300087，300087千股千评
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2021-10-28国联证券股份有限公司陈梦瑶对荃银高科进行研究并发布了研究报告《种子销售状况向好，员工持股计划拖累利润》，本报告对荃银高科给出买入评级，认为其目标价位为37.80元，当前股价为28.5元，预期上涨幅度为32.63%。
荃银高科(300087)
事件：
公司发布三季度报告：2021前三季度公司营收11.99亿元，同比增长35.49%；归母净亏损为959.22万元，同比下降118.73%。单三季度营收5.21亿元，同比增长61.22%；归母净利润850.76万元，同比增长272.08%。
投资要点：
前三季度公司销售情况向好，员工持股计划对利润略有拖累
利润表方面，2021前三季度公司营收11.99亿元，同比增长35.49%；归母净亏损为959.22万元，同比下降118.73%。公司营业收入增长的主要原因是行业景气度提升，种子业务收入及订单粮食业务增长。净利润减少主要是员工持股计划摊销费用4114.14万元。剔除此因素后，公司净利润同比增长585.40%。
资产负债表方面，前三季度公司合同负债较期初增长340.16%，应收账款减少44.15%，预付账款增长401.81%，反映出公司产品预售、回款情况向好，正加大制种及订单粮食业务投入。
周期景气叠加国家政策持续催化，种子板块将有望迎来双击。
截至2021年7月，生猪存栏4.39亿头，同比增长29.2%，饲料需求旺盛。20/21种植季末玉米库存消费比约40%，库存压制基本解除，预计种子景气区间将持续至2023年。近期政策持续催化，9月8日，农业农村部发表文章，表示中央即将下发《行动方案》；9月18日，种子法草案征求社会公众意见期将结束；新品种审定方案已于10月1日起实施。
盈利预测、估值与评级
维持EPS0.43/0.54/0.68元预测，对应PE68x/54x/43x。参考可比公司的平均估值，并考虑公司有望借助先正达实现弯道超车，给予估值溢价，给予22年70x的PE，目标价37.8元，维持“买入”评级。
风险提示
新产品推出不达预期；产品价格波动风险；自然灾害影响制种
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为46.2；证券之星估值分析工具显示，荃银高科（300087）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。
封面图 |《爱情神话》剧照
文｜风马牛 （
2021 年 11 月 17 日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等 12 人操纵证券市场案公开宣判。马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑 12 年，并处罚金人民币 120 万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬瑾及其他责任人员 11 人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。
康美药业成立于 1997 年，在马兴田、许冬瑾夫妇的带领下，曾一度成长为中国医药行业的「领头羊」，是 A 股市值*的医药企业之一。据《 2018 年胡润百富榜》显示，马兴田家族以 410 亿财富排名第 52 位。那么，这对昔日令人羡慕的企业家伉俪究竟是如何跌落神坛的？
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1969 年，马兴田出生于广东普宁的一个农村家庭。普宁是全国*的中药材专业市场之一，早在明清年代，这里的中药材交易市场就非常繁荣。受家乡风俗影响，结婚后，马兴田、许冬瑾夫妇也一起在普宁开了家经营中药材的门店。到 1996 年，靠打理药材店马兴田夫妇赚到了第一桶金。不过后来被媒体爆出，这笔钱是马兴田夫妇高价倒卖田七、囤货居奇，收割药农赚来的。
马兴田天性胆大，不满现状， 1997 年，在妻子的支持下，他们又一起在广东创办了康美药业股份有限公司（简称康美药业），由此进入制药业。当时有人夸马兴田夫妇有大志，但更多的人却是讥讽他们，认为他们不自量力。特别是在康美药业成立初期，曾一度遭遇各种困难，那时候有人给马兴田起了个外号叫「马大哈」，说有了百万元守着老婆孩子本来能过神仙日子，这下子好了，追求什么做大做强，搞不好就要倾家荡产了！
虽然不是专业出身，但马兴田是个非常好学的人。据身边人描述，自创业开始，马兴田每天都会挤出时间看书学习，博采众长，创新求变。在妻子的帮助下，他顶住了众多压力，最终安稳渡过了创业初期的种种难关。
