嘉元科技(银华内需)
嘉元科技(银华内需)
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本报讯 （
昨日上午9时40分许，
企业进口设备高效通关的背后，离不开职能部门的用心服务。
为促进梅州本地外贸企业利用好家门口的“口岸”，用足用好综保区优惠政策，梅州综保区管委会坚持用户思维，多次深入企业考察，结合企业进出口产品类型、业务模式等深入分析，推行“一企一方案”，为企业到综保区开展业务的时效、成本等方面给予指导性意见，并倾情服务、专人全程跟进，确保本地外贸企业到梅州综保区开展进出口业务通关顺畅、高效，促进“区内区外”联动发展。
目前，梅州综保区已落户企业18家，投资总额约5.6亿元，全部达产后年进出口额预计可达27亿元。“接下来梅州综保区管委会将会同海关、商务等部门打造24小时通关便利高效的高地，让企业切实感受到家门口‘口岸’的便利性、优惠性和高效性。”梅州综保区管委会副主任邓光辉表示。
【梅州日报】
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中国网财经12月1日讯
数据显示，随着个人资金和机构资金持续入驻，不少去年业绩优异的主动权益类基金在今年以来份额持续激增。不过，今年以来有多只基金因持股过度集中或其他原因造成净值短期“暴跌”，不少基民高点申购后短期损失巨大，投资者将此类基金戏称“渣男基金”，银华内需混合LOF也是其中之一。
银华内需混合LOF三季度后净值急跌
2019年后股市结构性行情趋势明显，公募基金凭借整体强大的投研实力和完善的风控体系，在震荡市中普遍取得亮眼成绩。2019年7月份后随着以5G概念为代表的科技股起飞，不少基金净值再度出现快速上涨，多只主动权益类基金2019年年度净值翻翻，银华内需混合LOF也是其中之一。
同花顺iFinD数据显示，银华内需混合LOF成立于2009年，也是市场上不多的“穿越牛熊”的基金之一。在2019年之前，该基金业绩并不算优异。该基金2017年净值累计下跌0.12%，当年同类型偏股混合型基金平均上涨14.15%；2018年该基金净值累计下跌33.25%，当年同类型偏股混合型基金平均下跌22.97%。在2019年之前，该基金连续两年大幅跑输同类基金平均水平。
2018年股市一波跌幅后，个股估值跌至历史相对低位，2019年年初后市场进入结构性行情，医药、消费、农业、科技等板块先后崛起，虽然沪指全年震荡，但创业板指当年涨幅不俗，主动权益类基金平均业绩也水涨船高，当年普通股票型基金平均涨幅超40%，偏股混合型基金平均涨幅也超过30%，而银华内需混合LOF在2019年是市面上不多的5只净值翻番的几只主动权益类基金之一。
数据显示，2019年当年银华内需混合LOF净值累计上涨100.37%，当年出色的净值涨幅也吸引了大量中小投资者。
数据显示，2009年*峰时银华内需混合LOF份额曾高达68.14亿份，此后份额随着净值波动持续减少。在2018年四季度末时，银华内需混合LOF份额曾锐减至2.74亿份的历史*值。但2019年一季度该基金净值大涨，该基金份额单季度增长341.75%达12.11亿份，此后几个季度该基金净值持续猛涨，份额也迅速增加，至今年二季度末，该基金份额已增至15.13亿份，今年三季度该基金份额单季度净增5.74亿份至20.87亿份。
但在净值连续六个季度大涨后，银华内需混合LOF净值涨势戛然而止并开始快速下跌。同花顺iFinD数据显示，银华内需混合LOF净值在今年9月份后开始迅速下跌，截至11月27日，该基金近三个月净值累计下跌13.72%，在1325只同类型基金中排名1321位，排名倒数，该基金三个月期短期跌幅*时曾超15%。另据数据显示，虽然9月份后该基金净值急跌，但今年年初以来，银华内需混合净值累计涨幅依然有43.76%，但低于同类基金平均涨幅的44.26%。
同花顺iFinD数据显示，截至今年上半年末，银华内需混合LOF持有人结构中86%为个人投资者，而短期15%的净值跌幅对于个人投资者尤其是在高点买入的个人投资者来说显然难以接受。在今年4月份后，随着科技股大跌，不少持股过度集中的科技主题基金净值纷纷暴跌，大涨大跌、净值波幅过大的多只主动权益类基金纷纷被基民冠以“渣男基金”的称呼，三季度后，银华内需混合LOF也走上了同样的路。
微博
而在今年四月份，银华基金官方*也曾调侃投资界“四大渣男”，标题为《高位接盘的“我”，现在该怎么办？》，并在文尾推荐自家基金，该基金正是银华内需混合LOF，而五个月后，银华内需混合LOF净值急跌，也成为了投资者口中的“渣男基金”。
银华基金*
图为投资者分享
