返利科技，返利科技股票*消息

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原标题：上市难，上了市更难！借壳上市的导购第二股返利科技：网友分享年报被问询，画大饼失败就玩“一元回购”

业绩不行，套路来补，返利网邀你来听“故事大会”。

“一元回购”触发多次涨停

近期“一元回购”事（笑）件（话）不仅闪亮了A股，也闪到风云君的老腰，这年头业绩预增能让股票大涨，业绩对du不完成也能狂欢了？

好家伙，A股现在的品味都这么低了吗？

今天就来说说“看点”满满的返利科技。

“一元回购”的大聪明

发车前先来APP吾股排名系统瞅一眼，公司排名4604，直接入围倒数垃圾名单。

（注册制时代让你省时省力的APP吾股排名系统）

财务基本面差并没耽误公司在A股市场“风光无限”：1元回购并注销股份的消息，让公司股票从4月29日至5月17日的10个交易日内拿到7个涨停，期间涨幅56.8%，6次登上龙虎榜。

（注册制时代就来APP）

公司在2021年3月资产重组借壳上市时画了大饼，承诺2021年扣非净利润实现1.92亿，如今业绩只完成了承诺的52.6%，仅为1亿。

对du失败后，公司决定以“1元回购”的方式进行业绩补偿。

（公司公告）

但这却成了推动股价上涨的“重大利好”，公司1元价格回购应补偿股份9347万股，注销后公司总股数从8.23亿股减少至7.3亿股，注册资本也同时减少，而总股本减少，每股收益将会上升，自然想来分羹的人就多了。

（公司公告）

但其实在公司发布该公告前一天股价就已经出现异动，4月29日下午一开盘，封涨停。从龙虎榜的交易数据上看，华泰证券股份有限公司总部等多个席位连续几个交易日活跃参与买卖。

显然，似乎有人提前知道了消息。

（同花顺数据）

而登上龙虎榜当然是有所企图啦，风云君在《当锦衣夜行的机构席位，突然刻意登上龙虎榜丨行情交易系统*功能解析》一文中有过解析，感兴趣的老铁欢迎查阅。

也正如风云君所蒙，热点过后，公司的股价走得很难看，截至2022年6月10日发稿前，公司股价为6.65元/股，较5月18日*点的9.41元/股，已跌去29%。

这种大手笔业绩补偿股份引发股价上涨最近在A股市场上屡见不鲜，例如爱旭股份，安徽建工等。

但风云君想做个善意的提醒，这种方式并不足以长期支撑股价，若以后有别有用心的公司有意模仿趁机炒作，还请各位老铁加以警惕。

借壳上市的导购第二股：上市难，上了市更难

返利科技成立于2006年，曾被誉为电商导购“鼻祖”，2014年开始谋求上市，2018年独立冲击IPO拟登陆A股，却没成功。

2019年隔壁家的值得买成功上市抢下导购第一股，公司被弯道超车后仍没放弃，搭上ST昌九，折腾一年终于在2021年3月成功借壳上市。

ST昌九作为公司借壳标的，其主营业务原是化工产品生产与销售，主要产品为丙烯酰胺，但业绩实在拉胯，2016-20年扣非净利润累计亏损达9400万，其中只有2018年扣非勉强为正，仅为630万，在保壳的路上可以说“苦不堪言”。

公司与ST昌九的资产重组并非一帆风顺。ST昌九作为上市老兵，“作妖”功力不浅，2020年在重组准备期间，先是大股东昌九集团所持的全部流通股（注：占总股本25.58%）因借贷纠纷被司法冻结，后又接二连三收问询函。

