300613，300613富瀚深度分析
300613，300613富瀚深度分析
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安防监控芯片龙头富瀚微（300613.SZ）在近日接受机构调研时表示今年IPC芯片仍保持高速增长，ISP芯片因为去年供货充足，今年增速有所回落。预计今年价格竞争会比去年相对激烈，在出货量上公司并不担心，市场竞争趋于激烈，在消费类产品友商会存在一些价格战。公司判断23年代工厂的价格会下行，未来公司产品向高端化进阶，在做12nm制程的产品。
富瀚微今年IPC芯片仍保持高速增长，ISP芯片因为去年供货充足，今年增速有所回落。公司持续加大研发投入，满足客户产品升级需求。在被问及竞争对手产品的预期影响时表示，目前从大客户这边趋势看，市场格局较难再回到之前；华南市场客户，公司主要通过技术、软件平台以及价格优势争取，基本可以覆盖下游市场主要玩家。
富瀚微预计今年价格竞争会比去年相对激烈，在出货量上公司并不担心。市场竞争趋于激烈，在消费类产品友商会存在一些价格战；公司的新产品、行业级产品在定价上相对有更多自主权，消费类偏低端产品定价一般随行就市。供应链缓解后，毛利率比去年有所回落。公司会持续开发新产品将毛利率维持在比较合理的水平。
从安防行业景气度来说，在国内数字化转型大背景以及行业层面智能化趋势下，对于IPC、XVR产品需求仍持续旺盛；ISP主要面对海外市场，由于疫情、海运、电商等因素影响在21年Q3、Q4略往下走，在21年12月后又有复苏回升，后续趋势会在今年1季度更加明朗。
展望今年的车载市场，富瀚微表示随着供应链改善，车载市场有望增长，富瀚微对这块市场投入将继续加大，车内应用目前公司的产品已主导市场，公司将继续在ADAS方向上深入研发，今年也会推出RX（车载视频链路）芯片，将全方位覆盖该市场需求。
在被问及代工厂的价格是否会涨时公司表示，去年Q4台积电执行涨价已基本到位，今年应该会保持稳定；中芯可能今年会小幅上调。但公司判断可能23年价格会下行。暂时成本自己消化，后面根据市场形势边走边看。关于未来产品的新方向，富瀚微表示，公司产品向高端化进阶，在做12nm制程的产品。眸芯持续开发偏高端产品，去年有*大芯片多路NVR在测，其他还有几款新产品在开发。
供需方面，富瀚微介绍，随着应用场景不断增多，公司IPCSoC产品延续去年以来的供不应求局面，下游市场增长较快，公司的客户群体还在不断扩大。公司的车载芯片比较独立，缺主芯片，后装受影响，前装影响较小。安防市场去年存在恐慌，今年各环节库存较大，恐慌缓解就需要消化库存。去年Q4以来终端市场相对去年较淡。
富瀚微近期发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.20亿元-3.90亿元，同比增长264.98%-344.82%，预计2021年实现扣非净利润2.96亿元-3.66亿元，同比增长285.52%-376.69%。方正证券称，2021年富瀚微下游安防等行业景气度增强，客户需求旺盛，公司一方面抓住机遇进行市场拓展与产品升级，另一方面持续加强与Foundry、封测、DRAM等上游供应商的合作，实现业绩大幅增长。此外，公司车载ISP产品已通过AEC-Q100 Grade2认证，进入汽车前装市场，并已成功在主流整车企业的汽车中实现量产。富瀚微具有视频监控芯片全系列产品，同时覆盖数字与模拟、前端摄像机与后端录像机，是全球安防巨头海康威视的芯片供应商。凭借完整的一站式解决方案、和大客户达成良好合作等优势，公司安防产品收入有望进一步提升。
具体问答实录
问：从市场格局看，竞争对手产品的预期影响如何？
答：目前从大客户这边趋势看，市场格局较难再回到之前；华南市场客户，我们主要通过技术、软件平台以及价格优势争取，基本可以覆盖下游市场主要玩家。今年预计价格竞争会比去年相对激烈，在出货量上我们并不担心。
问：如何看今年的行业景气度？
答：从安防行业景气度来说，在国内数字化转型大背景以及行业层面智能化趋势下，对于IPC、XVR产品需求仍持续旺盛；ISP主要面对海外市场，由于疫情、海运、电商等因素影响在21年Q3、Q4略往下走，在21年12月后又有复苏回升，后续趋势会在今年1季度更加明朗。
问：今年业务成长性？
