有色金属板块，有色金属板块为何大跌
有色金属板块，有色金属板块为何大跌
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曾让众多家电企业“头疼”的上游大宗材料价格正在回落。
有色金属期货市场自2020年开始就保持着超高的热度，无论是投资者们最熟悉的COMEX黄金，还是伦镍、伦铜，在近两年的时间里价格犹如乘坐火箭一般飞速上涨。
然而从2022年4月开始，这些有色金属期货合约不约而同迈入了大幅调整的节奏，然而这却给了家电企业迎来了曙光的希望。
家电企业一直对铜锌铝有着非常强的需求和依赖，近两年原材料的上涨令家电板块股价一直萎靡不振。
那么，如今大宗商品价格下降，家电企业是否能够重振雄风？
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家电四轮上升期
从历史上看，2008年以来家用电器板块经历了四轮较为明显的上升周期。
第一轮发生在2008年6月至2011年4月，这两年时间里主要是“三大政策”（家电下乡、以旧换新、节能惠民）刺激大家电渗透率快速提升，导致保有量大幅上涨，家电板块因此迎来将近105％的超额收益。
后续三轮上涨分别发生在2012年3月-2015年5月、2016年3月-2017年12月和2019年1月-2021年1月，这三轮上涨主要跟随地产周期，家电市场需求企稳回升。
将每年家电板块个股按照涨跌幅分为五组，同时计算当年每组标的中的业绩增长中位数作为观察，我们可以发现08年以来当年涨幅*的个股小组，基本上同时也是当年业绩增长*的个股小组。
那么结论便出来了，家电板块的行情在一定程度上跟随地产周期，而个股涨跌逻辑核心是公司业绩高增，主要源自两方面因素，一是中长期高景气度延续，二是针对利润端抑制因素的短期修复。
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家电能否重振雄风？
在经历2019年和2020年的狂热后，家电板块在近一年多的时间里表现一直十分低迷。对于家电行业这两年的变化，我们可以由上述结论从两个角度出发去思考。
首先是大家最熟悉的房地产行业对于家电行业的推动和影响。实际上在12年之后，家电行业的其中一个成长逻辑确实跟地产行业的膨胀有一定的关联。
房地产的黄金20年，给了家电行业长期增长的动力。然而在地产结束无序扩张并且迎来政策的全面打击，家电的弊端也随之一跃台前。
家电行业，暂且不论这两年兴起的小家电，诸如空调、冰箱等大家电都是耐用消费品，一买就可以用上十年八年，更新周期十分慢，不像消费电子，一年一换都不是什么新鲜事。
因此，在房地产销售低迷的情况下，家电板块行情自然不会好到哪去。
好消息是，政策对地产的打压期已然过去，年初以来各地对地产实施“因城施策”，逐步放松限购政策及预售金管理政策，6月以来在商品房销售端逐渐显现效果。地产的好转在短期内对家电行业将带来一定程度上的正面影响。
当然，这大概不是最近两年家电行业遇冷的主要因素，毕竟即便是上一年，地产的销售也不至于太惨。原材料价格的上涨或许才是这两年家电萎靡不振的“元凶”。
2020年开始，国际铜锌铝等有色金属期货纷纷上涨，家电企业一直对铜锌铝有着非常强的需求和依赖，原材料价格的上涨持续压缩了家电企业的利润空间。
与此同时，2020年底，有不少经销商就收到来自各个家电品牌的调价函，官宣上调部分家电产品价格，家电价格上涨的态势直到2021年还在延续下去。终端家电的价格上涨，加上疫情蔓延，消费者的需求不断降低。
然而，自2022年4月开始，有色金属价格终于停下了飞速上涨的步伐。
7月6日，伦敦LME铜价一度下探至7300美元/吨以下，创一年来新低。与年内高点相比，下跌幅度达到32.77％。二季度铝均价环比下降7.1％。
上述大宗原材料价格回落将降低家电企业生产成本，提升利润空间。铜价下降速度最快，铜材用料较多的空调产业链企业有望率先受益。在均价持续提升的背景下，白电也是受益最明显的细分领域。
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家电ETF
目前市场上共有3只家电相关ETF，统一跟踪中证全指家用电器指数。
（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）
目前指数的估值为18.4，位于近五年49.41％的分位点。
如果由于有色金属期货价格走弱，就认为A股家电板块将会由弱转强，这样的推测就显得过于武断了。