据银华内需混合LOF三季报显示，该基金持有的重仓股多数是农业股、少数医药股，而两个板块在三季度后表现不佳，截至11月27日，该基金前十大重仓股中有7只近三个月跌幅在20%。而集中持股也正是造成今年多只主动权益类基金净值急跌的主要原因。
银华内需混合LOF前十大重仓股(截至2020年9月30日)
公募基金有责任提升基民投资体验 投资者切忌追高“网红基金”
一位业内*
基金研究*人士王群航也认为，公募基金有责任优化持有体验。这是一个开始逐渐被公募基金接受的观点，即尽量熨平波动，为此，有四个因素需要考虑：(一)基础市场行情的波动。(二)基金的产品设计、运作情况，如指数型基金、股票型基金、具有偏股特点的混合型基金、灵活配置混合型基金。前两者，基金契约已经写的很清楚了；后两者，必须借助季报等进行研究。(三)集中度。对于上述四小类基金，都需要根据季报等进行很多的研究。(四)基金经理和基民分别有各自的责任。
对于基金公司来说，如何把产品的好收益转换为好体验，也必须持续探索，相信“严控回撤控制、力争*收益”的投资风格必将在未来成为主流。
在经历一轮强势上涨后，近期市场出现了一定调整。尽管市场波动不可避免，但对于投资者来说仍然有些焦虑。当前时点是否仍然值得进场？该怎么买？作为基民，该如何优化自己的投资体验呢？
一位业内人士表示，去年下半年以来科技股行情爆发，不少基金开始“孤注一掷”重仓科技股，有部分投资者享受到了科技股行情，但对于绝大多数中小投资者而言信息是不对称的，更多的中小投资者可能在高点冲入了科技主题基金等“网红基金”，这也解释了基金赚钱但基民不赚钱的怪现象。但基金公司是专业的资管机构，应该尽一切力量保证投资者能够获得良好的投资体验，这也是合格资管机构的基本条件，若不能做到，投资者对这个机构必然留下负面印象。
对于投资者来说，“暖男基金”和“渣男基金”往往就是一字之差，须知*的“浪漫”和天塌地陷般的“绝情”往往就是“一体两面”，持有相关基金超一年的投资者或许会有更深体会。
对于投资者尤其是个人投资者来说，盲目“追星”可能再度陷入“追涨杀跌”陷阱，一旦市场回调，板块再度轮换，会对盲目追求主题基金的个人投资者造成损失，难以提升投资体验。不论是新基金还是老基金，分析基金经理历史业绩背后的逻辑是理性投资的关键一步，同时基金公司的整体业绩也应该成为考虑因素，投资者尤其避免在市场高点非理性购买基金产品。
投资者不妨下些功夫寻找市面上那些“钢铁直男”基金，“钢铁直男”似乎不懂浪漫，他们只会每个月把工资简单粗暴得全部交给你。此类基金持仓灵活、历史净值曲线平滑，能够控制回撤并力争超额收益的基金更适合投资者长期持有。
因此，投资者应从中长期角度看待科技、医药、消费等相关“网红”主题基金，优选过往业绩优异的基金经理和基金产品，避免跟风炒热点等行为。此外，面对市场中众多的不确定性，投资者尤其是中小投资者更应高度重视资产配置的重要性，适当降低权益类资产配置比例，提高低风险和无风险产品配置比例，平缓波动率。
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今日嘉元科技（688388）涨5.57%，收盘报83.16元。
2022年4月27日，东吴证券研究员曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶发布了对嘉元科技的研报《高性能锂电铜箔龙头，顺行业景气加速扩产》，该研报对嘉元科技给出“买入”评级，认为其目标价为112.5元，现价距离目标价尚有35.28%的涨幅空间。研报中预计22-24年营收为55.45/82.81/113.17亿元，同增97.76%/49.34%/36.66%，归母净利润为10.54/15.88/20.99亿元，同增91.62%/50.66%/32.21%，对应PE14x/9x/7x，给予2022年25倍PE，对应目标价112.5元，*给予“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为39.72%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的曾韬。
嘉元科技（688388）个股
上周根据鑫椤资讯，全国铜箔价格普涨0.5万元/吨。6μm、8μm铜箔价格已经超过10.5万元/吨、8.9万元/吨。主流企业目前订单饱满、供不应求，春节前后很有可能是铜箔涨价的重要时间窗口。锂电铜箔具有良好的导电性、柔韧性，是锂电池负极集流体的核心材料，高性能的锂电铜箔能保持较低的内阻，满足锂电池容量要求，间接提升电池能量密度。由于最近的涨价逻辑以及铜箔在锂电池材料中的重要位置，国内铜箔领先企业会首先受益.
