002430，002430杭氧股份投资分析
002430，002430杭氧股份投资分析
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5月30日丨杭氧股份(002430.SZ)公布，公司第七届董事会第三十二次会议以9票同意，0票反对，0票弃权的表决结果审议通过了《关于山西杭氧立恒气体有限公司投资新建一套4000Nm3/h氢气提纯装置及一座6000KG/天加氢站的议案》(公告编号：2022-075)。
为满足公司用户——山西晋南钢铁集团有限公司(简称“山西晋南钢铁”)用氢需求，公司控股子公司——山西杭氧立恒气体有限公司(简称“山西杭氧”)与山西沃能化工科技有限公司(简称“山西沃能化工”)签订合作协议，由山西沃能化工为山西杭氧提供原料氢气。
山西杭氧与山西晋南钢铁签订《高纯氢气供应合同》，由山西杭氧投资建设并运营1套4000Nm3/h氢气提纯装置及1座6000KG/天加氢站为山西晋南钢铁提供其所需的气体产品，供气启动日预计为合同签约生效后4个月，以项目最终实际供气时间为准。
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“市场估值分布比较散，下半年赛道投资难度加大，需要寻找估值偏下部分的市场机会。”日前，“投资匠人”——国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲在接受中国证券报
程洲认为，随着中国经济和全球经济的复苏，上市公司的盈利会保持较快的增长态势，相比于抱团品种的高估，市场中还存在着很多估值较低的品种，市场不乏结构性机会。据悉，拟由程洲担纲的国泰兴泽一年持有期混合基金即将发行。新基金设置了一年持有期，“锁定期+可申购”的模式，一方面可以使基金经理充分发挥“长钱”优势，用更长远的角度优选个股，有助于在投资过程中争取更低的波动、更高的胜率；另一方面可以帮投资者尽量避免短期博弈，坚持中长期投资，做时间的朋友。
“投资匠人”的思考
程洲是公募基金行业的老将，以“匠人”般的专业专注投资，为市场所熟知。程洲拥有21年证券从业经历，13年基金管理经验。2004年4月加盟国泰基金，历任*策略分析师、基金经理助理，现任主动权益投资事业三部负责人兼基金经理，管理国泰聚信、国泰金牛创新、国泰大农业、国泰鑫睿等多只基金。他关注价值投资，擅长风险控制，追求稳健增长。所管理的产品短、中、长期均取得*的投资业绩，市场口碑良好，并多次获得业内权威奖项。
正因为数次经历市场的起落，程洲对于投资观察的视角，不随大流，而是能在市场中寻找到“不一样的风景”。程洲认为，市场机会来自于对价值孜孜不倦的挖掘。价值投资就是以好的价格买入好的公司，今年以来，行业景气度高的好公司估值大幅提升，价值投资的难度在加大，但作为“投资匠人”正应该在这样变化的市场中不断精进。
程洲表示，随着中国经济和全球经济的复苏，上市公司的盈利会保持较快的增长态势，相比于抱团品种的高估值，市场中还存在着很多估值较低的品种，不乏结构性的机会。“随着经济的持续复苏，上市公司半年报业绩较为靓丽，这样的势头将持续到三、四季度，但此后，上市公司业绩的分化不可避免，部分公司业绩将反映出经济增速放缓带来的压力。预计下半年，投资难度加大，市场结构性演绎持续，需要寻找能够抵抗下行压力并且有良好发展前景的行业和公司进行布局。”
追求稳健增长
在未来投资中，程洲表示，看好内需大循环、“十四五”规划利好的行业和传统行业中“剩下的”机会。
具体来看，在内需大循环方面，程洲关注特色原料药、必选消费、安防等。特色原料药API方面，今年表现有所分化，会在这个行业中进行一些结构调整，把更多的资金配置在基于目前的时点来看，未来两、三年的增长和估值更加匹配的品种。必选消费方面，看好乳制品、肉制品、屠宰等。安防方面，看好的逻辑主要是国内内需扩张的需要，从单纯的安防开始往人工智能、AI方面去拓展。
在“十四五”规划的大方向上，程洲关注包括国内重点突破的领域（5G、半导体材料、新能源设备）、电子元器件（MLCC、连接器、偏光膜）及军工（航空发动机产业链）。“2021年是‘十四五’开局的第一年，这是未来五年的一个纲领性的文件，重点行业一定会有长达3-5年的景气周期。”程洲表示。