原材料价格下降，家电企业的利润空间确实可以得到些许喘息，但正如前文所述，家电属于耐用消费品，现如今家电市场已经走进存量竞争的格局，家电的整体销量很难再迎来爆发式的增长。
“产品高端化”已经成为各大企业的默认发展路线了，不仅如此，在细分领域也可以发掘突破机会，比如近几年大火的万物皆可炸的空气炸锅。
因此，家电板块仍然具有一定配置价值，只是无脑抄底的机会将不复存在。
新华社纽约7月2日电 综述：美国股市上半年惨淡收场 经济和业绩利空或令市场继续承压
新华社
由于高通胀促使美联储逐渐收紧货币政策，美国股市今年上半年表现惨淡，纳斯达克综合指数和标准普尔500种股票指数分别在3月7日和6月13日跌入熊市。分析人士认为，这是美国多年来最糟糕的上半年股市行情，在通胀形势持续好转前，美国股市难现持续性上涨。
今年上半年，标普500指数累计下跌20.58%，为1970年以来*上半年跌幅；纳斯达克综合指数累计下跌29.51%，与去年11月的历史高点相比下跌31.32%；道琼斯工业平均指数累计下跌15.31%。
美国经济衰退之忧持续
市场担忧美国可能在今年晚些时候或2023年出现经济衰退。
美国商务部数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算下降1.6%，较此前数据下调了0.1个百分点。*的采购经理人指数、房价指数和投资者信心等宏观指标均出现下滑。
市场研究机构“数据跋涉”研究公司共同创始人尼古拉斯·科拉斯表示，美国经济正在快速降温。
美国银行全球经济研究主管伊桑·哈里斯表示，因为5月消费数据表现疲弱，该机构已把美国二季度经济预期从此前的环比增长1.5%下调至环比持平。
通常而言，经济连续两个季度出现负增长将被视为陷入技术性衰退。美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔等表示，就此而言，美国经济的确有衰退之虞。
美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯表示，未来两年，美国几乎不可避免会出现经济衰退。
财报季或引发新一轮下跌
与此同时，美国科尔士百货公司、环球健康服务公司、连锁药房沃博联和耐克公司等均报出业绩利空，引发股价显著下跌。在即将到来的二季度财报季，预计将有更多企业下调业绩预期。
瑞银私人财富管理部门执行董事格雷格·马库斯表示，企业疲弱的业绩预期可能会进一步增加股市下行压力。
美国赛恩资产管理公司创始人迈克尔·伯里警告，金融市场的溃败只进行到了半程，下一步企业将出现盈利下跌。
罗伯特·贝尔德资产顾问公司投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示，二季度和三季度的企业业绩情况将主导股市下跌的程度，在通胀及其预期得到控制之前，可能不会有新的牛市出现。
瑞银集团表示，考虑到美国经济走势，下半年市场可能依然充满波动。在通胀得到控制、美联储暂停或停止加息的信号出现之前，市场人气不大可能出现持久改善。
摘要：
1.周期后仍有结构，行业估值底部紧抓新能源赛道高景气下的金属成长与估值回归行情。
2022 年下半年通胀对有色金属价格支撑作用开始弱化，国内疫情防控下经济增长的压力与海外以美联储为首的央行持续加息下经济动能的减弱，市场担忧有色金属周期顶部风险，行业估值降至历史底部。但周期之后仍有结构，在国内经济稳增长的政策要求推动下，新能源汽车成为稳住经济大盘的*亮点，新能源在疫情下展现出极强的景气度。在有色金属行业估值处于历史*位已反应未来业绩大幅下滑悲观预期的情况下，下游新能源汽车等细分领域景气超预期，有望结构性催化产业链上游材料端锂、稀土磁材、锂电铝箔需求扩张、业绩持续强劲所带动的估值回升行情。
2.锂价仍有上行动力，未来成长空间持续拓宽、愈发明确。
新能源汽车景气下游需求火热开启产业链补库存，预计 2022 年下半年锂价将维持在 50 万元/吨以上的高位运行。在 2022 年下半年锂价仍将强势冲高确保业绩，而行业整体估值处于低位的情况下，公司产能产量有显著确定性增量与扩产空间，且锂资源尤其是锂精矿紧缺成为产业链痛点，行业利润向产业链上游资源端转移下拥有锂矿资源或锂资源自给率高的企业将有估值修复升级的投资机会， 建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。
3. 价格拐点确立触底反弹，新能源需求强劲支撑稀土磁材行情回归强势。
