化程度要强于前面几轮。2）这次疫情下行之后，疫情管控指数并未随之显著走弱。从PMI和发电量表现来看，本轮5月开启的疫后经济“爬坑”速度略慢于前几轮疫情；不过6月以来恢复有所加速。政策层面，我们对政策方向的基准预期为，地产更多是以时间换空间，稳增长区间将被拉长压扁。地产销售中枢下移背景下，政策的*结果是引导地产实现软着陆。政策应对的原则应是不发生系统性风险、保护人民生命财产安全、无序加杠杆需要承担责任。“保交房”应是较为确定的。
通货膨胀方面，国际方面，2020年4月至2022年6月，美国CPI由0.3%快速上行至9.1%%，中枢达3.9%，高于1990年以来的10年CPI中枢。美国通胀中枢结束了1970年以来的下移态势。美联储当前面临的通胀水平高于目标区间的幅度是过去40年之最。国内方面，在基数影响下，下半年CPI个别月份存在破“3”的压力。下半年需要关注央行对物价的“定性”。
权益方面: 2022H1上证综指下跌6.6%，沪深300下跌9.2%，相对欧美和其他新兴市场跌幅相对较少。分解来看，盈利贡献-1.8%，估值贡献-7.4%。节奏上，呈现类似V型。1-2月阶段性交易拥挤叠加海外紧缩预期加深，A股指数与海外市场跌幅相当，以宁指数为代表的热门赛道跌幅较大。3-4月受俄乌冲突、中美关系、疫情反复等因素影响，A股下跌幅度大于海外市场。5-6月疫情缓解、稳增长政策出台、海外通胀预期回落，A股反弹与海外市场方向背离。与此相对应，全球资金对A股的配置在二季度后有所上行。结构上，通胀受益板块表现*，成长V型，稳增长相对低波。当前A股估值处在中位数水平。行业估值分化仍然较大，更多行业估值分位数高于中位数。
疫情反复、动态清零、策略优化仍是下半年我国抗疫的主要局面。疫情冲击和复苏可能不时成为市场交易的主题，消费和成长往往成为疫后复苏交易的进攻行业，收入担忧制约消费的系统性机会。
固定收益方面：前期对债券市场构成利好的因素主要包括疫情、地产和宽松的资金面。展望后续，尽管疫情偶发频率可能加快，但再次发生类似上海级别的疫情概率明显偏低，疫情形势总体可控，叠加各地广泛的刺激政策使得地产销售在近期出现拐点，经济最差的时期已经过去，且不排除：1）政策出台更大力度的刺激政策着力稳增长；2）随着经济的好转，资金面也有望较前期有所收敛，综上我们认为，未来一段时间宏观和流动性环境对债券市场边际不利，建议保持偏谨慎的久期策略。
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