今天介绍的这家公司是锂电铜箔龙头——嘉元科技（688388.SH）。
公司介绍
嘉元科技成立于2001年，2019年于科创板上市，销售的主要产品有双光6μm极薄锂电铜箔和双光7-8μm超薄锂电铜箔，2019年开始小批量生产4.5μm锂电铜箔。嘉元是国内领先的6μm生产厂商。
图表西南证券
2020年底公司锂电铜箔产能规模约2.1万吨，预计营业总收入12.59亿，同比下降12.90%归母净利润2.11亿，同比下降36%。下降原因主要是上半年锂电行业受疫情冲击，锂电铜箔产销量和加工费下滑。但随着疫情逐渐被控制，企业从 5 月份开始逐渐恢复正常生产，锂电铜箔下游需求逐步恢复，相信2021年会有亮眼成绩。
嘉元有哪些优势？
1. 拥有品质与技术护城河
嘉元始终坚持发展高端锂电铜箔。由于下游电池厂、整车厂对锂电池材料性能指标和成本要求不断提高，高性能极薄锂电铜箔成为主流发展方向。锂电铜箔扩产周期一般长达2-3年，核心设备切换存在较大难度，添加剂的配制也需要较长时间的生产与工艺积累。公司从最开始的18-35μm的电解铜箔，持续迭代到 6μm、4.5μm 高性能极薄铜箔，展现出极强的产研能力，二三线竞争者很难赶超。
图表浙商证券
目前公司已实现 4.5μm 极薄铜箔小批量稳定生产，预计随着下游需求增长，未来有望成为公司核心产品。
2. 深度绑定动力电池龙头厂商
公司的下游大客户都是电池龙头厂商。公司已与国内动力电池龙头宁德时代、比亚迪建立了长期合作关系。一方面公司通过过硬的技术和品质获得下游电池厂商的青睐，另一方面锂电龙头拥有严格的原材料认证体系，不会轻易变更供应商。公司前五大客户在 2019 年贡献收入达 13 亿元，占公司总营收 90%，其中宁德时代占比高达68%。
3. 行业市场空间巨大
2020 年中国动力电池出货量达到213GWh，据 GGII 预测，全球动力电池出货量2020-2025 年 C*R 将达 36%，进而带动锂电铜箔需求的同步增长。预计2025 年，新能源汽车新车销量占比达到 25%，未来汽车电动化趋势有望加速，动力电池行业也将迎来高速发展，预计中国锂电铜箔出货量 2020-2025 年 C*R 将达 30%，未来市场空间巨大。
图表浙商证券
竞争者分析
2019 年锂电铜箔企业 TOP 5 市占率为 67%，其中 2019 年灵宝华鑫、诺德股份、嘉元科技产量占比分别为 22%、19%、13%。嘉元目前对标两家上市公司：诺德股份和超华科技。这两家公司的产品结构更加多元化，收入规模比公司更大。
诺德股份已研制出4µm极薄锂电铜箔，技术上无疑是行业领先的，但由于4μm铜箔还不能大批量产、成本过高，诺德的盈利能力低于公司。2020年三季度，诺德、超华和公司的毛利率和净利率分别为：22.38%和-0.59%、15.44%和-2.67%、以及23.87%和14.78%。公司的净利率是三者中*的，主要因为主营业务较为专注，销售和管理费用都较低。
6µm产能方面，根据华泰证券的整理，超华科技还未实现量产，嘉元与诺德旗鼓相当，都是1.2万吨。
小结
锂电铜箔行业优质产能供需偏紧，存在涨价需求。6μm以下的铜箔应用占比正快速上升，4.5μm的铜箔目前也开始进入小批量使用阶段。预计2021年铜箔全球产能约36万吨，国内19万吨，海外约17万吨。
根据公司目前产能规划，预计到 2021 年产能达到 2.1 万吨，2022 年起 1.5 吨新增产能逐渐开始释放。预计2021-2022 年净利润 3.86/5.50 亿元，同比增长119%/43%，对应 PE 33/23倍，嘉元科技是国内 6μm 龙头企业，4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，且公司深度绑定宁德时代，业绩弹性更高，值得长期关注。
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