答：IPC芯片仍保持高速增长，ISP芯片因为去年供货充足，今年增速有所回落。公司持续加大研发投入，满足客户产品升级需求。
问：我们芯片产品占大客户供货比例？
答：低端已经全覆盖，中高端也在逐步提升。具体数据不太掌握。
问：大华目前收入占比多少？
答：来自大华收入占公司收入比例今年有望有较大提升。
问：今年预计在新客户拓展上有什么进展？
答：大客户供应链替代还没做完，今年还将继续推进；在去年缺货局面下我们也成功开拓了大客户以外的客户，将继续保持密切合作。目前几家行业量级较大的企业基本都在采用我们产品或方案，当前的市场格局对公司有很大的机会。总体而言，我们有机会、有挑战、有信心。
问：今年产品价格趋势？毛利率趋势？
答：市场竞争趋于激烈，在消费类产品友商会存在一些价格战；我们的新产品、行业级产品在定价上相对有更多自主权，消费类偏低端产品定价一般随行就市。供应链缓解后，毛利率比去年有所回落。公司会持续开发新产品将毛利率维持在比较合理的水平。
问：我们车载芯片主要做哪些？
答：包括ISP芯片，传输链路芯片、IPC芯片和后端DVR芯片。其中IPC和DVR主要用于后装市场。车规品种是ISP和传输芯片为主。价值量是单片2~5美金。
问：前装客户主要有哪些？
答：包括一些车厂相关的Tier1等；产品主要应用于国产车厂，比如上汽、长安、比亚迪等。
问：当前主流车载传输芯片供应商？公司是否有机会争取较大份额？
答：当前主流供应商只有TI和美信两家，传输协议都是私有标准。我们的传输芯片基于模拟高清标准，部分国内车厂基于供应链安全愿意配合我们采用新的标准，这块工作持续在做，有机会争取市场份额。
问：对今年的车载市场如何展望？
答：随着供应链改善，车载市场有望增长，我们对这块市场投入将继续加大，车内应用目前我们的产品已主导市场，公司将继续在ADAS方向上深入研发，今年也会推出RX（车载视频链路）芯片，将全方位覆盖该市场需求。
问：AIOT市场今年预计怎样？
答：随着应用场景不断增多，我们IPCSoC产品延续去年以来的供不应求局面，下游市场增长较快，公司的客户群体还在不断扩大。
问：AIOT等智能硬件去年在营收占比是否超过10%？
答：超过，可以通过公司财报进行了解。
问：AIOT和车载市场是否目前做得还不大？
答：目前相对没有安防市场大，但是是未来发展方向，我们保持持续投入研发和市场开拓。车载占营收比因为安防营收增长更快而稍有降低。
问：未来产品新方向？眸芯进展？
答：产品向高端化进阶，在做12nm制程的产品。眸芯持续开发偏高端产品，去年有*大芯片多路NVR在测，其他还有几款新产品在开发。
问：NVR市场竞争格局？在大客户份额？
答：NVR市场主要仍以整机厂商海康、大华为主。我们对其都有供货且占有一定市场地位，我们产品能适用的基本都进了他们供应链。该市场其他参与者主要是来自台湾供应商。
问：公司去年三季报存货高达3亿，目前存货是什么水平？
答：当时在供应链形势紧张的背景下，业务规模也成倍扩大，公司需要提前做好安排，合理储备以确保供货，因此存货水平较高。今年供货周期有所下缩，以及随着销售规模变化，存货波动也是正常的。
问：公司产品成本构成？
答：一般来说，裸片占5-6成；封装占3成多；其他的还包括存储卡等。
问：公司主要投片是台积电吗？
答：部分较先进制程（22nm）在台积电流片，其他华虹，中芯、UMC等都有，台积电的采购金额比例超过一半。除台积电和中芯，其他占比都在10%以下。
问：公司今年供应链产能情况？
答：和2021年相比供应链情况有了极大缓解。公司与上游厂商保持长期密切合作，今年产能应能满足业务增长需要。
问：从车载芯片来看仍然缺货，为何说供应链得到缓解？
答：车载比较独立，缺主芯片，后装受影响，前装影响较小。安防市场去年存在恐慌，今年各环节库存较大，恐慌缓解就需要消化库存。去年Q4以来终端市场相对去年较淡。
问：代工厂价格会涨吗？
答：去年Q4台积电执行涨价已基本到位，今年应该会保持稳定；中芯可能今年会小幅上调。但我们判断可能23年价格会下行。暂时成本自己消化，后面根据市场形势边走边看。
问：公司持股平台股东减持进展？
答：股东根据自身资金计划和意愿实施减持，具体进展会按要求公告。
问：公司会对可转债转股价格下修吗？
答：目前公司未收到董事会关于可转债转股价格下修相关计划，如有相关信息会及时公告。
问：有没有新招研发人员？团队稳定性？