有趣的是，上交所要求其对交易安排、返利网持续盈利能力等进行说明时，ST昌九表示需要延期回复。接着在正式回复第一次问询前，突击更换审计机构，并再次遭到重点问询。

ST昌九最后拖延了四个月，才交上第一次被问询的“作业”。

（公司公告）

想必这家新的审计机构也是有重大立功表现的。

2020年12月，终于获得证监会有条件审核通过后，ST昌九又因相关事项中止重组审查，总之折腾了一年返利科技才如愿以偿上市了。

根据《重组协议》，ST昌九的全部资产及负债作为置出资产，作价为7072万，与上海享锐等14名交易对手方所持中彦科技全部股份中的等值部分进行置换，而中彦科技***的股份作价为36.1亿。

资产置换前中彦科技分红7000万，再抵掉与ST昌九等值的7072万，置换资产差额部分共计为34.6亿。差额部分由ST昌九向上海享锐等14名交易对方发行股份及支付现金购买。

（公司公告）

其中，现金支付4.4亿，发行股份购买剩余部分约为30.2亿，发行价格为5.19元/股，发行股份数量约为5.8亿股。由此，上海享锐及上海鹄睿成为前两大股东，且为一致行动人。

资产交割完成后中彦科技成为ST昌九的子公司，2021年四月通过变更公司名称为返利网数字科技股份有限公司，证券简称变更为返利科技，上市大棋才终于落定。

返利科技的第一大股东为上海享锐，截至2022年一季度其持有公司24.05%的股份。但业绩对du失败后，上海享锐补偿3178万股，待注销后上海享锐持有公司比例将降至22.78%，公司最终实控人为葛永昌。

（公司公告）

上市路途坎坷，上市后日子也并不好过。

2021年年度业绩承诺未达标补偿义务总额为4.85亿，但其实返利科技过去两年及一期的营收增速都是负值，对于2022年及2023年的2.2亿和2.49亿的业绩承诺目前看不容乐观。

（公司公告）

上市后网友分享年报就被问询，核心业务还能打吗？

返利科技虽然名为科技，但在风云君看来跟科技压根就没啥太大关系。

主营业务虽然分为四大块，分别为导购业务、广告推广服务、平台技术服务和其他产品及服务，但2021年前两大块营收占总营收约80%。

而公司营收主要来源一半以上都是靠在线第三方电商导购服务业务，2021年该业务创收为2.75亿。

但这个业务的商业模式基本没什么门槛，主要是靠和平台、商家合作，用户在返利网下单支付成功后，商家和平台给公司返利作为推广费用，而返利网再拿出一部分利润返给用户，吸引更多的人通过公司的网站或APP购物。

（返利APP）

这个点子放在公司成立之初，还算新鲜，2006年那会儿电商平台和商家没有充足资金承担获客成本，也没有社交平台的分享，更没有拼多多的帮我砍一刀的模式，公司得到了快速的发展。

返利网作为中间平台，既能帮商家引流，又能帮客户省钱，而自己也可以静静坐享“中间商赚差价”，妥妥的空手套白狼，两头薅羊毛。

但电商经过十几年的发展，这个模式放到现在，技术门槛和竞争门槛都不高，各种返利渠道更是多如牛毛。

另一方面，返利网受制于自身没有供应链体系，其用户都是冲着优惠来的，忠诚度很低，一些客户如果选择其他平台公司会面临流量流失。

并且随着电商大平台都陆续加强内容营销，比如值得买，又纷纷自建导购平台，例如淘宝的一淘，第三方导购平台的蛋糕变得越来越小。

在这种形势下，以前与国内主流电商合作是优势，但现在深度绑定大客户，集中度较高反而是风险。

早在公司重组时回复上交所的问询函中，公司披露了2019年前五大客户名单，包括阿里、拼多多、唯品会等平台。其中，对第一大客户阿里的销售额达到3.5亿，占该年营收的57.8%。

（公司公告）

2021年前五大客户销售额占总营收的比重仍高达60.6%，这种过度依赖可能会影响公司的话语权。比如公司就在年报中表示，部分平台降低了佣金导致公司收益过低，该业务2021年营收同比下降28.8%。