在接受采访时，马兴田曾回忆说，「最早我们是做化学药的。」 1998 年康美药业化学药生产基地通过国家药品生产质量管理规范 GMP 认证，同年,成功研发出络欣平、利乐、诺沙等多个*新药。2000 年，康美药业便被认定为*重点高新技术企业，并于 2001 年在上交所上市，成长速度可谓非常快。
在公司上市前，马兴田一直将康美药业定位为一家化学制药厂。但上市后，马兴田突然意识到做化学药很难有新的快速发展，因为西药新品研发周期长、风险大,如果继续往前走会有太多的大山需要跨越，转型困境已势在必行。
为了解决转型难题，公司上市后，马兴田到处走访医药市场进行调研。他发现中药材行业标准缺失,同一种药材因产地和厂家的不同质量非常不稳定,硫磺超标、重金属超标等事故频发。小、散、乱的行业特点和传统的「前店后坊」生产模式已严重阻碍整个中医药产业的发展，而要解决这个问题,必须走规模化、标准化之路。经过大胆预测，马兴田认为未来中药市场会有非常大的发展空间，于是决定带领企业转型进入中药行业。
2002 年，在国家政策尚不明朗的情况下，为使中药饮片生产实现产业化、规模化和标准化，马兴田花费巨资为康美药业建立了国内规模*、起点*的现代化中药饮片生产基地。此外，为了使中药饮片的传统炮制工艺得到更好传承，马兴田还不惜重金从北京同仁堂等**中药企业中聘请老药师，对青年药工进行培训；同时，借助国家中医药管理局、中国中医研究院、广东省中医院、广州中医药大学等中医药科研权威单位的技术力量，组建了康美药业中药饮片外围专家队伍，为康美药业的科研与生产提供强势技术支持。
当时，有人曾提出疑问，康美是否在「作秀」?对此，马兴田解答说：振兴中医药，是每个有责任的企业家的担当，我们不可能为了「作秀」而背离宗旨。而且，我们是经过认真的市场调研和深思熟虑才做出这一决策的。
2005 年 5 月，我国*的中医医疗机构——广东省中医院全部启用康美药业生产的中药饮片小包装。中医龙头单位的示范作用，为康美药业建立行业龙头的地位打下了坚实的基础。此后，康美药业迎来爆发式增长。
「三流企业做产品，二流企业做技术，只有*企业才能做标准。谁能制定某一领域或行业乃至国家标准，谁就占据了制高点。我们坚持在科研和制定产业标准方面努力，对保护和发展中医药产业意义重大、影响深远，也给全国同行树立了样板」。马兴田说。
据康美药业员工描述：马兴田有雄心,而且眼界很高，他做事不局限于眼前利益,而是着眼于整个中医药事业的发展。在他的带领下，康美药业率先布局中医药全产业链，以中药饮片为核心，以智慧药房为抓手，全面打造「大健康+大平台+大数据+大服务」体系，成为中医药全产业链*服务型「智慧+」大健康产业上市公司。
2013 年，康美药业销售收入*突破百亿大关，达到 111.6 亿元。2018 年，康美药业连续六年稳居中国制药工业十强，并在 A 股创下了*市值，达到 1390 亿元，仅次于恒瑞医药。当时，马兴田夫妇风光无限，拿奖拿到手发软。在接受采访时，马兴田曾感言：康美药业能走到今天这一步,得益于这个伟大的时代。出生于广东这片创业创新的沃土,赶上了改革开放,赶上了中国经济的全球崛起、证券市场的繁荣发达,尤其是赶上了今天无比精彩的互联网时代,我认为自己非常幸运。
值得一提的是，在企业做大做强的同时，马兴田夫妇还到处做慈善，给人营造出一种「心怀苍生、大爱无疆」的形象。
马兴田和许冬瑾
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马兴田夫妇的目标是打造「百年康美」。然而，就在人生最辉煌的时刻，企业暴雷了。
2018 年下半年开始，康美药业多次被质疑财务造假及其实控人操纵股价。同年 12 月 28 日，康美药业因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
2019 年 6 月 28 日， ST 康美 2018 年年度股东大会在普宁召开。现场有投资者会后追问：为什么康美要冲自己开枪，主动申请「 ST 」？马兴田表示：自己做错了事，自己要承担。
2020 年 7 月 9 日晚间， ST 康美公告称，收到公司实际控制人马兴田先生家属的通知，马兴田先生因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关采取强制措施。
2021 年 11 月 12 日，广州市中级人民法院对全国首例证券集体诉讼案作出一审判决，责令 *ST 康美因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失 24.59 亿元。马兴田及 5 名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带赔偿责任。13 名相关责任人员按过错程度分别承担 20% 、 10% 、 5% 的连带赔偿责任。