答：有，公司每年持续招聘研发人员，增长比例期待20%以上。但目前招人有一些难度，我们会持续加大招聘力度。员工流失率5%左右，人员稳定性还是较高的。
问：有没有考虑战略投资者？
答：公司欢迎战略投资者。
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欧美股市收盘涨跌不一，出现严重分化行情，欧洲三大股市集体大涨，而美股小涨小跌收盘；美股主要受到非农数据超预期的负面影响，导致美国加息预期大增，随着美国加息预测大增对a股带来哪些影响？下周a股会怎么走呢？
美国非农数据
美国劳工统计局昨日公布非农数据，根据公布的数据显示6月美国非农业部门新增就业人数为37.2万，大幅高于预期的25万，非农数据超预期将会刺激美国加息。
7月美国加息是市场预期之内，让市场关注的就是美国加息的幅度是多少，到底是75个基点还是50个基点；最终还是需要等待美联储公布，加息幅度不同会对美国和全球带来不同的影响。
加息对a股有何影响？
美联储加息对全球资本市场都是构成利空，也就是收紧钱袋子，对全球股市都会带来影响，当然a股也不例外，都会受到美联储加息影响资金流动性。
其实美联储加息对a股的影响是非常有限的，唯独影响的只是资金流动性而已，也就是外资会外流，以及市场热钱进来股市的激情不足，部分资金会选择存款吃利息，不愿意投资股市冒风险。
当然美联储加息会对全球美元的流动性造成负面影响，而a股是人民币交易，对美联储的加息影响确实非常小，影响的只是那些外资资金进入a股的流动性；而a股主要资金不是靠外资，而是靠主力资金，因此肯定加息对a股影响不大。
*担忧的是7月美联储大幅加息75个基点，这样会把欧美股市带崩了，欧美股市出现砸盘下跌的话，全球股市都会受到牵连的，这也是加息带来的负面影响。
下周a股会怎么走？
美国非农数据超预期，倒逼美联储大幅加息，如果下周美联储确实大幅加息的话，对全球股市都是构成利空，如果加息50个基点符合预期，加息75个基点属于大利空，对下周全球股市承受压力。
预测下周a股的走势不容乐观，悲观一点的话会直接进入新一轮的回调，乐观的话下周初先反击诱多，诱多之后再次进入回调下跌，始终都是无法脱离回调的走势，因此对于下周a股的走势持有观望状态。
为何预测下周a股会进入回调，要么直接回调，要么先诱多后再回调，主要有以下两大理由。
第一：a股在阶段性高位受阻了，而且在高位震荡十个交易日了，下周a股一定会做出方向选择，按照本周指数、板块和个股的表现来看，下周a股选择下变盘的概率大。
随着大盘高位震荡之后，环境、人气、热点和信心都逐步下降了，做多动力不足，反之空头越来越强，大盘指数出现回调迹象，就以上证指数MACD指标来看，高位形成死叉向下运行。
第二：本身a股下周就是方向选择的关键，如果再度受到美联储加息利空，受到欧美股市的下跌的拖累，a股在这种行情之下想要独立走强特别难。
下周a股真正想要拒绝下变盘，除非国家队出手拉升大金融板块，保险和证券等大涨拉升，不然很难扭转下周a股的变盘行情，这是对下周a股不容乐观的主因。
总之对下周a股的走势要谨慎，防止a股向下变盘，同时防止美联储大幅加息利空导致全球股市杀跌；当然也不能太悲观了，遵从趋势，控制仓位即可。
10月24日丨富瀚微(300613.SZ)发布2021年第三季度报告，实现营业收入5.62亿元，同比增长465.98%；归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长4753.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.30亿元，同比增长3507.36%；基本每股收益1.09元。
智通财经APP获悉，5月27日至6月10日，富瀚微(300613.SZ)在接受调研时表示，今年公司产能已充足，不再紧缺。目前交期大概在4个月左右，已恢复至正常节奏，今年来看供应链产能都不是主要矛盾。在毛利率方面，去年的缺芯给大家误判市场热度会一直持续，反观今年一季度部分厂商开始对低端品杀价甩货，导致低端品毛利率受到影响，该公司判断二季度应逐步回归正常，毛利率水平应会稳定在区间内小幅波动。此外，随着高端产品在客户发布，预计后端产品有望开始放量，后续将为业绩带来较好贡献。
公司一季度业绩环比增长良好 毛利率水平应会稳定在区间内小幅波动