传统行业“剩下的”机会，同样是程洲以匠人精神重点探索的领域。程洲表示，将更多基于公司的角度去筛选优质公司和优质投资机会。在程洲看来，很多不太显眼的行业都会有一些公司通过技术升级的进步或者工艺的改进，实现成本的下降带来利润率改善，这都是投资机会所在。“比如传统的化工行业，部分公司已经向新能源产业链延展，基于原有的优势，这样的产业延伸将对行业和投资带来巨大影响；比如传统的制造业企业，在全球产业链的重塑过程中，它们的独特优势显现，又因为估值相对较低，更成为难得的投资机会。”程洲表示。
据悉，在即将发行国泰兴泽一年持有期混合基金的投资操作上，程洲将重点在上述领域寻找稳健增长的投资机会。程洲表示，随着市场持续结构性分化，下一阶段的投资难度在加大，但是市场机会持续存在。在具体投资中，需要在寻找优质机会的同时，做好一定的防守准备，以此为投资者创造良好的持有体验和投资回报。
3月23日丨杭氧股份(002430.SZ)公布，为充分体现公司总体发展战略规划，强化公司品牌地位和提升品牌价值，拟将公司名称进行如下变更：
变更前，中文全称为杭州制氧机集团股份有限公司，集团名称为杭州制氧机集团；
变更后，中文全称为杭氧集团股份有限公司(最终以国家市场监督管理总局核准的名称为准)，集团名称为杭氧集团。
公司证券简称、证券代码及英文全称均不变，仍为“杭氧股份”、“002430”及“HANGZHOU OXYGEN PLANT GROUP CO.,LTD.”。
公司自上市以来，主营业务规模不断发展壮大，业务范围已覆盖全国多个省市地区，变更后的公司名称与公司总体战略发展规划相匹配，体现了公司集团化、规模化的管理模式，有利于进一步提升“杭氧”的品牌优势和市场竞争力。此次变更公司名称不会对公司生产经营产生不利影响。
3月29日，杭氧股份（002430.SZ）在接受高瓴资本等机构投资者调研时表示，经统计，根据公司相关公告，山东方明化工项目、河北杭氧、济源杭氧二期、黄石杭氧、广西杭氧2套6万等项目预计将于今年年内投产，具体以项目实际投产时间为准。
杭氧股份2021年年度报告显示，公司2021年度营收118.78亿元，同比增长18.53%;归属于上市公司股东的净利润11.94亿元，同比增长41.6%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.52亿元，同比增长46.1%;基本每股收益1.24元。
关于公司21年四季度毛利率较二、三季度有所下降有三方面原因：(1)公司四季度设备业务量环比二、三季度有些下降，规模效应减小，单位成本有所上升;(2)原材料价格上涨原因，对生产成本有些影响;(3)四季度公司发放员工年终绩效，对成本有一定影响。
目前公司总部及各气体公司运营正常，疫情未对公司正常生产、经营造成重大影响。杭氧股份介绍到，目前按液氧、液氮和液氩的销售量来看，液氧销售量*，液氮次之，液氩第三。此外，氢能一直是公司重点发展的方向，公司目前在氢提纯、液化及储存方面均已完成相关技术储备，正积极推进氢产业相关项目落地。
投资者提到之前公司在互动易回复的氪气氙气项目，杭氧股份表示，该氙气、氪气精提取设备建设项目预计将于今年内实现投产运营，后续将逐步达到设计产能。公司目前对有条件的气体项目进行稀有气体提取装置布局，扩大贫氪氙、粗氪氙规模，从而提升精制氙气、氪气产量。
问答环节中，杭氧股份表示，2021年度公司折旧主要来源于气体公司的固定资产折旧。公司正在加快推进气体子公司食品级氮气和医用氧的取证工作，已有不少气体子公司取得相关经营资质。
公司目前最主要的下游行业还是冶金、化工等行业，公司会紧盯这些行业需求，与此同时，新能源、新材料、电子半导体等行业对空分和气体的需求也在不断增加，公司同样会密切关注。
中信建投证券研报指出，2022年Q1公司新签项目已经约30万m3/h，支撑公司全年新签项目量或进一步创新高。分析师表示，整体来看，2021年公司气体业务新签规模超预期，设备新签订单基本持平，为2022年发展良好基础。展望后续，煤化工领域的项目审批或许会逐步放开，进一步利好公司业务。
具体问答实录
问：公司2021年四季度毛利率较二、三季度有所下降，请问下降原因是什么?