2021 年 11 月 17 日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等 12 人操纵证券市场案公开宣判。马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑 12 年，并处罚金人民币 120 万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬瑾及其他责任人员 11 人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。
法院审理查明：2015 年至 2018 年期间，马兴田伙同他人，违规筹集大量资金，利用实际控制的股票交易账户自买自卖、连续交易，操纵康美药业股票价格和交易量，致使共计 20 次连续 10 个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量 30% 以上，共计 7 次连续 10 个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量 50% 以上。马兴田还组织、策划、指挥公司相关人员进行财务造假，向公司股东和公众披露虚假经营信息；故意隐瞒控股股东及关联方非经营性占用资金 116 亿余元不予披露。此外， 2005 年至 2012 年期间，马兴田为康美药业谋取不正当利益，向多名国家工作人员行贿共计港币 790 万元，人民币 60 万元，康美药业及马兴田均构成了单位行贿罪。
图为《康美之恋》截图
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2007 年，康美药业曾投资创作了音乐电影《康美之恋》在中央电视台综艺频道展播。《康美之恋》由作曲家王晓锋与*导演童年全力打造，李冰冰、任泉担纲主演，谭晶演唱片中歌曲，其中，有这样一段歌词——「一条路海角天涯，两颗心相依相伴。风吹不走誓言，雨打不湿浪漫。意济苍生苦与痛，情牵天下喜与乐……你我写下爱的神话。」而这部音乐电影的原型，正是马兴田和许冬瑾相互爱恋、共同创业的感人故事。
在谈到夫妻关系时，马兴田曾说：在家里，我们是一对恩爱的夫妻，到了公司是一对特别好的搭档。我太太在公司里面也是起了特别大的作用，她是管经营的，到了公司大家提了意见，通过集体讨论以后，这个方案是*好的，我就可以拍板，这个班子就可以拍板。
可惜的是，如今马兴田和许冬瑾之间的爱或许还在，但康美药业的神话却破灭了。
资料来源
1.康美药业官网
2.佛山法院网
3.小山村走出的中药巨子马兴田：实施现代中药产业化战略，新商务周刊，马文娟
4.直击ST康美股东大会：马兴田道歉 表示以后只做主业，证券时报，于德江
5.马兴田：创新中药经营模式,药材店小老板成亿万大富豪，致富时代，齐树峰
6.财务造假累计近900亿！刚刚，曾经的千亿医药白马股实控人，被警方「抓了」，中国基金报
7.造假887亿的「药王」被带走，曾40亿买地皮，小儿子开3000万豪车，澎湃在线
图片来自网络
本篇
编审｜陈润江 顾问｜王淑琪
荃银高科(300087.SZ)发布2021年第一季度报告，该公司一季度营业收入为2.94亿元，同比增长66.13%。归属于上市公司股东的净亏损为207.17万元，同比转亏。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为384.73万元，同比转亏。基本每股亏损为0.0048元。
2020年08月28日APP讯，荃银高科(300087)急速拉升1.45元，涨幅7.26%，成交量1445.63万股，成交额2.91亿元，换手率3.67%，振幅10.87%，量比1.24。
昨日（2020-08-27）该股净流入金额6363.79万元，主力净流入5025.95万元，中单净流入1083.36万元，散户净流入254.48万元。
最近5日主力增减仓（万元）：
最近一个月内，荃银高科共计登上龙虎榜2次，表明荃银高科股性一般。
公司主要从事高产、优质杂交水稻种子研发、繁育、推广及服务。
截止2020年6月30日，荃银高科营业收入5.6162亿元，归属于母公司股东的净利润1006.6202万元，较去年同比减少-0.0%，基本每股收益0.02元。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。
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