富瀚微(300613.SZ)在接受调研时表示，公司之前研发投入占比高位会在20%左右，后期该公司会持续加大投入，尤其是会加大在高端产品的投入，争取拿下高端市场。随着营收规模增大，总体研发投入占比希望维持在15%-20%占比。今年公告关联交易额度比较大，目前看行业的集中度进一步在提升，因此该公司预计还是会向头部企业集中。关联交易数字额度是客户产品部门根据各业务部门需求汇总而定。
对于头部玩家退出，很多新玩家一拥而上，目前行业热度逐步回复正常状况，富瀚微作出相关回应：首先，行业发展空间大，吸引众多玩家来参与很正常。同时，安防产品是高度定制化的，一个好卖的产品是之前已经做过多代迭代出来的，非常强调技术和服务的领先，新进入的和深耕多年的玩家掌握的know-how完全不是一个概念。芯片行业规模效应和先发优势明显。市场份额目标，该公司努力做到行业一供；此外，在毛利率方面，去年的缺芯给大家误判市场热度会一直持续，反观今年一季度部分厂商开始对低端品杀价甩货，导致低端品毛利率受到影响，该公司判断二季度应逐步回归正常，毛利率水平应会稳定在区间内小幅波动。
公司产能已充足 今年三、四季度会按计划推出数款高端产品
有投资者问，目前晶圆厂产能情况、正常交期、是否涨价？主要封测厂情况如何？富瀚微回应，今年公司产能已充足，不再紧缺。目前交期大概在4个月左右，已恢复至正常节奏。关于晶圆厂涨价的问题，据此前消息称晶圆厂会对先进制程会有一定涨幅，但目前尚未得到证实；公司主要封测厂如长电、甬矽、通富等，封测产能空出来且价格会有所松动。今年来看供应链产能都不是主要矛盾。
公司称，今年三、四季度该公司会按计划推出数款高端产品，后端的*高端芯片目前大客户已发布，后续预计会上量；前端SoC产品预计在四季度推出，对标友商高端产品，性能更优越。安防产品需要和客户反复磨合细节，是高度定制化产品，通常迭代多代才能符合行业特定需求。客户选择使用不仅仅看标示的参数，还要看产品是否满足细节上的需求，并且追求高度性价比。核心竞争力在于对客户需求的*把握，满足客户需求的同时保证性价比。
其中，在AI产品方面，公司今年AI产品已经是80-90%占比，随着新产品发布价格和毛利率都是往上走的。通过AI可以实现人形、车形检测、识别、报警等功能，该公司推出“普惠AI”概念，通过合适的方案，解决客户实际AI需求和提升AI效果。目前该公司IPC产品几乎全部都置入了AI功能，AI渗透率有望达***。
眸芯产品线从中低端到中高端布局比较完善 预计后端产品有望开始放量
富瀚微表示，经过这些年布局，眸芯产品线从中低端到中高端布局都比较完善，包括XVR、NVR齐全，产品竞争力优势显著。最近*高端芯片已发布。前后端协同情况，该公司一般引导客户前后端都使用富瀚微产品，配套协同效应明显，效果更好，技术支持也更方便，客户自然会有选择配套产品的动力。
公司自收购眸芯以来，后端发展不错。客户经1季度去库存后，目前提货已恢复至正常水平。随着高端产品在客户发布，预计后端产品有望开始放量，后续将为业绩带来较好贡献。后端市场空间：和前端产品匹配，DVR和ISP搭配使用，有4路、8路、16路等；配比平均大概1:5左右。NVR是和IPC配合使用，4路、8路、16路，甚至64路128路，配比大一些，平均大概1:8左右。后端SoC芯片规模通常更大，功能更复杂，接口更丰富，存在很高的技术壁垒，但公司和大客户有长期合作的关系，且之前有合作开发DVR芯片的经验，再加上眸芯团队具备很强的技术能力，导致眸芯开发后端芯片较为顺利。
在行业库存方面，主要还是看产品结构。从不同产品线看，后端产品的产能在去年***保证，因此下游客户提货比较足，1季度客户经过去库存，目前已恢复到正常水平；ISP产品与其类似，1季度去库存、2季度可能还有部分库存，下半年可望恢复；IPC产品去年对客户有欠账，加上今年的需求，目前还是供不应求状态，希望在2、3季度完全补上缺口。从下游需求端来看，大客户需求稳定；消费类市场需求相比去年弱。据了解部分友商库存较高，通过下杀价格来出货。该公司供应链管控较好，不会出现大起大落的剧烈波动。该公司希望以产品力和服务来保持与客户长久合作。
汽车领域其他布局，目前来讲主要是专注于ISP和链路芯片，同时该公司在进行关于功能安全标准的体系认证。其他方向包括ADAS相关产品等该公司在做前期规划，都是后期的发展方向。
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