再来看，公司的第二大业务广告推广服务，主要是针对独立品牌，也就是返利网绕过中间的电商平台直接给品牌官网导流，这样既能赚取品牌的推广费，又能拿渠道费。

对于品牌来讲，通过第三方平台进行优惠，一方面可以有效保持品牌的自身高端形象，另一方面又能留住购买力相对弱一些的客户群体。

这个业务也是目前公司营收的增长点，2021年该业务营收为1.1亿，同比增长30.6%。

另外两个业务，公司主要开辟了商城服务、*及小程序代运营服务，也包括客户关系管理服务。但公司在年报中表示，由于基数较低，这两项业务虽然增速较快，但增长*值尚无法有效减低导购服务对公司业绩的重大影响。

公司总营收从2017年的9.2亿一路下滑，到2021年仅为4.9亿，接近腰斩。

2022年第一季度只有6500万，同期同比增速为-30.7%，下滑幅度达到历史峰值。

盈利方面，由于导购服务业务占比重，公司综合毛利率与其走势较为一致，呈现先升后降。自2019年公司前三大业务均在走下行通道。

2021年公司综合毛利率为62.5%，净利率为17.3%，主要是公司销售费用率很高，达到26.4%。到了2022年一季度，公司综合毛利率为60.7%，乍一看较去年说得过去，再看一眼净利率，纯属白忙活，为-9.2%。

公司在季报中直接甩锅给疫情，称疫情影响，导购业务下滑严重，但销售费用率仍高达50%，可以看出公司在很卖力推广了，但收效甚微。

而在5月27日公司收到了证监会的问询，显然，监管对公司2021年业绩未达标简单归因给“电商平台交易规模增长放缓，部分公司客户降低佣金导致收益降低”并不感冒。

监管的意思是，你糊弄人总得自己先长个心眼吧。

继而要求公司在活跃账户数、留存率、人均单日使用次数、电商导流转化率等方面进行详细解释。

另外，公司账户货币资金期末余额为8.54亿，占总资产的54.7%，证监会要求披露原因及是否存在与关联方联合共管的情况，目前公司尚未回复。

2019年起公司的归母净利润也在不断下滑，到了2022年一季度仅为-600万，扣非净利润走势较为一致。

2021年公司没有分红，年报中披露存在长期无法分红的风险，但就目前的业绩表现来看，确实也不假。

（公司公告）

返利科技主营业务为第三方在线导购业务和广告推广业务，借壳上市之前增速很快，但一上市就稀里哗啦，表现惨淡，再难复当年之勇。

公司前五大客户占比高，面临客户结构失衡，有对头部大客户严重依赖的风险。

当然，一家主业拉胯但账上并不缺钱的公司，忍辱负重、连滚带爬、矢志不渝非要上市不可，那是为了什么呢？

尊贵的投资者们，你们猜到了吗？

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财联社（上海，编辑 潇湘）讯，今年以来，一路势如破竹连创历史新高的越南股市，成为了全球市场上一道“靓丽的风景线”。然而，眼下一处令人颇为玩味的现象是，海外资金却正从该国市场上持续流出……

除7月呈现净流入外，今年以来海外投资者几乎每个月都会从越南股市中撤资，即便该国基准的胡志明指数(VN Index)同期大幅上涨了33%，成为东南亚地区表现*的股指。

根据彭博社的数据统计，海外投资者在2021年总共出售了价值27亿美元的越南股票，流出规模创下历史记录。

此外，韩国证券存管公司(Korea Securities Depository)的数据也显示，韩国散户投资者今年大举抛售了越南股票。今年迄今为止，他们净卖出了价值1.66亿美元的越南股票。在2017年至2019年，韩国散户投资者约占越南股市海外资金净流入的16%。

海外资金缘何撤离越南市场？

对于越南股市一路“涨涨涨”，海外资金却持续“撤撤撤”的蹊跷现象，一些业内人士认为，这其中显然有不少获利了结的情绪存在，而与此同时，由于美国投机性资产的强劲回报，不少海外散户投资者也将目光从越南这类新兴市场转移至了美国。