答：公司21年四季度毛利率较二、三季度有所下降有三方面原因：1、公司四季度设备业务量环比二、三季度有些下降，规模效应减小，单位成本有所上升;2、原材料价格上涨原因，对生产成本有些影响;3、四季度公司发放员工年终绩效，对成本有一定影响。
问：年报中显示，公司已成立氢产业发展中心，请问公司在氢产业方面的发展规划是什么?
答：氢能一直是公司重点发展的方向，公司目前在氢提纯、液化及储存方面均已完成相关技术储备，正积极推进氢产业相关项目落地。
问：公司在氢产业发展方面，仅限于氢相关设备制造还是有其他业务考虑?
答：公司已具备液氢泵、阀门、氢膨胀机、氢气/一氧化碳分离装置等设备制造能力，公司已经做好氢气提取、液化等技术储备，希望能加快推进氢提取、液化等项目落地。
问：公司先前公告，公司组织架构有所调整，原气体管理中心被分拆为气体运行中心、气体管理中心等，请问这一调整是基于怎样的考虑?
答：随着公司气体产业规模越来越大，成为公司营业收入的最主要来源，公司将原气体管理中心下设的气体运行部、气体运行部拆分等提升为气体管理中心、气体运行中心等，加强了各业务职能板块的责权，缩短了垂直管理路径，使公司气体战略能够更好地贯彻执行，提高公司经营效率。公司的组织机构一直在随着业务的发展不断地调整和完善。
问：之前公司在互动易回复的氪气氙气项目，请问这一项目什么时候投产运营，同时，公司在稀有气体方面的规划是怎样的?
答：该氙气、氪气精提取设备建设项目预计将于今年内实现投产运营，后续将逐步达到设计产能。公司目前对有条件的气体项目进行稀有气体提取装置布局，扩大贫氪氙、粗氪氙规模，从而提升精制氙气、氪气产量。
问：公司在食用级氮气和医用氧方面是怎样规划的?
答：公司正在加快推进气体子公司食品级氮气和医用氧的取证工作，已有不少气体子公司取得相关经营资质。
问：请介绍下公司无人值守业务模式?
答：无人值守业务是一种小型管道气供气模式，业务特点是用气连续但规模较小，公司投入的运营人员较少，主要采用远程管控，以收取设备租金形式实现收入。
问：2021年度公司折旧主要是哪部分固定资产折旧?
答：2021年度公司折旧主要来源于气体公司的固定资产折旧。
问：2022年预计将有多少气体项目将要投产运行?
答：经统计，根据公司相关公告，山东方明化工项目、河北杭氧、济源杭氧二期、黄石杭氧、广西杭氧2套6万等项目预计将于今年年内投产，具体以项目实际投产时间为准。
问：请问公司在人才培养和引进方面的情况?
答：近些年，随着公司气体产业的加速发展，越来越多公司内部培养的*人才走上了管理岗位，同时，也有不少前期流到外资企业的人才回流到公司。
问：公司未来将有大量气体项目投产运行，同时还有外部订单，请问公司设备制造方面是否有压力?
答：公司会统筹安排，做好科学的排产计划。设备生产从设计、排产、制造到发货，一般需要12-18个月的生产周期，公司将合理安排设备制造计划，增加产能弹性以很好地应对设备生产任务。
问：疫情是否影响气体公司正常运行?
答：目前公司总部及各气体公司运营正常，疫情未对公司正常生产、经营造成重大影响。
问：请问石化设备订单中是否有销售给子公司的订单?
答：石化设备订单均为外部订单。
问：公司对下游行业需求怎么看，会否有重点布局的行业?
答：公司目前最主要的下游行业还是冶金、化工等行业，公司会紧盯这些行业需求，与此同时，新能源、新材料、电子半导体等行业对空分和气体的需求也在不断增加，公司同样会密切关注。
问：公司目前零售的氧氮氩中，那种气体的量*?
答：目前按液氧、液氮和液氩的销售量来看，液氧销售量*，液氮次之，液氩第三。
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