2022 年国内稀土供应配额增长有限，疫情下海外进口矿减少危机逐步浮现。疫情后全面复工复产，供需共振价稀土价格 5 月迎来拐点。2022 年下半年在传统汽车、新能源汽车、风电需求超预期的拉动下，稀土磁材价格有望持续上行。新能源周期强劲需求变革稀土行情格局，呈现价格更平稳的上涨趋势，且行情持续时间更长，更有利于稀土磁材企业业绩的释放。在前期的大幅调整后，目前稀土板磁材块估值已处于低位，下半年在价格上行有望催化估值回归行情，建议关注北方稀土（600111）、盛和资源（600392）、五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）、中科三环（000970）、金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）。
4.下半年供需更为紧张，锂电铝箔景气上行。
在新能源汽车与储能的强劲拉动下，动力锂电池铝箔需求快速增长，未来增长空间广阔。而供应因投产周期较长短期内无法跟上需求扩张步伐，2022 年下半年新能源汽车继续景气，动力锂电池铝箔供需缺口或将进一步拉大，动力锂电池铝箔加工费有继续上涨可能。我们看好在新能源汽车动力锂电池铝箔赛道上可持续扩产并率先落地的龙头企业，可尽享行业需求与加工费双增长的红利，建议关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）。
全文：
注：本研报出自中国银河证券。
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经过近半个月的“钢焦博弈”，在河北、山东、山西主流钢厂的强烈要求下，7月5日起焦炭出厂价格被迫下调200元/吨。有人说这是钢厂的胜利，错了，当前的钢材市场没有赢家。
7月5日，钢材期货和现货价格小幅反弹，唐山和秦皇岛钢坯出厂价格均小幅上调20元/吨，给市场带来一丝安慰。但是受到各地高温和大雨的影响，市场总体成交甚至不及6月下旬，建筑钢材出货量没有*、只有更低。
下午，西安市疫情防控指挥部决定自7月6日零时起，在全市实行7天临时性管控措施。尽可能让社会静下来，减小社会流动性，快速找出潜在的风险源，降低交叉感染的风险。陕西本轮疫情感染毒株均为奥密克戎BA.5.2分支，此毒株已在全球引起新一轮的流行高峰。
国内大宗商品期货夜盘全线下跌，能源和有色金属期货价格跌幅居前，市场对疫情的担忧情绪再次来袭，铁矿石、焦炭、螺纹钢日盘的反弹也戛然而止。不得不说，今年的钢材市场太难了。
钢贸商说不赚钱，钢厂说全行业亏损。近日某大型钢厂董事长称：目前钢材市场形势异常严峻，整个钢铁行业出现大面积亏损，并有继续扩大的态势。钢铁行业盈利能力愈加弱化，甚至出现全行业亏损。新一轮残酷的市场竞争已经到来。但是，从近期钢厂的停产或减产的计划来看，谁也不愿意先行动啊。
据钢联数据显示，自6月15日以来，截至目前全国样本企业共有34座正在检修的高炉、累计容积33930m3，铁水日产量减少10.19万吨；共有21座正在检修的电炉、粗钢日产量减少5.26万吨；共有39条在检轧线、累计影响成材日产量7.55万吨，其中：建筑钢材日产量减少5.82万吨，无缝钢管日产量减少0.25万吨， 带钢日产量减少0.4万吨，型钢日产量减少0.65万吨，冷轧日产量减少0.43万吨。
通过数据分析，减产的还是一些民营短流程钢厂，它们实在撑不下去了，也没有太多的社会包袱，加之建筑钢材需求的萎缩，才做出主动减产的行动，而大型长流程炼钢厂的减产力度很小。
昨天我们的分析文章中说过，有色金属铜对宏观经济的敏感性高于钢材，大家可以看一下我们下面提供的沪铜期货K线图，对钢材价格的后期走势是不是会有先导作用呢？总之，小心谨慎方可驶得万年船。
沪铜主力合约K线图
不光是铜跌幅很大，其他有色金属价格均是呈现“崩盘”走势，对经济前景的谨慎态度从有色金属价格走势上就可以清晰地反映了。为什么钢材价格跌幅要远小于有色金属呢？
一是国际市场煤炭价格大涨导致国内焦煤和焦炭价格居高不下，钢材生产成本下降空间有限，对钢材价格形成一定的支撑作用。
二是铁矿石市场的垄断局面决定了价格很难大幅下跌，决定进口铁矿石价格的不是它*的采购方-中国钢铁企业，而是澳大利亚和巴西的四大铁矿石供应企业。
三是钢材市场对下半年大规模基本建设的预期依然存在，期盼钢材需求能够再次回归，钢材价格一直有这一逻辑在顽强支撑。
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