韩国投资证券公司(Korea Investment & Securities Co.)市场策略师Lee Soyeon指出，“比特币和美股尤其是科技成长型股票，今年的动静也不小。因此，更能吸引投资者的是它们，而不是越南。越南的股票交易对不熟悉这一市场的人群而言有点复杂，回报也相对有些滞后。”

胡志明市证券公司机构客户部负责人Stephen McKeever则指出，\"很多海外投资者抛售只是为了获利了结，越南市场表现强劲，一些投资者已经套现。\"他补充说，许多韩国散户投资者则将注意力转移到了美国科技股身上，例如特斯拉。

越南市场前景依然向好？

不过，包括法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)的Jessica Tea和SSI证券(SSI Securities)的Quynh Cao在内的越南观察人士仍认为，越南股市的长期基本面依然是积极的，并相信海外投资者终将重返越南市场。

他们表示，人口结构、越南在亚洲生产链中的地位以及具有吸引力的估值，为当地股市提供了上行空间。

胡志明市证券的McKeever指出，\"我们认为，过去两年外国投资者的净抛售行为，并不一定反映了海外投资者对越南市场的信心下滑，他们对越南的信心仍然非常乐观。我们称之为情感悖论。”

越南投资管理公司VinaCapital也乐观预期，近年越南股市的上涨，将成为未来数十年大牛市行情的开端。该机构指出，越南正追随许多亚洲国家曾经历的“东亚发展模式”——即二战后由政府主导出口导向型经济发展，经济大幅成长，带动股市狂飙的黄金年代。

近年来越南股市蓬勃发展，市值超过10亿美元的公司数量，已从2015年的10家增加到目前的近50家。在今年越南股市的大涨行情中，当地散户堪称是主力军。截至11月底，越南整体证券总开户数已达到403万，相当于越南全国总人口数的4.09%。

返利科技(600228)股吧

1月28日丨返利科技(600228.SH)公布2021年年度业绩预盈公告，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6860.52万元-1.03亿元，与上年同期法定披露数据相比，将实现扭亏为盈；预计2021年年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6657.08万元-1.01亿元。

本期业绩预盈的主要原因系：

(一)主营业务影响

公司于2021年3月实施了重大资产重组，公司的主营业务由化工行业变更为第三方在线导购业务，公司的主营业务收入及利润规模得到提升，公司持续经营能力明显改善导致的业绩预盈。

(二)会计处理的影响

公司完成重大资产重组资产交割后，公司的合并报表范围发生了变化，重大资产重组标的企业纳入公司合并报表范围、原有化工等业务资产从公司合并报表剔除。因此，2021年年度实现净利润及归属于上市公司股东的净利润同比去年法定披露的业绩数据有显著增长。

(三)非经营性损益的影响

本报告期内预计公司非经常性损益对净利润的影响金额为183万元人民币至244万元人民币，主要为增值税进项加计扣除及政府补助取得的收益。

返利科技（600228）4月30日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入6573.62万元，同比下降30.78%；归母净利润亏损605.77万元，上年同期盈利1671.40万元；扣非净利润亏损625.97万元，上年同期盈利1613.40万元；经营活动产生的现金流量净额为1962.43万元，同比增长170.29%；报告期内，返利科技基本每股收益为-0.0074元，加权平均净资产收益率为-0.72%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为60.70%，同比下降11.47个百分点，环比下降1.82个百分点；净利率为-9.22%，较上年同期下降26.81个百分点，较上一季度下降26.48个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为-0.72%，同比下降2.67个百分点，环比下降9.93个百分点。

2022年一季度，公司营业收入现金比为99.09%，净现比为-323.96%。

公司近年主要资产结构变化如下图：

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为杨卫娟，取代了此前的曹洪涛。在具体持股比例上，吴晓迪、刘敏、孙佳颖持股有所上升，刘维持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为1.71万户，较上年末增长了854户，增幅5.24%；户均持股市值由2021年末的34.97万元下降至32.46万元，降幅为7.18%。

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